Derecho financiero

El mercado de valores
¿De qué se trata el ahorro y la inversión?

La diferencia entre los ingresos y los gastos de consumo de una persona o de una familia se llama ahorro. Cuando el dinero
ahorrado se usa para adquirir un bien que generará ganancias, se está haciendo una inversión.

El ahorro ayuda a proteger el nivel de vida de las personas ante situaciones de pérdida de ingresos o posibles reducciones
en el ingreso futuro, como la cesantía (falta de trabajo) o ante el aumento imprevisto de los gastos debido, por ejemplo,
a una enfermedad. Además, el ahorro permite acceder a bienes que tienen un costo importante en relación con el ingreso
personal o familiar sin recurrir al endeudamiento.

Antes de invertir, es importante tener claro cuáles es el objetivo, qué es lo que se quiere obtener ahorrando. Por ejemplo,
costear las próximas vacaciones, arreglar tu habitación o cambiar tu bicicleta.

Las metas que consiguen con un ahorro constante de sólo algunos meses, se conocen como objetivos de corto plazo. En
cambio, si las metas financieras tienen que ver con reunir el pie para comprar una casa, el financiamiento de la educación
futura de los hijos o ahorrar para mejorar las condiciones de jubilación, se trata de objetivos de mediano o largo plazo.

Una vez que se cuenta con un plan de ahorro con un propósito determinado, se requiere invertir el dinero ahorrado con
el fin de obtener una ganancia. La obtención de cierta ganancia, también llamada retorno o rentabilidad, debería permitir
al menos que el dinero ahorrado no se devalúe en relación a la inflación (alza del costo del dinero). En otras palabras, una
inflación en aumento puede hacer que el precio del dinero suba, por lo tanto, la ganancia obtenida de la inversión
realizada, al menos debería permitir mantener el poder adquisitivo, es decir que el monto de dinero acumulado al menos
permita comprar lo mismo que antes de ahorrarlo o invertirlo.

Es importante tener en cuenta que una inversión sólo es exitosa cuando se logra concretar el plan inicial, por lo cual al
momento de elegir dónde invertir, es necesario considerar cuál es el riesgo que se está dispuesto a asumir y la rentabilidad
que se espera obtener. También es importante tener en cuenta que habrá períodos en que se pueden aprovechar buenas
oportunidades de inversión y otros en que el mercado no será especialmente atractivo para las inversiones, lo que a la
larga permite compensar las fluctuaciones y obtener retornos más estables. Por esta razón, si se tiene un horizonte de
ahorro de largo plazo y no se desea correr riesgos, es recomendable el ahorro periódico y su inversión constante.

Para efectuar una buena inversión es necesario informarse acerca de las alternativas posibles, para poder comparar:

 la rentabilidad que ofrecen,

 el riesgo,

 las facilidades para rescatar su ahorro,

 los costos de administración que cobran,

 otras consideraciones de interés.

Para obtener información, se puede recurrir a las instituciones financieras como bancos, compañías de seguros,
corredores de bolsa, administradoras generales de fondos, entre otras, las que deben explicar a sus clientes acerca de su
portafolio de inversión, que está compuesto por diferentes instrumentos de inversión y los plazos en los cuales se debería
obtener una ganancia.
 Unidad I mercado de valores
¿Qué es el Mercado de Valores?

El Mercado de Valores forma parte del mercado de capitales de nuestro país -junto con los mercados de seguros y de
créditos-, donde interactúan las personas, sociedades o empresas que desean invertir, denominados inversionistas, con
las empresas o emisores que buscan financiamiento para sus proyectos.

Para ello, se relacionan y negocian instrumentos tales como acciones, bonos y fondos mutuos, a través de los
intermediarios de valores y otros agentes.

Operar en el mercado con agentes regulados (que son fiscalizados) le brinda seguridad a quien invierte.

El Mercado de Valores está ligado a tres aspectos fundamentales de la actividad económica: el ahorro, la inversión y el
financiamiento de proyectos de inversión de emisores.

El ahorro es el porcentaje del ingreso que no se destina a gastos en bienes y servicios y que se reserva para necesidades
futuras a través de una cuenta de ahorros en una institución financiera.

La inversión es la adquisición de bienes físicos o financieros para obtener beneficios futuros. En el caso de los bienes físicos
o materiales, como una propiedad, los beneficios se debieran obtener mediante su venta con ganancias, es decir se vende
por un precio mayor al que se la adquirió. La inversión en bienes o instrumentos financieros rinde beneficios cuando se
obtiene una rentabilidad positiva. La rentabilidad se refiere al porcentaje de crecimiento del monto invertido.

Hay instrumentos cuya rentabilidad se conoce al momento de adquirirlos (instrumentos de deuda), como el interés de
una cuenta de ahorro en un banco. Mientras no se retire lo invertido antes de la fecha definida como su vencimiento,
estos instrumentos de deuda se pueden transar y tienen como riesgo, la capacidad de pago del emisor del título y la
evolución de la tasa de interés.

Pero también hay instrumentos cuya rentabilidad fluctúa (renta variable), por lo tanto, en ocasiones pueden generar
ganancias, en otras sólo se mantiene el monto de la inversión, y a veces pueden perder parte o el total del monto invertido.

El mercado de valores es regulado y fiscalizado por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF)

https://www.cmfeduca.cl/educa/600/w3-article-1140.html

Estructura del mercado de valores:

Comisión para el Mercado Financiero (CFM)

Beneficios de la Integración CMF – SBIF

La Ley 21.130 que Moderniza la Legislación Bancaria, promulgada el 12 de enero de 2019, estableció la integración de la
Comisión para el Mercado Financiero y la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

Estructura del mercado de valores en Chile

• Emisores de valores: Participan en el mercado emitiendo valores para su colocación y transacción en el mercado,
de tal forma de captar recursos.

¿Quiénes son los emisores de Valores en Chile?

 Las Sociedades Anónimas Abiertas;

 Fondos Mutuos

 Fondos de Inversión;

 Fondos de Inversión de Capital Extranjero;

 El Estado de Chile;

 El Banco Central;

 Los Bancos.

Las Sociedades Anónimas Abiertas:

Rol en el mercado de valores: Emisores de valores

Los emisores de valores de oferta pública acuden al mercado con la finalidad de financiar proyectos de inversión, ya sea
por medio de la emisión de acciones o por medio de la emisión títulos de deuda. Las sociedades anónimas pueden emitir
títulos de capitalización (acciones) y títulos de deuda (bonos, y efectos de comercio).

