INSTITUTO DE INGENIEROS DE MINAS DEL PERÚ

VALORIZACION ECONÓMICA DE
YACIMIENTOS MINERALES
SESIÓN 1

Ing. Fernando Gala Soldevilla

13 Julio, 2022

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 OBJETIVOS DEL CURSO

El objetivo del curso es que el participante

conozca los criterios, consideraciones y
metodologías para estimar el valor
económico de un yacimiento minero (en
exploración, en proyecto o en operación),
con la finalidad de tomar decisiones
empresariales correctas.

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 TEMARIO

PRIMERA SESIÓN (13.07.22)

Introducción
El concepto de valor de un yacimiento minero
Razones para valorizar yacimientos minerales
Información requerida para valorizar yacimientos mineros
SEGUNDA SESIÓN (18.07.22)
Los recursos mineros como base para valorizar yacimientos mineros
El concepto de ley de corte
Los estudios de factibilidad para dar viabilidad al yacimiento minero
TERCERA SESIÓN (20.07.22)
Aspectos técnicos para valorizar yacimientos mineros
Aspectos financieros para valorizar yacimientos mineros
CUARTA SESIÓN (25.07.21)
Valorización de prospectos mineros
Valorización de proyectos mineros
Valorización de minas en operación
Valorización de empresas mineras
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 TEMAS PRIMERA SESIÓN

1. Introducción
2. El concepto de valor de un yacimiento
minero
3. Razones para valorizar yacimientos
minerales
4. Información requerida para valorizar
yacimientos mineros
5. Caso aplicación




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1. INTRODUCCIÓN

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 CONCEPTOS FUNDAMENTALES

✔ Valorizar es un arte (técnicas y reglas)

✔ El valor de un yacimiento minero depende del dinero
líquido que se espera genere en el futuro
✔ La valorización no es igual al precio
✔ La valorización tiene que tomar en cuenta el riesgo
del negocio minero
✔ Se debe valorizar un yacimiento con supuestos
reales, evitando optimismo y pesimismo
✔ Para valorizar es necesario definir el modelo del
negocio minero, que determina la forma como una
empresa crea, proporciona y captura valor
✔ Los recursos y reservas minerales generan gran
parte del valor, pero no todo.

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 ¿QUÉ AGREGA MÁS VALOR?

✔ Descubrimiento de nuevos yacimientos

✔ Incremento de recursos geológicos y reservas
✔ Desarrollo de proyectos nuevos
✔ Desarrollo de proyectos de ampliación de capacidad
✔ Desarrollo de nuevas tecnologías e innovaciones
✔ Desarrollo de proyectos de optimización y
sostenimiento
✔ Proyectos ambientales y sociales



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2. EL CONCEPTO DE VALOR DE UN
YACIMIENTO MINERO

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 VALOR DE UN YACIMIENTO MINERO

✔ El valor de un yacimiento minero esta dado por su

probabilidad de generar beneficios (flujos de caja) a
sus propietarios.
✔ En la medida que el yacimiento sea más estudiado
aumenta sus probabilidades de tener certeza del
valor.
✔ El valor del yacimiento no sólo depende de sus
características geológicas, sino también de la
tecnología que se utilice para su explotación y de la
manera en que se gestione su explotación,
incluyendo aspectos ambientales y sociales.
✔ Las acciones de responsabilidad social del dueño
del yacimiento influyen en el valor.

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 VALOR DE UNA EMPRESA MINERA

EL VALOR DE UNA EMPRESA MINERA DEPENDE DE:

✔RECURSOS MINEROS
✔TECONOLOGÍA E INGENIERÍA DEL PROCESO (ESTUDIOS DE
FACTIBILIDAD)
✔GESTIÓN DE LOS RECURSOS MINERALES

VALOR= RECURSOS MINEROS + TECNOLOGÍA + GESTIÓN

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 EJEMPLOS DE GESTIÓN

GESTIÓN

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 DEFINICIÓN DE MINERÍA MODERNA
CLIENTES
GOBIERNO COMUNIDADES
s

A
C
C
I
O
PROVEEDORES N
COLABORADORES
I
S
T
A
MEDIO AMBIENTE S
COMPETIDORES

LA MINERIA MODERNA tiene como objetivo el mejor aprovechamiento de los recursos minerales,
para satisfacer la demanda de las diferentes industrias, permitiendo el beneficio económico para
la empresa minera, sus “stakeholders” y su entorno, bajo un estricto respeto ambiental y con un
comportamiento empresarial socialmente responsable.
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 ACCIONES PARA GENERAR VALOR
EN UNA EMPRESA MINERA

✔ Encontrarse el insumo minero (Recursos y

Reservas)
✔ Decidir la inversión minera (Estudios de viabilidad y
análisis de riesgos)
✔ Maximizar Utilidades, es decir maximizar la
diferencia entre Ingresos por venta de mineral
menos todos los costos (Gestión de operaciones que
incluye control de costos)
✔ Identificar y ejecutar proyectos, maximizando la
rentabilidad de los mismos (Gestión de proyectos)
✔ Tener un buen comportamiento laboral, ambiental y
social (Gestión ambiental y social)


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MEDICIÓN DEL VALOR DE UN YACIMIENTO
MINERO

✔ El valor real de un yacimiento es

el valor de mercado, el cual se
puede estimar con el valor actual
de sus flujos proyectados que
generen sea que estén en
operación, proyecto o prospecto.




