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Ejemplos de Análisis de
Empresas mediante
Ratios Financieros
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©201 6Ast urias: Red de Universidades Virt uales Iberoamericanas

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 Ejemplos de Análisis de Empresas mediante Ratios Financieros

Índice
1 Estudio de Ratios de dos empresas del sector de telecomunicaciones europeas ..... 3
2 Estudio de Ratios de dos empresas del sector de energía europeas ................................... 6
3 Estudio de Ratios de dos empresas del sector de tecnología europeas ............................ 8

02 ASTURIAS: RED DE UNIVERSIDADES VIRTUALES IBEROAMERICANAS 2016®

Not a Técni ca preparada por Ast uri as: Red de Universi dades Vi rt ual es Iberoameri canas. S u di f usión,
reproducci ón o uso t ot al o parci al para cual qui er ot ro propósi t o queda prohi bi da. Todos l o s derechos
reservados.
 Ejemplos de Análisis de Empresas mediante Ratios Financieros

1 Estudio de Ratios de dos empresas del sector de

telecomunicaciones europeas
Te le f ónica Fra nce Te le com

Año 1 Año 2 Año 1 Año 2

Ingresos v ent as 60.737,00 62.837,00 45.503,00 45.277,00

Ot ros ingresos 5.869,00
Gast os direct os -50.132,00 -53.591,00 -36.673,00 -36.993,00
M a rge n ope ra t ivo 16.474,00 9.246,00 8.830,00 8.284,00
Gast os f inancieros -2.514,00 -2.671,00 -2.117,00 -2.066,00
Pérd/Gan div isas -112,00 -159,00 56,00 -21,00
Pérd/Gan no operat iv as 53,00 71,85 -1.207,00 -282,00
BAI y Ext ra ordina rios 13.901,00 6.487,85 5.562,00 5.915,00
Im puest os -3.829,00 -301,00 -1.755,00 -2.087,00
BAI 10.072,00 6.186,85 3.807,00 3.828,00
Int . Minorit arios 95,00 -784,00 1.073,00 67,00
Ex t raordinarios 0,00 571,60 -211,68 570,15
Bº N e t o 10.167,00 5.974,45 4.668,32 4.465,15

Eva lua ción f ina ncie ra Tant o por uno

Liquidez 0,63 0,64 0,64 0,71 AC/PC
Solv encia 0,23 0,20 0,45 0,40 FP/FA
Endeudam ient o 0,81 0,83 0,69 0,71 FA/PT
Eva lua ción e conóm ica Porcent aje
Margen brut o 73,57% 71,89% 57,42% 56,63%
Margen operat iv o 24,73% 15,50% 16,62% 17,55%
BAI 20,87% 9,99% 12,22% 13,06%
Rent ab. Económ ica ROA 8,55% 4,17% 5,24% 4,07%
Rent ab. Financiera ROE 44,03% 23,45% 17,71% 13,75%
Eva lua ción f unciona m ie nt o Días
Período Medio Cobro PMC 63 67 44 42
Período Medio Pago PMP 345 371 151 153
Rot ación St ock 17,95 16,66 28,92 29,33 Veces

Re cursos Propios 27.383,00 29.592,00

D e uda ba nca ria a L/ P 55.659,00 33.933,00

Fuentes: Morningstar y Bloomberg

03 ASTURIAS: RED DE UNIVERSIDADES VIRTUALES IBEROAMERICANAS 2016®

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Atendiendo a la Cuenta de Resultados, podemos decir que:

Las ventas aumentan en Telefónica un 3,45% pero se ve perjudicada por el mayor coste de
los gastos directos que crecen un 6,89%. El margen operativo pasa del 24,73% sobre ventas
en el año 1 hasta el 15,5% al año siguiente.

En cuanto a France Telecom, sus ventas se reducen ligeramente en un 0,4% y los gastos
directos aumentaron en un 0,8% por lo que su margen bruto se ve afectado y se reduce
desde 57,42% hasta el 56,63% el año 2.

Los intereses suben un 6,2% por el impacto de un mayor nivel de endeudamiento y un

mayor coste de financiación en TEF debido al riesgo país, mientras que FTE disminuye sus
gastos financieros.