Las sociedades que deseen emitir y hacer oferta pública de sus valores, deben previamente inscribirse e inscribir sus títulos
en un registro especial que para estos efectos lleva la Comisión para el Mercado Financiero. Las emisiones de estas
entidades se rigen por las disposiciones de la Ley de Mercado de Valores, de Sociedades Anónimas, por la ley de cada uno
de los fondos y por la normativa de la CMF. Las entidades inscritas en el Registro de Valores deben remitir a la CMF, y a
los intermediarios que participen en la colocación de sus valores (corredores de bolsa, agentes de valores), información
continua en la forma y plazos que indica la Norma de Carácter General N° 30, la que contempla:

 Informes y estados financieros trimestrales y anuales

 Variaciones de capital

 Memoria anual

 Otros antecedentes económicos, financieros y legales.

Relación con la CMF: Tantos los emisores de valores de oferta pública, como sus valores, se encuentran inscritos en los
Registros de la CMF y tienen una obligación de remitir información continua a la Comisión.

Fondos Mutuos:

Rol en el mercado de valores: Emisores de valores y demandantes de valores.

Es un patrimonio integrado por aportes de personas naturales y personas jurídicas, denominadas partícipes o aportantes,
para su inversión en valores y bienes que le permita la Ley Única de Fondos (Ley N° 20.712). El fondo es administrado por
cuenta y riesgo de los partícipes, por una sociedad anónima especial, cuyo objeto exclusivo es la administración de
recursos de terceros, sin perjuicio de las actividades complementarias a su giro que les puede autorizar la
Superintendencia, de acuerdo a la Ley N° 20.712 y su Reglamento, el Decreto Supremo N° 129 de Hacienda. Su fiscalización
corresponde a esta Comisión, la cual autoriza la existencia de la sociedad, que se debe denominar como una
Administradora General de Fondos (AGF).

Los Fondos se definen como Fondos Mutuos o Fondos de Inversión. Los Fondos Mutuos son aquellos que permiten el
rescate total y permanente de las cuotas, y las pagan en un plazo inferior o igual a 10 días. En cambio, se denominan
Fondos de Inversión aquellos fondos que no cumplen la anterior definición. Los aportes quedan expresados en cuotas del
fondo, pudiendo existir distintas series de éstas para un mismo fondo, lo que deberá establecerse en el reglamento interno
respectivo, todas de igual valor y características, y su cesión se regirá por las formalidades y procedimientos que establece
el reglamento interno del fondo. Las cuotas de una serie de un fondo podrán ser canjeadas por cuotas de otra serie del
mismo fondo, rigiéndose por las normas que al respecto se establecen en el reglamento interno.

El fondo deberá contar permanentemente con a lo menos 50 partícipes, salvo que entre éstos haya un inversionista
institucional, en cuyo caso no regirá ese número mínimo de partícipes. Del mismo modo, deberá mantener un patrimonio
no menor al equivalente a 10.000 unidades de fomento. La administradora lleva un Registro de Partícipes.

Fondos Mutuos:

Sobre sus inversiones

Los fondos mutuos tienen portafolios de inversión variados, de modo que se pueden encontrar fondos que invierten en
acciones, otros que invierten sólo en títulos de deuda, como bonos, letras hipotecarias o instrumentos del Estado (Pagarés
del Banco Central, Bonos de Reconocimiento, Bonos Subordinados), y también están los que invierten en ambos tipos de
instrumentos.

A nivel general, los fondos invierten en tres tipos de instrumentos:

a) Instrumentos de deuda de corto plazo: son aquellos valores de oferta pública representativos de deuda, cuyo plazo
hasta su total extinción no excede los 365 días a la fecha de valorización del fondo.

b) Instrumentos de deuda de mediano y largo plazo: son aquellos valores de oferta pública representativos de deuda
cuyo plazo hasta su total extinción excede los 365 días a la fecha de valorización del fondo.
c) Instrumentos de capitalización: son aquellos valores de oferta pública representativos de capital, tales como acciones
de sociedades anónimas abiertas, cuotas de fondos de inversión, cuotas de fondos mutuos, entre otros.

De acuerdo con las características descritas, los fondos mutuos se clasifican en ocho tipos:

1. De inversión en instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 días. Invierte en: instrumentos
de deuda de corto plazo y en instrumentos de deuda de mediano y largo plazo. Duración de la cartera de inversiones:
debe ser menor o igual a 90 días.

2. De inversión en instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 365 días: Invierte en: instrumentos
de deuda de corto plazo y en instrumentos de deuda de mediano y largo plazo. Duración de la cartera de inversiones:
debe ser menor o igual a los 365 días.

3. De inversión en instrumentos de deuda de mediano y largo plazo: Invierte en: instrumentos de deuda de corto plazo
e instrumentos de deuda de mediano y largo plazo. Duración de la cartera de inversiones: debe ser superior a los 365 días.

4. Mixto: Invierte en: instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo e instrumentos de capitalización. Al
momento de definirse estos fondos, deberán expresar los porcentajes máximos y mínimos de sus activos que se invertirán
en instrumentos de capitalización. En todo caso, la diferencia entre dichos porcentajes no podrá ser superior al 50% de
los activos del fondo.

5. De inversión en instrumentos de capitalización: Invierte en: instrumentos de deuda de corto plazo, instrumentos de
deuda de mediano y largo plazo y mayoritariamente en instrumentos de capitalización (al menos 90% de los activos del
fondo).

6. De libre inversión: Su política es de libre inversión, que si bien no se encuentra normada debe establecerse en el
reglamento interno.

7. Estructurado: Busca la obtención de una rentabilidad previamente determinada, fija (nominal o real) y/o variable.

8. Dirigido a inversionistas calificados: Se encuentran dirigidos a inversionistas calificados y pueden definir libremente su
política de inversión.

Sobre su rentabilidad

El beneficio que la inversión en un fondo reportará a los partícipes, será el incremento que se produzca en el valor de la
cuota como consecuencia de las variaciones experimentadas por el patrimonio del fondo. El mayor valor que perciban los
partícipes en el rescate de cuotas se calculará como la diferencia entre el valor de adquisición y el de rescate. Para tales
efectos, el valor de adquisición se expresará en Unidades de Fomento según el valor que ésta represente al día de la
adquisición, convirtiéndolas en pesos según el valor de esta misma unidad al día que se efectúe el rescate.

La rentabilidad de los fondos es generada principalmente por dos factores:

Ganancias o pérdidas de capital: se refiere al momento en que los activos que son mantenidos por el fondo cambian su
valor, se generan ganancias o pérdidas de capital para el fondo que se ven reflejadas en un mayor o menor valor de la
cuota.

Ingresos por dividendos e intereses: corresponden a las ganancias que se generan a los fondos a través de los intereses o
dividendos pagados por los instrumentos que mantienen, por ejemplo, inversiones en instrumentos de deuda o acciones
de sociedades anónimas.

