INTEGRANTES:

CURILLA RICSE, Yonattan

COMERCIALIZACI GMEZ LAUREANO,
N DE ngel
MINERALES Y

COBERTURA CON
LANDA CUYUBAMBA,
METALES Diego
MAYTA LOVATN, Liz M.

FUTURO Y MENDOZA RIVERA,

OPCIONES
La cobertura de riesgos consiste en una serie de
estrategias que se pueden implementar para reducir
al mnimo la incertidumbre y el fracaso ante una
amenaza. La cobertura de riesgo financiero es la
utilizacin de un conjunto de instrumentos financieros
y comerciales con la finalidad de evaluar el riesgo,
desarrollar estrategias especficas y reducirlo al
mximo.

2016
 NDICE

NDICE..................................................................................................................1
RESUMEN............................................................................................................3
INTRODUCCIN..................................................................................................4
CAPTULO I
MARCO TERICO...............................................................................................5
1.1 BASE TERICA.....................................................................5
1.1.1. ECONOMA............................................................................................. 5
1.1.2. COMERCIALIZACIN DE MINERALES......................................................5
1.1.3. METALES FUNDIDOS Y REFINADOS........................................................6
1.1.4. BOLSAS DE METALES.............................................................................6
1.1.5. CONTRATOS........................................................................................10
1.1.6. ESPECULACIN...................................................................................11
1.1.7. MERCADOS DE FUTURO......................................................................11
1.1.8. MARKETING......................................................................................... 11

CAPITULO II
METODOLOGA.................................................................................................12
2.1 TIPO DE INVESTIGACIN.......................................................12
2.2 RAZN DE ELECCIN DEL TEMA.............................................12
2.3 PROCESO DE RECOLECCIN DE DATOS...................................12
CAPITULO III
RESULTADOS Y DISCUSIONES......................................................................13
3.1 RESULTADOS.....................................................................13
3.1.1 FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE LONDRES.....................................13
3.1.2 DESCRIPCIN TIPOS DE CONTRATO....................................................15
3.1.3 DESCRIPCIN DE COBERTURA............................................................16
3.1.4 TIPOS DE COBERTURA.........................................................................17
3.1.5 MANEJO DEL MARKETING DE LAS BOLSAS DE VALORES: LME Y NEW
YORK

21
3.2 DISCUSIN........................................................................23
3.2.1 COMPARACIN DE LA LME CON LA BOLSA DE NEW YORK.....................23
3.2.2 DIFERENCIA ENTRE CONTRATOS DE FUTURO Y FORWARD..................24
3.2.3 DIFERENCIA ENTRE COBERTURA Y ESPECULACIN.............................24

CONCLUSIONES...............................................................................................26
RECOMENDACIONES......................................................................................27
BIBLIOGRAFA..................................................................................................28

1
 RESUMEN

El presente trabajo contiene un anlisis y comparaciones entre las Bolsas de

Metales de la LME y New York cuyos resultados muestran las diferencias
importantes entre estas bolsas ms importantes en el mundo as en como en
su modo de manejar sus coberturas y contratos.

As mismo, se muestra que en las negociaciones de compra-venta de

minerales y metales, la aplicacin de los diferentes tipos de cobertura es muy
importante como modelo de estrategia competitiva, cuyo objetivo principal es
proteger a las partes reduciendo los riesgos inherentes a las fluctuaciones de
los precios por las que atraviesa un metal en sus diferentes etapas hasta su
ltimo comprador. En operaciones de cobertura y mercado a futuros, London
metal Exchange (LME) es la principal bolsa del mundo.

En una transaccin en las Bolsas de Metales, requiere la presencia de

BROKERS (Corredores de Bolsa), quienes manejan las operaciones,
amparados en su experiencia de comercializacin en el campo burstil.
Pudiendo ser Broker - vendedor o Broker - comprador. Las transacciones de
compra y venta de Minerales y Metales, se rigen por los reglamentos propios
en cada Bolsa

En el comercio internacional de minerales y metales, como motor de desarrollo

econmico, siempre ha estado estrechamente relacionado con el
comportamiento de la economa global. A la vez, est fuertemente influenciado
por la coyuntura mundial debido a la dispersin y diversidad de los productos
mineros y a su localizacin en las distintas reas geogrficas. Dada la
importancia de la comercializacin de los minerales y metales bsicos (no
frreos) en sus mltiples usos, se analizan las tendencias de precios,
produccin y consumos.

2
 INTRODUCCIN

El presente trabajo trata de proporcionar informacin de una manera sencilla y

prctica, de manera que sea comprensible la forma en que las bolsas de
metales llevan a cabo su misin, as como su funcionamiento interno en los
diferentes mbitos en que se desenvuelven. Adems de comparar, analizar y
realizar juicios entre los contratos de cobertura y especulacin; que sin lugar a
dudas, el camino que tiene que seguir una empresa cualquiera para llegar a su
meta es estar en armona con aquellos que rigen el mercado mundial,
entendindose por armona como el actuar de las empresas por proporcionar
bienes y servicios a la altura de su competencia.

Se pretende adems orientar de una manera muy amplia acerca

Funcionamiento de la Bolsa de Metales de Londres, as como tambin indagar
los tipos de contratos y analizar las Plataformas de Negociacin de LME.

Con el presente documento se espera tener un conocimiento ms amplio

acerca del Manejo de marketing de las Bolsas de Valores: LME y New York,
que sirva como gua prctica para el entendimiento del porqu, cmo y cundo
estos se convirtieron importantes para el mercado internacional.

