CASO HARVARD

PRESENTADO POR: LINA PAULA ÁLVAREZ RODRÍGUEZ

CONTEXTO: Para Linear Technology, la idea de “una empresa atractiva” es pagar

siempre dividendos a sus accionistas de forma regular sin reducir el dividendo. Por lo tanto,
formuló una estrategia que incluso durante 2002, los ingresos eran suficientes para que la
empresa pagara dividendos, el porcentaje de ventas de la empresa disminuyó y luego le dio
la imagen de una empresa saludable. En cuanto al número de acciones disponibles, la
empresa también considera que sus empleados pueden elegir las acciones que pueden ser
utilizadas para el apoyo financiero de la empresa como parte de su política, al mismo
tiempo que pueden realizar el pago si así lo requiere la empresa.

La compañía ha tenido un superávit de flujo de efectivo de aproximadamente ($

1.5 billones). Además, mantiene un flujo de caja positivo debido a su estructura de costos
variables y baja inversión en unidades de manufactura (US $200 millones) y moderada
inversión en investigación y desarrollo (US $102 millones)

NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO: Debido a la situación actual, la empresa

puede utilizar el flujo de caja interno y la inversión a corto plazo para financiar cualquier
gasto sin financiamiento externo. Al no devolver efectivo a los accionistas, Linear
Technology ahorra en la doble imposición impuesta a los pagos de dividendos. Aunque la
empresa debe pagar el impuesto sobre la renta corporativo antes de pagar impuestos e
intereses, puede ahorrar impuestos sobre los dividendos pagados a los accionistas.

  DIVIDENDOS (EN MILLONES)

ACCIÓN EN
CIRCULACIÓ NUEVO TOTAL PAGO DE TOTAL PAGO DE
AÑO N DIVIDENDO DIVIDENDOS IMPUESTOS (15%)
2003 (1ER
TRIMESTRE) 312,4 0,04 12,5 1,88
2003 (2DO
TRIMESTRE) 312,4 0,05 14,06 2,11
2003 (3ER
TRIMESTRE) 312,4 0,05 15,62 2,34
2003 (4TO
TRIMESTRE) 312,4 0,06 17,18 2,58
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En ese orden de ideas para responder la pregunta número uno de si pagar dividendos o no y
cuanto pagar, podemos analizar que, si se debe pagar dividendos, dado que al cambiar el
dividendo dentro de un rango dado (0.04 A 0.06) se puede observar que los ahorros de
costos de las salidas de impuestos oscilan entre $ 1.87 y $ 2.58 millones. Este impuesto se
puede ahorrar manteniendo efectivo dentro de la empresa o recomprando para compensar
la dilución del capital social de los empleados.

Según el caso los inversores buscan acciones de empresas que generen dividendos, por lo
tanto, si los accionistas exigen dividendos, la empresa debe hacerlo. Es por eso que la
opción más saludable de Linear Technology para mantener el efectivo en la empresa es
utilizar su exceso de flujo de efectivo para recomprar acciones.

Dando hincapié a la respuesta de la segunda pregunta, esto es lo que pasaría si la empresa

compra acciones en lugar de pagarlas, es decir, en mi opinión la empresa si recompra
acciones y este seria el valor:

DIVIDENDO (3ER TRIMESTRE) $ 15,6

ACCIONES RECOMPRADAS $ 51,0 SEGÚN EL CASO
ACCIONES EN CIRCULACIÓN $ 262,0 SEGÚN EL CASO
INGRESO 2002 NETO $ 197,6 SEGÚN EL CASO
INGRESO 2003 NETO $ 231,9
DIVIDENDO X ACCIÓN $ 0,9
PRECIO /DIVIDENDO $ 56,5
NUEVO PRECIO X ACCIÓN $ 50,1
CAMBIO DEL VALOR $ 3.466

En el caso de que Linear Technology recomprara las acciones, la empresa se revalorizaría y

pasaría de $3.44 a $3.46 millones. El precio de la acción subiría, así como su dividendo y,
en cuanto a las utilidades permanecerían sin variación alguna.