1

UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTÍN

FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN

ESCUELA PROFESIONAL DE BANCA Y SEGUROS

TRABAJO DE INVESTIGACIÓN

CURSO: ECONOMETRÍA

DOCENTE: ROJAS LOPEZ JOSE

INTEGRANTES:

● CÁRDENAS MENDOZA, Adriana Stephany

● HUILLCA DOMÍNGUEZ, Yovana Benney

● PINTO MAMANI, Joselin

● ARROSQUIPA SUNI, Luz camila

● MERZENICH GARCIA, Dennis Rene

 2

ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD Y RIESGO DE DOS ACTIVOS FINANCIEROS

BCP Y SCOTIABANK

ARROSQUIPA SUNI, Luz Camila(larrosquipas@unsa.edu.pe)

CÁRDENAS MENDOZA, Adriana Stefhany(acardenasmen@unsa.edu.pe)
HUILLCA DOMÍNGUEZ, Yovana Benney (yhuillcad@unsa.edu.pe)
MERZENICH GARCIA, Dennis Rene (dmerzenichg@unsa.edu.pe)
PINTO MAMANI, Joselin (jpintoma@unsa.edu.pe)

RESUMEN

En el presente trabajo se intenta mostrar el análisis de la rentabilidad y riesgo entre dos activos
financieros de los bancos BCP y Scotiabank, para lo cual es necesario conocer y entender
diferentes conceptos que integran el trabajo como la rentabilidad, riesgo, media, varianza,
desviación estándar, etc. Además se utilizan el análisis de correlación y modelos de valoración
de activos financieros para aplicarlos a nuestro caso, estos modelos son “El modelo Markowitz”
y “El modelo CAPM”, que ayudará a tomar mejores decisiones al momento de invertir en un
activo financiero.

ABSTRACT

In the present work we try to show the analysis of the profitability and risk between two
financial assets of the BCP and Scotiabank banks, for which it is necessary to know and
understand different concepts that make up the work such as profitability, risk, mean, variance,
deviation. standard etc In addition, correlation analysis and financial asset valuation models
are used to apply them to our case, these models are "The Markowitz model" and "The CAPM
model", which will help make better decisions when investing in a financial asset.

Palabras claves: Rentabilidad, Riesgo, varianza, desviación estándar, activos, análisis de

correlación.
 3

INTRODUCCIÓN

Hablar de rentabilidad y riesgos son tanto conceptos como temas de mucha importancia que se
deben conocer, toda empresa y entidad bancaria tiene conocimiento de estos y saben cuánto
logran involucrar y es de acuerdo a estos que también se pueden tomar decisiones, por ende,
BCP sabe cómo gestionar los riesgos y buscar la mayor rentabilidad.

En pleno siglo XXI, las empresas están rodeadas de todo tipo de riesgo y por ello se crean y
nacen nuevas áreas que son útiles para controlar los diferentes tipos de riesgos que puedan
amenazar a las empresas, para así poder lograr obtener mayores ganancias que es lo que busca
toda empresa, por otro lado, está el mal análisis que se puede hacer ya que al no saber de riesgo
y rentabilidad se puede tomar malas decisiones en la empresa llevándolas a fracasar e incluso
en bancarrota.

Este trabajo tiene el objetivo de hacer un análisis de la rentabilidad y riesgo de dos activos
financieros en el banco BCP, aplicando el análisis de correlación y los modelos CAPM y
Markowitz.

Para tal efecto, primero se muestra un planteamiento teórico donde se mencionan diferentes
definiciones de suma importancia y relevancia tales como la rentabilidad, el riesgo, su
medición, la media, varianza y todos los términos conocidos que estén relacionados al tema a
desarrollar.

Por otro lado, están los diferentes modelos que también son importantes mencionarlos como lo
son el Modelo de Markowitz quien considera que en las decisiones de inversión solo se tienen
en consideración el riesgo y el retorno esperado, el Modelo de Tobin siendo este una ampliación
del modelo de Markowitz donde Tobin permite invertir en activos sin riesgo y también se habla
del Modelo CAPM quien busca más que nada predecir el riesgo de un activo.