3
 CAPTULO I

MARCO TERICO
1.1 BASE TERICA
1.1. ECONOMA
La economa, es el estudio de la manera en que las sociedades
utilizan los recursos escasos para producir mercancas valiosas y
distribuirlas entre los diferentes individuos.1
Segn el economista ingls Alfred Marshall (1842-1924), La
economa es la ciencia que examina la parte de la actividad
individual y social especialmente consagrada a alcanzar y a utilizar
las condiciones materiales del bienestar.

1.2. COMERCIALIZACIN DE MINERALES

La comercializacin de minerales comprende una visin general

sobre los mercados de produccin y consumo, de los minerales y
metales en el mundo. Los productos metlicos bsicos de mayor
demanda y volumen de produccin son: cobre, plomo, zinc,
aluminio, nquel y estao.

1 (Nordhaus, 1994)

4
 Tambin tienen significacin por su valor de mercado, los minerales
y metales clasificados en el rubro de preciosos como es el caso del
oro, la plata y el platino.

La comercializacin de minerales, permite definir la oferta y

demanda de los productos mineros en un horizonte de tiempo, en
funcin del clculo del tipo y cantidades de productos minerales que
producirn y consumirn en el futuro los diferentes actores de la
industria.2

1.3. METALES FUNDIDOS Y REFINADOS

Los fundidos son el resultado de concentrados que se procesan en
otros lugares y en otras infraestructuras bajo procesos totalmente
diferentes de la concentracin, en general son procesados por otras
empresas en hornos de reverberos con la finalidad de eliminar las
impurezas y el contenido de azufre, para obtener de ellos metales
con un mayor nivel de pureza (de modo que puedan ser utilizados
en galvanizadoras, aceras, manufactureras, etc.).3

La refinacin es un proceso mediante el cual se obtiene productos

metlicos libre de impurezas; provenientes de procesos
electrolticos, en los cuales, se aplica fluidos elctricos, que
transfiere el metal de los nodos, o tambin a una solucin a los
ctodos; en donde se produce la acumulacin del catin liberado de
sustancias extraas. Ejemplos: Se tiene.4

1.4. BOLSAS DE METALES

A escala mundial, las ms importantes BOLSAS DE METALES en la
que se determinan los precios de los metales son:

COMMODITY EXCHANGE (COMEX) de Nueva York 1877

Para metales de: Al, Cu, Pb., Hg, Sn, Zn, Au, Ag.

2 (Duhalde, 2004)

3 (BLACIO SECAIRA, 2008)

4 (LAURENTE QUIONES, 2002)

5
 LONDON METAL EXCHANGE (L.M.E.) de Londres 1935

Para metales de: Cu, Pb, Ag.

1.4.1. EL LONDON METAL EXCHANGE (LME)

Bolsa de metales de Londres es el barmetro de la oferta y

demanda a nivel mundial porque al final de cuentas es un
mercado fsico donde los metales pueden ser comprados a
vendidos al mismo tiempo. Sus precios oficiales son usados por
compradores y vendedores en la negociacin de sus contratos de
largo plazo.5

Para el comprador, la entrega en un depsito autorizado por el

LME est garantizada, as como la calidad del producto porque el
metal a entregarse debe ser de una marca registrada en el LME;
cabe indicar que la calidad del producto es previamente
comprobada para verificar si cumple con los standards (niveles)
establecidos para el LME.

Para el Vendedor, el LME es un mercado garantizado que est

disponible para cualquier tonelaje que se tenga que ofrecer,
asumiendo que su producto cumple con la calidad exigida Las
negociaciones comerciales a plazo en el LME, con el transcurso
del tiempo se convierten en una obligacin al contado y su
aplicacin es frecuente por los fabricantes, almacenistas,
comerciantes, consumidores y transformadores en general, con el
fin de reducir el riesgo inherente a las fluctuaciones de los precios
en cualquier de las etapas por las que atraviesa un metal, hasta
su ltimo comprador. La aplicacin de los diferentes tipos de
cobertura, se realizan con el objeto de asegurar el precio del
metal respecto a las variaciones que este puede sufrir en el
tiempo, por ejemplo, si se ha comprado un metal para luego ser
vendido al cabo de tres meses, a la cotizacin de ese da, lo que

5 (LONDON METAL EXCHANGE, s.f.)

6
 procede realizar es la venta a plazo sustitutiva de aquel en bolsa,
para luego efectuar la operacin de compra al contado.

Metales Primera Sesin Metales Segunda Sesin

metal (maana) metal (tardes)
Titanio 11,50 - 11,55 Plomo 15,20 - 15,25
Aluminio 11,55 - 12,00 Zinc 15,25 - 15,30
Cobre 12,00 - 12,05 Cobre 15,30 - 15,35
Plomo 12,05 - 12,10 Aluminio 15,35 - 15,40
Zinc 12,10 - 12,15 Titanio 15,40 - 15,45
Nquel 12,15 - 12,20 Nquel 15,45 - 15,50
Intermedi 12,20 - 12,30 Intermedio 15,50 - 16,00
o
Cobre 12,30 - 12,35 Plomo 16,00 - 16,05
Intermedi 12,35 - 12,40 Zinc 16,05 - 16,10
o
Titanio 12,40 - 12,45 Cobre 16,10 - 16,15
Plomo 12,45 - 12,50 Aluminio 16,15 - 16,20
Zinc 12,50 - 12,55 Titanio 16,20 - 16,25
Aluminio 12,55 - 13,00 Nquel 16,25 - 16,30
Nquel 13,00 - 13,05
Negociaciones en el kerb Negociaciones en el Kerb
(bordillo)
hasta 13,05 - 13,25 hasta 16,30 - 17,00
Tabla 1. RUEDAS DE COTIZACIONES DE METALES EN LA
BOLSA LME

Fuente: LATIZA, Asociados Latino Americanos De Zinc

La variacin diaria o volatilidad se debe a muchos factores: a los

costos de financiamiento, almacenamiento y seguro del metal, a la
escasez o aumento en la oferta y la demanda, problemas
econmicos y polticos en los pases productores de materias
primas, descensos en los almacenes del LME, entre otros.

