Macroeconomía II

Unidad 2

Mercado de activos y la teoría de

la inversión

Prof. Myrna Ruiz Díaz

Contenido

Mercado de activos.

La economía monetaria. Modelo de administración óptima de efectivo.

La demanda de dinero: propiedades de la demanda de dinero. Velocidad de circulación del dinero.

Neutralidad y superneutralidad del dinero. Dinero y restricciones presupuestarias de las familias.

La inflación como fenómeno monetario: tasa de interés nominal y real. Crecimiento monetario, inflación y

tasa de interés nominal. Dinámica y efectos reales de la inflación. Inflación actual y esperada.

Teoría de la inversión. Formas de capital e inversión: el capital en la función de producción. Bienes de inversión y

de consumo. Teoría básica de la inversión: inversión y ciclos económicos reales. Modelo de Tobin. Modelo de

Inventarios. Inversión y restricciones presupuestarias de las familias: decisión y demanda de inversión.

Referencias bibliográficas
Mankiw, G. (Sexta Edición). (2006). Macroeconomía. Barcelona: Antoni Bosch Editor. De la obra analizaremos:
- Capítulo 4, Páginas 67 al 82 donde estudiaremos La restricción presupuestaria.
- Capítulo 9, Páginas 167 al 178 donde analizaremos La inflación y los tipos de interés.
- Capítulo 17, Páginas 691 al 717 que nos permitirá conocer el concepto y componentes de La inversión.
Mercado de activos

En el presente capítulo se introducen dos oportunidades de intercambio:

En primer lugar hay un mercado de bienes y servicios en el que los individuos pueden vender y comprar

otros. En este mercado, el nivel de precios es la cantidad de dinero que se intercambia por una unidad de

bienes. Un aspecto importante de este mercado es que permite que los individuos puedan especializarse en un

tipo de producción. Esta especialización constituye un elemento esencial en la organización eficiente.

En segundo lugar, existe un mercado de crédito en el que las economías domésticas pueden prestar o pedir

prestado. El tipo de interés determina el costo de endeudarse y el rendimiento resultante de los préstamos.
MERCADO DE BIENES

En el mercado de bienes, las personas pueden vender un producto a cambio de dinero, para luego

utilizar el dinero adquirido para comprar otros bienes. Este escenario permite que las personas se

especialicen en la producción de un bien. Los individuos consumen una cantidad muy pequeña de los

bienes que contribuyen al producir en el mercado.

Por ejemplo: El que participa en la producción de un automóvil recibe muy poca paga por el valor de

ésta. Pero la produce eficientemente gracias a su especialización.

El dinero: Es un instrumento que facilita el intercambio. Es más cómodo que el trueque.

MERCADO CRÉDITOS O MERCADO FINANCIERO

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero. La

finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos

de los diferentes activos financieros.

Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la búsqueda rápida del activo

financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir, y además, esa inversión tiene un precio justo lo cual impide que nos

puedan timar. El precio se determina del precio de oferta y demanda. Otra finalidad de los mercados financieros es que los

costes de transacción sea el menor posible. Pero debemos insistir en que la finalidad principal es determinar el precio justo

del activo financiero, ello dependerá de las características del mercado financiero.

Cuanto más se acerque un mercado financiero al ideal de mercado financiero perfecto, el precio del activo estará más

ajustado a su precio justo.

NATURALEZA DE UNA ECONOMÍA MONETARIA
Suponemos que eI dinero es el único medio de cambio en Ia economía. Se

realizan intercambios entre dinero y bienes y entre dinero y bonos. Por tanto, no

se plantea el problema de la doble coincidencia de deseos.

Históricamente se han utilizado como dinero algunas mercancías como el oro y la

plata.

EI término "dinero” suele referirse a un agregado monetario que es más amplio

que el efectivo. La definición habitual, llamada Ml, persigue clasificar como

dinero los activos que se utilizan normalmente como media de cambio.

Concretamente, este concepto comprende los depósitos a la vista que tiene el

público en los bancos y en algunas otras instituciones financieras.

PROPIEDADES DE LA DEMANDA DE DINERO

¿Qué determina la cantidad de dinero que desean poseer los individuos y las empresas ?

Lo determinan los tipos de interés , el nivel de precios y la renta real

1. La demanda de dinero y los tipos de interés: la relación entre la demanda de dinero y el tipo de interés se basa en

el hecho de que los individuos poseen dinero en lugar de cualquier otro activo. La cantidad de dinero que decide

poseer el público, depende en parte de la cantidad que planee gastar, pero también de los costos y los beneficios de

tener mucho dinero o relativamente poco (el interés). El público puede tener muchos activos (depósitos de ahorro y a

plazo y los fondos de inversión del mercado de dinero, junto con los bonos y las acciones, constituyen los principales

activos financieros). en lugar de dinero.

