2018

Business Case High

Performance Tire 2003-
2001
Análisis Económico y
Financiero
MBA – UOC-EADA – Finanzas Estratégicas. I -

©Juan Gómez Munuera

_______________________________________________________________________________________________________

Confidencial 27/11/2018
Página 1
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ÍNDICE

1. BUSINESS CASE “HIGH PERFORMANCE TIRE” ......................................................... 3

1.1. SOLVENCIA Y SU ANÁLISIS: ........................................................................................ 8

1.2. LIQUIDEZ Y SU ANÁLISIS: .......................................................................................... 10

1.3. ENDEUDAMIENTO Y SU ANÁLISIS: ......................................................................... 13

1.4. FONDO DE MANIOBRA Y SU ANÁLISIS: ................................................................. 18

1.5. GESTIÓN Y SU ANÁLISIS:............................................................................................ 20

1.6. RENTABILIDADES Y SU ANÁLISIS: .......................................................................... 23

1.7. PIRÁMIDE DE RATIOS DE DUPONT Y SU ANÁLISIS: .......................................... 25

1.8. CONCLUSIONES SOBRE HIGH PERFORMANCE TIRE: ...................................... 26

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1. BUSINESS CASE “HIGH PERFORMANCE TIRE”

Realizamos un análisis vertical del Balance de Situación (2001-2003)

HIGH PERFORMANCE TIRE Análisis de los Balances - 1 -

ACTIVO 2003 % 2002 % 2001 %

A) ACTIVO NO CORRIENTE 4.856.000 79,6% 2.872.000 75,6% 1.585.000 67,4%

Inmovilizado material 4.856.000 79,6% 2.872.000 75,6% 1.585.000 67,4%
Inmovilizado inmaterial 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
Inversiones Financieras LP 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
Otro realizable a largo plazo 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
B) ACTIVO CORRIENTE 1.244.000 20,4% 928.000 24,4% 765.000 32,6%
Existencias 1.050.000 17,2% 723.000 19,0% 540.000 23,0%
Realizable 137.000 2,2% 95.000 2,5% 70.000 3,0%
Disponible 57.000 0,9% 110.000 2,9% 155.000 6,6%
TOTAL ACTIVO 6.100.000 60,5% 3.800.000 61,7% 2.350.000 0,0%

PATRIMONIO NETO y PASIVO 2003 % 2002 % 2001 %

A) PATRIMONIO NETO 1.510.000 24,8% 1.500.000 39,5% 1.527.500 65,0%

B) PASIVO NO CORRIENTE 3.253.460 53,3% 1.620.000 42,6% 414.605 17,6%
Provisiones LP 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
Deudas Largo Plazo 3.253.460 53,3% 1.620.000 42,6% 414.605 17,6%
Otras Largo Plazo 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
C) PASIVO CORRIENTE 1.336.540 21,9% 680.000 17,9% 407.895 17,4%
C1) PASIVO CORTO PLAZO 1.336.540 21,9% 680.000 17,9% 407.895 17,4%
Provisiones CP 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
Deudas Corto Plazo 895.984 14,7% 515.000 13,6% 308.895 13,1%
Proveedores 440.556 7,2% 165.000 4,3% 99.000 4,2%
Impuestos P - Corto Plazo 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
Otras a Pagar Corto Plazo 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
C2) PASIVO MUY CORTO PLAZO 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
TOTAL PAT. NETO Y PASIVO 6.100.000 60,5% 3.800.000 61,7% 2.350.000 56,7%

ACTIVO FIJO CIRCUL DISPON

8.000.000

6.000.000

4.000.000

2.000.000

0
2003 2002 2001

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PASIVO P.N. PASIVO N.C. P.C.P. P.M.C.P.

8.000.000

6.000.000

4.000.000

2.000.000

0
2003 2002 2001

EQUILIBRIO FINANCIERO 2003 Var. 2002 Var. 2001 Var.

FONDO DE MANIOBRA -92.540 -137,31% 248.000 -30,55% 357.105 0,00%

Ratio Fondo Maniobra -0,07 ↓ 0,36 ↓ 0,88 ↓
Fondo de maniobra en días de venta -5,20 ↓ 16,31 ↓ 32,18 ↓

TESORERÍA NETA 57.000 ↓ 110.000 ↓ 155.000 ↑

NECESIDAD FONDO MANIOBRA -149.540 ↓ 138.000 ↓ 202.105 ↑

En ambas presentaciones podemos ver la evolución que ha tenido el Balance: Activo, Pasivo y Neto
Patrimonial de High Performance Tire en el período analizado 2001-2003, podemos afirmar que el Activo del
Balance se encuentra con una ponderación dominante del Activo No Circulante de la empresa que en el 2003
alcanza el 79.6% del Total Activo mientras que el Activo Corriente representa el 20,4%.
Siguiendo con el análisis y evolución del Pasivo y Neto Patrimonial, vemos que el nivel de
autofinanciación de la empresa ha empeorado sustancialmente, pasando de un 65% en 2001 hasta un
24,8% en 2003, esto nos indica que la empresa ha incrementado su Apalancamiento financiero y por otro lado ha
llevado a cabo una política de distribución de los Beneficios Netos generados por la explotación de su actividad vía
Dividendos. Llegados a este punto los Recursos Permanentes de High Performance Tire han seguido la
misma evolución negativa, es decir Neto Patrimonial + Pasivo No corriente, pasando de un 82,6% en el año
2001 a un 78,1% en el año 2003, esta tendencia negativa ha implicado una reducción en su Fondo de
Maniobra, no permitiendo en el año 2003 financiar el total Activo No corriente, es decir, nos encontramos
con un Fondo de Maniobra negativo y tenemos que recurrir a financiar dicho déficit con Pasivo Corriente,
estamos empeorando tanto la Solvencia a largo como a corto plazo, es decir:

FONDO DE MANIOBRA = RECURSOS PERMANENTES – ACTIVO NO CORRIENTE, pasando de

32,18 días en el año 2001 a un negativo de -5,20 días en el 2003. Dicho esto el equilibrio financiero de largo
plazo y de corto plazo se encuentra en situación comprometida.

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Del análisis de la cuenta de Pérdidas y Ganancias, podemos comprobar que High Performance Tire
ha seguido generando unos Beneficios Netos positivos durante el período analizado 2001-2003, pero con una
tendencia de crecimiento negativa, en términos medios porcentuales CAGR en un - 73,75% con ello se
comprueba que High Performance Tire ha desarrollado una política de reparto, vía Dividendos, de los
Beneficios generados por su actividad, es decir ha sacrificado mantener una estructura financiera
equilibrada por una retribución a los accionistas, poniendo en peligro la supervivencia de la empresa.. Lo
mismo ha sucedido con el resto de márgenes tales como el BAII y el BAI, éste último debido en gran
medida a un incremento de los Intereses financieros en un CAGR del 156,02%.