7
Figura 1. RUEDA (RING) DE NEGOCIACIONES EN EL LME

Fuente: http://pemine.com/tec/izaguide.htm

Figura 2. PRECIOS DE METALES EN LA BOLSA LME

Fuente: THE LONDON METAL EXCHANGE

8
 1.4.2. NEW YORK COMMODITY EXCHANGE (COMEX) de USA
1877

El COMEX es una bolsa que se encuentra en NUEVA YORK y en

la que los metales son transados hasta 24 meses futuros.

Es la segunda bolsa de metales ms importante del mundo,

concretamente se especializa en el mercado (cotizacin) del oro,
la plata, el cobre y el aluminio, adems de otros metales no
frreos. El COMEX est conformado por un sistema de cmara de
compensacin, en el que todo contrato debe ser inmediatamente
registrado y compensado por un miembro de la cmara con la
finalidad de hacer frente a los riesgos por los que atraviesa un
producto, y a su vez exige el pago de un depsito modificable
segn las tendencias de las cotizaciones del producto, objeto de
las negociaciones. Este mecanismo permitir el control del
comportamiento del mercado, as como del buen funcionamiento
de las operaciones comerciales.

La bolsa de metales de Londres, es el mayor mercado del mundo

de metales no ferrosos. Sus cotizaciones oficiales se utilizan
como referencia en los contratos comerciales de compra-venta de
los concentrados de mineral.6

1.5. CONTRATOS
El contrato es el acuerdo de dos o ms partes para constituir,
regular o extinguir entre ellas una relacin jurdica. Esta definicin
que, podramos calificar como clsica, la encontramos en la
doctrina espaola, as como en la legislacin positiva de pases de
nuestro entorno2. Analicemos esta definicin. En ella advertimos
dos ideas que se configuran como las piedras angulares del
Derecho Privado; por un lado la exigencia de consentimiento o
acuerdo mutuo, y por otro lado la propiedad. 7

6 (A., Dolkart, & Sons, 2009)

7 (Picazo, 1980)

9
 1.6. ESPECULACIN
La especulacin es, el conjunto de operaciones comerciales o
financieras destinadas a obtener un beneficio econmico,
basndose exclusivamente en las variaciones de precios en el
tiempo.8

1.7. MERCADOS DE FUTURO

El mercado de futuros de instrumentos financieros, es relativamente
nuevo. A partir de 1972 tienen lugar los primeros contratos de futuro
en moneda extranjera. Durante 1976 en EE.UU., se realizan las
primeras negociaciones de futuros de pagars y bonos del tesoro
americano. En 1981 se extienden a depsitos en Eurodivisas y
Eurodlares y a contar de 1982, se incorporan por primera vez a la
Bolsa Americana, los contratos de futuros en ndices Burstiles.
En la prctica muchos de estos contratos no alcanzan a
perfeccionarse mediante la entrega fsica de los bienes como
tambin se realizan sobre bienes inexistentes (especulacin) y / o
9
intangibles, como es el caso de ndices burstiles.

1.8. MARKETING
El marketing es el proceso de planificar y ejecutar el concepto,
precio, promocin y distribucin de ideas, bienes y servicios para
crear o de cimiento, no promocin y distribucin de ideas, bienes y
servicios para crear intercambios que satisfacen los objetivos
particulares y de las organizaciones.10

8 (Galbraith, 1998-2006)

9 (BANTAM, 1993)

10 (Association American Marqueting, 2007)

10
 CAPITULO II

METODOLOGA

2.1 TIPO DE INVESTIGACIN

Nuestra investigacin es de tipo descriptivo porque es la recopilacin de
temas muy importantes que competen al curso, posteriormente analizamos
(o analizaremos) la informacin obtenida en base a los objetivos
previamente definidos podremos formularnos preguntas importantes para la
obtencin de datos que se desea conocer. Dentro del estudio
seleccionamos una serie de cuestiones y las describimos, para de esta
manera dar solucin al problema planteado.

2.2 RAZN DE ELECCIN DEL TEMA

El tema se eligi porque despert un gran inters en el equipo de trabajo,
teniendo como finalidad incrementar y profundizar los conocimientos
relacionados a la bolsa de valores de Londres (LME), Bolsa de Valores de
New York, los contratos y coberturas que se comercializan en ellos, pues
que mejor que la investigacin para poder conocer el tema en investigacin,
ya que en clases por motivo de tiempo no se profundiza este tema como se
debera.

2.3 PROCESO DE RECOLECCIN DE DATOS

Los miembros del presente equipo, tuvimos como labor fundamental la

investigacin y anlisis de la informacin recogida en el siguiente trabajo,
Para ello se indago e investigo toda la informacin disponible en la web,
revistas, libros, etc., describiendo cada uno de los tems propuestos en el
ndice, para garantizar y cubrir los objetivos perseguidos se reparti el
trabajo equitativamente con todos los miembros del grupo, conociendo las
fortalezas que cada uno posee. Dichos aportes entregados por todos los
miembros del grupo fue supervisado por el jefe de grupo contribuyendo as
positivamente al desarrollo del trabajo.