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 VALOR DE MERCADO DE UN YACIMIENTO

Se determina con el Valor Actual Neto el cual es determinado por:

• El Flujo de Caja Proyectado (Ingresos – Egresos)
• El Costo de Oportunidad del Capital

✔Considera el valor del dinero en el tiempo.

✔Considera los flujos futuros y no los pasados.

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 Valor de una empresa minera

El valor de una empresa minera cualquiera se

expresa como el valor presente neto (VPN),
después de impuestos.
El VPN de una empresa minera cambiará
dependiendo de la estrategia que se defina para
añadir valor a la misma.
Es decir una empresa minera tendrá tantos valores
como estrategias de minado haya.

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SITUACIÓN DEL YACIMIENTO PARA FINES DE
VALORIZACIÓN

• Prospectos mineros
• Proyectos mineros con estudio de
factibilidad
• Minas en operación

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 PROSPECTOS MINEROS

✔ Son aquellos yacimientos que pueden encontrarse

en estado de prospección o exploración preliminar
o avanzada, pero que no tienen definidas sus
reservas minerales.

✔ Para fines de valorización, se consideran también

como prospectos a las minas paralizadas por
carecer de reservas minerales, y que no tienen un
estudio de factibilidad que demuestren su
viabilidad.

18 18
 PROYECTOS MINEROS

MINAS CON RESERVASNERALES

✔ Para fines de valorización, se consideran proyectos mineros
a los yacimientos mineros con estudio de factibilidad
concluido y por lo tanto listo para iniciar su construcción y
posterior operación.

✔ Asimismo, se consideran a los yacimientos que estando

actualmente paralizadas sus operaciones, tienen un estudio
de factibilidad que permitan establecer su valor como
negocio minero.

19 19
 MINAS EN OPERACIÓN

MINAS CON RESERVASNERALES

✔ Se consideran a las minas en que el proceso
productivo es continuo, tiene definidas sus
reservas minerales y la operación minera tiene
instalada todos los equipos y máquinas
necesarias.

20 20
VALORIZACION DE YACIMIENTOS
MINEROS

21 21
VALORIZACION DE MINAS, PROYECTOS Y
PROSPECTOS

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3. RAZONES PARA VALORIZAR
YACIMIENTOS MINEROS

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 ¿POR QUÉ VALORIZAR PROPIEDADES
MINERAS?

✔ Para la toma de decisiones de inversión

✔ Compra- venta de propiedades mineras
✔ Fusiones y escisiones de empresas
mineras.
✔ Para identificar las fuentes de creación y
destrucción del valor económico de la
empresa minera.

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 OTRAS RAZONES PARA VALORIZAR

✔ Transparencia del valor al mercado

✔ Para control interno
✔ Para transferencia parcial o total de
acciones
✔ Para ingresar al mercado de valores
✔ Para realizar una oferta pública de
acciones, con la finalidad de adquirir una
empresa
✔ Para determinar el precio objetivo en caso
de reestructuraciones o reorganizaciones
empresariales.

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 ¿POR QUÉ VALORIZAR PROSPECTOS
MINEROS?

✔ Para la toma de decisiones empresariales

✔ Compra- venta de propiedades mineras
✔ Tomar la decisión de continuar o no con
las exploraciones mineras
✔ Decisiones de reactivar minas paralizadas
✔ Reaprovechamiento de pasivos
✔ Levantar financiamiento del mercado

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 ¿POR QUÉ VALORIZAR PROYECTOS
MINEROS?

✔ Para la toma de decisiones empresariales

✔ La principal decisión es analizar la
conveniencia o no de su ejecución
✔ Para decidir la ejecución no solamente
hay que analizar las medidas de
rentabilidad del proyecto sino los riesgos
del mismo

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 ¿PARA QUÉ SE VALORIZAN EMPRESAS
MINERAS?

✔ Para la toma de decisiones de inversión

✔ Compra- venta de propiedades mineras
✔ Fusiones y escisiones de empresas mineras.
✔ Para identificar las fuentes de creación y
destrucción del valor económico de la empresa
minera.
✔ Para transparencia del valor al mercado

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 DIFERENCIA ENTRE VALOR Y PRECIO

✔ La valorización, se refiere al intento de encontrar

un valor justificable para la empresa minera.
✔ El precio es la cantidad a la que el vendedor y
comprador acuerdan realizar una operación de
compra venta y no tiene que coincidir exactamente
con el valor que ha determinado la valorización.
✔ Una empresa minera normalmente tiene distinto
valor para distintos compradores y también puede
tener distinto valor para comprador y vendedor.

