INFORME CEDEARS

(Exclusivo Clientes)

Qué son los CEDEARS?

Es el acrónimo de "Certificado de Depósito Argentino". Consiste en un Certificado, emitido por un banco donde han sido depositadas acciones que cotizan
en alguna bolsa del extranjero y lo respaldan. Estos cerfificados cotizan en pesos argentinos en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Son una excelente
inversión de largo plazo para quienes quieren diversificar sus portafolios en términos de las regiones y monedas en las que invierten, ya que la cotización de
los mismos, refleja un tipo de cambio implícito de mercado, también conocido como "Contado con Liquidación". Por esta razón, es una alternativa ideal para
un inversor de largo plazo que busca estar en "Moneda Dura"

Qué contiene el informe?

El informe contiene un análisis de los CEDEARs con mayor liquidez que operan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Sus variables financieras,
expectativas de retorno bursátil del consenso de analistas que los siguen y las recomendaciones de cartera de AsesorDeInversiones para que considere
incorporar a su portafolios.

Permiten dolarización de la cartera?

Si, dado que se compran con pesos, pero el activo subyacente es un activo en dólares que cotiza en el exterior, su cotización se encuentra vinculada al
llamado "Dólar Contado con Liquidación". Es decir, considerando la cotización constante en dólares en el exterior, si se incrementa la cotización del dólar,
los CEDEARs, suben de precio. Pero, a su vez, si las acciones del exterior suben, también ganará por la apreciación de las mismas. Existe el riesgo de que
bajen? Si, pero para ello hemos desarrollado este informe, que le permitirá seleccionar cuáles son las mejores compañías para invertir. Finalmente, tenga en
cuenta que además de la variación en el precio, cuando la empresa en la que Ud invierta pague dividendos, Ud los recibirá en su cuenta, en dólares!

Cómo puedo comprarlos?

Como cliente de AsesorDeInversiones, con su cuenta comitente puede comprarlos igual que como compra una acción. El proceso es muy simple y si tiene
alguna duda, siempre puede comunicarse con nosotros y lo ayudaremos a resolverla.

Son adecuados para mi perfil de riesgo?

Los CEDEARs son activos de renta variable. Es decir, su cotización fluctúa y ello los hace más adecuados para perfiles de moderados a agresivos. Dadas la
caraterística de inversión en moneda dura, también, aunque en menor proporción es interesante tener una parte de su cartera invertida en este tipo de
activos en perfiles conservadores, con fines de diversificación del riesgo.

Puedo obtener dividendos en moneda dura?

Si, el informe contiene el información sobre el "dividend yield" o "Tasa de dividendos" que paga cada CEDEAR anualmente. Estos dividendos los recibe Ud
sin trámites adicionales en cada momento de pago (que suelen ser trimestralmente) en su cuenta comitente en dólares.

Cuántos CEDEARS hay? Todos tienen liquidez?

Si bien existen "market makers" que dan liquidez a los CEDEARs, no todos son activamente operados. En este reporte analiza los 40 CEDEARs de mayor
volumen operado. La liquidez es la principal diferencia de esta inversión con un negocio inmobiliario. Si bien al igual que en una inversión en inmuebles, lo
recomendamos para una tenencia de largo plazo (mayor 3 años), con CEDEARS Ud puede vender y salir de manera inmediata cuando Ud desee.

Cómo elijo en qué CEDEAR invertir?

Existen 132 CEDEARs habilitados para su cotización en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. El informe contiene una vasta cantidad de información para
que Ud pueda analizar la salud financiera y perspectivas de cada empresa, si es que ya se encuentra familiarizado con estos guarismos. Pero, además si
Ud prefiere no adentrarse tanto en los números cuenta con nuestro "stock pick", una sección con nuestro portafolio de CEDEARs preferidos.
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Comprar CEDEARS o guardar los dólares bajo el colchón?

En el siguiente gráfico analizamos la performance de una cartera de CEDEARs de largo plazo versus la simple compra y guarda de dólares. Los retornos
incluyen, tanto la variación de precios de los CEDEARs como los cobros por dividendos, estimados en una tasa promedio del 3.1% anual.

251.00
Comparativa de Compra de CEDEARs (con Dividendos)
vs Dólar colchón
201.00 204.04
VARIACIÓN DEL ÍNDICE EN PESOS

151.00

126.3

101.00

51.00

1.00
Jul-02

Jul-03

Jul-04

Jul-05

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Jan-20
@ASDEINVERSIONES CEDEAR INDEX Dólar CCL

Qué aprendimos?

El peso argentino se ha devaluado a una fabulosa tasas históricamente. Solamente en los últimos 18 años, la tasa anual de devaluación fue del 29.7%

En el largo plazo (18 años), los CEDEARs han superado como inversión a la compra y guarda de dólares con un exceso de retorno de un 61.58%

A diferencia de lo que uno podría suponer de antemano, en pesos, el valor de cotización del dólar es más volátil (Volat. Histórica Mensual:1.2%) que un
CEDEARs (0.5%). Dicho de otro modo, tener pesos argentinos en efectivo es más riesgoso que tener acciones internacionales

En breves momentos del tiempo, las acciones sufren más y, por ello, aprovechar esas crisis cuando los CEDEARs describen grandes caídas (como en
Marzo 2020) para desprenderse de dólares y comprarlos baratos, ha resultado una buena estrategia en el tiempo.