OBJETIVOS

OBJETIVO GENERAL

1. Conocer y analizar la rentabilidad y riesgo de los activos del Banco de Crédito del Perú
y Scotiabank utilizando criterios de análisis de correlación.
 4

OBJETIVO ESPECÍFICO

1. Conocer cuán importante y útil es el modelo de variación de activos de capital.

2. Identificar y comparar las rentabilidades y riesgos que tienen los activos de BCP y
Scotiabank.
3. Hallar el portafolio de activos para conocer en qué entidad bancaria se genera más
rentabilidad y con qué riesgo.
4. Hallar el coeficiente de correlación
5. Trazar el diagrama de dispersión.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

Hoy en día invertir en un activo financiero es un riesgo mayor para los inversionistas
que suele tener a diario, porque no se sabe con certeza cuando un inversionista va perder o va
ganar, a esto se suma muchos factores, como la volatilidad del mercado, las tasas de interés, el
comportamiento histórico y otros factores.

HIPÓTESIS

Con la aplicación del coeficiente de correlación (nos indica la medida de la fuerza de la

relación lineal entre dos variables) queremos llegar a la conclusión de conocer y analizar la
rentabilidad y riesgo de los activos del Banco de Crédito del Perú y Scotiabank utilizando
criterios de análisis de correlación, método de CAMP y Markowitz, para que finalmente el
inversionista pueda tomar mejores decisiones y pueda tener una mayor rentabilidad a menor
riesgo.

PLANTEAMIENTO TEÓRICO

Rentabilidad

Existen diversas definiciones y opiniones relacionadas con el término rentabilidad, por

ejemplo, Gitman (1997) dice que rentabilidad es la relación entre ingresos y costos generados
por el uso de los activos de la empresa en actividades productivas.

Riesgo

Para el ingeniero ambiental Cardona (2021), el riesgo es la probabilidad de exceder un

valor de consecuencias ambientales, sociales o económicas en un lugar y periodo determinado
 5

de exposición al factor de peligro; y expone que el riesgo toma en cuenta tanto a la cantidad de
personas afectadas, como el impacto en el área que afecte.

Aversión al riesgo

Según Sanchez (s.f.) El fenómeno de la aversión al riesgo supone por definición un

cierto nivel de rechazo al riesgo por parte de una persona que invierte en los mercados
financieros. Una persona puede tener ante una situación aversión al riesgo, ser neutral ante el
riesgo o ser propenso al riesgo.

Riesgo de un activo individual

Según Murillo (s.f.) El riesgo de un activo individual se mide de manera muy similar
al riesgo de toda una cartera de activos. Aun así, es importante distinguir entre estas dos
entidades. Para evaluar el riesgo se utilizan métodos de comportamiento y para medirlo se
emplean procedimientos estadísticos.

Medición de riesgo

La medición del riesgo se le denomina a uno de los pasos que se utiliza en un proceso
de gestión de riesgos, Es decir que mide la volatilidad del rendimiento de un activo. Para medir
el riesgo es necesario calcular primero el valor esperado de un rendimiento (la varianza) ,
después se hace el cálculo de la desviación estándar.

Según John Salinas, existen varios método para medir el riesgo uno de ello es el método
varianzas-covarianzas, mediante este método se supone que el comportamiento de la serie
histórica de rendimientos presenta una distribución de probabilidad dada, en muchos casos por
simplicidad; se supone distribución normal, caracterizada por su valor medio μ y su desviación
estándar σ, la cual se tomará como medida de volatilidad de la rentabilidad de los activos
(Salinas, 2009)

Análisis de sensibilidad de una variable

El análisis de sensibilidad es un método de comportamiento que evalúa el riesgo

mediante varios cálculos de rendimiento probable, dando así un cálculo que proporciona una
idea de variabilidad de los resultados.
 6

