Introducción

Todo proyecto de inversión a realizar en una empresa, tanto de creación de una

nueva empresa como de ampliación de la actividad de cualquier tipo, requiere la
elaboración de un análisis cuidadoso que determine si tal proyecto es o no viable

Analizar una inversión responde a un proceso en el cual se puede conocer sobre

la conveniencia de realizarla o no. El análisis de las inversiones permite saber si
es conveniente su realización o no, además permite conocer de dos o más
proyectos de inversión cual es el más aconsejable seguir desde el punto de vista
financiero.

Con frecuencia, la cantidad de recursos dedicados a una nueva inversión es tan

elevada que implica un alto riesgo para la empresa porque una vez que se toma la
decisión de llevarla a cabo, es prácticamente imposible volver atrás. Por tal motivo
aquellas inversiones que tengan un volumen representativo, deben ser sometidas
a un estricto estudio para determinar su rentabilidad y viabilidad.

1
 Concepto de inversión

Una inversión es una actividad que consiste en dedicar recursos con el objetivo de
obtener un beneficio de cualquier tipo.

Los principales recursos son tierra, tiempo, trabajo y capital. Con lo cual, todo lo
que sea hacer uso de alguno de estos cuatro recursos con el objetivo de obtener
un beneficio es una inversión.

Cuando se realiza una inversión se asume un coste de oportunidad al renunciar a

esos recursos en el presente para lograr el beneficio futuro, el cual es incierto. Por
ello cuando se realiza una inversión se está asumiendo cierto riesgo.

Sea cual sea su tipo, se rige bajo cuatro factores fundamentales.

 Rentabilidad: La rentabilidad o rendimiento es lo que obtenemos a cambio

de realizar la inversión. Normalmente se mide en términos de beneficio o
rentabilidad, aunque no tiene por qué ser así.
 Riesgo: Hace referencia a la incertidumbre. En economía nada es seguro
al cien por ciento. Con lo cual, debemos trabajar siempre con riesgos
asumibles por si la inversión no sale como esperábamos.
 Liquidez: Es la capacidad de convertir una determinada inversión en dinero
con pérdidas mínimas respecto a su valor.
 Plazo: Podemos esperar un determinado rendimiento, pero dependiendo
del tiempo qué tardemos en obtenerlo se determinará si compensará o no
la inversión

Cálculo de Inversión fija y diferida

Las inversiones se canalizarán hacia una empresa de nueva creación, de iniciativa

privada y con el objetivo económico de obtener utilidades, a través de la
producción, distribución y venta.

Desde el punto de vista económico, las inversiones se clasifican en: fijas y

diferidas

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Inversión fija

La estimación de la inversión se basa en cotizaciones y/o proformas de los bienes

y servicios a utilizarse en la ejecución del proyecto, son aquellas que permanecen
inmovilizadas durante la operación de la empresa y corresponden a los bienes
tangibles, que son adquiridos generalmente al inicio del proyecto y por única vez.
Inversión fija tangible

Se incluyen a todos los gastos que se realizan en la fase preoperativa del

proyecto que no sean posible identificarlos físicamente con composición de la
inversión intangible. Se incorpora a los costos operativos del proyecto en su fase
de funcionamiento como amortización de intangibles

Inversión fija tangible

Son los gastos que se reflejan en bienes fácilmente identificables y son objetivos o
reales. Los componentes de la inversión tangible, a excepción del terreno, durante
la fase operativa del proyecto se van a incorporar a los costos operativos bajo el
concepto de depreciación.

Se llama inversión fija porque el proyecto no puede desprenderse fácilmente de

esta sin que con ello perjudique la actividad productiva. La inversión en activos
fijos se recupera mediante el mecanismo de depreciación. Los terrenos son los
únicos activos que no se deprecian.

La inversión fija es en activos tangibles. En su valorización se incluyen todos los

egresos por construcción de obras, de equipos y maquinarias.

