altas de rendimientos sobre inversiones diesgo mas alto y tasas mas bajas sobre

inversiones de riesgo mas bajo.

MÓDULO II
“FINANZAS A CORTO PLAZO

ING.MG. LUZ M. SALINAS AYALA

 FINANZAS 1

MÓDULO II

UNIDAD II

ANALISIS y
PLANEACION
FINANCIERA
 2.1- Presentación de los Estados
Financieros
Balance General
Estados de Resultados
Estado de Variación del Patrimonio Neto
Estado de Flujo de Efectivo

 2.2- Análisis de Índices

Financieros
Método Vertical
Método Horizontal
Método de Razones o Ratios Financieros

GUIA DE CONCEPTOS
 FINANZAS 1

MÓDULO II

2.1- Presentación de los Estados Financieros

Gran parte de la información sobre las empresas y otras organizaciones de que

disponen los que toman decisiones financieras viene en los estados financieros que se
publican en informes anuales o trimestrales y que están destinados a los accionistas.
Estos estados financieros – balance general, estado de resultado y estado de flujo de
efectivo – se preparan en conformidad a las reglas establecidas por la contabilidad y por
tanto es necesario conocerlas.

Funciones económicas de los Estados Financieros:

1- Suministran información a los propietarios y acreedores de la empresa sobre su
situación actual y sobre su desempeño financiero anterior:
2- Los estados financieros permiten a los propietarios y acreedores establecer mas
fácilmente metas del desempeño e imponer restricciones a los directivos de la
empresa: El consejo de administración se sirve de los estados financieros para
especificar las metas del desempeño de los ejecutivos. Ej: Objetivos a la tasa de
crecimiento de las utilidades contables o rendimiento sobre el capital ROE
3- Los estados financieros ofrecen información adecuada para efectuar la
planeación financiera: Los directivos pueden verificar la congruencia global de los
planes individuales hechos proyecto por proyecto y estimar el total de las
necesidades financieras de la empresa.

-Balance General: Muestra el activo de la empresa (lo que posee) y su pasivo (lo que
debe) en determinado momento. La diferencia entre ambos conceptos es el capital
contable (neto), llamado también participación de los propietarios. En una sociedad
anónima, al capital contable se le conoce con el nombre de capital o participación de los
accionistas.

-Estados de Resultados: Resume la rentabilidad de la empresa durante determinado

periodo, de un año en este caso. Ingresos, ganancias y utilidades significan lo mismo: la
diferencia entre ingresos y gastos. Al estado de resultados también se le el nombre de
estado de ganancias o estado de pérdidas y ganancias.

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 FINANZAS 1

MÓDULO II

FORMATO O ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADOS

EE.RR. 1993 1994 1995
Ventas Netas 170.997,50 184.658,25 195.731,63
Costo de Ventas -135.267,74 -150.131,22 -166.642,58
Utilidad Bruta

35.729,76 34.527,03 29.089,05

Gastos Administración y Ventas -12.789,79 -15.344,64 -16.880,96

Otros Gastos Varios -1.593,75 -1.657,50 -2.040,00
Depreciación del ejercicio -2.027,49 -3.557,25 -5.724,72
Total Gastos Operacionales -16.411,03 -20.559,39 -24.645,68

RESULTADO
OPERACIONAL

19.318,73 13.967,64 4.443,37

Interés deuda Corto Plazo -318,75 -561,00 -1.823,25

Interés deuda Largo Plazo -637,50 -956,25 -956,25
Interés Hipoteca -259,83 -235,58 -211,90
Total Gastos No
Operacionales

-1.216,08 -1.752,83 -2.991,40

Utilidad antes de Impuestos 18.102,65 12.214,81 1.451,97

Tax -8.689,26 -5.863,10 -696,94
Utilidad Neta del ejercicio 9.413,39 6.351,71 755,03

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MÓDULO II

FORMATO O ESTRUCTURA DEL

BALANCE GENERAL

BALANCE GENERAL 1993 1994 1995

ACTIVOS
Caja 5.148,31 4.002,48 3.905,77
Cuentas por cobrar 17.097,75 18.462,00 29.356,86
Inventarios Stock 18.933,75 33.028,87 46.658,62
Activo Circulante 41.179,81 55.493,35 79.921,25

Terrenos, Edificios, Planta 17.760,75 20.100,37 22.873,50

Deprec.acumulada -2.996,25 -4.653,75 -6.693,75
Activo Fijo Neto 14.764,50 15.446,62 16.179,75

Total Activos 55.944,31 70.939,97 96.101,00

PASIVOS 1993 1994 1995

Deuda Corto Plazo 3.187,50 5.100,00 18.232,50
Cuentas por Pagar Prooved.Merc 6.763,88 10.506,01 19.998,39
Otros 3.442,50 5.100,00 7.331,28
Pasivo Circulante 13.393,88 20.706,01 45.562,17