Este tipo de análisis se utiliza para varios propósitos. Así menciona Mariana, Indica que
primero es identificar las variables más críticas. Una variable se considera crítica cuando
produce un cambio en un resultado mayor que el que produce otra, con base en ciertos criterios.
Por otro lado, permite tomar decisiones, Además el análisis de sensibilidad puede calcularse
en una hoja de cálculo donde permite encontrar en forma muy rápida un resultado cuando se
ha hecho un cambio en una variable del cual éste depende. Esa es una de las fortalezas de esta
herramienta. (Alcoforado, 2018)

Pablo Lledó menciona que los criterios de evaluación mencionados hasta ahora para
calcular la rentabilidad del proyecto no son exactos ya que solamente están indicando uno de
los posibles escenarios del proyecto. Además, se debe tener en cuenta que los cambios del
entorno y de las variables estimadas son imposibles de predecir con exactitud. La decisión de
invertir o no en este en activos o proyectos no debería basarse solamente en el cálculo del VAN
realizado previamente, sino en la comprensión del origen de la rentabilidad del activo o
proyecto y del posible cambio en las variables estimadas. (Lledó, 2003)

La finalidad del análisis de sensibilidad consiste en mejorar la calidad de la información

para que el inversor tenga una herramienta adicional para decidir si invierte o no.

Distribución de probabilidad

“La distribución de probabilidad es una herramienta fundamental, puesto que con ella
es posible diseñar un escenario de acontecimientos futuros considerando las tendencias actuales
de diversos fenómenos”. (ESAN, 2016)

Una distribución de probabilidad es aquella que permite establecer toda la gama de

resultados probables de ocurrir en un experimento determinado. Es decir, describe la
probabilidad de que un evento se realice en el futuro. estos pueden ser de variables continuas
y discretas

Las características más importantes a considerar en una distribución de probabilidad

son:

● La probabilidad de un resultado específico está entre cero y uno.

● La suma de las probabilidades de todos los resultados mutuamente excluyentes es 1.
(ESAN, 2016)
 7

Media

Según Novaes (2011), la media aritmética de una distribución es el valor alrededor del
cual los otros valores se distribuyen (o se concentran), es decir, un valor de referencia para un
conjunto de datos analizados. Una de las interpretaciones posibles para el valor de media de un
conjunto de datos sería como el punto de equilibrio de los valores de una distribución.

Varianza

Según Abad (2021) La varianza es un concepto estadístico que nos permite entender
mejor los datos. Además, nos ofrece múltiples capas a las que podemos aproximarnos. Desde
un punto de vista intuitivo, ayuda a comprender la noción de dispersión. Desde uno más formal,
permite múltiples aplicaciones en el ámbito de la estadística.

Desviación estándar

Según Lopez (s.f) La desviación estándar o desviación típica es una medida que ofrece
información sobre la dispersión media de una variable. La desviación estándar es siempre
mayor o igual que cero.

Coeficiente de variación

Según Marco (2018) El coeficiente de variación, también denominado como coeficiente

de variación de Pearson, es una medida estadística que nos informa acerca de la dispersión
relativa de un conjunto de datos.

Rendimiento esperado y desviación estándar(varianza)

La teoría de Markowitz hace referencia que el rendimiento futuro de los activos

financieros es incierto, éste es considerado como una variable aleatoria. Por este motivo, la
teoría moderna de la inversión hace uso de distribuciones de probabilidad para estimar el
rendimiento futuro de los activos financieros y el riesgo asociado. (Medina, 2003)

Según el Modelo de Markowitz, los eventuales escenarios pueden dispersar la media

(cuántas veces se dispersa del promedio el escenario individual), este concepto analiza cuántas
veces la media se desvía, lo que estadísticamente se denomina “Varianza” y cuya raíz cuadrada,
nos da como resultado “la Desviación Estándar”, la desviación estándar vista bajo este modelo,
es el riesgo del título a evaluar. (Medina, 2003)
 8

Varianza es la variabilidad de los futuros rendimientos de una inversión en torno a su

valor esperado

HISTORIA

La búsqueda de un modelo afinado para la valoración de los diferentes activos

financieros es hoy en día uno de los desafíos que cualquier inversor o analista del mercado,
quienes se realizan preguntas tales ¿De qué depende el precio de un activo? ¿Son predecibles
los precios de los activos de manera certera?