En el largo plazo, todas las correcciones de CEDEARs se han revertido y el índice de CEDEARs siempre ha vuelvo a alcanzar nuevos máximos.
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Ratio Mediana
Volumen D.Prom TC Inversión Mkt CAP DIV 5yr Q Potencial
CEDEAR Denominación Industria País Cierre ARG Convers Cierre USA Implícito Analistas
Objetivo
52w. ('000) Min. $ (MILL USD) YIELD BETA % en USD
ión USD
TSLA TESLA INC Automobiles & A USA 239,170.76 $ 18,424.5 15.0 2,213.40 124.9 $ 18,425 412,493 -- 1.54 33.00 297.50 -86.6%
PBR PETROLEO BRASI Oil & Gas Brazil 54,237.50 $ 1,072.5 1.0 8.50 126.2 $ 1,073 55,356 2.1% 1.88 12.00 14.00 64.7%
AAPL APPLE INC Computers, Phon USA 39,391.62 $ 6,328.0 10.0 499.23 126.8 $ 6,328 2,134,525 0.7% 1.26 39.00 112.50 -77.5%
GOLD BARRICK GOLD C Metals & Mining Canada 37,614.08 $ 3,685.0 1.0 29.20 126.2 $ 3,685 51,839 1.1% 0.25 22.00 33.44 14.5%
MELI MERCADOLIBRE Software & IT S Argentina 30,962.07 $ 74,970.5 2.0 1,178.90 127.2 $ 74,971 58,603 0.0% 1.60 23.00 1,267.50 7.5%
MSFT MICROSOFT CP Software & IT S USA 19,340.93 $ 5,799.5 5.0 228.91 126.7 $ 5,800 1,732,311 0.9% 0.90 36.00 230.00 0.5%
BBD BANCO BRADESCO Banking Service Brazil 13,687.38 $ 506.0 1.0 3.96 127.8 $ 506 34,078 10.4% 0.92 8.00 5.93 49.6%
AMZN AMAZON COM Diversified Ret USA 16,485.76 $ 5,959.5 72.0 3,401.80 126.1 $ 5,960 1,703,926 -- 1.31 49.00 3,700.00 8.8%
KO COCA-COLA CO Beverages USA 12,301.20 $ 1,258.5 5.0 49.83 126.3 $ 1,259 214,042 3.3% 0.56 21.00 54.00 8.4%
VALE VALE SA ADR Metals & Mining Brazil 10,562.14 $ 712.0 2.0 11.30 126.0 $ 712 59,925 2.3% 1.01 22.00 14.00 23.9%
WMT WALMART INC Food & Drug Ret USA 10,173.01 $ 5,991.0 3.0 140.30 128.1 $ 5,991 397,323 1.5% 0.29 36.00 146.50 4.4%
DIS WALT DISNEY CO Media & Publish USA 10,709.13 $ 4,334.0 4.0 135.54 127.9 $ 4,334 244,929 0.0% 1.10 26.00 135.00 -0.4%
MCD MCDONALD'S COR Hotels & Entert USA 8,707.40 $ 6,810.0 4.0 214.91 126.8 $ 6,810 159,915 2.3% 0.68 35.00 216.50 0.7%
GOOGL ALPHABET INC A Software & IT S USA 9,428.35 $ 7,166.0 29.0 1,639.43 126.8 $ 7,166 1,116,742 -- 1.08 37.00 1,750.00 6.7%
TS TENARIS SA Oil & Gas Relat Luxemb. 7,618.93 $ 1,480.0 1.0 11.78 125.6 $ 1,480 6,874 7.0% 1.43 21.00 15.00 27.3%
BABA ALIBABA GRP AD Software & IT S China 8,299.36 $ 4,062.0 9.0 289.00 126.5 $ 4,062 781,929 -- 1.56 50.00 300.00 3.8%
GLOB GLOBANT SA Software & IT S Luxemb. 7,229.39 $ 11,128.0 2.0 176.25 126.3 $ 11,128 6,972 -- 1.28 11.00 190.00 7.8%
C CITIGROUP Banking Service USA 6,801.29 $ 2,194.5 3.0 52.28 125.9 $ 2,195 108,840 3.9% 1.75 26.00 66.50 27.2%
WFC WELLS FARGO & Banking Service USA 7,418.88 $ 632.0 5.0 24.69 128.0 $ 632 101,724 1.6% 1.09 28.00 27.00 9.4%
XOM EXXON MOBIL Oil & Gas USA 6,834.97 $ 1,072.5 5.0 40.69 131.8 $ 1,073 172,047 8.6% 1.27 26.00 46.00 13.0%
VIST VSTA OIL&GAS S Oil & Gas Mexico 8,269.22 $ 1,940.5 0.2 2.99 129.8 $ 1,941 237 -- N/A 3.00 6.00 100.7%
PFE PFIZER INC Pharmaceuticals USA 6,327.36 $ 2,390.0 2.0 37.91 126.1 $ 2,390 210,661 4.0% 0.66 17.00 41.50 9.5%
BA BOEING CO Aerospace & Def USA 5,962.90 $ 7,432.0 3.0 175.80 126.8 $ 7,432 99,230 0.0% 1.39 25.00 162.00 -7.8%
AUY YAMANA GOLD Metals & Mining Canada 4,983.97 $ 770.0 1.0 6.09 126.4 $ 770 5,802 1.1% 1.75 13.00 7.20 18.3%
GE GENERAL ELEC C Industrial Cong USA 4,111.01 $ 823.5 1.0 6.61 124.6 $ 824 57,859 0.6% 0.96 20.00 8.00 21.0%
JPM JPMORGAN CHASE Banking Service USA 4,660.81 $ 2,597.0 5.0 102.77 126.4 $ 2,597 313,202 3.5% 1.15 27.00 116.00 12.9%
V VISA INC Software & IT S USA 4,143.69 $ 4,533.5 6.0 215.71 126.1 $ 4,534 459,002 0.6% 0.91 37.00 220.00 2.0%
INTC INTEL CORP Semiconductors USA 5,737.01 $ 1,296.5 5.0 50.43 128.5 $ 1,297 214,479 2.6% 0.71 44.00 55.00 9.1%
NFLX NETFLIX INC Software & IT S USA 3,995.60 $ 4,075.5 16.0 523.89 124.5 $ 4,076 231,044 -- 0.96 41.00 539.50 3.0%
DESP DESPEGAR COM O Hotels & Entert Argentina 3,712.49 $ 1,096.5 1.0 8.62 127.2 $ 1,097 600 -- N/A 8.00 12.50 45.0%
OGZD PJSC GAZPROM Oil & Gas #N/D 2,624.12 $ 306.0 2.0 4.91 124.8 $ 306 58,510 8.4% 0.87 NULL NULL NULL
FB FACEBOOK INC A Software & IT S USA 3,627.03 $ 4,582.5 8.0 293.66 124.8 $ 4,583 836,583 -- 1.26 48.00 295.00 0.5%
LMT LOCKHEED MARTI Aerospace & Def USA 2,642.22 $ 51,398.5 1.0 395.59 129.9 $ 51,399 110,584 2.4% 0.94 22.00 425.00 7.4%
SAN BANCO SANTNDR Banking Service #N/D 536.40 $ 1,160.5 0.3 2.32 125.1 $ 1,161 38,542 4.8% 1.06 1.00 3.59 54.9%
ITUB ITAU UNBNCO AD Banking Service Brazil 2,374.36 $ 579.5 1.0 4.48 129.4 $ 580 43,348 6.1% 0.79 6.00 5.55 23.9%
BAC BANK OF AMERIC Banking Service USA 3,102.63 $ 1,687.5 2.0 26.30 128.3 $ 1,688 227,866 2.7% 1.56 27.00 28.00 6.5%
HMY HARMONY GOLD M Metals & Mining Sudáfrica 2,865.76 $ 808.0 1.0 6.48 124.7 $ 808 3,766 -- 0.55 1.00 5.81 -10.3%
JNJ JOHNSON JOHNSO Pharmaceuticals USA 2,574.01 $ 3,980.0 5.0 153.64 129.5 $ 3,980 404,507 2.6% 0.68 18.00 169.00 10.0%
MMM '3M COMPANY Industrial Cong USA 2,121.36 $ 4,200.0 5.0 165.66 126.8 $ 4,200 95,423 3.5% 0.98 19.00 170.00 2.6%
AMD ADV MICRO DEVI Semiconductors USA 2,542.96 $ 21,541.5 0.5 85.55 125.9 $ 21,542 100,441 -- 2.23 41.00 75.00 -12.3%
126.8 3.1%
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Margen Bruto Margen EBITDA Margen Neto Δ GCIAS HISTÓRICAS POR ACCIÓN TTM GCIAS (est.) POR ACC TRIM USD Performance Acción USD
Growth EPS
CEDEAR Growth
Actual Pr.5yr Actual Pr.5yr Actual Pr.5yr 2015 2016 2017 2018 2019 (esp.) (esp.) Q+1 Q+2 Q+3 Q+4 1 mes 3 meses 12 meses.
5YRS
TSLA 17% 19% 9% 6% -4% -7% -- (5.4) (6.8) (9.8) (6.4) (4.9) + 2.77 0.53 0.74 0.69 0.80 50% 175% 881.1%
PBR 34% 32% 46% 34% 10% 0% -- (0.9) (1.1) 0.2 0.3 0.4 -67% 0.15 (0.05) 0.01 0.08 0.11 -7% 13% -36.3%
AAPL 38% 39% 29% 32% 21% 22% 5% 9.2 8.3 9.2 12.2 11.9 -69% 3.65 0.70 1.36 0.84 0.75 34% 57% 141.5%
GOLD 29% 32% 45% 45% 41% 5% -- (2.6) (2.1) 1.9 (0.9) 1.2 7% 1.27 0.30 0.32 0.33 0.32 -1% 22% 52.5%
MELI 48% 54% -3% 8% -7% 1% -- 2.3 2.8 3.0 (2.3) (2.7) + 0.29 (0.11) (0.25) 0.21 0.44 13% 43% 98.3%
MSFT 68% 66% 46% 43% 31% 28% 28% 1.5 2.7 3.4 4.2 5.3 21% 6.43 1.54 1.61 1.59 1.69 14% 26% 67.9%
BBD -- -- 21% 25% 22% 9% -3% 0.7 0.6 0.5 0.6 0.6 -23% 0.44 0.10 0.11 0.12 0.11 -13% 12% -42.3%
AMZN 41% 38% 11% 9% 4% 3% 99% 0.7 4.4 4.0 16.5 22.4 55% 34.77 7.24 8.87 8.64 10.03 13% 42% 91.5%
KO 61% 61% 32% 30% 24% 18% 3% 1.5 1.6 1.0 1.5 1.8 7% 1.92 0.46 0.42 0.50 0.54 3% 7% -6.5%
VALE 44% 37% 49% 47% -4% 2% -- (0.8) (0.9) 1.3 0.8 0.7 217% 2.19 0.63 0.59 0.44 0.52 -4% 21% 4.8%
WMT 25% 25% 6% 6% 3% 2% 2% 4.7 4.5 3.7 1.6 5.1 7% 5.43 1.18 1.42 1.28 1.55 7% 14% 25.0%
DIS 40% 44% 23% 28% 15% 17% 5% 4.9 5.7 5.7 7.2 6.2 -84% 1.02 (0.66) 0.00 0.55 1.13 17% 16% -0.7%
MCD 53% 46% 49% 42% 29% 24% 11% 4.5 5.0 6.6 7.4 7.4 0% 7.44 1.79 1.89 1.77 1.99 10% 15% 0.5%
GOOGL 56% 58% 29% 31% 21% 21% 16% 22.0 27.5 30.1 40.6 46.4 11% 51.62 11.15 13.54 13.03 13.91 9% 16% 37.7%
TS 30% 30% 19% 19% 10% 6% 32% 0.2 (0.1) 0.2 0.7 0.7 (-) (0.33) (0.15) (0.08) (0.06) (0.04) -5% -9% -44.9%
BABA 45% 51% 32% 35% 29% 31% 16% 0.5 0.2 0.4 0.4 1.0 838% 9.79 2.11 3.04 1.84 2.82 16% 45% 65.1%
GLOB 39% 38% 20% 17% 8% 9% 8% 1.0 1.0 0.8 1.4 1.4 93% 2.74 0.59 0.66 0.72 0.77 6% 22% 85.7%
C -- -- 51% 47% 24% 23% 10% 4.7 4.9 5.4 6.5 7.5 -44% 4.18 0.82 0.78 1.27 1.31 3% 7% -15.9%
WFC -- -- 49% 48% 27% 25% 2% 4.3 4.3 4.2 4.0 4.7 -71% 1.38 0.35 0.29 0.31 0.43 -3% -9% -44.6%
XOM 29% 31% 11% 13% 5% 6% -6% 4.7 2.1 3.1 4.0 3.4 -77% 0.80 (0.04) 0.15 0.30 0.39 -5% -8% -36.5%
VIST 21% -- 41% -- -8% -- -- -- -- -- (7.4) 0.8 (-) (0.01) (0.03) (0.02) - 0.04 -19% 2% -25.2%
PFE 81% 79% 43% 41% 31% 20% 15% 1.3 1.0 1.6 2.4 2.6 -18% 2.13 0.72 0.63 0.78 -- -2% 0% 11.0%
BA 15% 17% 10% 11% -1% 6% -3% 7.6 6.2 10.7 14.9 6.5 (-) (2.17) (2.10) (1.03) 0.22 0.74 3% 17% -51.1%
AUY 51% 44% 46% 37% 14% -26% -- -- (1.5) (0.4) (0.4) 0.2 108% 0.33 0.08 0.09 0.08 0.08 -7% 19% 70.9%
GE 24% 25% 13% 11% 0% -3% 16% 0.0 0.9 0.7 (3.2) 0.0 236% 0.13 (0.04) 0.07 0.04 0.06 -4% -2% -19.5%
JPM -- -- 57% 52% 41% 28% 10% 6.3 6.2 7.3 8.8 10.2 -25% 7.63 1.89 1.78 1.93 2.03 6% 4% -3.1%
V 82% 82% 70% 69% 51% 46% 16% 2.6 2.5 2.8 4.4 5.3 1% 5.37 1.09 1.36 1.46 1.45 10% 11% 20.1%
INTC 59% 61% 46% 43% 29% 25% 13% 2.3 2.1 2.8 4.2 4.1 4% 4.30 1.10 1.06 1.01 1.12 3% -18% 8.8%
NFLX 38% 36% 59% 59% 9% 6% 53% 0.4 0.4 1.0 2.9 3.2 139% 7.54 2.12 0.92 2.05 2.45 7% 27% 78.3%
DESP 66% -- 3% -- -4% -- -- -- 0.3 0.5 0.5 (0.2) (-) (0.37) (0.32) (0.03) (0.02) (0.01) 9% 23% -21.2%
OGZD 66% 65% 27% 27% 16% 16% 36% 0.2 0.5 0.6 0.9 1.0 -100% - -- -- -- -- 5% -3% -23.1%
FB 82% 84% 49% 52% 26% 34% 42% 1.1 2.9 5.2 7.4 6.2 44% 8.88 1.87 2.63 2.01 2.36 28% 30% 58.2%
LMT 14% 13% 16% 15% 10% 9% 17% 9.6 11.5 12.1 16.7 20.7 23% 25.46 6.09 6.24 6.53 6.60 2% 0% 4.9%
SAN -- -- 33% 32% 11% 14% -- 0.6 -- -- -- -- + - -- -- -- -- -4% -1% -36.5%
ITUB -- -- 63% 59% 19% 22% -8% 1.0 0.6 0.7 0.6 0.7 -28% 0.47 0.10 0.12 0.12 0.13 -16% 4% -43.4%
BAC -- -- 57% 50% 36% 25% 12% 1.6 1.5 1.9 2.3 2.7 -36% 1.74 0.41 0.39 0.45 0.50 8% 7% -2.0%
HMY 8% 9% 19% 18% -10% -10% -- -- 0.1 0.0 (0.7) (0.4) + - -- -- -- -- -9% 95% 74.7%
JNJ 67% 68% 38% 35% 18% 20% 0% 5.1 5.7 5.7 5.3 5.2 61% 8.33 1.96 1.93 2.23 2.21 5% 5% 23.0%
MMM 47% 49% 27% 27% 14% 16% 2% 7.5 7.7 8.9 9.0 8.2 6% 8.62 2.14 2.13 2.23 2.12 8% 7% 6.3%
AMD 43% 34% 12% 4% 5% -6% -- (1.2) (0.7) (0.1) (0.9) 0.2 575% 1.41 0.35 0.39 0.31 0.36 27% 65% 172.0%
5% 20% 40.7%
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