Deuda Largo Plazo 6.375,00 9.562,50 9.562,50

Deuda Largo Plazo Hipoteca 2.868,75 2.601,00 2.339,62
Pasivo Largo Plazo 9.243,75 12.163,50 11.902,12

Acciones Comunes 23.269,00 23.269,00 23.269,00

Reservas 2.977,64 10.037,68 14.801,44
Utilidad del Ejercicio 9.413,39 6.351,71 755,03
Dividendos del período -2.353,35 -1.587,93 -188,76
Total Patrimonio Neto 33.306,68 38.070,46 38.636,71
Total Pasivos y Patrimonio 55.944,31 70.939,97 96.101,00

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MÓDULO II

• ESTADO DE VARIACION DEL PATRIMONIO NETO

Incluye la información sobre la evolución de los diversos rubros que componen el Patrimonio
Neto.
Informa sobre los movimientos operados en cada una de las agrupaciones de cuentas del
Patrimonio Neto.

CAMBIO EN EL PATRIMONIO NETO

Las variaciones del P.N. pueden ser de carácter cuantitativo o cualitativo.

VARIACIONES CUANTITATIVAS:
-Los aportes de los propietarios: Suscripciones de acciones, aportes para futuros aumentos de
capital. Retiros de propietarios por: Declaraciones de dividendos definitivos o provisorios,
Reducciones de capital. Ajustes de resultados de ejercicios anteriores y Resultado del ejercicio.

VARIACIONES CUALITATIVAS:
Son aquellos que no afectan el total del PN, pero si su composición generadas por:
- Capitalizaciones de aporte irrevocable, Ganancias, Reservas creadas con motivo previo
registro de parches por inflación o reevaluación contable.
- Afectaciones de ganancias por constituir reservas
- Desafectaciones de reservas
- Absorción de perdidas con saldos de actualizaciones o reevaluaciones contables

La diagramación de un E. E. P. N. debe permitir conocer, cada uno de los grupos de cuentas

que se decida presentar:
1- El saldo inicial
2-Las variaciones del ejercicio o periodo
3- El saldo final
En cuanto al grado de apertura de la información, se considera suficiente que este brinde
reuniendo las cuentas en 5 grupos:
- Capital
- Aportes no capitalizados
- Ajustes de patrimonio
- Ganancias Reservadas
- Resultados acumulados no asignados

FORMATO DE VARIACION DEL PATRIMONIO NETO

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 FINANZAS 1

MÓDULO II

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Definición: Estado financiero de una empresa que resume sus orígenes y aplicaciones de
efectivo durante un periodo especificado

Estado de Flujo de Efectivo: Muestra todo efectivo que entro en la empresa y el que salió de
ella durante determinado periodo. Difiere del estado de resultados porque este muestra los
ingresos y gastos totales.

La finalidad del estado de flujo de efectivo es presentar en forma comprensible y clara la

información sobre el manejo de efectivo que tiene la empresa; es decir, su obtención y
utilización por parte de la administración en un periodo determinado y de esta manera tener un
informe de la situación financiera para conocer y evaluar la liquidez o solvencia de la empresa.
Este estado financiero en conjunto con el balance general y el estado de resultados nos ofrecen
una panorámica muy completa de lo que está ocurriendo en el negocio.

El estado de flujo de efectivo es un complemento muy útil del estado de resultados por
dos razones:
1- Centra atención en lo que está sucediendo a la disponibilidad de efectivo a lo largo del
tiempo. Hasta las compañías más rentables pueden sufrir problemas financieros si
quedan sin efectivo.
2- Prescinde de los juicios relativos al reconocimiento de ingresos y gastos que acompañan
al estado de resultados. El estado de resultados se basa en los métodos acumulativos de
contabilidad, según los cuales no todos ingresos constituye entrada de efectivo ni todo
gasto una salida.

Propósitos

Proporcionar información oportuna a la gerencia para la toma de decisiones que ayuden a

las operaciones de la empresa.
• Brindar información acerca de los rubros y/o actividades en que se ha gastado el efectivo
disponible.
• Reportar flujos de efectivo pasados para generar pronósticos.
• Determinar la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones con terceros
y con los accionistas.
• Ayudar a tomar decisiones acerca de inversiones a corto plazo cuando exista un excedente
de efectivo disponible.

