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Facultad de Ciencias Empresariales

Escuela Acadmica Profesional de Administracin

La Administracin Financiera

Profesor : Eco. Richard Guevara Huarcaya


EVOLUCIN DE LAS FINANZAS

Mayor inters toma de decisiones


Escasez de capital reaviva viejas tcnicas para
obtenerlo
Las Fusiones
Inflacin y recesin graves problemas
Las crisis internacionales
La evolucin comercial e industrial de asa
Crisis financiera internacional: colapso de la
banca de inversion Lehman Brothers (2008)
FUNCIONES Y RESPONSABILIDADES DE
ADMINISTRADORES FINANCIEROS

ANTES

Gerente de Marketing
Proyectar ventas Gerente Financiero
Conseguir dinero
Gerente de Produccin
Estimar Compras: Materia prima y maquinaras
HOY

Conocimiento
mnimo de finanzas
Gerente de produccin Gerente de Marketing

Plan Estratgico
DEFINAMOS CONCEPTOS
Mercado Financiero.- Es el lugar, mecanismo o sistema electrnico donde se
negocian los activos, productos e instrumentos financieros.
Tipos de activos financieros.
Bonos Acciones Cuentas de ahorro Fondos de pensiones Letras
de cambio Pagars Divisas
Mercado Monetario o de Dinero.- Es un mercado al por mayor, donde se
negocian activos de bajo riesgo y de alta liquidez, en el que se negocian
activos a corto plazo.
Mercado de Capitales.- Es aquel en donde se realizan la compra-venta de
ttulos valor, representativos de activos financieros de empresas y otras
unidades econmicas como son las acciones, obligaciones y ttulos de
deuda de largo plazo.
Ofertantes de Demandantes
Fondos de Fondos
Intermediarios Financieros

Bancos
PERSONAS Financieras PERSONAS
Cajas Municipales
de Ahorro y Crdito
Cajas Rurales
EMPRESAS Cooperativas de EMPRESAS
Ahorro y Crdito

GOBIERNO Mercados Financieros GOBIERNO

Mercado Monetario

Mercado de Capital
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Funciones de la Administracin Financiera

(2) (1)

Operaciones Gerente Mercados


de la Financiero (4a)
Financieros
Empresa

(3) (4b)

(4c)
1. Efectivo recibido de los inversionistas
2. Efectivo invertido en la empresa
3. Efectivo generado por la empresa
4a. Efectivo reinvertido
4b. Efectivo devuelto a los inversionistas
4c. Efectivo pagado como impuesto
Fuente: Profesor: Juan OBrien Centrum Catolica
Funciones de la Administracin Financiera

Decisiones
1. Inversin En que activos invertir
2. Financiamiento Como debe ser financiada la compra de activos y gastos
3. Operativas Rapidez de crecimiento
Gerenciales Poltica de ventas, de compras, financiamiento de CP.

Decisiones de Decisiones de
Inversin Financiamiento
Pasivos Corrientes
Activos Corrientes
Efectivo Decisiones Cuentas por pagar
operativas
Valores negociables Deuda Corriente
Cuentas por cobrar Pasivo No Corriente
Inventarios Bonos
Activos Fijos Deuda de Largo Plazo
Tangibles Patrimonio
Intangibles Capital Social
Utilidades Retenidas
Fuente: Profesor: Juan OBrien Centrum Catolica
Funciones de la Administracin Financiera

LA EMPRESA Mercados
Decisiones de

Inversionistas
Financieros
Inversin
Clientes Decisiones de
Proveedores Financiamiento
Decisiones
Operativas Intermediarios
Financieros

Transferencia de dinero, activos Transferencia de dinero


financieros y activos financieros
y activos reales

Finanzas Mercados Financieros Inversiones


Corporativas e Intermediarios

Fuente: Profesor: Juan OBrien Centrum Catolica


Las Finanzas
Administracin del flujo de efectivo futuro de los recursos
financieros
Recursos financieros = activos financieros
Un activo financiero es el derecho que tiene quien lo posee a
recibir flujos futuros de efectivo derivados de su utilizacin

Entradas
Flujo de Efectivo Salidas
Tiempo
Riesgo

Finanzas = Administracin de flujos de entrada y salida de


efectivo a travs del tiempo
FINANZAS
Empresa
Bsqueda

Gobierno

Utilizacin

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Personas
INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS Prstamos
MERCADOS
DE CAPITAL
Y DE
DINERO K + I

Prstamos
VALORES VALORES

K + I
GASTADO

BIENES Y SERVICIOS

Unidades Unidades
Productoras Consumidoras
$$$ $$$
Export TRABAJO Import
. 12
.
Finanzas es una disciplina con una meta nica:
Veamos metas alternativas : Las que buscan la rentabilidad y las
que buscan reducir el riesgo. Lamentablemente, son antagnicas,
solo la ltima las combina. Algunos ejemplos:
Supervivencia
Evitar la reorganizacin financiera y la quiebra.
Derrotar la competencia.
Maximizar las ventas o la participacin de mercado.
Minimizar los costos.
Maximizar las utilidades
Mantener un crecimiento uniforme de las utilidades
Maximizar el valor para los accionistas.
Maximizar el valor de la empresa (ver Damodaran)
Historia de las medidas de performance de las Gerencias:
Incremento en las ventas.
Incremento en la participacin de mercado.
Incremento en las utilidades.
ROE (Retorno sobre la rentabilidad)
ROA (Rentabilidad sobre los activos)
EVA (Valor Econmico Agregado)
TOMAR DECISIONES
Es escoger una entre varias alternativas.
Para tomar una decisin,

Qu es lo ms importante?

