Texto Guía Finanzas I – Lic. Ximena G.

Lemaître Vélez 2021

TEMA No. 2

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Contenido

1. INTRODUCCION ........................................................................................................................18
2. ANALISIS FINANCIERO ..............................................................................................................18
3. PROBLEMAS DE LAS EMPRESAS Y CAUSAS ...............................................................................19
4. ANALISIS Y DIAGNOSTICO EMPRESARIAL .................................................................................20
5. PRINCIPALES ESTADOS FINANCIEROS .......................................................................................21
6. IMPORTANCIA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS ........................................................................27
7. PRINCIPALES HERRAMIENTAS DE ANALISIS ..............................................................................27
BIBLIOGRAFIA ...................................................................................................................................40

1. INTRODUCCION
El análisis financiero es el arte de transformar los datos de los estados financieros en información
útil para tomar una decisión informada.

Gran parte de la información sobre las empresas y otras organizaciones de que disponen los que
toman decisiones financieras viene de los estados financieros que se publican en informes anuales
o trimestrales y que están destinados a los accionistas. Estos estados financieros se preparan en
conformidad con las reglas establecidas por la contabilidad. Pero los analistas financieros a veces no
coinciden con la manera en que la contabilidad ha decidido mediar algunas variables financieras
básicas.

2. ANALISIS FINANCIERO
El análisis de estados financieros, es un conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación
y perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas. De esta forma, desde
una perspectiva interna, la dirección de la empresa puede ir tomando las decisiones que corrijan los
puntos débiles que pueden amenazar su futuro, al mismo tiempo que se saca provecho de los
puntos fuertes para que la empresa alcance sus objetivos. Desde una perspectiva externa, estas
técnicas también son de gran utilidad para todas aquellas personas interesadas en conocer la
situación y evolución previsible de la empresa, como ser:

 Entidades financieras
 Accionistas y propietarios de empresas
 Proveedores

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 Clientes
 Auditores de cuentas
 Analistas financieros
 Administración publica
 Competidores
 Inversores

Es decir, existe un conjunto heterogéneo de terceros vinculados a la empresa, interesados en recibir

la información necesaria para tomar decisiones, en función del tipo de relación que mantienen con
la misma. Para poder garantizar la viabilidad y continuidad de sus actividades, la empresa debe
legitimarse frente a ellos.

La información que divulga sobre sí misma es el principal medio de legitimación, y por tanto de
supervivencia. Este hecho fundamental ha provocado que en ocasiones las empresas incluso
publiquen informes especializados para cada tipo de usuario, ya sea simplificando la presentación
de los datos o bien profundizando en algunos de ellos.

Por tanto, se debe concebir la información empresarial como un bien de dominio público cuya
elaboración recae principalmente sobre los administradores de las empresas y cuyo análisis es una
tarea que se realiza desde diferentes ámbitos, y con toda una batería de técnicas y enfoques.

3. PROBLEMAS DE LAS EMPRESAS Y CAUSAS

Normalmente, se justifican las crisis de las empresas con causas relativas a la evolución general de
la economía ante la que poco se puede hacer. Es decir, se parte de la base de que las causas son
externas a la empresa, como ser:

 Crisis general
 Cambios en el mercado
 Cambios tecnológicos
 Escasa demanda
 Competencia externa
 Impuestos elevados
 Inflación
 Desastres climatológicos

Sin duda alguna, la negativa evolución de los aspectos externos condiciona la marcha de cualquier
empresa. Sin embargo, se trata de adaptarse a sacar el máximo provecho de ellos. Además se ha de
reconocer que también se puede tener en cuenta la importancia de los problemas internos que
pueden ser solucionados por la propia empresa. Es decir, no todos los males vienen de fuera.

