ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS

I. METODOLOGÍA PARA LA ELABORACIÓN

1. Se toman las cuentas de los Estados de Situación Financiera,

inicial y final del periodo a estudiar, sin tener en cuenta los totales
de los grupos.

2. Se colocan en la primera columna las cifras del segundo ESF en

orden cronológico y en la segunda columna las del primero.

3. Se determinan las variaciones de las cuentas, columna 1,

menos columna 2 y se registran con un signo positivo o negativo,
en una tercera columna, es decir, mostrando si el valor de la cuenta
aumento o disminuyo en le transcurso del periodo comprendido
entre los dos Estados de Situación Financiera.

4. Hay otras dos columnas más, denominadas la una ´´Fuente´´ y

la otra ´´Usos´´. En dichas columnas se registran las variaciones,
en valor absoluto, de acuerdo con la siguiente teoría.

Son fuentes de fondos

· Las disminuciones de las cuentas de activos

· Los aumentos de las cuentas de pasivos

· Los aumentos de capital

Son usos de fondos

· Los aumentos de las cuentas de activos

· Las disminuciones de las cuentas de pasivos

· Las disminuciones de capital

Sobra decir, que las columnas fuentes usos deben sumar iguales, ya que los fondos
obtenidos de las distintas fuentes deben ser aplicados como uso en su totalidad.

Los ajustes necesarios:

Lo anterior es una primera aproximación al verdadero estado de fuentes y usos de

fondos, pues existen algunas cuentas que cambian de valor por razones diferentes
a movimientos de efectivo, de tal manera que no constituyen ni una fuente ni uso de
fondos, estas cuentas son:
Los activos fijos, que modifican su valor por efecto de la depreciación.

Los gastos diferidos y los activos intangibles, que puedan variar su saldo por
efecto de la amortización.

Las reservas y utilidades retenidas, cuyos valores se ven afectados por

capitalización de utilidades o pago de dividendos.

Y las utilidades del periodo, que son generación de fondos en cada período,
independientemente de las utilidades o pérdidas de periodos anteriores.
Por las razones anteriormente expuestas a dichas cuentas no se les hace variación,
sino que para el cálculo de fuentes o usos por estos conceptos se les da el siguiente
tratamiento.
1.Ajustes a los activos fijos:

Se toma el valor de los activos netos, es decir, después de restar la depreciación

acumulada, se toma el gasto de depreciación por periodo (sacado del Estado de
Resultado Integral ). Nótese que el gasto no siempre es igual a la diferencia de las
depreciaciones acumuladas. Con estos valores se aplica la siguiente fórmula:

AFN2 = Activos fijos netos del segundo ESF en orden cronológico.

AFN1 = Activos fijos netos del primer ESF.
Gd = Gastos de depreciación del periodo comprendido entre los dos Estados
de Situación Financiera.
La fórmula para el cálculo del Uso de fondos en activos fijos es
USO = AFN2 - AFN1 + Gd
Si el resultado es una cifra negativa, entonces, es una fuente.
La demostración de esta fórmula se presenta en el anexo #1.

2.Ajuste para calcular la fuente por las Utilidades:

A las reservas, utilidades retenidas o por distribuir y el superávit que se hayan
generado en utilidades de periodos anteriores, no se les hace variación no se toman
en cuenta como fuente ni como uso.
A las utilidades del periodo, tampoco se les hace diferencias. Se toman las
utilidades del periodo comprendido entre los dos Estados de Situación Financiera
que serán las que figuran en el segundo ESF, si estos son consecutivos. Esta cifra
se coloca como fuente. (si es perdida va como uso)
En la columna usos se colocan los dividendos pagados por la empresa en el periodo
comprendido entre los dos Estados de Situación Financiera.
Si el pago de dividendos no se informa, se determinan los dividendos pagos como
se explica en el anexo Nº 2.
3.El gasto de depreciación como una fuente de fondos:
Los gastos de depreciación, así como lo gastos de amortización de diferidos e
intangibles, si son valores de consideración, se deben clasificar como fuentes de
fondos.
La razón es la siguiente:
•Los ingresos son generadores de fondos y los gastos producen desembolsos de
fondos, por esta razón la utilidad se considera como una fuente neta de fondos
puesto que es un mayor valor de la fuente ingresos menos el uso de gastos.
•El gasto de depreciación disminuye las utilidades sin generar desembolsos de
efectivos durante el periodo, por consiguiente, hacen parte de los fondos generados
por los ingresos.