Inversión diferida

Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios

necesarios. No están sujetos a desgaste físico. Usualmente está conformada por
trabajos de investigación y estudios, gastos de organización y supervisión, gastos
de puesta en marcha de la planta: gastos de administración pre operativa,
intereses, gastos de asistencia técnica y capacitación de personal, imprevistos,

3
gastos en patentes y licencias, etc. Para recuperar el valor monetario de estas
inversiones se incorporan en los costos de producción el rubro denominado
amortización diferida.

Tipos de inversiones diferidas

Estudios Técnicos y Jurídicos: Se trata de estudios de suelos, selección de

procesos, asesorías tributarias y de sociedades, titulaciones, conceptos jurídicos
sobre la pertinencia del uso del suelo estudios geológicos y de suelos, etc.

Estudios Económicos y Ambientales: Se refiere a los trabajos y asesorías de tipo

económico y ambiental complementarios para ejecutar el proyecto o ponerlo en
funcionamiento.

Gastos de Organización: Todos los gastos que implican la implantación de una

estructura administrativa se deben incluir aquí: acuerdo de voluntades;
constitución y registro de la sociedad; matrícula mercantil; solicitud y tramitación
de créditos.

Gastos de Montaje: La instalación del equipo se suele contratar con el mismo

proveedor, por un precio que resulta de un porcentaje del valor del equipo.

Instalación, Pruebas y Puesta en Marcha: Los estudios de pre inversión que

comprometen consideraciones de tipo económico, técnico o jurídico toman el
carácter de "costos hundidos" ya que en ninguna circunstancia son recuperables y
por lo tanto no deben formar parte del flujo de fondos

Uso de Patentes y Licencias: se paga al principio una suma global, este valor
constituye una inversión, y se podrá cargar como costo sin ser desembolso, en los
5 primeros años del proyecto

Capacitación: Todos los gastos ocasionados por el entrenamiento, capacitación,

adiestramiento y mejoramiento del personal.

4
Gastos Financieros durante la instalación: El costo causado por el uso del capital
ajeno, durante el período de instalación, que incluye: intereses, costos de
administración del crédito.

Métodos de estimación de costos de inversión

Pero las empresas que deseen establecer un presupuesto de inversión y tengan

un proyecto en cartera primero deben analizar cuáles son los costos de inversión
que tendrán. Esto se puede evaluar gracias a una serie de técnicas para la
estimación de costos:

 Estimación por analogía.

Técnica para estimar la duración o el costo de una actividad o de un

proyecto mediante la utilización de datos históricos de una actividad
o proyecto similar.
Utiliza parámetros tales como duración, presupuesto, tamaño, carga y
complejidad, como base para estimar los mismos parámetros o medidas
para un proyecto futuro. Suele ser la técnica más rápida y económica, pero
también la más imprecisa.

Mediante esta fórmula de la distancia, podemos obtener ya el conjunto de

proyectos más parecidos al que está bajo examen. Lógicamente, este grupo
estará formado por los ejemplares con la menor distancia al proyecto en
cuestión. El número de proyectos análogos a considerar puede variar entre
ciertos valores.

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 Estimación paramétrica.

Es una técnica de estimación en la que se utiliza un algoritmo para calcular

el costo o la duración sobre la base de los datos históricos y los parámetros
del proyecto. La estimación paramétrica utiliza una relación estadística
entre datos históricos y otras variables para calcular una estimación de los
parámetros de una actividad tales como costo, presupuesto y duración.

 Estimación ascendente.

Es un método de estimación de la duración o el costo del proyecto

mediante la suma de las estimaciones de los componentes de nivel inferior
en la EDT/WBS.
Cuando no se puede estimar una actividad con un grado razonable de
confianza, el trabajo que conlleva esa actividad se descompone en un nivel
mayor de detalle. Se estiman las necesidades de recursos. Posteriormente
se suman estas estimaciones y se genera una cantidad total para cada uno
de los recursos de la actividad. Por lo general, el trabajo del proyecto se
divide o descompone en componentes más pequeños y se asigna una
estimación de la duración y el costo a cada componente. El cronograma se
determina agregando las estimaciones de duración individuales, mientras
que el presupuesto se determina agregando las estimaciones de costos
individuales.

 Análisis de reserva.

