TEORIAS DE LA TASA DE

INTERES
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Simen Saint-hilaire Valerio

EL VELO DE LA ILUSIN
EL BIEN Y EL MAL
IMPACTO DEL
COOPERATIVISMO EN LA
SOCIEDAD DOMINICANA
COMENTARIOS SOBRE LA
REENCARNACION
CUENTO: "EL DIA QUE
PANCHO RECORD SU
NOMBRE"
DATOS CURRICULARES
ECONOMIA EN NOTAS
(definiciones)
SERVICIOS DE
CONSULTORIAS
EL MIEDO A LO
DESCONOCIDO
TEORIAS DE LA TASA DE
INTERES
QUE ES EL AHORRO
DECALOGO BANCARIO EN
MATERIA DE PRESTAMOS
LAS NORMAS DE BASILEA
Y LAS COOPERATIVAS DE
AHORRO Y CREDITO.
Porqu Supervisar las
Cooperativas de Ahorro y
Crdito?
EL COOPERATIVISMO
DOMINICANO.

J. M. Keynes, considerado el padre de la macroeconoma moderna, dijo una vez que si los
empresarios de Londres crean que cada accin econmica, no tena detrs un armazn ter
con explicacin razonable, estaban totalmente equivocados. Tal parece, si por esta afirmaci
guiamos, que la cpula empresarial de Inglaterra, al igual que la de otros lares, despreciaba
constantemente el conocimiento terico, cuya explicacin razonable permite a la ciencia, la
construccin de su cuerpo de anlisis para orientar las acciones diarias del movimiento econ
y social de los hombres.

Por lo que aqu concierne, nosotros no hemos recibido igual tratamiento en el desenvolvimien
profesional, pero iniciamos este trabajo con la certeza de que no siempre la teora es recibida
como lo que es: la orientacin de la prctica.

Para muchos, el inters est ligado al concepto del capital, el tiempo y el riesgo.
que es la compensacin que el dueo del capital recibe de parte de quien usa los fondos. Es
compensacin puede adoptar diversos nombres segn la naturaleza del bien capital:
renta, dividendo, flete e inters, este ltimo aplicado a los capitales monetarios, etc.
Sea cual fuera la forma de la compensacin ella se convierte en el precio por el uso del
dinero, que aunque no es un trmino muy correcto aqu lo usamos en el
monetario.

En trminos terico el inters que recibe el dueo de los fondos que intervienen en el proces
productivo ha sido objeto de controversial discusin por todos aquellos que de alguna man
hacen un esfuerzo por conducir los senderos de la ciencia econmica.

Es evidente que en la explicacin de este elemento del producto de una nacin est en juego
deseo de encontrar el origen econmico de los pagos que retribuyen al capital en el tiempo
uso, por los agentes de la actividad, no slo de aquellas reas que transforman bienes, sino
tambin del comercio.

La el origen del inters se plantea en funcin de las diversas teoras cuyo propsito no pued
conseguirse slo con la exposicin unilateral de una de ellas, dado que la conceptualizacin
realidad encierra una complejidad tal, que muy poco se puede lograr con la enunciacin que
este aspecto uno de los grandes modelos de economa en particular.

A este respecto trataremos de abarcar el mayor nmero de conceptos tericos, con la advert

de que muchos de ellos coinciden en algunos enunciados:

a)
La teora del sacrificio sostiene que la retribucin al dinero, mediante un inters
premio a la posposicin del consumo.

b)
Los abanderados de la escasez sostienen que los valores cuya manifestacin es escas
uso implica un precio que hay que pagar para disfrutar de lo que no se posee.
c)
La teora de la productividad sostiene que el capital implica una aportacin
que debe participar del valor creado en la produccin.

d)
La teora del riesgo seala, por su parte, que este inters es el premio que debe recibir
arriesga su capital confiando en la parte que lo usar. A este respecto nosotros agregamos,
este riesgo es directamente proporcional al monto de la retribucin que recibe el dueo del c
esto implica, que a mayor monto de inters ganado por el capital dinero, mayor ser el riesgo
corren los capitales puestos en manos de los inversionistas.

La teora del inters como categora dinmica, sostiene que el uso de los fondos prestados p
al empresario llevar a cabo los planes de inversin. Es claro pues, que en tales circunstanc
uso de los fondos ajenos debe participar de los beneficios que conlleva el incremento en la
productividad de una actividad econmica especfica.

Estas y otras teoras han ofrecido explicaciones variadas acerca de la procedencia del inter
precio del dinero. Incluso hay teoras que relacionan esta retribucin del capital con las
circunstancias que permiten al empresario explotar al trabajador, son los llamados seguidore
marxismo clsico, muy de moda en dcadas pasadas.

A todo este conjunto de teoras sobre el inters hay que agregar dos visiones muy de moda
ltimos tiempos, las cuales en muchos casos dirigen las acciones de poltica monetaria de la
mayor parte de los gobiernos en los tiempos actuales. Me refiero a la teora de la Oferta y
Demanda de Fondos, propia de la visin clsica y neoclsica y la teora de la preferencia po
liquidez propia de la visin Keynesiana.

En cierta medida estas dos teoras descansan en muchos aspectos de los enumerados
anteriormente, solo que aqu forman parte de un cuerpo teorico de mayor alcance, estructura
lo que podemos llamar un modelo de desarrollo econmico con visin de largo plazo.

Para la teora de la oferta y demanda de fondos, el inters no ser otra cosa que el precio qu
equilibra el comportamiento de las dos leyes del mercado capitalista. En este pronunciamien
deja clara la referencia a la accion de las leyes de oferta y demanda siendo el precio como
expresin monetaria del valor, el punto de interseccin en que se cruza el que ofrece y el que
demanda.

Naturalmente, este precio (inters),solo puede explicar las fluctuaciones de estas dos instan
econmicas, sin que pueda responder a la esencia misma que expresa, es decir,
que este valor (y su expresin) pueda ser entendido hay que considerar al dinero como
mercanca producto del valor que crea el trabajo en el proceso de produccin.
inters en parte de los valores creados por el trabajo.

