UNIDAD 1 ADMINISTRACIN DEL ACTIVO FIJO 1.1 DEFINICIN E IMPORTANCIA DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL.

Presupuesto de capital: proceso que se sigue para planear y evaluar los gastos erogados sobre aquellos activos cuyos flujos de efectivo se esperan que se extiendan ms all de un ao. Importancia del presupuesto de capital Las ms importantes que deben tomar los administradores financieros, primero el efecto del presupuesto de capital es a largo plazo; por lo tanto, la empresa pierde flexibilidad en la toma de decisiones cuando se adoptan los proyectos de capital. Un error en los pronsticos de requerimientos de activos puede generar diversas consecuencias. Si la empresa invierte la cantidad excesiva en sus activos, incurrir en fuertes gastos innecesarios. Pero si gasta una cantidad suficiente, descubrir que una produccin eficiente y en una capacidad inadecuada genera prdidas de ventas que son muy difciles, si no imposibles de recuperar. El factor tiempo tambin es muy importante en la preparacin del presupuesto de capital, pues los activos de capital deben estar listos para entrar en accin cuando se necesitan de otro modo, podran perderse importantes oportunidades. Si un gran nmero de empresas ordena bienes de capital y al mismo tiempo, se producen cmulos de pedidos pendientes de surtir, los precios aumentan y las compaas se ven obligadas a esperar para recibir las entras de maquinaria; en estos casos en trminos generales, la calidad de los bienes de capital se deteriora. Si una empresa prev oportunamente sus necesidades y compra activos de capital en una fecha temprana puede evitar estos problemas. Finalmente, la preparacin del presupuesto de capital tambin es importante porque la adquisicin de activos fijos implica por lo general, la realizacin de gastos sustanciales y antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero debe tener a su disposicin los fondos necesarios, pues cuando se trata de sumas considerables estas no estn disponibles en forma automtica. Por lo tanto, una empresa que desee poner en prctica un programa mayor de gatos de capital debe prever su financiamiento con la anticipacin suficiente para estar segura de que los fondos requeridos se encuentran disponibles.

1.2 ORIGEN Y ENCAUZAMIENTO DE LOS PROYECTOS DE GASTOS DE CAPITAL Los proyectos de gastos de capital provienen de personas que ocupan diversos niveles dentro de la organizacin de una empresa. Muchas compaas le piden al proponente del proyecto de desembolso de capital que llene determinado formularios, indicando los costos y beneficios estimados. La trayectoria real que sigue la propuesta, a medida que pasa del proponente a quien toma las de cisiones finales, difiere de una organizacin a otra. Existen dos caminos que suelen tomarse. Gastos menores: normalmente, los proyectos para gastos menores pasan del proponente aun revisor que se encuentra en algn nivel mas alto de la empresa. La funcin del revisor es verificar La exactitud y utilidad del proyecto asegurndose que sea la correcta. Si la propuesta es digna de tomarse en cuanta al revisor la pasa al encargado de tomar decisiones que pueden ser un jefe de departamento o el mismo gerente de la planta. Quien toma las decisiones determina entonces se debe hacerse el gasto propuesto. En el caso de las rogaciones que afecten la continuidad de la produccin, el proceso de revisin del proyecto puede omitirse. Gastos mayores: Los proyectos de gasto mayores pasan del proponente a un revisor a nivel de alta gerencia. Muy a menudo estos proyectos tienen su origen en dicha gerencia y son revisados por un comit de alto nivel. Con frecuencia se requiere mas de un proceso de revisin para asegurarse de la exactitud de los datos para despus tamizarla con el fin de asegurase de que la informacin es la necesaria para evaluar dicha propuesta. Se requiere de un escrutinio mayor en el caso de ciertos proyectos por las grandes erogaciones que pueden representar. El proceso de tamizado asegura quin toma decisiones o al comit en turno que la propuesta a considerarse cumplen con los mnimos de la empresa de que los clculos de costo y beneficios son razonables y de que las estimaciones son exactas la revisin de proyectos ahorra mucho tiempo a aquel o aquellos que las realizan. La decisin acerca de si un proyecto debe realizarse proviene de quien o quienes tomas decisiones con base en cifras que se representan, los factores sustantivos que la inversin aplica y cualquier restriccin financiera que se presente diferentes criterios para la toma de decisiones as como las restricciones financieras .

1.3 TIPOS DE PROYECTOS. Al tomar decisiones de inversin en capital, una compaa comnmente se encuentra ante varias clases de proyectos, tales como: proyectos independientes, proyectos mutuamente excluyentes y proyectos contingentes. Proyectos independientes es aquel cuya aceptacin o rechazo no anula directamente la consideracin de otros proyectos. Por Ej. Una compaa podra ponerse la instalacin de un nuevo sistema de comunicacin telefnica en sus oficinas generales y casi al mismo tiempo el remplazo de una perforadora. Proyectos mutuamente excluyentes es aquel cuya aceptacin excluye una o ms propuestas alternativas. Dada la posibilidad que dos proyectos mutuamente excluyentes persigan la misma funcin en una empresa, solo debe optarse por uno de ellos. Proyectos contingentes es aquel cuya aceptacin depende de la adopcin de uno o ms proyectos distintos. (Se tiene una o ms proyectos es recomendable estudiar ambos proyectos para efectos de evaluacin).