Desde el comienzo de los modelos de valoración de activos financieros, impulsado por

Harry Markowitz, ocupa un papel destacable el modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model)
desarrollado por William Sharpe. Gracias a su sencillez y facilidad empírica ha sido, a lo largo
de la historia de la economía financiera, el modelo más empleado por los economistas e
inversores de todo el mundo. Pero también, debido a su simplicidad e hipótesis poco
observables en la realidad, es decir, a sus limitaciones, muchos analistas e investigadores
científicos han desarrollado críticas al modelo y, en consecuencia, ideado otros modelos de
valoración que intentan mejorar el modelo inicial del CAPM.

Harry Markowitz quien gracias a sus aportaciones e investigaciones (1952) sentaría las
bases para lo que conocemos hoy en día como “Modern portfolio theory”. Esta nueva área de
estudio sería desarrollada más ampliamente en los años posteriores por James Tobin (1958), y
posteriormente Willian Sharpe (1964) quien desarrolla el modelo CAPM (Capital Asset Pricing
Model), siendo este último modelo objeto de estudio por muchos economistas hoy en día.

Markowitz en su teoría de carteras nos explica que es necesario dividir la selección de

cartera en dos partes “El primer paso, comienza con la observación y experiencia y termina con
las creencias o expectativas de los rendimientos a futuro de diferentes valores; el segundo paso,
por su parte, comienza con las creencias o expectativas relevantes de los rendimientos a futuro
de los activos y termina con la selección de una cartera. Su trabajo está centrado en esta segunda
etapa” (Gimeno, 2014).

El modelo de Markowitz posee premisas muy importantes de las más destacadas podemos
mencionar:
 9

● Cuando existen dos activos con la misma rentabilidad, el inversor elegirá aquel que
posee un menor riesgo ya que se espera una relación positiva entre la rentabilidad y
riesgo, por eso decimos que el inversor es adverso al riesgo.
● Se deben conocer la rentabilidad esperada y el riesgo de los activos (varianza y
covarianza)
● En este modelo los mercados son perfectos al no existir costos relacionados a
transacciones e impuestos.
● Cada inversor tiene preferencias sobre la relación entre la rentabilidad y el riesgo.

William Sharpe sobre su estudio de modelo de mercado nos dice que el riesgo de un
activo está compuesto por dos elementos muy importantes: el riesgo específico y el riesgo
sistemático. “El riesgo específico de un activo es una parte del total de riesgo de dicho activo
que viene dado por las características específicas del activo sin verse influenciado por las
variaciones del mercado. Dicho riesgo, como su propio nombre indica, es diversificable
incorporando más activos en la cartera que se esté gestionando. Por otro lado, y en
contraposición, el riesgo sistemático de un activo, es la otra parte del riesgo total de dicho
activo que se ve influenciado/afectado por las fluctuaciones del mercado, es decir, por las
variables macroeconómicas” (Gimeno, 2014).

En la teoría de carteras de Markowitz se dice que el inversionista elegirá su cartera

dependiendo de la frontera eficiente esto basado sobre la rentabilidad esperada y también el
riesgo del activo, en cambio en el modelo CAPM se analizan los beneficios esperados y por
consiguiente los precios de los activos como una función del riesgo. Por esto el modelo CAPM
se centra en analizar si se alcanzan precios de equilibrio en el mercado.