P/E P/S EV/S EV/EBITDA ROE

CEDEAR PEG P/BV P/CF D/E DR TTTM
LTM Año Fiscal Forward E LTM Año Fiscal Forward S LTM Año Fiscal Forward R LTM Año Fiscal Frwd EBITDA

TSLA 1139x 1269.7x 707.3x 16.0x 13.9x 10.0x 16.3x 14.1x 10.2x 121.7x 82.8x 61.6x 2.7x 41.8x 152.5x 203% 77 4.7%
PBR -- -- 14.0x 1.0x 1.0x 0.8x 2.4x 2.4x 1.9x 4.9x 5.8x 4.7x -- 1.2x 2.3x 119% 9 -15.9%
AAPL 37.9x 154.0x 128.9x 7.8x 7.8x 6.9x 7.9x 7.9x 7.0x 27.4x 27.9x 24.5x 3.0x 29.6x 26.7x 119% 67 69.2%
GOLD 11.7x 29.3x 22.6x 4.6x 4.3x 4.0x 5.5x 5.2x 4.8x 9.8x 9.7x 8.3x 0.4x 2.4x 13.6x 26% 36 23.4%
MELI -- 1415.8x 659.7x 20.9x 16.8x 12.5x 20.2x 16.2x 12.1x ##### 324.5x 269.6x -- 30.7x 69.0x 39% 87 -8.0%
MSFT 39.7x 35.4x 31.2x 12.1x 11.1x 9.9x 11.7x 10.6x 9.6x 25.4x 22.7x 20.1x 2.6x 14.6x 28.6x 62% 69 40.1%
BBD -- 9.3x 7.6x -- 1.9x 1.7x -- 1.9x 1.7x -- -- -- -- -- -- 189% 4 --
AMZN 130.8x 107.6x 77.1x 5.3x 4.6x 3.9x 5.2x 4.6x 3.9x 38.5x 31.5x 25.0x 3.6x 23.1x 33.3x 67% 71 20.8%
KO 23.4x 27.4x 24.1x 6.2x 6.5x 5.9x 7.2x 7.6x 6.9x 22.3x 23.2x 20.6x 8.0x 12.2x 24.4x 225% 41 51.5%
VALE 49.3x 7.7x 5.8x 2.1x 1.8x 1.6x 2.3x 1.9x 1.8x 5.0x 3.9x 3.7x 37.9x 1.7x 7.6x 37% 27 3.7%
WMT 26.7x 26.4x 25.1x 0.7x 0.7x 0.7x 0.8x 0.8x 0.8x 13.8x 13.1x 12.8x 4.2x 5.8x 13.8x 73% 45 --
DIS -- 84.0x 50.3x 3.5x 3.8x 3.4x 4.3x 4.6x 4.2x 25.3x 35.4x 26.1x -- 2.8x 30.7x 53% 37 -1.5%
MCD 34.1x 37.0x 26.5x 8.3x 8.4x 7.4x 10.1x 10.3x 9.0x 21.3x 22.7x 17.9x 8.8x -16.9x 29.0x -- 33 --
GOOGL 37.1x 37.0x 29.0x 6.7x 6.5x 5.3x 6.0x 5.8x 4.8x 22.0x 16.9x 13.6x -- 5.4x 20.2x 2% 84 15.8%
TS -- -- 1963.3x 1.1x 1.4x 1.5x 1.0x 1.4x 1.5x 7.0x 13.3x 11.6x -- 0.6x 4.3x 9% 64 -3.9%
BABA 30.2x 31.3x 25.1x 9.8x 8.0x 6.4x 9.5x 7.8x 6.2x 32.3x 24.9x 19.9x 1.3x 6.5x 27.4x 16% 73 26.1%
GLOB 129.7x 74.0x 55.2x 9.6x 8.8x 7.1x 9.2x 8.5x 6.9x 54.8x 47.5x 35.1x 1.3x 8.4x 87.5x 26% 87 8.9%
C 9.0x 15.8x 8.6x 1.6x 1.5x 1.5x 8.8x 8.2x 8.5x 18.3x -- -- -2.8x 0.6x 19.1x 226% 3 --
WFC 28.2x 2269.3x 11.8x 1.7x 1.4x 1.4x 6.7x 5.4x 5.4x 13.4x -- -- 7.3x 0.6x 3.1x 178% 5 --
XOM 27.0x -- 27.5x 0.8x 1.0x 0.8x 1.1x 1.3x 1.1x 11.8x 11.5x 8.0x 2.1x 1.0x 7.9x 25% 30 3.5%
VIST -- -- 15.3x 0.7x 0.9x 0.5x 1.6x 1.9x 1.2x 4.7x 5.5x 2.8x -- 0.5x 1.5x 78% 15 -15.5%
PFE 15.4x 12.9x 11.4x 4.3x 4.3x 3.9x 5.3x 5.3x 4.8x 15.0x 12.4x 11.4x 2.9x 3.3x 14.1x 83% 35 22.3%
BA -- -- 44.2x 1.4x 1.6x 1.2x 1.9x 2.1x 1.6x 46.8x -48.3x 15.8x -- -8.5x -- -- 11 --
AUY 22.3x 22.9x 16.5x 4.1x 3.7x 3.1x 4.7x 4.2x 3.5x 9.9x 7.8x 6.0x -- 1.4x 9.9x 26% 39 6.4%
GE 17.3x -- 19.0x 0.7x 0.7x 0.7x 1.1x 1.3x 1.2x -- 16.4x 11.0x -2.1x 1.7x 8.0x 321% 4 11.4%
JPM 13.8x 17.9x 11.7x 4.1x 2.7x 2.8x 12.1x 8.0x 8.2x 15.7x -- -- -10.1x 1.2x 4.9x 197% 6 --
V 41.0x 43.0x 37.0x 20.1x 21.1x 19.0x 20.5x 21.5x 19.4x 29.6x 31.6x 28.0x 4x 12.9x 37.1x 48% 71 33%
INTC 9.3x 10.4x 10.7x 2.7x 2.9x 2.9x 2.9x 3.0x 3.1x 6.0x 6.6x 6.7x 1.1x 2.6x 5.7x 37% 49 30%
NFLX 92.8x 84.7x 59.5x 10.2x 9.3x 7.9x 10.6x 9.6x 8.2x 16.9x 50.1x 38.5x 2.6x 24.8x -- 195% 64 33.1%
DESP -- -- NaN 1.7x 2.1x 1.2x 1.1x 1.3x 0.7x -- -9.3x 8.4x -- 5.7x -- 10% 38 -46.1%
OGZD 7.3x -- NaN 0.6x NaN NaN 1.2x NaN NaN 5.0x -- -- -- 0.3x 2.6x 29% 32 4.0%
FB 37.5x 36.7x 28.9x 11.1x 10.4x 8.4x 10.4x 9.7x 7.8x 22.8x 19.6x 15.7x 2.2x 7.6x 25.1x 0% 87 23.6%
LMT 17.3x 16.4x 14.8x 1.8x 1.7x 1.6x 1.9x 1.9x 1.8x 12.3x 12.2x 11.3x 1.9x 29.5x 13.0x 405% 37 195%
SAN -- 8.3x 6.6x 0.6x 0.7x 0.7x 2.9x 3.4x 3.4x 9.0x -- -- -- 0.4x 9.6x 262% 1 --
ITUB 12.4x 11.0x 9.1x 1.7x 2.0x 1.9x 5.3x 6.3x 5.8x 11.0x -- -- -- 1.8x 2.4x 394% 4 --
BAC 12.6x 16.7x 12.4x 3.6x 2.6x 2.7x 6.6x 4.9x 4.9x 10.8x -- -- 5.4x 0.9x 3.3x 161% 7 --
HMY -- -- 4.9x 2.3x 2.3x 1.3x 2.3x 2.4x 1.4x 11.1x 17.3x 3.7x -- 2.4x 13.6x 26% 55 -5.5%
JNJ 27.6x 19.5x 17.0x 5.0x 5.0x 4.6x 5.2x 5.2x 4.8x 14.0x 15.0x 13.2x 5.4x 6.4x 19.5x 47% 54 24.1%
MMM 18.8x 20.2x 18.4x 3.0x 3.0x 2.9x 3.6x 3.5x 3.4x 13.2x 13.7x 13.0x 8.6x 8.8x 12.8x 203% 39 49.0%
AMD 170.0x 78.1x 52.1x 13.1x 11.3x 9.2x 13.0x 11.1x 9.1x 86.5x 58.8x 41.7x 4.6x 30.4x 117.6x 17% 92 22.9%
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