4.Gastos que no se desembolsan:

Como ya se dijo, los gastos de amortización de diferidos e intangibles, los gastos de

agotamiento, el gasto de deudas malas y en general los que no exigen desembolso,
pueden ser registrados como fuentes, en la generación operativa bruta al igual que
el gasto de depreciación, pero al uso en activos agotables o amortizables, se les
deberá hacer por analogía el ajuste explicado para los activos fijos.

Es decir:

Uso= Gasto diferido2 - Gasto diferido1 + Gasto de amortización.

Uso = Ctas x Cobrar2 – Ctas x Cobrar1 + Gasto de deudas malas.

Uso = Recur.Natural2 - Recur.Natural1+ Gasto de Agotamiento.

Una vez clasificadas las fuentes y los usos del fondo por los métodos anteriormente
expuesto, estos deben dar sumas iguales.

II. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS.

Se inicia el análisis por las cifras más relevantes, registradas como fuentes o usos,
mirando cómo éstas pueden afectar positiva o negativamente la empresa, en
conceptos como: el endeudamiento, la rentabilidad, la capitalización o
descapitalización de la empresa, el manejo operacional y la liquidez.

De este análisis, se decide cuáles razones financieras deben determinarse para ver
la incidencia del origen de las fuentes y su aplicación, en la situación financiera de la
empresa.
Es muy importante determinar, si las fuentes de fondos se han obtenido a corto o a
largo plazo y si los usos se han hecho en inversiones que retornen a la empresa
fondos a corto o largo plazo.
Este análisis nos permite juzgar sobre la liquidez futura de la empresa.

Más complicado, pero no menos útil, es el análisis del costo de las fuentes y el
rendimiento de los usos, lo cual nos permite juzgar la orientación de la rentabilidad
de la empresa.

Una vez determinadas las fuentes y las usos, estos se pueden presentar en
diferentes esquemas para poner de relieve otros aspectos de interés, tales como:
cambios en el capital de trabajo y fuentes operativas y no operativas de fondos,
comparadas con su aplicación en usos operativos y no operativos.

Estado de fuentes excel ---> Para visualizar tabla

III. FUENTES Y USOS OPERATIVOS Y NO OPERATIVOS:

Un aspecto importante en el análisis del flujo de fondos es determinar los fondos

que genera la operación de la empresa y los que ésta consume, de manera que si
las fuentes operativas son mayores que los usos operativos, quiere decir que la
operación contribuye a solucionar las necesidades no operativas, como son:
crecimiento en activos fijos, disminución de deuda no operativa, pago de dividendos
y otras. Si los usos operativos sobrepasan las fuentes operativas, significa que las
necesidades de financiamiento, no son solamente para atender al crecimiento de los
activos fijos, sino también para ayudar a la operación de la empresa, que no se
financia a sí misma.

Criterios para decidir si las fuentes son o no operativas:

Una empresa manufacturera por ejemplo, está orientada a producir y vender, sin
olvidar el buen manejo financiero a través de los otros ingresos, de manera que sus
fuentes operativas estarán dadas básicamente por las ventas y otros ingresos y sus
usos operativos, por las compras, costos y gastos tanto operativos como
extraordinarios.

Ahora bien, en el Estado de Situación Financiera ESF no encontramos ni los

ingresos ni los gastos, pero sí las utilidades o pérdidas. Tal como se dijo
anteriormente, las utilidades se registran como fuente, las pérdidas como uso y el
gasto de depreciación como fuente, por no causar desembolsos.
Faltaría analizar, qué pasa con los ingresos no recaudados y con los gastos no
pagados. Para un análisis más refinado podría tomarse exclusivamente la parte
operacional.

Los ingresos no recaudados, disminuyen la generación de efectivo relacionada con

las utilidades y constituye un uso, por el crecimiento de las cuentas por cobrar. Así
que, el uso de fondos en cuentas por cobrar e ingresos por cobrar, es operativo.

Todos los gastos, del Estado de Resultado Integral se consideran como uso de
fondos y disminuyen los ingresos para determinar las utilidades, pero aquellos
gastos no pagados, aumentarán un pasivo, así que, las fuentes por aumento de
pasivos cuyo origen fue un gasto, serán fuentes operativas.

Por ejemplo:

· Cuentas por pagar a proveedores

· Gastos acumulados por pagar

· Cesantías consolidadas

· Jubilaciones

· Impuestos por pagar

· Intereses por pagar

· Crecimiento de la deuda externa por diferencia de cambio, cuando éste se

ha tratado como gasto financiero.

