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EVOLUCIÓN DEL
PRECIO DE LA
ACCION
Subsidiarias Participación
Distribuidores Caterpillar en el Perú:
Unimaq S.A. 99.99%
Orvisa S.A. 99.00%
Distribuidores Caterpillar en el extranjero:
Corporation General de Tractores S.A. - Guatemala (*) 100.00%
Compañía General de Equipos S.A. - El Salvador (*) 100.00%
General Equipment Company Ltd. - Belice (*) 100.00%
Subsidiarias que complementan la oferta de bs. y ss.
Mega Representaciones S.A. 99.99%
Cresko S.A. 99.99%
Fargoline S.A. 99.86%
Fiansa S.A. 99.99%
Ferrenergy S.A.C. 50.00%
Inmobiliaria CDR S.A.C. 99.89%
(*) Subsidiarias de Inti Inversiones Interamericanas Corp.
Intensidad de la Rivalidad
Ferreyros SAA compite con diversas marcas como: Atlas Copco Peruana
S.A., Komatsu-Mitsui Maquinarias Perú S.A., John Deere, Terex, Rochy,
Toromont Industries, Titan Machinery Inc, Cervus Equipment, entre otros;
sin embargo lidera todos los segmentos del mercado en el que participa
debido a la alta competitividad y servicio diferenciado de los diferentes
productos que ofrece.
ANÁLISIS DE LOS Ferreyros SAA compite con un gran número de proveedores que importan
COMPETIDORES y distribuyen diversas marcas. La empresa compite con estas de manera
segmentada, debido a la amplitud de líneas que distribuye, atendiendo así
cada sector en cual comercializa, por lo cual nos centraremos en
mencionar solamente la competencia para el sector minería y construcción
por ser los que tienen mayor participación en el nivel de sus ventas. En la
minería enfrenta la competencia de Komatsu, Atlas Copco y Sandvick; y
12
Atlas Copco Peruana S.A., pertenece al grupo sueco Atlas Copco, con
sede central en Estocolmo. Se dedica a proporcionar una extensa gama de
productos y servicios para satisfacer las necesidades de los clientes en las
siguientes áreas de negocio: Técnica en Compresoras de Aire y Gas,
Técnicas en Minería y Construcción, Grupos Electrógenos, Herramientas
Industriales Eléctricas y Neumáticas, además de Alquiler de equipos de
minería en todo el mundo.
Nombre Cargo
Oscar Espinosa Bedoya Presidente
Carlos Ferreyros Aspíllaga Vicepresidente
Andreas Von Wedemeyer Director
Juan Manuel Peña Roca Director
Eduardo Montero Aramburú Director Independiente
Aldo Defilippi Traverso Director Independiente
Hernán Barreto Boggio Director Independiente
Juan Prado Bustamante Director Independiente
Mariela García Figari de Fabbri Gerente General
Gerente Central de Control de
Hugo Sommerkanp Molinari Gestión y Sistemas
José Miguel Salazar Gerente Central de Marketing
Gonzalo Díaz Pro Gerente Central de Negocios
Gerente de la División de
Enrique Salas Rizo Patrón Construcción y Mediana
Patricia Gastelumendi Minería Gte. División Adm. y
Finanzas
Nota: Ferreyros Memoria Anual 2010
Nro. de
Accionista Acciones Participación Nacionalidad
La Positiva Vida
Seguros y Reaseguros 42’549,098 8.81% Peruana
Nro. De Nro. de % de
Tenencia Accionistas Acciones participación
g = ROE (1 – Payout)
VR = FCLt-1 (1 + g )
(Wacc – g)
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
% Tasa de Crecimiento
7,16 2,00% 2,50% 2,79% 3,00% 3,50%
6,000% 8,62 9,94 10,90 11,70 14,17