En muchos de los casos, las empresas suspenden pagos o quiebran, en la mayoría de los casos, a
causa de la incompetencia de sus dirigentes. Evidentemente, esta es una afirmación de tipo general

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y no puede aplicarse a todas las situaciones de crisis empresariales. Una de las causas principales de
la incompetencia de los dirigentes puede ser la falta de un diagnostico empresarial correcto.

La ausencia de diagnóstico correcto es lo que impide afrontar puntos débiles que a medio plazo
hunden a la empresa, entre los cuales podemos citar:

 Problemas de costes
 Problemas de organización
 Problemas financieros
 Problemas comerciales
 Problemas de tecnología y producción
 Problemas de recursos humanos

Cuando no se detectan a tiempo los problemas que afectan a las empresas, y no se toman medidas
acertadas, la empresa puede verse gravemente comprometida.

4. ANALISIS Y DIAGNOSTICO EMPRESARIAL

El diagnóstico de la empresa es la consecuencia de un buen análisis de todos sus datos relevantes
de la misma que muestra sus puntos fuertes y débiles. Para que el diagnostico sea útil, se tienen
que tomar en cuenta, los siguientes puntos:

 Debe basarse en el análisis de todos los datos relevantes

 Debe hacerse a tiempo
 Ha de ser correcto
 Debe ir inmediatamente acompañado de medidas correctivas adecuadas para solucionar
los puntos débiles y aprovechar los puntos fuertes.

Cuando no se dan las circunstancias descritas, se puede estar ante una situación de incompetencia.

El diagnostico permanente de la empresa es una herramienta indispensable, aunque no la única

para la correcta gestión de la empresa.

El diagnostico, como se mencionó anteriormente, ha de ser de forma continuada a fin de que los
gerentes o directivos conozcan de forma periódica el estado en que se encuentra la empresa. Para
que el diagnostico sea completo se han de analizar como mínimo las siguientes áreas:

 Organización: debe estudiarse los objetivos dela empresa, la estructura jurídica, el estilo de
dirección, el organigrama, los sistemas de información, los circuitos administrativos, el
sistema de control interno, la planificación y control, relaciones de la empresa con otras a
través de acuerdos o de participaciones accionarias, etc.
 Económico-financiera: análisis de la situación financiera y los resultados económicos
(balance general, estado de resultados, presupuesto de tesorería).

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 Marketing y comercial: debe investigarse la evolución del mercado y de la competencia así

como la efectividad del plan de marketing de la empresa (precio, producto, publicidad,
distribución, relaciones públicas)
 Industrial y tecnológica: se ha de analizar la tecnología, capacidad productiva,
productividad, calidad del producto y de atención al cliente, proceso de fabricación, etc.
 Factor humano: se debe analizar la situación del factor humano (clima laboral, motivación,
etc.)

Como se puede observar, el análisis económico financiero es una parte fundamental del análisis
global a efectuar en toda empresa.

El análisis continuo de las áreas mencionadas anteriormente, puede permitir conocer el estado en
que se encuentra la empresa y su posible evolución. Esto permitirá, tomar las medidas necesarias
que garanticen un futuro viable para la empresa.

5. PRINCIPALES ESTADOS FINANCIEROS

Las cuentas anuales, integradas por el Balance General y la cuenta de Estado de Resultados, son la
base del análisis de estados financieros. De estos dos estados derivan también el Estado de
Utilidades Retenidas y el Estado de flujos de efectivo.

BALANCE GENERAL

El balance general es una fotografía instantánea del valor contable de una empresa en una fecha en
particular, como si la empresa se quedara momentáneamente inmóvil.

Presenta una declaración resumida de la situación financiera de la empresa en un momento dado.

El estado balancea los activos de la empresa (lo que posee) contra su financiamiento que puede ser
deuda (lo que debe) o capital (lo que proporcionaron los propietarios).

Activos = Pasivos + Capital Contable

Se presenta una igualdad de tres líneas en la ecuación del balance para indicar que, por definición,
el balance siempre debe mantener.