En el caso hipotético de utilizar un sistema contable estrictamente de caja y no de

causación, la única fuente operativa sería la utilidad y el único uso operativo sería la
pérdida, en el evento de producirse.

Cuando la utilidad tomada como fuente es antes de intereses e impuestos, el

crecimiento de estos pasivos será fuente no operativa.

Fabrica de Alfombras EL PANDA S.A. ----> Para visualizar tabla

IV. ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS PRESENTANDO LOS CAMBIOS

EN EL CAPITAL DE TRABAJO.
Otro esquema de presentación, consiste en mostrar los cambios en los activos
corrientes y en los pasivos corrientes, para analizar las variaciones en el capital de
trabajo.
Esta presentación permite analizar, cuál fue la causa de dicha variación, punto
importante en el análisis de liquidez.
En el cuadro siguiente de muestra este esquema de presentación, para la empresa
FABRICA DE ALFOMBRAS EL PANDA S.A. de nuestro ejemplo.
Este estado le muestra, al gerente financiero de “El Panda”, como los usos de
$3´080.000, que no afectan el capital de trabajo, invertidos en adquisición de activos
fijos $2.400.000 y $680.000 en pago de dividendos, no alcanzan a ser financiados
por las Fuentes externas al capital de trabajo, que fueron de $2.835.000, así:
$1.655.000 de la generación operativa bruta y $1.180.000 de las Fuentes que no le
afectan.
Siendo insuficientes las fuentes externas al capital de trabajo, para llevar a cabo los
propósitos de inversión, el faltante causó la disminución del capital de trabajo, en
$245.000, afectando la liquidez de su empresa.
Podemos analizar el mismo resultado desde otro punto de vista: los usos de fondos,
en rubros que aumentar el Capital de Trabajo: el efectivo, las cuentas por cobrar y
los inventarios, en este caso, ($2.275.000), fueron inferiores a las fuentes que
disminuyen el capital de trabajo, ($2.520.000). Este mayor valor de las fuentes se
aplicó en usos que no aumentaron el capital de trabajo, causando una disminución
de ($245.000).
La presentación de las fuentes y usos de fondos, por cambios en el capital de
trabajo, nos permiten analizar el por que de dichos cambios y plantear los
correctivos necesarios en el futuro, si fuere el caso.

FABRICA DE ALFOMBRAS "EL

PANDA" S.A.

ORIGEN Y APLICACIÓN DE
RECURSOS POR CAMBIOS EN EL

CAPITAL DE TRABAJO
 Monto
Fuentes que disminuyen el capital de trabajo: :

Venta de inversiones temporales 80

Disminución de pagos por pagar 20

Aumento de cuentas por pagar prov. 520

Aumento de obligación bancaria 1300

Aumento de gastos por pagar 100

Aumento de acreedores varios 500 2520

-------

Usos que aumentan el Capital de Trabajo:

Aumento de
efectivo 150

Aumento de cuentas por cobrar 1010

Aumento de
inventarios 1115 2275

------- --------

Disminución del Capital de Trabajo 245

Fuentes que no afectan capital de trabajo:

Aumento de préstamo Hipotecario 900

Aumento de cesantías consolidadas 100

Disminución de gastos diferidos 180 1180

--------
------- -

Utilida
des 1055

Gastos de
depreciación 600 1655

------- --------
- -

Total de
Fuentes 3080

Usos que no afectan el capital de trabajo:

Aumento de
Activos Fijos 2400
 Pago de
dividendos 680

-------

Total
Usos 3080

Capítulo 4
V. PLAZO DE LAS FUENTES Y LOS USOS
Los fondos que obtiene una empresa para su normal operación o crecimiento,
generalmente deben ser retornados a su lugar de origen, en un plazo convenido.
Para efectos de este análisis, los dividiremos en dos grupos: fuentes de corto y
fuentes de largo plazo. De igual manera los usos que se dan a dichos fondos, le
retornarán a la empresa en el corto o en el largo plazo.
El equilibrio de la liquidez se encuentra, cuando para el vencimiento de las fuentes
de corto plazo, los usos ya le han retornado los recursos necesarios para
cancelarlas.
Hagamos el análisis de algunos rubros importantes:

Las cuentas por cobrar y los inventarios:

Estos dos activos pertenecen al grupo de los corrientes. Sin embargo, el negocio,
por lo general, debe mantener en forma permanente. considerables inversiones en
estos renglones, puesto que difícilmente logrará poner en saldo cero las cuentas por
cobrar comerciales o inventarios, circunstancia que no le permite liberar los fondos
invertidos en estos rubros, para darles otra destinación.
Si estos activos crecen en un momento dado, por razones de estacionalidad, mala
administración u otra causa, los excedentes pueden ser liquidados para bajarlos a
sus niveles normales, se consideran como usos de fondos de corto plazo. Será un
uso de fondos a largo plazo, si su crecimiento apenas obedece al crecimiento de la
empresa. En esta circunstancia, deberán ser financiados por fuentes de largo plazo.

