POLÍTICA FINANCIERA Y CRECIMIENTO

Tasa de crecimiento interno

En el capítulo 4 del libro, nos trata de explicar que la empresa puede mantener
una tasa de crecimiento interno con sus recursos propios ya sea por
aportaciones de socios, retención de utilidades, etc. La cual tiene la siguiente
formula:

R OA⋅b
TIC=
(1−ROA⋅b )

Donde el ROA es el rendimiento sobre los activos, es decir el beneficio

generado por el activo de la empresa y b es la reinversión de utilidades que
viene a hacer la utilidad no repartida como dividendo se reinvierte en la
empresa. Cabe recalcar que el ROA es el resultado neto sobre el activo total y
b es utilidad retenida sobre utilidad neta.

Podemos concluir acerca de lo leído con anterioridad que la tasa de

crecimiento interno es la máxima tasa de crecimiento de las ventas que se
puede lograr sin la ayuda del financiamiento externo.

En el ejemplo que nos muestra el libro podemos analizar que Hoffman Comany
tiene una utildiad de 66 dolares y 500 dolares de activos el cual va a generar un
ROA de 13.2% y también se observa que tiene una razón de reinversión de
2/3, una vez identificado las variables se calcula el TIC el cual es 9, 65%.

Podemos concluir que si la empresa emplea solo sus recursos puede crecer a
una tasa máxima de 9, 65%.

Tasa de crecimiento sostenible

Según el libro nos dice que es la máxima tasa de crecimiento a la cual una
empresa puede crecer sin ningún financiamiento de capital o nuevos aportes
de capital, sin incrementar su apalancamiento financiero y también
manteniendo una razón constante de deuda- capital.

Según Briseño Ramirez Hugo en su libro Indicadores Financieros señala que el

TCS es un indicador que ayuda a determinar en que porcentaje pueden crecer
las ventas de una empresa, para que la razón deuda/capital vuelva hacer la
misma que antes de este crecimiento en ventas.

Contrastando las anteriores definiciones la TCS es simplemente una

herramienta útil que se usa para proyectar el crecimiento que una empresa
puede lograr y mantener en forma permanente y saber si se necesitara deuda
para para financiar el crecimiento.

El libro nos brinda la siguiente formula:

Roe⋅b
TCS=
(1−Roe⋅b )

Donde el ROE es la rentabilidad sobre recursos propios o podemos llamarla

rentabilidad sobre patrimonio el cual se calcula dividiendo la utilidad neta y
patrimonio, también tenemos la variable b que ya se explico con anterioridad,
haciendo un breve análisis del ejemplo podemos decir que nuestro TCS tiene
una tasa máxima de 21, 36% anual manteniendo su coeficiente de
endeudamiento.

Factores determinantes del crecimiento

El autor nos dice que para sustentar el crecimiento depende de 4 factores

1. Margen de utilidad: Su aumento en el margen de utilidad mejorará sus

posibilidades para generar fondos internos y de ese modo aumentar su
ritmo de crecimiento sostenible
2. Política de dividendos: La reducción en la proporción de ganancias
distribuídas en la forma de dividendos incrementara la razón de
retención. Esto aumenta el capital generado en forma interna y por ende
incrementa el crecimiento sostenible
3. Política financiera: Cuando los rendimientos de los activos superan el
costo de los préstamos un aumento en el endeudamiento con relación al
capital aumenta el apalancamiento financiero. Ya que esto hace que se
disponga de un financiamiento adicional por medio de deudas y por lo
tanto la tasa de crecimiento sostenible aumenta.
4. Rotación total de activos: Un incremento en la Rotacion total de activos
eleva las Ventas generadas por cada $(dólar) de activos. Esto disminuye
 la necesidad de la empresa por nuevos activos a medida que se elevan
las ventas, y de este modo eleva la tasa de crecimiento sostenible (esta
mayor rotación equivale a una reducción en la intensidad del capital, es
decir, en el uso de activos fijos).

Y por último podemos decir que la tasa de crecimiento sostenible es una

cifra de planeación muy útil, pues muestra la relación entre las cuatro áreas
de mayor interés de la empresa:

i. La eficiencia operativa medida por el margen de utilidad,

ii. La eficiencia en el uso de activos medida por el coeficiente de rotación,

iii. Su política de dividendos, medida por la tasa de retención y

iv. Su política financiera medida por la razón deuda / capital

Si una empresa no hace nuevos aportes y su margen de utilidad, política de

dividendos, política financiera e intensidad de capital son fijos; tendrá solo
una tasa de crecimiento sostenible posible.

Como conclusión final diremos que si la empresa quiere crecer por encima
de su TCS debe necesariamente modificar alguno o varios de los 4 factores
mencionados.