As mismo, La teora de la oferta y demanda de fondos, a pesar de ser una de la ms atacad

ms usada como trasfondo terico de la poltica monetaria de los gobiernos
Central. Este organismo restringe o ampla la masa monetaria segn sea la necesidad, para

producir un efecto sobre el llamado precio del dinero que no es otra cosa que la tasa de inte
vista como instrumento de poltica macroeconmica. De esta manera, se espera orientar la
inversin privada en la economa.

El concepto de la preferencia por la liquidez, cuyo cuerpo terico corresponde el economista

ingls J. M. Keynes, no es ms que una oposicin a la visin clsica de la oferta y la deman
dinero. Este economista sostiene que los dueos de los capitales monetarios necesitan un
incentivo para decidirse a renunciar a su liquidez monetaria. En el fondo la preferencia por la
liquidez encierra un factor especulativo, que depende del nivel de la tasa de inters, lo cual n
muy lejos de la visin clsica en cuanto a la fluctuacin de ese inters en funcin del
comportamiento del la oferta y la demanda de dinero. El factor especulativo funciona cuando
prefiere hacer lquidos los bienes fsicos para aprovechar la tasa de inters de los ttulos valo
los mercados financieros.

En la dcada de los aos 80, este factor fue aprovechado por una gran parte de tenedoes de
bienes fsicos ( terrenos y edificaciones), que hicieron lquida estas inversiones para compra
ttulos valores emitidos por los intermediarios del mercado financiero dominicano.
observar, el anlisis de las diversas teoras y conceptos sobre el inters que reciben los due
los capitales monetarios permite concluir que este simple juego de captacin y colocacin de
recursos encierra una importante preocupacin para la ciencia econmica, y que no es como
pretende a veces, una simple operacin financiera, sino ms bien una importante variable co
incidencia macro en el ajedrez econmico, no slo de un pas en particular, sino a nivel de la
economas mundiales.

Keynesianismo
Existen desacuerdos sobre la neutralidad en el punto de vista de la versin actual de este
artculo o seccin.
En la pgina de discusin puedes consultar el debate al respecto.

El keynesianismo es una teora econmica propuesta por John Maynard Keynes, plasmada
en su obra Teora general del empleo, el inters y el dinero, publicada en 1936 como
respuesta a la Gran Depresin de 1929. Est basada en el estmulo de la economa en
pocas de crisis.

John Maynard Keynes creador del Keynesianismo.

La economa keynesiana se centr en el anlisis de las causas y consecuencias de las

variaciones de la demanda agregada y sus relaciones con el nivel de empleo y deingresos.1 El
inters final de Keynes fue intentar dotar a las instituciones nacionales o internacionales de
poder para controlar la economa en las pocas de recesin o crisis. Este control se ejerca
mediante el gasto presupuestario del Estado, poltica que se llam poltica fiscal. La
justificacin econmica para actuar de esta manera parte, sobre todo, del efecto
multiplicador que, segn Keynes, se produce ante un incremento en la demanda agregada.
Las escuelas monetarista y austraca han intentado refutar el keynesianismo, sin embargo,
ste sigue aplicndose en la mayor parte del mundo, y cierta parte de los economistas ms
influyentes del mundo son reconocidos keynesianos, como Paul Krugman y Joseph Stiglitz.
ndice
[ocultar]

1Ruptura con el dogma clsico

2Formalizacin
o

2.1Propensin a consumir, ahorro e inversin.

2.2Tasas de inters y rentabilidad

3Consideraciones polticas

4Crticas

5Desarrollos posteriores

6Enlaces externos

7Notas

8Vase tambin

Ruptura con el dogma clsico[editar]

Keynes refutaba la teora clsica de acuerdo a la cual economa, regulada por s sola, tiende
automticamente al pleno uso de los factores productivos o medios de produccin (incluyendo
el capital y trabajo). Keynes postul que el equilibrio al que tericamente tiende el libre
mercado, depende de otros factores2 y no conlleva necesariamente al pleno empleo de los
medios de produccin, es decir, que los postulados bsicos de Smith, Ricardo, etc., dependen
de una premisa que no es necesariamente correcta o "general". As Keynes postul que la
posicin de Smith, Say o Ricardo, sobre el equilibrio de la oferta y la demanda, sera
correspondiente a un caso "especial" o excepcional,3 en tanto que la teora debera referirse al
proceso "general" y a los factores que determinan la tasa de empleo en la realidad.4 En
consecuencia llam a su proposicin "Teora general".
En trminos no tcnicos, el liberalismo econmico clsico supone que cuando se produce un
bien se han producido tambin los medios para la compra de otros bienes (en la medida en
que una vez producido podr ser directa o indirectamente -mediante el uso de dinerointercambiado por otros bienes. ver Ley de Say). Sugiere que para fomentar crecimiento
econmico no hay que penalizar la produccin:5 a ms produccin, ms bienes que
intercambiar, ms intercambios, etc. As, en el largo plazo, no solo todo lo que se produce es
lo mismo que todo lo que se compra, sino que todos estn interesados en que el sistema
funcione a mxima capacidad6 (se logra un equilibrio entre la produccin y la demanda
agregada que tiende al mximo uso de los "recursos econmicos", incluyendo el pleno
empleo.- ver tambin Ley de Walras). En esa situacin lo racional es utilizar inmediatamente
cualquier ingreso, dado que mantener dinero sin uso no produce beneficios. Ntese que lo
anterior implica equivalencia estricta entre ahorros e inversiones: posponer consumo sin
invertir el dinero es equivalente a mantener sumas ociosas, es decir, es econmicamente
irracional, como lo es el no utilizar para invertir sumas disponibles en los bancos (los ahorros
de otros, etc.).
Conviene notar que lo anterior se puede interpretar de dos maneras: la primera: que "todo lo
que se vende es igual que todo lo que se compra", y que "los costos de todo lo que se
produce estn cubiertos por todo lo que se compra". Keynes sugiere que lo ltimo solo es
correcto cuando todo lo que no se gasta es inmediatamente ahorrado (se deposita en un
banco) y todo lo ahorrado es directamente invertido. Sucede que, en realidad, hay, por lo
menos, una cantidad de dinero que ni se usa para comprar ni se ahorra en ese sentido: se
mantiene "en el bolsillo" o como reserva lquida. Esta preferencia por la liquidez tiene efectos
econmicos.
Say crea que no poda haber comprador sin un productor, pero que si poda haber productor
sin que hubiera comprador -por lo que, el consumo sera consecuencia y recompensa de la
produccin y no al revs-. Keynes invierte la Ley de Say.7 Para l no es la produccin la que
determina la demanda, sino la demanda la que determina la produccin. (ver "Teora general
sobre el empleo el inters y el dinero", caps. 1, 2, 3, etc.). Esto porque los empresarios -o
quienes intentan serlo- invierten sobre la base de una percepcin central: la diferencia entre
la tasa de inters y la tasa de ganancia.:8 a mayor diferencia en favor de la ltima, incluso en
trminos estrictamente clsicos, lo ms posible es que se invierta.9 Pero esa tasa de ganancia
depende de la demanda (ver cita anterior de Stuart Mill). Mientras tanto, los consumidores
consumen o ahorran (defieren consumo) no slo cuando la tasa de inters sube, sino
tambin en relacin a la percepcin de la evolucin futura tanto de sus ingresos como de los
precios de bienes de consumo, etc.10 Se establece as una relacin compleja. Keynes aduce
que el problema comienza cuando contemplamos el circuito econmico en su conjunto (lo que
introduce la macroeconoma). Sucede que las decisiones acerca del ahorro y las decisiones
acerca de inversiones las hacen personas distintas y, posiblemente, en momentos
diferentes.11 Sigue con que no hay necesidad de que esas decisiones tengan que coincidir, de
hecho, histricamente, se puede ver que, a diferencia de lo postulado por Smith, Say y otros,