11
 CAPITULO III

RESULTADOS Y DISCUSIONES

3.1 RESULTADOS
3.1.1 FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE LONDRES

La comunidad de metales del mundo utiliza la LME para la negociacin

de futuros y opciones y para protegerse contra los movimientos de
precios adversos. Los precios descubiertos en nuestros mercados se
utilizan como los precios de referencia a nivel mundial. Los participantes
pueden negociar aluminio, cobre, estao, nquel, zinc, plomo, molibdeno,
cobalto, tocho de acero y dos contratos de aleacin de aluminio
regionales.
Los clientes que deseen acceder a nuestros mercados deben hacerlo a
travs de un miembro LME. Tambin licencia a ms de 700 almacenes
de metales en el mundo, lo que hace posible la entrega fsica del
material como liquidacin del contrato. Esto asegura que los precios de
los contratos de la LME se mantienen en lnea con el mercado fsico.

PLATAFORMAS DE NEGOCIACIN DEL LME

El LME dispone de tres plataformas distintas a travs de las cuales

podremos negociar los contratos de futuros, opciones y swaps que nos
ofrece. Para poder negociar metales industriales en el LME se tiene que
hacer a travs de una de las empresas miembro. Las tres plataformas
de negociacin que hay en el LME son las siguientes:

El Ring: Es un crculo con asientos que ocupan los brokers en el

cul la negociacin se produce "a viva voz". La liquidez se
concentra en sesiones de cinco minutos denominadas "Rings". En
esta plataforma se puede negociar de 11:40 y a 17:00.
El LME select: Es un sistema de negociacin electrnica y a
travs del cual podremos negociar de 01:00 a 19:00.
Los Telfonos Interoficinas: A travs de esta plataforma podremos
negociar las 24h del da telefnicamente. Las cotizaciones

12
 sealadas de los miembros se distribuyen a travs de la red de
distribuidores y pueden ser ejecutadas por telfono.

Mercados Au Ag Al Cu Pa Pb Pt Ni Sn Zn
BBF (1) X
CBT (2) X X
CME (3) X
COMEX (4) X X X X
HKCE (5) X
INTEX (6) X
LME (7) X X X X X X
LBMA (8) X X
NYMEX(9) X X
SHFE (10) X X X X
SFE (11) X
SYMEX(12) X
WCE (13) X
MACE (14) X X X
TOKYO(15) X
(1) Bolsa Brasileiros Futuros (9) : New York Mercantil Exchange
(2) Chicago Board of Trade (10) : Shanghai Futures Exchange
(3) : Chicago Mercantil Exchange (11) : Sydney Futures Exchange
(4) : New York Commodity Exchange (12) : Singapore International Monytare
(5) : Hong Kong Commodity Exchange (13) : Winnipeg Commodity Exchange
(6) : International Futures (14) : Mid America Commodity Exchange
(7) : London Metal Exchange (15) : Tokyo
(8) : London Bullion Market Association

Tabla 2. LISTA DE LAS BOLSAS MS IMPORTANTES

13
3.1.2 DESCRIPCIN TIPOS DE CONTRATO

3.1.2.1 CONTRATO SPOT

El contrato spot es aquel en el cual un comprador y un vendedor
acuerdan el precio de un producto de una determinada calidad y
cantidad que se realiza en el momento. En este contrato no hay
intervencin de la LME o New York, el plazo es en dos das o menor. El
cumplimiento del contrato depende de la buena fe de ambos.

3.1.2.2 CONTRATO FORWARD

Es aquel en el cual el vendedor acuerda entregar un producto al
comprador en una determinada fecha futura. Cuando se pacta el
contrato ambos acuerdan tanto la calidad y cantidad de la mercadera
como el momento y lugar de entrega y el precio. En este caso, al igual
que el contrato anterior, el cumplimiento depende de la buena fe de
ambas partes. El plazo del contrato puede ser ms de dos das pero
hoy se firma el acuerdo.

3.1.2.3 CONTRATO A FUTURO

Es aquel por el cual se adquiere el compromiso de entregar o recibir
mercadera de una determinada cantidad y calidad en un lugar, mes
futuro y precio tambin determinado. Si bien el contrato forward y el
contrato de futuros son contratos entre dos partes, para entregar una
mercadera en una fecha futura, en este ltimo la cantidad, calidad,
fecha y lugar de entrega estn estandarizadas. El precio es lo nico
que se negocia.

3.1.2.4 OTROS TIPOS DE CONTRATOS

CONTRATOS DE FUTUROS

El contrato a futuro se realiza para poder realizar una

comercializacin a futuro de cierto producto con un precio
determinado (precio spot,) y un tiempo determinado la cual ha sido
aprobada o acordada por ambas partes que llevaran a cabo el
contrato, ya que esta puede variar en un futuro, es decir ambas
partes se protegen contra la variacin del precio a futuro es decir la
especulacin del precio de un determinado producto.

14
 CONTRATO DE OPCIONES

Este contrato se realiza con la finalidad de obtener beneficios

respecto a la variacin de los precios, as que si se tiene un contrato
de opciones y existe una especulacin en los precios, el comprador
de la opcin call o put puede ejercer o abandonar la dicha opcin.