TSLA.O Mediana objetivo: USD 298 PBR Mediana objetivo: USD 14.0 AAPL.O Mediana objetivo: USD 112.5 GOLD.K Mediana objetivo: USD 33.4
2,151 490
PRECIO US

26
1,651 13 390
1,151 290 16
8
651 190
151 3 90 6
1,005 36 30.00
104
CONSENSO FORWARD PE
TRAILING PE

26 20.00
505 54 16 10.00
4 6 -
5

O-16
M-16

M-17
D-17
J-18
J-15

F-19
S-19
A-15

A-20
J-15

J-16

J-17

J-18

J-19

J-20

J-15

J-16

J-17

J-18

J-19

J-20
J-15

J-16

J-17

J-19

J-20
J-18

HOLD analizada por 33 analistas BUY analizada por 12 analistas BUY analizada por 39 analistas BUY analizada por 22 analistas
▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
MELI.O Mediana objetivo: USD 1,268 MSFT.O Mediana objetivo: USD 230 BBD Mediana objetivo: USD 5.9 AMZN.O Mediana objetivo: USD 3,700
10 3,290
PRECIO US

1,090 9 2,790
190 8
7 2,290
140 6 1,790
590 5 1,290
90 4 790
3 290
90 40 2
34.00 15.00
1,516 13.00 120.00
CONSENSO FORWARD PE
TRAILING PE

1,016 24.00 11.00

516 14.00 9.00 70.00
7.00
16 4.00 5.00 20.00
J-15

J-16

J-20
J-17

J-18

J-19

J-15

J-17

J-18

J-19

J-15

J-16

J-17

J-18

J-19

J-20

J-15

J-16

J-17

J-18

J-19

J-20
J-16

J-20

BUY analizada por 23 analistas BUY analizada por 36 analistas BUY analizada por 8 analistas BUY analizada por 49 analistas
▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

KO Mediana objetivo: USD 54.0 VALE.K Mediana objetivo: USD 14.0 WMT Mediana objetivo: USD 146.5 DIS Mediana objetivo: USD 135

136
PRECIO US

58 145
12 116
125
48 7 96
76 105
2
38 56 85
45 44 43.00 43
CONSENSO FORWARD PE

35 34
TRAILING PE

25 24 33.00 33
15 14 23.00 23
5 4 13
13.00

J-15

O-16
M-17
D-17
J-18
M-16
A-15

A-20
F-19
S-19
J-15

J-16

J-18

J-19

J-20
J-17

J-16

J-17

J-18

J-20
J-15

J-19

J-15

J-17

J-19

J-20
J-16

J-18
BUY analizada por 21 analistas BUY analizada por 22 analistas BUY analizada por 36 analistas BUY analizada por 26 analistas
▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
MCD Mediana objetivo: USD 216.5 GOOGL.OMediana objetivo: USD 1,750 TS Mediana objetivo: USD 15 BABA.K Mediana objetivo: USD 300.0
40
PRECIO US

1,500 259
189
30
139 1,000 159
20
89 500 10 59
50 70
36 40 210.00
CONSENSO FORWARD PE

50
TRAILING PE

26 30 30
20 110.00
16 10 10.00 10

O-16
J-15

M-16

M-17

J-18
D-17

F-19
S-19
A-20
A-15
J-15

J-16

J-18

J-19

J-20

J-16

J-17

J-18

J-20
J-17

J-15

J-19

J-16

J-17

J-19

J-20
J-15

J-18
BUY analizada por 35 analistas BUY analizada por 37 analistas BUY analizada por 21 analistas BUY analizada por 50 analistas
▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Strong Buy
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

GLOB.K Mediana objetivo: USD 190.0 C Mediana objetivo: USD 66.5 WFC Mediana objetivo: USD 27.0 XOM Mediana objetivo: USD 46.0

63 92
PRECIO US

163 77
67 53 72
113
57 43
63 33 52
47
13 37 23 32
84 24 16 203
CONSENSO FORWARD PE
TRAILING PE

64
44 14 103
24 6 3
4 4

O-16
M-16

D-17
J-18
J-15

M-17
A-15

S-19
F-19

A-20

O-16
J-15

M-16

J-18
M-17
D-17
A-15

F-19
S-19
A-20
J-16

J-17

J-19

J-20
J-15

J-18
J-15

J-16

J-17

J-18

J-19

J-20

BUY analizada por 11 analistas BUY analizada por 26 analistas HOLD analizada por 28 analistas HOLD analizada por 26 analistas
▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Strong Buy Sell Strong Buy Sell Buy Sell Buy
VIST.K Mediana objetivo: USD 6.0 PFE Mediana objetivo: USD 41.5 BA Mediana objetivo: USD 162.0 AUY Mediana objetivo: USD 7.2
10 7
PRECIO US

9 44 395 6
8
7 5
6 39 295 4
5 3
4 34 195
3 2
2 29 95 1
40 90 35
62
CONSENSO FORWARD PE

30 70
TRAILING PE

42 50 25
22 20 30 15
2 10 10 5

O-16

O-16
J-15

J-18

J-15

J-18
M-16

D-17

M-16

D-17
A-15

M-17

F-19
S-19
A-20

A-15

M-17

F-19
S-19
A-20
J-15

J-16

J-18

J-19

J-20

J-16

J-17

J-18

J-20
J-17

J-15

J-19

BUY analizada por 3 analistas HOLD analizada por 17 analistas HOLD analizada por 25 analistas HOLD analizada por 13 analistas
▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