esas variables no convergen a una situacin de estabilidad o equilibrio econmico clsico o

walrasiano -situacin que se transforma en el caso especial en el que las inversiones igualan
a los ahorros en una situacin de expansin de produccin y precios relativamente altos en
relacin al salario medio, pero con tendencia a ladeflacin.12 Keynes va ms lejos, sugiriendo
que la situacin tiende -dado una serie de factores, entre los cuales el principal es una tasa de
inters excesiva- a oscilar alrededor de un punto en el cual los recursos no se utilizan efectiva
o plenamente, ya que tal tasa de inters tiende a deprimir la economa en general: un inters
excesivo reduce la demanda por capital financiero y, consecuentemente, por el trabajo, lo que
reduce el nivel del agregado de salarios, lo que implica la reduccin general de consumo, lo
que a su vez significa que la tasa de ganancia disminuye, lo que nuevamente reduce la
demanda de inversiones, etc., en un crculo vicioso (ver Paradoja del ahorro)
En otras palabras, Keynes postul que, en ciertas situaciones, y contrario a lo planteado por la
visin clsica, es econmicamente racional no gastar dinero. Por ejemplo, si los precios estn
bajando es racional no comprar hoy porque con el mismo dinero se comprar ms la semana
que viene. Por el mismo motivo, disminuye la cantidad de gente interesada en utilizar
prstamos (los ahorros de otros): si los precios bajan, no solo se comprar ms la semana
que viene, sino que las tasas de inters, sueldos, etc., sern menores. Igualmente, una baja
del empleo o de los salarios -amenazando futuros ingresos- puede llevar a otra en la
demanda, y por lo tanto a una baja en la produccin, llevando a su vez a ms desempleo. As,
sucede que la economa establece un punto de equilibrio nuevo (llamado equilibrio
macroeconmico o keynesiano13 ) donde convive perfectamente en una situacin lejana de la
utilizacin ptima de los medios de produccin.14 Especficamente, en la dcada de los '30 del
siglo XX, durante la Gran Depresin, con una alta tasa dedesempleo. Joan Robinson clarifica
que, en una situacin de competencia imperfecta -como lo es en realidad el sistema
capitalista- sucede que las empresas pueden aumentar sus ingresos ya sea bajando precios a
fin de producir y vender ms o produciendo menos pero manteniendo o incluso incrementando
los precios. Esta ltima solucin implica no solo menos demanda por insumos, sino tambin
por trabajo -es decir, tiende a ser una situacin en la cual los recursos no son plenamente
empleados- y explica perfectamente el gran desempleo observado en ciertas circunstancias
-especficamente, durante la gran depresin- al mismo tiempo que la mantencin o, incluso, el
incremento de la tasa de ganancia en algunas empresas en esos periodos. 15
As pues, dado que la relacin ahorro igual a la inversin no se establece solo o
automticamente a travs de la accin del mercado16 y esa falla tiende a resultar en crisis,
parecera conveniente encontrar alguna manera de armonizar esas variables. Keynes postula
que la nica fuerza capaz de hacer eso es el Estado.17
Para entender el funcionamiento real de la economa y sus diferencias con los esquemas
formales del dogma clsico, especialmente del punto de vista de que sucede cuando el
ingreso aumenta, Keynes desarroll los conceptos de propensin a consumir o propensin
marginal al consumo, propensin marginal al ahorro; multiplicador keynesiano del gasto18 o de
la inversin,19 20 eficiencia marginal del capital (o tasa de ganancia: el beneficio que genera la
inversin, descontando de esos beneficios futuros los intereses pagados para financiar dicha
inversin.21 ) y preferencia por la liquidez ( Tendencia que muestran las personas a escoger
activos lquidos frente a otros de ms difcil realizacin".22 ), etc. (Para una visin temprana de
todo lo anterior ver, por ejemplo, Alvin H. Hansen: Mr. Keynes on Underemployment
Equilibrium - (en ingls).

Formalizacin[editar]
(ntese: lo que sigue asume el punto de vista neokeynesiano o de la sntesis neoclsica.
ver Desarrollos posteriores ms abajo).