CARACTERSTICAS FORWARD FUTUROS

Vencimiento del contrato a futuro a futuro
Ajustado a las
Trminos del contrato Estandarizados
necesidades de las partes
Lugar de la operacin Cualquiera Mercado de futuros
Negociacin entre las dos
Fijacin del precio Cotizacin abierta
partes
Fluctuaciones de precio Ningn lmite diario Lmite diario
Relacin entre comprador y El mercado se interpone entre las
Personal
vendedor partes
Garantas No exigidas Exigidas
Garanta de cumplimiento Ninguna El mercado de futuros
Posible entrega, pero la mayora
Cumplimiento del contrato Mediante la entrega
se cancela por compensacin
Informacin sobre Inexistencia de precios
Cotizaciones pblicas
operaciones pblicos
Inexistencia de regulacin Regulacin gubernamental y
Regulacin
especifica autorregulacin

Tabla 3. PECULIARIDADES DE LOS CONTRATOS FORWARD Y

FUTUROS

3.1.3 DESCRIPCIN DE COBERTURA

La cobertura es una proteccin de precio con el propsito de minimizar
las prdidas en la produccin, almacenamiento, procesamiento y
comercializacin de un producto, esta proteccin se logra comprando o
vendiendo contratos de futuros. La cobertura de riesgo para el comercio
y la industria es lo opuesto a la especulacin como su objetivo
principal es compensar los riesgos. Los especuladores, sin
embargo, vienen al mercado de futuros sin riesgo inicial y
asumen el riesgo al tomar posiciones. Hay dos tipos de cobertura:
la de venta y la de compra. La cobertura de venta las utilizan quienes
tratan de proteger el precio de venta futuro de un producto contra una

15
 posible baja del mismo. Esta cobertura es utilizada por un productor para
sus cultivos o por un operador de silos que esta almacenando granos.
La cobertura de compra la utilizan aquellos que tratan de proteger el
precio de compra futura de un producto ante una posible suba. Puede
ser utilizada por un operador de silos que an no compro granos o por
un exportador para cubrir el costo de los productos que se comprometi
a entregar en el exterior.

3.1.4 TIPOS DE COBERTURA

3.1.4.1 CANCELACIN POR COMPENSACIN
La cancelacin por compensacin consiste en realizar un contrato de
futuro tomando una posicin opuesta a la del contrato que se quiere
cancelar. Por ejemplo un productor vende un contrato de trigo enero;
para cancelarlo por compensacin deber comprar trigo enero. Con esta
ltima operacin cancela su operacin de venta original desligndose del
compromiso asumido con el mercado de futuros.
Un exportador compra maz mayo; para cancelar ese contrato por
compensacin deber vender maz mayo.
Esta forma de cancelar los contratos se basa en el comportamiento de
los precios del mercado cash o contado y del mercado de futuros.
Recordemos lo dicho anteriormente sobre el comportamiento de los
precios en ambos mercados:
1.- Los precios del mercado de contado y del futuro oscilan en la misma
direccin, aunque no en la misma magnitud.
2.- A medida que se aproxima el mes de vencimiento del contrato de
futuros, ambos precios tienden a converger, es decir que la diferencia es
prcticamente nula.

16
 Figura 3. COMPARACIN TRIGO 98 EN EL PUERTO Bs.As
CON EL TRIGO EN CONTADO

Generalmente los precios de futuros son mayores a los precios de

contado, tales diferencias reflejan el costo de mantenimiento para una
entrega futura y el costo de transporte entre la ubicacin del producto
contado y el mercado de futuros. Por lo tanto al llegar la fecha de
vencimiento del contrato de futuro, la diferencia deber ser el costo de
transporte de la mercadera.
Utilizando la cancelacin por compensacin nos desligamos del
compromiso de recibir o entregar la mercadera a travs del mercado de
futuros, y lo nico que obtenemos es un resultado por diferencia entre
los precios de ambos contratos. Esta diferencia se compensar con la
operacin que hacemos en el contado, entregando o recibiendo la
mercadera en nuestra localidad o en el lugar negociado.

3.1.4.2 CANCELACIN MEDIANTE LA ENTREGA DE LA MERCADERA

La cancelacin con la entrega de la mercadera se puede realizar
nicamente en el mes de vencimiento del contrato.
En el MAT durante el mes del vencimiento del contrato y hasta la rueda
anterior a las ltimas cinco, el vendedor tiene la opcin de manifestar o
no su intencin de entregar la mercadera a travs del mercado,
presentando un formulario la Oferta de entrega, donde manifestar el
producto, la cantidad, lugar de entrega y si existe un entregador en
representacin de l. El MAT selecciona un comprador al azar
permitiendo que en el transcurso del da venda la oferta de entrega, es
decir que realice una cancelacin por compensacin. Si el comprador
acepta la oferta, la devuelve al MAT para su registracin.
Todos los contratos que al da de la primera rueda de las ltimas cinco
del mes estuvieran abiertos, se deben cancelar con la entrega de la
mercadera, realizando el procedimiento desarrollado anteriormente.

3.1.4.3 EJEMPLOS DE APLICACIN

LA COBERTURA DE VENTA
El objetivo de establecer una cobertura corta o de venta es proteger el
valor de una cosecha o el valor de algn inventario realizando un
contrato de venta en el mercado de futuros.

17
 El propsito de esta operacin en el mercado es actuar como substituto
temporal de la venta del producto fsico en una fecha posterior.
El que tiene una cobertura de venta es dueo, o pronto lo ser, del
producto fsico, pero lo vender en una fecha futura. Como dichas
personas tienen posiciones opuestas en los dos mercados ha vendido
en uno y comprado en otro la fluctuacin del precio en uno de los
mercados, generalmente compensa la fluctuacin en el otro mercado,
debido a la relacin paralela de los precios entre los mercados de
productos fsicos y futuros.