Valor del WACC
Año
2007 2008 2009 2010
Activo Total 1.534.600 2.204.484 1.813.247 2.540.878
Activo Corriente 1.053.578 1.562.064 1.168.680 1.607.554
Caja y Bancos 45.896 81.866 108.415 66.534
Cuentas por Cobrar Comerciales 321.476 427.460 408.208 512.346
Otras Cuentas por Cobrar 25.387 43.735 51.225 70.414
Inventarios 650.790 1.002.587 596.516 949.422
Gastos Pagados por Anticipado 10.029 6.416 4.316 8.838
Activos No Corrientes 481.022 642.420 644.567 933.324
Otros Activos Financieros 2.730 2.394 1.519 1.142
Inversiones contabilizadas 38.151 35.704 33.448 54.102
Cuentas por Cobrar Comerciales 49.990 55.343 36.993 101.986
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 362.111 512.564 537.602 719.866
Activos Intangibles (neto) 10.743 10.438 13.694 38.845
Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 17.297 25.977 21.311 17.383
Pasivo + Patrimonio 1.534.600 2.204.484 1.813.247 2.540.878
Pasivo Total 1.037.673 1.667.331 1.180.403 1.775.392
Pasivos Corrientes 744.354 1.130.834 667.529 1.196.636
Sobregiros Bancarios 4.029 986 0 0
Otros Pasivos Financieros 391.711 770.451 304.295 587.597
Cuentas por Pagar Comerciales 223.816 245.051 214.471 298.895
Otras Cuentas por Pagar 124.798 114.346 125.697 292.027
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 0 23.066 18.117
Pasivos No Corrientes 293.319 536.497 512.874 578.756
Otros Pasivos Financieros 280.587 524.685 508.318 567.249
Ingresos Diferidos (netos) 12.732 11.812 4.556 11.507
Patrimonio Neto 496.927 537.153 632.844 765.486
Capital 335.749 415.449 467.298 530.961
Resultados no Realizados 15.937 9.857 26.094 48.999
Reservas Legales 18.950 30.895 39.446 45.040
Resultados Acumulados 126.291 80.952 100.006 138.950
Diferencias de Conversión 0 0 0 1.536
Tabla 8
Estado de Resultados (en Miles de Nuevos Soles)
Año
Estado de Resultados
2007 2008 2009 2010
Ventas Netas de Bienes/ 1.946.742 2.305.760 2.215.051 2.950.409
Costo de Ventas / 1.544.488 1.785.528 1.747.409 2.338.307
Utilidad Bruta 402.254 520.232 467.642 612.102
Gastos de Ventas y Distribución/ 95.178 101.906 203.808 264.037
Gastos de Administración/ 153.735 189.578 106.035 124.023
Otros Ingresos Operativos/ 0 9.088 6.560 7.160
Otros Gastos Operativos/ 915 0 0 0
Utilidad Operativa 152.426 237.836 164.359 231.202
Ingresos Financieros/ 75.208 37.246 26.653 34.221
Gastos Financieros/ 47.475 71.888 91.439 71.961
Diferencias de Cambio neto/ 0 61.886 69.250 21.714
Participación en los Resultados Netos de Asociadas 13.256 2.365 3.620 1.915
Utilidad antes de Impuesto a las Ganancias/ 193.415 138.943 172.443 217.091
Participacion de los Trabajadores 15.341 13.127 16.078 16.644
Impuesto a la Renta 51.783 44.864 56.359 61.497
Utilidad Neta 126.291 80.952 100.006 138.950
21
Tabla 9
Flujo de Caja Proyectado (en Miles de Nuevos Soles
Años
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Ventas Netas de Bienes/ 3.097.929 3.314.785 3.546.819 3.795.097 4.060.754 4.385.614 4.736.463 5.115.380 5.524.610 5.966.579
Costo de Ventas / 2.455.222 2.627.088 2.810.984 3.007.753 3.218.296 3.475.759 3.753.820 4.054.126 4.378.456 4.728.732
Utilidad Bruta 642.707 687.697 735.835 787.344 842.458 909.855 982.643 1.061.254 1.146.155 1.237.847
