Int-Financ Apunte M3

INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS – MÓDULO 3 – IPCHILE VIRTUAL
MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL
1
Introducción a las Finanzas

Módulo 3: Indicadores Financieros típicos para una visión
Global.
Índice de Contenidos
Introducción ............................................................................................................................ 3
Análisis Financiero ................................................................................................................. 4
Análisis Vertical y Análisis Horizontal ................................................................................ 66
Estados Financieros .............................................................................................................. 10
Análisis de liquidez .............................................................................................................. 11
Análisis de Solvencia ........................................................................................................... 15
Análisis de Rotación ............................................................................................................. 18
Análisis de Rentabilidad ....................................................................................................... 21
Método Du Pont ................................................................................................................... 24
Ratios Bursátiles ................................................................................................................... 26
Bibliografía ........................................................................................................................... 30
2
Introducción

En este tercer y último módulo estudiaremos las principales técnicas y herramientas
utilizadas en el análisis financiero.
Al finalizar este módulo ustedes podrán realizar una evaluación general de la

situación económica y financiera de una empresa a partir de la información de los
Estados Financieros y de mercado.
En este módulo abordaremos:

 Análisis Financiero
 Análisis vertical y análisis horizontal
 Estados Financieros
 Análisis de Liquidez
 Análisis de Solvencia
 Análisis de Rotación
 Análisis de Rentabilidad
 Método Du Pont
 Ratios Bursátiles
3
Análisis Financiero

Objetivo del Análisis Financiero
Al analizar los estados financieros de una empresa se busca evaluar tanto el

desempeño económico como el desempeño financiero.
Los métodos de análisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados

para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numéricos que integran
los estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los
cambios presentados en varios ejercicios contables.
El análisis de los estados financieros es de interés tanto para la administración de una

empresa como para agentes externos a ella:
 Administración: En qué medida se están cumpliendo los objetivos

trazados.
 Agentes Externos: Bancos y acreedores (evaluar la capacidad de pago); y
accionistas (rentabilidad versus riesgo)
Mediante el análisis financiero se busca evaluar aspectos tales como:
 Situación de liquidez o capacidad de pago

 Calidad y cantidad del endeudamiento
 Capitalización
 Gestión de los activos
Las técnicas de análisis más comunes son el análisis estático (vertical), el análisis
dinámico (horizontal) y el análisis de ratios, siendo en este último en el que nos
concentraremos en este curso y específicamente en los ratios de Liquidez, Solvencia,
Rotación, Rentabilidad y sus relaciones.
4
Limitaciones del uso de razones financieras.
Es análisis financiero es una fuerte herramienta de análisis pero es relevante tener

presente las limitaciones que enfrentan:
• Sólo usa información contable
• No siempre los valores contables reflejan valores de mercado. Es bueno

complementar el análisis con información como:
– % de cuentas por cobrar que es recuperable
– Cuál es el estado de las existencias
– Cuál es el valor de mercado de los activos fijos
• Utiliza datos históricos. Es bueno complementarlo con información que

permita proyectar.
5
Análisis Vertical y Análisis Horizontal

Análisis Vertical o Estático
El análisis vertical compara las cifras de los estados financieros en forma vertical y por
esta razón se le considera estático.
• Para un año determinado, se calcula qué porcentaje representa cada grupo

patrimonial del total del activo.
• Se analizan sólo las grandes agrupaciones de los activos y pasivos.
• Permite una visión general de la composición de activos y la estructura de

financiamiento:
– Tamaño del activo circulante en relación al pasivo circulante
– Relación entre capital propio y deuda
– Relación entre activos fijos y financiamiento de largo plazo
Revisemos el siguiente ejemplo:
Balance General 2010 Empresa Cecinas Chanchito