Adicionalmente vemos que todos los márgenes de beneficios de la cuenta de Pérdidas y

Ganancias se encuentran por debajo de la media de su sector de actividad, lo que demuestra una pérdida
de eficiencia operativa a pesar de que las Ventas se han incrementado en términos medios porcentuales
CAGR del 26,69%, de tal forma que su eficiencia operativa descendente ha llevado a que el EBITDA en
términos porcentuales CAGR haya crecido tan sólo un 17,94% hasta alcanzar los CA$ 845 k. Dicho esto el
margen de EBITDA sobre Ventas se ha reducido, pasando de un 15% en el año 2001 a un 13% en el año 2003.

1 RESULTADOS 2003 % 2002 % 2001 % %

Ingresos explotación 6.500.000 100,00% 5.550.000 100,00% 4.050.000 100,00% 0,00%

Coste de las ventas 3.965.000 61,00% 3.385.500 61,00% 2.430.000 60,00% 0,00%
Costes de venta 3.965.000 61,00% 3.385.500 61,00% 2.430.000 60,00% 0,00%
Remuneraciones (CVentas) 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0,00%

Margen Bruto 2.535.000 39,00% 2.164.500 39,00% 1.620.000 40,00% 0,00%

Gastos de administración 1.690.000 26,00% 1.387.500 25,00% 1.012.500 25,00% 0,00%

Gastos administración 1.690.000 26,00% 1.387.500 25,00% 1.012.500 25,00% 0,00%
Remuneraciones (CAdmin) 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0,00%

EBITDA 845.000 13,00% 777.000 14,00% 607.500 15,00% 0,00%

Depreciaciones 485.600 7,47% 287.200 5,17% 158.500 3,91% 0,00%

Resultado de explotación = BAII 359.400 5,53% 489.800 8,83% 449.000 11,09% 0,00%

Ingresos financieros 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0,00%

Gastos financieros 331.956 5,11% 160.125 2,89% 50.645 1,25% 0,00%
Resultado Financiero -331.956 -5,11% -160.125 -2,89% -50.645 -1,25% 0,00%

Ingresos excepcionales 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0,00%

Gastos excepcionales 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0,00%
Resultado Excepcional 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0,00%

Resultado antes de impuestos = BAI 27.444 0,42% 329.675 5,94% 398.355 9,84% 0,00%

Impuestos s/beneficios 10.978 0,17% 131.870 2,38% 159.342 3,93% 0,00%

Resultado del Ejercicio = BN 16.466 0,25% 197.805 3,56% 239.013 5,90% 0,00%

2 VARIACIÓN Y CRECIMIENTO 2003 % 2002 % 2001 %

Ingresos explotación 950.000 17,12% 1.500.000 37,04% 4.050.000 n/d

Margen Bruto 370.500 17,12% 544.500 33,61% 1.620.000 n/d

EBITDA 68.000 8,75% 169.500 27,90% 607.500 0,00%

Resultado de explotación = BAII -130.400 -26,62% 40.800 9,09% 449.000 0,00%

Resultado antes de impuestos = BAI -302.231 -91,68% -68.680 -17,24% 398.355 n/d

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Ingresos Ventas Financieros Excepcionales

Resultados Margen B EBITDA BAII BAI
7.000.000 3.000.000

6.000.000
2.500.000
5.000.000
2.000.000
4.000.000
1.500.000
3.000.000

1.000.000
2.000.000

1.000.000 500.000

0 0
2003 2002 2001 2003 2002 2001

Variación Ventas Margen B. BAII

50,00%

40,00%

30,00%

20,00%

10,00%

0,00%

-10,00%

-20,00%

-30,00%
2003 2002 2001

A continuación vamos a ver un análisis de la cuenta de Pérdidas y Ganancias cualitativo entre Ingresos y
Gastos y de los diferentes tipos de Resultados o Beneficios:

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GASTOS TOTALES 2003 % 2002 % 2001 %

Coste de las ventas 3.965.000 61,00% 3.385.500 61,00% 2.430.000 60,00%
Evolución del coste de las ventas 579.500 17,12% 955.500 39,32% 2.430.000 0,00%
Evolución de las ventas 950.000 17,12% 1.500.000 37,04% 4.050.000 n/d

Gastos de personal 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%

Evolución de los gastos de personal 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%

Gastos de administración 1.690.000 26,00% 1.387.500 25,00% 1.012.500 25,00%

Evolución de los gastos de adm 302.500 21,80% 375.000 37,04% 1.012.500 0,00%

Depreciaciones 485.600 7,47% 287.200 5,17% 158.500 3,91%

Evolución de las depreciaciones 198.400 69,08% 128.700 81,20% 158.500 0,00%

Gastos financieros 331.956 5,11% 160.125 2,89% 50.645 1,25%

Evolución de gastos financieros 171.831 107,31% 109.480 216,17% 50.645 0,00%

Gastos excepcionales 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%

Evolución de gastos excepcionales 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%

Total Gastos 6.472.556 99,58% 5.220.325 94,06% 3.651.645 90,16%

Evolución de los gastos totales 1.252.231 23,99% 1.568.680 42,96% 3.651.645 0,00%
Evolución de las ventas 950.000 17,12% 1.500.000 37,04% 4.050.000 n/d

CdV Admon
Gastos Depreciaciones Financ. Variación Total Gastos Ventas
7.000.000
100%
6.000.000
80%
5.000.000

4.000.000 60%

3.000.000
40%
2.000.000

1.000.000 20%

0 0%
2003 2002 2001 2003 2002 2001

MÁRGENES 2003 Var. 2002 Var. 2001 Var. REF

% Margen Bruto sobre ventas 39,00% = 39,00% ↓ 40,00% ↓ 42,00%

% E.B.I.T.D.A. 13,00% ↓ 14,00% ↓ 15,00% ↓
% Resultado Explotación = BAII 5,53% ↓ 8,83% ↓ 11,09% ↓ 12,00%
% Resultado Neto =BN 0,25% ↓ 3,56% ↓ 5,90% ↓ 6,71%

A continuación vamos a realizar un análisis de la evolución del negocio de High Performance Tire,
tomando como referencia los diferentes Ratios que se han visto previamente en las Notas Técnicas
recomendadas del programa de Finanzas Estratégicas I de la empresa, Indicadores de Control Económico,
Fondo de Maniobra versus NOF y por último en el Grado de cumplimiento de los objetivos del Cuadro de
Mando Operativo.

