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TEMA II
MERCADO MONETARIO:
TEORÍAS DE DEMANDA DE DINERO
Sergio Cerezo
Economía Monetaria II. Teorías de demanda de dinero
Sergio Cerezo
Economía Monetaria II. Teorías de demanda de dinero
La cual es una identidad dado que a cada compra le corresponde una venta, el valor de todas las ventas (el
volumen de transacciones por el precio medio) tendrá que ser necesariamente igual al valor de todas las
compras. Si se tiene un solo producto transado la identidad se convierte en:
Suponiendo que la velocidad del dinero esta determinada por factores institucionales en el sector monetario y
que, a corto plazo, permanece constante, y si además se considera que el sector real determina el volumen de
transacciones, entonces el nivel de precios será proporcional a la oferta monetaria M.
Hipótesis de la teoría cuantitativa de Fisher:
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Economía Monetaria II. Teorías de demanda de dinero
Por lo que manteniéndose constantes la velocidad de circulación y el nivel de transacciones la inflación es igual a
la tasa de crecimiento del dinero (en minúsculas):
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Economía Monetaria II. Teorías de demanda de dinero
Esta escuela partiendo de bases microeconómicas afirma que las demandas individuales de dinero pueden
agregarse en una demanda macroeconómica de dinero (Md) que es proporcional al nivel de la renta nominal
(Y·P)
donde k es la famosa “k de Cambridge” parámetro de conducta que muestra la preferencia de demanda por
dinero, la proporción del ingreso nominal que se desea mantener en forma de dinero.
En términos reales:
Se considero que k podría estar influenciado por la tasa de interés y la tasa de inflación aunque dichas
influencias serian débiles.
Este enfoque tiene una teoría explicita de demanda de dinero que no tenía el enfoque de transacciones de Fisher.
En contextos normales se supone que k se mantiene constante.
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Añadiendo una función de oferta monetaria exógena (MS) y suponiendo que el mercado monetario se encuentra
en equilibrio:
se obtiene:
o también:.
donde VY es la velocidad renta del dinero (mientras que en la ecuación de Fischer es velocidad de
transacción). Diferenciando y expresando en tasas de crecimiento
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que afirma que la tasa de crecimiento de la oferta monetaria (m) es igual a la suma de la tasa de crecimiento del
producto nacional real (y) y la tasa de inflación (p). Se deduce claramente que la tasa de inflación será igual a la
tasa de crecimiento del dinero menos la tasa de crecimiento del PIB real:
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Economía Monetaria II. Teorías de demanda de dinero
Motivo Especulativo
Es la novedad de Keynes, El dinero aunque no rinde intereses sirve también como una reserva de valor, un
activo financiero más. Los otros activos, como los bonos y las acciones, rinden intereses o utilidades pero tienen
riesgos que pueden ocasionar pérdidas de capital
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Baumol, W. (1952) y J. Tobin (1956) desarrollaron este modelo, de manera independiente, que se concentra en la
función de dinero como medio de transacciones desde un enfoque optimizador.
Los agentes económicos pueden tener dos activos dinero o depósitos, mientras se tiene dinero se reduce
los costos de transacción pero se pierde intereses que se ganarían teniendo depósitos pero se incurriría
en mayores costos de transacción.
La demanda de dinero aparece como una decisión optima de los agentes que tratan de minimizar los costos
totales de manejar dichos activos.
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La gente usa dinero en vez de otros activos que si pagan intereses por:
Si todo el ingreso se mantiene en forma de depósitos cambiándolo por dinero cada vez que se quiere comprar
se incurrirán en elevados costos de transacción.
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MODELO
Se planteo un marco de decisiones óptimas: maximización de beneficios o minimización de costos.
Minimización de costos.
El agente representativo recibe un ingreso nominal P .Y al inicio de cada periodo en su cuenta de ahorro.
La cuenta de ahorro paga intereses pero no sirve como medio de pago.
Costo real de transacción unitario: ct.
Cada retiro tiene un costo de transacción monetario de: P .ct
Sea n el número de transacciones.
- Si el agente realiza n retiros por periodo:
De donde:
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MODELO
Los agentes buscan minimizar el costo total
Costo total = costo de oportunidad del dinero + costo de transacciones financieras
CT = CD + CF
El costo de oportunidad del dinero (CD) son los intereses que se dejan de ganar por no tenerlos depositados: iM
El costo de transacciones financieros (CF) son los pagos por transporte hasta el banco o cajero automático, el
tiempo que se deja de trabajar por hacer dicha operación para convertir el depósito (o bono) en efectivo: n P ct.
De donde:
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MODELO
Gráfico. Saldos monetarios reales óptimos de Baumol y Tobin.
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Un incremento de la tasa de interés nominal desplaza la curva de CD hacia arriba rotando en forma antihoraria
elevando el costo total a cada nivel de saldo de dinero desplazándose hacia arriba, también, la curva CT. El
nuevo nivel de dinero en el que se minimiza el costo total es M2 por lo que cae la demanda nominal de dinero, al
mismo nivel de precios ello implica que se reduce la demanda real de dinero
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CRITICAS:
Se supone que n es continua
- La elasticidad de dinero con respecto a la tasa de interés parece ser menor
- La elasticidad de dinero con respecto al ingreso parece ser mayor
- El costo de transacciones ct no es independiente del monto de cada transacción.
Si ct aumenta con el monto de cada transacción:
La elasticidad dinero ingreso deja de ser constante
Tiende a 0.5 para montos pequeños
Tiende a 1 para montos grandes
- La gente puede recurrir al crédito para comprar, no requiere efectivo necesariamente.
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Dinero
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III
I
IV
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Cuya gráfica se muestra mediante un mapa de curvas de indiferencia, con pendiente positiva en el primer
cuadrante, porque se considera que la rentabilidad esperada es un bien mientras que el riesgo es un mal.
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Paul Samuelson
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CONCLUSIONES
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Miguel Sidrauski
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Robert Lucas
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CIA Model
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CIA Model
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Lecturas complementarias
Arce, L. 2003. “La demanda por dinero en Bolivia 1990-2002”. Dinámica Económica Nueva
Época 10(12) Instituto de Investigaciones Económicas de la UMSA
Sergio Cerezo
Economía Monetaria 1 II. Teorías de demanda de dinero
TEMA II
MERCADO MONETARIO:
TEORÍAS DE DEMANDA DE DINERO
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