Es decir, el balance general es un estado contable que refleja la situación patrimonial de la empresa.
Dicha situación se compone de los bienes, derechos, deudas y capital que tiene la empresa en un
momento dado. Los bienes y derechos conforman el activo dentro del balance, mientras que el
capital y las deudas forman el pasivo de dicho balance.

ACTIVO PASIVO
Bienes (lo que la empresa tiene) Deudas (lo que la empresa debe)
Derechos (lo que le deben a la empresa) Capital (aportes de los propietarios)

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Desde otro punto de vista, el activo refleja las inversiones que se han efectuado en la empresa y el
pasivo de donde han salido los fondos que han financiado dichas inversiones.

ACTIVO PASIVO
En qué ha invertido la empresa De dónde proviene la financiación

Es decir:

EL BALANCE GENERAL

Los activos del balance general se presentan en un orden que se basa en el tiempo que, de ordinario,
se requeriría para que una empresa en marcha los convirtiera en efectivo. El lado de los activos
depende de la naturaleza del negocio y de la manera en que la administración elija administrarlo.
La administración debe tomar decisiones acerca de si debe tener efectivo o comprar valores
negociables, realizar ventas a crédito o al contado, producir o comprar materias primas, arrendar o
comprar equipos, los tipos de negocios en los que habrá de participar, y así en lo sucesivo. Los
pasivos y el capital contable se presentan en el orden en que típicamente se pagarían a través del
tiempo.

El lado de los pasivos y del capital contable refleja los tipos y las proporciones de financiamiento,
los cuales dependen de la elección de la administración sobre la estructura de capital, esto es, la
composición entre deuda y capital, y entre deuda a corto plazo y deuda a largo plazo. Cuando analiza
un balance general, el administrador financiero debe tomar en cuenta tres aspectos: liquidez, deuda
y capital, y valor y costos.

Liquidez: La liquidez se refiere a la facilidad y rapidez con que los activos se pueden convertir en
efectivo (sin pérdida significativa de valor). El activo circulante, que comprende los activos más
líquidos, incluye el efectivo y los activos que se convertirán en efectivo en el transcurso de un año a

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partir de la fecha del balance general. Las cuentas por cobrar son los montos aún no cobrados a los
clientes por los bienes o servicios que se les vendieron (después de un ajuste debido a las cuentas
potencialmente incobrables). El inventario se compone de las materias primas que se usarán en la
producción, el trabajo en proceso y los artículos terminados. Los activos fijos son el tipo de activos
menos líquido. Los activos fijos tangibles incluyen bienes inmuebles, planta y equipo. Estos activos
no se convierten en efectivo como resultado de las actividades normales de la empresa y, por lo
general, no se usan para pagar gastos tales como la nómina.

Algunos activos fijos no son tangibles. Los activos intangibles no tienen existencia física, pero
pueden ser muy valiosos. Algunos ejemplos de activos intangibles son el valor de una marca
comercial o de una patente. Mientras más líquidos sean los activos de una empresa, menos
probabilidades tendrá de experimentar problemas para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
Por consiguiente, la probabilidad de que una empresa evite problemas financieros se puede
relacionar con su liquidez. Por desgracia, con frecuencia los activos líquidos tienen tasas de
rendimiento más bajas que los activos fijos; por ejemplo, el efectivo no genera ingresos sobre
inversiones. A medida que una empresa invierte en activos líquidos, sacrifica la oportunidad de
invertir en instrumentos de inversión más rentables.