COMO SE ELABORA? SE DEBEN DISTINGUIR DOS TIPOS DE INFORMACION:

ORIGEN DE EFECTIVO: Actividades de una empresa que generan efectivos (Fuente)

Ejemplo: Un aumento en cualquiera de las Deudas, es un origen de efectivo.
APLICACIONES DE EFECTIVO: Actividades de una empresa en la que se gasta efectivo (Uso).
Ejemplo: Un aumento en los inventarios es un uso de efectivo

ECUACIÓN
Aumento de Activo o Disminución de Pasivo = APLICACIÓN
Aumento de Pasivo o Disminución de Activo = ORIGEN

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MÓDULO II

Actividades de que reducen el efectivo (USO)

1. Disminuir la deuda a Largo Plazo: Liquidar deuda a LP
2. Disminuir el Capital Contable: Re comprar algunas acciones
3. Disminuir los Pasivos Circulantes: Liquidar un préstamo a 90 días
4. Aumentar Activos: Comprar materia prima para inventarios
5. Aumentar Activos Fijos: Comprar propiedades

Ejemplos de Algunas Actividades:

Actividades que Incrementan el efectivo (ORIGEN)
1) Aumentar deuda a largo plazo: Obtener prestamos a Largo Plazo
2) Aumentar el capital contable: Vender Acciones
3) Aumentar los Pasivos Circulantes: Obtener prestamos a 90 días (CP)
4) Disminuir los Activos Circulantes: Vender inventarios a cambio de efectivo.
5) Disminución de Activos Fijos: Vender propiedades (inmuebles)

Verificar sus fuentes y Uso:

- Si las cuentas por pagar aumentan en 100$ ¿Es un origen o aplicación?
*Las cuentas por pagar representan lo que se debe a los proveedores. Es una deuda a Corto
plazo. Si aumenta en 100$ se ha tomado efectivamente un préstamo de dinero, por lo que es un
ORIGEN.
- Si las cuentas por cobrar aumentan en 100$ es origen o aplicación?
* Las cuentas por cobrar representan lo que deben los clientes por lo que un aumento de $100
significa que se ha prestado dinero, esto es una APLICACIÓN.

La idea básica es agrupar todos los cambios en tres categorías:

Actividades Operativas o del Capital de Trabajo: Los flujos de efectivo procedentes de las
actividades de operación se derivan fundamentalmente de las transacciones que constituyen la
principal fuente de ingresos de la empresa.
Las entradas de dinero de las actividades de operación incluyen los ingresos procedentes de la
venta de mercaderías y de los documentos por cobrar, entre otros. Las salidas de dinero de las
actividades de operación incluyen los desembolsos de efectivo pagado a los proveedores, los
pagos a empleados, al fisco, a acreedores y a otros proveedores por diversos gastos.
Actividades de Inversión: Los flujos de efectivo procedentes de las actividades de inversión se
derivan fundamentalmente de las transacciones a causa de recursos económicos que producirán
ingresos y flujos de efectivo en el futuro.
Las actividades de inversión de una empresa incluyen transacciones relacionadas con la
adquisición y venta de inversiones (no circulantes), así como la adquisición y venta de propiedad,
planta y equipo
• Actividades de Financiamiento: los flujos de efectivo procedentes de las actividades
de financiamiento se derivan fundamentalmente de las transacciones que constituyen los pagos
a los suministradores de capital a la empresa.
• Las actividades de financiamiento de una empresa incluyen sus transacciones
relacionadas con el aporte de recursos por parte de sus propietarios, así como la obtención de
dinero y otros recursos de acreedores y el pago de las cantidades tomadas en préstamo.
• Las entradas de efectivo de las actividades de financiamiento incluyen los ingresos de
dinero que se derivan de la emisión de acciones comunes y preferentes, de bonos, hipotecas, de
pagarés y de otras formas de préstamos de corto y largo plazo. Las salidas de efectivo por
actividades de financiamiento incluyen el pago de dividendos, la compra de valores de capital de
la compañía y de pago de las cantidades que se deben.

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 FINANZAS 1

MÓDULO II

CARACTERÍSTICAS Y DIFERENCIAS ENTRE METODO DIRECTO E INDIRECTO

Entre los diferentes métodos de aplicación y elaboración del Estado de Flujos de Efectivo están
Método Directo e Indirecto.
METODO DIRECTO:
En este método se presentan las fuentes de efectivo para las operaciones y los usos de éste; la
principal fuente de efectivo es el que se recibe de los clientes y su uso está representado por el
efectivo pagado a proveedores (por compras de mercancías o pago de servicios), y el efectivo
pagado como sueldos y salarios a los empleados. Es de esta relación que se genera la diferencia
entre los ingresos de efectivo y los pagos de efectivo dando origen al flujo neto de las actividades
de operación.
METODO INDIRECTO:
Por este método se presentan los flujos de efectivo de operación empezando por las utilidades
netas y ajustándolas a ingresos y gastos que no se relacionan con el ingreso o el pago en efectivo;
en otras palabras se ajustan los ingresos netos para determinar la cantidad neta de los flujos de
efectivo por actividades de operación

Ejemplo:
Flujo de efectivo proveniente de las actividades de operación

Ingresos Neto 23.4$

+ Depreciación 30
- Aumento de las cuentas por cobrar -10
- Aumento de existencias - 30
+ Aumento de las cuentas por pagar 12
Total del flujo de efectivo proveniente
de las operaciones.................................... 25.4

Flujo de efectivo provenientes de las actividades de inversión

- Inversión en planta y equipo -90

Flujo de efectivo proveniente de las actividades de financiamiento

- Dividendos pagados -10

+Aumento de la deuda a corto plazo 94,6

Cambio de efectivo y de valores cotizados 20

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 FINANZAS 1

MÓDULO II

2.2- ANALISIS FINANCIERO

El administrador financiero debe usar ciertas herramientas analíticas, para tomar decisiones
racionales, en relación con los objetivos de la empresa.
El tipo de análisis varía de acuerdo con los intereses específicos de quién efectúa el análisis.