Activos Pasivo y Patrimonio
Activo Circulante 10 10% Deuda Corto plazo 10 10%
Activo Fijo 50 50% Deuda largo plazo 30 30%
Otros Activos 40 40% Patrimonio 60 60%
Total activos 100 100% Total Pasivo y Patrimonio 100 100%
La relación entre activo circulante y pasivo circulante es 1 (10/10), por lo tanto la

empresa tiene activos más líquidos (activos circulantes) justos para pagar sus deudas
más exigibles (pasivos circulantes).
Respecto a la relación entre capital propio y deuda, la empresa registra una razón de
67% ((10+30)/60). Esto, visto respecto al total de pasivos y patrimonio, indica que la
empresa está financiada en 40% con recursos de terceros, por lo tanto la empresa
debe ser capaz de generar recursos para cumplir con sus obligaciones periódicas.
6
En cuanto a la relación entre activos fijos y financiamiento de largo plazo, la empresa
registra menos deuda de largo plazo que activos fijos. Esta relación es adecuada en

esta revisión pero debe revisarse período a período ya que si la razón a la cual
disminuye el activo fijo (a través de la depreciación) es mayor que la razón a la cual
disminuye la deuda de largo plazo (a través del pago de los créditos), podría
generarse un desequilibrio.
Análisis Horizontal o Estático
El análisis horizontal compara las cifras de los estados financieros en periodos

consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de las
cuentas, de un periodo a otro.
Se analiza la evolución de los principales grupos patrimoniales a través de los años.
• Permite una visión general acerca de los cambios de tendencias en cuanto a la

composición de activos y la estructura de financiamiento.
• Generalmente se analiza la evolución en unidades monetarias, en porcentaje

respecto al total de activos y en crecimiento.
En términos genéricos el procedimiento a realizar es el siguiente:
• Se toman dos Estados Financieros: Balance General o Estado de Resultados.
• Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados.
• Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que
se van a comparar, registrando en la primera columna las cifras del periodo
más reciente y en la segunda columna, el periodo anterior.
• Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen
la diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los
valores del año más reciente los valores del año anterior.
7
• En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones en
porcentaje.

• En otra columna se registran las variaciones en términos de razones.
Revisemos a continuación algunos ejemplos:
En este primer ejemplo se ha definido como base para la comparación el total de

activos en cada año y calculado el peso porcentual de cada cuenta respecto a este total.
Minera Escondida 2006

Evolución del Balance General (% vertical)
Activos 2006 2005 2004 2003
Activos Circulantes 22% 23% 22% 15%
Disponible 0% 0% 0% 0%
Existencias 4% 3% 2% 2%
Otros 18% 20% 19% 12%
Activos Fijos 75% 74% 75% 81%
Otros Activos 3% 3% 4% 4%
Total Activos 100% 100% 100% 100%
Pasivos 2006 2005 2004 2003
Pasivos Circulantes 16% 13% 19% 11%
Pasivos de Largo Plazo 32% 33% 39% 54%
Interés Minoritario 0% 0% 0% 0%
Patrimonio 52% 55% 42% 35%
Capital y reservas 12% 12% 13% 14%
Utilidades acumuladas 40% 43% 29% 21%
Total Pasivos 100% 100% 100% 100%
De esta manera se puede apreciar que el trienio 2004 – 2006 el activo circulante tuvo
un incremento considerable respecto al año 2003, visto como porcentaje respecto al
activo total de cada año. Como contrapartida los activos fijos experimentaron una
disminución en el mismo trienio prácticamente de la misma magnitud que el
incremento en el activo circulante.
Desde el punto de vista de pasivo, este experimentó una disminución en su

componente de largo plazo que pasó del 54% en 2003 hasta sólo 32% en 2006. Esto
acompañado con un aumento del pasivo de corto plazo en el mismo período.
8
En este segundo ejemplo se ha definido como base para la comparación cada cuenta
en el año 2003 y luego calculado las variaciones respecto a este año base.