Deuda y capital: Los pasivos son obligaciones de la empresa que requieren un desembolso de
efectivo dentro de un periodo estipulado. Muchos pasivos son obligaciones contractuales de pago
de una cantidad e interés estipulados en un periodo. De este modo, los pasivos son deudas y con
frecuencia se asocian con cargas de efectivo nominalmente fijas, denominadas servicio de la deuda,
las cuales colocan a la empresa en incumplimiento de contrato si no se pagan. El capital contable es
un derecho residual y no fijo contra los activos de la empresa. En términos generales, cuando la
empresa solicita fondos en préstamo, otorga a los tenedores de bonos derecho prioritario sobre el
flujo de efectivo de la empresa. Los tenedores de bonos pueden demandar a la empresa si ésta
incurre en incumplimiento de sus contratos de bonos. Esto puede conducir a que la empresa se
declare en quiebra. El capital contable es la diferencia residual entre los activos y los pasivos:

Activos – Pasivos = Capital contable

Ésta es la participación de los accionistas en la propiedad de la empresa expresada en términos

contables. El valor contable del capital de los accionistas aumenta cuando se añaden las utilidades
retenidas. Esto ocurre cuando la empresa retiene una parte de sus utilidades en lugar de pagarlas
como dividendos.

Valor y costo: Con frecuencia, el valor contable de los activos de una empresa se denomina valor de
mantenimiento o valor en libros de los activos. De acuerdo con los principios de contabilidad
generalmente aceptados (GAAP), los estados financieros auditados de las empresas registran los
activos al costo. En consecuencia, los términos valor de mantenimiento y valor en libros son
desafortunados. De manera específica describen un “valor”, cuando en realidad las cifras contables
se basan en el costo. Esta ambigüedad induce a error a muchos lectores de los estados financieros
haciéndolos pensar que los activos de la empresa se registraron a los valores de mercado

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verdaderos. El valor de mercado es el precio al que los compradores y los vendedores están
dispuestos a negociar los activos. Sería una simple coincidencia que el valor contable y el valor de
mercado fueran iguales. En realidad, el trabajo de la administración consiste en crear valor para la
empresa que sea superior al costo.

Muchas personas usan el balance general, pero la información que cada quien necesita extraer no
es la misma. Un banquero puede examinar el balance general para obtener información sobre
liquidez contable y capital de trabajo. Un proveedor también podría estudiar el volumen de las
cuentas por pagar y, por lo tanto, la prontitud general con que se efectúan los pagos.

Muchos usuarios de los estados financieros, entre ellos los administradores e inversionistas, desean
conocer el valor de la empresa más no su costo. Esta información no se encuentra en el balance
general. En realidad, muchos de los recursos verdaderos de la empresa no aparecen en el balance
general: buena administración, propiedad intelectual, existencia de condiciones económicas
favorables y así en lo sucesivo. De aquí en adelante, siempre que se hable del valor de un activo o
del valor de la empresa, en general se hablará de su valor de mercado. Así, por ejemplo, cuando se
afirma que la meta del administrador financiero es incrementar el valor de las acciones, se hace
referencia a su valor de mercado y no al valor en libros.

Entonces tenemos, que las principales características del balance de situación (es otro nombre que
recibe) se pueden enunciar como sigue:

 Siempre está referido a una fecha determinada

 Se expresa en unidades monetarias
 El total del activo siempre es igual al total del pasivo, de ahí es donde viene el nombre, ya
que procede de balanza.

Si se relaciona las principales decisiones que deben tomar los altos ejecutivos de una empresa con
las cuentas del balance, se determina que:

a) Las decisiones sobre el activo, también conocido como las cuentas de “uso o aplicaciones
de los recursos”, responde a las preguntas que la gerencia se hace sobre las decisiones de
inversión.
b) Las decisiones de financiamiento repercuten sobre el pasivo, denominado también como el
conjunto de las cuentas “fuente y orígenes de los recursos”.
c) Las decisiones de administración de bienes que tienen efectos sobre el manejo del capital
de trabajo de la empresa, es decir sobre el Activo Corriente de la empresa.

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ESTADO DE RESULTADOS

Proporciona un resumen financiero de los resultados de las operaciones de la empresa durante un

periodo determinado, es decir, mide el desempeño.

Si el balance general es como una fotografía instantánea, el estado de resultados es como un video
que registra lo que las personas hicieron en el periodo.