METODOLOGÍA

La metodología es cuantitativa, es decir basado en un modelo matemático numérico

que ayuda en la realización del trabajo. Estas dos modelos, el primero es el modelo Markowitz
y el modelo del CAMP

El modelo Markowitz

Establece los conceptos de relación entre beneficio y riesgo compensando el miedo al

riesgo con la satisfacción del beneficio obtenido. Según el autor Gómez “Markowitz resalta la
importancia de la diversificación de las inversiones para así tener un riesgo más repartido. los
 10

cuales poseen una gran aceptación en el mercado de valores como instrumentos de selección
de portafolios.” (2004). La teoría de Markowitz se compone de tres etapas: la determinación
del conjunto de carteras eficientes(BCP o Scotiabank), la determinación de la actitud del
inversor frente al riesgo ,Y finalmente la determinación de la cartera óptima , además se apoya
en los siguientes supuestos de partida, la rentabilidad de una cartera viene dada por su esperanza
matemática o media, el riesgo de una cartera se mide a través de la volatilidad (según la
varianza o desviación típica).El inversor siempre prefiere la cartera con mayor rentabilidad y
menor riesgo .

CAPM (Modelo de valoración de Activos de capital)

Según el autor Alcoforado, se compone de dos etapas, la determinación de carteras

eficientes y determinar la cartera óptima y además se apoya en los siguientes supuestos de
partida: la rentabilidad de una cartera viene dada por su beta.”(2014) ,es un modelo utilizados
para determinar el rendimiento que podría esperar un inversionista por invertir en un
determinado Activo ; desde el punto de vista del inversionista , la empresa en la cual invierte
su dinero ,es un activo del cual espera obtener un RENDIMIENTO O RENTABILIDAD ,pero
desde el punto de la empresa o los administradores de la empresa es el rendimiento que el
inversionista espera obtener ,es un COSTO para la empresa ,por eso se dice que el modelo
CAPM se utiliza para determinar el COSTO DEL PATRIMONIO DE LA EMPRESA porque
es la rentabilidad mínima que la empresa debe pagarle a sus inversionistas ,este Relacionar el
riesgo y el rendimiento esperado de un activo ,en este caso será del banco BCP Rendimiento
,este método requiere de funciones estadísticas como es el Rendimiento Medio, la Varianza y
Desviación dan a conocer el riesgo de la acción ,Covarianza es usado para hallar el beta ,se
debe tener la covarianza del mercado y de la empresa y la Correlación con otro activo , como
referencia se utilizará Scotiabank ,luego se deberá halla la rentabilidad del mercado ,la beta
apalancada y la tasa libre de riesgo ,teniendo el resultado esperado se podrá tomar la decisión
rentabilidad del activo de BCP y de Cuanto mayor es el riesgo de invertir del activo BCP ,
mayor debe ser su rendimiento para compensar el incremento en el riesgo.

ANALISIS DE CORRELACION

Cuando se estudia la relación entre dos variables en escala de intervalo (o de razón), es usual
comenzar con un diagrama de dispersión. Este procedimiento proporciona una representación
visual de la relación entre las variables.
 11

La idea básica del análisis de correlación es reportar la asociación entre dos variables. Por lo
general, el primer paso es trazar los datos en un diagrama de dispersión.

El coeficiente de correlación, creado por Karl Pearson alrededor de 1900, describe la fuerza de
la relación entre dos conjuntos de variables en escala de intervalo o de razón. Se designa con
la letra r, y con frecuencia se le conoce como r de Pearson y coeficiente de correlación
producto-momento. Puede adoptar cualquier valor de -1.00 a +1.00, inclusive. Un coeficiente
de correlación de -1.00 o bien de +1.00 indica una correlación perfecta.

CARACTERÍSTICAS DEL COEFICIENTE DE CORRELACIÓN

1. El coeficiente de correlación de la muestra se identifica con la letra minúscula r.

2. Muestra la dirección y fuerza de la relación lineal (recta) entre dos variables en escala de
intervalo o en escala de razón.