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SOLVENCIA 2003 Var. 2002 Var. 2001 Var.

SOLVENCIA
Ratio de solvencia o garantía 1,329 ↓ 1,652 ↓ 2,857 ↓
Ratio de consistencia o firmeza 1,493 ↓ 1,773 ↓ 3,823 ↓
Ratio de estabilidad 1,019 ↑ 0,921 ↑ 0,816 ↑

Solvencia Solvencia Firmeza Estabilidad

4,500
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
0,500
0,000
2003 2002 2001

1.1. SOLVENCIA y su análisis:

Estos ratios ofrecen una perspectiva desde distintos ángulos (garantía, seguridad a largo plazo y
estabilidad) a los acreedores de la empresa.

La CAPITALIZACIÓN en términos porcentuales, nos viene a decir si la empresa dispone de suficientes

capitales propios que le permiten cierto grado de independencia o autonomía financiera.

Valor ideal  el Neto Patrimonial debería oscilar en un rango entre el 40% y el 60% del Total Pasivo,
cuanto más bajo sea el porcentaje significa que la empresa depende más de la financiación externa, hoy en día se
prima más la autonomía financiera que el apalancamiento financiero, dado el crunch financiero por parte de los
bancos, es decir el cierre del grifo del crédito.

Ratio de GARANTÍA  Activo real ÷ Pasivo Total (No corriente + Corriente)

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Compara el activo real de la empresa con el total de deudas de la misma y significa la garantía que la
empresa ofrece a sus acreedores.

El punto clave es determinar cuidadosamente el activo real, segregando del valor total los activos ficticios
o activos inmateriales sin valor de realización.

Valor ideal  2, siempre debe ser mayor que 1, es aceptable a partir de 1,5.

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Un índice de 2 significa que la mitad del activo es financiado por fondos propios y el resto por recursos
ajenos.

Ratio de CONSISTENCIA  Activo No corriente ÷ Pasivo No corriente

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Compara el Activo No corriente (inmovilizado) con el Pasivo No corriente a largo plazo y representa el
grado de seguridad que se ofrece a los acreedores a largo plazo.

Valor ideal  2, esto significa que la mitad del inmovilizado es financiado mediante préstamos a largo
plazo y el resto con fondos propios.

Ratio de ESTABILIDAD  Activo No corriente ÷ (Patrimonio Neto + Pasivo No corriente a L.P.)

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Compara el Activo No corriente con los recursos permanentes (Neto Patrimonial + Pasivo No corriente de
L.P.) y, por tanto, refleja cómo se financia el inmovilizado fijo “Activo No corriente” y, sobretodo, detecta si una
parte del mismo es financiado con el circulante (cosa que supondría una importante amenaza para la solvencia de
la empresa).
Valor ideal  menor < 1, de lo contrario, el Pasivo corriente estará siendo utilizado por la empresa para
financiar parte del Activo Fijo inmovilizado.

High Performance Tire ha empeorado sustancialmente en todos sus niveles la Solvencia de la

misma:
En el grado de Capitalización que ha pasado de un 65% de Neto Patrimonial en el año 2001 a un 24,8%
en el año 2003.
En lo que hace referencia a la Garantía, este ratio ha pasado de 2,857 en el año 2001 a 1,329 en el año
2003.
En lo que hace referencia a la Consistencia, este ratio ha pasado de 3,823 en el año 2001 a 1.493 en el
2003.
Y por último en lo que hace referencia a la Estabilidad, esta ha empeorado sustancialmente pasando
de un índice 0,816 en el año 2001 a 1,019 en el año 2003. En resumen  High Performance Tire transmite al
mercado y a todos sus Proveedores y Acreedores una débil situación de su Solvencia y de su salud
Económica y Financiera que se va deteriorando, poniendo en duda su capacidad de poder atender sus
compromisos y obligaciones con terceros, tanto en el largo plazo como en el corto plazo, la empresa se
puede encontrar en una situación de falta de liquidez al tener que financiar un período medio de
maduración financiero promedio de 65 días, teniendo que recurrir a financiación de Bancos de corto plazo.

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LIQUIDEZ 2003 Var. 2002 Var. 2001 Var. REF

LIQUIDEZ
Ratio de Liquidez 0,9308 ↓ 1,3647 ↓ 1,8755 ↓ 1,90
Ratio de Tesorería (Acid Test) 0,1452 ↓ 0,3015 ↓ 0,5516 ↓
Ratio de Disponibilidad 0,0426 ↓ 0,1618 ↓ 0,3800 ↓ 0,51
Disponibilidad Inmediata (Quick) n/d = n/d = n/d =

ROTACIÓN (LIQUIDEZ)
Circulante (días venta) 75,05 ↑ 44,72 ↑ 36,76 ↓
Tesorería (días venta) 3,20 ↓ 7,23 ↓ 13,97 ↓
Tesorería (días compra) 5,25 ↓ 11,86 ↓ 23,28 ↓

Liquidez Liquidez Tesorería Acid Quick Días Tesorería D.Venta D. Compra

2,0000 25,00
1,8000
1,6000 20,00
1,4000
1,2000 15,00
1,0000
0,8000 10,00
0,6000
0,4000 5,00
0,2000
0,0000 0,00
2003 2002 2001 2003 2002 2001

1.2. LIQUIDEZ y su análisis:

Estos ratios permiten diagnosticar la capacidad de la empresa para hacer frente a sus pagos.

Para que el análisis sea correcto es preciso verificar los plazos de realización del Activo Corriente (stocks
y realizable) y de vencimiento de la deuda del Pasivo Corriente., en otras palabras el Período de Maduración de la
empresa.

Ratio de LIQUIDEZ  Activo corriente ÷ Pasivo corriente de corto plazo

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Compara las deudas a corto plazo con el activo circulante (dinero, realizable y stocks) y evalúa la
capacidad de la empresa para hacer frente a sus pagos. Su valor depende de la velocidad de rotación de las
cuentas a cobrar y a pagar y de los stocks.

Valor ideal  2 o ligeramente por arriba o abajo según sector.

Si el valor  es 1 significa que Activo corriente y Pasivo corriente son iguales, por tanto, a medida que el
ratio se acerca a 1, los riesgos se incrementan notablemente y en la mayoría de casos un ratio 1 indica problemas

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de liquidez en el corto plazo, todo va a depender del análisis pormenorizado del Período de Maduración del
circulante operativo.