Los proveedores de la empresa Liquidez de la empresa Corto plazo

Los tenedores de bonos de la

Empresa Liquidez Largo plazo
Dueños de acciones de la
Empresa Utilidades Pasadas
Presentes
Esperadas

Tamaño común y análisis de índices

A menudo es útil expresar como porcentajes los datos de un Balance y del Estado de
Resultados.

Estos porcentajes se pueden relacionar con los totales, como el activo, el pasivo y del total de
las ventas o con algún año base.

La evaluación de las tendencias en los porcentajes de los estados financieros a través del
tiempo proporciona al analista una percepción de la mejora o deterioro subyacentes en la
condición y desempeño financiero.

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 FINANZAS 1

MÓDULO II

Análisis Vertical
Es un análisis de tamaño común, se expresan los diversos componentes de un balance como
porcentaje del total de los activos y pasivos de la empresa y del total de la venta en el estado de
resultados.

ANÁLISIS 2003 2004 2005

Estado de Resultados 2003 % 2004 % 2005 %
Ventas Netas 246.525,00 100,00% 258.681,00 100,00% 287.989,00 100,00%

Costo de Ventas (191.838,00) -77,82% (198.747,00) -76,83% (219.793,00) -76,32%

Utilidad Bruta 22,18% 23,17% 23,68%
54.687,00 59.934,00 68.196,00

Gastos Administración y Ventas (37.679,00) -15,28% (41.057,00) -15,87% (46.700,00) -16,22%

Otros Gastos Varios 0,00% 0,00% 0,00%
Depreciación del ejercicio (3.364,00) -1,36% (3.852,00) -1,49% (4.405,00) -1,53%
Total Gastos Operacionales (41.043,00) -16,65% (44.909,00) -17,36% (51.105,00) -17,75%

RESULTADO OPERACIONAL 13.644,00 5,53% 15.025,00 5,81% 17.091,00 5,93%

Otros ingresos exentos de Tax 0,00% 193,00 0,07% 0,00%

Intereses Ganados 138,00 0,06% 164,00 0,06% 201,00 0,07%

Interés deudas (803,00) -0,33% (729,00) -0,28% (934,00) -0,32%
Interés Leasings (260,00) -0,11% (267,00) -0,10% (253,00) -0,09%
Total Gastos No Operacionales (925,00) -0,38% (639,00) -0,25% (986,00) -0,34%
Utilidad antes de Impuestos 12.719,00 5,16% 14.386,00 5,56% 16.105,00 5,59%
Tax (4.487,00) -1,82% (5.118,00) -1,98% (5.589,00) -1,94%
Utilidad Neta del ejercicio 8.232,00 3,34% 9.268,00 3,58% 10.516,00 3,65%

Derechos Accionistas Minoria (193,00) -0,08% (214,00) -0,08% (249,00) -0,09%

Resultados Netos 8.039,00 3,26% 9.054,00 3,50% 10.267,00 3,57%

GUIA DE CONCEPTOS
 FINANZAS 1

MÓDULO II

Análisis Vertical en los Activos

WAL MART SUPERMERCADOS EN
MILLONES US$

ANÁLISIS 2003 2004 2005

EE. FINANCIEROS 2003 % 2004 % 2005 %

ACTIVOS
Caja 2.758,00 2,91% 5.199,00 4,93% 5.488,00 4,56%

Cuentas por cobrar 2.108,00 2,23% 1.254,00 1,19% 1.715,00 1,43%

Inventarios Stock 24.891,00 26,29% 26.612,00 25,25% 29.447,00 24,49%
Otros Activos 726,00 0,77% 1.356,00 1,29% 1.841,00 1,53%

Activo Circulante 30.483,00 32,19% 34.421,00 32,66% 38.491,00 32,02%

Terrenos, Edificios, Planta 67.051,00 70,81% 76.380,00 72,46% 89.042,00 74,06%

Deprec.acumulada (15.147,00) -16,00% (17.357,00) -16,47% (20.475,00) -17,03%

Activo Fijo Neto 51.904,00 54,82% 59.023,00 56,00% 68.567,00 57,03%

Otros activos largo plazo 12.298,00 12,99% 11.961,00 11,35% 13.165,00 10,95%
Total Activos 94.685,00 100,00% 105.405,00 100,00% 120.223,00 100,00%