GE Mediana objetivo: USD 8.0 JPM Mediana objetivo: USD 116.0 V Mediana objetivo: USD 220.0 INTC.O Mediana objetivo: USD 55.0

134 213 66
PRECIO US

25 114 56
163
94 46
15 113
74 36
5 54 63 26
30 20 50 20
40
CONSENSO FORWARD PE

15 15
TRAILING PE

20 30
10 10 20 10
- 5 10 5

O-16

O-16
M-16

D-17
J-18

J-15

M-16

D-17
J-18
J-15

M-17

M-17
A-15

A-20

A-15

A-20
F-19
S-19

F-19
S-19
J-15

J-16

J-18

J-19

J-20

J-16

J-17

J-18

J-20
J-17

J-15

J-19
BUY analizada por 20 analistas BUY analizada por 27 analistas BUY analizada por 37 analistas HOLD analizada por 44 analistas
▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
NFLX.O Mediana objetivo: USD 539.5 DESP.K Mediana objetivo: USD 12.5 OGZPY.PKMediana objetivo: NULL FB.O Mediana objetivo: USD 295.0
9
PRECIO US

8 274
447
25 7
6 174
247 15 5
4
47 5 3 74
150 10
402 33
CONSENSO FORWARD PE

110
TRAILING PE

302 5
70 202 23
102 - 13
30 2

O-16

O-16
J-18

J-15

J-18
J-15

M-16

D-17

M-16

D-17
A-15

M-17

F-19
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J-19

BUY analizada por 41 analistas BUY analizada por 8 analistas n/a BUY analizada por 48 analistas
▼ ▼ n/a ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

LMT Mediana objetivo: USD 425.0 SAN Mediana objetivo: USD 3.6 ITUB.K Mediana objetivo: USD 5.6 BAC Mediana objetivo: USD 28.0
9 12
PRECIO US

8 11
387 7 10 31
6 9
5 8
287 4 7 21
6
3 5
2 4
187 1 3 11
24 23
14 16
CONSENSO FORWARD PE

18
TRAILING PE

14 11 13
9 8
4 4 6 3

O-16

O-16
M-16

D-17
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M-16

D-17
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M-17
A-15

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A-15

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J-16

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BUY analizada por 22 analistas HOLD analizada por 1 analistas HOLD analizada por 6 analistas BUY analizada por 27 analistas
▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
HMY Mediana objetivo: USD 5.8 JNJ Mediana objetivo: USD 169.0 MMM Mediana objetivo: USD 170.0 AMD.O Mediana objetivo: USD 75.0
8 151 81
PRECIO US

7
6 224 61
5 131
4 41
3 111 174
2 21
1
- 91 124 1
20 28 30 200
15 25 150
CONSENSO FORWARD PE
TRAILING PE

10 23 20 100
5 18 15 50
- 13 10 -

O-16

O-16
J-18

J-15

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J-15

M-16

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A-15

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J-17

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SELL analizada por 1 analistas BUY analizada por 18 analistas HOLD analizada por 19 analistas BUY analizada por 41 analistas
▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

TSLA.O Mediana objetivo: USD 298 PBR Mediana objetivo: USD 14.0 AAPL.O Mediana objetivo: USD 112.5 GOLD.K Mediana objetivo: USD 33.4

100% 1200 100%

COTIZACIÓN

1 1
25 100% 400 100% 35
Buy

90% 4 5 5 6 3 3 2 3 4 3 4
8 90% 90% 350 90% 5 4
7 8 8 9 9 7 11 121111 9 1000 80% 7 5 30
80% 12 7 6 5 6 5 6 20 80% 80% 8 11 10 10
70% 7 5 2322 23 23 300 12 12
25
800 70% 8 70% 27 26 28
26 70% 13
250 15 15
60% 60% 9
11 11 11 15 60% 394141 37 34 30 33 30 29 60% 20
8 8 10 9 1411
50% 9 8 8 8 8 7 9 9 600 50% 9 11 12 50% 200 50%
Hold

9 11 7 15 18 16
12 15 15
Preco Objetivo

40% 40% 10 40% 40% 13 11 15 15

6 150 14 14
400 7 6 5 7
30% 30% 8 30% 17 30% 10 11 13 12 10
20 18 19 13 100
20% 6 8 10
7 7 7 8 9 9 8 1011
1313131213
200 20% 6 5 3 5 20% 13 15 14
20% 8
10% 10% 3 3 3 1 10% 7 5 7 10 12 9 7
8 8 50 10% 3 4
6 6 5
2 2 2 2 1 1 2 2
1 4 2 2 2 1 1 1 2 2 3
0% 0 0% 0 0% 0 3 1 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 3 0 0% 1 1 1 1 0 0 0 0 0
Sell

0 0 0 0 0 0 0
10/16

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6/16

6/17

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10/16

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6/16

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2/20
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6/16
10/16

10/17
2/18

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10/19
HOLD analizada por 33 analistas BUY analizada por 12 analistas BUY analizada por 39 analistas BUY analizada por 22 analistas
CONSENSO

▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
MELI.O Mediana objetivo: USD 1,268 MSFT.O Mediana objetivo: USD 230 BBD Mediana objetivo: USD 5.9 AMZN.O Mediana objetivo: USD 3,700
COTIZACIÓN

100% 1200 100% 250 100% 12 100% 3000

Buy

90% 90% 90% 1 1 90%

2 2 2 2
80% 4 6 7 7 7 6 6 7 1000 80% 200 80% 2 10 80% 2500
3
9 7 10 8 1213 3 3 3
70% 11 1313 800 70% 24 23 26 25 2725 70% 4 4 4 8 70% 2000
5 5
60% 60% 28 30
32 32 32 333231 3332 34
150 60% 60%
41444243404345
50% 600 50% 50% 2 4 6 50% 44464645454848484848 1500
Hold

5 5 8
Preco Objetivo

40% 6 5 7 6 40% 100 40% 4 4 4 2 40%

6 8 5 4 400 30% 2 2 2 4 1000
30% 5 8 8 3 8
9 9
30%
1 1 1
30%
20% 6 7 10 11 50 1 1
200 20% 8 9 9 8
20% 2
2 2 2 20% 500
10% 2 3 2 2 3 3 2 3 4 10% 6 6 10% 1 1 1 1 1 1 10%
3 3 2 1 1 1 1 1 3 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 5 4 4 3 4 4 3 2 1
1 1 1 1 1 1 1 1
0 1 1 11 1 1 1 2 0 2
3
0 0 2
0% 0 2 1 1 1 2 1 20 20 11 1 2 01 0 20 20 1 0
Sell

0% 0% 0 0 0% 0
6/16

2/17
6/17

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10/16

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10/19
2/20
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6/16

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2/20
6/20
10/17

10/18

10/16

10/18

10/16

10/19
BUY analizada por 23 analistas BUY analizada por 36 analistas BUY analizada por 8 analistas BUY analizada por 49 analistas
CONSENSO

▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

KO Mediana objetivo: USD 54.0 VALE.K Mediana objetivo: USD 14.0 WMT Mediana objetivo: USD 146.5 DIS Mediana objetivo: USD 135
COTIZACIÓN

100% 70 100% 18 100% 160 100% 180

Buy

90% 90% 5 4 4 16 90% 5

140 90% 160
8 10 10 60 7 8
9 10 10
8 9 11 11
80% 12 13 11 80% 10 14 80% 14 15 1413 14 14 15 80% 140
12 11 10 14 15 13 12 13 13 120 17 1616 1818 13 10 12
70% 50 70% 14 14 18 19 14
15 16 15 15 12 70% 21
100
70% 20 15 16 16
19 120
60% 60% 17 18 19 60% 27 27 60% 20 2121
40 15 16 16 10 100
50% 50% 22 50% 80 50%
Hold

8 40% 20 80
30 12
Preco Objetivo

40% 40% 17 1821 20 40%

16 12
6 30% 60
30% 11 11 11 16 16 14 13 20 30% 11 14 15
14
17
30% 14 17 18 12 10 11 60
14
13 12 12 13 12 10 18 19 1820 18 18 40 12 11 7 11
9 10 4 20% 13 12 8 40
20% 20% 7 6 3 11 20% 9 7 7
10%
6 5 10 10% 7 6 5 4 4 2 10% 7 7 20 20
4 10% 5 6 6
2 2 1 1 1 2 1 1 3 3 3 4 3 3 3 3 3 2 2 2 1 1
0% 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0 1 1 0 0 0 0% 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 1 0 0% 2 1 0 2 2 0 0 0 1 0
Sell

10/16

10/18

10/18

10/16

10/18

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6/17

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6/18

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6/16

2/17
6/17
6/16

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6/16
6/18

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10/16
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6/20