El funcionamiento de la empresa genera la percepción de unos ingresos y la realización de unos

gastos, de cuya diferencia surge el resultado del periodo:

RESULTADO = INGRESOS – GASTOS

Es resultado de la gestión de la empresa es la consecuencia de dos tipos de actividades:

 Las actividades ordinarias, las que le son propias que generan el resultado de explotación y
el resultado financiero.
 Las actividades extraordinarias, que solo se realizan de forma ocasional.

ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS

Es un estado que resume los cambios en las utilidades retenidas por un periodo establecido con
resultado de las ganancias (o perdidas) y los dividendos pagados. Este estado se combina con el
Estado de Resultados.

Es común escuchar que la compañía paga dividendos con sus utilidades retenidas, es un error, la
compañía paga dividendos con efectivo, mientras incurre en una reducción correspondiente en la
cuenta de utilidades retenidas. Las utilidades retenidas, no son una pila de efectivo o de otros
bienes, sino solo un elemento de la contabilidad usado para describir una de las fuentes de
financiamiento para los activos de la empresa.

Ejemplo:

ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS

Al 31 de diciembre de 2019
(En miles de bolivianos)

Balance de utilidades retenidas: (1 enero de 2019) 1.012

Más: utilidades netas después de impuestos (para 2019) 231
Menos: dividendos en efectivo (pagados en 2019)
Acciones preferentes (10)
Acciones ordinarias (98)
Total dividendos pagados (108)
Balance de utilidades retenidas (al 31 de diciembre de 2019) 1.135

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ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

El estado de flujos de efectivo es un resumen de los flujos de efectivo durante el periodo en cuestión.
El estado proporciona un resumen de los flujos de efectivo operativos, de inversión y de
financiamiento de la empresa y los ajustes de acuerdo con los cambios en su efectivo y valores
bursátiles durante un periodo.

IMPORTANCIA DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

El propósito del estado de flujos de efectivo es reportar los flujos de entrada y salida de una empresa
durante una gestión, clasificados en tres categorías: actividades operativas, de inversión y de
financiamiento. Cuando se usa con la información contenida en los otros dos estados financieros
básicos y lo que ellos revelan de ayudar al gerente financiero a evaluar e identificar:

 La capacidad de una compañía para generar flujos de entrada de efectivo neto futuros a
partir de las operaciones para pagar sus deudas, intereses y dividendos.
 La necesidad de financiamiento externo de una compañía.
 Las razones de las diferencias entre el ingreso neto y el flujo de efectivo neto vistos desde
las actividades operativas
 Los efectos de invertir y financiar transacciones con y sin efectivo

CONTENIDO Y FORMAS ALTERNATIVAS DEL ESTADO DE CUENTAS

El estado de cuenta de los flujos de efectivo explica los cambios en el efectivo mediante una lista de
las actividades que aumentaron el efectivo y de aquellas que lo disminuyeron. Cada flujo de entrada
o salida de una actividad se clasifica en una de tres categorías: actividad operativa, de inversión o
de financiamiento.

IMPLICACIONES DEL ANALISIS DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Un beneficio importante del estado de flujos de efectivo es que el usuario obtiene una imagen
razonablemente detallada de las transacciones de operación, de inversión y financieras de la
empresa que implican efectivo. Este desglose en tres partes del flujo de efectivo ayuda al usuario
en la evaluación de las fortalezas y debilidades actuales y potenciales de la compañía. Una
generación interna fuerte de efectivo operativo con el tiempo se considerara una señal positiva,
Uno bajo debe alertar al analista para que verifique un crecimiento no sano en las cuentas por cobrar
y/o el inventario. Sin embargo, incluso un flujo de efectivo operativo solido es insuficiente para
asegurar el éxito. Los analistas de los estados necesitan ver el grado en que el efectivo de la
operación está costeando las inversiones necesarias, la reducción de la deuda y los dividendos.
Apoyarse demasiado en las fuentes de financiamiento externas para cumplir con las necesidades
recurrentes puede ser una señal de peligro. En resumen, el estado de flujo de efectivo es una fuente
rica de información. La dificultad con este estado de cuentas es que debe usarse junto con otros
estados y reportes para lograr cierta profundidad en la comprensión.