Ambas compañías empeoran su beneficio neto en el caso de TEF en un 41% aunque habría
que descontar los extraordinarios , mientras que FTE la reducción es de un 4,3%.

En relación a sus ratios de:

 Evolución financiera, tienen poca liquidez con ratios inferiores a la unidad en ambas
compañías. En términos de solvencia se puede asegurar que ambas empresas están
muy endeudadas suponiendo por cada Euro de deuda hay 0,20€ en el caso de TEF
y 0,40€ en el caso de FTE en el año 2. Su total de Recursos ajenos suponen 0,83€ y
0,71€ respectivamente por cada Euro del Pasivo Total.

 Evolución económica, los márgenes de ambas empresas se han deteriorado

especialmente en el caso de TEF. Se producen importantes disminuciones en su
margen operativo (desde el 24,73% en el año 1 hasta el 15,5% en el año 2); en su BAI
sobre ventas que pasa del 20,87% hasta el 9,99% de un año a otro. Finalmente sus
datos de rentabilidad económica para el año 2 son de un ROA del 4,17% frente al
8,55% en el año 1; y un ROE del 23,45% desde un 44,03% del año anterior. La
reducción de márgenes y de ratios de rentabilidad es mucho menos acusada en el
caso de FTE.

 Evolución de funcionamiento, en el caso de TEF es importante resaltar el aumento de

su periodo medio de pago a Proveedores (PMP) que ya estaba muy alto pasando de
345 días promedio hasta 371, es decir, más de un año de espera. Estos datos más que
duplican a los de su rival FTE. Es una muy mala noticia pues TEF se está
aprovechando de sus Proveedores de manera muy peligrosa.

04 ASTURIAS: RED DE UNIVERSIDADES VIRTUALES IBEROAMERICANAS 2016®

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Resumen: En vista de estos datos económicos, no parece un sector que lo esté pasando
bien. Hay mucha competencia y los márgenes se van reduciendo por la competencia tan
abierta que hay en el mercado europeo. TEF se ve además perjudicada por su elevado nivel
de endeudamiento y el incremento de sus gastos financieros como consecuencia del riesgo
país.

05 ASTURIAS: RED DE UNIVERSIDADES VIRTUALES IBEROAMERICANAS 2016®

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2 Estudio de Ratios de dos empresas del sector de energía

europeas

Re psol Ga lp

Año 1 Año 2 Año 1 Año 2

Ingresos v ent as 53.663,00 60.122,00 14.063,69 16.803,94

Ot ros ingresos 1.872,00 1.380,00 144,52 183,34
Gast os direct os -47.563,00 -56.512,00 -13.569,55 -16.345,60
M a rge n ope ra t ivo 7.972,00 4.990,00 638,66 641,68
Gast os f inanc. -800,00 -782,00 -94,21 -156,47
Pérd/Gan div isas 173,00 -125,00 -11,07 -0,25
Pérd/Gan no operat iv as -656,00 -25,00 80,86 106,24
BAI y Ext ra ord. 6.689,00 4.058,00 614,24 591,20
Im puest os -1.742,00 -1.514,00 -166,44 -149,09
BAI 4.947,00 2.544,00 447,80 442,11
Int . Minorit arios -254,00 -351,00 -6,42 -9,42
Ex t raordinarios 258,85 108,00 -0,52 28,76
Bº N e t o 4.951,85 2.301,00 440,86 461,45

Eva lua ción f ina ncie ra Tant o por uno

Liquidez 1,39 1,19 1,07 0,94 AC/PC
Solv encia 0,55 0,50 0,42 0,41 FP/FA
Endeudam ient o 0,64 0,67 0,70 0,71 FA/PT
Eva lua ción e conóm ica Porcent aje
Margen brut o 34,84% 28,64% 7,05% 7,86%
Margen operat iv o 13,72% 7,99% 4,65% 3,82%
BAI 11,91% 6,75% 4,47% 3,52%
Rent ab. Económ ica ROA 7,47% 3,16% 5,38% 4,48%
Rent ab. Financiera ROE 21,29% 9,20% 17,31% 15,31%
Eva lua ción f unciona m ie nt o Días
Período Medio Cobro PMC 34 37 24 23
Período Medio Pago PMP 68 63 37 34
Rot ación St ock 7,19 6,54 9,13 8,99 Veces

Re cursos Propios 27.043,00 2.941,00

D e uda ba nca ria a L/ P 15.137,00 2.274,00

06 ASTURIAS: RED DE UNIVERSIDADES VIRTUALES IBEROAMERICANAS 2016®

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Atendiendo a la Cuenta de Resultados, podemos decir que:

Suben sus ventas ante el incremento del precio del petroleo. En el caso de REP la subida es
del 12,03% y en GALP 19,48%.

