Taller - Inductores de Valor

PARTE 1 – CONCEPTUALIZACIÓN

1. (Valor: 1.25) El indicador PKT de la Empresa Trabajadora S.A. pasó del año 1 al año 2 del 15% al 10%.
¿Qué evento podría explicar el hecho de que este resultado no representó una verdadera mejora en
la eficiencia operacional de la empresa?

2. (Valor: 1.25) Explique cómo se detecta un desvío de recursos del capital de trabajo en una empresa a
partir de la observación de las partidas que conforman el KTNO.

3. (Valor: 1.25) ¿Cómo se determina si una acumulación de fondos ociosos está afectando
desfavorablemente a los proveedores de bienes y servicios? Plantee un ejemplo.

4. (Valor: 1.25) Las empresas A y B tienen un Margen EBITDA del 10% y 15% respectivamente. Su PKT es
18% y 27% respectivamente. ¿Cuál de las dos empresas tiene un problema más delicado por resolver
en lo relacionado con su estructura operativa? Explique claramente.

PARTE 2 – APLICACIÓN DE CONCEPTOS

1. Suponga una empresa de la cual posee la siguiente información:

Año 1 Año 2
KTNO 1575 1733
CxP 1050 1155
Activos fijos operacionales 3150 3465
Ventas 10500 11550
Margen EBITDA 12% 9%
Depreciación anual 500 500
Deuda Financiera adquirida al final del año 1 678
(Abonos constantes a capital durante 2 años)
Costo Deuda antes de Impuestos (tasa de interés) 9,00% 9,00%
Tasa de impuestos 30,00% 30,00%
Dividendos anuales 180

El Gerente, al final del año 2 quiere verificar si las decisiones tomadas con respecto al nivel de
endeudamiento y de dividendos fueron acertadas o si se requiere realizar ajustes en los años siguientes.
Para tal efecto, se le pide calcular y analizar

a. (Valor: 0.2) La utilidad neta de la empresa, en el año 2, es: ____334,9_________

Suponga que los intereses son iguales a:
Intereses = Tasa de interés * Deuda financiera
 b. Los primeros cinco indicadores del modelo de diagnóstico de primera capa para el año 2:
Indicador Nombre Valor
Margen EBITDA
1 (Valor: 0.2) 9%
PKT
2 (Valor: 0.2) 15%
Estructura de Caja
3 (Valor: 0.2) 496,94 - 55%
Incidencias de intereses
4 (Valor: 0.2) 6,8 %
Importancia de la deuda
5 (Valor: 0.2) 0,7

c. (Valor: 0.4) ¿La empresa generó lo suficiente para cubrir todos sus compromisos con los grupos de
interés? Justifique numérica y conceptualmente su respuesta

Si, la empresa con un EBITDA del 9% de las ventas totales, el cual equivale a $1039,5 pudo generar lo
suficiente para poder cubrir los compromisos adquiridos como lo son el pago de impuestos que
representa 14% del EBITDA, los intereses de la deuda que corresponden a un 6%, además también se
pudo cubrir el incremento en el KTNO con un 15%, también se les pudo retornar dividendos a los socios
que equivalen a un 17%, y lo más importante es que se pudo generar un disponible del 48% del EBITDA
para invertir en activos fijos y en abono a capital de la deuda, lo cual va a aumentar el valor de la
empresa y por otro lado va a mitigar con mayor rapidez la deuda adquirida.

d. (Valor: 0.4) ¿Cuáles son sus recomendaciones para el Gerente de acuerdo con la información
señalada anteriormente?

La recomendación que se le puede hacer al gerente es que invierta de la mejor manera posible ese 48%
disponible para activos fijos y abono a capital, se le recomendaría invertir en activos fijo exclusivamente si es
necesario, si es para mejorar tiempos en los procesos, si realmente es necesario para optimizar la operación
de la empresa o para incrementar su nivel de ventas si así lo requiere la demanda, por el otro lado realizar
abono a capital con el objetivo de mitigar más rápido la deuda y poder garantizar en el tiempo una solides
financiera, también es recomendable guardar un porcentaje para reservas con el objetivo de prevenir
cualquier incidente que no se haya proyectado en la operación futura.

Suponga que en el año 3, el crecimiento en las ventas es de $100 y que el margen EBITDA y la PKT se
mantienen como en el año 2.
e. (Valor: 0.2) El EBITDA del año 3 es ______1048,50_______

f. (Valor: 0.2) El KTNO requerido durante el año 3 es ____1747,50___________

 g. (Valor: 0.4) La caja que queda disponible para cumplir con los requerimientos de impuestos,
inversión en activos fijos, pago del servicio de la deuda y repartición de utilidades es
____646,74_______. Analice los resultados.