GUIA DE CONCEPTOS
 Análisis Vertical en los Pasivos
WAL MART SUPERMERCADOS EN MILLONES US$
PASIVOS 2003 % 2004 % 2005 %
Deudas Varias 10.024,00 10,59% 13.938,00 13,22% 15.967,00 13,28%
Deuda Corto Plazo 4.538,00 4,79% 2.904,00 2,76% 3.759,00 3,13%
Cuentas por Pagar Prooved.Merc 17.140,00 18,10% 19.425,00 18,43% 21.671,00 18,03%
Otros 915,00 0,97% 1.573,00 1,49% 1.491,00 1,24%
Pasivo Circulante 32.617,00 34,45% 37.840,00 35,90% 42.888,00 35,67%
Deudas Largo Plazo 16.607,00 17,54% 17.102,00 16,23% 20.087,00 16,71%
Deudas Impuestos y otros 1.761,00 1,86% 2.359,00 2,24% 2.947,00 2,45%
Deuda Largo Plazo Leasings 3.001,00 3,17% 2.997,00 2,84% 3.582,00 2,98%
Otras Deudas varias 1.362,00 1,44% 1.484,00 1,41% 1.323,00
Pasivo Largo Plazo 22.731,00 24,01% 23.942,00 22,71% 27.939,00 22,14%
Acciones Comunes 440,00 0,46% 431,00 0,41% 423,00 0,35%
Reservas 31.367,00 33,13% 34.138,00 32,39% 38.706,00 32,20%
Utilidad del Ejercicio 8.039,00 8,49% 9.054,00 8,59% 10.267,00 8,54%
Dividendos del período (509,00) -0,54% 0,00 0,00% 0,00 0,00%
Total Patrimonio Neto 39.337,00 41,55% 43.623,00 41,39% 49.396,00 41,09%
Total Pasivos y Patrimonio 94.685,00 100,00% 105.405,00 100,00% 120.223,00 100,00%
 FINANZAS 1

MÓDULO II

Análisis Horizontal
Es un análisis comparativo, donde se comparan porcentualmente las variaciones de las
cuentas (consigo mismas) a través del tiempo.

Análisis Horizontal del Estado de

Resultados
ANÁLISIS Análisis Horizontal
Estado de Resultados 2003 2004 2005 03/04 04/05 03/05
246.525,00 258.681,00 287.989,00 4,93% 11,33% 16,82%
Ventas Netas
(191.838,00) (198.747,00) (219.793,00) 3,60% 10,59% 14,57%
Costo de Ventas
Utilidad Bruta 54.687,00 59.934,00 68.196,00 9,59% 13,79% 24,70%

Gastos Administración y Ventas (37.679,00) (41.057,00) (46.700,00) 8,97% 13,74% 23,94%

Otros Gastos Varios

Depreciación del ejercicio (3.364,00) (3.852,00) (4.405,00) 14,51% 14,36% 30,95%

Total Gastos Operacionales (41.043,00) (44.909,00) (51.105,00) 9,42% 13,80% 24,52%

RESULTADO OPERACIONAL 13.644,00 15.025,00 17.091,00 10,12% 13,75% 25,26%

Otros ingresos exentos de Tax 193,00
Intereses Ganados 138,00 164,00 18,84% 22,56% 45,65%
201,00
Interés deudas (803,00) (729,00) (934,00) -9,22% 28,12% 16,31%
Interés Leasings (260,00) (267,00) (253,00)
2,69%
-5,24% -2,69%
Total Gastos No Operacionales
(925,00) (639,00) (986,00) -30,92% 54,30% 6,59%
Utilidad antes de Impuestos
12.719,00 14.386,00 16.105,00 13,11% 11,95% 26,62%

Tax (4.487,00) (5.118,00) (5.589,00) 14,06% 9,20% 24,56%

Utilidad Neta del ejercicio
8.232,00 9.268,00 10.516,00 12,59% 13,47% 27,75%

Derechos Accionistas Minoria (193,00) (214,00) (249,00) 10,88% 16,36% 29,02%

Resultados Netos 8.039,00 9.054,00 10.267,00 12,63% 13,40% 27,71%

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MÓDULO II

Análisis Horizontal de los Activos y

Pasivos
ANÁLISIS Análisis Horizontal

EE. FINANCIEROS 2003 2004 2005 03/04 04/05 03/05

ACTIVOS
Caja 2.758,00 5.199,00 5.488,00 88,51% 5,56% 98,98%
Cuentas por cobrar 2.108,00 1.254,00 1.715,00 -40,51% 36,76%
6,91% -18,64%
Inventarios Stock 24.891,00 26.612,00 29.447,00 10,65%
18,30%