Sobre su riesgo

Los inversionistas a menudo creen que por ser partícipes en distintos fondos, están protegidos del riesgo de mercado. No
obstante, hay que tener claro que si los fondos que componen su cartera de inversión tienen las mismas características,
la diversificación se habrá diluido y el riesgo se habrá mantenido.
Los fondos están sujetos a distintos tipos de riesgo: riesgo país, riesgo de liquidez, riesgo de tasa de interés, riesgo
cambiario. Por ejemplo:

Los fondos de capitalización están sujetos a un riesgo debido a la variación del precio de las acciones.

Los fondos que invierten en el mercado internacional están expuestos al riesgo de cambios en la coyuntura económica,
financiera, jurídica y política del país en que invierten.

Sobre los costos

Al momento de invertir su dinero, la Administradora además de recibir el dinero con el cual usted se vuelve partícipe del
Fondo, le cobrará costos asociados a su inversión, que están relacionados con la remuneración de la administración del
Fondo, y los costos y comisiones, de acuerdo con los plazos de permanencia de su inversión en el Fondo. En muchos casos,
si no retira su dinero durante un periodo determinado, se elimina el cobro de una comisión.

La remuneración de la sociedad por su administración, las comisiones y los gastos atribuibles al fondo, así como la política
de inversiones, deben quedar establecidas en el reglamento interno, que se deposita en la CMF.

Relación con la CMF

La CMF autoriza la existencia de las sociedades que administran fondos (AGF) y supervisa que dichas sociedades y los
fondos cumplan los requisitos establecidos en la ley y su reglamento, mediante la revisión de su información legal,
financiera y contable.

La Comisión podrá examinar sin restricción alguna todos los libros, carteras y documentos de la sociedad administradora
y, en general, solicitar todos los datos y antecedentes que le permitan imponerse del estado, desarrollo y solvencia de la
administración y de la forma en que cumpla las prescripciones legales, pudiendo ordenar las medidas que fueren
necesaria, para corregir las deficiencias que encontrare.

La Comisión podrá revocar la autorización de existencia de la sociedad administradora en los casos de infracción grave a
las normas legales que rijan a los Fondos o cuando de las investigaciones que se practiquen resulte que la administración
se ha llevado en forma fraudulenta o manifiestamente descuidada.

Los Reglamentos Internos de los fondos se encuentran depositados en el Registro Público de Depósito de Reglamentos
Internos.

Fondos de Inversión:

Rol en el mercado de valores: Emisores de valores y demandantes de valores.

Es un patrimonio integrado por aportes de personas naturales y personas jurídicas, denominadas partícipes o aportantes,
para su inversión en valores y bienes que le permita la Ley Única de Fondos (Ley N° 20.712).

El fondo es administrado por cuenta y riesgo de los partícipes, por una sociedad anónima especial, cuyo objeto exclusivo
es la administración de recursos de terceros, sin perjuicio de las actividades complementarias a su giro que les puede
autorizar la Comisión, de acuerdo a la Ley N° 20.712 y su Reglamento, el Decreto Supremo N° 129 de Hacienda. Su
fiscalización corresponde a esta Comisión, la cual autoriza la existencia de la sociedad, que se debe denominar como una
Administradora General de Fondos (AGF).

Los Fondos se definen como Fondos Mutuos o Fondos de Inversión. Los Fondos Mutuos son aquellos que permiten el
rescate total y permanente de las cuotas, y las pagan en un plazo inferior o igual a 10 días. En cambio, se denominan
Fondos de Inversión aquellos fondos que no cumplen la anterior definición.

A su vez, los fondos de inversión se pueden categorizar entre fondos rescatables y no rescatables. Los Fondos de Inversión
Rescatables son aquellos que permiten el rescate total y permanente de cuotas y su pago es entre 11 y 179 días. En
cambio, los Fondos de Inversión No Rescatables son aquellos que no permiten a los aportantes el rescate total y
permanente de sus cuotas, o que, si lo permiten, pagan a sus aportantes las cuotas rescatadas en un plazo igual o superior
a 180 días.

Los aportes quedan expresados en cuotas del fondo, pudiendo existir distintas series de éstas para un mismo fondo, lo
que deberá establecerse en el reglamento interno respectivo, las cuotas de un fondo o de sus series en su caso, deberán
tener igual valor y características, y su cesión se regirá por las formalidades y procedimientos que establece el reglamento
interno del fondo. Las cuotas de una serie de un fondo podrán ser canjeadas por cuotas de otra serie del mismo fondo,
rigiéndose por las normas que al respecto se establecen en el reglamento interno.

En el caso de los fondos no rescatables, los aportes quedan expresados en cuotas que deben registrarse obligatoriamente
en una bolsa de valores chilena o del extranjero, autorizada por la Comisión, para permitir la formación de un mercado
secundario para dichas cuotas.

El fondo deberá contar permanentemente con a lo menos 50 partícipes, salvo que entre éstos haya un inversionista
institucional, en cuyo caso no regirá ese número mínimo de partícipes. Del mismo modo, deberá mantener un patrimonio
no menor al equivalente a 10.000 unidades de fomento. La administradora lleva un Registro de Partícipes.

También existen los fondos de inversión privados, que son aquellos que se forman por aportes de personas o entidades,
administrados por Administradoras Generales de Fondos o por Sociedades Anónimas Cerradas, por cuenta y riesgo de sus
aportantes y que NO hacen oferta pública de sus valores. Se rigen exclusivamente por sus reglamentos internos, por las
normas del Capítulo V de la Ley N° 20.712 sobre Administración de Fondos de Terceros y Carteras Individuales, y el Capítulo
IV de su Reglamento, el DS N° 129, de Hacienda. Se trata de fondos no fiscalizados por esta Comisión.

En cuanto al número de aportantes, en los Fondos de Inversión Privados no se puede superar los cuarenta y nueve
partícipes que no sean integrantes de una misma familia. En caso de superar dicha cifra, éstos quedarán sujetos a las
normas aplicables a los Fondos fiscalizados por la Comisión, debiendo comunicar el hecho a la misma y teniendo que
adecuar sus reglamentos internos a la normativa establecida para los Fondos de Inversión Públicos.

Sobre sus inversiones

Los Fondos de Inversión invierten en un portafolio de distintos instrumentos, pudiendo ser nacionales o internacionales.
Los instrumentos en que pueden invertir varían según el fondo y los define su Política de Inversión, que se encuentra en
el Reglamento Interno del fondo.

Sobre su riesgo

Los inversionistas a menudo creen que por ser partícipes en distintos fondos, están protegidos del riesgo de mercado. No
obstante, hay que tener claro que si los fondos que componen su cartera de inversión tienen las mismas características,
la diversificación se habrá diluido y el riesgo se habrá mantenido.

Los fondos están sujetos a distintos tipos de riesgo: riesgo país, riesgo de liquidez, riesgo de tasa de interés, riesgo
cambiario. Por ejemplo:

Los fondos que invierten en el mercado internacional están expuestos al riesgo de cambios en la coyuntura económica,
financiera, jurídica y política del país en que invierten.