Quizs la forma ms fcil de aproximarse a la formalizacin de todo lo anterior es considerar

qu constituye, en un momento dado, el poder de compra de un pas. Ese poder de compra es
equivalente a la suma del ingreso de todos (Y). Pero, dado que el ingreso total de los
individuos (Y) se distribuye tanto en consumo como ahorros/inversin, cualquier aumento del
ingreso llevar a un aumento tanto del primer factor como del segundo. Es decir, cuando el
ingreso aumenta, el consumo aumenta, pero no tanto como el aumento del ingreso. Lo mismo
acerca del ahorro.
En otras palabras, cualquier cambio () en el ingreso agregado de una nacin (Y) produce
una variacin fraccional tanto del ahorro (A) como del consumo (C) del conjunto de los
habitantes. Ese cambio fraccional se puede expresar de la siguiente manera:
0 < A/Y< 1 y: 0 <C/Y< 1
La primera define lo que se llama Propensin marginal al ahorro (pma) (definido como el
ahorro adicional por cada unidad extra de ingresos) y la segunda la Propensin marginal
al consumo (pmc) (entendido como el consumo adicional por cada unidad extra de
ingresos).
Si representamos "'pma"' como a y pmc como b, se puede decir que:
pma = 1 - b
Es decir, la propensin marginal al ahorro por cada incremento en el ingreso es igual a
ese incremento menos la fraccin de ese aumento que se consuma.
Mirando desde el lado del consumo, y modificando la manera de expresar esa relacin, se
puede ver que ese tambin depende de esa propensin a consumir: C = bY

"Cruz keynesiana"

Lo anterior define la llamada funcin del consumo, que se puede entender como
simplemente formalizando lo que se ha dicho anteriormente: que el consumo agregado es
una funcin de la fraccin del ingreso que no se ahorra, es decir, es la fraccin dedicada a
consumir. Ms formalmente, que depende de la propensin a consumir. (por supuesto, lo
mismo se puede decir del ahorro, lo que determina una funcin del ahorro).
Ahora, si la economa estuviera en equilibrio walrasiano o clsico, el consumo o demanda
agregada seria equivalente a la produccin (todo lo producido seria consumido y todos los
ingresos solo vendran de lo que se vende). Si representamos grficamente lo anterior,
eso constituira una lnea recta bifurcando (en un ngulo de 45 grados) el rectngulo
delineado por lnea vertical que representa la demanda agregada y la horizontal que
representa el producto agregado (o ingreso agregado). Es decir, a cada aumento en una
unidad del ingreso, existira un aumento de una unidad en el consumo. 23

En realidad, por supuesto, la situacin es un poco ms complicada, dado que la cantidad

de ingresos depende no solo del consumo de bienes producidos actualmente sino
tambin del cuanto se haya invertido (o se invierta en el presente); lo que se reciba como
recursos de crdito. etc. As, la demanda agregada real de un pas en un momento
determinado se puede representar:
donde:

es la Demanda Agregada,

es el Ingreso total,

es el consumo,

es el ahorro o inversin (se usa I a fin de evitar confusiones),

es el gasto pblico o de gobierno en bienes y servicios,

son las exportaciones netas,

Si solo consideramos los elementos internos, eso se transforma en:

Di = C + I + G
En la cual Di es la Demanda interna.
Ahora, si estamos interesados en cmo el consumo depende del aumento de los
ingresos individuales, podemos (debemos) diferenciar la fraccin que no depende
de los mismos: los gastos del gobierno, los resultados de exportaciones netas, lo
que se recibe como crditos y ahorros anteriores, etc. Si denominamos esa
fraccin consumo autnomo () y la incorporamos en la frmula acerca de la
propensin a consumir, podemos decir que cualquier aumento en el consumo
depende de la siguiente relacin:
C = A + mpc o C = + bY
La lnea que tal funcin determina en el diagrama anterior no es la misma que
la seria determinada por el equilibrio. Eso debido a que en esta nueva lnea
(azul en el diagrama) un aumento cualquiera en el ingreso no equivale, por
las razones dadas, a un incremento exactamente similar en el consumo.
Este modelo keynesiano simple24 da origen al diagrama de la cruz
keynesiana,25 introducido originalmente por Paul Samuelson.26
Si bien lo anterior es una versin simple del anlisis keynesiano, 27 sirve para
mostrar tanto el origen del multiplicador keynesiano o efecto multiplicador
del consumo28 29 como el hecho que la economa puede estar en equilibrio
sin al mismo tiempo lograr pleno empleo de los recursos econmicos (incluido
el trabajo)30 (estado que es llamado equilibrio keynesiano o equilibrio
macroeconmico31 ). (el porque
aqu http://www.interzone.com/~cheung/SUM.dir/econthyk1.html )
En relacin al segundo punto. Considerese esa lnea azul en el diagrama.
Cada punto en ella representa un punto de equilibrio macroeconmico, es
decir, representa una variacin dada en el consumo resultante de un cambio
determinado en el ingreso. Desde el punto de vista keynesiano, cada uno de
esos puntos representa un equilibrio entre lo que se ha producido y puesto en

el mercado y lo que se compra (y consecuentemente, genera los ingresos de

la poblacin). Pero solo uno de esos puntos corresponde tambin a la lnea
generada por las condiciones del equilibrio clsico (el punto en el cual las dos
lneas se cruzan), lo que corresponde a un cierto nivel de ingresos (Y'), pero,
de hecho, la examinaron del archivo histrico muestra que el sistema
econmico no est generalmente en ese punto. Sigue que la condicin
"normal" de un sistema econmico no implica el pleno uso de los recursos
econmicos, incluyendo el pleno empleo32
En relacin al multiplicador del consumo, el argumento central es el inverso
del de la paradoja del ahorro. Si alguien aumenta su consumo, eso
constituir un ingreso para algn otro, quien tambin aumentara
fraccionalmente su consumo, y as sucesivamente.
La forma de calcular ese multiplicador es:
dado que: Di = C + I (sin considerar G o NX
y C = + bY
sigue que:
Y = + bY + I
si substraemos bY de ambos lados:
Y - bY = + I
factorizando Y:
Y (1-b) = + I
dividiendo por (1-b) da:
en el cual 1/1-b es el multiplicador y (+ I) es el componente autnomo
(proveniente de ahorros y prstamos o algn incremento monetario)
sobre el cual el multiplicador ejercer su efecto.