Minera Escondida 2006
Evolución del Balance General (índice horizontal)
Activos 2006 2005 2004 2003
Activos Circulantes 206 203 171 100
Disponible 403 51 70 100
Existencias 220 142 111 100
Otros 203 215 183 100
Activos Fijos 126 119 108 100
Otros Activos 97 98 106 100
Total Activos 137 130 117 100
Pasivos 2006 2005 2004 2003
Pasivos Circulantes 198 152 207 100
Pasivos de Largo Plazo 81 78 83 100
Interés Minoritario
Patrimonio 204 204 141 100
Capital y reservas 115 106 103 100
Utilidades acumuladas 266 273 168 100
Total Pasivos 137 130 117 100
De esta manera se observa que los activos circulantes en el año 2006 aumentaron más
que al doble respecto al año 2003. Mientras que los activos fijos también sufrieron
incremento pero sólo de 26%.
Al revisar los pasivos de la empresa se observa al igual que en el ejemplo anterior que
las deudas de corto plazo aumentaron casi al doble del año 2003 al año 2006.
Mientras que las deudas de largo plazo registraron una disminución de cerca de 20%.
Por último, el Patrimonio experimentó al año 2006 un incremento más que al doble
respecto al año 2003.
9
Estados Financieros

Antes de iniciar el estudio del análisis de ratios es necesario familiarizarnos con la
principal fuente de información a utilizar: Los Estados Financieros EEFF.
De acuerdo con lo especificado en las normas contables, un juego completo de estados

financieros debe incluir:
 Estado de Resultados
 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
 Balance General
 Estado de Flujo de Efectivo
 Notas a los Estados Financieros
El Estado de Resultados muestra el resultado (y su desagregación) en un periodo

determinado. Responde preguntas como ¿Cuánto de vendió? (ingresos), ¿Cuánto costó
el producto? (Costos), ¿Cuánto se gastó? (Gastos) y ¿Cuánto se ganó o perdió?
(Resultado).
Por su parte, el Balance General muestra la situación económica de la empresa en un

momento determinado y permite responder preguntas como: ¿Cuántos y qué recursos
tengo? (Activos) y ¿De Dónde viene el financiamiento? (Pasivos y Patrimonio).
El estado de Flujos de Efectivo permite conocer el flujo neto obtenido en un período

determinado. Se compone de las entradas y salidas de efectivo en un periodo
determinado.
Por último, las notas a los Estados Financieros corresponden a información que no se
encuentra directamente en los estados financieros como explicaciones que tienen por
objetivo entender las cifras contenidas en los estados financieros.
10
Análisis de liquidez

El análisis de liquidez permite estimar la capacidad de la empresa para atender sus
obligaciones en el corto plazo.
El análisis de liquidez se basa en los activos y pasivos circulantes, pues se busca

identificar la facilidad o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes
con el producto de convertir en efectivo sus activos corrientes.
Mientras mayores sean los índices de liquidez, mayor será la capacidad de la empresa
para pagar sus deudas en el corto plazo.
a) RAZÓN CORRIENTE O CIRCULANTE
Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa para atender las
obligaciones existentes en la fecha de emisión de los estados financieros que se están
analizando. Por sí sólo no refleja la capacidad que se tiene para atender obligaciones
futuras, ya que ello depende también de la calidad y naturaleza de los activos y
pasivos corrientes.
ActivosCorrientes
RazónCirculante 
PasivosCorrientes
Valores menores a 1 indican que la empresa no es capaz de cubrir sus pasivos
circulantes liquidando sus pasivos circulantes. Cifras entre 1 y 2 se consideran
aceptables. Cifras superiores a 2 se consideran ineficientes, ya que podrían existir
holguras que deberían ser invertidas.
No obstante los activos circulantes son los activos más líquidos de la empresa, entre
estos se encuentran generalmente inventarios que nos son tan fácilmente liquidables.
Por lo tanto, en ocasiones, el análisis de liquidez se realiza sólo considerando los
activos circulantes más líquidos, siendo estos: efectivo y cuentas por cobrar.
Es por esto que se utilizan frecuentemente los siguientes 2 ratios:
b) PRUEBA ÁCIDA
11
ActivosCorrientes  Inventarios
Razón ácida 
PasivosCorrientes