Ratio de TESORERÍA - ACID TEST  (Disponible + Realizable) ÷ Pasivo corriente de corto plazo

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Hace lo mismo que en el caso anterior pero sin tener en cuenta los stocks, mide la distancia a la
suspensión de pagos. En empresas de servicios (sin stocks), este ratio será el mismo que el de liquidez.

Valor ideal  1 o ligeramente por debajo (0,8).

Ratio <1. Si es significativamente inferior a 1, es posible que la empresa tenga problemas para afrontar
los pagos e, incluso, suspenderlos.

Ratio >1. Si tiene un valor muy elevado, es posible que los recursos disponibles se estén infrautilizando
(tesorería ociosa)

Ratio de DISPONIBILIDAD  Disponible ÷ Pasivo Corriente de corto plazo

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Compara las deudas a corto plazo con el disponible. Evalúa la capacidad de hacer frente a los pagos a
corto plazo con el efectivo líquido en Caja y Bancos.

Este es un ratio complementario y que - para que sea efectivo - debe tomarse un valor medio pues la
disponibilidad varía mucho durante el ejercicio.

Valor ideal: No lo hay, varía mucho, en general entre 0,10 y 0,30.

Tesorería (días venta)  (Disponible ÷ Total Ventas) x 365

¿Qué mide?
Calcula los días necesarios para que el disponible se recupere con las ventas.

Cuantos menos días sean necesarios, mejor.

Tesorería (días compra)  (Disponible ÷ Compras) x 365

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Calcula el número de días de compra cubiertos con el disponible.

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Tiene un valor eminentemente comparativo (para seguir la evolución). El número de días debe ser el
adecuado en cada caso y en función de las necesidades de suministro y los plazos habituales de entrega.

ACTIVO CIRCULANTE (días Ventas)  (Activo Circulante ÷ Total Ventas) x 365

¿Qué mide?
Calcula los días necesarios para que el Activo Corriente o circulante se recupere con las ventas.

Cuantos menos días sean necesarios, mejor, ya que esto significa una optimización del Período de
Maduración de la empresa.

High Performance Tire presenta una tendencia negativa y presenta un deterioro de todos sus Ratios
de Liquidez, esta situación conjuntamente con un FM negativo, que se ha reducido drásticamente y un
Ciclo de Caja Financiero positivo, pasando para el año 2001 = 70,30 días y un Ciclo de Caja Financiero = -
61,44 días en el 2003, demuestra que High Performance Tire recibe menos financiación del mercado y que
por tanto tiene una rotación más lenta de su Activo Circulante (cobro de sus Clientes y realización de Stocks
en una medida de 90 días) que de su Pasivo Circulante, (pago a sus Proveedores+ Acreedores en una media de
24 días) por lo tanto podemos afirmar que sus compromisos a corto plazo NO están garantizados, pudiendo
presentar tensiones importantes de Tesorería. Dicho esto, habrá que investigar si el elevado plazo de
Stocks en el almacén se puede optimizar para mejorar el período de maduración económico.

ENDEUDAMIENTO 2003 Var. 2002 Var. 2001 Var.

Ratio de Endeudamiento 3,04 ↑ 1,53 ↑ 0,54 ↑

Ratio de Apalancamiento 4,04 ↑ 2,53 ↑ 1,54 ↑
Endeudamiento a largo plazo 2,15 ↑ 1,08 ↑ 0,27 ↑
Endeudamiento a corto plazo 0,89 ↑ 0,45 ↑ 0,27 ↑
% Deudas a corto plazo 29,12% ↓ 29,57% ↓ 49,59% ↓
% Deudas a largo plazo 70,88% ↑ 70,43% ↑ 50,41% ↓
% Gastos financieros 5,11% ↑ 2,89% ↑ 1,25% ↓

Endeudamiento Largo P. Corto P.

100,00%

80,00%

60,00%

40,00%

20,00%

0,00%
2003 2002 2001

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1.3. ENDEUDAMIENTO y su análisis:

Los ratios que se incluyen a continuación, evalúan el endeudamiento desde distintas ópticas:
Respecto al Patrimonio Neto (Recursos Propios), respecto a los Activos, en relación a la capacidad de la
empresa para generar fondos y retornar dichos préstamos, etc.

En general, lo primero que debe evaluarse es si el ratio de endeudamiento respecto a los capitales propios
(PN) es adecuado, debe tenerse en cuenta que en muchos países, los administradores de las empresas tienen
obligaciones legales en caso de que la empresa no cumpla ciertos ratios.

Ratio ENDEUDAMIENTO (global)  Pasivo Total ÷ Patrimonio Neto

¿Qué es? ¿Qué mide?

Relaciona los fondos ajenos con el patrimonio neto (fondos propios de la empresa), si el ratio es = 1 será
que el PN igual al Pasivo Total (total deudas de la empresa).

En general se considera que las deudas no deben superar a los fondos propios (el ratio no debería ser
superior a 1), en caso contrario no estaríamos en situación de afrontar una etapa de crisis financiera o de liquidez.

Valor ideal: NO mayor > 1.

Mayor que 1 puede indicar que los Fondos Propios son insuficientes; la empresa depende en exceso de
sus acreedores y su situación financiera puede ser de riesgo de insolvencia.

Mucho menor que 1 puede revelar que el PN es excesivo y no se aprovechan todas las oportunidades de
financiación. Es posible que incrementado los recursos ajenos el porcentaje de beneficios de la empresa se
incrementase.

Ratio ENDEUDAMIENTO L.P.  Pasivo No corriente de largo plazo ÷ Patrimonio Neto

Es un ratio complementario al anterior que nos permite visualizar la relación entre los fondos propios y las
deudas a largo plazo.
Es preciso recordar que el activo fijo de la empresa (inmovilizado) debe ser financiado con préstamos a
largo plazo o con los fondos propios a fin de que su reembolso no dificulte la liquidez de la empresa y se genere
fondo de maniobra suficiente.

Ratio ENDEUDAMIENTO C.P.  Pasivo corriente de corto plazo ÷ Patrimonio Neto

Mide la relación entre las deudas a corto plazo y los fondos propios (PN).

Naturalmente, cuanto mayor sea este ratio, peor será la situación financiera de la empresa.

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La comparación de los dos ratios anteriores nos ofrecerá una visión respecto a la calidad de la deuda
(similar a la del ratio que veremos más abajo).

Ratio AUTONOMÍA  Patrimonio Neto ÷ Pasivo Total

Evalúa lo mismo que el ratio de endeudamiento.

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Este ratio nos ofrece una evaluación similar al ratio de endeudamiento pero desde otra óptica: Compara
los fondos propios con las deudas.

