AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989

ROTACION MATERIA
PRIMA 4.62 VECES 6.4 VECES 9.09 VECES

COSTO M.P. UTILIZADA 1200/270+250/ 1650/250+265/ 2100/265+200/

INVENTARIO PROM. M.P. 2 2 2
AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989
DIAS DE MATERIA PRIMA 78 DIAS 56 DIAS 40 DIAS
360/ ROTACION MATERIA
PRIMA 360/4.62 360/6.4 360/79.03

DIAS INVENT. PRODUCTOS EN PROCESO =

360
ROTACION DE PROD. EN PROCESO

Industrias Calza moda arrojo los siguientes resultados:

AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989

ROTACION DE PRODUCTOS
EN PROCESO 26.16 VECES 27.8 VECES 31.3 VECES

COSTO DE PRODUCCION
INVENTARIO PROM. PDTO. 2880/100+120/ 3615/120+140/ 4695/140+160/
PROCESO 2 2 2

AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989

DIAS DE INVENTARIO
PRODUCTO EN PROCESO 14 DIAS 13 DIAS 12 DIAS
360/ ROTACION PRODUCTO
EN PROCESO 360/26.18 360/27.8 360/31.3

La empresa presenta un periodo de producción relativamente corto. Afirmar que

esta dentro de lo normal para este tipo de empresa o que es mas eficiente seria
apresurado, ya que se requiere de información técnica del proceso, tecnología
utilizada y desempeño de las otras empresas del sector. Se nota que ha venido
mejorando, aunque levemente su rotación de productos en proceso.

Rotación de productos terminados este indicador mide las veces que se vende el
inventario promedio de productos terminados mantenido por la empresa. Es un
prodeso repetitivo en que las unidades vendidas se van poniendo hasta completar
el ciclo.
Otra forma que es mas usual para medir la rotación, es expresarla en días de
inventario producto terminado, significando con ellos el tiempo promedio que los
artículos permanecen en bodega antes de ser vendidos.
Veamos sus formulas:

ROTACION DE INVENT. TERMINADO=

COSTO PRODUCTO VENDIDO

INVENTARIO PROM. DE PRODUCTO TERMINADO

DIAS DE INVENTARIO PRODUCTO TERMINADO=

360
ROTACION PRODUCTO TERMINADO

En industrias Calza-moda este índice mostro los siguientes resultados:

AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989

ROTACION
PRODUCTO
TERMINADO 17.3 VECES 19.8 VECES 16.9 VECES
COSTO PRODUCTO
VENDIDO/ INVEN.
PROM. PRODTO. 3610/180+185/ 4530/185+350/
TERMINADO 2850/150+180/2 2 2

AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989

DIAS DE
INVENTARIO
PRODUCTO
TERMINADO 21 DIAS 18 DIAS 21 DIAS
360/ ROTACION
PRODUCTO
TERMIADO 360/17.3 360/19.8 360/16.9

Este indicador se ha mantenido más o menos estable mostrando un tiempo en

bodega razonable a través del tiempo. Llama la atención el hecho de que, no
obstante haber aumentado significativamente la inversión en inventario en el
último año, la rotación no se afecta demasiado, lo que da pie para concluir que el
problema esta mas en el costo de fabricación que en la acumulación de inventario.
Esto responde a la hipótesis formulada en el análisis vertical y horizontal en lo
referente el incremento de este rubro.

Rotación de cuentas por pagar a proveedores, este índice muestra que tan rápido
la empresa cancela sus cuentas por pagar a los proveedores.
También, como en el caso de las rotaciones anteriores, expresa dos formas veces
que se cancela durante el período el salvo de sus cuentas por pagar endientes y
días por pagar a proveedores. Estas son sus formulas:

ROTACION CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES=

COMPRAS A CREDITO DE M.P. O PDTO. TERM.