Los economistas consideran el interés como la recompensa del ahorro, es decir, el pago que se ofrece para animar a la

gente a que ahorre, permitiendo que otras personas accedan a este ahorro.
PROPIEDADES DE LA DEMANDA DE DINERO

¿Qué determina la cantidad de dinero que desean poseer los individuos y las empresas ?

Lo determinan los tipos de interés , el nivel de precios y la renta real

2. La demanda de dinero y el nivel de precios: la demanda de dinero es demanda de saldos reales. El

público posee dinero por el poder adquisitivo que tiene, es decir, por la cantidad de bienes que puede comprar

con él.

Cuando los precios y la renta nominal se duplican, la cantidad de dinero que posee el público también debe

duplicarse para que el valor o poder adquisitivo de sus posesiones de dinero siga siendo el mismo. El l público

ajusta sus posesiones nominales de dinero para mantener el poder adquisitivo cuando varía el nivel de precios.
PROPIEDADES DE LA DEMANDA DE DINERO

¿Qué determina la cantidad de dinero que desean poseer los individuos y las empresas ? Lo determinan los tipos de interés , el nivel

de precios y la renta real

3. La demanda y la renta real: el nivel de gasto depende de la cantidad de renta real que ganan las economías domésticas. Un aumento de

la renta real (valor de la renta expresado en los bienes que se pueden comprar con ella) provoca un aumento del nivel de gasto. Dado que

un aumento del gasto sin que varíen los saldos reales significa que es más molesto administrar la cuenta bancaria, el aumento de la renta

real eleva la cantidad demandada de saldos reales.

Al analizar los tres resultados básicos, se tiene que,1. un aumento del costo de oportunidad de poseer dinero reduce la demanda de saldos

reales. 2. un aumento del nivel de precios altera la demanda real de dinero y eleva la demanda de saldos nominales en la misma

proporción. 3. un aumento de las rentas reales eleva la demanda de saldos reales. Estos tres aspectos de la demanda de dinero son

importantes canales para funcionamiento de la política monetaria.

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MODELO WILLIAM BAUMOL Y JAMES TOBIN
Explica la demanda de dinero como medio de cambio. Muy popular. La gente mantiene inventarios de dinero como las

empresas mantienen inventarios de bienes

En la economía hay dos tipos de activos

1. Dinero: Proporciona liquidez. No proporciona rentabilidad

2. Bonos: No proporcionan liquidez. Proporcionan rentabilidad

El transformar bonos en dinero tiene un coste de transacción. Trade-off:

-Dinero: No tiene coste de transacción. Tiene coste de oportunidad

-Bonos: Tienen coste de transacción. No tienen coste de oportunidad

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MODELO WILLIAM BAUMOL Y JAMES TOBIN
El modelo estudia el equilibrio existente para los individuos/empresas a la hora de gestionar su dinero en forma líquida o

disponible y el interés no ganado al mantener este de dicha manera, en comparación con la posesión de otros activos

financieros.

El modelo en su nivel más básico plantea un único ingreso en un momento inicial, del cual se descuentan gradualmente

los correspondientes gastos y que se mantiene en forma de dinero líquido o disponible para la realización de transacciones

económicas.

Baumol y Tobin también indicaban que el dinero también podía poseerse en forma de bonos y, por lo tanto, generando

una serie de intereses derivados de ello. Atendiendo a cada periodo y situación, las empresas podrían aumentar o

disminuir su nivel de tesorería por medio de la obtención de mayor o nivel menor de liquidez, a través de la compra y

venta de sus activos financieros.

MODELO WILLIAM BAUMOL Y JAMES TOBIN

Supuestos:

- Una familia recibe cada periodo un ingreso PQ que se

deposita en el banco.

-La familia quiere mantener un consumo constante, lo que

implica un flujo de gasto constante.

-La familia gasta toda la renta en el periodo.

-Cada vez que se retira dinero del banco se incurre en un coste,

que es fijo.

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MODELO WILLIAM BAUMOL Y JAMES TOBIN

El eje vertical mide la cantidad de dinero que la familia mantiene en cada

instante durante el mes; el eje horizontal mide el tiempo. Nótese que la familia

tiene M*, este efectivo cae gradualmente a medida que la familia gasta dinero.

Cuando la familia queda sin dinero va de nuevo al banco y gira M*, y así se

repite el ciclo. La tenencia de dinero durante el mes es entonces M*/2.

-Definiremos la demanda de dinero como este monto promedio de dinero que

se mantiene durante el mes.

-Saldos de dinero de la familia a lo largo del tiempo

Se define demanda de dinero como el monto promedio de dinero que se

mantiene durante el mes.

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VELOCIDAD DE CIRCULACIÓN DEL DINERO
VELOCIDAD DE CIRCULACIÓN DEL DINERO

Los economistas suelen analizar la relación entre la cantidad media de dinero que

mantiene una persona y la cantidad de transacciones que realiza con él, cuando

tratan de predecir la inflación futura o la cuantía de las transacciones reales.