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Las Finanzas Corporativas:
Decisiones sobre Inversiones de L.P.
Decisiones de Financiamiento : Patrimonio o Deuda.
Decisiones de Dividendos.
Administracin del Capital de Giro : el activo corriente
determina la capacidad operativa de la empresa y el capital de
trabajo determina el riesgo de liquidez.
El administrador financiero, es la persona dentro de la gestin
empresarial que contribuye en forma especializada a tomar las
decisiones arriba indicadas.
Objetivos para la Decisin.
Capturar 10% del mercado en los prximos tres
aos.
Reducir costos de produccin en 15% en el presente
semestre.
Mejorar el Clima Organizacional.
Analizar la conveniencia de remplazar una
mquina.
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Proceso de Toma de Decisiones
En qu etapa interviene la informacin ?
1. Objetivos
I
2. Alternativas N
F C
O O
3. Modelo de Decisin R S
M T
4. Parmetros A O
C S
5. Decisin I
O
N
6. Ejecucin

7. Evaluacin

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A. Toma de Decisiones

1.- Proceso para la Toma de Decisiones.


2.- Toma de decisiones e informacin de
costos.

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2.- Toma de decisiones e Informacin
de Costos.

a. Definicin de Costos.
b. Costos relevantes.
c. Informacin adecuada.
d. Conclusiones.

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Costos

Definicin Restringida:
Recursos econmicos utilizados para
obtener bienes y servicios.

Definicin General:
Recursos econmicos utilizados para
lograr un objetivo.

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Para Tomar Decisiones:

Qu caractersticas tienen
los costos relevantes o
importantes para una
decisin ?

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b. Costo Relevante

b.1-Costo Futuro
Costo Relevante
(Importante con
respecto a la decisin)
b.2-Costo que
difiera entre
alternativas

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b.1- Costo Relevante: futuro

D a to s C o sto s H i st r i c o s P a r a e ste
P r o d u c to A Ao
Interesan
P re c io V e n t a 10 los costos 10
M a t e ria P rim a 5 histricos de
M a n o d e o b ra 3 5 y 3?

U t ilid a d 2

Seguimos
produciendo A?
Precio mantenido
por el Gobierno
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b.2- Costo Relevante: difiere entre alternativas
Alternativas I II
Ventas 300 300
MP 150 120
MOD 50 50
Utilidad 100 130

Diferencia MP =30 Diferencia


A favor de II UT =30
A favor de II
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c. Informacin Adecuada
Costos tienen vital importancia para la eleccin.
La informacin adecuada depende de 2 factores:
1.- El problema por resolver:
Para qu necesitamos el costo?
Qu uso se le va a dar?
-Ejemplos: Valuar inventarios, decidir precios.
2.- La situacin que se est enfrentando.
-Ejemplo: Tenemos capacidad ociosa?

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Situacin Enfrentada y Entorno

Antes de ver qu costos se quieren reducir


hay que visualizar el entorno de la empresa.

La Empresa est inmersa en dicho entorno y


es afectada por una serie de fuerzas.

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Potenciales
entrantes al
Agentes sector
Reguladores Productores de
Productos
Complementarios
y Sustitutos

Proveedores Consumidores
Empresa
(MP - MO - $ - K) o Clientes

Competidores
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d. Conclusiones
No solo se ahorra considerando factores internos,
sino tambin externos.
Ejemplos:
Dejar que otros hagan(sub-contratar)
para mayor eficiencia.
Conocer lo que necesita el cliente de modo
que gane l y la empresa.
Constantemente hay que tomar medidas para
mantener la competitividad.
Cumplir con las disposiciones de los agentes
reguladores, para el bien de la sociedad y de la
empresa.
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La Empresa y la Gerencia Financiera

Temas.
1.1 Organizacin tpica de un departamento
de finanzas
1.2 El Conflicto de Inters y el Control de la
Empresa.
1.3 Mercados Financieros y la Empresa

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Organigrama Simplificado de una
Organizacin
Directorio

Gerencia General

Gerencia de Gerencia de Gerencia de


Marketing Finanzas Operaciones

Tesorero Contralor

Caja Impuestos

Contabilidad de
Crditos Costos

Sistemas de
Planificacin Informacin
Financiera
Contabilidad
Inversiones Financiera
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Mercados Financieros
Cul es el rol de los mercados
financieros en las finanzas de las
empresas?

1.- Flujos de Caja desde y hacia la empresa.