3. Varía de -1 hasta +1, inclusive.

4. Un valor cercano a 0 indica que hay poca asociación entre las variables.

5. Un valor cercano a 1 indica una asociación directa o positiva entre las variables.

6. Un valor cercano a -1 indica una asociación inversa o negativa entre las variables.

FORMULA:

∑(𝑋 − 𝑋̅)(𝑌 − 𝑌̅)

𝑟=
(𝑛 − 1)𝑆𝑋 𝑆𝑌
 12

APLICACIÓN

Aplicación de los métodos en los activos del BCP

Como primer paso se identifica el valor de precio de las acciones de BCP y Scotiabank
utilizando la página de inventing, en este caso el precio es mensual desde el año 2020 hasta la
actualidad.

TABLA N° 1

Precio de los activos

Fuente: Elaboración Propia

Seguidamente se halla el rendimiento absoluto, el cual consiste en la diferencia del

periodo actual menos el periodo anterior, el resultado se divide entre el periodo anterior, luego
se realiza la sumatoria de los rendimientos absolutos y obtenemos el promedio, dándonos como
resultado el rendimiento medio de los activos de BCP y Scotiabank.

TABLA N° 2

Rendimiento de los dos activos en BCP y Scotiabank

 13

Fuente: Elaboración Propia

Con estos resultados hallamos las diferentes funciones estadísticas

TABLA N° 3

Funciones utilizadas para el cálculo de los datos

Fuente: Elaboración propia

Formulas estadísticas
 14

Se obtiene la varianza, la desviación estándar del BCP dando como resultados

respectivamente 0.1 % y 3.19%.

TABLA N° 4

Cálculo del rendimiento en activo de BCP

Se obtiene la varianza, la desviación estándar del BCP dando como resultados

respectivamente 0.11 % y 10.77%.

TABLA N° 5

Cálculo del rendimiento en activo de Scotiabank

 15

Fuente: Elaboración propia

Con estos resultados mencionados se logra identificar el riesgo del activo BCP y
Scotiabank a través de la desviación estándar y la varianza. Identificamos el porcentaje de la
rentabilidad y riesgo de ambos activos en la siguiente gráfica de manera individual.
 16

GRÁFICO N°1

Fuente: Elaboración propia

Por consiguiente, tenemos la variación conjunta de ambos activos, el cual utiliza la

covarianza y la correlación.

TABLA N° 6

Cálculo de la correlación de los dos activos

Teniendo esos datos, el porcentaje de inversión de ambos activos, hallamos la varianza,

desviación estándar del portafolio (utiliza la covarianza) y luego el rendimiento del portafolio
(utiliza la correlación).

COEFICIENTE DE CORRELACIÓN R

TABLA N° 7

Cálculo del coeficiente de correlación

 17

Fuente: Elaboración propia

Fuente: Elaboración Propia

Al hallar el coeficiente de correlación paso a paso podemos apreciar en la imagen que

R es igual a 0.077 obteniendo el mismo resultado en la forma directa. Entonces con ello se
puede decir que las variables están correlacionadas entre sí de forma positiva.

TABLA N° 8

Cuadro de rendimiento del portafolio

 18

Fuente: Elaboración Propia

Al obtener el rendimiento esperado se puede identificar en qué punto se encuentra la

frontera eficiente de la inversión del activo, esto se da reconociendo el inicio de una curva en
la gráfica y los puntos superiores a la frontera son los más eficiente para una inversión rentable.

GRÁFICA N° 2

Rendimiento del portafolio

 19

Fuente: Elaboración Propia

Continuando con la rentabilidad se tiene que encontrar la rentabilidad del mercado, de

la misma manera el periodo es mensual se buscan los últimos precios de cierre en la página de
investing,teniendo como resultado una rentabilidad del mercado de 1%.

TABLA N° 9

Cálculo de rentabilidad de mercado

 20

Fuente: Elaboración Propia

También debemos encontrar la beta apalancada, esto se encuentra utilizando la

pendiente de ambos, es decir del mercado (la diferencia del periodo actual menos el periodo
anterior, todo ello entre el periodo anterior) y de BCP de la misma manera, obteniendo la beta
de 0.19.