Sobre los costos

La remuneración de la sociedad por su administración, las comisiones y los gastos atribuibles al fondo, así como la política
de inversiones, deben quedar establecidas en el reglamento interno, que se deposita en la CMF.

Relación con la CMF

La CMF autoriza la existencia de las sociedades que administran fondos (AGF) y supervisa que dichas sociedades y los
fondos cumplan los requisitos establecidos en la ley y su reglamento, mediante la revisión de su información legal,
financiera y contable.
La Comisión podrá examinar sin restricción alguna todos los libros, carteras y documentos de la sociedad administradora
y, en general, solicitar todos los datos y antecedentes que le permitan imponerse del estado, desarrollo y solvencia de la
administración y de la forma en que cumpla las prescripciones legales, pudiendo ordenar las medidas que fueren
necesaria, para corregir las deficiencias que encontrare.

La Comisión podrá revocar la autorización de existencia de la sociedad administradora en los casos de infracción grave a
las normas legales que rijan a los Fondos o cuando de las investigaciones que se practiquen resulte que la administración
se ha llevado en forma fraudulenta o manifiestamente descuidada. Los Reglamentos Internos de los fondos se encuentran
depositados en el Registro Público de Depósito de Reglamentos Internos.

Fondo de Inversión de Capital Extranjero (FICE)

Rol en el mercado de valores: Emisores de valores y demandantes de valores.

Son entidades que están organizadas como Fondos de Inversión de Capital Extranjero (FICE) o Fondos de Inversión de
Capital Extranjero de Riesgo (FICER), con la finalidad de captar recursos fuera del territorio nacional, a través de la
colocación de cuotas de participación o para ingresar al país recursos aportados por inversionistas institucionales
extranjeros.

Son aquellos fondos cuyo patrimonio está formado con aportes realizados fuera del territorio nacional por personas
naturales o personas jurídicas o, en general, entidades colectivas, para su inversión en valores de oferta pública en Chile.
La administración de estos fondos es ejercida por una sociedad anónima chilena, por cuenta y riesgo de los aportantes.

Relación con la CMF

A contar del 1° de mayo de 2014, fecha desde la cual entró en vigencia la Ley N° 20.712, cuyo artículo cuarto derogó
expresamente la Ley N° 18.657, se cancela por el solo ministerio de la ley, la inscripción de estos FICE o FICER los cuales
dejaron de tener la calidad de fiscalizado por esta Comisión. Lo anterior no obsta para que estos fondos puedan continuar
sus operaciones en el país.

El Estado de Chile:

Rol: Emisor de Valores

El Estado emite valores de deuda a través de algunas instituciones públicas autorizadas:

 El Banco Central de Chile (BC), principalmente a través de bonos y pagarés con diferentes denominaciones.

 Tesorería General de la República, principalmente a través de bonos.

 El Instituto de Previsión Social (IPS), que emite bonos de reconocimiento y las empresas públicas.

El Banco Central de Chile

Rol en el mercado de valores: Emisor de valores, Regulador y fiscalizador

 El Banco Central es un organismo autónomo, de rango constitucional, de carácter técnico, con personalidad
jurídica, patrimonio propio y duración indefinida.

 Regula la cantidad de dinero y de crédito en circulación, ejecuta operaciones de cambios internacionales e

imparte normas monetarias, crediticias, financieras y de cambios internacionales.

 Debe prevenir y actuar oportunamente ante situaciones de riesgo que puedan afectar el normal funcionamiento
de los pagos internos y externos.

 Tiene el mandato de velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y
externos.
  Tiene la potestad exclusiva de emitir billetes y acuñar monedas.

 La dirección y administración superior está a cargo del Consejo del Banco Central, constituido por cinco
consejeros, el cual ejerce las atribuciones y cumple las funciones que la ley encomienda al Banco.

Los Bancos Comerciales

Rol en el mercado de valores: Intermediación financiera, Oferente de préstamos y captaciones.

Los bancos son sociedades anónimas de giro exclusivo que "se dedican a recibir en forma habitual dinero o fondos del
público, con el objeto de darlos en préstamos, descontar documentos, realizar inversiones, proceder a la intermediación
financiera, hacer rentar esos dineros y, en general, realizar toda operación que le permita la ley".

Para operar requieren tener un monto del capital pagado y reservas que no podrá ser inferior al equivalente a 800 mil
Unidades de Fomento.

Además, mientras el banco no alcance el capital mínimo indicado antes, deberá mantener un patrimonio efectivo no
inferior al 12% de sus activos ponderados por riesgo (corresponde a la suma de los activos del banco ponderados según
el riesgo de cada activo, para el caso de los bancos el activo más importante lo representan los distintos tipos de
créditos), proporción que se reducirá al 10% cuando tenga un patrimonio efectivo de 600.000 Unidades de Fomento.

Los servicios ofrecidos por los bancos son los que se encuentran autorizados en la Ley General de Bancos y se pueden
resumir en los puntos siguientes:

 Recibir depósitos

 Realizar transacciones

 Conceder préstamos

 Mantener cajas de seguridad

 Dar asesoramiento financiero

 Otros servicios

Relación con la CMF

Los bancos son fiscalizados por la Comisión y para ejercer sus actividades deben pasar por el proceso de constitución
que tiene las siguientes etapas:

Primera Etapa: Obtención del certificado de autorización provisional.

En esta etapa los accionistas fundadores deben presentar a este organismo un prospecto acompañado del plan de
desarrollo de negocios para los primeros tres años y constituir, al momento de otorgarse el certificado de autorización
provisional, una garantía igual al 10% del capital de la sociedad proyectada.

El presidente del consejo de la CMF, dentro del plazo de 180 días y previo estudio de los antecedentes que se le
proporcionan, entre los que cabe destacar el plan de desarrollo de negocios, o que obtenga directamente, puede
rechazar el prospecto por resolución fundada, u otorgar a los accionistas fundadores un certificado provisional de
autorización. Dicho plazo podrá aumentarse hasta en 180 días adicionales, en los casos que señala el inciso segundo del
artículo 30 de la L.G.B. Además, deberá tener garantía del 10% del capital.

Segunda Etapa: Obtención de la autorización de existencia.

Dentro del plazo de diez meses desde el otorgamiento del certificado provisional deberá otorgarse la escritura pública
de constitución de la sociedad.
Tercera Etapa: Obtención de la autorización de funcionamiento.

Cumplidos los trámites anteriores, el personero de la empresa se encuentra en condiciones de solicitar a la Comisión la
autorización para funcionar.

Estructura del Mercado de Valores:

• Emisores de valores: Participan en el mercado emitiendo valores para su colocación y transacción en el mercado, de
tal forma de captar recursos.

¿Quiénes son los emisores de Valores en Chile?

