1. Principales Teoras Sobre la Demanda de Dinero Elaborado: Eco.

LLendy Gil
2. 2. La Demanda de Dinero Como se hace en la Tambin es MICROECONOMA una
forma de Sin embargo, no mantener Puede ser se hace as por tratarse de un
riqueza La tratada como bien especial Y como talDemanda la Demanda Adems
de tiene un Costode Dinero de un bien servir como y una cualquiera medio de pago
Rentabilidad Elaborado: Eco.LLendy Gil
3. 3. Desde el punto de visita de la Demanda de Dinero estudiaremos lassiguientes
teoras: Teora Teora Teora de la Cuantitativa de Cuantitativa de Cartera de Valores
Fisher Cambridge de Hicks Teora Neo- Modelos de Modelos de Cuantitativa de
Demanda para Represin Friedman Transacciones Financiera Elaborado:
Eco.LLendy Gil
4. 4. Teora Cuantitativa de Fisher o enfoque de la Velocidad de las Transacciones
(1911)Esta teora considera que el Si durante cierto perodo de tiempo se
realizandinero es nicamente un medio T transacciones, a un precio promedio P
cadade cambio, sin los atributos de una, siendo V la velocidad de circulacin delun
activo rentable, y como tal dinero, entoncescircula pero no se guarda.Desde este
punto de vista MV = PTinteresa conocer la rapidez con M = 1 PTque el dinero pasa
de una Vmano a otra a travs de lastransacciones que se realiza enla economa. 1.De donde se puede decir que si V tiende al infinito, entonces M tiende a cero: o, lo
que es lo mismo, si la eficiencia de la velocidad de circulacin de un medio de
cambio es perfecta, entonces la demanda de dinero tiende a desaparecer. 2.- Como
es lgico, se reconoci que la perfecta eficiencia de la circulacin nunca podra
lograrse y que, por lo tanto, el pblico siempre mantiene saldos de dinero ocioso
pero no con la finalidad de maximizar utilidades, sino debido a fricciones
institucionales del sistema econmico y tambin por factores tecnolgicos,
asociados Elaborado: Eco.LLendy Gil principalmente al mecanismo general de
pagos.
5. 5. Teora Cuantitativa de Fisher o enfoque de la Velocidad de las Transacciones
(1911) (2)Fisher consideraba que los cambios en los factores tecnolgicos e
institucionalescapaces de producir un cambio en la velocidad de circulacin eran
muy lentos, y porlo tanto, al menos en el plazo corto, V es una constante.Bajo este
supuesto, la demanda de dinero ser completamente estable con lo cualse puede
esperar una influencia poderosa y previsible de la poltica monetariasobre los
precios y sobre el ingreso.Si a esto agregamos una situacin de pleno empleo,
donde T es una constante,entonces es fcil deducir una relacin proporcional y
constante entre los precios y lacantidad de dinero, es decir, las variaciones en la
cantidad de dinero tan sloafectaran al nivel de precios, pero no al nivel de
ingresos, lo cual constituye elfundamento de la teora monetarista de la inflacin:
los precios suben debido a losaumentos de la cantidad de dinero. Elaborado:
Eco.LLendy Gil