PROM. DE CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES

DIAS CUENTAS POR PAGAR A PROVEDORERES=

360
ROTACFION CUENTAS POR PAGAR A PROVEED.

Las cuentas por pagar a proveedores o simplemente proveedores, se registran en

el balance general en la sección de pasivos corrientes, el promedio se obtiene
calculando la media aritmética de los saldos iniciales y finales, o mejor, de los
saldos mensuales.
Cuando no se tenga información directa sobre las compras de materia prima,
estas pueden calcular aplicando la siguiente fórmula:

COMPRAS DE MATERIA PRIMA=

SALDO FINAL DE PRODUCTO TERMINADO
+COSTO DE PRODUCTO VENDIDO
-SALDO INICIAL DE PRODUCTO TERMINADO

Para calcular las compras de producto terminado (empresa comercial), se aplica

una formula parecida:

COMPRAS PRODUCTO TERMINADO=

SALDO FINAL DE MATERIA PRIMA
+COSTO DE MATERIA PRIMA UTILIZADA EN PRODUCCION
-SALDO INICIAL DE MATERIA PRIMA

En ambos casos es necesario determinar a cuánto ascienden las compras a

crédito:
La información pertinente para Industrias Calza-moda es la siguiente:

AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989

ROTACION DE CUENTAS
POR PAGAR 3.9 VECES 4.8 VECES 5.9 VECES
COMPRAS A CREDITO/
PROMEDIO DE CUENTAS 1180/280+320/ 1665/320+380/ 2035/380+305/
POR PAGAR 2 2 2
 AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989
DIAS DE CUENTAS POR
PAGAR PROVEEDORES 92 DIAS 75 DIAS 61 DIAS
360/ROTACION C X P
PROVEEDORES 360/3.9 360/4.8 360/5.9

La empresa ha estado mejorando su rotación de cuentas por pagar proveedores

posiblemente como resultado de aprovechar parcialmente el descuento por pronto
pago ofrecido por ellos, que de acuerdo con el informe de gerencia es del 8% si
paga a los 30 días; sin embargo, sería recomendable el aprovechamiento total de
este descuento, ya que representa una opción bastante rentable, como lo
demuestra el cálculo de su costo anual por no tomarlo:

Descuento 360
100-descuento X plazo total - plazo por pronto pago

8 360
100 – 8 X 90 – 30 = 0.52 o 52 % anual

Es aconsejable pedir prestado al 36 % de interés anual, que es la tasa vigente

para préstamos en el sector financiero. Claro que lo anterior depende de la
disponibilidad de crédito y de las otras alternativas de inversión posibles que tenga
la empresa a la luz del riesgo y la liquidez involucrados.

 Rotación de activos totales; este indicador señala la capacidad que tiene la

empresa de generar un volumen dado de ventas con respecto a una
determinada inversión en activos totales.
Formula:

ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= ventas netas

Activos totales

 La empresa Calza moda presento las siguientes rotaciones de activos

totales durante los últimos tres años:

AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989

ROTACION DE ACTIVOS
TOTALES 2.42 VECES 2.71 VECES 2.92 VECES
VENTAS NETAS/ ACTIVOS
TOTALES 4350/1800 5540/2045 6450/2210

La rotación de activos totales ha mostrado mejoría a través de los años y ya en

1989 la empresa genero ventas equivalentes a 2.92 veces su inversión en activos
totales. Sin embargo, esta manera usual de calcular la rotación no toma en cuenta
la valorización de los activos, ni el promedio de la inversión, ya que solo registra el
saldo final de activos fijos en cada año, que por lo regular no es el representativo
de ese periodo. De otra parte, por efecto de la depreciación, los activos fijos
depreciables disminuyen, de ahí que se recomienda tomar como base de cálculo
los activos fijos brutos y no los netos, en ausencia de activos valorizados
objetivamente.

En empresas manufactureras podría ser la utilidad para el análisis calcular la

rotación de activos fijos, simplemente reemplazando en la formula anterior los
activos totales por activos fijos.
Definir si el resultado de estos índices es satisfactorio o no, depende de la
empresa en si, el indicador del sector y las políticas de la gerencia.

Indicadores de endeudamiento

También se denominan índices de estructura y muestran la forma como la

empresa financia sus activos.

 Coeficiente de endeudamiento: indica que proporción de la inversión en

activos totales es financiada con pasivos de terceros. Formula:

COEFICIENTE DE ENDEUDAMIENTO =
DEUDA TOTAL CON TERCEROS
ACTIVOS TOTALES

La cifra de activos totales debe reflejar hasta donde sea posible la valorización o
desvalorización que dichos activos hayan experimentado.

Para industrias Calza- moda, en lo que respecta al numerador, se tomara la cifra

que muestra el balance sumando el pasivo corriente y el del largo plazo. El
denominador, por falta de información adicional, solo refleja el valor en libros de
los activos.

AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989

COEFICIENTE DE
ENDEUDAMIENTO 53% 47% 58%

DEUDA TOTAL CON

TERCEROS/ ACTIVOS TOTALES 960/1800 970/2045 1280/2210

La empresa no obstante haber disminuido su índice de endeudamiento en el año

1988, muestra un incremento en 1989, año durante el cual los activos totales
fueron financiados en un 58% por terceros, correspondiéndole un 42% a los
recursos propios o patrimonio.
Este índice en apariencia no esta muy alto; sin embargo un conclusión mas
objetiva de la manera como puede afectar a la empresa depende del análisis que
se haga del tipo y características de la deuda y la capacidad que tenga para
cancelar las obligaciones oportunamente.
Pasivo financiero o deuda total: si se considera que el pasivo más oneroso y a la
vez de mayor riesgo es el pasivo financiero, ósea aquel que proviene de
instituciones financieras y / o personas naturales que exigen pagos de intereses,
resulta útil determinar la proporción que de la deuda total representa dicho pasivo
financiero. Esta razón permite mejor información acerca del riesgo asumido con el
endeudamiento.
Observemos la situación de Industrias Calza-moda:

AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989

RAZON PASIVO FINANCIERO
A DEUDA TOTAL 45% 41% 55%
PASIVO FINANCIERO/DEUDA 270+130/97 510+200/128
TOTAL 280+150/960 0 0

No obstante presentarse una ligera disminución de la participación del pasivo

financiero en 1988, es notoria la proporción para 1989.
De acuerdo con el análisis horizontal del balance, los préstamos bancarios
corrientes en 1989 experimentaron un incremento del 88.9% en relación con 1988
y la cuenta de bancos dentro de la sección de pasivo a largo plazo también se
incremento. Sería conveniente analizar el grado de compromiso y permanencia
estimada de estos préstamos, ya que sobre todo el permanencia estimada de
estos préstamos, ya que sobre todo el de corto plazo puede ser consecuencia de
inventarios terminados.

 Razón de apalancamiento financiero: aunque existen varias formas de

expresar este índice, quizá el mas utilizado es el que relaciona el total de
activos con el patrimonio, de gran importancia dentro del análisis de la
rentabilidad patrimonial.

RAZON DE APALANCAMIENTO FINANCIERO=

ACTIVOS TOTALES
PATRIMONIO
Este índice da una idea del grafo de endeudamiento que tiene una empresa en
relación con el patrimonio. Si el endeudamiento es nulo, el índice hace igual a uno,
ya que el monto en financiamiento el patrimonio, igualándose, por lo tanto, los dos
términos. Cuando la empresa empieza a endeudarse el índice va tomando valores
mayores a uno, puesto que el total de activos excederá el patrimonio.
En la empresa Calza- moda el comportamiento del índice fue:

AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989

RAZON DE
APALANCAMIENTO
FINANCIERO 2.14 1.9 2.38
 ACTIVOS
TOTALES/PATRIMONIO 1800/840 2045/1075 2210/930
El hecho de presentar un índice con valores cercanos a 2.0 implica algún grado de
equilibrio entre la deuda y el patrimonio, aunque en 1989 mostro tendencia a
incrementar en forma relativa la deuda.

Cobertura de interés- o veces que se han ganado los interés: indica la capacidad
que tiene la empresa de generar utilidades para el pago de interés. Formula:

COBERTURA DE INTERESES=
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UAII)
PAGO DE INTERES

Para industrias Calza-moda se tiene:

AÑO 1987 AÑO 1988 AÑO 1989

COBERTURA DE INTERESES 4 VECES 5.4 VECES 2.4 VECES
UAII/PAGO DE INTERESES 685/170 868/160 642/270

Nótese que la UAII coincide con la utilidad operativa, pues la empresa no tiene
“otros ingresos y otros egresos”.
Aunque la empresa presenta en 1989 alguna holgura en el cubrimiento de interés,
la disminución fue notoria, producto del descenso en las utilidades y el incremento
en el pago de interés.
Este índice tiene la limitación de no considerar todo el servicio de pago de la
deuda, que incluye, además de los intereses, el pago parcial periódico del
principal.
De otra parte se basa en utilidades que no necesariamente se hallan disponibles
en efectivo para proceder al pago. No obstante esta limitación es un indicador
bastante utilizado.

