UNIVERSIDAD DEL VALLE

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y

SOCIALES
CARRERAS DE ICO – ICT – LAE- LCN

TEORÍA MODERNA DE PORTAFOLIO: MODELO DE

MARKOWITZ

GRUPO Nº 1

ESTUDIANTES
NAHIR PEÑA GUTIERREZ
DIANA COIMBRA SOLARES
ELFFY DORALY HURTADO ARTEAGA
GIGLIOLI BRIYID MULLER BARBOZA
VANESA NADIA CALLIZAYA CANAZA

DOCENTE
LIC. LILIANA CONDO FLORES

MATERIA
ANALISIS DE INFORMACION FINANCIERA III

Trinidad – Beni

2024
 TEORÍA MODERNA DE PORTAFOLIO: MODELO DE
MARKOWITZ
ANTECEDENTES: GIGLIOLI 1
En los años cincuenta del S.XX el mundo de las finanzas sufrió una revolución: la
teoría moderna de portafolio. El mundo académico realizó importantes avances,
desarrolló teorías e intentó presentar modelos de cómo funcionaban los mercados.
Muchas de las ideas que nacieron en aquellos años han prolongado su impacto
hasta nuestros días y tienen una gran influencia en cómo pensamos sobre los
mercados.

Antes de profundizar en lo que consiste esta teoría es necesario conocer algunas

definiciones:

 La cartera: es un grupo de activos que tiene un inversor o una sociedad de

inversión. Los activos de una cartera de inversión pueden ser de varios
tipos: por ejemplo, acciones, bonos, materias primas o derivados.
 El riesgo: hace referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento
de una inversión, debida a los cambios producidos en el sector en el que se
opera, a la imposibilidad de devolución del capital por una de las partes y a
la inestabilidad de los mercados financieros.
 Rentabilidad: es la ganancia que una persona recibe por poner sus
ahorros en una institución financiera y se expresa a través de los intereses,
que corresponden a un porcentaje del monto de dinero ahorrado.

MODELO MARKOWITZ
 ¿Quién Desarrollo Este Modelo?
Markowitz, un prestigioso economista de la escuela de Chicago que en 1990 fue
galardonado con el premio Nobel de Economía. Sus teorías remarcan la
importancia de las carteras de inversión, el riesgo, las correlaciones entre activos y
la diversificación.

Con anterioridad al trabajo de Markowitz, la inversión consistía en seleccionar

activos individuales que presentaran buenas rentabilidades por dividendo y
buenas perspectivas. La teoría de Markowitz fue un paso importante hacia el
desarrollo del Modelo de valoración de activos financieros (CAPM).

Harry Markowitz, en el año 1952 emitió un artículo denominado “Portfolio

Selecction”, donde detallaba que con la observación y la experiencia más las
expectativas de inversión futuras, se podían armar carteras de inversión, esta
teoría fue profundizada con la frontera eficiente, donde utilizando la varianza de
dos activos, y despejando dicha fórmula, se puede llegar al porcentaje exacto a
invertir en cada activo para que el riesgo de dos títulos sea el mínimo de cartera

HASTA AQUÍ GIGLIOLI 1

 ¿Qué Es El Modelo Markowitz? DESDE AQUÍ 2

El modelo de Markowitz es un modelo matemático utilizado para analizar el
rendimiento de las carteras de inversión. De este modo, el Markowitz sirve para
maximizar la rentabilidad minimizando el riesgo, para ello crea una cartera
diversificada en varias clases de activos. Esta diversificación ayuda a reducir el
riesgo global, al tiempo que permite obtener un alto rendimiento potencial.
Según la teoría es posible construir lo que Markowitz llamó una frontera eficiente
para construir un portafolio óptimo con respecto a un nivel determinado de riesgo.

TEORÍA DE FORMACIÓN DE CARTERAS:

La teoría de formación de carteras del modelo de Markowitz se compone de tres
etapas clave:

1. Determinación del conjunto de carteras eficientes

En la primera etapa, se busca determinar el conjunto de carteras eficientes, que

son aquellas que ofrecen la mejor relación posible entre rentabilidad y riesgo. Este
conjunto se basa en la diversificación de activos que reducen el riesgo de la
cartera.
2. Determinación de la actitud del inversor frente al riesgo

En la segunda etapa, se busca determinar la actitud del inversor frente al riesgo.

El inversor puede ser tanto averso al riesgo como tolerante al riesgo, lo que afecta
la elección de los activos financieros que se incluyen en la cartera.

