Apalancamiento Financiero y

INTEGRANTES:
Política de Estructura de
• Amanzo Guerra, Omar
• Chaucha Curasma. Luis Jeanpier Capital
• Rodriguez de la Cruz, Joseph
• Santos Ravichagua, Kleider
• Sierra Huamaní, Victoria

DOCENTE:
➢ Dr. DAVID JUAN SANCHEZ CRUZ
1. Estructura de Capital
Se deberá
Elegir la acción que maximice el valor de una encuadrar el
acción. Es decir maximizar el valor de toda la análisis en
PRINCIPIO empresa; por esta razón, se deberá encuadrar el
términos de valor
de empresa.
análisis en términos de valor de la empresa.

La regla de Valor
Presente Neto es
aplicable en las
Administradores Buscan que la estructura de capital maximice
desiciones.
FINANCIEROS el valor de la empresa.

El objetivo como
estructura optima
Costo Promedio El costo total de capital de la empresa es el promedio de capital es que
Ponderado de ponderado de los costos de los diversos componentes el CPPC sea el
Capital de la estructura de capital de la empresa. mas bajo posible.
2. Efecto del apalancamiento financiero
El efecto apalancamiento financiero puede ser de dos tipos, dada una
determinada estructura financiera o coeficiente de endeudamiento:

Si los recursos utilizados por

la empresa son propios, no
habría costes financieros.
Apalancamiento positivo, la deuda La rentabilidad financiera
EXPANSIVO genera un aumento de la rentabilidad. sería igual a la rentabilidad
Rentabilidad de inversión superior al económica
costo de los recursos financieros ajenos.

Apalancamiento negativo, la deuda resta

rentabilidad a los recursos propios.
CONTRACTIVO
Rentabilidad económica inferior a la tasa de
interés de la financiación ajena.
 Debido a el motivo que los accionistas pueden
ajustar la cantidad de apalancamiento financiero Se concluye que los inversionistas
al tomar préstamos y prestar por su cuenta. Este uso pueden incrementar el apalancamiento
de préstamo personal para alterar el grado de financiero por sí mismos a fin de generar
apalancamiento financiero se llama un esquema de pagos diferente.
“apalancamiento casero”.

Desapalancamiento de acciones
El inversionista puede desapalancar las acciones con sólo
prestar dinero en la misma proporción. En este caso, el
inversionista vende 50 acciones por un total de 1 000 dólares
y después presta los 1 000 dólares a 10%.
En la siguiente tabla se calculan los pagos:
Ejemplo: La administración de Trans Am adopta la estructura de capital
propuesta. Donde un inversionista que tiene 100 acciones prefirió la
estructura de capital original. Es por ello por lo que se plantea la forma
en que éste podría “desapalancar” la acción para reproducir los pagos
originales. A fin de generar el apalancamiento, los inversionistas toman
préstamos por su cuenta. Para deshacer el apalancamiento, los
inversionistas deben prestar dinero. En el caso de Trans Am, la
corporación tomó prestada una cantidad igual a la mitad de su valor.
3. Estructura de capital y costo de capital
accionario
4. Las proposiciones I y II de M y M con
impuestos corporativos
La deuda tiene dos características
exclusivas que no se han tomado
en consideración de manera la En este caso, el flujo de efectivo de
deuda son deducibles de los activos es igual a UAII −
impuestos, lo cual es bueno para la impuestos. Por lo tanto, para las
empresa y podría ser un beneficio empresas U y L se tiene que:
adicional del financiamiento
mediante deuda.

Protección fiscal por los intereses

A modo de sinopsis, se supone
que la depreciación es cero,
que el gasto del capital es cero
y que no hay cambios en el
capital de trabajo neto.
5.1. COSTOS DIRECTOS DE LA QUIEBRA

Costos relacionados en forma directa con la quiebra,

como los gastos legales y administrativos.

Una empresa se encuentra en quiebra cuando el valor

de los activos es igual al valor de las deudas

Sin embargo, la cesión formal de los activos a los tenedores de

bonos es un proceso legal, no económico. Existen costos
legales y administrativos de la quiebra

Debido a los gastos relacionados con la quiebra, los tenedores de bonos no

obtienen todo lo que les pertenece. Alguna parte de los activos de la empresa
“desaparece” en el proceso legal de declararse en quiebra. Éstos son los gastos
legales y administrativos que tienen que ver con el procedimiento de quiebra, y se
conocen como costos directos de la quiebra.
5.2. COSTOS INDIRECTOS DE LA QUIEBRA

Costos en los que incurre una empresa con una crisis

financiera para evitar una declaración de quiebra

Algunas empresas con crisis financiera (problemas para cumplir con sus
obligaciones de endeudamiento) terminan por declararse en quiebra, pero
en su mayoría no lo hacen porque tienen la capacidad de recuperarse.