Propensin a consumir, ahorro e inversin. [editar]

As pues, la propensin marginal a consumir o Consumo Marginal es
la variacin del consumo cuando el ingreso disponible vara en una
unidad, es decir, la relacin entre una variacin en el ingreso y la
modificacin correspondiente en el gasto en consumo. 33
Formalizando lo anterior. Keynes postul la ecuacin del consumo:
En la cual C es el consumo total; Ca es el consumo autnomo (aquel
consumo que no depende del ingreso), "b" es la propensin marginal
a consumir, e Yd es el ingreso disponible. (Yd=Yt-T+TR, donde Yt es
el ingreso total, T son los impuestos y TR son las transferencias).
Si la propensin a consumir ("b") es dbil, las oportunidades de
inversin no son atrayentes (dado que quienes invierten buscan
ganancia. Una demanda baja reduce la posibilidad de obtenerla),
consecuentemente, una parte del ingreso que no se consume
tampoco se invertir y la demanda efectiva se reducir, por lo que la
economa se contraer y el nivel de empleo descender. 34 De manera
que como el ahorro y la inversin no siempre estn en equilibrio, 35 al
estado le corresponde actuar para asegurar el nivel de inversin
necesario para multiplicar la actividad econmica y garantizar el pleno
empleo.

En trminos prcticos, y para contrarrestar la espiral negativa de los

'30, Keynes propona que en momentos de estancamiento
econmico, el estado tiene la obligacin de estimular la demanda con
mayores gastos econmicos, de manera que consider la poltica
fiscal como un instrumento decisivo.
Tericamente, hay tres maneras que el Estado puede financiar esos
gastos: 1.- Aumentar los impuestos. 2.- Imprimir ms dinero y 3.Endeudamiento fiscal (uso de los dineros que la poblacin est
ahorrando). Keynes basa sus sugerencias sobre un dinero con valor
relativamente estable, por lo que no es partidario del incremento
indiscriminado en su "produccin".36 Aunque para Keynes el
incremento de impuestos era legtimo si se orientaba al aumento de
la inversin pblica y de la demanda, consideraba ms apropiado
financiar el incremento del gasto fiscal a travs del
endeudamiento,37 dedicando los impuestos recaudados al pago
-posterior- de la deuda.38 El otro lado de esa poltica es que el Estado
debe pagar esa deuda cuando sus ingresos aumenten, debido al
incremento por ingresos de impuestos cuando eventualmente haya
un auge (ntese: ese aumento en los ingresos se debe al auge o
expansin en la economa, etc, no a un incremento en la tasa de
impuestos). En otras palabras, la propuesta de Keynes es que el
Estado debe jugar en general un papel contracclico en la economa:
estimulando la demanda en momentos de recesin y restringindola
en momentos de auge. De esta manera, los ciclos econmicos se
aminoran y no se transforman en crisis.

Tasas de inters y rentabilidad[editar]

La teora clsica supona que las leyes del mercado haran mover las
tasas de inters al punto adecuado para garantizar el rendimiento de
las inversiones, pero tambin en este caso el dogma clsico apenas
cubra casos excepcionales (generalmente, ese en el cual el capital
esta lo suficientemente disperso como para estar sometido
a competencia entre sus poseedores y todos consideran que invertir
es mejor que mantener dinero en los bolsillos), en tanto la realidad
funciona generalmente en otra forma:

La preferencia por la liquidez, lleva a la gente a atesorar o a

tratar de tener dinero efectivo o disponible, Pero esa preferencia
por la liquidez puede llevar a acciones dainas a la conveniencia
econmica general. Por ejemplo, si hay incertidumbre o los
precios decaen fuertemente, la poblacin en general puede
preferir mantener su dinero en la mano, tendencia que, si se
generaliza, puede llevar a una profundizacin seria de la
disminucin de la demanda por bienes y servicios o incluso a
un pnico bancario. As, "la tasa de inters es el premio que tiene
que ofrecerse para inducir a la gente para conservar su riqueza
en cualquier otra forma distinta al dinero atesorado". 39

Igualmente problemtico desde el punto de vista general es el

resultado de la acumulacin de grandes cantidades de dinero en
pocas manos. Esos rentistas llegan a estar en una situacin que
les permite demandar intereses excesivos por el uso de ese

dinero, lo que tiende a disminuir la inversin y

consecuentemente, deprime (an en trminos clsicos.- ver cita
de Carlos A. Rodrguez) la economa en general.
Si las autoridades monetarias fallan en reducir las tasas de inters
por debajo de la eficiencia marginal del capital, la economa se
contraer irremediablemente, aunque la causa de fondo del desnimo
de la inversin no es el nivel de las tasas de inters sino la cada de
la rentabilidad. Para Keynes, finalmente, una recesin "es el resultado
del cambio cclico de la eficiencia marginal del capital".40