Valor ideal: No menor < 1 (es el inverso que el ratio de endeudamiento).

En general, el Patrimonio Neto debería ser igual a la deuda (Ratio 1) o no mucho menor. Si el ratio es
superior a 1 es probable que haya activos ociosos.

Ratio APALANCAMIENTO  Activo total ÷ Patrimonio Neto

¿Qué es? ¿Qué mide?

Otro ratio que evalúa la financiación del activo (similar a los anteriores) pero desde otra óptica: Compara el
Total Activo con los Fondos Propios de la empresa.

Indica el peso de los fondos propios en la financiación y, en consecuencia, también es una forma de
mostrar el grado de endeudamiento.

Valor ideal  NO mayor > 2.

Las razones son las mismas que en el caso del ratio de endeudamiento.

COBERTURA 2003 Var. 2002 Var. 2001 Var.

Cobertura del endeudamiento 2,546 ↓ 4,852 ↓ 11,995 ↑
Cobertura total 2,497 ↑ 2,016 ↓ 2,317 ↑
Capacidad devolución deuda 0,121 ↓ 0,227 ↓ 0,549 ↓
Cobertura de intereses 2,546 ↓ 4,852 ↓ 11,995 ↓ 14,63

Confidencial ©Juan Gómez Munuera Página 14 01/01/2021

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Cobertura C.Deuda C Total Interest

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0,000
2003 2002 2001

Ratio CALIDAD DE LA DEUDA  Pasivo Exigible a corto plazo ÷ Pasivo Total

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Mide el peso de la deuda a corto plazo en relación con el total de deuda.

En general cuanto mayor sea este ratio peor será para las finanzas de la empresa y, según el caso, puede
indicar que parte del inmovilizado se está financiando con pasivo corriente, lo cual puede generar importantes
dificultades.

Valor ideal: NO hay un ratio ideal, lo mejor es que sea lo más bajo posible.

Ratio CAPACIDAD DEVOLUCIÓN PRÉSTAMOS  (Beneficio Neto + Amortizaciones +Depreciaciones) ÷

Préstamos recibidos

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Compara los flujos de caja que la empresa es capaz de generar con los préstamos recibidos y diagnostica,
por tanto, las posibilidades de retornarlos.

Valor ideal  Siempre mayor > 1 (1 es destinar todo el cash flow generado a amortizar deuda financiera,
lo cual no es una buena situación, menos de 1 es imposibilidad de amortización – habrá que renegociar con los
bancos).
Cuanto más alto es este ratio, mayor es la capacidad de devolución. Lógicamente debe ser siempre mayor
de 1 de lo contrario puede haber serias dificultades de impago.

La autofinanciación, es la parte del Cash Flow generado por las operaciones (dinero) que es reinvertido en
la propia empresa (que se "queda" en la empresa).

Confidencial ©Juan Gómez Munuera Página 15 01/01/2021

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Cuanto mayor sea la autofinanciación, mayor será la independencia financiera de la empresa respecto a
sus accionistas, bancos, etc.
Los factores que influyen en la autofinanciación son dos:
(1) Las ventas (capacidad de generar ingresos)
(2) El interés de los accionistas de la empresa respecto a la creación de valor de la misma, y por tanto el
poder rentabilizar su participación vía reparto de dividendos (Pay out) como retribución al coste de oportunidad de
haber invertido en el Capital de la empresa.

FINANCIACIÓN 2003 Var. 2002 Var. 2001 Var. REF

AUTONOMÍA FINANCIERA
Capitalización 0,25 ↓ 0,39 ↓ 0,65 ↓ 0,0
Ratio de autonomía 0,33 ↓ 0,65 ↓ 1,86 ↓ 0,0
Independencia Financiera Largo Plazo 0,32 ↓ 0,48 ↓ 0,79 ↓ 0,0

SEGURIDAD FINANCIERA
Permanencia de los capitales 0,8 ↓ 0,8 ↓ 0,8 ↓ 0,0
Seguridad Financiera 3,6 ↓ 4,6 ↓ 4,8 ↓ 0,0
Tasa Proveedores 0,3 ↑ 0,2 ↓ 0,2 ↓ 0,0

AUTOFINANCIACIÓN
Capacidad de autofinanciación 502.066 ↑ 485.005 ↑ 397.513 ↑
Autofinanciación neta 495.600 ↑ 259.700 ↑ 186.000 ↑
Autofinanciación s/ventas 7,72% ↓ 8,74% ↓ 9,82% ↓ 0,0
Autofinanciación s/activo 8,23% ↓ 12,76% ↓ 16,92% ↓ 0,0

AUTOFINANCIACIÓN (sobre ventas)(Beneficio Neto + Amortizaciones + Depreciaciones) ÷ Ventas

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Mide la capacidad de la empresa para generar fondos a través de las ventas.

Cuanto mayor sea, mayor capacidad de generación de fondos a través de las ventas.

AUTOFINANCIACIÓN (sobre activo)  (Beneficio Neto + Amortizaciones + Depreciaciones) ÷ Total Activo

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Divide el flujo de caja generado por el total del activo comparándolos.

Igual que en el caso anterior, cuanto más elevado sea mayor eficiencia operativa y mejor situación de su
estructura financiera para la empresa.

Confidencial ©Juan Gómez Munuera Página 16 01/01/2021

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High Performance Tire ha mostrado una tendencia negativa en su Autofinanciación que ha tenido
como consecuencia directa un incremento del nivel de Apalancamiento financiero. Dicho esto, volvemos a
enfatizar que su nivel de Autonomía financiera, se ha reducido pasando de un nivel de del 65% de Autonomía en
el 2001 a un 24,8% en el 2003, esto significa la decisión por parte de los Accionistas de repartir la totalidad
de los Beneficios Netos generados en la propia compañía. La calidad de la Deuda se encuentra
concentrada mayoritariamente en el largo plazo, es decir en el Pasivo No Corriente, llegados a este punto la
situación en que se encuentra High Performance Tire es preocupante dispone de un FM negativo, y
mientras cobra de sus Clientes a un plazo medio de 4,42 días, paga a sus Proveedores en un plazo medio
de 24,41 días, y por otro lado tiene que financiar unos Stocks en el almacén de promedio 85,24 días.

Por todo lo expuesto anteriormente, podemos deducir que la empresa High Performance Tire presenta
una estructura financiera desequilibrada que presentará posibles tensiones de tesorería a corto plazo, ya
que depende en gran medida de la contratación de financiación de Bancos a corto plazo, para el año 2003 línea
de crédito por CA$ 570 k, mientras que sólo presenta un disponible en Tesorería por importe de CA$ 57 k.