 Las Sociedades Anónimas Abiertas;

 Fondos Mutuos

 Fondos de Inversión;

 Fondos de Inversión de Capital Extranjero;

 El Estado de Chile;

 El Banco Central;

 Los Bancos.

Demandantes de valores: Son personas y sociedades que adquieren valores como inversión.

¿Quiénes son los demandantes de Valores en Chile?

 Fondo de Inversión de Capital Extranjero (FICE) (visto clase pasada)

 Fondos de Inversión (visto clase pasada)

 Fondos de Pensiones

 Fondos Mutuos (visto clase pasada)

 Inversionistas extranjeros

 Inversionistas privados

 Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

 Sociedades Administradoras Generales de Fondos

 Bancos (visto clase pasada)

 Fondos para la Bonificación por Retiro (FBR)

 Sociedad Administradora de Fondos para la Bonificación por Retiro (FBR)

Fondos de Pensiones:

Fondos conformados con los aportes de las cuentas de capitalización individual para la pensión de vejez, que son
recaudados y administrados por las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP).

Rol en el mercado de valores: Demandante de Valores.

Características: Estos fondos están conformados con los aportes de las cuentas de capitalización individual para la pensión
de vejez, que son recaudados y administrados por las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP).

El valor de cada uno de los Fondos de Pensiones se expresará en cuotas.

Todas las cuotas de un Fondo de Pensiones serán de igual monto y características, y serán, además, inembargables.

Inversionistas extranjeros

Son personas naturales y jurídicas extranjeras, y las chilenas con residencia y domicilio en el exterior, que transfieran
capitales extranjeros a Chile y que celebren un contrato de inversión extranjera.

Rol en el mercado de valores: Demandante de Valores.

Características:

Participan activamente en el mercado de valores a través de diferentes mecanismos para ingresar sus capitales. Entre
estos se encuentran:

 Decreto Ley N° 600, a través de un contrato de inversión. (Derogado)

 Ley Nº 18.657, que crea los Fondos de Inversión de Capital Extranjero.

 Capítulo XIV del Compendio de Normas de Cambios Internacionales del Banco Central, a través de aportes de capital
o créditos externos.

El DL 600 definía en su artículo 1º como inversionistas extranjeros, a las personas naturales y jurídicas extranjeras, y las
chilenas con residencia y domicilio en el exterior, que transfieran capitales extranjeros a Chile y que celebren un contrato
de inversión extranjera.

En términos generales, los inversionistas extranjeros pueden operar en Chile bajo alguna de las siguientes formas legales:

 Constituyendo en Chile, una sociedad bajo cualquiera de las formas societarias que contempla la ley chilena, tales
como: una sociedad anónima, una sociedad de responsabilidad limitada o una agencia de sociedad anónima
extranjera.

 Como persona natural.

Relación con la CMF

La Comisión para el Mercado Financiero, como fiscalizador y supervisor del mercado de valores chileno, tiene la misión de
resguardar los derechos de los inversionistas de acuerdo a la normativas y legislación vigente. Por su parte, los
inversionistas deben cumplir la ley.

Inversionistas Privados

Son personas naturales o jurídicas (instituciones) que invierten a través de instrumentos financieros su capital o
patrimonio.

Rol en el mercado de valores: Demandante de Valores.

Características: Son personas naturales o jurídicas (instituciones) que invierten a través de instrumentos financieros su
capital o patrimonio.

También existen los denominados inversionistas calificados, según la normativa, se puede clasificar en esta categoría a
todos los inversionistas institucionales, a los intermediarios de valores y a las personas naturales o jurídicas que declaren
y acrediten contar con inversiones financieras no inferiores a 2.000 UF y que adicionalmente cumplan con alguno de los
siguientes requisitos:
 Contar con activos iguales o superiores a 10.000 UF,

 Haber realizado transacciones en el Mercado de Valores por un monto igual o superior a 1.000 UF, con una frecuencia
mínima de 20 operaciones trimestrales, durante los últimos 4 años.

 Contar con el conocimiento necesario para entender los riesgos que conlleva invertir en el Mercado de Valores.

Relación con la CMF

 La Comisión para el Mercado Financiero, como fiscalizador y supervisor del Mercado de Valores chileno, tiene la
misión de resguardar los derechos de los inversionistas de acuerdo a la normativa y legislación vigente. Por su parte,
los inversionistas deben cumplir la ley y normativa impartida.

Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

Sociedades anónimas especiales que administran los Fondos de Pensiones. Son demandantes de valores a través de los
fondos que administran.

Rol en el mercado de valores: Demandante de Valores

Características

Las administradoras de Fondos de Pensiones son demandantes de valores, a través de los fondos que administran.

Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) son las sociedades anónimas especiales que administran los Fondos
de Pensiones.

Para ello, deben determinar la mejor cartera de inversión de cada uno de los cinco fondos (multifondos) en los que se
reparte el capital proveniente de las cuentas de capitalización individual de sus afiliados, con el objeto de otorgarle la
mayor rentabilidad posible a sus ahorros para la pensión de vejez (jubilación).

Como sociedades anónimas especiales, tienen un objeto exclusivo y un patrimonio mínimo.

Se financian a través del cobro de comisiones a sus afiliados.

Relación con la CMF

Las administradoras se encuentran inscritas en el registro de valores, y envían información continua y son fiscalizadas por
la Superintendencia de Pensiones.

Sociedades Administradoras Generales de Fondos

Son sociedades anónimas especiales, cuyo objeto exclusivo es la administración de recursos de terceros. Sin perjuicio de
lo anterior, las administradoras pueden realizar otras actividades complementarias a su giro que les autorice la Comisión.

Rol en el mercado de valores: Demandante de valores.

Características:

Las administradoras Generales de Fondos son demandantes de valores, a través de los fondos y carteras de terceros que
administran. Son sociedades anónimas especiales que se constituyen para la administración de recursos de terceros a
través de Fondos Mutuos, Fondos de Inversión y Carteras de Terceros (de aquellas sometidas a la fiscalización de la CMF),
regidos por la Ley N° 20.712.

Las administradoras son responsables por la administración de los recursos de los fondos, por cuenta y riesgo de los
aportantes. Por la gestión de los fondos, las administradoras pueden cobrar a estos aquella remuneración que establecen
los reglamentos internos de cada uno de ellos.
Relación con la CMF

Los fondos y sus administradoras son fiscalizados por la CMF y se rigen por las disposiciones de la Ley N° 20.712, las del
Reglamento y, en subsidio, por las que establecen sus respectivos reglamentos internos.

La CMF tiene, para esos efectos, todas las facultades que le confiere su ley orgánica y puede examinar sin restricción
alguna todos los libros, carteras y documentos mantenidos por la administradora y solicitar todos los datos y antecedentes
que le permitan imponerse del estado y solvencia de la administradora, del desarrollo de la gestión de recursos efectuada
por ésta y del estado de las inversiones del fondo, pudiendo ordenar las medidas que fueren necesarias, para corregir las
deficiencias que encontrare.

