ESCUELA UNIVERSITARIA DE INGENIERÍA

Facultad de Ing. Industrial

Curso: Administración Financiera
Ciclo: 2016 - 0

Costo de Capital

Semana 5
Mag. Ruth Vásquez Rivas Plata
Costo Promedio Ponderado de capital

Cuánto nos cuestan en promedio los fondos de

nuestros financiamientos?

CPPC o WACC (Weighted Average Cost of Capital)

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Costo Promedio Ponderado de capital

Si el rendimiento del proyecto está por encima del

WACC se acepta el proyecto.

--- Ponderar los costos de cada una de las fuentes de

financiamiento después de impuestos.

Hay que tener en cuenta el COK.

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 Costo del financiamiento

- Costo de la deuda

- Costo de las acc. preferentes

- Costo del acciones comunes
- Costo de utilidades retenidas

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Costo de deuda

- Deuda: Préstamos, bonos.

- Gasto de deuda debe deducirse los
impuestos como un gasto corporativo.
GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Importe S/.
INGRESOS OPERACIONALES 30,000,000
COSTOS DE VENTAS (18,000,000)
UTILIDAD BRUTA 12,000,000

GASTOS DE VENTA Y ADMINISTRACIÓN (9,000,000)

UTILIDAD OPERATIVA 3,000,000

GASTOS FINANCIEROS (2,000,000)

UTILIDAD ANTES DE PARTICIP E IMP 1,000,000

PARTICIPACION DE TRABAJADORES 10% (100,000)

UTILIDAD ANTES DE IMP. A LA RENTA 900,000

IMPUESTO A LA RENTA 30% (270,000)

UTILIDAD DESPUES DE PARTICIP E IMP 630,000

Administración Financiera RESERVA LEGAL 10% (63,000) 5

UTILIDAD NETA 567,000
Costo de deuda después de impuestos

- Costo de deuda después de impuestos

= Costo deuda * (1-T)
Si no existen gastos adicionales relacionados a la deuda
Donde T es la tasa impositiva

Si existen gastos adicionales debe descontarse los impuestos a

cada importe de gasto.

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Costo de deuda
Por ejemplo Costo de Deuda:
Préstamo a 10 años con tasa de 8% anual
Préstamo:
Flujo antes
Año impuestos
0
1
100,000.00
-8,000.00
Costo deuda desp imp:
2 -8,000.00
3 -8,000.00 8% * (1 – T)
4 -8,000.00
5 -8,000.00
6 -8,000.00 8% * (1-28%) = 5.76%
7 -8,000.00
8 -8,000.00
9 -8,000.00
10 -108,000.00

TIR 8.00% 7
Administración Financiera
Costo de deuda
Si no hay costos ni gastos adicionales, debe ser igual
al flujo anual neto de impuestos (costos y gastos se
deducen de impuestos).

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Administración Financiera
Costo de acciones preferentes

No se ajusta por incidencia impositiva, salvo los gastos de emisión:

Costo acción preferente = Dividendo preferente

Precio acción – Gastos emisión (1 –T)

Si no tiene fecha de rescate preestablecida y se trata como obligación a

perpetuidad, el precio de la acción en el momento 0 es:

P = Dp . Dp= dividendo por período

Kp Kp= tasa requerida por los inversionistas

Administración Financiera 9
 Costo de acciones ordinarias

Difícil de determinar por la percepción de dividendos y especulación.

También los accionistas esperan además de una rentabilidad libre de
riesgo una prima por el riesgo del negocio.

La mayoría de accionistas comunes lo considera como:

“la mínima tasa de rendimiento a obtener sobre aquel monto
financiado con capital propio por cada proyecto de inversión”.

Costo acción común = Próximo Dividendo + g

Precio acción – Gastos emisión (1 –T)

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Costo de las utilidades retenidas

Ks es el costo mínimo de retención de

utilidades. No debe retenerse para
invertir en proyectos con menor
rendimiento.

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Costo promedio ponderado de capital
Ejemplo:

Fuente de financiamiento Monto $ Costo antes de imp.

(%)
Deudas 30 000 8%
Acciones preferentes 10 000 8%
Acciones ordinarias 20 000 11%
Ganancias retenidas 40 000 10%

100 000

Administración Financiera 12
Costo promedio ponderado de capital

Fuente de financiamiento Proporción Costo di Costo pond.

(%) (%) (%)
Deudas 30 5.76% 1,728
Acciones preferentes 10 8% 0,8
Acciones ordinarias 20 11% 2,2
Ganancias retenidas 40 10% 4,0

8,728%

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Estructura de Capital
Mezcla de deuda a largo plazo y capital propio mantenido
por la empresa.
Cuál es la mejor estructura de capital para la empresa?

La estructura de capital óptima es aquella

que produce un equilibrio entre el riesgo
del negocio y el rendimiento,
de modo tal que se maximice el precio de
las acciones y se minimice el costo de capital.

La estructura de capital óptima es aquella que disminuye al mínimo el CPPC y

que genera mayor rentabilidad.
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