EL MERCADO DE CAPITALES EN EL PER

INTRODUCCIN

La apertura econmica que comenz en la dcada de los 90s fue fundamental en
el crecimiento econmico que est experimentando nuestro pas. Las reformas
econmicas tomadas sobretodo en el Mercado de Valores han permitido que
muchas empresas puedan financiarse a partir de la Bolsa de Valores.
En el presente trabajo de investigacin abordaremos los temas de la Teora de los
Mercados de Capitales.

MERCADOS DE CAPITALES

Los mercados de capitales estn integrados por una serie de participantes que,
compra y vende acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de que los
financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su
exceso de capital en negocios que generen rendimiento.
A los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas naturales o
jurdicas con exceso de capital) y los financistas (personas jurdicas con necesidad
de capital). Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a travs de
los ttulos valores, estos ttulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable.
En el Mercado de capitales se comercializan Instrumentos de Deuda de Mayor
Plazo generalmente con una maduracin mayor a un ao.
Podemos decir tambin que es aquel en el que los agentes superavitarios
adquieren valores emitidos por agentes demandantes de recursos que buscan
financiar sus actividades. Los primeros buscan obtener a cambio un rendimiento
que les permita rentabilizar su capital excedente. Este mercado se divide en dos:
el primario, donde se transan valores de primera emisin; y el secundario, en el
cual se negocian valores en circulacin. El primero es el que permite "levantar"
recursos para el financiamiento de las empresas, mientras que el segundo
complementa al primero en la medida en que le da liquidez a los ttulos y permite
que los inversionistas obtengan ganancias (de rendimiento y de capital) al efectuar
transacciones con dichos valores.


El Mercado de Capitales ofrece un financiamiento alternativo al bancario por que
cuenta con una reduccin del costo de fondeo y una mayor rentabilidad al
inversionista, este Mercado es fundamental para un crecimiento alto y sostenido
por que facilita la asignacin de Recursos y determinacin de los precios por la
libre accin de la oferta y demanda.
ESQUEMA DEL MERCADO DE CAPITALES
Est formado por el mercado Primario y Secundario (donde se negocian valores
mobiliarios a travs de la bolsa de valores) y el Extra Burstil (donde se negocian
valores no registrados en la bolsa).

1. MERCADO PRIMARIO:
Mercado donde se negocian por primera vez los ttulos de deuda emitida por
agentes privados y por el gobierno. Hay participacin directa de los compradores y
el emisor (con o sin intermediacin de agentes de bolsa) para la compra-venta de
valores de renta fija o variable.
Las ventajas de participar en el mercado primario son:
a) Acceso a financiamiento.
b) Reduccin del costo de Financiamiento.
c) Constante seguimiento al emisor.
d) Incremento del poder de negociacin de las empresas frente al mercado
bancario.

Las Emisiones privadas son reguladas por la CONASEV, y las emisiones de
valores del Gobierno estn sujetas a Normas Legales. La Oferta de Valores de
este Mercado se realiza a travs de la Oferta Pblica (Personas Jurdicas que
colocan Valores en el Mercado) y Privada (Inversionistas, Instituciones)

2. MERCADO SECUNDARIO:
En el cual se transan los ttulos previamente emitidos y colocados en el Mercado
Primario, opera exclusivamente entre los tenedores de ttulo, los cuales venden o
compran los ttulos emitidos anteriormente, en si se revenden los ttulos valores
adquiridos con el fin de rescatar recursos Financieros, retirar utilidades, diversifica
cartera o buscar mejores oportunidades de rentabilidad, riesgo o liquidez.


En este Mercado participan las administradoras de pensiones (AFP), compaas
de Seguros, entidades Pblicas y Personas Naturales. Las Sociedades Agentes
de Bolsa (SAB) son las facilitadoras de las transacciones, este Mercado tambin
est regulado por la CONASEV como el del sector primario.
PARTICIPANTES DEL MERCADO DE CAPITALES

1. OFERTANTES:
Conformado por las empresas que requieren fondos para financiar sus actividades
y lo hacen a travs de la emisin de deuda o acciones. Hay diferentes categoras
de riesgo, las que varan desde AAA (empresa de nulo riesgo) hasta D(empresa
de ms alto riesgo).
El MEF es otro importante ofertante ya que emite bonos soberanos y bonos
especficos para cubrir las necesidades de financiamiento del Gobierno as como
letras del Tesoro Pblico para Administrar la Estacionalidad de la Caja Fiscal. Otro
ofertante es el BCRP, el cual emite certificados de depsito con el fin de regular la
Poltica Monetaria.
2. DEMANDANTES:
Son Agentes que necesitan invertir sus excedentes de caja para honrar sus
obligaciones en el futuro. Los demandantes ms importantes son:
a) AFPs; reguladas por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), su
inversiones estas orientadas en soles de largo plazo.
b) COMPAIAS DE SEGUROS, sus portafolios son regulados por SBS orientadas
a corto plazo en dlares y largo plazo en soles ajustados a la inflacin.
c) FONDOS MUTUOS, fondos que renen dinero proveniente de empresas y del
pblico para invertirlo en valores a cambio entregan certificados de participacin.
d) BANCOS; regulados por la SBS, sus inversiones orientadas a corto plazo, la
duracin de sus portafolios no son mayores a los 3 aos.
e) FONDOS ESTATALES; constituidos por Fondo Consolidado de Reservas
Previsionales Oficina de Normalizacin Previsional, el Fondo Mivivienda y
ESSALUD, las cuales no estn reguladas ni pos la SBS ni por la CONASEV, sus
inversiones son en diversos plazos y monedas.