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6. IMPORTANCIA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros cumples tres funciones económicas sumamente importantes:

 Ofrecen información a los propietarios y acreedores de la empresa sobre su situación actual

y su desempeño financiero anterior.

Aunque rara vez los estados financieros que se publican contienen suficiente información
para que nos formemos juicios definitivos acerca del desempeño de una compañía, si
ofrecen importantes pistas respecto al os aspectos de las operaciones que ha de examinarse
con mayor detenimiento. Algunas veces, mediante una rigurosa auditoria de los estados
financieros es posible descubrir malos manejos y hasta fraudes.

 Ofrecen a propietarios y acreedores un medio adecuado para establecer las metas del
desempeño e imponer restricciones a los directivos

El consejo de administración se sirve de los estados financieros para especificar las metas
del desempeño de los ejecutivos. Por ejemplo un consejo podría fijar objetivos respecto a
la tasa de crecimiento de las utilidades contables o rendimiento sobre el capital ROE.

 Ofrecen plantillas apropiadas para realizar la planeación financiera.

Al preparar proyecciones de los estados financieros, los balances generales y los estados de
flujo de efectivo, los directivos pueden verificar la congruencia global de los planes
individuales hechos proyecto por proyecto y estimar el total de las necesidades financieras
de la compañía.

7. PRINCIPALES HERRAMIENTAS DE ANALISIS

En el análisis de los estados financieros el analista dispone de distintas herramientas entre las cuales
puede elegir las que mejor se adaptan a su propósito específico. Entre estas herramientas podemos
mencionar:

 Estados financieros con base común

 Los estados financieros comparativos
 Series de tendencia de números índice
 Análisis de ratios
 Análisis especializados (análisis de cambio en los flujos de efectivo, variaciones en el margen
bruto, y análisis del punto de equilibrio.)

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1. Estados financieros con base común

En este análisis permite averiguar qué proporción de un grupo o subgrupo representa una
sola partida. En un balance tanto el activo como pasivo y los fondos propios se expresan
como 100% y cada partida dentro de esta categoría se expresa en porcentaje del total
correspondiente. De forma similar, en la cuenta de resultados las ventas netas se toman
como 100% y las demás partidas del estado se expresan en porcentajes de las ventas netas.
De esta forma y de acuerdo con la dirección de la mirada al revisar los estados de base
común a este análisis se lo denomina vertical, por la misma razón que el análisis de
tendencia se suele denominar horizontal.

El análisis de estados financieros con base común, se puede considerar un análisis de la

estructura interna de los estados financieros. Por lo que se refiere al balance general, este
análisis se centra en dos aspectos importantes:

 Cuáles son las fuentes de capital de la empresa, es decir, como se distribuyen las
obligaciones entre pasivo circulante, pasivo a largo plazo y capital propio.
 Dado el importe de capital de todos los orígenes cual es la distribución del activo
circulante, fijo, en que está invertido. Expresado de otra forma, cual es la
composición del activo con la que la empresa ha elegido llevar a cabo sus
operaciones.

En el caso del estado de resultados, el análisis de estados proporcionales es una herramienta

muy útil, cuya importancia trasciende, tal vez la del análisis del balance. Y es así, porque la
cuenta de resultados se presta muy bien a un análisis en el que cada partida se relacione
con un quantum central, es decir las ventas. Con algunas excepciones, el nivel de todas las
partidas de gasta está afectado en cierta medida por el nivel de las ventas, y por tanto es
importante saber qué proporción de cada unidad monetaria de ventas es absorbida por los
diversos costes y gastos en que ha incurrido la empresa.