Indicadores de rentabilidad

Se acostumbra expresar estos indicadores desde dos puntos de vista: rentabilidad

en relación con las ventas y rentabilidad en relación con la inversión:

 Rentabilidad en relación con las ventas:

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA= UTILIDAD BRUTA

VENTAS NETAS

MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA= UTILIDAD DE OPERACIÓN

VENTAS NETAS

MARGEN DE UTILIDAD NETA= UTILIDAD NETA

VENTAS NETAS
Para industrias Calza-moda (ver análisis vertical del estado de ingresos y
egresos):

AÑO 2017 AÑO 2018 AÑO 2019

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA 34.50% 34.80% 29.80%
MARGEN DE UTILIDAD
OPERATIVA 15.80% 15.70% 10.00%
MARGEN DE UTILIDAD NETA 8.30% 9.00% 4.10%

Comparativamente, el año de 1989 no fue un año muy bueno en relación con los
anteriores en lo que atañe a los diferentes márgenes de utilidad, la disminución es
significativa aunque a primera vista no lo parezca. Podría justificarse, si la rotación
aumentara como consecuencia de un precio más favorable al cliente. Esto se
pondrá constatar en el análisis que sigue.

Rentabilidad en relación con la inversión:

 Rentabilidad en relación con la inversión total (ROI); también usualmente se

le denomina potencial de utilidad y mide la utilidad neta obtenida durante el
periodo en relación con la inversión en activos totales. Se recomienda para
fines de análisis separar este índice en sus dos componentes: margen de
utilidad neta y rotación de activos totales.

ROI= UTILIDAD NETA = UTILIDAD NETA X VENTAS NETAS

ACTIVOS TOTALES VENTAS NETAS ACTIVOS TOTALES

= MARGEN DE UTILIDAD NETA X ROT. ACT. TOTALES

Nótese como al cancelar ventas netas en ambos términos de la derecha, el

resultado es similar al término de la izquierda.

En industria Calza-moda;

MARGEN DE
UTILIDAD
NETA ROTACION DE ACTIVOS TOTALES
ROI (2017) =360/1800 8.30% X 2.42 = 20%
ROI (2018) =496/2045 9.00% X 2.71 = 24%
ROI (2019) =260/2210 4.10% X 2.92 = 12%

La empresa rebaja notoriamente so ROI en 1989; el problema no está en el

volumen de ventas, ya que la rotación de activos totales ha estado aumentando,
indicando una mayor eficiencia en su capacidad de generar ventas. La causa de la
caída debe buscarse en los costos de producción y/o gastos. Los análisis vertical y
horizontal del estado de ingresos y egresos, mostraron incrementos notorios en el
costo de los productos vendidos y en los intereses, lo que influyo para el resultado
relativamente bajo la utilidad neta.

El índice disminuirá si se registran los activos a su valor actual, tomando en cuenta

el efecto de la inflación:

Rendimiento sobre el patrimonio (RSP): ese índice mide la utilidad neta obtenida
por los dueños de la empresa en la relación con su inversión específica.

RSP= UTILIDAD NETA = UTILIDAD NETA X

PATRIMONIO VENTAS NETAS

VENTAS NETAS X ACTIVOS TOTALES

ACTIVOS TOTALES PATRIMONIO

= MARGEN UTILID. NETA X ROTACION ACTIVOS TOTALES X

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Obsérvese que al cancelar ventas netas y activos totales en los términos de la

derecha, el resultado es similar al término de la izquierda.

Para industrias Calza-moda tenemos:

MARGEN DE
UTILIDAD
NETA APALANCAMIENTO FINANCIERO
RSP (2017) = 8.30% X 2.14 = 18%
RSP (2018) = 9.00% X 1.9 = 17%
RSP (2019) = 4.10% X 2.38 = 9.8%

El margen de utilidad neta, la rotación de activos totales y el apalancamiento

financiero para industrias Calza-moda, ya habían sido calculados al analizar cada
índice por separado.}

Como se observa, el rendimiento patrimonial cayó en forma notoria, debido

básicamente a la caída en el margen de utilidad neta, pues tanto la rotación de
activos totales como el apalancamiento financiero, subieron durante el último año.