HIGH PERFORMANCE TIRE Análisis de los Balances - 2 -

EQUILIBRIO FINANCIERO 2003 Var. 2002 Var. 2001 Var.

FONDO DE MANIOBRA -92.540 -137,31% 248.000 -30,55% 357.105 0,00%

Ratio Fondo Maniobra -0,07 ↓ 0,36 ↓ 0,88 ↓
FdManiobra en días (venta) -5,20 ↓ 16,31 ↓ 32,18 ↓

TESORERÍA NETA 57.000 ↓ 110.000 ↓ 155.000 ↑

NECESIDAD FONDO MANIOBRA -149.540 ↓ 138.000 ↓ 202.105 ↑

Fondo de Maniobra
400.000
300.000
200.000
100.000
0
-100.000
-200.000
2003 2002 2001

Confidencial ©Juan Gómez Munuera Página 17 01/01/2021

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1.4. FONDO de MANIOBRA y su análisis:

El Fondo de maniobra, también llamado capital de trabajo o working capital, es la cantidad de

circulante que permanece inmovilizado durante el ciclo operativo para hacer posible el funcionamiento de
la actividad ordinaria de la empresa.

Se puede definir como la parte del Activo Circulante financiado con Recursos Permanentes …
aunque es más fácil de entender así: es la diferencia entre el circulante y el exigible a corto plazo.

El FM es el que asegura que la empresa pueda hacer frente a sus compromisos de pago y, por tanto,
es crítico y necesario hacer una análisis de la evolución del mismo y de los períodos de maduración del circulante
operativo de la empresa.
Un FM negativo, obviamente significará que se está en suspensión de pagos… excepto para sectores de
actividad como las grandes superficies, que cobran al contado de sus Clientes y pagan a plazo a sus Proveedores
(financiación espontánea)

Ratio de FM  Fondo de Maniobra ÷ Pasivo Corriente

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Mide la proporción de FM respecto al Pasivo Corriente de corto plazo, así un ratio = 1 sería que FM = PC.

Valor ideal: No existe, varía mucho según sectores y situaciones, se suele aceptar 0,5 como genérico.

Ratio FM en días  (Fondo de Maniobra ÷ Ventas) x 365

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Es el número de días que tarda en regenerarse el Fondo de Maniobra a través de la actividad normal de la
empresa.
Valor ideal: Depende de los sectores, en general un número de días bajo señala un proceso
productivo corto con una necesidad moderada de FM.

High Performance Tire presenta un tendencia negativa en su Fondo de Maniobra, pasando de un FM

en el año 2001 (CA$ 357 k). a una evolución negativa del mismo alcanzando la cifra negativa en el año 2003 de
(CA$ - 93 k), lo que nos indica claramente que High Performance Tire tiene un problema de Solvencia a
largo y corto plazo, con un problema añadido en la eficiencia de la gestión de sus Stocks (que tiene que
financiar con deuda de Bancos a corto plazo).

High Performance Tire presenta un problema de planteamiento estructural, es decir, de Fondo de

Maniobra insuficiente y de un problema de corto plazo de sus operaciones, es decir, del Capital Trabajo o
Working Capital.

Confidencial ©Juan Gómez Munuera Página 18 01/01/2021

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ROTACIÓN 2003 Var. 2002 Var. 2001 Var. REF

ACTIVOS
Rotación Activo 1,07 ↓ 1,46 ↓ 1,72 ↓ 2,00
Rotación Activo Fijo 1,34 ↓ 1,93 ↓ 2,56 ↓ 3,19
Rotación Activo Circulante 5,23 ↓ 5,98 ↑ 5,29 ↓

EXISTENCIAS
Rotación de existencias (1) (s/coste) 3,78 ↓ 4,68 ↑ 4,50 ↓
Rotación de existencias (2) (s/ventas) 6,19 ↓ 7,68 ↑ 7,50 ↓
Días promedio Stocks (1) 96,66 ↑ 77,95 ↓ 81,11 ↓ 60,00
Días promedio Stocks (2) 96,66 ↑ 77,95 ↓ 81,11 ↓ 60,00

CLIENTES
Rotación clientes 68,42 ↓ 94,07 ↑ 90,00 ↓
Días promedio de cobro (1) 5,33 ↑ 3,88 ↓ 4,06 ↓ 30,00
Días promedio de cobro (2) 5,33 ↑ 3,88 ↓ 4,06 ↓ 30,00

PROVEEDORES
Rotación proveedores 9,00 ↓ 20,52 ↓ 24,55 ↓
Días promedio de pago (1) 40,56 ↑ 17,79 ↑ 14,87 ↓ 15,00
Días promedio de pago (2) 40,56 ↑ 17,79 ↑ 14,87 ↓ 15,00

Confidencial ©Juan Gómez Munuera Página 19 01/01/2021

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Rotación activos A. Circul. A. Fijo Activo

7,00

6,00

5,00

4,00

3,00

2,00

1,00

0,00
2003 2002 2001

Días cobro/pago Cobro Pago

45,00
40,00
35,00
30,00
25,00

20,00
15,00
10,00
5,00
0,00
2003 2002 2001

1.5. GESTIÓN y su análisis:

Estos ratios permiten analizar cuál es el rendimiento de los activos, todos se obtienen dividendo
las ventas por el activo correspondiente.

El valor ideal siempre es que sean lo más elevados posible y su análisis es importante sobre todo cuando
se comparan varios años, es decir ver y analizar la tendencia.
El concepto es: Una empresa es más eficiente cuando es capaz de generar más ventas con menos
inversiones y, por tanto, a un coste menor.

ROTACIÓN DEL ACTIVO  Total Ventas ÷ Activo Total

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Refleja las veces que se ha utilizado el total de activo en la obtención de las ventas.

Confidencial ©Juan Gómez Munuera Página 20 01/01/2021

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Interesa que su valor sea lo más elevado posible, ya que significa un buen aprovechamiento de los
recursos disponibles.

ROTACIÓN ACTIVO NO CORRIENTE (INMOVILIZADO)  Total Ventas ÷ Activo No Corriente

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Cuanto más alto sea este ratio significa que se generan más ventas mediante el activo no corriente o
activo fijo.
Si la empresa tiene activos no funcionales, es mejor usar el ratio ventas divido por el activo funcional
(únicamente).

ROTACIÓN ACTIVO CORRIENTE (CIRCULANTE)  Total Ventas ÷ Activo Corriente

¿Qué significa? ¿Qué mide?
Cuanto más alto sea este ratio significa que se generan más ventas mediante el activo corriente o activo
circulante.