Sociedades Administradoras Generales de Fondos

Las administradoras están sujetas a las siguientes reglas especiales:

a) Se forman, existen y prueban de conformidad a lo establecido en el artículo 126 de la ley N° 18.046, siéndoles aplicables
los artículos 127, 128 y 129 de la misma ley.

b) Deben incluir en su nombre la expresión "Administradora General de Fondos".

c) Deben mantener permanentemente un patrimonio no inferior al equivalente a 10.000 unidades de fomento, el que
deben acreditar y calcular en la forma que determine la CMF.

d) Sólo pueden iniciar sus funciones una vez que hayan acreditado a satisfacción de la CMF que cumplen los requisitos
legales y que cuentan con las políticas, procedimientos y controles que ésta requiera, mediante norma de carácter general,
para resguardar adecuadamente los intereses de los partícipes y recursos de los fondos.

e) Transcurrido un año contado desde su autorización de existencia, la administradora debe tener, al menos, un fondo
que cumpla las condiciones relativas al patrimonio y número de partícipes establecidas en la Ley, debiendo mantener
permanentemente tal condición. En caso contrario, la administradora deberá disolverse, procediéndose a su liquidación
de conformidad con lo dispuesto en la Ley. El directorio de la administradora deberá comunicar este hecho a la CMF
dentro de los cinco días hábiles siguientes de su ocurrencia. Adicionalmente, el directorio deberá realizar las gestiones
pertinentes para que se tome nota de esta circunstancia al margen de la inscripción de la sociedad y se informe mediante
publicación, por una sola vez, en el Diario Oficial.

Fondos para la Bonificación por Retiro (FBR)

Fondo que financia el beneficio que reciben ciertos funcionarios públicos, que consiste en una bonificación de un mes de
remuneración imponible por cada dos años de servicio, con un máximo de nueve meses. El monto de este beneficio se
incrementará en un mes para las funcionarias.

Rol en el mercado de valores: Demandantes de valores.

Características:

La Ley N° 19.882, que regula la nueva política de personal a ciertos funcionarios públicos que se indican expresamente en
esta iniciativa, establece una bonificación por retiro. Este beneficio consiste en percibir una bonificación equivalente a un
mes de remuneración imponible por cada dos años de servicio en las entidades señaladas en esta ley, con un máximo de
nueve meses. El monto de este beneficio se incrementará en un mes para las funcionarias.

Para lo anterior, la Ley estableció como mecanismo de financiamiento un "Fondo para la bonificación por retiro", el que
se financia con un aporte del 1,4% de la remuneración mensual imponible de cada funcionario, con un límite máximo de
90 UF, que será de cargo del servicio respectivo
El Fondo estará constituido por los aportes señalados en el párrafo anterior, sus inversiones y la rentabilidad de éstas,
deducida la retribución a que tendrá derecho la sociedad administradora del Fondo. Las bases de licitación de la
administración del Fondo establecerán la forma de determinar esta retribución.

La administración de este fondo está a cargo de una persona jurídica de derecho privado, constituida en Chile, que tiene
por objeto exclusivo su administración, la inversión de los recursos y los giros que se dispongan de conformidad con la
Ley. Este servicio de administración es adjudicado mediante una licitación pública.

Están facultadas para postular a la licitación, concurrir a la constitución de la sociedad y prestar los servicios propios de su
giro, las cajas de compensación de asignación familiar, las administradoras de fondos fiscalizados por la CMF, las entidades
bancarias fiscalizadas por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, las compañías de seguros, las
administradoras de fondos de pensiones? y demás personas jurídicas públicas o privadas, nacionales o extranjeras, que
cumplan con lo establecido en las bases de licitación.

El capital mínimo necesario para la formación de la sociedad administradora será 20.000 unidades de fomento, el que
deberá enterarse en dinero efectivo y encontrarse suscrito y pagado al tiempo de otorgarse la escritura social. Además, la
referida sociedad deberá mantener permanentemente un patrimonio al menos igual al capital mínimo exigido.

Los recursos del fondo serán invertidos en los valores e instrumentos financieros según las normas y límites de inversión
que establezca el Ministerio de Hacienda mediante decretos supremo, los recursos del fondo no podrán ser invertidos en
valores e instrumentos de empresas o entidades que invierten en inmuebles agrícolas o en aquellas cuyo giro principal
sea la inversión en el sector inmobiliario.

Las inversiones que se efectúen con recursos del fondo tendrán como único objetivo la obtención de una adecuada
rentabilidad y seguridad.

Relación con la CMF

La supervigilancia, control y fiscalización de la entidad administradora corresponde a la CMF. Para estos efectos, estará
investida de las facultades que el Decreto Ley Nº 3.538, de 1980 conforme el texto establecido por la Ley Nº 21.000, le
otorga respecto de sus fiscalizados. La CMF dispondrá las medidas que fueren necesarias para corregir las deficiencias que
detectare.

La entidad administradora tendrá la responsabilidad de presentar ante la Comisión un informe anual que contendrá a lo
menos, respecto del periodo, los ingresos obtenidos, los flujos de cotizaciones y egresos, la cartera de inversiones, la
rentabilidad, y las demás que se establezcan en las bases.

Sociedad Administradora de Fondos para la Bonificación por Retiro (FBR)

Rol en el mercado de valores: Demandante de valores.

Características

La administradora de Fondos para la Bonificación por Retiro es demandante de valores a través de los fondos que
administra.

La administración del fondo estará a cargo de una administradora que tendrá por objeto exclusivo su administración, la
inversión de los recursos y los giros que se dispongan de conformidad con la Ley. La administradora tendrá derecho a una
retribución.

El servicio de administración del fondo será adjudicado mediante una licitación pública, siendo la única administradora de
un Fondo para la Bonificación por Retiro existente en el mercado, la Sociedad Administradora del Fondo para la
Bonificación por Retiro Caja Los Andes S.A.

La Comisión autorizará el inicio de operaciones de la sociedad administradora, previa constatación que ésta se ajusta a la
calificación técnica aprobada.
El capital mínimo necesario para la formación de la administradora será de 20.000 unidades de fomento. Además esta
sociedad deberá mantener permanentemente un patrimonio mínimo al menos igual al capital mínimo exigido.

Relación con la CMF

La administradora tendrá la responsabilidad de presentar, a lo menos, anualmente un informe que contendrá a lo menos,
respecto del periodo, los ingresos obtenidos, los flujos de cotizaciones y egresos, la cartera de inversiones y la rentabilidad.

Entidades de apoyo a la información

Entidades que colaboran con el mercado, mediante el análisis de la información financiera de las distintas sociedades
fiscalizadas.