Al no incluir el valor de los inventarios poseídos por la empresa, este indicador señala
con mayor precisión las disponibilidades inmediatas para el pago de deudas a corto
plazo.
c) RAZÓN DE EFECTIVO
Efectivo y Equivalentes
Razón de Efectivo 
PasivosCorrientes
Este ratio considera solamente el activo circulante más líquido.
Analicemos el siguiente ejemplo práctico del uso de ratios de liquidez pero antes de
abordarlo recuerde que en el módulo 2 de este curso revisamos la amortización
francesa, que es una amortización muy común en que la cuota a pagar es constante.
Evidentemente existen otros tipos de amortizaciones como sólo el pago de intereses,
el pago de amortizaciones constantes o un solo pago al final del plazo del crédito.
Después de recordar el concepto de amortización, suponga que las empresas A y B

deben decidir qué tipo de amortización aplicar ante la adquisición de una deuda de
largo plazo y que el índice de liquidez para la empresa A es 1,0 y para la empresa B de
2,5.
¿Qué sistema de amortización es más conveniente para cada una de las empresas?
La empresa A cuenta con una posición de liquidez debilitada, por lo que deberá
solicitar un tipo de amortización de deuda que no ponga en dificultad el saldo de caja;
en este sentido, no preferirá el método de amortización de capital igual, puesto que
aunque paga menos intereses, también, la empresa A estará obligada a realizar
desembolsos altos si lo comparamos con el método de cuotas de pagos iguales, e
12
incluso, esta empresa buscará amortizar lo menos posible de modo de aminorar el
pago por período aunque pague más intereses, pero no la sobregirará.

En cambio, la empresa B para evitar saldos de caja ociosos deberá elegir el método
con amortización igual.
Ahora a partir del siguiente Balance General calculemos para el año 2009 los 3 ratios
de liquidez recién estudiados:
Balance General
Los ratios de liquidez para el año 2009 son:
RAZON CORRIENTE 11.240.937 = 5,88

= 1.913.900
13
RAZON ÁCIDA 11.240.937- 66.051 = 5,84
= 1.913.900
RAZON DE EFECTIVO = 2.364.751 = 1,24

1.913.900
Los ratios de razón corriente y razón ácida indican que la empresa no enfrenta
problemas de liquidez, es más, pudiera quizás estar enfrentando problemas de
excesiva liquidez. Mientras que el ratio de razón de efectivo, que considera los activos
circulantes más líquidos muestran un resultado sobre 1, lo está en un rango de
liquidez adecuado.
Como ejercicio propuesto queda calcular los ratios para el año 2010 y compararlos
con los ratios del año 2009.
14
Análisis de Solvencia

Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa para pagar intereses,
gastos financieros y el pago oportuno del monto adeudado.
La proporción de deuda y la magnitud de los costos fijos que de ella se derivan son
indicadores de las probabilidades de quiebra de una empresa por insolvencia.
Las empresas se endeudan principalmente porque en ocasiones es más barato que la
financiación propia debido a que los inversionistas exigen una retribución mayor. El
rendimiento que se paga a los acreedores es fijo, en cambio el que se paga a los
accionistas es variable.
Los ratios de endeudamiento varían según la industria y la volatilidad de los flujos.
Por lo tanto, realizar comparaciones entre empresas similares permite estudiar la
solvencia y riesgo financiero de la compañía.
a) LEVERAGE TOTAL
Mide hasta qué punto está comprometido el patrimonio de los propietarios de la
empresa con respecto a sus acreedores.
Pasivos
LeverageTotal 
Patrimonio
También se les denomina razones de apalancamiento, pues comparan la financiación

proveniente de terceros con los recursos aportados por los accionistas o dueños de la
empresa.
15
b) NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