ROTACIÓN STOCKS  Total Ventas ÷Stocks en almacén

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Cuanto más alto sea este ratio significa que se generan más ventas con menos inversiones y menos coste
(en este caso en stocks).

Días Stocks en almacén  (Stocks ÷ Consumo) x 365

¿Qué significa ¿Qué mide?

Calcula el número de días que tardan los stocks en el almacén en transformarse en ventas a los Clientes,
su valor debe ser cuanto más bajo mejor, ya que en la mayoría de las empresas los Stocks en el almacén se
convierten en la práctica en un activo fijo a financiar..

Tiene un valor eminentemente comparativo (para seguir la evolución y tendencia, tanto de la empresa
como del sector). El número de días debe ser el adecuado en cada caso y en función de las necesidades de venta
y los plazos de suministro, la tendencia debe ser mantener el nivel adecuado para evitar roturas de stocks y por
tanto de mantener un buen servicio a los Clientes.

Días de cobro Clientes  (Clientes ÷ Ventas) x 365

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Calcula el plazo medio de cobro a nuestra cartera de Clientes.

Confidencial ©Juan Gómez Munuera Página 21 01/01/2021

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Naturalmente, cuanto menor sea el plazo, mejor para la empresa, es importante que este plazo sea
siempre menor que el de pago a los proveedores. Esa comparación es importante.

El ratio debe contemplar las siguientes cuentas: (clientes + efectos a cobrar + efectos descontados
pendientes de vencimiento) ÷ Ventas.

Días de pago a Proveedores  (Proveedores ÷ Compras) x 365

¿Qué significa? ¿Qué mide?

Calcula el plazo medio de pago a los Proveedores comerciales.

Cuanto mayor sea el plazo, mejor para la empresa, en cualquier caso siempre debe ser superior al de
cobro a los clientes.

High Performance Tire ha mostrado una tendencia negativa progresiva en la gestión de su Activo total
y de su Activo No Corriente, moviéndose en el período analizado en valores que han tenido un impacto negativo
en la generación de la rentabilidad económica y de la eficiencia de sus operaciones hasta reducirse a un
nivel del 5,89% en el año 2003.

High Performance Tire nos muestra un cambio de tendencia significativa y negativa de ambas
rentabilidades, es decir del ROA y del ROE.

High Performance Tire tiene un problema de eficiencia en su Período de Maduración y del Ciclo de
Caja, lo que nos permite afirmar que más pronto que tarde tendrá problemas de Liquidez..

RENTABILIDAD 2003 Var. 2002 Var. 2001 Var. REF

Rentabilidad Económica (ROA) 5,89% ↓ 12,89% ↓ 19,11% ↓ 13,42%

ROI DuPont 5,89% ↓ 12,89% ↓ 19,11% ↓ 13,42%
Rentabilidad Financiera (ROE) 1,09% ↓ 13,19% ↓ 15,65% ↑ 10,17%
Return On Capital Employed (ROCE) 7,54% ↓ 15,70% ↓ 23,12% ↓

Confidencial ©Juan Gómez Munuera Página 22 01/01/2021

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Rentabilidad ROA ROE

25,00%

20,00%

15,00%

10,00%

5,00%

0,00%
2003 2002 2001

1.6. RENTABILIDADES y su análisis:

Lo cierto es que al analizar el período 2001-2003 High Performance Tire presenta una reducción
significativa y progresiva de sus tasas de rentabilidad, tanto desde el punto de vista económico como
financiero, en la práctica y para el período analizado, tanto el ROA como el ROE se encuentra muy por debajo de
la media de su sector de actividad.

High Performance Tire presenta una evolución negativa en la gestión eficiente de su Activo, pero el
peor resultado lo vemos en la rentabilidad financiera para sus Accionistas, es decir el ROE, PARA EL AÑO
2003 esta se sitúa en el 1,09%, llegados a este punto la empresa ha dejado de ser atractiva para atraer
nuevos inversores e incluso ha dejado de ser atractiva para el actual nivel de apalancamiento financiero de
su Bancos y por consiguiente está destruyendo Valor Económico Añadido para sus accionistas.

La explicación del cambio de tendencia, tanto en el ROA como en el ROE, viene determinado de forma
importante por los siguientes motivos:

 Estancamiento del Margen de explotación, es decir del BAII/Ventas.

 Por una disminución en la Rotación del Total Activo
 Por una incremento del Apalancamiento Financiero

Confidencial ©Juan Gómez Munuera Página 23 01/01/2021

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ESTUDIO DE RENTABILIDAD. MÉTODO

DuPont y Parés
HIGH PERFORMANCE TIRE
DATOS DEL BALANCE DE SITUACIÓN 2003 2002 2001 Var.
ACTIVO NO CORRIENTE 4.856.000 € 2.872.000 € 1.585.000 €
Existencias 1.050.000 € 723.000 € 540.000 €
Realizable 137.000 € 95.000 € 70.000 €
Disponible 57.000 € 110.000 € 155.000 €
ACTIVO CORRIENTE 1.244.000 € 928.000 € 765.000 €
ACTIVO TOTAL (AT) 6.100.000 € 3.800.000 € 2.350.000 € ↑

Patrimonio neto (PN) 1.510.000 € 1.500.000 € 1.527.500 €

Pasivo NO Corriente 3.253.460 € 1.620.000 € 414.605 €
Pasivo Corriente 1.336.540 € 680.000 € 407.895 €
TOTAL PASIVO+PATRIMONIO NETO 6.100.000,00 € 3.800.000,00 € 2.350.000,00 € ↑

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS 2003 2002 2001

VENTAS (V) 6.500.000 € 5.550.000 € 4.050.000 €
Costes Ventas (-) 3.965.000 € 3.385.500 € 2.430.000 €
Margen Bruto 2.535.000,00 € 2.164.500,00 € 1.620.000,00 € ↑
Gastos Generales o de Estructura (-) 1.690.000 € 1.387.500 € 1.012.500 €
Beneficio Bruto de Explotación ó EBITDA 845.000,00 € 777.000,00 € 607.500,00 € ↑
Amortizaciones y Provisiones (-) 485.600,00 € 287.200,00 € 158.500,00 €
Beneficio antes de intereses e Impuestos (BAII ó EBIT) 359.400,00 € 489.800,00 € 449.000,00 € ↓
Gastos financieros (-) Ingresos Financieros (+) - 331.956,00 € - 160.125,00 € - 50.645,00 €
Beneficio antes de impuestos (BAI) 27.444,00 € 329.675,00 € 398.355,00 € ↓
Impuesto sobre beneficios (-) 10.978,00 € 131.870,00 € 159.342,00 €
Beneficio neto o después de Impuestos (BN) 16.466,00 € 197.805,00 € 239.013,00 € ↓