6. 6. Teora Cuantitativa de Cambridge o enfoque de la Velocidad del Ingreso (19171930)Varios economistas de la Universidad de Cambridge empezaron a considerar
al dinero no tan slocomo un objeto para gastar, sino tambin como un objeto
DESEABLE DE MANTENER, con lo cual seplante la posibilidad de concebir al
dinero como algo ms que un simple medio de cambio.Este enfoque es un
perfeccionamiento al enfoque de Fisher, pudindose distinguir 4diferencias:(a) La
relacin no es entre dinero y volumen de transacciones sino entre el dinero y el
ingreso. Esta conclusin se deriva del hecho de que los economistas de Cambridge
se centraron en investigar cul es la proporcin del ingreso monetario que las
personas deseaban mantener en forma de dinero, surgiendo de esta forma la famosa
K de Cambridge, que no es sino la relacin entre el ingreso monetario y a cantidad
de dinero; es decir: M = KY, donde Y = PQ Llamado K = 1/ Vy, y comparndolo
con la formulacin de Fisher, se tiene: CAMBRIDGE: M = 1 PQ Vy FISHER M = 1
PT Vt Elaborado: Eco.LLendy Gil
7. 7. Teora Cuantitativa de Cambridge o enfoque de la Velocidad del Ingreso (19171930)Ambas formulaciones son idnticas desde el punto de vista algebraico,
peroconceptualmente son diferentes. Fisher consideraba el dinero como un medio
quecircula, pero no se guarda; siendo muy importante estudiar la velocidad de
circulacindel dinero.En Cambridge se considera el dinero como medio de cambio
y como un activodeseable de mantener, perdiendo el inters por conocer la rapidez
con que circula eldinero y surgiendo ms bien el inters por conocer la proporcin
del ingreso que lacomunidad desea mantener como dinero.(b) Algebraicamente K =
l/Vy, pero conceptualmente ambos trminos son diferentes ya que K expresa las
tenencias deseadas de saldos monetarios, mientras que Vy expresa el ritmo de gasto
del dinero. Esta diferencia es importante, puesto que con el enfoque de Cambridge
es posible concebir al dinero como un activo que rinde utilidad, y a la demanda por
dinero como la demanda de cualquier otro bien. Elaborado: Eco.LLendy Gil
8. 8. Teora Cuantitativa de Cambridge o enfoque de la Velocidad del Ingreso (19171930)(c) La ecuacin de Cambridge debe interpretarse como la solucin de
equilibrio de un sistema de tres ecuaciones para la demanda y la oferta de dinero.
DEMANDA DE DINERO: Md = kPQ OFERTA DE DINERO: Ms = M
EQUILIBRIO: M = kPQ, o tambin M = kY(d) Los economista de Cambridge
expresaron muy claramente una funcin rudimentaria de la Demanda de dinero y
trazaron la curva correspondiente: M/P = kQ M = Saldos nominales demandados l/P
= Valor de cambio de la unidad monetaria k = Razn entre dinero e ingreso
nominales Q = Producto real Elaborado: Eco.LLendy Gil
9. 9. Teora Cuantitativa de Cambridge o enfoque de la Velocidad del Ingreso (19171930) (4)Esta funcin nos dice que si la comunidad deseara mantener una cantidad
constantede saldos efectivos reales, a plena capacidad de produccin, entonces la
funcin dedemanda por dinero tiene la forma de un hiprbola regular descendente,
asinttica alos ejes: 1/P KQ M De la funcin de demanda de dinero sealada se
deduce que: dM = kQ dP Es decir, bajo los supuestos antes e = dM . P KPQ = 1
mencionados, el dinero y los precios varan en dP M M la misma proporcin

(elasticidad unitaria) con Elaborado: Eco.LLendy Gil lo cual el resultado es idntico