Teniendo un crecimiento de la ventas del 0,86% para el próximo año y manteniendo los mismos
requerimientos para intereses y la misma tasa de impuestos, le va a generar a la empresa una mejora en
su rendimiento de la utilidad neta en el 1,88%. Sin embargo por más mínimo que parezca, donde se ve
más clara la mejoría de un año a otro es en la estructura de caja, donde gracias a que el KTNO se
mantuvo sin mucho crecimiento de un año al otro logro generar un incremento del 30% en el disponible
para cumplir con los usos del EBITDA, los cuales se deben destinar de manera óptima para garantizar el
crecimiento de la empresa por medio de adquisición de activos fijos necesarios y que optimicen los
procesos productivos, así como también para realizar abonos de capital a la deuda y pagar en menos
tiempo, reduciendo así intereses y generar mayor proyección para los siguientes años.

Tenga en cuenta que los usos del EBITDA en una empresa son:
1. Pago de impuestos
2. Incremento en KTNO
3. Inversión en activos fijos
4. Pago del servicio de la deuda
5. Repartición de utilidades

Parte 3

1. (Valor: 1.0) Explique claramente cómo afectan las políticas de ofrecer descuentos por pronto pago a los
clientes en el indicador de Palanca de Crecimiento

Primero se debe tener claridad el estas políticas se ofrecen con el fin de persuadir al cliente para que cancele
sus facturas en el menor tiempo posible y así generar mayor flujo de caja en el corto plazo para la empresa,
además de también garantizar una buena rotación de la cartera. Sin embargo también tiene un contra que
sería el costo de oportunidad, ya que se estaría sacrificando un porcentaje del margen de utilidad por unidad,
ya que habrá más clientes que aprovecharan el descuento y pagaran a un precio menor, lo que genera una
reducción importante en la utilidad generada y así mismo el crecimiento de la empresa.

2. (Valor: 1.0)¿En qué forma una PKT sustancialmente mayor que el Margen EBITDA puede ayudar a explicar un
alto nivel de endeudamiento en la empresa?

3. (Valor: 1.0) Suponga que su empresa, de forma persistente, presenta problemas de liquidez. Para
contrarrestar esta situación, el gerente de ventas ha propuesto un agresivo plan para incrementar las ventas
durante los próximos meses que incluye, entre otras, la ampliación a la base de clientes existentes a través de
atractivos planes y promociones. ¿Cree usted que como consecuencia de la aplicación de esta nueva
estrategia, usted como gerente general puede estar tranquilo con respecto a la solución de sus problemas de
liquidez en el corto plazo? Justifique claramente su respuesta.

4. Suponga que usted posee la siguiente información sobre su empresa:

 2009 2010 2011 2009 2010 2011
+ Total Ingresos 671,076 662,833 775,437 Caja y Bancos 35,776 52,956 53,554
- Costo de ventas efectivos 288,673 297,287 342,338 Cuentas por Cobrar 111,076 73,619 55,631
= UTILIDAD BRUTA 382,403 365,546 433,100 Inventarios 32,700 38,054 42,536
- Gastos de Operación efectivos 161,116 183,927 248,724 Gastos Pagados por Anticipado - - -
+ Otros ingresos inherentes que mueven caja 5,778 12,715 3,957 Capital de Trabajo Operacional (KTO) 179,552 164,629 151,721
- Otros Egresos inherentes que mueven caja 32,589 8,903 1,647
= EBITDA 194,476 185,431 186,686 Proveedores 42,308 39,584 54,965
- Depreciaciones, amortizaciones y provisiones 85,485 93,277 79,393 Cuentas por Pagar 24,165 25,657 102,478
= UTILIDAD OPERATIVA 108,991 92,154 107,293 Obligaciones Laborales 1,508 1,501 1,511
Otros Ingresos Impuestos por Pagar 14,912 9,849 13,371
+ Otros Ingresos NO inherentes que mueven caja 19,839 13,493 16,865 Proveedores de Bienes y Servicios 82,893 76,591 172,324
+ Otros Ingresos NO inherentes que NO mueven caja 745 1,247 555 Capital de Trabajo Neto Operacional (KTNO) 96,659 88,037 -20,604
Otros Egresos
- Gasto Intereses 20,630 7,687 3,317 Pasivo Financiero Total 72,662 26,382 -
- Otros Egresos NO inherentes que mueven caja 25,929 19,582 14,765 Increm ento en PPE 100,000 149,570 120,614
- Otros Egresos NO inherentes que NO mueven caja 31 36,941 147
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 82,986 42,684 106,484
- Provisión Impuestos -8,970 -3,073 -5,314
= UTILIDAD NETA 74,016 39,611 101,170

a. (Valor: 1.0) Analice los resultados en términos de los 5 indicadores de primera capa estudiados en clase.
b. (Valor. 1.0) Realice al menos 3 recomendaciones a la gerencia sobre la gestión financiera y operativa en
los próximos años, basado en los resultados del punto anterior.