El cociente entre las transacciones y los saldos monetarios medios Pc/m, se

denomina velocidad de circulación del dinero, que es el número de veces por

unidad de tiempo (por ejemplo, un año) que cambia de mano una unidad de

dinero.
VELOCIDAD DE CIRCULACIÓN DEL DINERO

La Velocidad de Circulación del Dinero (VCD), hace alusión a la cantidad de veces que un billete de 100.000

Gs cambia de mano en un período anual. La medición se realiza sobre todo al dinero circulante y los depósitos a la

vista (obligaciones que una institución financiera mantiene con el público y que se espera sean retirados en un

plazo muy corto).

-En épocas inflacionarias la gente busca desprenderse lo más rápido posible del dinero al cambiarlo por bienes o

servicios, y ello aumenta la VCD.

-Mientras que en épocas estables, el dinero circulante y los depósitos a la vista rotan de manera integra entre 1,5 y

4 veces por año, en épocas de hiperinflación en nuestro país, en el año 1989, esa rotación se daba de manera

integra cada 3,5 días, puesto que nadie se quería quedar ni un segundo con los guaraníes porque parecen

desintegrase en las manos de quienes los tenían.

VELOCIDAD DE CIRCULACIÓN DEL DINERO

La Velocidad que tengamos para mover el dinero de un lado a otro, será uno de los

aspectos importantes porque el hecho de ralentizar este proceso puede costarnos mucho en

términos de poder adquisitivo.

Para lograr mover el dinero, necesitamos tener buenas informaciones sobre los bancos

locales, las sociedades de bolsa, las cajas de seguridad, las cooperativas, los fondos

comunes de inversión, los bancos en Uruguay y EE.UU. o en cualquier lugar del mundo.
La Neutralidad y superneutralidad del dinero
Se dice que el dinero es neutral si un aumento en las existencias monetarias lleva a un aumento proporcional y permanente en los precios y

no afecta a la actividad económica real (como la producción, la inversión y el empleo). Así que se supone que un aumento en el porcentaje

de crecimiento constante de la existencia de dinero lleva a un aumento idéntico en el porcentaje de crecimiento constante de los precios.

La hipótesis de la neutralidad del dinero se asume principalmente para el largo plazo, mientras que para plazos cortos y medios, la idea es

que un aumento en las existencias del dinero sí puede afectar a la actividad económica. Esto es en buena parte atribuible a los efectos

sorpresa (y los costes de transacción).

Se dice que el dinero es superneutral si los cambios en el porcentaje de crecimiento de la oferta de dinero no producen ningún efecto en la

producción. En otras palabras, la hipótesis de la superneutralidad del dinero diría que la actividad económica es independiente del

crecimiento monetario.
Cómo se controla la cantidad de dinero

La cantidad de dinero existente se denomina oferta monetaria. En una economía que utilice dinero-mercancía, la

oferta monetaria es la cantidad de esa mercancía. En una economía que utilice dinero fiduciario, como la mayoría

de las economías actuales, el Gobierno controla la oferta monetaria: existen restricciones legales que le confieren

el monopolio de la impresión de dinero. De la misma manera que el nivel de impuestos y el nivel de compras del

Estado son instrumentos del Gobierno, así también lo es la oferta monetaria. Su control se denomina política

monetaria. En muchos países, el control de la oferta monetaria se delega en una institución parcialmente

independiente llamada banco central. En Paraguay, el banco central se denomina Banco Central del Paraguay.
Cómo se controla la cantidad de dinero

El banco central controla principalmente la oferta monetaria por medio de las operaciones de mercado

abierto, es decir, de la compraventa de bonos del Estado. Cuando el banco central quiere aumentar la

oferta monetaria, utiliza parte de los euros que tiene para comprar bonos del Estado al público. Como

estos euros abandonan el banco central y pasan a manos del público, la compra eleva la cantidad de

dinero en circulación. En cambio, cuando el banco central quiere reducir la oferta monetaria, vende

algunos de sus bonos del Estado. Esta venta de mercado abierto de bonos retira algunos euros de las

manos del público y, por lo tanto, reduce la cantidad de dinero en circulación.

Cómo se mide la cantidad de dinero

El guaraní es la moneda oficial de Paraguay y fue creada en 1943, aunque empezó a circular en
1944. En nuestro país, el Banco Central calcula agregados monetarios de suma simple,
definiéndose los siguientes:
Las medidas del dinero
Símbolo Activos
M0 Compuesto por los billetes y monedas en poder del público. Representan el agregado
monetario más líquido del sistema financiero.
M1 Incluye al agregado M0, más los depósitos del público en cuentas corrientes o depósitos a la
vista (a partir de este agregado, se puede concluir fácilmente el porqué del nombre
“agregados de suma simple”).
M2 Incluye al M1 más el cuasidinero, que incluye a los depósitos de ahorro, depósitos a plazo
fijo y certificados de ahorro.
M3 compuesto por M2 más los depósitos en moneda extranjera.
Muchas gracias 

Prof. Myrna Ruiz Díaz