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2/20
6/20
6/16
10/16
2/17

6/18
10/18
2/19
6/19
BUY analizada por 21 analistas BUY analizada por 22 analistas BUY analizada por 36 analistas BUY analizada por 26 analistas
CONSENSO

▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
MCD Mediana objetivo: USD 216.5 GOOGL.OMediana objetivo: USD 1,750 TS Mediana objetivo: USD 15 BABA.K Mediana objetivo: USD 300.0

250 100% 45 100% 300

COTIZACIÓN

100% 1800 100%

Buy

90% 90% 1600 90% 4 40 90%

4 5 6 250
80% 15 14 1515 200 80% 80% 7 7 8 8 80%
1400 10 10 10 10 9 9 35
70% 70% 70% 10 10 10 30 70% 200
23 24 25 23 21 20 2525 26 1200
60% 25 23 25 25 150 60% 60% 60% 30
4237393938414042 3934333434 1000 25 33 34 36 38
50% 50% 464546 42 50% 50% 47 4746 42 4245 46 43 47 49 5250 150
Hold

800 10 8 20 40%
Preco Objetivo

40% 100 40% 40% 8 8 8 9

7 11 15 30% 100
600 9 10
30% 16 16 16 17 30% 30% 8
20% 50 20% 400 20% 8 8 6 5 5 6 10 20%
11 9 10 10 10 11 1010 9 50
10% 7 6 7 8 10% 200 10% 2 2 3 2 5 10% 5 3
4 5 5 5 6 2 2 2
0% 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 5 4 4 4 4
0% 30 1 11 1 1 0 0 0 30 30 30 10 0 0 0 0 0 1 1 0 0 1 1 1 1 2 0 0 4 3
0% 1 1 0 0 20 0 10 10 20 10 01 01 01 10 10 0 0 0
0 0%
Sell

6/16

2/17
6/17

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6/16
10/16

2/18

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6/19

6/16

2/17

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6/19
10/19
10/19

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10/19

10/16

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2/17

6/18

2/20
6/20
6/16
10/16

6/17

2/18

10/18
2/19
6/19
10/17

10/19

BUY analizada por 35 analistas BUY analizada por 37 analistas BUY analizada por 21 analistas BUY analizada por 50 analistas
CONSENSO

▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Strong Buy
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

GLOB.K Mediana objetivo: USD 190.0 C Mediana objetivo: USD 66.5 WFC Mediana objetivo: USD 27.0 XOM Mediana objetivo: USD 46.0
COTIZACIÓN

100% 160 100% 100 100% 70 100% 2

100
Buy

4 3 3
90% 140 90% 90% 7 5 90% 5 5 4
10 60 7 9 10 8 8 7 6 7 7 6
80% 80% 80 80% 15 12 12 12 13 12 15 14 80% 8 8 80
120 17
70% 5 6 6 556 7 7 77 70% 1717171717 70% 20 19 18 50 70%
60%
7 7 7 7 8 8 8 100 60% 242220 202121
222422222021 60 60% 60% 60
16 17 17
40 15 17
50% 80 50% 50% 50% 12 15
Hold

19 1010 13 12 12 12 1311
30 20
Preco Objetivo

40% 40 13 13 19 14 19 40
60 40% 40% 13 13 14 14 10 40% 12 12
30% 333 30% 30% 9 10 11 8 15
20 30%
2 3 3 3 3 3 40 20% 9 1111
20% 21 4 2 8 811 777
20 20% 20% 20
10%
3 3 3 3 20 10% 6 7 4 3244 10% 6 7 7 7 6 5 5 7 6 5 5 7 6 7 10 10% 6 6 7 6 6 6 5 4 5 5
3212211113 5 4
11111111 1111 0 2 3 4 2 3 2 2 1 1
0% 00000 0% 0 1 11110 0 0% 0 0% 0
Sell

10/16

10/16

10/17

10/16

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2/20
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2/20
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6/16

10/17
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2/19
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10/19

6/16
10/16
2/17

6/18
10/18
2/19
6/19
BUY analizada por 11 analistas BUY analizada por 26 analistas HOLD analizada por 28 analistas HOLD analizada por 26 analistas
CONSENSO

▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
VIST.K Mediana objetivo: USD 6.0 PFE Mediana objetivo: USD 41.5 BA Mediana objetivo: USD 162.0 AUY Mediana objetivo: USD 7.2
COTIZACIÓN

100% 10 100% 50 100% 500 100% 7

Buy

90% 90% 90% 90%

7 8 6665 6
80% 8 80% 6
7
5 5 7 7 40 80%
9 10 1313 10 400 80%
6
111 11 11 11 12 13 10 12 13 13 16 898 6
70% 70% 14 14 12 12 9 70% 16 70% 8 77 77 5
19 19 1819 17 9 10 9
60% 6 60% 30 60% 300 60% 4
50% 50% 50%
Hold

50%
3
Preco Objetivo

40% 4 40% 20 40% 14 200 40% 88 6

8 30% 9 8 9 9 9 1114 30% 7 6
6
30%
111
30% 111110 9 9 8 8 7 7 8 8 9 10 12 6 5 4 55645 2
5 11 8
20% 2 20% 8 8 10 20% 11
8764
7 100 20% 32 2
10% 10% 10% 10%
1
2 2 2 2 2 2 2 2 2 4 4 2 3 22132221112211111
0 0% 1 1 1 1 1110000 0 000000222 1 0
Sell

0% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0
6/16

2/17
6/17

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6/18

6/17

2/18

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6/16

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6/16
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10/16

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10/16

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BUY analizada por 3 analistas HOLD analizada por 17 analistas HOLD analizada por 25 analistas HOLD analizada por 13 analistas
CONSENSO

▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

GE Mediana objetivo: USD 8.0 JPM Mediana objetivo: USD 116.0 V Mediana objetivo: USD 220.0 INTC.O Mediana objetivo: USD 55.0
COTIZACIÓN

100% 40 100% 160 100% 250 100% 70

Buy

90% 4 35 90% 140 90% 90%

5 5 12 11 14 14 16 60
80% 9 7 9 8 9 80% 13 12 10 11 13 80% 200 80% 19 20
16
9 9 10 9 11 12 30 17 15 16 14 15 15 16 16 1414 120 70% 70% 22 24 27 23
21 21
23 25 23 50
70% 11 11 10 70%
60% 25 60% 27 24 100 60% 30 30 31 32 33 150 60%
31 36 34 32 35 36 36 36 35 33 34 31 40
50% 20 50% 80 50% 50%
Hold

19 22
8 10 11 20 22 30
Preco Objetivo

40% 6 9 8 15 40% 13 60 40% 100 40% 15 24

7 13 12 12 17 16 16 15
30% 9 8 10 30% 1414 14 30% 30% 14 20
5 6 8 8 8 10 13 13 11 13 13
12 13 12 40 14 14 11 14
20% 5 5 20% 20% 50 20% 11 11
7 10
10% 3 3 3 3 3
5 10% 4 20 10% 6 6 5 10% 8 10 9 9 8
2 2 2 2 332111111321 4 5 5 4 4 4 3 3 3 3 4 4 4 4 3 3 4 5 5 5 3 4 5 6 5
0% 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0% 1 2 2 2 2 0 0% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 20 0 0 0% 0
Sell

10/17

10/18

10/17
10/16

2/18
6/18

6/16

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2/19
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6/16

2/17
6/17

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2/20
6/20

10/16
2/17

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6/18
10/18

10/19
2/20
10/16

6/17

2/18

10/18

6/19

2/20

10/16

6/17

6/18

2/19

10/19
2/20
6/16

2/17

10/17

6/18

2/19

10/19

6/20

6/16

2/17

10/17
2/18

10/18

6/19

6/20
BUY analizada por 20 analistas BUY analizada por 27 analistas BUY analizada por 37 analistas HOLD analizada por 44 analistas
CONSENSO

▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
NFLX.O Mediana objetivo: USD 539.5 DESP.K Mediana objetivo: USD 12.5 OGZPY.PK
Mediana objetivo: NULL FB.O Mediana objetivo: USD 295.0
COTIZACIÓN

100% 500 100% 45 100% 250 100% 300

Buy

90% 90% 90% 90%

2 40 250
80% 400 80% 3 3 3 35 80% 200 80%
22 3 3 3 3
70% 22 24 25 24 26 26 25 27 28 28 27 3030 27 2728 70% 5 5 4 70% 70% 200
30 4037
60% 300 60% 60% 150 60% 42 46 47 44 45
25 46 46 45444143 42 41 40 42
50% 50% 50% 150
Hold

50% 1
20
Preco Objetivo

40% 200 40% 40% 100 40%

13 3 3 3 2 5 15 100
30% 14 13 30% 2 30% 30%
17 11 9 10
20% 14 15 13 15 16 13 12 12 10 11 100 20%
3 3 3 10 20% 50 20%
3 3 50
9 10
10% 8 10% 1 1 1 1 1
5 10% 10% 4 6 4 3 5 5
5 6 5 5 4 6 6 5 3 4 3 3 3 2 1 2 1
2 2 2 2 3 2 3 3 0 0 0% 1 2 1 1 1 2 2 2 2 2 3 1 1 1 2 3 2 0
Sell