Las inversiones temporales:

Si las inversiones temporales son un uso, éste es de corto plazo, puesto que se
pueden retirar cuando se necesiten. Si son fuentes, serán de largo plazo, si no hay
obligación de reinvertir.

Los activos fijos:

El crecimiento de los activos fijos es un uso de fondos a largo plazo. Su disminución,
por venta, puede ser una fuente a largo plazo, si su reposición no es necesaria o del
corto plazo si se ha planeado una inversión inmediata, en activos fijos.
El gasto de depreciación es una fuente de largo plazo.

Las utilidades:
Las utilidades que se capitalizan, se estiman como fuente de fondos de largo plazo y
la parte que se va a pagar en dividendos, como una fuente de corto plazo.
El pago de dividendos, es un uso de largo plazo, pues se supones que los
accionistas no los devolverán a la empresa, a no ser, en las próximas adquisiciones
de acciones.

Las cuentas por pagar a proveedores:

Si el crecimiento de las cuentas por pagar, mantienen su rotación en niveles
adecuados, esta es una fuente de largo plazo, pero sí constituye un exceso en
cuentas vencidas y en mora, será una fuente de corto plazo.
Con criterios similares, podrán juzgarse cada un de las fuentes y de los usos y hacer
su distribución en la siguiente forma:

Si el total de las fuentes a corto plazo, es superior a los usos del corto plazo y por
consiguiente las fuentes a largo plazo, inferiores a los usos del largo plazo, la
empresa, muy seguramente, se verá abocada a problemas de iliquidez, en un futuro
próximo. Si esta diferencia es demasiado grande , el problema podría ser de alta
peligrosidad y hasta colocarla en alto riesgo de quiebra.
VI. EL FLUJO DE FONDOS COMO HERRAMIENTA DE ANÁLISIS PARA
DIAGNÓSTICO.
Como se ha podido apreciar a lo largo de este escrito; el estado de fuentes y usos
de fondos, nos suministra información muy importante del pasado de la empresa, de
cuales han sido sus fuentes de financiamiento y en que se han aplicado, y ayudados
por el análisis de razones y tendencias, podremos sacar importantes conclusiones
sobre: liquidez, manejo operacional, apalancamiento y rentabilidad.
Todos estos conceptos, constituyen una valiosa ayuda, la cual, combinada con las
apreciaciones del entorno y las características del sector, nos permiten el
diagnóstico de situación financiera de la empresa, determinar los puntos débiles que
deben fortalecerse en el futuro y los puntos fuertes, en los cuales nos podremos
apoyar, para hacer una adecuadA planeación financiera.
Es importante tener en cuenta, que el diagnóstico de situación financiera, es el
punto de partida de la planeación, que nos conduce al logro de los objetivos, dentro
de los cuales deberá estar, necesariamente, el fortalecimiento de las debilidades
financieras, diagnosticadas con ayuda del análisis del pasado y presente del
negocio.
VII. EL ESTADO DE FUENTES Y USOS COMO UNA HERRAMIENTA DE
PLANEACIÓN FINANCIERA.
El pronóstico financiero, supone la estimación de las ventas futuras, mediante la
elaboración del presupuesto de ventas, usando técnicas que no son del caso
exponer en el tema que tratamos en esta lectura. Por lo general de este
presupuesto de ventas, se desprenden los demás presupuestos de la empresa,
como lo son: compras, mano de obra, producción, etc.
Si el proyecto exige la ampliación de planta o renovación de activos fijos, estas
necesidades también serán presupuestadas como usos de fondos, para estos fines.
Del estudio del pasado de la empresa, de las condiciones del mercado, costumbres
de los clientes, necesidad de mantener ciertos volúmenes de seguridad en
inventarios, del pago de dividendos para llevar a cabo el proyecto.
Posteriormente analizamos las posibles de fuentes de fondos, como: pronóstico de
utilidades, proveedores, proyectos de aumentos de capital, posibles ventas de
activos, etc.