Los gastos directos se incrementan algo más que las ventas (18,81% en REP y 20,45% en
GALP) por lo que su margen operativo se ve afectado pasando en el primer caso de 13,72%
a 7,99% en el año 2 y en el segundo caso desde el 4,65% hasta el 3,82%

Los gastos financieros se ven reducidos en un 2,25% en la empresa española; GALP sube su
coste de financiación en un 66,08% por el efecto del riesgo país de Portugal.

En cuanto a los beneficios se refiere REP se ve perjudicada por sus incrementos de gastos
directos y sufre una caída del 46,46%. GALP tiene beneficios extraordinarios y consigue subir
4,67%.

En relación a sus ratios de:

 Evolución financiera, REP tiene buena liquidez a pesar de reducirla del 1,39 del año 1
hasta 1,19 en el 2. GALP baja de la unidad el año 2, deberá de tomar medidas para
solventar esta situación aunque 0,94 no es una cifra preocupante. Ambas empresas
tienen un endeudamiento medio y margen para poder pedir más financiación si les
fuera preciso.

 Evolución económica, los datos sobre beneficios se deterioran y obtienen unos BDI
bajos de 6,57 para REP y 3,52% para GALP; y el ROA empieza a ser preocupante para
ambas compañías. Se hace necesaria una reestructuración a fondo y un estudio para
ver los precios a los que operan pues sus ventas suben pero no se refleja en los
resultados, y reducir sus gastos directos. Los márgenes operativos caen hasta el
7,99% para REP y 3,82% para GALP que a todas luces nos dan a entender que algo no
funciona.

 Evolución de funcionamiento, son buenos clientes y pagan las facturas a su

vencimiento. Las dos empresas cobran antes que pagan y generan dinero para
poder financiarse a coste cero. Cabe reseñar el PMP de GALP que cae hasta 34 días
cifra bastante baja teniendo en cuenta que tiene hasta 60 días según la normativa
europea para pagar.

Resumen: Aunque las ventas crecen de manera sensible, los gastos crecen a mayor nivel lo
que perjudica su margen operativo. Habrá que reducir gastos de forma inmediata.

En cuanto a su deuda a largo plazo, parece bastante sostenible y les deja margen para
poder pedir financiación si la situación lo requiere.

07 ASTURIAS: RED DE UNIVERSIDADES VIRTUALES IBEROAMERICANAS 2016®

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3 Estudio de Ratios de dos empresas del sector de

tecnología europeas
Indra Inf ine on

Año 1 Año 2 Año 1 Año 2

Ingresos ventas 2.557,04 2.688,50 3.295,00 3.997,00

Otros ingresos
Gastos directos -2.304,09 -2.418,93 -2.058,00 -2.343,00
M a rge n ope ra t ivo 2 5 2 ,9 5 2 6 9 ,5 7 1 .2 3 7 ,0 0 1 .6 5 4 ,0 0
Gastos financ. -19,31 -36,27 -104,00 -30,00
Pérd/Gan divisas -58,00 -22,00
Pérd/Gan no operativas -785,00 -888,00
BAI y Ext ra ord. 2 3 3 ,6 4 2 3 3 ,3 0 2 9 0 ,0 0 7 1 4 ,0 0
Im puestos -45,70 -52,23 -22,00 -30,00
BAI 1 8 7 ,9 4 1 8 1 ,0 7 2 6 8 ,0 0 6 8 4 ,0 0
Int. Minoritarios 0,58 -0,07
Extraordinarios 391,00 435,00
Bº Ne t o 1 8 8 ,5 2 1 8 1 ,0 0 6 5 9 ,0 0 1 .1 1 9 ,0 0