29 29
4. INFORMACIÓN NECESARIA PARA
VALORIZAR YACIMIENTOS MINEROS

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PROCESO DE EVALUACIÓN DE UN YACIMIENTO
MINERO

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 ASPECTOS RELEVANTES EN LA
VALORIZACION DE PROPIEDADES MINERAS

✔ Aspectos Legales (Estudio Abogados)

✔ Reservas (Geólogo)
✔ Valorización (Mineros, Metalurgistas,
Economistas, Banquero, etc)
✔ Apreciaciones adicionales



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 INFORMACION NECESARIA PARA
VALORIZAR YACIMIENTOS MINEROS

1. Información legal
2. Estados Financieros Históricos
3. Tasación de activos y pasivos a valores de mercado
4. Valor de las acciones de la empresa en el mercado
de valores
5. Intangibles del negocio minero
6. Recursos y Reservas Minerales
7. Las expectativas de compradores y/o vendedores
8. Los proyectos mineros de la empresa
9. La tasa de explotación de las operaciones y
proyectos
10. Flujo de ingresos, inversiones y costos operativos
futuros de la empresa
11. La tasa de descuento del comprador/vendedor

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 ELEMENTOS PARA ESTIMAR EL VALOR DE UN
YACIMIENTO MINERO
✔ Cantidad de recursos geológicos
✔ Leyes del yacimiento
✔ Precio de los minerales económicos

✔ Recuperación minera

✔ Recuperaciones metalúrgicas

✔ Recuperaciones comerciales (Maquilas, escaladores, Penalidades, fletes)

✔ Costos de Capital (CAPEX). Inicial, de sostenimiento y de cierre

✔ Costos de operación y gastos operativos (OPEX)

✔ Impuestos
✔ Tasa de explotación estimada

✔ Costo del Capital (Tasa de actualización de flujos futuros)

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Derechos Reservados 34
 VAN (VALOR ACTUAL NETO)
PROYECTO MINERO

n
VAN = -Io + Σ Bi – Ci - Ic
i=1 (1+k)i (1+k)n+1

✔CAPEX (Io) (TECNOLOGIA Y MEDIO AMBIENTE)

✔VENTAS (Bi) (PRECIO DE LOS MINERALES)
✔OPEX (Ci) (COSTOS, LEY DE CORTE)
✔VIDA MINA (n) (RESERVAS)
✔TASA (k) (COSTO DINERO, RIESGOS)
✔CIERRE FINAL (Ic)

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 36
Derechos Reservados
 VALOR ACTUAL NETO
YACIMIENTO MINERO

(-) Valor actual exploraciones futuras estimadas

(-) Valor actualizado inversiones de construcción
(+)Valor actual del flujo estimado de operaciones
(+)Valor residual actualizado
(-) Valor actual estimado del cierre

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 COMPONENTES TÉCNICOS DE UN PROYECTO
MINERO

✔ VENTAS DE MINERAL

✔ INVERSIONES DE CAPITAL (CAPEX)

✔ COSTOS DE OPERACIÓN (OPEX)

✔ VIDA ÚTIL DEL PROYECTO

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 LA VALORIZACIÓN DE YACIMIENTOS Y EL CONCEPTO DEL
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

✔ La valorización de yacimientos tiene como objetivo estimar

su valor económico hoy (denominado valor presente)
✔ Un yacimiento tiene una vida determinada en el tiempo (de
acuerdo al tonelaje y capacidad de producción)
✔ Sin embargo, los flujos de caja estimados que genera el
yacimiento no pueden sumarse algebraicamente, debido a
que el dinero tiene un valor diferente en el tiempo debido
al concepto de costo de oportunidad
✔ Para corregir esta distorsión en el tiempo, es necesario
uniformar los valores utilizando una tasa de descuento
para hallar el valor presente.

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 VALOR PRESENTE

Fórmula:

P=
F + n
(1
i)

✔ El valor presente (P) represente el valor actual de un flujo

futuro (F)
✔ Para determinar el valor presente se requiere el periodo en el
tiempo del flujo futuro (n) y una tasa de descuento (i)
✔ A la tasa de descuento se le denomina costo del capital
✔ Cuando el flujo futuro esté más lejano en el tiempo, su valor
presente será menor.

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 Ejercicios de Valor
Presente

Proyecto minero de 4 años

CAPEX: 1,000
i: 10%
Periodos 1 / (1 + i)n Flujo de caja Flujo de caja a valor Pte.

0 1.000000 -1.000 -1.000

1 0.909091 500 455
2 0.826446 600 496
3 0.751315 700 526
4 0.683013 500 342
818

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OTROS ELEMENTOS QUE INFLUYEN EN EL VALOR

✔ Aspectos legales
✔ Restricciones técnicas
✔ Restricciones financieras
✔ Aspectos ambientales
✔ Aspectos sociales
✔ Aspectos políticos
✔ Perspectivas del inversionista

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FIN PRIMERA SESIÓN

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