Otros Activos 726,00 1.356,00 1.841,00 86,78% 35,77% 153,58%

Activo Circulante
30.483,00 34.421,00 38.491,00 12,92% 11,82% 26,27%

Terrenos, Edificios, Planta 67.051,00 76.380,00 89.042,00 13,91% 16,58% 32,80%

Deprec.acumulada (15.147,00) (17.357,00) (20.475,00) 14,59% 17,96% 35,18%

Activo Fijo Neto
51.904,00 59.023,00 68.567,00 13,72% 16,17% 32,10%
Otros activos largo plazo
12.298,00 11.961,00 13.165,00 -2,74% 10,07% 7,05%
Total Activos
94.685,00 105.405,00 120.223,00 11,32% 14,06% 26,97%

WAL MART SUPERMERCADOS EN MILLONES US$ Análisis Horizontal

PASIVOS 2003 2004 2005 03/04 04/05 03/05

Deudas Varias
39,05% 59,29%
Deuda Corto Plazo 13.938,00 15.967,00 14,56%
10.024,00 -36,01% -17,17%
Cuentas por Pagar Prooved.Merc 2.904,00 3.759,00 29,44%
4.538,00 13,33% 26,44%
Otros 19.425,00 21.671,00 11,56%
17.140,00 71,91% 62,95%
Pasivo Circulante -5,21%
915,00 1.573,00 1.491,00
Deudas Largo Plazo
32.617,00 37.840,00 42.888,00 16,01% 13,34% 31,49%
16.607,00 17.102,00 20.087,00 2,98% 17,45% 20,96%

Deudas Impuestos y otros 1.761,00 2.359,00 2.947,00 33,96% 24,93% 67,35%

Deuda Largo Plazo Leasings 3.001,00 2.997,00 3.582,00 -0,13% 19,52% 19,36%
Otras Deudas varias 1.362,00 1.484,00 1.323,00 8,96% -10,85% -2,86%
Pasivo Largo Plazo
22.731,00 23.942,00 27.939,00 5,33% 16,69% 22,91%

Acciones Comunes
440,00 431,00 423,00 -2,05% -1,86% -3,86%
Reservas
31.367,00 34.138,00 38.706,00 8,83% 13,38% 23,40%

Utilidad del Ejercicio 8.039,00 9.054,00 10.267,00 12,63% 13,40% 27,71%

Dividendos del período (509,00) 0,00 0,00 -100,00% -100,00%
Total Patrimonio Neto
39.337,00 43.623,00 49.396,00 10,90% 13,23% 25,57%

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MÓDULO II

Total Pasivos y Patrimonio

94.685,00 105.405,00 120.223,00 11,32% 14,06% 26,97%
Ejemplo de comentarios sobre un Balance General cualquiera:

ANÁLISIS VERTICAL
ACTIVOS: vemos que los activos circulantes se mantuvieron casi constantes durante los tres
años, se nota una política de rebajar los inventarios de mercaderías, reducir las cuentas por
cobrar y mantener una liquidez en aumento. La política de la administración se ve reflejada en
mantener una alta liquidez.

PASIVOS: los pasivos circulantes se incrementaron muy poco en los 3 años analizados,
especialmente la deuda corto plazo, se rebajaron las cuentas por pagar por compra de
mercaderías, evidenciando un manejo de endeudamiento muy cuidadoso de la empresa. Como
se puede apreciar creció la deuda corto plazo y disminuyo la del largo plazo, mostrando un
manejo financiero muy intenso de la deuda (el interés de corto plazo es mayor que el interés
del largo plazo).

EE.RR.: la compañía aumento su costo de ventas en los 3 años mostrando un problema grave
en su operación.
Aumento los gastos de administración y ventas en más de un punto en los tres años, mostrando
problemas en su administración.
Los intereses del corto plazo, subieron, producto del incremento de la deuda a corto plazo, hay
mal manejo financiero.
El resultado neto pasó de un 5,5% a un modesto 0,39% pronosticando problemas en el corto
plazo.

ANÁLISIS HORIZONTAL

ACTIVOS: la empresa disminuyó la inversión en caja, lo que en general siempre es bueno.

La empresa aumentó las cuentas por cobrar exageradamente mostrando un grave problema en
la política de crédito y en el departamento de cobranzas.
La empresa aumento los stocks exageradamente, mostrando un pésimo manejo del inventario,
aumentó por lo tanto los costos de almacenamiento (probablemente no utilizó LEC, seguros,
robos, etc.

PASIVOS: la empresa aumento peligrosamente la deuda corto plazo, incrementando su gasto

en intereses financieros.
La empresa aumento su deuda con proveedores, incrementando sus costos (el proveedor
traslada costo interés a precio o le emite notas de débito).
La empresa aumento el rubro otros y será necesario una investigación adicional del analista
para ver de qué se trata.
La empresa aumento su deuda largo plazo, para luego dejarla inmovilizada, generando una
pesada carga financiera.
EE.RR.: se puede apreciar que las utilidades de la empresa cada vez son menores y tienden a
desaparecer. Sin embargo continuó con su política de repartir dividendos a sus accionistas.

