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Finanzas Corporativas

CASO
LINEAR TECHNOLOGY

POLÍTICA DE DIVIDENDOS EN LINEAR TECHNOLOGY
1. Describa la política de dividendos de Linear Technology.
Linear Technology es una compañía de tecnologías con variados
productos compuestos por diferentes sectores. Empezó a ofertar sus
dividendos en el año 1944, y siempre trató de mantener una imagen
empresarial de bajo riesgo de inversión, así como de ser una empresa
que paga dividendos anualmente.
Para Linear Technology, la idea de una empresa atractiva es aquella
que siempre paga dividendos a sus accionistas en intervalos regulares
y no realiza pagos decrecientes. Por ello, ideó una estrategia que le
representó el ingreso suficiente para que la empresa pudiese pagar
dividendos aún durante el año 2002, donde se presentó un
decrecimiento en el porcentaje de ventas de la compañía y que luego
le dio la imagen de una compañía saludable.
Con respecto al número de acciones disponibles, la empresa también
considera como parte de sus políticas la opción de que sus empleados
ejecutivos y/ o los empleados regulares, pudiesen obtener acciones
que sirvieran para el soporte financiero de la empresa y que al mismo
tiempo, pudiesen estar disponible para la recompra, en el caso de ser
requerido por Linear Technology.
2. ¿Cuáles son las necesidades de financiamiento de Linear?
¿Debería Linear devolver el
efectivo a sus accionistas?
¿Cuáles son las consecuencias tributarias de mantener el
efectivo dentro de la compañía?

mantiene flujos de caja positivos debido a su estructura de costos variable y una baja inversión en unidades de fabricación ($200 millones para producción de unidades análogas). y una inversión moderada en investigación y desarrollo ($102 millones). se observa que el ahorro en el flujo de salida de impuestos está entre $1. un excedente en flujos de efectivo que rondan los $1. Y por el momento. por eso mientras hayan accionistas que demanden el pago de los dividendos. Este impuesto se puede ahorrar manteniendo el efectivo dentro de la compañía o haciendo una recompra que es usada para compensar la dilución del accionado de los empleados.Situación de Linear Technology: La compañía viene teniendo.5 billones.81 millones. la compañía no está interesada en hacer adquisiciones. La opción más saludable para Linear Technology para mantener dicho efectivo dentro de la compañía sería la recompra de acciones con el excedente que tiene en flujos de caja. Aunque Linear tiene que pagar impuestos corporativos sobre las utilidades antes de impuestos e intereses. . Linear Technology se ahorra el doble impuesto que es gravado en el pago de dividendos. Además. la compañía se puede financiar cualquier gasto con sus flujos internos de caja e inversión a corto plazo y no necesita financiación externa. Al variar los dividendos en un rango dado. Los inversionistas buscan acciones en empresas que produzcan dividendos. Necesidades de financiamiento: Debido a su actual situación. desde 2001. la empresa debe hacerlo. ahorra el impuesto gravado al pago de dividendos a los accionistas. Al no retornar el efectivo a sus accionistas.87 y $2.

que pasaría? . ¿cuál sería el efecto en el valor? ¿En el precio por acción? ¿En las Utilidades? ¿En las Utilidades por Acción? Y si Linear recompra las acciones en lugar de pagar? Asuma una tasa de interés del 3%. 87 a $26.61. Si Linear pagara todo el saldo de su cuenta de Caja (efectivo) a los accionistas como dividendo especial.3. CASO A. Y si Linear recompra las acciones en lugar de pagar. CASO B. no quedarían utilidades por acción porque se usa todo la cuenta Caja para repartir entre los accionistas. En el caso de un pago de dividendos especiales. Si Linear pagara todo el saldo de su cuenta de Caja (efectivo) a los accionistas como dividendo especial: El precio por la acción cambiaria a de $30.

46 millones. según los intereses de la compañía y las decisiones de sus administradores directos. Los dividendos suelen representar el bienestar de una compañía y por tanto. la empresa se revalorizaría y pasaría de $3. Por qué las empresas pagan dividendos? Por qué la tasa de dividendos cambia en el tiempo? Las empresas gestionan dividendos (pagados y/o recomprados) para poder utilizar sus excedentes de flujos de caja en proyectos que incrementen el valor de la compañía. ser atractivos para posibles inversionistas. Por otro lado. Las variaciones en los dividendos pueden reflejarse en el precio de las acciones y a su vez incrementar o ajustar el valor de la compañía. Esta . al realizarse una mayor y más atractiva oferta para posibles nuevos inversionistas que ayuden a ajustar el precio de las acciones hacia un mayor indice. así como su dividendo.44 a $3. La tasa de dividendos cambia con el tiempo puesto que las utilidades dependen de las ventas y sus costos. Del mismo modo.En el caso de que Linear Technology recomprara las acciones. valores que no son constantes y que tienden a aumentar. la gestión de estos pagos ayuda a evitar o reducir los costos de agencia. 5. Qué debería recomendar Paul Coughlan al Directorio? Debido a los resultados obtenidos. 4. Las utilidades en cambio permanecerían sin variación. El precio de la acción subiría. el Directorio debería considerar la opción de recompra de acciones utilizando sus excedentes de efectivo y así aumentar el valor de la compañía. la empresa también podría considerar invertir ese dinero en la implementación de la fábrica de productos análogos.

decisión generaría beneficios fiscales inmediatos y podría representar una ventaja diferencial de la empresa a mediano plazo sobre su competencia. .