Veamos un ejemplo:
Un productor en el mes de diciembre prev cosechar 1000 ton de soja
en el mes de abril y desea proteger el precio porque piensa que va a
bajar. Observa los precios del MAT, la soja mayo cotiza a U$S 170 y
decide realizar 10 contratos de soja mayo.
Llega el mes de abril y el productor compensa su venta, comprando soja
mayo a u$s 166 obteniendo una ganancia con su operatoria de futuros
de u$s 4. En ese mismo mes el productor cosecha su soja y se la vende
al comerciante de la zona a u$s 166.
El precio de venta final para el productor es de u$s 170 (u$s 166 + u$s
4) que es el que haba fijado con la venta en el mercado de futuros.
MERCADO FUTURO MERCADO FSICO
Diciembre
Venta Mayo a U$S 170 -
- Soja
Abril Compra Mayo a U$S
Venta a U$S 166
- Soja 166
UTILIDAD /
U$S 4 U$S 166
(PERDIDA)
PRECIO DE
U$S 170
VENTA FINAL
Tabla 4. ESTIMACIN DEL PRECIO DE VENTA

Si en el mes de abril la soja mayo en el mercado de futuros cotiza a u$s

173, compensa su venta, comprando soja mayo, obteniendo una prdida
de u$s En ese mismo mes el productor cosecha su soja y se la vende al
comerciante de la zona a u$s 173.
El precio de venta final es de u$s 170 (u$s 173 - u$s 3) que haba fijado
con la cobertura:

18
 MERCADO FUTURO MERCADO FSICO
Diciembre
Venta Mayo a U$S 170 -
- Soja
Abril Compra Mayo a U$S
Venta a U$S 173
- Soja 173
UTILIDAD /
(U$S 3 ) U$S 173
(PERDIDA)
PRECIO DE
U$S 170
VENTA FINAL
Tabla 5. ESTIMACIN DEL PRECIO DE VENTA

LA COBERTURA DE COMPRA
El objetivo de establecer una cobertura larga o de compra es proteger el
costo de un producto realizando un contrato de compra en el mercado
de futuros. El propsito de esta operacin en el mercado es actuar como
sustituto temporal de la compra del producto fsico en una fecha
posterior.
Esta cobertura es utilizada por exportadores, procesadores y
acopiadores que fijan un precio para sus compras fsicas en una fecha
futura.
Al tener posiciones opuestas en los mercados de futuros y de contado
cualquier fluctuacin de precios en uno de los mercados, generalmente
se compensa con la fluctuacin en el otro mercado.

Veamos un ejemplo:
En el mes de enero un acopiador estima que va a comprar en su
localidad maz en el mes de marzo. La cotizacin en el MAT del maz
abril es de U$S 80, y el acopiador estima un alza de precios.
Como consecuencia de ello compra maz abril en el mercado de futuros
a u$s 80. Llega el mes de marzo y el maz abril, tal como lo estimaba el
acopiador, cotiza a u$s 83, compensa su compra, vendiendo a u$s 83,
con una utilidad de u$s 3. El acopiador compra en su localidad maz al
productor habitual a u$s 83.

El precio final de compra es de u$s 80,- (u$s 83 - u$s 3) que es el que

haba fijado con la cobertura en el mercado de futuros.

MERCADO FUTURO MERCADO FSICO

Enero
Compra Abril a U$S 80 -
- Maz

19
 Marzo
Vende Abril a U$S 83 Compra a U$S 83
- Maz
UTILIDAD /
U$S 3 (U$S 83)
(PERDIDA)
PRECIO DE
(U$S 80 )
COMPRA FINAL

Tabla 6. ESTIMACIN DEL PRECIO DE COMPRA

Si en el mes de marzo el maz abril cotiza a u$s 77, el acopiador obtiene

una prdida de u$s 3,- por su operatoria de futuros. Compra en su
localidad al productor habitual a u$s 77.
El precio final de compra es u$s 80,- (u$s 77,- + u$s 3,-) que es el que
haba fijado con la cobertura.

MERCADO FUTURO MERCADO FSICO

Enero
Compra Abril a U$S 80 -
- Maz
Marzo
Vende Abril a U$S 77 Compra a U$S 77
- Maz
UTILIDAD /
(U$S 3) (U$S 77)
(PERDIDA)
PRECIO DE
(U$S 80 )
COMPRA FINAL

Tabla 7. ESTIMACIN DEL PRECIO DE COMPRA

3.1.5 MANEJO DEL MARKETING DE LAS BOLSAS DE VALORES: LME Y NEW

YORK

El Marketing se caracteriza por requerir de teoras para su optimizacin;

por ejemplo, el volumen de transaccin de un determinado producto
como resultado de conjugar diversas variables entre las cuales se
pueden indicar las siguientes:

1. Presentacin del producto

2. Eleccin de mercados

3. Promocin y publicidad

4. Estrategia de ventas

20
 5. Competencia de precios, etc.

En resumen el Marketing de las Bolsas de Metales sealar un conjunto

de actividades que requieren de planificacin, promocin, distincin,
estrategia de venta y de precios de los productos con la tcnica
administrativa que tentativamente se presenta:

A) Planeamiento y desarrollo de los productos que el consumidor

desea.

B) Distribucin de los productos a travs de canales apropiados,

deseado por los compradores.

C) Promocin de los productos incluso la publicidad, las ventas

personales.

D) Establecimiento de precios, que refleje ambos agentes: utilidad

razonable del productor al consumidor y a la vez que se considere
un beneficio adecuado o aparente a la inversin.

E) La asistencia tcnica otorgada a los consumidores antes y

despus de que se haya efectuado una venta:

TRADER intermediario (revendedor)

BROKER (Corredor de bolsa) vendedor o comprador a
beneficio adecuado.

F) Utilidad razonable.

3.1.5.1 Estudios primarios sobre Marketing de productos mineros:

qu hacer?, Cmo hacer?, Para qu hacer?, Con qu hacer? y
Cul hacer?.

3.1.5.2 Estudios de un modelo de Marketing de productos mineros

3.1.5.3 Organizacin del modelo: FACTORES (humanos, materiales y

financieros).