3. REGULADORES:
La regulacin por parte del Estado est a cargo de la CONASEV, este ente est
especializado nicamente en el mercado burstil y no tiene participacin en la
supervisin de otros mercados.
Por otra parte existen en el Per 4 empresas clasificadoras de riesgo: Apoyo &
Asociados Internacionales S.A., Class & Asociados S.A., Pacific Credit Rating y
Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Junto con estas compaas clasificadoras funciona la Comisin Clasificadora de
Inversiones de la actual Superintendencia adjunta de Administradoras Privadas de
Fondos de Pensiones, entidad encargada de definir los papeles en los cuales se
puede colocar los recursos provenientes de los programas de retiro.

INSTRUMENTOS

Los Principales Instrumentos del Mercado de capitales son:
a) Bonos (renta fija)
b) Acciones (renta variable)
Estos Instrumentos son considerados los ms riesgosos en comparacin con los
del mercado de dinero debido a la alta volatilidad de sus precios de mercado.

1. BONOS:
Este mercado negocia con obligaciones cuyos rendimientos son conocidos de
antemano hasta su fecha de redencin, los principales instrumentos de deuda fija
son:
a) Papeles comerciales; emisiones de privadas hasta a plazos de hasta un ao al
final de periodo se realiza un nico pago.
b) Certificados de depsito; son similares a los papeles comerciales, pero emitidos
por una institucin financiera o el BCRP.
c) Bonos; un bono es una obligacin financiera contrada por el inversionista-
emisor, es decir que es un certificado de deuda una promesa de pago futuro- que
establece el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos.
d) Bonos corporativos; emitidos por grandes empresas, usualmente para financiar
nuevos proyectos de inversin o reestructurar pasivos.
e) Bonos hipotecarios; obligaciones garantizadas con un gravamen sobre
inmuebles o edificios, siendo esta garanta de primer rango.
f) Bonos de titulizacin; usualmente son producto de la conversin de activos de
arrendamiento financiero en ttulos negociables en el mercado, es decir son bonos
garantizados por un activo.
g) Bonos subordinados; bonos emitidos por empresas de sistema financiero que
no pueden estar garantizados. Tampoco procede su pago antes de su vencimiento
ni su recate por sorteo.
h) Bonos de arrendamiento financiero; valores emitidos por empresas autorizadas
para estas operaciones con el objetivo de financiar operaciones de este tipo.

2. ACCIONES:
Son los mercados que negocian acciones, llamadas as debido a que su
rendimiento es variable, por depender no solo del desempeo y perspectivas de
las empresas emisoras de las acciones, sino tambin de factores polticos y hasta
psicolgicos, los principales instrumentos son:
a) Acciones de capital; las acciones representan partes alcuotas del capital de
una empresa.
b) Acciones de inversin; Son valores emitidos por empresas industriales, mineras
y pesqueras que forman parte de la cuenta Participacin Patrimonial del Trabajo y
que confieren solo el derecho de recibir dividendos y participar en la junta general
de accionistas pero sin poder votar. Su antecedente fueron las acciones de
trabajo.
c) Certificados de suscripcin preferente; son certificados de suscripcin que se
realizan los accionistas con el objetivo de aumentar el capital de una empresa.

LA REFORMA PENDIENTE DEL MERCADO DE CAPITALES

Para continuar con el crecimiento de la economa es fundamental que la inversin
crezca a grandes tasas, para ello se requiere mayor acceso a fuentes de
financiamiento. En el Per el financiamiento bancario predomina frente a otras
fuentes y est concentrado en corporaciones con bajo riesgo crediticio, adems
para las Pequeas y Medianas Empresas (PYMES) el crdito bancario es costoso
y altamente dolarizado, lo cual los expone al riesgo cambiario.
Por lo expuesto, urge ampliar el acceso al crdito bancario y al Mercado de
Capitales, sobre todo este ltimo por ser menos costoso y estar en una fase de
desarrollo; la reforma pendiente busca ampliar facilidades, mecanismo,
instrumentos y polticas de estado, para que un nmero mayor de Empresas y
PYMES puedan acceder al Mercado como nuevos emisores de Ttulos Valores,
para obtener capital de riesgo y de trabajo.
Para lograr esta reforma, debemos revisar, evaluar y perfeccionar el marco legal y
tributario del Mercado de Valores, adems de promocionar nuevos vehculos de
inversin, dependiendo de la viabilidad que tengan en nuestra realidad concreta.
Este esfuerzo de promocin debe ser compartido por promotores privados
(Sistema de Administracin Financiera Integrado SAFI, Sociedad Agentes de
Bolsa SAB), CONASEV y la BVL. Las ventajas de estos dos vehculos es que
cuentan con un marco legal normativo desarrollado, adems son conocidos por el
Mercado sobre todo por los inversionistas y principales emisores.
Se debe avanzar en medidas preparatorias para la promocin de Fondos de
Capital-Riesgo, quienes son los llamados a invertir en Capital Social de Empresas
que no cotizan en la Bolsa de Valores. Al respecto, el Estado juega un papel
fundamental en el desarrollo de este mecanismo, esta participacin debe tener
lugar en un marco de un Estado moderno y eficiente, que defina polticas y
estrategias que estimulen la inversin privada y participando como inversionista
complementando aportes de los agentes privados.
Finalmente, el Estado debe promover que los nuevos emisores provean mejor
informacin que permita evaluar claramente los riesgos de las empresas, as como
la incorporacin de los cdigos de buen gobierno corporativo en el desempeo de
las operaciones de todas las empresas y transparencia informativa econmica y
financiera.