al de Fisher.
10. 10. Teora de la Cartera de valores de Hicks (1935)Hicks consideraba que en la
economa existen una serie de activos que compiten con eldinero. Lo que hace el
pblico es comparar el rendimiento de esos activos, entre loscuales est el dinero y
luego seleccionar un conjunto de ellos (una CARTERA DE VALORES)tratando de
maximizar su utilidad. En esto consiste el mtodo de EQUILIBRIO DE
CARTERApara el anlisis monetarioUn aspecto muy importante de este enfoque
consiste en considerar al dinero no slocomo un medio de cambio sino tambin
como un activo de capital, y como tal tiene unrendimiento (r m).Supongamos que el
rendimiento de los otros activos son ra, rb y rc. Para maximizar lautilidad, dada la
riqueza, las productividades marginales de los diferentes activos quecomponen la
riqueza deben ser iguale. Elaborado: Eco.LLendy Gil
11. 11. Teora de la Cartera de valores de Hicks (1935)Aplicando este principio se tiene
solucionado el problema de la CARTERA OPTIMADE ACTIVOS que debe poseer
un individuo. Grficamente la solucin sera: CARTERA OPTIMA: Mo + Ao + Bo
+ Co = RIQUEZAOtro aspecto importante que introduce Hicks en el anlisis
monetario es la variablerestrictiva para la maximizacin de las utilidades, que en el
caso de Keynes y Cambridgeera el ingreso, pero que con este nuevo enfoque es la
riqueza. Elaborado: Eco.LLendy Gil
12. 12. Teora de la Cartera de valores de Hicks (1935) (3) La primera una variable de
flujo, mientras que esta ltima es una variable de stock, Con lo cual se pone de
relieve al dinero como almacn de riqueza; es decir, como un activo que rinde
utilidad y que, por lo tanto, compite con otros activos que tambin rinden utilidades.
Este enfoque permite introducir a la demanda de dinero en el anlisis ordinario de
la demanda, siendo un problema de maximizacin de utilidades, dada la restriccin
de riqueza (o tambin de minimizacin de costos), para determinar la composicin
de la cartera ptima de activos que debe poseer un individuo.Por qu el pblico
deseara mantener dinero para transacciones si es que en laeconoma existen activos
sin riesgo, rentables y de conversin inmediata a dinero?Hicks deca que esto es
posible si el costo de mantener dinero es menor al costo demantener los otros
activos, entre los cuales habra que considerar el costo de conversinen que se
incurre cuando se transforma dinero en otros activos rentables, y
viceversa,surgiendo de esta manera la idea de minimizacin de costos, que
posteriormente fueronestudiados con ms profundidad por Baumol y Tobin
Elaborado: Eco.LLendy Gil
13. 13. Teora neo-cuantitativa de Friedman (1955)Al igual que Hicks, Friedman
plante la demanda de dinero como un problema deseleccin de cartera, en donde el
dinero es un activo como cualquier otro activo cuyacaracterstica fundamental es
que rinde un flujo de servicios que lo hacen deseable.El aporte de Friedman
consiste en demostrar cmo se puede obtener una funcin dedemanda de dinero a
partir del anlisis ordinario de la demanda.Friedman y muchos otros economistas

de la Universidad de Chicago reformulan laTeora Cuantitativa hasta dejarla

conectada e integrada con la teora general de losprecios, convirtindola en un
instrumento flexible con sensibilidad para interpretarmovimientos de la actividad
econmica agregada, as como para desarrollarprescripciones polticas
relevantes.Antes de desarrollar al funcin de demanda por dinero, Friedman aclara
que la teoracuantitativa no es una teora de la produccin, ni del ingreso, ni de los
precios, sinonicamente una teora de la demanda de dinero, la cual es un tpico
especial de lateora del capital, ya que para las empresas el dinero es un bien de
capital, y para lasfamilias el dinero es un activo, una forma de mantener riqueza.
Elaborado: Eco.LLendy Gil
14. 14. Teora neo-cuantitativa de Friedman (1955) (2) Demanda de Dinero de las
Familias Friedman sostiene que el anlisis de la demanda de dinero de las familias
puede hacerse de modo idntico al anlisis de la demanda de un servicio, en que la
que pueden distinguirse tres conjuntos de factores. (a) La riqueza total de las
familias, que puede ser mantenida en diversas formas: en dinero (M), en bonos (B),
en acciones (A), en bienes fsicos (K) y en capital humano (H). (b) El precio y el
rendimiento de cada una de las formas de mantener riqueza, y de sus alternativas.
(c) Los gustos y preferencias de las familias. M = f (R, rm, rb, ra, rf, rh, u)Respecto
a la riqueza, Friedman sostiene que sta incluye todas las fuentes de ingreso o
serviciosconsumibles, pero que ese ingreso no es el que aparece en las cuentas
nacionales, que est afectadopor elementos transitorios y que no considera los
ajustes por los gastos de mantenimiento delcapital humano, sino ms bien por aquel
ingreso que mantiene estable el nivel de consumo a largoplazo, a lo que Friedman
denomina INGRESO PERMANENTE. Elaborado: Eco.LLendy Gil
15. 15. Modelos de Demanda de dinero para transaccionesHemos dicho que mantener
dinero tiene un costo y que si existe un costo deoportunidad del dinero, entonces se
tratar de mantener la menor cantidad posiblede dinero para transacciones. Basados
en esta idea, algunos economistas, tales comoBaumol y Tobin, han elaborado
modelos que tratan de optimizar la cantidad de dineroque un sujeto econmico
demandara, para lo cual han aplicado la teora de losinventarios ptimos, que no es
otra cosa que la minimizacin de las funciones decosto.Sea R la riqueza de un
individuo, la que esta compuesta por sus tendencias dedinero (M) y por bonos (B),
siendo r la tasa de intereses.Un primer costo (C1) de mantener dinero para este
individuo tiene por los menos doscomponentes: - El coste de oportunidad de dinero
que esa determinado por la tasa de inters aplicada a las tenencias promedio de
dinero: r M. - El costo operativo de mantener bonos que podemos suponer es una
funcin lineal del monto de las transacciones: a + Bb. C1 = r+ a + bB M Elaborado:
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16. 16. Modelos de Demanda de dinero para transacciones (2)Sabemos que si un
individuo guarda M unidades monetarias para gastarlas en partes igualesdurante
todo el tiempo que se mantiene, entonces M = 1/ 2M. Conociendo adems que
R=M+ B, y ponderando el costo de oportunidad se tiene: C1 = rM M + a + bB 2 R
C1 = r M2 + a + bB 2R C1 = r(R-B)2 + a + bB 2R C1 = r R rB + rB2 + a + bB 2
2RAdems de este primer costo tambin puede ser considerado un segundo costo