3.1.5.4 Revisin del modelo por parte de ejecutivos

3.1.5.5 Revisin y aprobacin del modelo: DIRECTORIO

21
 3.1.5.6 Implementacin del modelo

3.1.5.7 Ejecucin del modelo

3.1.5.8 Evaluacin

3.2 DISCUSIN
3.2.1 COMPARACIN DE LA LME CON LA BOLSA DE NEW YORK

NEW YORK MERCANTILE

LONDON METAL EXCHANGE
EXCHANGE
La New York Mercantile Exchange
(NYMEX) es una bolsa de materias
Su historia remonta desde 1571, cuando
primas, con sede en la ciudad de Nueva
los comerciantes comienzan a realizar
York (Estados Unidos), perteneciente a
transacciones de metales sobre bases
CME Group de Chicago desde 2008. La
regulares, pero fue en 1877 que se forma
sede NYMEX en Nueva York se encuentra
la Compaa de Mercado y del
en One North End Avenue, en el World
intercambio de Metales en Londres,
Financial Center en la seccin de Battery
como un resultado directo de la
Park City de Manhattan. La entidad cuenta
revolucin industrial de Gran Bretaa del
con sedes tambin en Boston,
siglo XIX.
Washington, DC, Atlanta, San Francisco,
Dubi, Londres y Tokio.
La Bolsa de Nueva York cuenta con un
La LME Vende actualmente US$8,500
volumen anual de transacciones de 21
mil millones anuales, esta bolsa de
billones de dlares, incluyendo los 7,1
metales se ubica en Leadenhall Street
billones de compaas no
56.
estadounidenses.
Esta bolsa de Metales posee el mayor
mercado del mundo en opciones y Segunda bolsa ms importante del
contratos a futuro de metales no ferrosos mundo.
con contratos altamente lquidos.
La LME negocia actualmente ocho
metales, dos plsticos y un ndice de seis
metales primarios .Los ocho contratos de
metales son: grado A de cobre, aluminio
primario, plomo estndar, nquel Mercado exclusivo de metales preciosos,
primario, estao, zinc especial de alto oro, plata, platino, paladio con excepcin
grado, aleacin de aluminio y aleacin de del cobre y el aluminio.
aluminio especial norteamericano
(NASSAC) y los contratos de plstico
son el: polipropileno (PP) y el polietileno
lineal de baja densidad (LL).

Para el caso de Per se utiliza como Sus cotizaciones oficiales se utilizan como
referencias los precios de acuerdo al tipo referencia en los contratos comerciales de
de contrato, por ejemplo en el caso de compra-venta de los concentrados de
Spot. mineral.

Ambas bolsas de metales estn conformadas por un sistema de cmara de

22
 compensacin, en el que todo contrato debe ser inmediatamente registrado y
compensado por un miembro de la cmara con la finalidad de hacer frente a los
riesgos por los que atraviesa un producto, y a su vez exige el pago de un depsito
modificable segn las tendencias de las cotizaciones del producto.

Tabla 8. DIFERENCIAS ENTRE LAS BOLSAS: LME Y COMEX

3.2.2 DIFERENCIA ENTRE CONTRATOS DE FUTURO Y FORWARD

CONTRATOS DE FUTURO CONTRATOS FORWARD

Es un contrato entre dos partes en el Es un contrato bilateral que obliga a una de

que se comprometen a intercambiar las partes a comprar y la otra parte a vender
un activo, llamado activo subyacente. una cantidad.

Especifica el activo, para caso de minera

Se establece el activo, precio cero o
seria el metal, adems de los pecios y el
inicial y fecha de entrega.
plazo de entrega.
Si existe diferencia entre el precio del Si el precio del futuro se incrementa durante
futuro y el precio inicial debido a que la vida del contrato, el que tiene derecho a
se incrementa o disminuye durante la comprar en el precio del contrato (valor
vida del contrato, dicho exceso o inicial) tendr valor positivo ganancia y la
insuficiencia es asumida por la parte opuesta, como tiene la obligacin de
Cmara de Compensacin. vender tendr un valor negativo prdida.
Son negociados en mercados
organizados y controlados, con lo que Las transacciones y negociaciones se
se pueden vender y comprar sin realizan en un mercado secundario.
esperar a la fecha de vencimiento.
Tanto para comprar como para
vender futuros, los intervinientes Existe riesgo en la transaccin econmica y
deben aportar garantas al mercado, es mayor cuanto ms tiempo transcurre entre
es decir, una cantidad de dinero en la fecha de contratacin y liquidacin.
funcin de las posiciones abiertas
Los forward son contratos bilaterales con su
Estn regulados y respaldados en propia contrapartida, por lo que contienen un
caso de riesgo por una Cmara de riesgo significativamente superior al poder
Compensacin entrar en quiebra o default y no cumplir con lo
establecido en el contrato.

Tabla 9. COMPARACIN DE FUTUROS Y FORWARD

3.2.3 DIFERENCIA ENTRE COBERTURA Y ESPECULACIN

Con frecuencia se confunde la operacin de cobertura con la de

especulacin. En ambos casos lo que preocupa a los participantes son los
cambios imprevistos en los precios. Adoptan decisiones de comprar o
vender basndose en sus expectativas en cuanto a la evolucin futura del

23
mercado. No obstante, mientras que la operacin de cobertura es
esencialmente un medio para eludir o reducir el riesgo de los precios, la
especulacin se basa precisamente en el elemento del riesgo. Por ejemplo,
sera irracional llevar a cabo una venta protectora si existiera una
certidumbre absoluta de que el mercado iba a subir. Como no existe una
certeza absoluta acerca de los movimientos del mercado, la operacin de
cobertura ofrece un elemento de proteccin contra el riesgo de los
precios, mientras que la especulacin significa asumir deliberadamente el
riesgo de los movimientos de los precios, ya sean al alza o a la baja, con la
esperanza de obtener un beneficio. Uno de los principios de la
especulacin es la oportunidad de obtener beneficios que el inversor
consigue porque est dispuesto a aceptar parte del riesgo que le pasa el
operador de cobertura. Dicho en otras palabras, el operador de cobertura
renuncia a una cierta oportunidad a cambio de un riesgo reducido. En
cambio el especulador adquiere una oportunidad a cambio de aceptar un
riesgo.