2.- Mercado de Dinero y Mercados de
Capitales.
3.- Mercado Primario vs. Mercado Secundario.
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1.- Flujos de Caja entre la Empresa y los Mercados Financieros
Valor de los activos de Valor total de la empresa para los
la empresa inversionistas de los mercados financieros

a. La empresa emite ttulos


Mercados
b. La empresa invierte Financieros
en activos
e. Flujo de caja reinvertido
f. Pagos Deuda a corto plazo;
Activos circulantes de
dividendo Deuda a largo plazo;
Activos fijos s y deuda
Acciones
c. Flujo de caja
de la empresa

d. Gobierno
Otros grupos de inters

a. La empresa emite ttulos para aumentar caja


b. La empresa invierte en activos
c. Las operaciones de la empresa generan flujo de caja
d. Se paga efectivo como impuestos al gobierno. Otros grupos de inters pueden recibir
efectivo.
e. Se reinvierte en la empresa los flujos retenidos. 33
f. Se amortiza efectivo a los inversionistas en forma de intereses y dividendos
2.- Mercado de Dinero y de Capitales

a.- Mercado de Dinero.-


Operaciones en el Corto Plazo

b.- Mercado de Capitales.-


Operaciones en el largo plazo

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3.- Mercado Primario y Secundario
a.- Mercado Primario.-
Venta Original de valores por parte de los Gobiernos y de las Corporaciones.
Tipo de transacciones:
Emisiones pblicas.-
Venta de instrumentos financieros al pblico en general.
Controladas por la CONASEV.
Colocacin privadas.-
Venta negociada que involucra a un comprador especfico.

b.- Mercado Secundario.-


Se compran y se venden valores despus de su emisin original.

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Los principales temas de las Finanzas Corporativas
Presupuesto de Capital : Proceso que se sigue para la planeacin y
administracin de las inversiones a largo plazo de la empresa.
Bsqueda de proyectos donde sus costos sean menores que el VA de
sus flujos futuros de Fondos, es decir Crear Valor.
La evaluacin de la magnitud, la oportunidad y el riesgo
de los flujos futuros de efectivo es la esencia del
presupuesto de capital.
Estructura de Capital : Mezcla de deuda a largo plazo y capital
contable que mantiene una empresa. La que determina el riesgo y
valor de la empresa, y que en parte queda determinado por el WACC.
Se ocupa de la seleccin de las fuentes de fondos e
instrumentos a travs de los que se efectuar la
transferencia de fondos.
Administracin del Capital de Trabajo:
Activos Corrientes : Caja, Cuentas por Cobrar,
Inventarios, Impuestos por recuperar,
Pasivos corrientes : Proveedores y Bancos.
Flujo de efectivo y hacia la empresa
Experiencia Prctica:

Outsourcing Analista Financiero Estrategia de Negociacin EVA y Gerencia


y Tesorero con Bancos Basada en el Valor

Inv. de
Gestin Adminis L.P. y
Control de
Planeacin . Mercado
Contabilidad Bancos
de Financiera Cap. de de
Gestin Capitales
Trab.

Contadores Financistas
Problemas de Agencia entre accionistas y gerencia:
Posibilidad de que surjan conflictos de intereses entre los
accionistas y la administracin de una empresa. (Viene de la
normatividad sajona, sin embargo en el Per es similar : Agente es el
que acta por cuenta y en el inters de otro)

Estos surgen porque la Gerencia no soportara todo el impacto


econmico de sus decisiones desde que no poseen el 100% de la
empresa.
Costo de Agencia : Costo del conflicto de intereses entre los
accionistas y la Gerencia. Pueden ser indirectos (una inversin no
efectuada) o directos (un beneficio para la administracin que no
redunde en los accionistas).
El costo de resolver o reducir los costos de Agencia son la
suma de :
1) los costos de control de los accionistas, y
2) los costos de implementar estos mecanismos.
Medidas o incentivos para reducir los costos de Agencia, entre
accionistas y gerencia:
Compensacin de la Gerencia: Acercar las metas de la
administracin a la de los accionistas (Gerencia Basada en el Valor).
Control sobre la administracin : buscar asientos en el
Directorio, auditoras. Los inversionistas sofisticados como
las AFPs estn exigiendo Directores profesionales.

Despidos (grado de manejo sobre la JGA) , reemplazar a la


administracin si no persigue la meta de los accionistas
(Control Interno).

Tender Offers (Adquisiciones hostiles): Si las acciones se


cotizan a bajo precio, esto tentar a competidores o
inversionistas/operadores, especializados en reestructurar
empresas a comprar participaciones en el capital que les
permitan ciertos grados de control.
Problema de Agencia entre Accionistas y Acreedores :

Los accionistas pueden adoptar decisiones del tipo : cara, yo gano,


cruz, tu pierdes.

Los accionistas se beneficiarn de estrategias que incrementen al


mismo tiempo la probabilidad de xito y de quiebra (mayor
variabilidad de los resultados en ambos sentidos), porque ellos
reciben todo la ganancia del xito pero los acreedores soportarn
todas las prdidas en caso de quiebra.

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