Este indicador señala la proporción en la cual participan los acreedores sobre el valor
total de la empresa.
Pasivos
Nivel de Endeudamiento 
Activos
Altos índices de endeudamiento sólo pueden ser soportados cuando la tasa de

rendimiento de los activos es superior al costo promedio de la financiación.
c) SOLVENCIA TOTAL
Este ratio se coloca en la peor de las circunstancias y muestra si liquidando los activos
la empresa tiene recursos suficientes para atender sus obligaciones:
Activos
SolvenciaTotal 
Pasivos
Cuanto más se acerque a 1, tanto más peligrosa es la situación. Si es menor que 1, la

empresa estaría en quiebra técnica. Este ratio se ve afectado por las normas de
valoración del activo.
16
Ahora a partir del siguiente Balance General calculemos para el año 2009 los 3 ratios
de solvencia recién estudiados.

BALANCE GENERAL
Los ratios para el año 2009 son:
7.103.651
LEVERAGE TOTAL = = 49,9%
14.245.777
7.103.651 33,3%
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO = =
21.349.428
21.349.428
SOLVENCIA TOTAL = = 3,01
7.103.651
Se observa que las deudas de la empresa alcanzan prácticamente a la mitad del aporte
de recursos de los inversionistas y que la deuda, como era de esperarse, financia un
tercio de los activos de la empresa.
En cuanto a la solvencia total, la empresa cuenta con activos suficientes para cubrir
sus deudas totales.
17

Análisis de Rotación
Los ratios de rotación, actividad o gestión, permiten medir la velocidad de

transformación o ciclo de rotación de diferentes categorías de activos que posee o
utiliza la empresa en sus operaciones y qué tan eficientemente lo está haciendo.
Los ratios de rotación tratan de ver más allá de las medidas de liquidez y evaluar la
actividad de las cuentas corrientes específicas.
Esto permite cubrir la deficiencia que sufren los ratios de liquidez, que debido a la
composición de los activos y pasivos corrientes puede afectar la medición de la
verdadera liquidez de la empresa.
Para revisar los ratios de solvencia consideremos la siguiente información:
Estado de Resultados (Parcial) Balance General (Parcial)

MM$ MM$ MM$
Ingreso por ventas 100 Inventario 10
Costo de ventas 50 Cuentas por Cobrar 5 Cuentas por Pagar 8
Activos Fijos 400
Total Activos 500 Total Pas. y Pat. 500
a) Rotación de inventarios
Mide el número de veces en que en un determinado periodo los inventarios se
convierten en efectivo o cuentas por cobrar.
Costo deventas
Rotacióndeinventario 
Inventario
18
Según los datos del ejemplo:
Costo deventas 50

Rotacióndeinventario    5veces
Inventario 10
b) Permanencia de inventarios
Mide, para un determinado periodo, cuánto demoran en días los inventarios en
convertirse en efectivo o cuentas por cobrar.
Días del período

Permanencia deinventario 
Rotacióndeinventario
Según nuestro ejemplo:
Días del período 360

Permanencia deinventario    72días
Rotacióndeinventario 5
1 2 3 4 5
72 144 216 288 360
El inventario rota 5 veces en el año, lo que es equivalente a que lo haga cada 72 días.
c) Rotación de Cartera
Número de veces que las cuentas por cobrar retornan en promedio en un período
determinado.
Ventas 100
Rotacióndecartera    20veces
Cuentas por Cobrar 5
d) Período Promedio de Cobro (PPC)

Tiempo que la empresa demora en promedio en cobrar la cartera a sus clientes.
19
Período promediodecobro    18días

Rotacióndecartera 20
e) Rotación de Cuentas por Pagar
Número de veces que en un determinado periodo se cancelan las cuentas por pagar a
proveedores.
Costo deventas 50
Rotacióndecuentas por pagar    6,25veces
Cuentas por pagar 8
f) Período Promedio de Pago (PPP)

Tiempo que la empresa demora en promedio en pagar a sus proveedores.