Consideraciones polticas[editar]
Dentro de la coyuntura histrica, econmica y poltica, el
keynesianismo y sus proyectos consecuentes como el Estado de
Bienestar y el desarrollismo dio a los dirigentes mundiales la
oportunidad de salvar lademocracia, cuya existencia lleg a verse
amenazada debido al auge de las economas socialistas, producto de
la incapacidad del liberalismo clsico de resolver la crisis.41 Debido a
esta razn los principios del keynesianismo fueron aplicados de una u
otra manera en gran parte de los Estados occidentales desde el final
de la Segunda Guerra Mundial hasta que en los aos '70 un nuevo
tipo de crisis llev a su cuestionamiento42 y el resurgimiento de
aproximaciones clsicas bajo el neoliberalismo.43
"Durante los aos de guerra, Keynes tuvo un papel decisivo en las
negociaciones que iban a dar forma al orden econmico internacional
de la post-guerra. En 1944, dirigi la delegacin britnica en la
conferencia de Bretton Woods en los Estados Unidos. En la
conferencia jug un papel importante en la planificacin del Banco
Mundial y el Fondo Monetario Internacional".44
Si bien las repercusiones poltico-econmicas de Keynes y varios de
sus partidarios son variadas, algunos creen que la idea del
keynesianismo es salvar al capitalismo o mantenerlo estable. 45 Desde
el lado opuesto, pero quizs con la misma intencin y similares
mecanismos retricos, Keynes es descrito como siendo "mucho ms
que un keynesiano. Sobre todo fue la figura extraordinariamente
perniciosa y maliciosa que hemos examinado en este captulo. Un
encantador pero ambicioso estatista maquiavlico, quien
personificaba algunas de las tendencias e instituciones ms malignas
del siglo veinte"46 Quizs con una visin un poco ms medida
Waligosrky aduce que esas polticas fueron adoptadas: "como una
resguardo contra el poder del mercado para socavar nuestras
instituciones polticas y sociales ms valiosas...(..).. un mercado
totalmente libre es definitivamente no el mejor para una democracia,
un mercado sin regulaciones no garantiza justicia ni prosperidad..." 47
Desde el punto de vista del propio Keynes, y a nivel de la Economa
poltica el punto central de su teora se basa en una percepcin
derivada tanto de Marx48 como de Schumpeter.49 Ambos pensadores
consideran que la crisis es, en el mediano y largo plazo, una parte
intrnseca del sistema capitalista (y que eventualmente lo destruirn).
Ambos pensadores permiten entonces a Keynes sugerir que el
sistema delineado porAdam Smith solo puede referirse a una etapa y

momento especfico en el cual el capitalismo se estaba desarrollando

pero que en general, ese desarrollo no puede existir sin la crisis y no
puede dar prosperidad a unos si es que no se est explotando a
otros.50 Irnicamente, el keynesianismo podra retornar la acusacin
que los partidarios de la Escuela Austriaca le hacen: "podramos
resumir la tesis de Hazlitt en que las falacias y los errores
econmicos provienen de fijar nuestra atencin en los efectos que
una medida econmica tiene a corto plazo y sobre un reducido
sector."51
Pero tal respuesta, a pesar de ser correcta, podra quizs llevar a un
equvoco: si aceptamos que las crisis son parte inherente del
capitalismo, la eliminacin de ellas demanda medidas que vayan ms
all que ese sistema. En sus palabras "solo el Estado puede restaurar
los equilibrios fundamentales", y la participacin del Estado implica
movimiento hacia el socialismo. El problema por lo menos para
algunos es que por un lado l desea que esa transformacin sea
democrtica52 y por el otro, cree que para eso se necesita un nivel de
comprensin y control sobre la economa que, en su tiempo por lo
menos, no exista. El cambio del sistema de propiedad de los medios
de produccin no basta para resolver los problemas de la economa.
Keynes dijo en 1926, como respuesta a la proposicin de que lo que
se necesitaba era la "insurrecin proletaria": "Nos hace falta, ms que
nunca, un esquema coherente... Todos los partidos polticos tienen
sus orgenes en ideas del pasado, no en nuevas y ninguno ms
notoriamente como los de los marxistas. No es necesario debatir las
sutilezas de lo que justificara a un hombre promover su evangelio por
la fuerza, porque nadie tiene ese evangelio. El prximo movimiento
es con la cabeza, pero primero debemos esperar 53Keynes no puede
pensar de otra manera. Si la percepcin de que la descripcin de
Smith y las formalizaciones posteriores corresponden a un momento
y lugar particular es correcta, sigue que las leyes generales de la
economa, especialmente la "ingeniera econmica" (esa rama que se
refiere a las decisiones prcticas, del da a da, empresa por
empresa, etc.) estn por descubrirse; carecindose de
formalizaciones que, en su tiempo por lo menos, no existan
(ver debate sobre el clculo econmico en el socialismo). Por
ejemplo, los trabajos de Jan Tinbergen, Wassily Leontief, Simon
Kuznets, etc, todos fundamentales para laeconometra todava no
haban sido publicados en esa fecha. (Las mismas percepciones de
Keynes no fueron formalizadas (matematizadas) hasta los aportes de,
primero, John Hicks y, posteriormente, en EEUU,Paul Samuelson.
La propuesta que Keynes eventualmente produjo -llamada socialista
y siniestra por los partidarios de la Escuela Austriaca54 es la
eliminacin del poder de la escasez del dinero, situacin usada y
exacerbada, en su opinin, por la accin de los "rentiers"
(especuladores, financistas o capitalistas) a travs de la acumulacin
que les permite demandar altas tasas de inters por su uso, lo que
lleva, en su opinin, al "poder progresivamente opresor de los
capitalistas para explotar el valor de la escasez del capital" (ver cita
anterior). Esa eliminacin se basa en dos medidas fundamentales: el
abandono definitivo del oro como moneda y su reemplazo con el
sistema de divisa moderna, que se podra llamar dinero

fiduciario pero que puede ser vista como un paso hacia la concepcin
del dinero como unidad de cuenta.55 La otra medida complementaria
fue poner el rol de emisor del dinero y control sobre la Tasa de
inters en el estado a travs del banco central.56 Estas propuestas
fueron generalmente adoptadas a nivel mundial con posterioridad a la
Segunda Guerra Mundial a nivel de los pases, pero su corolario
lgico (la adopcin de un sistema monetario comn independiente de
los gobiernos individuales57 no lo fue. - (ver Bancor y Acuerdos de
Bretton Woods)
El propio Keynes no ve esa propuesta de accin estatal -de utilizacin
de los ahorros privados a beneficio comn- como novedosa o
extraordinaria en s misma. Por el contrario, es algo -que en su
opinin- todos -los economistas- saben y aceptan, slo que es
aplicada en casos excepcionales.58 l slo propone utilizar esa
aproximacin ms generalmente: Eso es por lo cual la guerra ha
siempre causado una actividad industrial intensa. En el pasado la
finanza ortodoxa ha considerado la guerra como la nica excusa
legtima de crear empleo a travs del gasto gubernamental. Ud, Sr
Presidente, habindose librado de tales preconcepciones, tiene
libertad para utilizar en el inters de la paz y prosperidad esas
tcnicas que con anterioridad slo se les ha permitido servir los
propsitos de la guerra y la destruccin (J.M. Keynes: Carta abierta a
Roosevelt, punto 8). Lo que s considera especial es la dilucidacin
de las relaciones econmicas que sustentan el funcionamiento de la
economa. Principal entre esas es el papel que juegan el dinero, las
tasas de inters y la demanda. Para Keynes, tal aclaracin y
subsecuente traspaso al poder del estado del control de ambos
factores llevar a la desaparicin de los rentiers (o por lo menos de
ese aspecto de la funcin empresarial) lo que a su vez permitira el
uso completo de los factores de produccin.59