0% 0% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
6/16

6/17

2/18

2/19

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6/16

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10/16
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10/16

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2/18
6/18
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6/16

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10/17

10/18

6/19

2/20
6/20
10/17

10/18

10/17

10/16

10/19
2/17
6/17

2/18

2/20
6/20
6/16

10/17

6/18

2/19
6/19
10/19
10/16

10/18

BUY analizada por 41 analistas BUY analizada por 8 analistas N/A BUY analizada por 48 analistas
CONSENSO

▼ ▼ N/A ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

LMT Mediana objetivo: USD 425.0 SAN Mediana objetivo: USD 3.6 ITUB.K Mediana objetivo: USD 5.6 BAC Mediana objetivo: USD 28.0
COTIZACIÓN

100% 500 100% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 8 100% 12 100% 40

Buy

90% 1 11 90%
2 22221
90% 4 7 90% 35
80% 6 88 400 80% 80% 3 3 3 3 3 3 2 10 80%
9 9 9 10 9 6 3 30
70% 1213
141413131213 70% 70% 8 70% 1715151415
5 60% 27272525232323222121
2121 25
60% 300 60% 60%
50% 50% 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 1 4 50% 2 35 4 6 50% 20
Hold

3 4 3333
Preco Objetivo

40% 11 200 40% 3 40% 3 5 40% 15

11 1414 333 3 3 4
30% 30% 30% 30%
1112111113 2 1011 10
20% 10 8
889999 100 20% 20% 3 2 20% 1213 11
8 8 99
10% 1 2 10% 6 8 9 6 7 7 8 8 5
10% 10% 11111111111111
0% 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0 0 0 0 0% 0 0 0 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 2 1 0 0
Sell

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0%

10/16

10/18

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10/17
6/16

6/17

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6/16

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10/16
2/17

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6/18
10/18

10/19

6/20
2/20
6/16
10/16

6/17

2/18

2/19

10/19

6/20

10/16
2/17

6/18
10/18

2/20
6/20
2/17

10/17

6/18
10/18

6/19

2/20

6/16

6/17
10/17
2/18

2/19
6/19
10/19
BUY analizada por 22 analistas HOLD analizada por 1 analistas HOLD analizada por 6 analistas BUY analizada por 27 analistas
CONSENSO

▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
HMY Mediana objetivo: USD 5.8 JNJ Mediana objetivo: USD 169.0 MMM Mediana objetivo: USD 170.0 AMD.O Mediana objetivo: USD 75.0

60
COTIZACIÓN

100% 0 0 0 0 5 100% 180 100% 300 100%

Buy

90% 90% 90% 3 2 2 3 3 90%

160 4 5 4 5 6 7 7
1 1 1 1 1 1 1
80% 7 7 8 8 7 5 250 80% 8 10 11 10
10 9 10 50
80% 4 80% 11 11 10 9 1011 140 13 12 13 14 16 14 15 17 20
1 13 12 1110 10 9 11 11
70% 70% 70% 70% 40
2 2 2 2
13 1414 120 200
60% 3 60% 60% 60%
100 12 12 13 1212
50% 50% 150 50% 30
Hold

1 1 1 1 1 0 2 2 1 1 1 50% 6 7 6
7 8
10 11
80 9 9
Preco Objetivo

40% 2 40% 40% 8 7 40% 16 16 15 11 15

9 9 8 14 15 12 17
2 2 10 60 100 16 21 23 20
30% 30% 13
12 14 12 12 8 8 8 9 8 8 30% 30% 16 21 20
1 8 7
20% 1 20% 40 20% 20%
1 1 1 1 1 1 1 1 1
5 5 5 4 3 4 4 4 4 50 6 6
10
10% 10% 20 10% 4 4 4 4 4 4 4 4 10% 5 4 6 5 4
333311111 2 2 2 2 2 4 3 3 2 2
0 0% 0 1 0 0 0 0 0% 1 1 1 0
Sell

0% 0 0 0 0 0 0 0 000 0 0%

2/17
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6/17

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6/16
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2/17

6/18

6/19
10/19
2/20

6/16

2/17
6/17
10/17

10/18
2/19
6/19

2/20
6/20
10/17

10/18

10/16

10/19
6/16

2/17
6/17

2/18
6/18

2/19
6/19
10/16

10/17

10/18

10/19
2/20
6/20

SELL analizada por 1 analistas BUY analizada por 18 analistas HOLD analizada por 19 analistas BUY analizada por 41 analistas
CONSENSO

▼ ▼ ▼ ▼
██████████████████ ██████████████████ ██████████████████ ██████████████████
Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

Portafolio Modelo
Desde el informe anterior, el tipo de cambio de contado con liquidación (CCL) subió un 2.3% hasta los $126.28. La tasa de depreciación de la moneda se
moderó en el mes gracias al acuerdo en el proceso de renegociación de la deuda. Si bien creemos que puede haber un "veranito" a partir del canje de
deuda, de mediano plazo continúan altas las expectativas de depreciación de la moneda debido a la velocidad de aumento de la base monetaria. En el
plano internacional, la Fed cambió su enfoque respecto de la inflación lo que permite esperar bajas tasas. Esto impulsa especialmente a commodities y
emergentes. En el período, el portafolio mostró un alza del 7.32% (en dólares) acumulando un 29.28% desde su lanzamiento. Rotamos la cartera.

Rotación de % Post
Ticker % Pre Rotación Attribution
Cartera Rotación
AXP.BA 18.67% 11.17% 0.00% 18.67%
BAC.BA 12.74% 8.80% 1.96% 14.69%
SAN.BA 12.59% 9.48% 0.04% 12.63%
AUY.BA 1.12% -4.94% 10.06% 11.17%
GOLD.BA 5.35% 2.94% 0.53% 5.88%
PBR.BA 1.40% -0.37% 3.27% 4.67%
MCD.BA 3.95% 13.98% 0.00% 3.95%
DESP.BA 14.96% 13.63% -11.14% 3.82%
PFE.BA 2.08% 0.82% 0.00% 2.08%
WFC.BA 0.92% 7.70% 0.92% 1.83%
KO.BA 1.83% 7.89% 0.00% 1.83%
GE.BA 0.84% 8.71% 0.84% 1.67%
GLNT.BA 6.46% 2.69% -6.46% 0.00%

Salientes
FB.BA 5.32% 17.26% -5.32% 0.00%
COST.BA 6.39% 11.08% -6.39% 0.00%
PG.BA 5.33% 13.57% -5.33% 0.00%
BBD.BA 0.00% 0.00% 8.15% 8.15%

Ingresan
MSFT.BA 0.00% 0.00% 5.89% 5.89%
INTC.BA 0.00% 0.00% 3.01% 3.01%
Cash 0.07% 0.00% -0.03% 0.03%

Portafolio 100.0% 7.32% 100.0%

IMPORTANTE:
Var CCL * Desde el 14 de Agosto ByMA bajó la cantidad mínima
CCL
2.3% para operar todos los CEDEARs a 1, quitando los ratios.
Jul-20 123.47 Ahora, "mínimo de inversión" = "precio de cierre".
Aug-20 126.28 * A partir de 31/8 AAPL y TSLA, realizarán splits en sus
acciones, bajando de esta forma su costo unitario.
Considere este portafolio modelo como una ayuda para incorporar este tipo de activos a su portafolio total, pero tenga en cuenta que la proporción de su
portafolio total que invierta en este tipo de estos instrumentos, de renta variable, deberán ajustarse a su perfil de riesgo.
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