Gastos de Ventas y Distribución/ 277.239 296.646 317.411 339.630 363.404 392.476 423.874 457.784 494.407 533.959
Gastos de Administración/ 130.224 139.340 149.094 159.530 170.697 184.353 199.101 215.029 232.232 250.810
Otros Ingresos Operativos/ 7.518 8.044 8.607 9.210 9.855 10.643 11.494 12.414 13.407 14.480
Otros Gastos Operativos/ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
EBIT 242.762 259.755 277.938 297.394 318.212 343.669 371.162 400.855 432.923 467.557
Impuesto a la Renta 49.716 51.941 51.662 51.777 52.316 54.411 57.033 60.339 64.383 69.225
Depreciacion 74.624 77.311 79.823 82.108 84.190 86.089 87.878 89.524 91.045 92.456
NOPAT 267.670 285.125 306.100 327.725 350.085 375.346 402.007 430.041 459.586 490.788
Inversion en KW 68.176 86.173 92.206 98.660 105.566 129.092 139.420 150.573 162.619 175.629
CAPEX 27.318 25.544 23.232 21.160 19.308 18.188 16.742 15.465 14.343 13.363
Perpetuidad 7.276.893
Flujo de Caja Libre 172.176 173.408 190.663 207.905 225.211 228.065 245.845 264.003 282.624 7.578.689
VAN 5.229.000
Tabla 10
Balance General Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)
Años
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Activo Total 2.926.958 3.374.600 3.823.156 4.274.673 4.730.256 5.200.296 5.680.315 6.172.179 6.677.863 7.199.500
Activo Corriente 1.995.831 2.405.014 2.817.166 3.232.813 3.652.679 4.084.957 4.526.434 4.978.518 5.442.755 5.920.833
Caja y Bancos 426.712 726.056 1.020.681 1.310.574 1.595.883 1.863.618 2.127.387 2.387.547 2.644.507 2.898.725
Cuentas por Cobrar Comerciales 435.911 466.425 499.075 534.010 571.390 617.102 666.470 719.787 777.370 839.560
Otras Cuentas por Cobrar 61.184 65.467 70.050 74.953 80.200 86.616 93.545 101.029 109.111 117.840
Inventarios 1.062.050 1.136.394 1.215.941 1.301.057 1.392.131 1.503.502 1.623.782 1.753.685 1.893.979 2.045.498
Gastos Pagados por Anticipado 9.974 10.672 11.419 12.219 13.074 14.120 15.249 16.469 17.787 19.210
Activos No Corrientes 931.127 969.585 1.005.990 1.041.860 1.077.577 1.115.339 1.153.881 1.193.662 1.235.108 1.278.668
Otros Activos Financieros 2.721 2.912 3.115 3.333 3.567 3.852 4.160 4.493 4.853 5.241
Inversiones contabilizadas 60.783 68.289 76.722 86.197 96.841 108.800 122.235 137.330 154.289 173.342
Cuentas por Cobrar Comerciales 62.032 66.374 71.021 75.992 81.312 87.816 94.842 102.429 110.623 119.473
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 745.242 767.931 788.108 805.999 821.810 835.721 847.844 858.319 867.274 874.818
Activos Intangibles (neto) 40.787 43.642 46.697 49.966 53.464 57.741 62.360 67.349 72.737 78.556
Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 19.561 20.437 20.327 20.372 20.584 21.409 22.440 23.741 25.332 27.237
Pasivo + Patrimonio 2.926.958 3.374.600 3.823.156 4.274.673 4.730.256 5.200.296 5.680.315 6.172.179 6.677.863 7.199.500
Pasivo Total 1.962.616 2.297.719 2.634.342 2.973.675 3.315.907 3.668.056 4.024.504 4.385.634 4.751.821 5.123.471
Pasivos Corrientes 1.201.721 1.340.868 1.466.469 1.594.708 1.725.770 1.866.488 2.011.390 2.160.852 2.315.236 2.474.939