Los costos en los que incurre una empresa con una crisis
financiera para evitar declararse en quiebra se llaman costos
indirectos de la quiebra

Los problemas generados por una crisis financiera son muy graves y los costos son mucho
más altos cuando los accionistas y tenedores de bonos son dos grupos diferentes pues
los accionistas controlan la empresa hasta que se declare en quiebra, como en una
quiebra legal se puede eliminar a los accionistas ellos tienen un incentivo de mucho
peso para evitar la quiebra. Los tenedores de bonos se preocupan sobre todo por
proteger el valor de los activos de la empresa e intentarán quitarles el control a los
accionistas.
6.1. Teoría estática de la estructura
de capital
Establece que las empresas se
endeudan hasta el punto en el
que el beneficio fiscal de un dólar
adicional de deuda es igual al
costo que proviene de la cada
vez mayor probabilidad de una
crisis financiera. Se le llama teoría
estática porque supone que la
empresa está fija en términos de
activos y operaciones, y sólo
considera cambios posibles en la
razón de deuda a capital.
6.2. Estructura óptima de
capital y el costo de capital
Según lo estudiado, la estructura de capital
que maximiza el valor de la empresa también
es la que minimiza el costo de capital. La
figura ilustra la teoría estática de la estructura
de capital en términos del costo promedio
ponderado del capital y los costos de la
deuda y del capital accionario. Observe en el
grafico, que se han representado en una
gráfica los diversos costos del capital contra la
razón de deuda a capital
7. De nuevo el modelo de pastel
En el modelo del pastel ampliado, la estructura de capital no afecta el valor de
todos los derechos en relación con los flujos de efectivo, pero el valor relativo
de los derechos cambia a medida que aumenta el monto de financiación de la
deuda.
8. La teoría del orden jerárquico

Estructura de capital sin meta De acuerdo con la teoría del orden jerárquico, no existe
específica. una relación objetiva u óptima entre deuda y capital.

A medida que las empresas rentables tengan un mayor

Las empresas rentables usan flujo de caja interno, necesitarán menos
una menor cantidad de deudas. financiamiento externo y, por lo tanto, estarán menos
endeudadas.

Para evitar la venta de nuevos instrumentos de

Las empresas desearán alguna
capital, las empresas querrán almacenar el efectivo
holgura financiera.
generado internamente.
 9.Estructuras de capital
observadas
 No existe dos empresas con estructuras
de capital idénticas. Aun así, existen
algunos elementos normales que se
observan en las estructuras de capitales
reales. A continuación, se analizan
algunos
 Lo más notable de la tabla es la amplia
variación en las industrias, que va de en
absoluto nada de deuda en el caso de las
empresas farmacéuticas y de la
computación a un uso de la deuda más o
menos mayor en la industrias siderúrgica
y las tiendas departamentales.
 La tabla deja en claro que estas
corporaciones en general no han emitido
deuda al grado de que los refugios
fiscales se hayan usado por completo:
asimismo, se llega a la conclusión de que
debe haber límites para el monto de
endeudamiento que pueden usar las
corporaciones.
10.Un vistazo rápido al proceso de
quiebra
La distribución de lo recaudado de la
Liquidación y reorganización: las liquidación se realiza conforme a la
siguiente lista de prioridades:
empresas que no pueden o no hacer
pagos requeridos en forma contractual a
 Gastos administrativos relacionados con
la quiebra.
los acreedores, tienen dos opciones
 Otros gastos que surgen después de
fundamentales: la liquidación significa la presentar una solicitud de quiebra
involuntario, pero antes de asignar un
suspensión de la empresa como un sindico.
negocio en marcha e implica la venta de
 Sueldos, salarios y comisiones
los activos de la empresa. Lo recaudado,
 Contribuciones a los planes de beneficios
es decir, el valor neto de los costos de de los empleados.
venta, se distribuye entre los acreedores  Reclamaciones de clientes.
en un orden de prioridad establecido.  Demandas de impuestos federales.
Reorganización es la opción de conservar
 Pago a acreedores sin garantía.
la empresa como un negocio en marcha.
 Pago a accionistas preferentes.
Con frecuencia incluye la emisión de
 Pago a accionistas comunes.
títulos nuevos para sustituir a los
anteriores.
11. Resumen y conclusiones
• La combinación ideal de deuda y capital
para un negocio es aquella que maximiza
el valor del negocio y minimiza el costo
total de capital.
• Si ignora los impuestos, el costo de una
crisis financiera y otras irregularidades,
no existe una combinación ideal. En
estos casos, la estructura de capital de la
empresa no es importante.

• También consideramos la teoría del

orden de la estructura de capital como
• Considerando los efectos de los
una alternativa a la teoría de la
impuestos corporativos, la estructura de
compensación estática. Esta teoría
capital resulta ser de gran importancia.
supone que las empresas utilizarán el
Esta conclusión se basa en el hecho de
financiamiento interno tanto como sea
que el interés es deducible de
posible, seguido del financiamiento
impuestos y, por lo tanto, brinda
mediante deuda si es necesario.
protección fiscal.