1.4 ESQUEMAS DE FLUJO DE EFECTIVO Los esquemas o patrones de flujo de capital relacionados con proyectos de inversin de capital se pueden clasificar como ordinarios (o convencionales), o bien, como no ordinarios (o no convencionales).Otros los clasifican como anualidad o flujo mixto. Flujo de efectivo. Es un estado financiero proyectado de las entradas y salidas de efectivo en un periodo determinado. Se realiza con el fin de conocer la cantidad de efectivo que requiere el negocio para operar durante un periodo determinado (semana, mes, trimestre, semestre, ao). El proceso de presupuestacion de capital est relacionado fundamentalmente con la estimacin de los flujos de efectivo asociados con un proyecto y no solo con su contribucin a las utilidades contables. Por lo general una inversin en capital implica una salida de efectivo inicial, conocida como inversin neta, as que resulta importante medir el desempeo de un proyecto en funcin de los flujos de efectivo netos ( de operacin) que se prev habr de generar a lo largo de cierta cantidad de aos futuros. Flujos de efectivo ordinarios. Este patrn o modelo de flujo de efectivo consiste en una salida seguida por una serie de entradas de efectivo. El modelo corresponde a muchos tipos de gastos de capital. Flujo de efectivo no ordinario
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Un esquema de este flujo de efectivo es el de un flujo de caja en el que un desembolso inicial no va seguido de una serie de entradas. Entradas y salidas alternas, y una entrada seguida de desembolsos son ejemplos de patrones de flujo de caja no convencionales. 1.5 INVERSIN INICIAL O NETA El proceso de presupuestacin de capital est relacionado fundamentalmente con la estimacin de los flujos de efectivos asociados con un proyecto y no solo con su contribucin a las utilidades contables. Una inversin en capital implica una salida de efectivo inicial, (inversin neta). El termino inversin inicial o neta, se refiere al flujo de efectivo que debe considerarse al evaluar un gasto de capital en perspectiva o al desembolso inicial para la aplicacin de un proyecto. Se calcula totalizando todas las salidas y entradas que ocurrirn en el momento cero (el momento en el que se realiza el gasto) para obtener el gasto inicial en el instante de partida. Como este estudio de presupuesto de activos fijos se ocupa solamente de inversiones que representan patrones de flujo convencionales, es en el momento cero cuando debe ocurrir un desembolso o el inicio de una inversin Variables bsicas que debemos tomar en cuenta para determinar una inversin neta relacionada con un proyecto: El costo del nuevo activo Los costos de instalacin de los activos(si los hay) Los rendimientos de la venta de activos(si los hay) Los impuestos que origine por dicha venta de activos(si los hay) El crdito fiscal e inversin sobre el nuevo activo(si es que es aplicable)

Costo de un nuevo activo El costo de un activo es el desembolso requerido para su compra. Normalmente se est interesado en la adquisicin de un activo fijo porque su precio de compra est definido. Si la empresa no se encuentra reemplazada de un activo existente y no hay costos de instalacin, el precio de compra del activo es igual a la inversin inicial .Cada decisin de gasto de capital debe analizarse minuciosamente a fin de

asegurarse de que no se han pasado por alto instalacin.

los costos inherentes de la

Costos de instalacin Una vez adquirida un maquina nueva, se le considera como parte de un desembolso de capital, ya que el fisco exige la inclusin de este costo en el clculo de valor despreciable de los activos que se deprecian en un periodo de aos. Los costos de instalacin se definen como cualquier costo adicional necesario para poner un activo en operacin. El fisco no permite tampoco que las empresas consideren estos costos como desembolsos, ya que generalmente deben capitalizarse. Rendimientos por la venta de activos antiguos Si se destina un activo nuevo a sustituir a los activos existentes en venta, el producto neto o rendimiento de la venta se considera como un ingreso d efectivo. Si se incurre en gastos en el proceso de retirar activos antiguos, el rendimiento neto de la venta de estos se reduce por un valor igual a los costos de retiro. Algunas empresas consideran como gastos los costos de retiro, pero el fisco exige que se deduzcan del rendimiento neto que se obtenga de la venta del activo. El producto neto sobre dicha venta del activo que se remplaza se denomina a menudo valor de desecho o liquidacin del activo. Este producto neto contribuye a reducir el costo del activo nuevo, reduciendo en esta forma la inversin neta de la empresa IMPUESTOS Los impuestos deben considerarse al calcular la inversin neta dondequiera que un activo nuevo reemplace a uno viejo que se haya vendido. El producto neto de la venta de un activo que se reemplaza normalmente est sujeto a algunas clases de impuesto. El monto de los impuestos y la forma en que se gravan dependen directamente de la relacin entre el producto neto, el precio inicial de compra y el valor en libros del activo que se reemplaza.