3. Determinación de la cartera óptima

En la tercera etapa, se busca determinar la cartera óptima que ofrece la máxima

rentabilidad posible con el mínimo riesgo. Se busca equilibrar la rentabilidad y el
riesgo de la cartera, para ello se utilizan curvas de indiferencia del inversor.

HASTA AQUÍ 2

HIPÓTESIS DEL MODELO DE MARKOWITZ: DESDE AQUÍ NAHIR 3

El modelo de Markowitz se basa en las siguientes hipótesis:

 Rentabilidad de una cartera

La rentabilidad de una cartera viene dada por su esperanza matemática, es
decir, se estima la media de los retornos de los activos financieros que
componen la cartera.
 Medición del riesgo a través de la volatilidad
El riesgo se mide a través de la volatilidad, es decir, la variabilidad de los
retornos de la cartera en relación con su media. La cartera con mayor
volatilidad implica mayor riesgo.
 ¿Cómo Funciona El Modelo De Markowitz?

El modelo de Markowitz se basa en el criterio de varianza media, es decir, se

pretende maximizar la rentabilidad y minimizar el riesgo asociado a la inversión. La
varianza es una medida estadística que indica la dispersión de los datos en
relación a la media, por lo que se busca minimizar su valor para reducir el riesgo.

 Criterio de varianza media

La combinación óptima de activos financieros que maximiza la rentabilidad y

minimiza el riesgo se encuentra en la frontera eficiente, que es el conjunto de
carteras que ofrecen el mayor rendimiento posible para un nivel de riesgo
determinado. A partir de aquí, se obtiene la cartera óptima, que es aquella que
está situada en la tangente que se dibuja en la frontera eficiente y tiene la mayor
rentabilidad posible para el nivel de riesgo escogido. El modelo de Markowitz
también tiene en cuenta que no todos los inversores tienen la misma actitud frente
al riesgo, por lo que, en función de la preferencia de cada uno, se puede elegir una
cartera subóptima pero que minimice el riesgo lo máximo posible.

 CAPM: Modelo de Precios de Activos de Capital

El modelo de Markowitz es complementario al CAPM, que es el Modelo de Precios

de Activos de Capital. Este modelo establece que la rentabilidad esperada de un
activo financiero debe ser igual a la tasa libre de riesgo más el coeficiente Beta
multiplicado por la prima de riesgo de mercado. Este coeficiente refleja el riesgo
sistemático, es decir, aquel que no se puede diversificar. De esta forma, el CAPM
fija precios de activos financieros basados en un coeficiente de evaluación del
riesgo, lo que ayuda a tomar decisiones de inversión en función de la rentabilidad
y el riesgo esperados. Hay que tener en cuenta que el CAPM es una herramienta
teórica que no siempre se ajusta a la realidad del mercado, por lo que se debe
utilizar con precaución.

El rendimiento esperado de la cartera se calcula como una suma ponderada

de los retornos de los activos individuales. Si una cartera contuviera cuatro
activos igualmente ponderados con rendimientos esperados de 4, 6, 10 y
14%, el rendimiento esperado de la cartera sería:

(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8.5%

El riesgo de la cartera es una función de las variaciones de los retornos de

cada activo y de sus correlaciones entre sí. HASTA AQUÍ NAHIR 3

 ¿Cómo Aplicar El Modelo De Markowitz? ELFFY 4

Para aplicar el modelo de Markowitz, debemos seguir una serie de pasos que nos
permitirán crear una cartera de inversión eficiente y obtener la máxima rentabilidad
posible minimizando el riesgo.

 Obtención de datos históricos

El primer paso para aplicar el modelo de Markowitz es obtener los datos históricos
de los activos financieros que queremos incluir en nuestra cartera. Es importante
recopilar información sobre la rentabilidad y la volatilidad de cada activo para
poder medir el riesgo y construir la cartera óptima.

 Selección de activos financieros

Una vez que tengamos los datos históricos, el siguiente paso es seleccionar los
activos financieros que queremos incluir en nuestra cartera. Es importante tener
en cuenta que, según el modelo de Markowitz, la diversificación es clave para
minimizar el riesgo. Por lo tanto, debemos elegir activos que no estén fuertemente
correlacionados entre sí.

 Análisis de correlación

Para elegir los activos financieros, podemos realizar un análisis de correlación que
nos permitirá identificar aquellos que están menos correlacionados. De esta forma,
podremos construir una cartera diversificada que minimice el riesgo.