Eva lua ción f ina ncie ra Tanto por uno

Liquidez 1,29 1,25 1,99 1,98 AC/PC
Solvencia 0,52 0,43 1,11 1,33 FP/FA
Endeudam iento 0,66 0,70 0,47 0,43 FA/PT
Eva lua ción e conóm ica Porcentaje
Margen bruto 62,89% 67,06% 37,54% 41,38%
Margen operativo 9,85% 9,96% 10,56% 18,41%
BAI 9,14% 8,68% 8,80% 17,86%
Rentab. Económ ica ROA 7,34% 5,57% 13,73% 20,60%
Rentab. Financiera ROE 19,51% 17,39% 26,91% 37,42%
Eva lua ción f unciona m ie nt o Días
Período Medio Cobro PMC 188 226 67 58
Período Medio Pago PMP 308 498 94 109
Rotación Stock 4,37 3,11 4,23 4,59 Veces

Re cursos Propios 1 .0 6 7 ,2 0 3 .3 5 5 ,0 0
De uda ba nca ria a L/P 3 1 4 ,3 6 2 3 7 ,0 0

08 ASTURIAS: RED DE UNIVERSIDADES VIRTUALES IBEROAMERICANAS 2016®

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Atendiendo a la Cuenta de Resultados, podemos decir que:

Las ventas suben en IDR de manera moderada con un 5,14% y sus gastos directos
aumentan del mismo modo un 4,98%. Parece que esta empresa controla mucho su margen
operativo.

En cuanto a IFX las ventas aumentan un holgado 21,30% y sus gastos directos lo hacen en
un 13,84% por lo que se mejora su margen operativo.

Aunque IDR no nos lo diferencia, las dos empresas suben los gastos en I+D para seguir
posicionándose como líderes del mercado . Como podemos comprobar los gastos en
Infineon ascienden hasta 888 millones en el año 2 con un incremento del 13,12%.

Los costes de financiación no suponen un gran problema para los dos empresas, si bien IDR
sube sus gastos un 87,83% no supone una cifra muy elevada como para poder preocuparse.
IFX reduce su coste en un 71,15% optimizando aún más si cabe su estrategia operativa y
financiera.

IDR se ve muy afectada por los recortes de gastos en sus principales mercados, mientras
que IFX sigue obteniendo buenos resultados.

IFX sube su beneficio neto por su margen operativo y sus extraordinarios y crece su BDI en
un 69,80%. En cuanto a IDR, se reduce un 3,99% debido a que su eficiencia operativa no se
refleja en reducción del coste como hace su rival y su coste financiero crece también.

En relación a sus ratios de:

 Evolución financiera, tienen buena liquidez aunque IFX debería rebajar tanto dinero
liquido a corto pues las rentabilidades que puede obtener en el mercado monetario
son muy bajas. IDR tiene un bajo endeudamiento de 0,70€ por Euro del Pasivo Total.
IFX lo reduce hasta 0,43€ por unidad dejando mucho margen de maniobra en caso
de necesidad financiera.

 Evolución económica, los datos sobre beneficios se deterioran para IDR pasando de
un ROA de 7,34% en el año 1 a 5,57% al siguiente. Tratándose de una empresa
tecnológica son cifras bajas comparadas con las del sector. . En tanto que IFX sube
sus rentabilidades desde 13,73% hasta 20,60% en el año 2. Sus ratios son muy buenos
y nos dan una imagen de una empresa bien gestionada.

 Evolución de funcionamiento, aquí tenemos dos parámetros bien distintos. IDR se

financia descaradamente con sus proveedores y paga a 498 días, si bien cobra
también muy tarde hasta 226 días. Aquí tenemos el problema de las empresas
públicas en España que pagan muy tarde y esto le afecta a su normal
funcionamiento. IFX gestiona bien sus cobros y los reduce hasta 58 días, y sus pagos

09 ASTURIAS: RED DE UNIVERSIDADES VIRTUALES IBEROAMERICANAS 2016®

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 Ejemplos de Análisis de Empresas mediante Ratios Financieros

se han alargado hasta los 109 días. Se puede decir que tiene una situación estable y
controlada.

Resumen: IDR debe mejorar su margen operativo. Habrá que reducir gastos de forma
inmediata. En cuanto a su deuda a largo plazo, parece bastante sostenible para los dos
casos.

010 ASTURIAS: RED DE UNIVERSIDADES VIRTUALES IBEROAMERICANAS 2016®

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