Los compradores y vendedores de metales que tratan de reducir al mnimo

los riesgos respecto a los precios en el mercado fsico asumen posiciones
o riesgos opuestos en el mercado de futuros. En cualquier momento habr
cierto nmero de compras protectoras y cierto nmero de ventas
protectoras. Ahora bien, no es probable que la demanda de cobertura
contra los riesgos de la compra se equilibre exactamente con la demanda
de cobertura contra los riesgos de la venta. El excedente resultante de los
riesgos de la compra y la venta que no haya quedado protegido por
quienes normalmente realiza las operaciones de cobertura, es el que
aprovechan los especuladores.

Para absorber las vastas cantidades de futuros que entran en las bolsas de
metales, se precisan numerosos especuladores que estn dispuestos a
comprar uno a varios lotes. De modo anlogo, se produce una
considerable presin adquisitiva cuando productores o consumidores
realizan operaciones de cobertura para salvaguardar sus necesidades

24
 futuras. Los precios aumentaran si los especuladores no estuvieran
dispuestos a intervenir como vendedores.

Si los productores que desean la cobertura pudiesen encontrar siempre

homlogos que tambin deseasen hacerlo, no habra necesidad de
especuladores. Sin embargo, no es probable que esta situacin se
presente regularmente, en parte porque los perodos en los que los
productores llevan a cabo sus operaciones de cobertura normalmente no
coinciden con los perodos en que los consumidores tratan de conseguir
esa cobertura. El especulador constituye el vnculo entre los diferentes
perodos e intereses.

CONCLUSIONES

La London Metal Exchange (LME) es la entidad reguladora del comercio de

metales a nivel internacional la cual establece y maneja los precios a los
que compradores y vendedores se deben regir.

El COMEX (New York) es la segunda bolsa de metales en importancia a

nivel internacional, se dedica a la comercializacin de oro, plata, cobre y
aluminio.

El contrato spot prescinde de la intervencin de cualquier ente regulador, se

basa en un contrato que depende de la buena fe de ambas partes el cual
debe ser cumplido en un plazo no mayor de dos das.

El contrato forward, al igual que el spot, se da entre ambas partes sin

intervencin de alguna entidad tercera, en este contrato se establece la
fecha futura de entrega la cual puede ser mayor a dos das.

En un contrato a futuro se establecen condiciones, como lo son cantidad,

calidad, fecha y lugar de entrega; en este contrato el precio puede ser
negociable.

Un contrato de futuros es un acuerdo a la manera en que se negocia en una

bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar

25
 o vender un nmero de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha
futura, pero con un precio establecido de antemano.

La cobertura tiene como finalidad proteger los precios de los metales con el
propsito de minimizar las prdidas en la produccin, almacenamiento,
procesamiento y comercializacin de un producto.

La especulacin se basa en arriesgar en el mercado de metales buscando

obtener mayores beneficios pero a la vez jugando en contra de nuestras
aspiraciones ya que se pueden perder grandes sumas de dinero.

RECOMENDACIONES

Si se quiere comercializar minerales se debe tener en cuenta algunos

puntos y evaluar la mejor opcin protegiendo nuestros intereses; estos
puntos son por ejemplo, la cantidad de mineral a comercializar, para poder
comercializar bajo el rgimen de una entidad como la LME se deben tener
cantidades considerables; por el contrario si se tienen cantidades mnimas,
se debera optar por un contrato entre ambas partes sin intervencin de
algn tercero, esto con la finalidad de obtener mayor beneficios y reducir
costos de arbitrariedad.

Un vendedor debe optar por una actitud de cobertura frente a cualquier tipo
de comercializacin, ya que solo as se podr asegurar obtener beneficios,
o en el peor de los casos, tener prdidas mnimas.

Se debe evitar tomar los informes estadsticos que se ha presentado en el

respectivo informe como datos absolutos, ya que podra generar resultados
no muy ptimos.

El informe que se ha presentado es un comprimido de varias referencias

bibliogrficas, por lo que cada vez que el lector desea ampliar ms sus
conocimientos, se le recomienda acudir a nuestras respectivas referencias
bibliogrficas.

26
 BIBLIOGRAFA

A., M., Dolkart, A., & Sons, J. W. (2009). New York City Landmarks
Preservation Commission. En Guide to New York City Landmarks (pg.
22).

Association American Marqueting. (2007). Obtenido de

www://http.AMAss.net.

BANTAM, R. (1993). Estudio de Mercados y Finanzas. Argentina.

BLACIO SECAIRA, B. C. (2008). Procesamiento de Metales.

Duhalde, J. C. (2004). Manejo de la Comercializacin de Minerales.

Galbraith, J. K. (1998-2006). Bolsa y Finanzas.

LAURENTE QUIONES, I. (2002). Metalurgia y Refinacin del Mineral.

LONDON METAL EXCHANGE. (s.f.). Obtenido de

www://http.lme.com/lead.

Nordhaus, S. (1994). Economia II.

Picazo, D. (1980). Estudio de Mercados.

27