 Empresas de Auditoría Externa;

 Clasificadoras de Riesgo.

Empresas de Auditoría Externa

Examinan y expresan su opinión profesional e independiente sobre la contabilidad y estados financieros de las sociedades
fiscalizadas por la Comisión, debiendo informar sobre su labor a la junta ordinaria de accionistas, además de otras
funciones que señala la Ley.

Rol en el mercado de valores: Entidades de apoyo a la información.

Características

Son sociedades que examinan selectivamente los montos, respaldos y antecedentes que conforman la contabilidad y los
estados financieros de una sociedad.

Están dirigidas por sus socios, y prestan sus servicios a los emisores de valores y a las sociedades anónimas abiertas y
especiales autorizadas por la CMF.

Para poder prestar sus servicios, los socios que suscriban los informes de auditoría, los encargados de dirigir la auditoría y
todos los miembros del equipo de auditoría, deben tener independencia de juicio respecto de la entidad auditada y
cumplir con las disposiciones legales.

Las empresas de auditoría externa:

 Examinan selectivamente los montos, respaldos y antecedentes que conforman la contabilidad y los estados
financieros de una sociedad.

 Evalúan los principios de contabilidad utilizados y la consistencia de su aplicación con los estándares relevantes,
así como las estimaciones significativas hechas por la administración.

 Emiten sus conclusiones respecto de la presentación general de la contabilidad y los estados financieros, indicando
con un razonable grado de seguridad, si ellos están exentos de errores significativos y cumplen con los estándares
relevantes en forma cabal, consistente y confiable.

 Emiten recomendaciones.

Relación con la CMF

Estas sociedades deben estar inscritas en el Registro de Empresas de Auditoría Externa que lleva la CMF.

Al solicitar su inscripción en el Registro, deberán acompañar copia de su reglamento interno, en el que se establecerán,
a lo menos, las siguientes materias relativas a la actividad de la empresa: las normas de procedimiento, control y análisis
de auditoría; las normas de confidencialidad, manejo de información privilegiada o reservada y la solución de conflictos
de intereses, y las normas de independencia de juicio e idoneidad técnica del personal encargado de la dirección y
ejecución de la auditoría externa.

Clasificadoras de Riesgo

Se encargan de clasificar el riesgo de los valores de oferta pública y otras actividades autorizadas por la CMF.

Rol en los mercados de valores: Entidades de apoyo a la información.

Características

El objeto es básicamente clasificar los valores de oferta pública. Si bien la clasificación de riesgo de los títulos
representativos de deuda tiene carácter obligatorio - dos clasificaciones para bonos y una para efectos de comercio - la
de los títulos representativos de capital -acciones, cuotas de fondos mutuos, cuotas de fondos de inversión- es de
carácter voluntario.

Para los inversionistas, es un medio que facilita la búsqueda y evaluación de alternativas de inversión, porque dada una
escala de riesgo definida, los inversionistas pueden conocer de una forma aproximada el riesgo de los valores ofrecidos
en el mercado.

A partir de lo anterior, emisores e inversionistas pueden realizar de una forma más eficiente la fijación de precios de los
valores ofrecidos en los mercados.

Ayuda en el manejo de portafolios de inversiones, pues el inversionista puede distribuir su cartera en distintos niveles de
riesgo, basado en la relación riesgo/ retorno.

Desde el punto de vista de la regulación:

- Para algunas industrias -fondos de pensiones, fondos mutuos y fondos de inversión- permite establecer limitaciones
respecto en qué y hasta cuánto invertir en función del nivel de riesgo de los valores.

- En lo que dice relación con la industria bancaria, su uso permite valorar las carteras de inversión de dichas
instituciones, pudiendo así estimar si ellas cumplen o no con las necesidades mínimas de capital.

La escala de clasificación está definida por ley, y los lineamientos generales de las metodologías de clasificación están
definidas por Norma de Carácter General.

La clasificación de riesgo que realicen, sea ella obligatoria o voluntaria, debe ser continua e interrumpida.

A fin de garantizar la independencia de sus opiniones, se debe dar cumplimiento a una serie de requisitos tendientes a
que las decisiones de clasificación estén libres de conflictos de interés.

El costo del servicio de clasificación es de cargo de los emisores de valores.

Realizan actividades complementarias autorizadas por la CMF, descritas en la NCG N°362 de 2014.

Relación con la CMF

El marco regulatorio de las Clasificadoras de Riesgo es el Título XIV de la Ley N° 18.045, sobre el Mercado de Valores. Lo
anterior está complementado a través de diversas Normas de Carácter General y Circulares emitidas por la CMF,
referentes a materias tales como requisitos de inscripción, estados financieros, información continua sobre
clasificaciones, informes de clasificación, entre otras materias.

Deben ser sociedades de personas, deben estar inscritas en el Registro de Clasificadoras de Riesgo que lleva la CMF, y
contar con un patrimonio mínimo de UF 5.000.
Intermediarios de valores

Personas naturales o jurídicas que se dedican a las operaciones de corretaje de valores:

 Corredores de Bolsa;

 Agentes de Valores;

 Bancos Comerciales.

Corredores de Bolsa:

Son los intermediarios de valores que actúan como miembros de una bolsa de valores y pueden intermediar acciones y
cualquier otro tipo de valores. También pueden operar fuera de bolsa.

Rol en el mercado de valores: Intermediarios de valores y Demandantes de valores.

Características:

Su rol es actuar como intermediarios entre un comprador y un vendedor. Los intermediarios que actúan como
miembros de una bolsa de valores, se denominan corredores de bolsa.

Ninguna persona puede actuar como corredor de bolsa sin estar previamente inscrito en el registro de Corredores y
Agentes que lleva esta Comisión, que entre otros exige como requisitos, ser mayor de edad, haber aprobado el cuarto
año medio o estudios equivalentes y acreditar los conocimientos suficientes de la intermediación de valores. La
acreditación se efectuará ante la bolsa respectiva, cumpliendo con las exigencias que establezca la Comisión mediante
norma de carácter general, poseer una oficina instalada para desarrollar las actividades de intermediario de valores;
mantener permanentemente un patrimonio mínimo de 6.000 UF para desempeñar la función de corredor de bolsa
(14.000 UF para los intermediarios que operen por cuenta propia), no haber sido cancelada su inscripción en el Registro
de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores, no haber sido condenado ni encontrarse bajo acusación formulada en su
contra por delitos establecidos por la presente ley (Ley N°18.045) , que atenten en contra del patrimonio o de la fe
pública, o que tengan asignados una pena aflictiva, no haber sido declarado en quiebra; constituir una garantía que será
de un monto inicial equivalente a 4.000 UF y cualquier otro requisito que la Comisión determine por medio de normas
de carácter general. Además los corredores de bolsa deberán cumplir y mantener los márgenes de endeudamiento, de
colocaciones y otras condiciones de liquidez y solvencia patrimonial que la Comisión establezca.

