Actividad 5.

“El sistema keynesiano: dinero, interés e ingreso”

Instrucciones: Lea detenidamente el capítulo 6 del texto de R. Froyen y responda las

siguientes preguntas:

1. Explique la teoría keynesiana de la determinación de la tasa de interés. Señale

las diferencias que encuentra respecto a la teoría clásica de la tasa de interés.

La creencia keynesiana del dinero consistía en que el dinero afecta al ingreso a

través de la tasa de interés. Un aumento en la masa monetaria, por ejemplo,
disminuye la tasa de interés que a su vez, aumenta la demanda agregada y el
ingreso.

Keynes deseaba subrayar la relación que hay entre los factores monetarios y la tasa
de interés. Suponía que todas las acciones financieras se pueden dividir en dos

m
er as
grupos: (1) dinero y (2) todos los activos no monetarios, que llamamos bonos. La
categoría de "bonos" comprende los bonos reales, además de otros activos

co
eH w
financieros a largo plazo, principalmente títulos de empresas (acciones). Es crucial
distinguir entre largo plazo (bonos) y corto plazo (dinero) en los dos tipos de

o.
activos. Keynes considera en una estructura simplificada1 la forma en que las
rs e
personas deciden cómo dividir su riqueza financiera entre los dos activos, dinero
ou urc
(M) y bonos (B). En determinado momento, la riqueza (Wh) se fija en algún nivel, y
como los bonos y el dinero son las únicas reservas de riqueza, tenemos:
Wh ≡ B+ M
o

Se supone que la oferta monetaria está fijada exógenamente por el banco central en
aC s

s
M o . La tasa de interés de equilibrio es r 0 , tasa a la que la demanda de dinero,
vi y re

dada por la función de demanda de dinero M d de la gráfica, es exactamente igual

a la oferta monetaria fija. En un sentido más básico, la tasa de interés de equilibrio
se determina por factores que afectan la oferta y la demanda de dinero. (Froyen,
ed d

1997, p. 114)
ar stu

M so
is

r0
Th

d
M
sh

En el sistema clásico, los componentes de la demanda agregada de productos

-consumo, inversión y gasto público- juegan un papel explícito en la determinación
de la tasa de interés de equilibrio. La tasa de interés es la que garantiza que los

1. La teoría keynesiana de la determinación de las tasas de interés bajo la hipótesis de

que el dinero no da intereses.
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 cambios exógenos en los componentes particulares de la demanda no afecten el
nivel agregado de la demanda de productos. (Froyen, 1997, p. 66)

2. ¿Cómo se vería afectado el nivel de la demanda por un alza en la tasa de

interés en la teoría keynesiana? ¿Qué componentes serían los más afectados?

La demanda de dinero en el modelo keynesiano dependía positivamente del ingreso

debido a la demanda para transacciones. La demanda de dinero también variaba
inversamente con la tasa de interés, debido a la demanda especulativa de dinero y
porque la cantidad de saldos para transacciones que se tienen en cualquier nivel de
ingreso baja conforme la tasa de interés aumenta. La tasa de interés más elevada da
como resultado una demanda de dinero especulativa inferior y reduce el
componente transacciones, correspondiente a cualquier nivel de ingreso. La tasa de
interés debe elevarse hasta que esta reducción de la demanda de dinero sea
exactamente igual al aumento inicial inducido en la demanda para transacciones.
(Froyen, 1997, p. 125)

m
er as
3. ¿Cuáles son los tres motivos para tener dinero de acuerdo con la teoría de

co
eH w
Keynes de la demanda de dinero? Explique cada motivo.

o.
Keynes creía que era conveniente considerar por separado los tres motivos que se
rs e
hallan detrás del nivel global de las tenencias de dinero.
ou urc
Demanda para transacciones: El dinero es un medio de cambio y las personas
tienen dinero para utilizarlo en transacciones. El ingreso es una buena medida del
o

volumen de transacciones y la demanda de dinero para transacciones depende en

aC s

forma positiva del nivel de ingreso. Por otra parte, el rendimiento que se va a ganar
vi y re

consiste en intereses sobre los bonos, se esperaría que el incentivo para economizar
en los saldos para transacciones fuera más grande cuanta más alta fuera la tasa de
interés. En consecuencia, además de depender directamente del ingreso, se esperaría
ed d

que la demanda de dinero para transacciones estuviera inversamente relacionada

ar stu

con la tasa de interés. (Froyen, 1997, p. 115)

Demanda en precaución (demanda de dinero preventiva): Aparte del dinero que

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se tiene para transacciones planeadas, se tendrían saldos de dinero adicionales para

hacer gastos imprevistos en emergencias probables. La cantidad que se tiene para
Th

este fin depende positivamente del ingreso. Nuevamente, la tasa de interés sería un
factor si la gente tendiera a economizar en la cantidad de dinero que se reserva por
el motivo precaución, conforme aumentaran las tasas de interés. El análisis se
sh

simplifica incluyendo la demanda preventiva en la categoría de la demanda para

transacciones, sean éstas esperadas o bien imprevistas. (Froyen, 1997, p. 116)

Demanda especulativa (motivo especulativo): ¿por qué una persona tendría más
dinero del que necesitara para las transacciones y el motivo precaución cuando los
1. La teoría keynesiana de la determinación de las tasas de interés bajo la hipótesis de
que el dinero no da intereses.
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 bonos devengan intereses y el dinero no? Esta demanda existe por la incertidumbre
sobre las futuras tasas de interés y la relación entre los cambios en la tasa de interés
y el precio del mercado de los bonos. Un inversionista esperaría una ganancia de

m
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o.
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1. La teoría keynesiana de la determinación de las tasas de interés bajo la hipótesis de

que el dinero no da intereses.
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 capital si previera un descenso en las tasas de interés, y una pérdida de capital si
previera que las tasas de interés subirían.
Esta incertidumbre acerca del futuro de las tasas de interés resulta crucial en el
análisis de Keynes. Si las tasas de interés se espera que suban, sin embargo, es
posible que la pérdida de capital esperada sobre los bonos supere a las ganancias por
intereses. El rendimiento esperado sobre los bonos sería negativo en este caso, y el
dinero sería el activo preferido. El dinero que se tiene en prevención de una caída en
los precios de los bonos (un aumento en las tasas de interés) constituye la demanda
especulativa de dinero de Keynes. (Froyen, 1997, p. 117)

m
er as
co
eH w
o.
rs e
ou urc
o
aC s
vi y re
ed d
ar stu
is
Th

Bibliografía:

1. Froyen, Richard T., Macroeconomía: Teorías y Políticas, cap. 6. El sistema

sh

keynesiano (II): dinero, interés e ingreso, 5ª edición, Ed. Pearson, 2000.

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