CONCEPTO SIGNIFICADO

Acrónimo de "Certificado de Depósito Argentino". Consiste en un Certificado, emitido por un banco donde han sido depositadas
acciones que cotizan en alguna bolsa del extranjero y lo respaldan. Estos cerfificados cotizan en pesos argentinos en la Bolsa de
CEDEAR Comercio de Buenos Aires. Son una excelente inversión de largo plazo para los inversores que quieren diversificar sus portafolios
en términos de las regiones y monedas en las que invierten, ya que la cotización de los mismos, refleja un tipo de cambio implícito
de mercado, también conocido como "Contado con Liquidación".
Volumen D.Prom 52w.
Es volumen promedio diario operado en pesos en las últimas 52 semanas para el activo.
('000)
Cierre ARG Es el último valor de cotización que tomó el activo a las 17hs (Hora de Buenos Aires GMT -3) cuando cierra el mercado argentino.
Dado que al adquirir un CEDEAR, el inversor podría decidir convertir el mismo en las acciones subyacentes depositadas en el
Ratio Conversión banco sponsor del CEDEAR, existe un ratio de conversión, que equivale a la cantidad de acciones con cotización en el exterior que
el inversor recibiría por cada CEDEAR.
Es el último valor de cotización que tomó el activo a las 16hs (Hora de NY GMT -4:00) cuando cierra el mercado de Estados Unidos.
Es importante tener presente que NY adelanta y atrasa su reloj con fines de ahorro de energía. Por ello, en el horario de verano,
Cierre USA que comienza el 1er día de Noviembre, NY atrasa 1 hora su reloj, y, el horario de invierno, que comienza el 1er domingo de Marzo
adelanta 1 hora. Esto impacta en el cierre del mercado, que entre Marzo y Octubre coincide con el cierre del mercado Argentino y
entre Noviembre y Marzo, el mercado americano cierra 1 hora más tarde. Esto puede tener implicancias en el TC implícito.
El tipo de cambio implícito, surge de comparar la cotización en pesos multiplicada por el ratio de conversión, con la cotización en
TC Implícito
dólares en el mercado del exterior.
Monto mínimo que debo disponer para comprar 1 cededar de la empresa. No tiene en cuenta las comisiones, del broker (0.5%+IVA)
Inversión Min. $
y derechos de mercado (0.08%+IVA) que deben sumarse a dicho monto.
Market Cap, o capitalización bursátil, es lo que vale la empresa por bolsa. Surge de multiplicar el precio cotización de la empresa
Mkt CAP (MILL USD)
por la cantidad de acciones que tiene emitidas. Monto expresado en millones de dólares.
El dividend yield, o tasa anual de dividendos, es lo que ha pagado en el último año fiscal en materia de dividendos, es decir,
distribuciones de efectivo a sus accionistas, la compañía. Como tenedor de CEDEARs, el inversor tiene derecho a los dividendos en
DIV YIELD
la moneda que la empresa los distribuya. Si la empresa distribuye dividendos en dólares, entonces recibirá dólares depositados en
su cuenta comitente local en dólares.
Es una medida de riesgo del activo relativa al mercado en su conjunto, en este caso, se toma como medida de mercado el índice
S&P500, que concentra a las 500 compañías de mayor capitalización bursátil de EEUU. Un beta igual a 1, habla de una acción que
5yr BETA tiene el mismo riesgo que el mercado en su conjunto. Un beta superior, marca mayor riesgo relativo que el mercado, y un beta
menor, habla de un activo más conservador en términos de riesgo que el mercado. Los betas pueden variar con el tiempo, el
cálculo que utilizamos en este informe está basado en las cotizaciones de los últimos 5 años.
Es la cantidad de analistas que han hecho informes de research sobre el activo. Activos seguidos por mayor número de analistas
Q analistas suelen tener mayor capitalización burátil e interés de parte de los inversores, al tiempo que su precio objetivo es más cercano a un
consenso, que en aquellos activos seguidos por pocos analistas.
Mediana Objetivo USD Es el objetivo de precio promedio al que los analistas que siguen al activo estiman que llegará el papel.
Rentabilidad en dólares que obtendría un inversor si comprara al precio de cierre de Estados Unidos y el activo alcanzara el valor
Potencial % en USD
de mediana objetivo esperado por el consenso de los analistas.
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

CONCEPTO SIGNIFICADO

Es el exceso de ventas por sobre los costos directos de ventas dividido por el monto de ventas. Se presenta en su versión actual,
Margen Bruto
que representa el margen bruto del último año fiscal y en su promedio de 5 años con fines comparativos.
EBITDA es una medida muy utilizada en finanzas, representa el resultado de la compañía antes de deducirle los intereses (I) de la
deuda, impuestos (Tax), depreciaciones (D) y amortizaciones (A). La medida es muy utilizada ya que, es menos volátil y sujeta
Margen EBITDA
manipulación y cambios en criterios contables. El Margen EBITDA relativiza esta medida dividiéndola por las ventas. Se presenta en
su versión actual, del último año fiscal y promedio de 5 años con fines comparativos.
Growth, cuyo significado en inglés es "crecimiento", representa el aumento (o disminución) anualizado de las ganancias históricas
Δ Growth 5YRS
(TTM) de los últimos 5 años.
GCIAS HISTÓRICAS
Es el resultado neto por acción de la compañía en los últimos 12 meses (TTM = Trailing Twelve Months)
POR ACCIÓN TTM
Surge de la comparación entre los resultados netos históricos por acción de la compañía de los últimos 12 meses, con las
Growth (esp.)
expectativas de los resultados de los futuros próximos 12 meses.
EPS (esp.) Es el promedio de las expectativas de los resultados netos por acción de la compañía para los próximos 12 meses.
GCIAS (est.) POR ACC Es el promedio de las expectativas de los resultados netos por acción de la compañía para los próximos 4 trimestres.
TRIM USD
Performance Acción Es el resultado de la variación del precio de cotización en el mercado de Estados Unidos de la acción, más los cobros por
USD dividendos que haya realizado en el período de 1 mes, 3 meses, y 12 meses.
Es el precio dividido los resultados netos por acción. Es una medida de valuación relativa que indica, cuántos años o veces de
ganancias netas anuales, cuesta la acción en el mercado. Se presenta en tres versiones, últimos 12 meses (LTM = last twelve
P/E
months), último año fiscal y forward E, que representa el precio actual dividio el consenso de ganancias netas por acción para los
próximos 12 meses.
Es el precio dividido las ventas por acción. Es una medida de valuación relativa que indica, cuántos años o veces de ventas
anuales, cuesta la acción en el mercado. Suele ser más estable que el P/E y menos suceptible a manipulación contable. Se
P/S
presenta en tres versiones, últimos 12 meses (LTM = last twelve months), último año fiscal y forward S, que representa el precio
actual dividio el consenso que los analistas estiman tendrá de ventas por acción para los próximos 12 meses.
Entreprise Value (EV) representa la suma de la Capitalización Bursátil más la deuda total de la empresa más alas acciones
preferidas y el interés minoritario menos el efectivo y las inversiones de corto plazo para el período fiscal más reciente. El EV se
EV/S
utiliza como medida alternativa del valor total de la firma y se aproxima al valor teórico de venta que tendría la compañía en caso de
ser comprada en un takeover. Este valor se relativiza dividiéndolo por las ventas.
EV/EBITDA Es el Enterprise Value (EV) del último año fiscal relativizado dividiéndolo por el EBITDA.
Price Earnings to Growth (PEG) es una medida para relativizar el ratio de P/E. Surge a partir de que distintas industrias y empresas
tienen distintas tasas de crecimiento de sus ganancias. De esta forma, al dividir el P/E por la tasa de crecimiento de las ganancias
PEG
(growth), se estandariza la medida, para hacerla comparativa.

Es el precio de cotización en el mercado dividido por el valor libros por acción de la empresa. El valor libros (BV = Book Value)
P/BV
surge de dividir el patrimonio neto por la cantidad total de acciones de la compañía.
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

CONCEPTO SIGNIFICADO

Es el precio de cotización en el mercado dividido por el flujo de caja (CF = cahs flow) que generó la acción de la empresa en el
P/CF
último año fiscal.
Es una medida de apalancamiento de la compañía y, por ende, de solvencia, que considera el pasivo o deuda total (Debt) de la
D/E
empresa dividido por el patrimonio neto (equity).
Es un Default ranking, que se mide en puntos de 1 a 100, siendo que las compañías con mayor número están más lejos del default.
DR Surge del ranking del punto de default comparado con el valor de mercado de los activos. Aquellas compañías con un ranking
menor a 30, son marcadas en rojo.
Es una medida de eficiencia del manejo de los activos de la compañía. Se calcula como el retorno neto sobre el patrimonio neto
ROE TTM (Return On Equity). Como referencia, un retorno promedio para las compañías del índice S&P500 oscila cerca del 14%, retornos
menores al 10% deberían ser vistos como pobres.
Señal de BUY - HOLD - Esta señal de BUY (compra), HOLD (mantener) o SELL (venta) surge del promedio de las recomendaciones de los analistas que
SELL en Consenso siguen al activo. Se indica junto a ella la cantidad de analistas y el valor objetivo promedio esperado por estos.
Es el retorno promedio continuo anual que surge del análisis histórico de la serie de precios de cotización del activo. En el caso del
Ret. An. Hist.
portafolio es el promedio ponderado de cada retorno individual de los activos que lo componen por su participación en la cartera.
Es la dispersión anual del retorno histórico del precio de cotización del activo. Es una medida de riesgo de dicho retorno. Si bien los
Riesgo Hist. An. activos no describen una distribución de sus retornos de manera normal, normalmente puede decirse que con un 95% de
probabilidad el retorno estará a +-1 desvío de su media.
Es el retorno total para el portafolio que es posible atribuir a cada activo en función a la variación de precio desde la publicación del
Attribution
informe anterior más los pagos de dividendos durante el período.
 INFORME CEDEARS
(Exclusivo Clientes)

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acuerdo. Este informe se presenta con el fin de ser una guía para que los inversores comprendan mejor el mercado, los activos y las alternativas de
inversión, pero no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Asimismo, no considera los
objetivos particulares de cada inversor y es independiente de los declarados por el usuario en el Test de Inversión. Cada cliente deberá analizar los
instrumentos y alternativas del presente reporte en base a sus objetivos de inversión y/o la situación financiera completa particular, y por lo tanto los
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