Crticas[editar]
Wilhelm Rpke escribi: Puede creerse que hay pocas en las que
medidas vigorosas para aumentar la oferta monetaria impedirn el
desastre; pero una figura cientfica tan destacada como Keynes no
puede impunemente extender el manto de su autoridad sobre la
propensin crnica de todos los Gobiernos hacia la inflacin. Puede
creerse que en ciertas circunstancias un aumento de la deuda pblica
es el mal menor; pero tal medida temporal no puede impunemente
transformarse en principio de carcter general."
A fin, aparentemente, de terminar con esa impunidad, Rpke
alega60 que Se puede descubrir en el mecanismo del ahorro
problemas que exigen atencin especial,... pero no se puede
impunemente despojar a los hombres del sentimiento de que es
bueno ahorrar, guardar una reserva para ellos y sus familias, en vez
de gastarlo todo y despus pedir ayuda al Estado el mayor de todos
los gastadores- en pocas de necesidad. Keynes acostumbr a una
nueva generacin a utilizar una lgica econmica que gira
nicamente en torno a cmo mantener la demanda efectiva en la
forma ms segura al nivel ms alto posible, mientras que el
verdadero problema de la posguerra era el de cmo frenar a tiempo

una prosperidad inflacionista.61 Un hecho de la poca de posguerra,

tan singular como comprometedor para el keynesianismo,.. La
mayora de los Gobiernos, y quizs la mayora de los economistas,
han adquirido penosamente conciencia de lo inadecuado de las
enseanzas de Keynes para enfrentarse con la inflacin crnica de
los aos de la posguerra; Rpke concluye: "Saber si las aportaciones
de Keynes a la teora econmica y a la tcnica econmica son
correctas y en qu medida lo son, constituir todava durante mucho
tiempo tema de discusin. Pero que en el nivel superior de la filosofa
social y de la tica poltica estaba completamente equivocado, eso se
ve ya con suficiente claridad.
Otras crticas vienen de varios economistas, incluyendo algunos que
se consideran fuertemente influidos por la visin de Keynes. As, por
ejemplo, J.K. Galbraith da tres elementos para tal crtica:

El Keynesianismo no ofrece un remedio generalmente aceptable

para la inflacin. A diferencia de lo que Rpke sugiere, el
problema no es falta de propuestas,62 63 64 el problema son las
consecuencias polticas de tales propuestas.65 66 Siendo explcito:
se alega que el problema es que los gobernantes encuentran
difcil -en pocas de prosperidad- poner en prctica las polticas
anticclicas que el modelo sugiere (aumentar las tasas de inters,
controlar precios, salarios, restringir el circulante, etc) en la
medida que tales propuestas ocasionan repercusiones que ponen
en peligro los prospectos polticos de los
gobernantes.67 Adicionalmente se sugiere que en ciertas
circunstancias el gobierno puede encontrar ventajoso la inflacin,
en la medida que implica el traspaso de recursos econmicos
desde la poblacin al Estado.68 Sin embargo, es generalmente
considerado que para el Keynesianismo la inflacin es
negativa69 y desestabilizante70 en la medida que el aumento del
circulante ms all de los parmetros marcados por la relacin
ptima entre tasa de inters y tasa de ganancia significa no solo
traspaso de recursos sino tambin prdida de la capacidad
estatal de controlar mecanismos financieros (durante perodos
expansionarios el circulante aumenta -al menos parcialmente- a
travs de la expansin del crdito privado, lo que fuerza al Estado
a tomar medidas impopulares o dejar que la emisin de dinero
escape de su control), lo que termina amenazando la situacin
econmica de la sociedad en general.71 (para todo esto,
ver Nicols Kaldor: The Scourge of Monetarism -Oxford
University Press, 1982.)

Desarrollos posteriores[editar]
Una de las primeras derivaciones de la obra de Keynes fue
la Finanza funcional propuesta por Abba Lerner,72 quien sugiere el
abandono de la tentativa de mantener un equilibrio econmico y su
reemplazo con la propuesta que el objetivo principal de las polticas
econmicas estatales es promover el crecimiento y desarrollo
econmico73 (ver Aporte de Abba Lerner).