TABLA N° 10

Cálculo de la beta apalancamiento

 21

Fuente: Elaboración Propia

Con estos resultados, ya se puede reemplazar en la fórmula que nos brinda el modelo
CAPM.

Teniendo como tasa de rendimiento del activo de BCP un 2.503%

TABLA N° 11

Cálculo de la tasa de rendimiento

 22

Fuente: Elaboración propia

DISCUSIÓN

Según nuestros resultados tras haber realizado la comparación de dos activos y haber
obtenido la rentabilidad y riesgo tanto del banco BCP como Scotiabank se puede decir con más
precisión quién tiene mayor rentabilidad y menor riesgo.

Scotiabank es quien tiene mayor rentabilidad con 0.867% en comparación con BCP
que obtuvo 0.556% notando una variación de 0.331% ,pero en lo que respecta al riesgo siendo
un punto importante en la comparación ya que es muy sabido que si el riesgo es mayor habrá
más pérdida y si este es menor pues todo marchara de la mejor manera y segura sin tener
muchas pérdidas es por ello que con la obtención de los datos de la comparación de los dos
activos podemos decir que, BCP tiene menor riesgo con un 3.2% en comparación con
Scotiabank quien tiene un 10.8% de riesgo entonces notamos que el riesgo en este último
activo mencionado es mucho más riesgoso en comparación con BCP ya que el valor es bajo.

Con la comparación de los dos activos obtenemos lo siguiente:

Scotiabank tiene mayor rentabilidad, pero también cuenta con un alto riesgo mientras
que, BCP tiene baja rentabilidad, pero cuenta con un riesgo bajo, lo ideal hubiera sido tener
alta rentabilidad y bajo riesgo es lo que se desea lograr, pero no todos pueden llegar a esos
resultados.

Por otro lado, el coeficiente de correlación obtenido fue 0.077 siendo este un valor
positivo e indicando que las variables están correlacionadas, teniendo en cuenta que la
correlación va desde 1 a -1 el resultado obtenido no está mal pero lo ideal hubiera sido lograr
1 teniendo una correlación perfecta positiva, pero considerando los datos de los dos activos la
respuesta se aleja del -1 siendo este un buen resultado.
 23

Para el cálculo de tasa de rendimiento se tiene que realizar los cálculos de rentabilidad
de mercado teniendo como resultado el 1% de rentabilidad de mercado y obtener la beta
apalancada, teniendo como resultado el 0.198, con todos estos datos se halló la tasa de
rendimiento del activo de BCP, obteniendo un resultado de 2.503%.

La tasa de rendimiento esperado obtenido en el resultado nos muestra que la

rentabilidad espera que no muy considerablemente tiene un rendimiento bajo debido a la
volatilidad de la beta, sabemos que la beta es un factor que influye en la volatilidad del mercado,
por ello se ha obtenido el resultado de 2.5%. Además, cabe recalcar que el modelo CAPM,
tiene algunos beneficios como minimizar el riesgo debido a una cartera diversificada,
determina la variabilidad del riesgo financiero y evalúa el impacto del riesgo generado en las
acciones de la empresa por un nuevo proyecto y verifica la razonabilidad del retorno de cierto
activo.

CONCLUSIÓN

En conclusión para que un inversionista pueda tener mejor análisis y pueda tomar mejor sus
decisiones, se ha aplicado el modelo CAPM, que es utilizado para calcular la rentabilidad que
un inversionista debe exigir al realizar una inversión en un activo financiero en función del
riesgo que está asumiendo, para ello se ha calculado el rendimiento esperado y posteriormente
se ha graficado la frontera eficiente de la inversión del activo, esto ayudará a reconocer la curva
y los puntos superiores que indican la inversión más rentable y tomando el riesgo que desea
asumir el inversionista, Según la gráfica el inversionista si desea asumir el menor riesgo tendría
que tomar el riego de 4 y una rentabilidad de 6%. Entonces gracias al modelo CAPM y al uso
de criterios de análisis de correlación se conoce que entidad bancaria nos genera una mayor
rentabilidad y un menor riesgo. Scotiabank es quien nos genera una mayor rentabilidad con
0.867% con un riesgo de 10.8% a diferencia de BCP que genera una rentabilidad de 0.556%
con un riesgo de 3.2%. El resultado del coeficiente de correlación fue 0.077, este es un valor
positivo e indica que las variables están correlacionadas.