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MÓDULO II

2.2- Análisis de Índices Financieros

Los estados financieros reportan la posición de una empresa en el tiempo, pero su valor
real es que puede usarse para predecir las utilidades y dividendos futuros, y como un
punto de partida para la planeación de operaciones.
El análisis de las razones financieras (primer paso de un análisis financiero) han sido
diseñadas para mostrar las relaciones entre estados financieros.

ANÁLISIS DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Es un proceso crítico dirigido a evaluar la posición financiera presente y pasada, y los

resultados de las operaciones de una empresa, con el objetivo primario de establecer
las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre condiciones y resultados
futuros.

BASES PARA EL ANÁLISIS

* Conocimiento profundo del modelo contable, lenguaje, sentido, significados y
limitaciones de la comunicación financiera.
* Dominio de las herramientas de análisis financiero para llegar a conclusiones
fundamentadas.

SE UTILIZA PARA:

1- Selección y elección de inversión o fusión

2- Herramienta de previsión de situaciones y resultados financieros futuros
3- Proceso de diagnóstico de áreas con problemas de gestión
4- Herramienta de evaluación de la gestión

USUARIOS
- Otorgantes de crédito: Prestamistas de fondos
- Inversores en acciones: proveedores de capital (riesgo básico)
- Directivos
- Analistas de adquisiciones y fusiones
- Auditores, otros.

LAS RAZONES FINANCIERAS

Razones de liquidez.- Un activo líquido es aquel que puede convertirse en efectivo a

un valor justo de mercado. La razones de liquidez, muestran la relación que existe entre
el efectivo de una empresa y sus demás activos circulantes con sus pasivos circulantes.

1- Razón circulante.- Se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos
circulantes e indica el grado en el cual los pasivos circulantes quedan cubiertos por
los activos circulantes se espera que se conviertan en efectivo en el futuro cercano.
Es el mejor indicador de la medida en que los derechos de los acreedores a corto
plazo quedan cubiertos por los activos que se espera se conviertan en efectivo, ya
que es la medida de solvencia a corto plazo que se utiliza con mayor frecuencia.

Razón circulante = Activos circulantes

Pasivos circulantes

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2- Razón rápida (prueba del ácido).- Se calcula deduciendo los inventarios de los
activos circulantes y dividiendo el resto entre los pasivos circulantes.

Razón rápida o del ácido = activos circulantes menos inventarios

Pasivos circulantes

Los activos circulantes incluyen el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e
inventarios.
Los pasivos circulantes consisten en cuentas por pagar, documentos por pagar al corto
plazo, vencimientos circulantes de deuda a largo plazo, impuestos sobre ingresos por
pagar y otros gastos devengados (sueldos).
Cuando las razones financieras se encuentran alejadas del promedio de su industria, se
deberá encontrar el motivo de la variación.

3- Rotación de las Cuentas por Cobrar, o Días de venta pendientes de cobro o

periodo promedio de cobranza.- Evalúa las cuentas por cobrar y se calcula dividiendo
las ventas diarias promedio entre las cuentas por cobrar. Y permite determinar el número
de días de venta que se encuentran incluidos en las cuentas por cobrar, que representan
el plazo de tiempo promedio que una empresa espera para recibir efectivo después de
la venta.

Venta Diaria Promedio = Ventas total del año *1.10

360

Días de venta pendientes de cobro = cuentas por cobrar

Venta Diaria Promedia

4- Rotación de las Cuentas por Pagar o Dias para pagar a proveedores: Sirve para
calcular los dias en que la empresa debe desembolsar para cumplir con sus pagos
(mercaderías)

Compra Diaria Promedio = Compras total del año *1.10

360

Días pendientes p/pago = cuentas por Pagar

Compra Diaria Promedio

5-Rotación de inventarios.- Mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento

durante el periodo

Inventario Promedio = Stock inicial + Stock Final

2

Razón de rotación de inventarios = Costo de Ventas

Inventarios promedios

Señala que cada artículo del inventario es vendido cada xX días rotación de inventario.

Razón de administración de deudas.- la forma en la empresa utilízale financiamiento

por medio de deudas o su apalancamiento financiero implica, obtener fondos a través
de deudas, los acreedores contemplan el capital contable para ver el margen de
seguridad, si la empresa obtiene un mejor rendimiento sobre las inversiones financiadas

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MÓDULO II

con fondos en préstamos que el interés que paga sobre los mismos, solo así hay
apalancamiento en el rendimiento de los propietarios.

1- Razón de endeudamiento, de deuda total a activos totales.- Mide el porcentaje

de fondos proporcionado por los acreedores.

Razón de endeudamiento = deuda total

Activos totales
La deuda total incluye los pasivos circulantes y la deuda a largo plazo, mientras más
baja sea la razón mayor será el colchón contra las pérdidas de los acreedores en caso
de liquidación

2- Razón de deuda a Capital: Indica la relación entre los fondos totales, largo plazo,
corto plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueños de la empresa.