Entre las derivaciones ms conocidas se encuentra la llamada

"sntesis clsico-keynesiana" o sntesis neoclsica, la cual busca
reconciliar las percepciones keynesianas con las de la escuela
neoclsica74 (que inicialmente se consideraban contrapuestas75 )
-especficamente, el trabajo de Arthur Pigou, considerado el padre de
la Economa del bienestar y las percepciones del Teora del equilibrio
general de Lon Walras - por parte de autores neokeynesianos tales
como Paul Samuelson; John Hicks, Alvin Hansen y Franco
Modigliani. Los neokeynesianos buscaron tambin integrar la
concepcin de Alfred Marshall acerca de unperiodo de
mercado,76 sugiriendo que las teoras de los neoclsicos se aplican
al largo plazo econmico mientras que las de Keynes se refieren
al corto plazo. El centro terico formal de esta aproximacin son
el Modelo tradicional o basado en el modelo IS-LM, introducido por
Hicks77 y el modelo de la Cruz Keynesiana, introducido por
Samuelson,78 tambin llamado del multiplicador simple.79 80 Esta
visin contina siendo utilizada incluso en el presente como
fundacin de los cursos de introduccin a la macroeconoma. 81 82 83
Desde esta aproximacin se origin una de las versiones de la Nueva
Economa del bienestar,84 85 a partir de una propuesta de
Samuelson, basado en la percepcin de que ningn sistema de
precios descentralizado puede servir para determinar ptimamente
los niveles de consumo colectivo lo que ocasiona la imposibilidad de
una solucin espontnea descentralizada a los clculos envueltos
para establecer un uso ptimo de esos bienes.86 (ver Condicin de
Samuelson).
La sugerencia central de esta aproximacin puede ser resumida
diciendo que la funcin central de las polticas econmicas estatales
es mantener un sistema econmico en el punto en el cual las lneas
de la cruz keynesiana se cruzan. Si esa condicin se cumple, el
sector privado, y la economa en general, funcionarn eficientemente.
La posicin alternativa temprana es el "postkeynesianismo", que se
origin en el aporte de Joan Robinson, Piero Sraffa, Paul
Davidson, Nicholas Kaldor, Michal Kalecki, y otros; quienes enfatizan
el papel que la incertidumbre tiene en asuntos econmicos,
especialmente los relacionados con inversin. Los postkeynesianos
consideran vlida la crtica fundamental de Keynes al concepto
neoclsico de equilibrio de largo plazo, por lo cual critican
fuertemente la posicin neokeynesiana.87 88 89 Adems, muchos de
ellos consideran que la "Teora General" no ha sido explorada en
plenitud y que repagara abundantemente un esfuerzo sistemtico en
ese sentido.
Si bien esta posicin es minoritaria, es una de las fuentes principales
de la Economa heterodoxa, y sus criticismos90 han dado lugar a
algunos de los debates ms interesantes y complejos en la teora
econmica de la segunda mitad del siglo XX91 (ver, por
ejemplo, Debate de las dos Cambridge).
Desde esta perspectiva, y a partir de una propuesta de Kaldor, se
origin la otra rama de la "Nueva Economa del bienestar" (Eficiencia
de Kaldor e Hicks o criterio de Scitovsky92 ).

Los postkeynesianos utilizan modelos que provienen tanto del ya

mencionado Abba Lerner como otros provenientes de Dudley
Dillard93 y, ms recientemente, de R. L Wray,94 los que se integran en
la Teora Monetaria Moderna.
Posteriormente, y a partir del ya mencionado anlisis de
Leijonhufvud95 acerca de la incertidumbre, el equilibrio y la
racionalidad y profundizado por David Colander,96 el postkeynesianismo se revigoriza y transforma, dando origen a desarrollos
que llevan a la llamada Economa de Complejidad.97
Especficamente la profundizacin del cuestionamiento de Keynes a
la supuesta racionalidad de los actores econmicos98 condujo o
facilit el desarrollo de la teora de la racionalidad limitada99 y,
eventualmente, a la economa conductual.100
Ms recientemente -y a partir de algunos desarrollos que, por un
lado, bordean en lo sorprendente101 pero por el otro corresponden a
desarrollos tericos (ver, por ejemplo: Aporte de John B. Taylor) aparece la "nueva sntesis keynesiana" o Nueva Economa
Keynesiana. Los nuevos keynesianos aceptan el concepto neoclsico
de racionalidad y de un equilibrio en el largo plazo pero da un papel
central a la demanda agregada en el corto, lo que enfatiza el papel de
los fundamentos microeconmicos en el consumo y la inversin. Los
partidarios de esta escuela se ven como proveyendo soluciones
microeconmicas para algunos de los problemas ms difciles en la
concepcin de Keynes, por ejemplo, el de la "pegajosidad" o "inercia"
de sueldos y precios102 (Keynes apunta que hay una tendencia tanto
en salarios como costos, etc, a mantenerse en un cierto nivel,
ciertamente a no decaer. Esta tendencia fuerza la manipulacin de
otras variables a fin de obtener las relaciones ptimas y dificulta la
obtencin de esos resultados)
Los representantes ms conocidos de esta escuela son (aparte del ya
mencionado John B. Taylor) Gregory Mankiw; Joseph E. Stiglitz; Ben
Bernanke. Se cuentan adems David Romer, Olivier
Blanchard, Nobuhiro Kiyotaki, y Michael Woodford.
Todo lo anterior ha conducido, a partir de la Crisis de liquidez de
septiembre de 2008, a la llamada Resurgencia
keynesiana103 104 introducida por el trabajo de Paul
Krugman105 y James K. Galbraith.106

Enlaces externos[editar]

J.M Keynes, The General Theory of Employment, Interest and

Money, 1936 (en ingls)

John Maynard Keynes, The Economic Consequences of the

Peace (1919) (en ingls)

John Maynard Keynes, An Open Letter to President

Roosevelt (1933) (en ingls)

Biografa corta y Numerosos enlaces a obras de y sobre

Keynes (en ingls)

Ensayos sobre Maynard Keynes by Reuben L. Norman Jr., Ph.D.

( 1998-2007 )(en ingls)

EN CASTELLANO Teora general de la ocupacin, el inters y el

dinero - Fragmentos

EN CASTELLANO Resumen: Teora General de Keynes

EN CASTELLANO Teora general del empleo, el inters y el

dinero; John Maynard Keynes (Resumen)

EN CASTELLANO C. M. Gmez Gmez: Keynes: La Teora

General del Empleo, el Inters y el Dinero (anlisis)

EN CASTELLANO Luis Orduna Dez (2005) Las ideas de keynes

para el orden econmico mundial

EN CASTELLANO Andreas Novy: Keynesianismo - Con ejemplos

de Amrica Latina

EN CASTELLANO A. Fiorito y Gustavo Murga(2006) "Keynes y

sus interpretaciones II", Ediciones cooperativas.

EN CASTELLANO Len Daz, John Jairo: Keynesianismo,

Poskeynesianismo y Nuevokeynesianismo

EN CASTELLANO Kicillof, Axel (2011): Una exgesis de Mr.

Keynes y los clsicos de J. R. Hicks. El nacimiento del modelo
IS-LM o el pecado original de la moderna macroeconoma