Consisten en la duración estimada dentro de la línea base del cronograma

que se asigna a los riesgos identificados y asumidos por la organización,
para los cuales se han desarrollado respuestas de contingencia o
mitigación. A medida que se dispone de información más precisa sobre el
proyecto, se puede utilizar, reducir o eliminar la reserva para contingencias.
La contingencia debería estar claramente identificada en la documentación
del cronograma. Cuando se habla de costos, una reserva de contingencia

6
 se utiliza para los riesgos conocidos o una reserva de gestión para aquellos
cambios por riesgos imprevistos.

 Costos de calidad.

Se llama costo de la calidad a lo que le cuesta a la organización desarrollar

la función de la calidad, o, dicho de otro modo, lo que gasta para producir
con calidad más lo que cuestan los errores producidos.

Tradicionalmente, el costo de la calidad se divide en cuatro categorías. A la

vez cada una de estas categorías se subdivide en otros costos más
detallados, que son denominados elementos del costo de la calidad.

Las cuatro categorías del costo de la calidad son:

Costos de la prevención: se obtienen sobre la base de la suma del

costo de todas las actividades relacionadas con evitar una calidad
deficiente de servicios. Es decir, se producen cuando se intentan
reducir o evitar los errores.

Costos de evaluación: están vinculados con la medición, evaluación

o auditoría de servicios con el fin de asegurar que se adaptan a las
normas de calidad y a los requisitos de comportamiento establecido.

Costos de errores internos: son los que se originan por los

servicios que no se adaptan a los requisitos o a las necesidades del
cliente cuando se detectan antes de la prestación del servicio.

Costos de errores externos. Son aquellos originados por los

servicios que no se adaptan a los requisitos o a las necesidades del
cliente cuando se detectan o mientras se presta el servicio.

Un sistema de control de los costos de la calidad total permite representar

la diferencia entre el costo real de un servicio y el costo que se obtendría si
la calidad fuera perfecta. Así, la organización puede determinar la brecha
correspondiente y establecer medidas para acortarla.

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 La finalidad de todo sistema de calidad en la empresa es facilitar la
realización de las actividades de mejora que conduzcan a una reducción de
los costos. En ese sentido es fundamental contar con un sistema de
medida, así como un análisis preciso y fiable de los datos obtenidos
referentes a los costos.

Concepto y cálculos de depreciación y amortización

La depreciación es un costo indirecto. Los principales objetivos para cargar un

costo de depreciación pueden resumirse como:

1) recuperación del capital invertido en bienes de producción

2) determinar con seguridad costos indirectos de producción para registro de

costos

3) incluir el costo de depreciación en gastos de operación con propósito de

impuestos.

La importancia de la depreciación debería ser enfatizada particularmente a nivel

artesanal e industrial de pequeña escala. Los países e instituciones que reciben
equipos y plantas como ayuda externa para su desarrollo deben estar en
conocimiento que ellos deben planificar su operación, de manera tal que sea
efectivamente considerada la depreciación, o de otra manera, no existirá la
autosustentabilidad.

La forma física del “fondo de depreciación” pueden ser stocks de materias primas
o productos terminados, bonos del Tesoro, depósito a plazo fijo, depósitos
especiales y algunas veces en tierras.

El costo original del bien menos la depreciación acumulada se denomina valor de

libro. La tierra es uno de los pocos bienes para los cuales no es necesaria reserva,
puesto que el valor de la tierra normalmente permanece constante o en aumento.

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El conocimiento de las causas potenciales de decrecimiento del valor puede
ayudar en la determinación de la forma más apropiada de depreciación para un
bien. Las posibles causas de la depreciación son:

 Depreciación física: El desajuste debido al uso de cada día de operación

disminuye gradualmente la habilidad física de un bien para llevar a cabo su
función. Un buen programa de mantenimiento retarda la velocidad de
declinación, pero difícilmente mantiene la precisión esperada por una
máquina nueva.
 Depreciación funcional: Las demandas realizadas sobre un bien pueden
incrementarse más allá de su capacidad de producción. Una planta central
de calefacción no apta para satisfacer las demandas incrementadas de
calor por la adición de un nuevo edificio no sirve más allá de su función
específica. En el otro extremo, la demanda por servicios puede cesar en su
existencia, como sucede con una máquina que elabora un producto cuya
demanda desaparece.
 Depreciación tecnológica: Medios novedosos desarrollados para llevar a
cabo una función pueden hacer que los medios presentes sean
antieconómicos. El estilo corriente de un producto, nuevos materiales,
mejoras en la seguridad y mejor calidad a menor costo a partir de nuevos
desarrollos hacen que los viejos diseños sean obsoletos.
 Agotamiento: El consumo de un recurso natural agotable para producir
productos o servicios se denomina agotamiento. Esta disminución se
compensa por una reducción proporcional en ganancias derivadas del
recurso.
 Depreciación monetaria: Un cambio en los niveles de precio es una causa
problemática de decrecimiento en el valor de las reservas de depreciación.
Las prácticas contables habituales relacionan la depreciación con el precio
original de un bien, no con el de su reemplazo. Sin embargo, debido a las
altas tasas de inflación se permite revaluar con fines impositivos.

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Métodos de cálculo de la depreciación

Comúnmente son cuatro los métodos de depreciación que se utilizan:

Depreciación lineal

Se basa en la idea de que los activos se consumen uniformemente durante el

transcurso de su vida útil de servicios, no debe existir disminución ni en la calidad
ni en la eficiencia de los bienes a medida que se hacen viejos. A cada año o
periodo el uso del activo se le asigna un importe igual de depreciación. El costo
depreciable entre la vida útil en años es el gasto anual por depreciación.

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑅𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙

𝑀𝐿𝑅 = =
𝑉𝑖𝑑𝑎 ú𝑡𝑖𝑙 𝑒𝑛 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑉𝑖𝑑𝑎 ú𝑡𝑖𝑙 𝑒𝑛 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠

Porcentaje fijo

Este método consiste en utilizar un porcentaje de depreciación constante, llamado

tasa de depreciación, sobre el valor en libros. Como el valor en libros es una
cantidad que disminuye cada año, la base sobre la cual se aplica la tasa de
depreciación es una variable y, por tanto, los cargos anuales por depreciación son
mayores en los primeros años de vida del activo y van disminuyendo cada año. La
depreciación anual viene dada por la siguiente ecuación:

𝐷 = 𝑉𝑑

Donde d es la tasa de depreciaciones y V es el valor en los libros del año

inmediato anterior al del año cuya depreciación anual se desea calcular.

El valor en libros al final del n-ésimo año viene dado por

𝑉𝑛 = 𝐶(1 − 𝑑)𝑛

Sea C el costo inicial de un bien y n, el número de años de vida útil y d, la tasa de

depreciación expresada en forma decimal.

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Fondo de amortización

El método del fondo de amortización propone que la depreciación así recuperada

sea depositada en un fondo de reserva, el cual colocado a intereses compuestos,
se convertirá durante la vida del activo, en su valor depreciable original. El método
del fondo de amortización es una variante del método de línea recta que sí toma
en cuenta los intereses, de tal manera que la suma de los depósitos anuales más
sus intereses, sea igual, al final de la vida útil del activo, a la depreciación total. La
provisión periódica por depreciación ingresa entonces en un fondo como
incremento debido a, el cargo periódico llevado al fondo de amortización, el interés
ganado por el fondo durante el periodo en cuestión.

𝑖
𝐷 = (𝐶 − 𝑆) ∗
(1 + 𝑖)𝑛 − 1

Suma de dígitos

El método de la suma de dígitos es un método de depreciación acelerado, en el

cual la depreciación es mayor en los primeros años de vida del activo fijo,
disminuyendo en los años subsecuentes. Si DT es la depreciación total o base a
depreciar de un activo fijo, entonces la depreciación anual viene dada por:

𝐷 = (𝐷𝑇)(𝐹)

Donde F es una fracción cuyo denominador es la suma de los años de la vida útil
del activo; de ahí el nombre de este método. Por ejemplo, si la vida útil de un
activo es de 5 años, entonces el denominador de la fracción F es 1 +2+3+4+5=15.