PASO A PASO PARA LA CREACIÓN DE UNA CARTERA ÓPTIMA ELFFY 4

Una vez que hayamos elegido los activos financieros, podemos comenzar a
construir la cartera óptima siguiendo los siguientes pasos:

1. Calcular la rentabilidad esperada de cada activo

2. Calcular la volatilidad de cada activo
3. Calcular la covarianza de cada activo con los demás
4. Determinar el conjunto de carteras eficientes
5. Determinar la actitud del inversor frente al riesgo
6. Establecer las restricciones de inversión
7. Determinar la cartera óptima
Siguiendo este proceso, podemos construir una cartera de inversión eficiente que
nos permita maximizar la rentabilidad y minimizar el riesgo. Es importante destacar
que esta cartera debe ajustarse a las preferencias del inversor y a sus objetivos
financieros. HASTA AQUÍ 4

 ¿Qué beneficios ofrece el modelo de Markowitz? DE AQUÍ 5

El modelo de Markowitz ofrece a los inversores varios beneficios en la gestión de

sus carteras de inversión. A continuación, se describen tres de los principales
beneficios del modelo:

1. Maximización de rentabilidad

El modelo de Markowitz busca encontrar la combinación óptima de activos que

maximiza la rentabilidad para un nivel de riesgo determinado. Esto significa que
los inversores pueden obtener la máxima rentabilidad de su inversión sin tener que
asumir más riesgo del que están dispuestos a tomar. Al usar la teoría de formación
de carteras, la diversificación y el análisis estadístico, el modelo permite a los
inversores crear carteras altamente rentables y bien equilibradas.

2. Minimización del riesgo

Otro de los beneficios clave del modelo de Markowitz es su capacidad para

minimizar el riesgo de una cartera de inversión. Al diversificar la cartera en
diferentes activos y tipos de inversión, el modelo reduce el riesgo y la volatilidad,
mejorando así la seguridad del inversor. Además, al tener en cuenta la actitud del
inversor hacia el riesgo, el modelo puede ayudar a crear carteras personalizadas
que se ajusten a las preferencias específicas de cada inversor.

3. Diversificación de la cartera

La diversificación es una de las principales características del modelo de

Markowitz y uno de sus mayores beneficios. Al diversificar la cartera en diferentes
activos y tipos de inversión, el modelo reduce el riesgo y la volatilidad, mejorando
así la seguridad del inversor. Además, al tener en cuenta la actitud del inversor
hacia el riesgo, el modelo puede ayudar a crear carteras personalizadas que se
ajusten a las preferencias específicas de cada inversor.

Sin embargo la diversificación tiene sus límites, el riesgo sistemático o de mercado

no puede ser diversificado, a medida que los mercados se interrelacionan se
vuelve aún más difícil reducir este riesgo.

4. Frontera Eficiente

Cada posible combinación de activos puede ser dibujada en un gráfico

representando el riesgo en un eje y el retorno esperado en el otro eje. Este gráfico
muestra las carteras más eficientes. Por ejemplo, una cartera con un retorno
esperado de 7% y una desviación estándar de 12% se considera menos eficiente
que otra cartera con un retorno esperado de 7% y una desviación estándar de
15%. Si dibujamos una línea que atraviese todas las carteras más eficientes
obtenemos lo que se llama la frontera eficiente. Según la teoría, no es interesante
invertir en cualquier cartera que no esté en esta línea.

HASTA AQUÍ 5

 ¿Para qué sirve? DESDE AQUÍ 6 GIGLIOLI

Muchas veces los inversores nos vemos abrumados por la cantidad de diferentes
opciones de inversión a nuestra disposición. Gracias a la teoría moderna del
portafolio nos es posible construir carteras óptimas en su relación
riesgo/rentabilidad. La teoría parte de la premisa de que el inversor prefiere una
cartera con el menor riesgo posible para un nivel determinado de rentabilidad. Los
métodos estadísticos de la teoría permiten diseñar una cartera adecuada al
nivel de riesgo/rentabilidad que cada inversor crea oportuno para sí mismo.

CONCLUSION:

La teoría moderna del portafolio demuestra que es posible construir una cartera
con diversidad de activos que maximice la rentabilidad esperada para un nivel
determinado de riesgo. De la misma forma, dado un nivel determinado de
rentabilidad esperada, un inversor puede construir una cartera con el menor riesgo
posible (para ese nivel de rentabilidad). Medidas estadísticas como correlación y
varianza nos permiten construir carteras con menos riesgo que si seleccionamos
activos de forma individual. HASTA AQUÍ 6 GIGLIOLI