La comparación de los usos necesarios y las fuentes previstas, pondrá en evidencia,

si las fuentes de financiamiento previstas son suficientes y adecuadas para llevar a
cabo el proyecto o si es necesario buscar nuevas fuentes, o cambiarlas por otras
más adecuadas, de manera que la situación financiera futura de la empresa,
analizada en los Estados de Situación Financiera proforma, que de esta planeación
se desprendes, sea consistente con el diagnóstico, es decir, que se fortalezcan los
puntos débiles de la empresa y se aprovechen adecuadamente las ventajas
derivadas de sus puntos fuertes.
El aumento de las ventas, generará posiblemente necesidades de inversión en
cartera e inventarios, crecimiento que se puede determinar, estimando una rotación
adecuada o predecible de acuerdo con su comportamiento histórico.
Por ejemplo:
Una empresa cuya rotación de cartera, se pueda estimar para el futuro en 90 días y
proyecte unas ventas para el próximo año de 120´000.000, podría esperar que sus
cuentas por cobrar, alcancen un monto de 30´000.000. Así :

Entonces:

De donde:

En igual forma, se pueden estimar los inventarios y las cuentas por pagar a
proveedores, conociendo su rotación, el costo de ventas y las compras esperadas.
Con el cálculo de estas cifras, se calculará la variación con las del año
inmediatamente anterior, la cual se tomará como uso o fuente , según sea el caso.
Cuando se han estimado el total de los usos y las fuentes conocidas o esperadas,
se podrán calcular las necesidades de financiamiento para llevar a cabo el proyecto
y planear su origen.
 ANEXO 1
AJUSTE A LOS ACTIVOS FIJOS

Demostración de la fórmula de ajuste

Variables:
AFB = Activo fujo bruto
AFN = Activo fijo neto
Gd = Gasto de depreciación del periodo comprendido
DA = Depreciación acumulada

Subíndices:
1 = Primer ESF, en orden cronológico
2 = Segundo ESF, en orden cronológico

AV = Costo de adquisición de los activos vendidos

AC = Costo de adquisición de los activos comprados
DAV = Depreciación acumulada de los activos vendidos
 Anexo 2

Pago de dividendos y conciliación del capital

Las adiciones al capital, que constituyen fuentes de fondos para el periodo son:

1. Ventas de acciones o aumentos de capital aportado.

2. Aumento del superávit de capital pagado o prima en colocación de

acciones, cuando se venden acciones a un precio superior al valor nominal.

3. Las utilidades del periodo que cierra el ESF 2.

4. El aumento del superávit por valorización, si el crecimiento de la

valorización en el activo se tomó como uso.

Las deducciones de capital, que se toman como un uso son:

1. Las disminuciones del capital, por acciones readquiridas y sacadas

de circulación.

2. El pago de dividendos.

3. Las disminuciones del superávit por desvalorización.

Las adiciones menos las deducciones, sumadas al capital inicial, deben ser igual al
capital neto final.

Pago de dividendos:

Si la empresa no informa sobre dividendos pagados durante el ejercicio, o si no

confiamos en esta información, está la podemos deducir así:

Utilidades del año anterior (ESF 1) menos variación de reservas que se generan en
utilidades de periodos anteriores, no repartidos, cómo: reserva legal, reservas para
protección de activos, reservas voluntarias, utilidades por distribuir etc.

Esta diferencia dará el pago de los dividendos

Ejemplo del ajuste del patrimonio

B2.31-XI B2.31-XI Variaciones(+

Capital Contable I/84 I/84 /-) Fuentes Usos

Capital pagado 5.000 3.000 .+2.000 2.000

Prima en colocación
acciones 3.000 800 .+2.200 2.200

Reserva legal 700 500 .+200

Otras reservas 400 300 .+100

Utilidades por distribuir 200 150 .+50

Superávit por
valorización(2) 2.500 1.800 .+700 700

Utilidades del ejercicio 950 700 950

Dividendos pagados(1) 350

(1) Dividendos pagados=700-200-100-50=350.

(2) El tomar en cuenta esta variación es opcional.

CASO DE ESTUDIO

Ante su nerviosismo frente a la forma de abordar la solicitud de crédito de la

empresa Tornillos Industriales Ltda, la Dra Gladys Carrillo de Rojas ha decidido
darle una nueva oportunidad para validar su Práctica Profesional.

Como ANALISTA Jr del Banco Amigo, atienda el requerimiento de la Fábrica de

Bellavista.