RENTABILIDADES
Rentabilidad Económica 2003 2002 2001 Var.
ROA = BAII/AT (Rentabilidad de los activos de la empresa) 5,89% 12,89% 19,11%
Margen=BAII/V (Margen de Explotación) 5,53% 8,83% 11,09% ↓
Rotación=V/AT (Rotación de Activos) 1,066 1,461 1,723 ↓
ROA=Margen*Rotación ==> Return on Assets 5,89% 12,89% 19,11% ↓
Rentabilidad Financiera 2003 2002 2001
ROE=BN/PN (Rentabilidad Financiera) 1,09% 13,19% 15,65%
AF= (AT/PN*BAI/BAII) (Apalancamiento Financiero) 0,31 1,71 1,36 ↓
EF= BN/BAI (Efecto Fiscal) 0,600 0,600 0,600 ↓
ROE= ROA*AF*EF ==> Return on Equity 1,09% 13,19% 15,65% ↓
ROE<ROA ROE>ROA ROE<ROA

25,00%

20,00%

15,00%
ROA
10,00%
ROE

5,00%

0,00%
2003 2002 2001

Confidencial ©Juan Gómez Munuera Página 24 01/01/2021

 1.7. PIRÁMIDE DE RATIOS DE DUPONT y su análisis:

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Confidencial Página 25
 1.8. CONCLUSIONES SOBRE HIGH PERFORMANCE TIRE:

PIRÁMIDE RATIOS "HIGH PERFORMANCE TIRE"

PÉRIODO ANALIZADO 2003 2002 2001 Media del sector

LIQUIDEZ
Ratio de Liquidez 0,93 1,36 1,88 1,90
Ratio de Tesorería 0,04 0,16 0,38 0,51

GESTION DE ACTIVOS
Rotación de Existencias en días 96,66 77,95 81,11 60,00
Rotación de Cuentas a Cobrar en días 5,33 3,88 4,06 30,00
Rotación de Cuentas a Pagar en días 40,56 17,79 14,87 15,00
Ciclo de Caja en días 61,44 64,04 70,30 75,00
Rotación del Activo No Corriente 1,34 1,93 2,56 3,19
Rotación del Total ACTIVO 1,07 1,46 1,72 2,00
CAPACIDAD ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO
Ratio de Endeudamiento 75,25% 60,53% 35,00% 30,00%
Ratio de Cobertura de los Intereses financieros 1,08 3,06 8,87 14,63
RENTABILIDADES y MÁRGENES
Margen Bruto 39,00% 39,00% 40,00% 42,00%
Margen Operativo 5,53% 8,83% 11,09% 12,00%
Margen Neto 0,25% 3,56% 5,90% 6,71%
ROA 5,89% 12,89% 19,11% 13,42%
ROE 1,09% 13,19% 15,65% 10,17%

ANÁLISIS Y DESCOMPOSICIÓN DEL ROE Y ROA 2003 2002 2001

BAII/VENTAS = margen explotacion 0,0553 0,0883 0,1109
Efecto fiscal = BAI/BAII 0,0764 0,6731 0,8872
Efecto fiscal = BN/BAI 0,6000 0,6000 0,6000
VENTAS/TOTAL ACTIVO = rotación 1,0656 1,4605 1,7234
TOTAL ACTIVO/NETO PATRIMONIAL = apalancamiento 4,0397 2,5333 1,5385

ROE 1,09% 13,19% 15,65%

ROA 5,89% 12,89% 19,11%

 High Performance Tire presenta un ambicioso plan de expansión que ha financiado con
endeudamiento de Bancos en lugar de utilizar en mayor porcentaje la autofinanciación generada
por el Beneficio Neto de su actividad.

 High Performance Tire presenta problemas de Solvencia a largo y corto plazo, es decir un
problema estructural de Fondo de Maniobra y de la gestión eficiente de sus operaciones.

 High Performance Tire, presenta un FM negativo en el 2003 con un Ciclo de caja a financiar de
61,44 días (con un problema manifiesto en la gestión de sus Stocks).

 High Performance Tire presenta un nivel de Endeudamiento y de Cobertura de la Carga financiera

muy por encima de la media de su sector. Dada la pérdida de Rentabilidad puede verse obligada a

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Confidencial Página 26
 MBA – UOC-EADA - Finanzas Estratégicas I – High Performance Tire Business Case -
reestructurar la deuda con sus Bancos para evitar entrar en una situación de Suspensión de
Pagos.

 High Performance Tire, presenta una evolución negativa en todos los niveles de Márgenes y
Rentabilidades de los años (2001-2003), ha visto como estos han caído de forma importante, y se
encuentran muy por debajo de la media de su sector.

 High Performance Tire, prácticamente está realizando su actividad operativa para pagar la carga
financiera que soporta, es decir el BAIT es casi igual a los Gastos Financieros.

 High Performance Tire, no cumple con los Covenants que exige el Toronto Dominion Bank para
ampliar las líneas de crédito.

 High Performance Tire, presenta un Apalancamiento financiero positivo. Dicho esto, no ayuda a la
mejora del ROE, ya que la empresa presenta una baja rotación del Activo, un descenso en el
Margen Bruto o de contribución y un elevado impacto de la carga financiera por el elevado
endeudamiento que presenta.

 High Performance Tire, debería mejorar esta situación preocupante, mediante la siguiente toma de
decisiones:

o Existe un problema de Management y de capacidad de gestión.

o Contratar una boutique de M&A para vender la empresa.
o Contratar un nuevo CEO, profesional con experiencia en manejar una situación tan
preocupante como la actual.
o Implantar un sistema de control de costes, para mejorar todos los márgenes y beneficios
de la cuenta de Pérdidas y Ganancias
o Una política de mejora de la autofinanciación y de la reducción del nivel de Aplancamiento
financiero. Es decir, hay que parar el reparto sistemático de los Beneficios Netos
generados, vía Dividendos.
o Mejora y optimización de los costes de producción y de reducción de Stocks en almacén,
que le permita incrementar el Margen Bruto y consiguientemente una más rápida absorción
de los Gastos de Estructura, es decir mejorar el Punto de Equilibrio o Break even.
o La venta de Activos no productivos o necesarios para la actividad principal, con el fin de
poder reducir el actual nivel de Endeudamiento bancario.

Confidencial ©Juan Gómez Munuera Página 27 01/01/2021