UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL

DE LOS LLANOS OCCIDENTALES

“EZEQUIEL ZAMORA”

VICERRECTORADO DE PLANIFICACIÓN Y DESARROLLO SOCIAL

PROGRAMA CIENCIAS SOCIALES

CONTADURIA PUBLICA

DECISIONES FINANCIERAS EN SITUACIONES DE INCERTIDUMBRE

(RIESGO - AVERSION AL RIESGO – MODELO DE MARKOWITZ)

ENSAYO

DOCENTE: Marín Doris

SUBPROYECTO: Administración Financiera
Modulo IV
AUTOR (ES):

 Casales, Yeilibeth. C.I.: V-19.882.461

 Camacho, Roxana C.I.: V- 12.207.127
 Domínguez, Cris C.I.: V-16.634.460
 Contreras, Delsy C.I.: V- 16.638.820
 Torres Edwar C.I.: V- 16.321.529

Barinas, febrero 2022

 Las compañías toman decisiones todos los días. Sin embargo, no siempre conocen cuáles
serán los resultados que obtendrán. Cuando esto sucede, se dice que las organizaciones están
tomando decisiones bajo riesgo o incertidumbre. La toma de decisiones bajo incertidumbre se
presenta cuando no puede predecirse fácilmente el futuro sobre la base de experiencias pasadas.
A menudo se presentan muchas variables incontrolables. El resultado de casi todas las decisiones
de negocios está rodeado de cierto grado de incertidumbre, y las decisiones de evaluación de
inversión no es la excepción.

En el mundo de las finanzas existen dos variables que son elementales para la evaluación
de inversiones. Estas son el Riesgo y el Rendimiento, si usted invierte dinero en el mercado de
capitales, debe tener presente que, a mayor ganancia esperada, mayor riesgo debe asumir. El
motivo repunta que mientras más riesgosa sea una inversión, la recompensa debería ser mayor en
esa secuencia, porque ¿Usted invertiría en una empresa riesgosa que no le ofrece rentabilidades
interesantes?, por lo cual es probable que, si quiere obtener rentabilidades atractivas, deba
invertir en negocios riesgosos, pero es probable que ante un riesgo elevado.

Para la psicóloga Britt-Marie Drottz Sjøberg, el riesgo es la probabilidad de sufrir un

daño específico, es un Agente que represente un factor de peligro así mismo refiere que es la
probabilidad de peligro que representa para el objeto asegurado que sufriría las consecuencias
del daño. Podemos decir que el riesgo es la vulnerabilidad o amenaza a que ocurra un evento y
sus efectos sean negativos y que alguien o algo puedan verse afectados por él, existe muchos
tipos de riesgo, pero dentro de una organización se presentan los riesgos financieros que para de
la Fuente & de la Vega (2003), son aquellos que están asociados a la naturaleza de las
operaciones financieras y que son aquellos en los que se piensa en primer lugar al hablar de
gestión de riesgos como puede ser el riesgo de crédito de los deudores o el riesgo de mercado de
la cartera de inversiones financieras. Por lo que se relaciona a la probabilidad que un fenómeno
financiero ocasione un déficit económico dentro de una empresa, lo cual genera incertidumbre en
el futuro de la organización. La mayoría de empresas realizan inversiones de forma periódica
para poder mantener su actividad o desarrollar nuevos proyectos que le generen una fuente de
ingresos, por lo que es fundamental cuantificar los riesgos que conlleva y en función a este se
decidirá finalmente si se lleva a cabo o se rechaza. La mayoría de los inversores tiene la
preferencia de evitar la incertidumbre en sus inversiones, es decir prefieren la aversión al riesgo,
que no es mas que la actitud de rechazo que experimenta un inversor ante el riesgo financiero, en
concreto ante la posibilidad de sufrir pérdidas en el valor de sus activos. Debido a esta actitud
ante el riesgo, este tipo de individuos dirige su cartera de inversión a activos financieros más
seguros aun siendo menos rentables, una de as estrategias que utiliza este tipo de inversores es la
aplicación de la teoría moderna de carteras, llamada Modern Portfolio Theory en inglés, es una
teoría que habla de cómo un inversor, con aversión al riesgo, puede construir una cartera de
inversión que maximice el retorno esperado para un determinado nivel  de riesgo de mercado.

Esta teoría fue desarrollada por Harry Markowitz en 1952, que desarrolló un modelo
matemático con el objetivo de reducir el riesgo al invertir y mejorar el rendimiento de las
inversiones. La idea principal de la teoría moderna del portafolio de Markowitz es que la relación
que existe entre el riesgo y la rentabilidad de un mismo activo financiero no se debe analizar o
evaluar de manera individual, al contrario, se debe valorar el contexto, la relación que hay entre
el riesgo y la rentabilidad, pero desde la perspectiva del conjunto de la cartera.

Los métodos matemáticos y logísticos de esta teoría, nos permiten a todos los inversores,
diseñar la cartera ideal, una cartera que se adecua al nivel de riesgo y rentabilidad más oportuno;
una cartera no es nada más que un conjunto de activos, el problema se "reduce" a seleccionar la
mejor cartera de entre un conjunto de posibles carteras, pero nos encontraremos con un
"pequeño" contratiempo: el inversor pretende obtener la más alta rentabilidad para su inversión,
y al mismo tiempo quiere que para obtener esa rentabilidad se asuma el menor riesgo posible, y
este modelo busca la máxima rentabilidad y el mínimo riesgo, la resolución de este tipo de
problemas, que como hemos dicho antes nos permite encontrar la frontera eficiente, la cual se
puede obtener:

 De forma gráfica. (Cuando se trabaja con dos o tres activos)

 Con métodos matemáticos de optimización. (al haber seleccionado más de 3 activos)

Si bien es un modelo muy útil y a nivel teórico ha tenido un gran éxito dando lugar a múltiples
desarrollos y derivaciones, sin embargo, su utilización en la práctica no ha sido tan exitosa
debido a su complejidad matemática, el cual ha sido una de principales causas de este hecho
contradictorio, otra dificultad era debido a que el número de estimaciones y rentabilidades
esperadas, varianzas y covarianzas a realizar es muy elevado. Sin embargo, a día de hoy se
dispone de software y hardware necesarios para poder resolver dicho modelo. El modelo de
Markowitz se considera el punto de partida de la teoría moderna sobre selección de carteras, su
planteamiento y posteriores aportaciones y evoluciones resultan sin duda de los grandes avances
de la teoría económica en el Siglo XX.

Finalizando, se considera que este modelo pretende determinar la cartera óptima, es decir,
aquella que maximice la utilidad esperada por el inversor y para ello determina un proceso de
cuatro etapas que consistente en: 

 Determinación del conjunto de posibilidades de inversión que ofrece el mercado

(conjunto viable)
 Determinación del conjunto o frontera eficiente
 Especificación de las preferencias del inversor 
 Determinación de la cartera óptima.