Sobregiros Bancarios 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros Pasivos Financieros 707.597 812.597 902.597 992.597 1.082.597 1.172.597 1.262.597 1.352.597 1.442.597 1.532.597
Cuentas por Pagar Comerciales 266.912 285.596 305.588 326.979 349.867 377.857 408.085 440.732 475.990 514.070
Otras Cuentas por Pagar 209.715 224.395 240.103 256.910 274.894 296.886 320.636 346.287 373.990 403.910
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 17.497 18.280 18.181 18.222 18.412 19.149 20.072 21.235 22.659 24.363
Pasivos No Corrientes 760.895 956.851 1.167.873 1.378.966 1.590.137 1.801.568 2.013.113 2.224.782 2.436.585 2.648.532
Otros Pasivos Financieros 747.249 942.249 1.152.249 1.362.249 1.572.249 1.782.249 1.992.249 2.202.249 2.412.249 2.622.249
Ingresos Diferidos (netos) 13.646 14.602 15.624 16.717 17.888 19.319 20.864 22.533 24.336 26.283
Patrimonio Neto 964.342 1.076.881 1.188.814 1.300.998 1.414.350 1.532.240 1.655.812 1.786.545 1.926.042 2.076.030
Capital 623.635 623.635 623.635 623.635 623.635 623.635 623.635 623.635 623.635 623.635
Resultados no Realizados 48.999 48.999 48.999 48.999 48.999 48.999 48.999 48.999 48.999 48.999
Reservas Legales 45.040 45.040 45.040 45.040 45.040 45.040 45.040 45.040 45.040 45.040
Resultados Acumulados 246.668 359.207 471.140 583.324 696.676 814.566 938.138 1.068.871 1.208.368 1.358.356
Diferencias de Conversión 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Tabla 11
Estado de Resultados Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)
Año
Estado de Resultados
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Ventas Netas de Bienes/ 3.097.929 3.314.785 3.546.819 3.795.097 4.060.754 4.385.614 4.736.463 5.115.380 5.524.610 5.966.579
Costo de Ventas / 2.455.222 2.627.088 2.810.984 3.007.753 3.218.296 3.475.759 3.753.820 4.054.126 4.378.456 4.728.732
Utilidad Bruta 642.707 687.697 735.835 787.344 842.458 909.855 982.643 1.061.254 1.146.155 1.237.847
Gastos de Ventas y Distribución/ 277.239 296.646 317.411 339.630 363.404 392.476 423.874 457.784 494.407 533.959
Gastos de Administración/ 130.224 139.340 149.094 159.530 170.697 184.353 199.101 215.029 232.232 250.810
Otros Ingresos Operativos/ 7.518 8.044 8.607 9.210 9.855 10.643 11.494 12.414 13.407 14.480
Otros Gastos Operativos/ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Utilidad Operativa 242.762 259.755 277.938 297.394 318.212 343.669 371.162 400.855 432.923 467.557
Ingresos Financieros/ 35.932 38.447 41.139 44.018 47.100 50.868 54.937 59.332 64.078 69.205
Gastos Financieros/ 114.985 127.217 149.174 171.285 193.560 216.012 239.064 262.378 285.978 309.884
Diferencias de Cambio neto/ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Participación en los Resultados Netos de Asociadas 2.011 2.152 2.302 2.463 2.636 2.847 3.074 3.320 3.586 3.873
Utilidad antes de Impuesto a las Ganancias/ 165.720 173.137 172.205 172.591 174.387 181.371 190.110 201.129 214.610 230.750
Participacion de los Trabajadores 8.286 8.657 8.610 8.630 8.719 9.069 9.505 10.056 10.730 11.538
Impuesto a la Renta 49.716 51.941 51.662 51.777 52.316 54.411 57.033 60.339 64.383 69.225
Utilidad Neta 107.718 112.539 111.933 112.184 113.351 117.891 123.571 130.734 139.496 149.988