Período promediode pago    57,6días
Rotacióndecuentas por pagar 6,25
Relación entre Rotación de Cartera y Rotación de Cuentas por Pagar

La rotación de cartera debe ser más acelerada que la rotación de cuentas por pagar o
al menos igual. Es decir, el período promedio de cobro debe ser menor o igual al
período promedio de pago.
O, expresado en términos de los periodos promedios, el periodo promedio de cobro
tiene que ser menor o igual al periodo promedio de pago.
Período Promedio de Cobro (PPC) < Período Promedio de Pago (PPP)
18 días < 57,5 días
En general los ratios de rotación de la empresa deben compararse con los ratios de
períodos anteriores y/o promedios de la industria ya que no existen rangos absolutos.
20
Análisis de Rentabilidad

En Economía, la rentabilidad hace referencia al beneficio, lucro, utilidad o ganancia
que se ha obtenido de un recurso o dinero invertido. La rentabilidad se considera
también como la remuneración recibida por el dinero invertido. En el mundo de las
finanzas se conoce también como los dividendos percibidos de un capital invertido en
un negocio o empresa.
Los ratios de rentabilidad miden la eficiencia en el uso de recursos y la capacidad para
generar utilidades. En general mientras más altos sean los ratios de rentabilidad,
mejor.
a) RENTABILIDAD SOBRE LAS VENTAS (ROS)
La rentabilidad de las ventas (ROS: Return on Sales) mide qué parte de las ventas
terminan siendo utilidad. Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada
unidad monetaria de ventas.
Se define como:
Utilidad
Ventas
b) RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS (ROA)
La rentabilidad sobre los Activos (ROA: Return on Assets) o Rentabilidad sobre la

Inversión mide la eficacia para generar utilidades con los activos de la empresa.
Se define como:
Utilidad
Activos
Utilidad sobre la totalidad de las inversiones, es decir, el total de activos de la

empresa.
c) RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)
21
Rentabilidad sobre el Patrimonio (ROE: Return on Equity) señala la rentabilidad que
obtienen los propietarios de la empresa respecto de su inversión representada en el

patrimonio.
Se define como:
Utilidad
Patrimonio
Como al aumentar la deuda disminuye el Patrimonio, ante altos niveles de deuda la

rentabilidad sobre el patrimonio es alta. Eso sí, esto que se conoce como
apalancamiento financiero, genera un mayor riesgo que asumen los accionistas.
En general los ratios de rentabilidad de la empresa deben compararse con los ratios
de períodos anteriores y/o promedios de la industria ya que no existen rangos
absolutos.
22
Ahora, a partir del siguiente Balance General y Estado de Resultados, calculemos para

el año 2006 los 3 ratios de rentabilidad recién estudiados. Considere para la industria
ratios ROS de 5%, ROA de 8% y ROE de 12%.
2007 2006
Activo Circulante 410.741.335 367.279.069
Activo Fijo 753.682.807 694.710.045
Otros Activos 267.124.071 232.615.999
TOTAL ACTIVOS 1.431.548.213 1.294.605.113
Pasivo Circulante 602.705.344 441.634.613

Pasivo Largo Plazo 266.205.656 296.733.425
Interés minoritario -3.308 817
Patrimonio 562.640.521 556.236.258
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 1.431.548.213 1.294.605.113
Ventas 1.905.780.467 1.822.218.045
Costo de Operaciones -1.365.292.218 -1.320.395.327
Margen de Operación 540.488.249 171.883.270
G. A. V. -443.392.654 -431.463.911
Resultado Operacional 97.095.595 70.358.807
Resultado no Operacional -35.482.995 -22.627.855
Resultado del ejercicio 52.680.923 42.586.878
Los ratios para el año 2006 son:
ROS = 42.586.878 = 2,3%

1.822.218.045
ROA = 42.586.878 = 3,3%

1.294.605.113
42.586.878 = 7,7%
ROE =
556.236.258
Los ratios son positivos pero se observa que la empresa muestra un desempeño
inferior a la industria.
23
Método Du Pont