Sin años es la vida útil de un activo, entonces el numerador de la fracción para el

primer año es n; para el segundo año, el numerador será n-1; para el tercer año,
n-2; para el cuarto año, n-3; y así sucesivamente. Por ejemplo, para un bien con 5
años de vida útil, las fracciones F serían:

11
 5
𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑒𝑟 𝑎ñ𝑜
15

4
𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑒𝑙 𝑠𝑒𝑔𝑢𝑛𝑑𝑜 𝑎ñ𝑜
15

3
𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑒𝑙 𝑡𝑒𝑟𝑐𝑒𝑟 𝑎ñ𝑜
15

2
𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑒𝑙 𝑐𝑢𝑎𝑟𝑡𝑜 𝑎ñ𝑜
15

1
𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑒𝑙 𝑞𝑢𝑖𝑛𝑡𝑜 𝑎ñ𝑜
15

Amortización

En economía, se denomina amortización a la depreciación o disminución de valor

de un activo o pasivo. En todos los casos se relaciona el valor de un bien o pasivo
con el tiempo o vida útil del mismo, ya que como podemos intuir, todos los bienes
van perdiendo valor con el paso del tiempo, por tanto, es una de las formas de
cuantificar la pérdida de valor.

Podemos discernir entre tres los siguientes elementos básicos:

 Vida útil: Es el número de años que se va a considerar.

 Valor residual: Es el valor del bien al final de su vida útil.
 Base de amortización: Diferencia entre valor de adquisición y valor residual.
 Tipo: Será el criterio empleado a la hora de establecerla.

En este sentido, para un activo la amortización será la disminución o pérdida de

valor a lo largo del tiempo, mientras que para un pasivo se refiere a la disminución
del crédito, de la deuda.

Amortización lineal

Los costes de adquisición o de fabricación se amortizan en cuotas constantes.

Esta es la forma más simple de amortización y se calcula asignando un porcentaje

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anual fijo al coste histórico del activo. Para este método, el legislador ha
establecido los años de vida útil permitidos para cada tipo de inmovilizado en
las tablas de amortización lineal que la Agencia Tributaria pone a disposición de
los contribuyentes en su página web oficial y está aprobada por la LIS.

Cuando se amortiza un inmovilizado intangible, la cuota se calcula en función de

su vida útil, pero si no fuera fácilmente estimable, entonces se aplican los
coeficientes oficiales.

La cuota de amortización anual se calcula utilizando la siguiente fórmula:

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑎𝑑𝑞𝑢𝑖𝑠𝑖𝑐𝑖ó𝑛 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑅𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙

𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑎𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 =
𝑉𝑖𝑑𝑎 ú𝑡𝑖𝑙 𝑒𝑛 𝑎ñ𝑜𝑠

Contable por unidad producida

Se basa en la estimación de las unidades que un activo tangible produce en un

año en lugar de basarse en su vida útil. Puede utilizarse en bienes cuyo
rendimiento no es constante, como un automóvil, porque refleja mucho mejor el
desgaste real de un activo. Para deducir la amortización como gastos en la
declaración de impuestos la Agencia Tributaria ha de aprobar previamente su
utilización.

Números dígitos

Este método se basa en el periodo de amortización establecido en las tablas

oficiales. Dado un periodo de 5 años, por ejemplo, se suman todos los años
(1+2+3+4+5 = 15). Dividido el coste de adquisición por 15, se obtiene una cuota
por dígito que se utiliza para aplicarla, de forma creciente o decreciente, a cada
uno de los dígitos/años que componen la vida útil del activo (1, 2, 3, 4, 5).

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 Conclusión

Todo proyecto o iniciativa dentro de una organización tiene sus costes y

beneficios. Para tomar una buena decisión, hay que tener cuidado y prestar
atención para gestionar los riesgos.

El análisis de datos concretos es el que indicará si una propuesta de negocio o de

inversión va por el buen camino o necesita una reconfiguración. En un análisis de
inversión es posible seguir el flujo financiero y, a través de él, evaluar cuál será el
rendimiento financiero y los riesgos que conlleva.

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