Deuda Total Deuda Largo Plazo Deuda Corto Plazo

Capital Capital Capital

Razones de rentabilidad.- La rentabilidad es el resultado neto de varias políticas y

decisiones. Muestran los efectos combinados de la liquidez, de la administración de
activos y de la administración de las deudas sobre los resultados en operación.
1- Rentabilidad en relacion con el Margen Bruto de Utilidades: Indica el
porcentaje que queda sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus
existencias.

Ventas (-) Costo de Ventas

Ventas

2- Retorno sobre el Resultado Operacional: Indica el porcentaje que queda

sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus existencias y sus
gastos operacionales (administrativos) UAII.
UAII
Ventas

3- Margen de utilidades después de Intereses: Indica el porcentaje que queda

sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus existencias, sus gastos
operacionales y los intereses sobre la deuda.
Utilidades netas después de intereses
Ventas

4- Retorno sobre el Margen Neto de Utilidades: Se calcula dividiendo el ingreso neto

entre las ventas, muestra la utilidad obtenida por dólar de ventas. Indica que las ventas
son muy bajas o que los gastos son muy altos o ambas.
Margen de utilidad sobre ventas = Utilidades Netas
Ventas

5- Retorno de los Activos Totales (ROI).- Se calcula dividiendo las utilidades antes de
intereses e impuestos UAII entre los activos totales. Muestra el potencial básico de

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MÓDULO II

generación de utilidades de los activos antes de impuestos e intereses de la deuda, que

no representan gastos operacionales.

ROI = UAII______
Activos totales

6- Rotación del Activo Total: Indica la eficiencia con que la empresa

puede utilizar sus activos para generar ventas.

Rotación de los activos totales RAT = Ventas Totales

Activos totales

7- Rendimiento sobre el capital o Patrimonio (ROE): Indica el

rendimiento que se obtiene sobre el aporte del capital.

Rendimiento sobre el capital ROE = UAII

Capital o Patrimonio

RAZONES DE COBERTURA
1- Razón de Cobertura de Intereses.- Se obtiene dividiendo las utilidades antes de los
intereses e impuestos UAII entre los cargos por intereses. Mide el punto hasta el cual el
ingreso en operación puede disminuir antes que la empresa llegue a ser incapaz de
satisfacer sus costos anuales por intereses.

UAII
Cargos por intereses

2- Razón de cobertura de intereses y pasivo principal.- Es similar a la razón de

cobertura de intereses, pero reconoce que muchas empresas también deben
hacer pagos a su fondo de amortización (de la deuda). El pago al fondo de
amortización debe dividirse entre 1 menos la tasa impositiva, para determinar el
ingreso antes de impuestos requerida para el pago de impuestos y que sobren los
fondos para hacer los pagos al fondo de amortización.

Razón de cobertura de int. y pasivo = UAII

Cargos por intereses + pagos al fondo de amortización* (1/1 –
Tasa impositiva)

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MÓDULO II

Gráfica de Du Pont.- Está diseñada para mostrar las relaciones que existen entre el
rendimiento sobre la inversión, la rotación de los activos, el margen de utilidad y el
apalancamiento.
Ecuación Du Pont.- Se obtiene multiplicando el margen de utilidad por la rotación de
los activos totales y nos proporciona la tasa de rendimiento sobre los activos

RAT = UAII
Activo Total

Descomponiendo según la ecuación de Dupont

RAT= margen de utilidad X Rotación de activos totales

= ingreso neto X Ventas

ventas activos totales

RAT es el margen de beneficio multiplicado por una rotación del activo

Usos y limitaciones del análisis de razones financieras

El análisis de razones financieras es utilizado por 3 grupos, administradores para

analizar y controlar y mejorar las operaciones de la empresa, los analistas de
crédito, para otorgar préstamos bancarios y analistas de obligaciones para
investigar la capacidad de pago de las compañías, y los analistas de valores,
acciones para obtener la eficiencia de las empresas. Proporciona información
acerca de las operaciones de las empresas y su condición financiera.

Algunos limitaciones son, que las razones financieras son más útiles para empresas
pequeñas con pocas divisiones, prefieren basarse en los líderes de la industria y estar
por encima del promedio, es difícil comparar entre 2 empresas diferentes por su misma
complejidad, se presentan problemas con la rotación de inventarios por el tipo de
producto, se emplean maquillajes para fortalecer las empresas, se distorsionan las
razones por la variabilidad de la información, las razones financieras no son
determinantes para señalar juicios de buena o mala, las organizaciones pueden tener
razones que se vean bien y otras no, lo cual no significa que estén haciendo las cosas
mal.

Hacer uso de las razones financieras, requiere una conciencia de los ajustes y deben
utilizarse de manera inteligente, ya que pueden proporcionar indicios muy útiles de las
operaciones de la empresa.

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