Capítulo 17:

Política de
Dividendos y
Pagos
Grupo 3
- Carranza Luque, Miguel Angel
- Iparraguirre Abanto, Erik Bayker
- Ticona Silvera, Jose Saul
- Tomateo Tapara, German Mauricio
Dividendos en Efectivo y
Pago de Dividendos
En términos generales, todo pago directo realizado por la empresa a sus accionistas podría considerarse un
dividendo o una parte de la política de dividendos. Existen varias formas de dividendos. Los tipos básicos de
dividendos en efectivo son: dividendos ordinarios en efectivo, dividendos extraordinarios, dividendos especiales y
dividendos de liquidación.

Dividendos en Efectivo
El importe del dividendo en efectivo se expresa en términos de dólares por acción (dividendos por acción). También
se expresa como un porcentaje del precio de mercado (el rendimiento de los dividendos) o como un porcentaje de la
utilidad neta o de las utilidades por acción (el pago de dividendos).
La Irrelevancia de la Política de Dividendos
Wharton es una empresa cuyo capital es propio en su totalidad, constituida hace 10 años. Los actuales
administradores financieros planean liquidar la empresa dentro de dos años. Los flujos totales de efectivo
que la empresa generará, incluidos los ingresos por la liquidación, serán de 10,000 dólares en cada uno de
los siguientes dos años.

Los dividendos se establecen en un nivel

El valor presente de la acción es el siguiente:
equivalente al flujo de efectivo de 10,000
Política dólares. Hay 100 acciones en circulación, de
Actual modo que el dividendo por acción es de 100
dólares.

Otra posible política es que la empresa pague un

dividendo de 110 dólares por acción en la primera fecha, El valor presente de la acción es
que asciende, por supuesto, a un dividendo total de 11,000 el siguiente:
Otra dólares. A causa de que el flujo de efectivo es de sólo
Política 10,000 dólares, deben recaudarse 1,000 dólares por algún
otro medio, lo que dejaría solo 8,900 en dividendos en la
segunda fecha.

Podemos observar que el valor de las acciones no se ve afectado por el cambio en la política de dividendos,
revelando la irrelevancia de este esquema, pues el valor neto en el tiempo será igual.
Factores reales que favorecen un pago bajo
Costo de flotación Restricción sobre los dividendos

Los costos de flotación son incurridos por una Las empresas se enfrentan a restricciones en su
compañía que cotiza en bolsa cuando emite capacidad para pagar dividendos a los
nuevos valores e incurre en gastos. inversionistas

Factores reales que favorecen un pago alto

● El valor descontado de los dividendos cercanos es mayor que el valor presente.

● Entre dos empresas, la que paga el dividendo más elevado casi siempre se venderá a un precio más alto.

● El deseo de recibir ingresos en el presente.

● Eliminación de la incertidumbre.
 Inversionista Inversionistas exentos
corporativo de impuestos

Organismos que prefieren retener

Corporaciones que están exentas de
acciones y con la finalidad de tener
impuestos sobre el 70% o más de
una cierta cantidad para gastar.
los dividendos recibidos.

Contenido informativo de los dividendos

● La política de dividendos es irrelevante.

● Una política de dividendos bajos es mejor.
● Una política de dividendos altos es mejor.
 Efecto clientela

La empresa opta por seguir una política en

específica de dividendos con la única finalidad de
atraer a una clientela en particular

Readquisiciones de acciones
● La empresa solamente puede comprar sus acciones.
● La empresa inicie una oferta directa.
● Las empresas puedan readquirir acciones a partir de acciones
específicos individuales.
 PAGO
Por parte de una empresa de
una porción de sus beneficios a
Dividendos en efectivo sus accionistas

MECANISMO
Que puede servir generalmente de
complemento al dividendo en
efectivo

Recompra de acciones
FÓRMULA
A través de la cual las
sociedades pueden distribuir un
excedente a sus accionistas
 Dividendos y pagadores de dividendos

Dividendos

se visualizan las
reducciones de
dividendos como muy
malas noticias para los
Reducción de participantes de los Crecimiento
mercados
dividendos de dividendos

Última alternativa para Tenderá a ser mucho

las empresas más uniforme que el
crecimiento en las
utilidades.
 Integración del material
Política de dividendos y pagos Los precios de las acciones
reaccionan a los cambios no
previstos en los dividendos.
● Se puede integrar y resumir en las cinco
observaciones

Los dividendos agregados y las Los dividendos están muy

readquisiciones de acciones son de concentrados entre un número
naturaleza masiva, y han aumentado más o menos pequeño de
de manera uniforme en términos empresas maduras de gran
nominales y reales a través de los años. tamaño.

Los administradores son muy Los administradores uniforman

renuentes a reducir los dividendos y en los dividendos y los aumentan de
general nada más lo hacen como una manera lenta e incremental a
resultado de problemas específicos de medida que crecen las utilidades.
la empresa.
 Split de acciones en el
Splits inversos que se reduce el número
de acciones en
● Se mencionan tres razones relacionadas para justificar los splits circulación de una
inversos. empresa.

Primero Segundo Tercero

Los costos de La liquidez y facilidad
transacción para los de realización de los
accionistas podrían títulos de una empresa
ser menores después podrían mejorar
del split inverso. cuando el precio se
eleva al rango de
negociación típico.
Las acciones que se
venden a precios por
debajo de cierto nivel
no se consideran
respetables