Pasos para calcular la inversin neta Paso 1: el costo del nuevo proyecto ms todos los gastos de instalacin y embarque asociados con la adquisicin del activo y su puesta en operacin. Mas

Paso 2: todo incremento en el capital de trabajo neto requerido inicialmente, como resultado de la nueva inversin Menos

Pas 3: los ingresos netos por concepto de la venta de activos existentes, en caso de la inversin sea una decisin de reemplazo. Ms o menos

Paso 4: los impuesto asociados con la venta de los activos existentes y/o la compra de los nuevos. Igual a

Forma simplificada Costo del nuevo producto + Costo de instalacin - utilidades por la venta de activos viejos +- impuestos sobre la venta de activos viejos - crdito fiscal sobre la inversin en el nuevo activo = inversin inicial Capital de trabajo: La definicin ms bsica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar. En este sentido el capital de trabajo es lo que comnmente conocemos como activo corriente (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios). La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia prima, mano de obra, reposicin de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo. "Entre ms grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos ser el riesgo de que esta sea insolvente". Es necesario que tengamos la
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capacidad de convertir nuestros activos circulantes lquidos ms rpido para poder pagar nuestros pasivos a corto plazo.

1.6 FLUJO RELEVANTE

Para evaluar las alternativas de gasto de capital, la empresa debe determinar los flujos de efectivos relevantes, que son la salida de efectivo (inversin) y las entradas resultantes incrementales despus de impuestos, relacionadas con un gasto de capital propuesto. Los flujos de efectivo relevante incrementales representan los flujos de efectivos adicionales (salida o entradas) que se espera como resultado de un gasto de capital propuesto. Como se observ en los flujos de efectivo se utilizan ms que las cifras de contabilidad, porque afectan de manera indirecta la capacidad de la empresa para pagar sus cuentas y comprar activos. Adems, las cifras de contabilidad y los flujos de efectivo no son necesariamente los mismos, debido a que el estado de resultados de la empresa aparecen ciertos gastos que no se realizan en efectivo. Componentes principales de os flujos d efectivo En cualquier proyecto, los flujos de efectivo que presentan un patrn convencional incluyen tres componentes bsicos; 1. una inversin inicial 2. Entradas d efectivo operativas 3. Flujo de efectivo terminal Todos los proyectos (de expansin, reemplazo o renovacin) poseen los dos primeros componentes. Sin embargo, algunos carecen del componente final. (Efectivo terminal)

Flujos de efectivo de expansin y flujos de efectivo de reemplazo La determinacin de los flujos de efectivo relevantes es til y directa en el caso de las decisiones de expansin, pues la inversin inicial, las entradas de efectivo
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operativas y el flujo de efectivo terminal son simplemente de salida y las entradas de efectivo despus de impuestos concernientes al desembolso propuesto. La identificacin de los flujos de efectivo relevantes para las decisiones de reemplazo es ms complicada, ya que la empresa debe conocer la salida y las entradas de efectivo incrementales que resultan del reemplazo propuesto. En este caso, la inversin inicial es la diferencia entre inversin inicial necesaria para adquirir el nuevo activo y cualquier entrada de efectivo despus de impuesto que se espera obtener en ese momento con la liquidacin del activo y las del activo que se reemplaza. Las entradas de efectivo terminal es la diferencia entre los flujos de efectivo despus del impuesto que se espera al agotarse los activos nuevos y viejos. En realidad, las decisiones de preparacin de presupuesto de capital pueden considerarse como decisiones de reemplazo cuando los flujos de efectivo que resultan del activo viejo son cero. Costos hundidos y costos de oportunidad Cuando se calculan los flujos de efectivo relevantes relacionados con un gasto de capital propuesto, es importante reconocer los costos hundidos y los costos de oportunidad. Estos costos se manejan mal o se ignoran con facilidad, sobre todo al determinar los flujos de efectivo incrementales. Los costos hundidos son desembolsos de efectivo que ya se realizaron (es decir desembolsos pasados) y, por tanto, no producen ningn efecto sobre los flujos de efectivo relevantes para la decisin actual. Como resultado los costos hundidos no deben incluirse en los flujos de efectivo incrementales de un proyecto. Los costos de oportunidad son los flujos de efectivo que podran resaltar del uso alternativo ms adecuado de un activo que se posee; por lo tanto, representan flujo de efectivo que no producen por el empleo de dicho activo en el proyecto propuesto. Por este motivo, cualquier costo de oportunidad se debe incluir como una salida de efectivo al determinar los flujos de efectivo incrementales de un proyecto.