El método Du Pont es un método de desagregación de ratios que permite analizar los
componentes de un ratio.
Revisemos un ejemplo:
La Rentabilidad sobre el Patrimonio ROE se define como:
Utilidad
ROE
Patrimonio
Pero también puede expresarse de la siguiente manera:
Utilidad Ventas Activos

ROE * *
Ventas Activos Patrimonio
Por lo tanto, la Rentabilidad sobre el Patrimonio se puede expresar como:
ROE Utilidad sobrelasVentas * Rotacióndelos Activos * Factor deApalancamiento
Este resultado deja en evidencia que la rentabilidad obtenida por los inversionistas
quede explicarse por el margen, la gestión realizada de los activos y en nivel de
endeudamiento.
Si volvemos a agrupar los ratios podemos ahora expresar el ROE de la siguiente

manera:
Utilidad Activos
ROE *
Activos Patrimonio
Esto equivale a:
ROE ROA * Factor de Apalancamiento
24
Es decir, debido al endeudamiento (apalancamiento), el ROE amplifica la rentabilidad

obtenida por los activos ROA. A mayor nivel de deuda, mayor será el retorno sobre el
Patrimonio ROE.
La conclusión del método Du Pont es que para aumentar la rentabilidad del

Patrimonio es necesario enfocarse en los generadores de rentabilidad:
 Margen: Aumentando precio y/o reduciendo costos
 Rotación: Aumentando las ventas
 Factor de Apalancamiento: Aumentando la porción de deuda
25
Ratios Bursátiles

Los Índices Bursátiles miden la rentabilidad de la empresa en términos del valor Bolsa
de las acciones.
El precio de una acción es el valor económico que los agentes del mercado asignan a
la acción en un momento determinado según las condiciones económicas vigentes en
ese momento y las proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la industria a la
que pertenece.
La cantidad total de acciones valorizadas en un determinado momento es el
patrimonio bursátil de una empresa, mientras que el valor contable de una acción
corresponderá al patrimonio contable dividido por el número de acciones.
Razón Bolsa-Libro (M/B): Relación entre el valor bursátil de la acción y su valor

contable.
Pr eciodela acción
Valor contabledela acción
Una expresión equivalente es:
Patrimonio Bursátil
Patrimoniocontable
Utilidad por Acción (EPS): Ganancia del Ejercicio que le corresponde a cada acción.
Re sultado deejercicio
Cantida deacciones
Razón Precio-Utilidad (P/E): Relación entre el Resultado del Ejercicio y el

patrimonio bursátil. Equivale a las veces en que debe repetirse la utilidad actual para
alcanzar el valor de mercado del patrimonio de la empresa.
Patrimoniobursátil
Re sultado del ejercicio 26
Pr eciodela acción
Utilidad por acción
Razón de Pago de Dividendos: Porcentaje de utilidad del ejercicio repartido como

dividendos a los dueños de la empresa
Total dividendos
Re sultado del ejercicio
Dividendos por acción

Utilidad por acción
Razón Dividendos-Precio (DPS/P0): Porcentaje del precio de la acción que

corresponde a los dividendos pagados durante un período
Dividendos por acción

Pr eciodela acción
Ahora a partir de la siguiente información obtenida desde www.bolsadesantiago.com

y el Estado de Resultados, calculemos para los años 2011 y 2012 los ratios bursátiles
recién estudiados.
27
Nombre Ratio Marzo 2012 Marzo 2011
Razón Bolsa- Precio de la acción 40,5 61,7551

Libro (M/B) Valor contable de la acción 38,5541 34,0457
Utilidad por Resultado del Ejercicio 8914*1000*500 0,6731
Acción (EPS) Número de Acciones 3.965.628.654
Razón Precio- Precio de la acción 40,5 61,7551

Utilidad (P/E) Utilidad por acción 3,9087 3,5291
Razón de Pago Dividendos por acción 0,9926 0
de Dividendos Utilidad por acción 3,9087 3,5291
Razón Dividendos por Acción 0,9926 0
Dividendos - Precio de la acción 40,5 61,7551
Precio
(DPS/P0)
28
29
Bibliografía
Bibliografía