(C2) quesurge cuando los individuos sustituyen sus bonos por dinero Elaborado:
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17. 17. Modelos de Represin Financiera.Uno de los problemas mas serios de los pases
subdesarrollados es su bajo nivel deahorro financiero, razn por la cual las
autoridades monetarias imponen una serie decontroles y restricciones tanto a la tasa
de inters como al nivel y distribucin delcrdito, interviniendo, en algunos casos,
en la disponibilidad de los depsitos e inclusoen al propiedad de las Empresas
Financieras.Cuando se dan estas situaciones, los Agentes Econmicos huyen del
Sistema FinancieroFormal, producindose uno proceso de Desintermediacin
Financiera. A todo estefenmeno se conoce con el nombre de REPRESIN
FINANCIERA.Uno de los problemas originados por alexistencia de Tasas de
Inters controlada es elexceso de la demanda sobre la oferta,especialmente cuando
las tasas de intersreales son negativas, de tal forma que elgobierno tiene que estar
racionando el crdito,tal como se explica con la ayuda del siguientegrfico:
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18. 18. Modelos de Represin Financiera.De acuerdo al grfico, si el gobierno fija una
tasa de inters inferior a la de equilibrio(io), entonces se produce un exceso de la
demanda de ahorros (Io-A o), de tal magnitudque los demandantes de crdito
estaran dispuestos a pagar la tasas i 1 .Mc Kinnon sostienen que la escasez de
recursos lleva a un racionamiento del crdito,producindose una ineficiente
asignacin de recursos, ya que los prstamos no seotorgan con el criterio de
rentabilidad sino con criterios polticos, sociales, de amistad,etc.Desde este punto de
vista, lo que determina la demanda de dinero no es la tasa deinters nominal, sino la
tasa de inters real esperada (i Pe), as como tambin la tasade rentabilidad de las
inversiones (r). La funcin de demanda de dinero de Mc Kinnonesta muy vinculada
a la funcin de inversiones y pueden ser representadas de lasiguiente manera: I =
f(Q, r, i -Pe) Q = Produccin r = Tasa de Rentabilidad M = g(Q, r, i-Pe) i = Tasa de
inters nominal Pe = Tasa de inflacin esperada Elaborado: Eco.LLendy Gil