Los bancos y sociedades financieras no están obligados a inscribirse en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de
Valores para efectuar las funciones de intermediación, de acuerdo a las facultades que les otorga la Ley General de
Bancos. Sin embargo, quedan sujetos a todas las otras disposiciones de la Ley N° 18.045 del Mercado de Valores, en lo
referente a sus actividades como tales.

Para ser miembros de una bolsa, los corredores de valores deben:

- cumplir con las exigencias legales,

- cumplir con los requisitos que imponga el centro bursátil respectivo,

- contar con la aprobación de esa institución, para poder ser corredor de dicha bolsa.

Relación con la CMF

Los corredores de valores deben estar inscritos en los registros de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores, que la CMF
lleva, para ejercer su actividad. Este registro cuenta entre otros datos con, el nombre, domicilio, teléfono, etc., adicional
a esta información, en las carpetas de la entidad y en el sitio Web encontrará si ha sido sancionado y por qué motivo, la
información financiera y los hechos esenciales que han sido enviados.
Los Corredores de Bolsa deben cumplir con el envío de información continua a la Comisión establecida en una serie de
normas y circulares impartidas por la CMF, tales como el envío de los Estados financieros trimestrales, índices de
liquidez y solvencia patrimonial y hechos esenciales entre otros.

Agentes de Valores:

Intermediarios de valores que operan fuera de las Bolsas de Valores, e intermedian valores distintos de las acciones.

Rol en el mercado de valores: Intermediarios de valores y Demandantes.

Características:

Actúan como intermediarios de valores entre un comprador y un vendedor.

Son los intermediarios de valores que operan fuera de la Bolsa de Valores.

Para operar deben inscribirse en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores que mantiene la Comisión y
cumplir los requisitos establecidos en los artículos 26 y 27 de la Ley N° 18.045 de Mercado de Valores, que entre otros
exige, ser mayor de edad, acreditar los conocimientos suficientes de la intermediación de valores -la acreditación se
efectuará, en la forma y periodicidad que establezca la Comisión mediante la Norma de Carácter General Nº 412 y
modificaciones, mantener un patrimonio mínimo de 6.000 UF, constituir una garantía que inicialmente será de 4.000 UF
y presentar una solicitud de acuerdo a las instrucciones establecidas por la Norma de Carácter General N° 16.

Los agentes de valores pueden ofrecer el servicio de custodia de valores, de manera que el agente aparece registrado
como accionista frente a la sociedad y los títulos de las acciones, instrumentos de deuda, instrumentos de
intermediación financiera, etc., quedan guardados o depositados, pero siempre que el inversionista desee esta
modalidad en vez de mantenerlos por sí mismo o en otra institución autorizada.

Relación con la CMF

Estos Agentes son fiscalizados por la Comisión y para ejercer su actividad deben estar inscritos en el registro de la CMF
respectivo, donde se indica entre otros datos, el nombre, domicilio, teléfono, etc. Además de esta información, en las
carpetas de la entidad y en el sitio Web encontrará si ha sido sancionado y por qué motivo, la información financiera y
los hechos esenciales que han sido enviados.

Los Agentes de Valores deben cumplir con el envío de información continua a la Comisión establecida en una serie de
normas y circulares impartidas por la CMF, tales como el envío de los Estados financieros trimestrales, índices de
liquidez y solvencia patrimonial y hechos esenciales, entre otros.

Bolsas de Valores

Son las entidades donde los corredores de bolsa realizan la compra y venta de acciones y otros valores, así como las
demás operaciones bursátiles que se encuentran autorizados a realizar.

Rol en el mercado de valores: Operaciones de intermediación.

Características

 Contribuyen al desarrollo del mercado de capitales, permitiendo que intermediarios y clientes transen valores e
instrumentos financieros.

 Facilitan el flujo de ahorro e inversión en el mercado de valores.

 Realizan la colocación primaria de instrumentos del mercado accionario y de bonos.

 Promueven la libre determinación de precios y la transparencia en las operaciones.

 Proveen servicios, sistemas e infraestructura requeridas por los Corredores de Bolsa y por los participantes del
mercado bursátil.

Las bolsas necesitan la autorización de la CMF para operar, y deben cumplir con los requisitos señalados en la Ley N°
18.045, Título VII.

En Chile actualmente existen tres bolsas de valores: la Bolsa de Corredores de Valparaíso (fundada en 1892), la Bolsa de
Comercio de Santiago (fundada en 1893) y la Bolsa Electrónica de Chile (fundada en 1989). Tienen un rol de
autorregulación, esto es, entre otras atribuciones, suspender de cotización las acciones y la capacidad de sancionar a sus
miembros.

Velan porque los negocios y los actores que participan en sus mecanismos de negocios, estén en conformidad a la ley,
de manera de asegurar la existencia de un mercado competitivo, ordenado y transparente.

Las bolsas necesitan la autorización de la CMF para operar, y deben cumplir con los requisitos señalados en la Ley N°
18.045, Título VII.

En Chile actualmente existen tres bolsas de valores: la Bolsa de Corredores de Valparaíso (fundada en 1892), la Bolsa de
Comercio de Santiago (fundada en 1893) y la Bolsa Electrónica de Chile (fundada en 1989). Tienen un rol de
autorregulación, esto es, entre otras atribuciones, suspender de cotización las acciones y la capacidad de sancionar a sus
miembros.

Velan porque los negocios y los actores que participan en sus mecanismos de negocios, estén en conformidad a la ley,
de manera de asegurar la existencia de un mercado competitivo, ordenado y transparente.

Relación con la CMF

Las Bolsas de Valores están bajo la supervisión de la CMF, por lo tanto, requieren de su autorización para operar, para
esto deben cumplir con los requisitos establecidos por la Ley N°18.045, Título VII, que entre otros señala que deben:

- Constituirse y mantener un capital pagado mínimo equivalente a 30.000 UF.

- Funcionar con un número de a lo menos 10 corredores de bolsa.

- Ningún corredor, en forma individual o conjuntamente con personas relacionadas, podrá poseer, directa o
indirectamente, más del 10% de la propiedad de una bolsa de valores.

- Las acciones de las bolsas de valores se podrán transar en el mismo centro bursátil emisor o en otros.

- Las bolsas de valores deberán contar con los medios necesarios y con los procedimientos adecuados tendientes a
asegurar un mercado unificado, que permita a los inversionistas la mejor ejecución de sus órdenes.

Reguladores y fiscalizadores

Organismos públicos que se ocupan de velar por el cumplimiento de la normativa y regulación vigente por parte de los
actores del mercado.

 Comisión para el Mercado Financiero;

 Superintendencia de Pensiones;

 Banco Central.