Apuntes Curso Introducción a las Finanzas para Ingeniería 2012 - 2013. Universidad
de las Américas. Profesores Valentina Tombolini y Jorge Aravena.
Apuntes curso Introducción a las Finanzas para Ingeniería y Técnico en

Administración de Empresas 2011 – 2013. Instituto Profesional de Chile. Profesor
Jorge Aravena.
Apuntes curso Análisis Financiero para Ingeniería y Técnico en Administración de

Empresas 2011 – 2012. Instituto Profesional de Chile. Profesor Jorge Aravena.
http://ocw.pucv.cl/cursos-1/eii541/materiales-del-clases/unidad-4/analisis-financiero
https://www.u-cursos.cl/ingenieria/2007/2/IN56A/1/material_docente/
30

Int-Financ Apunte M3

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Int-Financ Apunte M3

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS – MÓDULO 3 – IPCHILE VIRTUAL

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

Al finalizar este módulo ustedes podrán realizar una evaluación general de la

En este módulo abordaremos:

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

Al analizar los estados financieros de una empresa se busca evaluar tanto el

Los métodos de análisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados

El análisis de los estados financieros es de interés tanto para la administración de una

 Administración: En qué medida se están cumpliendo los objetivos

Mediante el análisis financiero se busca evaluar aspectos tales como:

 Situación de liquidez o capacidad de pago

Es análisis financiero es una fuerte herramienta de análisis pero es relevante tener

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

• Sólo usa información contable

• No siempre los valores contables reflejan valores de mercado. Es bueno

– % de cuentas por cobrar que es recuperable

– Cuál es el estado de las existencias

– Cuál es el valor de mercado de los activos fijos

• Utiliza datos históricos. Es bueno complementarlo con información que

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

• Para un año determinado, se calcula qué porcentaje representa cada grupo

• Se analizan sólo las grandes agrupaciones de los activos y pasivos.

• Permite una visión general de la composición de activos y la estructura de

– Tamaño del activo circulante en relación al pasivo circulante

– Relación entre capital propio y deuda

– Relación entre activos fijos y financiamiento de largo plazo

Revisemos el siguiente ejemplo:

Balance General 2010 Empresa Cecinas Chanchito

La relación entre activo circulante y pasivo circulante es 1 (10/10), por lo tanto la

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

Análisis Horizontal o Estático

El análisis horizontal compara las cifras de los estados financieros en periodos

Se analiza la evolución de los principales grupos patrimoniales a través de los años.

• Permite una visión general acerca de los cambios de tendencias en cuanto a la

• Generalmente se analiza la evolución en unidades monetarias, en porcentaje

En términos genéricos el procedimiento a realizar es el siguiente:

• Se toman dos Estados Financieros: Balance General o Estado de Resultados.

• Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados.

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

Revisemos a continuación algunos ejemplos:

En este primer ejemplo se ha definido como base para la comparación el total de

Minera Escondida 2006

Desde el punto de vista de pasivo, este experimentó una disminución en su

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

De acuerdo con lo especificado en las normas contables, un juego completo de estados

El Estado de Resultados muestra el resultado (y su desagregación) en un periodo

Por su parte, el Balance General muestra la situación económica de la empresa en un

El estado de Flujos de Efectivo permite conocer el flujo neto obtenido en un período

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

El análisis de liquidez se basa en los activos y pasivos circulantes, pues se busca

a) RAZÓN CORRIENTE O CIRCULANTE

Es por esto que se utilizan frecuentemente los siguientes 2 ratios:

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

Este ratio considera solamente el activo circulante más líquido.

Después de recordar el concepto de amortización, suponga que las empresas A y B

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL

Los ratios de liquidez para el año 2009 son:

RAZON CORRIENTE 11.240.937 = 5,88

RAZON DE EFECTIVO = 2.364.751 = 1,24

MATEMÁTICA I – TRANSVERSAL – IPCHILE VIRTUAL