Referencia

1. Abad, G. G. (2021 de julio de 2021). Sage. Obtenido de Varianza: qué es y cómo se

calcula: https://www.sage.com/es-es/blog/varianza-que-es-y-como-se-calcula/
 24

2. Alcoforado, M. (2018). Análisis de Sensibilidad .

https://economicas.unsa.edu.ar/afinan/informacion_general/book/6_SSRN-
id986887.pdf
3. Llegó, P. (2003). Análisis de Sensibilidad . http://pablolledo.com/content/articulos/03-
03-06-Sensibilidad-Lledo.PDF
4. Carabalí, V. J. (2009). Aplicacion de una metodologia de medicion del riesgo
financiero de mercado .
https://bibliotecadigital.univalle.edu.co/bitstream/handle/10893/6098/Heuristica16-
A02.pdf;jsessionid=EA24FE7F0F86E71C8D9847C5C6CE8B55?sequence=1
5. Cardona. (2021). ConceptoDefinicion. RIESGO. Obtenido de
https://conceptodefinicion.de/riesgo/
6. ESAN. (2016). Las principales distribuciones de probabilidad.
https://www.esan.edu.pe/conexion-esan/conoce-las-principales-distribuciones-de-
probabilidad#:~:text=Una%20distribuci%C3%B3n%20de%20probabilidad%20es,se
%20realice%20en%20el%20futuro.
7. Galan, J. S. (s.f.). Economipedia. Obtenido de Aversion al riesgo:
https://economipedia.com/definiciones/aversion-al-riesgo.html
8. Gitman, Lawrence (1997) Fundamentos de administración financiera. Editorial OUP
Harla México, S.A. México. 1077 pp.
9. Lopez, J. F. (s.f.). Economipedia. Obtenido de Desviación estándar o típica:
https://economipedia.com/definiciones/desviacion-
tipica.html#:~:text=La%20desviaci%C3%B3n%20est%C3%A1ndar%20o%20desviac
i%C3%B3n,necesitamos%20analizar%202%20conceptos%20fundamentales.
10. Marco, F. J. (s.f.). Economipedia. Obtenido de Coeficiente de variación:
https://economipedia.com/definiciones/coeficiente-de-
variacion.html#:~:text=El%20coeficiente%20de%20variaci%C3%B3n%2C%20tambi
%C3%A9n,m%C3%A1s%20o%20menos%20que%20otra.
11. Medina, L. (2003). APLICACIÓN DE LA TEORÍA DEL PORTAFOLIO EN EL
MERCADO ACCIONARIO COLOMBIANO.
http://www.scielo.org.co/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0121-
47722003000200007
12. Murillo, A. (s.f.). Riesgos de un activo individual. Obtenido de
https://prezi.com/p/duwrxfoajrmu/riesgos-de-un-activo-
 25

individual/#:~:text=El%20riesgo%20de%20un%20activo,medirlo%20se%20emplean
%20procedimientos%20estad%C3%ADsticos.
13. Novaes, D. (2011). Concepções de professores da Educação Básica sobre variabilidade
estatística. Tesis doctoral. Pontifícia Universidade Católica de São Paulo.
14. Campbell, J. (2000). Asset pricing at the Millennium. Journal of Finance, LV(4).
15. Cvitanic, J. y Zapatero, F. (2008). Introduction to the Economics and Mathematics of
Financial Markets. Massachussets: The MIT Press.
16. Gómez-Bezares, F., Madariaga, J. A., & Santibáñez, J. (2004). El CAPM: metodologías
de contraste. Lecturas sobre Gestión de carteras, 199.