Las comparaciones de estados proporcionales de una misma empresa a lo largo de los años
son valiosos porque muestran el cambio de proporciones de los componentes en grupos de
activos, pasivos, costes y otras categorías de los estados financieros. Sin embargo, hay que
tener cuidado de interpretar tales cambios y la tendencia que revelan.

Por ejemplo algunas partidas pueden permanecer iguales a lo largo del periodo de análisis
pero el aumento de los totales represente una proporción cada vez menor de ese total.
Puesto que esa proporción puede cambiar por un cambio en el importe absoluto de esa
partida por un cambio en el total del grupo del que forma parte, por lo que la interpretación
de una comparación de estados con base común exige un examen de las cifras reales y de
la base sobre la que se calculan.

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ANALISIS DEL BALANCE GENERAL

OBJETIVOS DEL ANALISIS DEL BALANCE GENERAL

El análisis del patrimonio de la empresa es el primer paso del análisis de estados financieros y
permite evaluar aspectos tales como:

 Situación de liquidez o capacidad de pago: nos permite conocer si la empresa podrá atender
los pagos a corto y largo plazo. Esta capacidad de pago se denomina también solvencia, que
puede analizarse desde una perspectiva a corto o largo plazo.
 Endeudamiento: con el objetivo de saber si el endeudamiento de la empresa es correcto en
cuanto a calidad y cantidad.
 Independencia financiera: para conocer si la empresa tiene la suficiente independencia
financiera respecto a las unidades de crédito y/o de otros acreedores.
 Garantía: para conocer si tiene las suficientes garantías patrimoniales frente a terceros.
 Capitalización: lo cual nos permite conocer si la empresa está suficientemente capitalizada
y si es correcta la proporción entre capitales propios y deudas.
 Gestión de los activos: para ver la eficiencia de la gestión de los activos en que se invierte.
 Equilibrio financiero: para saber si existe un balance suficientemente equilibrado desde un
punto de vista patrimonial y financiero.

Normalmente el análisis del balance general se lo realiza a partir de información histórica referente
a los dos o tres últimos años de la empresa. No obstante también es muy útil analizar el balance
previsto para los próximos ejercicios. Así se podrá analizar no solo de donde viene y como está hoy
la empresa, sino también hacia donde va. La utilización de cuentas previsionales les permite
profundizar en las medidas que una empresa le conviene tomar para reconducir desde hoy su
futuro.

ASPECTOS PREVIOS

Antes de iniciar el análisis del balance es preciso tener en cuenta los siguientes aspectos:

 Fiabilidad de los datos del balance: es necesario comprobar que sus datos son fiables. En
este sentido, la máxima fiabilidad la proporcionan las cuentas anuales auditadas que
cuentan con un informe favorable y sin salvedades del auditor. En caso que los datos no
sean fiables, las conclusiones del análisis serán siempre erróneas.
 Normas de valoración utilizadas: deben conocerse los criterios seguidos para la valoración
de los conceptos incluidos en las cuentas anuales. En algunos casos las alternativas
existentes importantes diferencias en las cuentas.
 Composición y calidad de las masas patrimoniales: Dado que el análisis de estados
financieros se elabora esencialmente en base a las masas patrimoniales, no se debe
descuidar la composición y calidad de cada una de ellas.

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 Efectos de inflación en las cuentas anuales: el incremento de los precios, combinado con el
principio de precio de adquisición, provoca muy a menudo que los valores de partidas tales
como el activo fijo, inventarios o capital propios tengan un valor contable inferior al real.
 Criterios contables del país de la empresa a analizar: los criterios contables, tanto los
principios como las normas de valoración varían de un país a otro. Por tanto, antes de
proceder a analizar las cuentas de una empresa de otro país, es conveniente estudiar sus
criterios contables.
 Grupos de empresas: al analizar una entidad que forma parte de un grupo de empresas es
imprescindible aplicar también las técnicas de análisis de estados financieros a las cuentas
consolidadas del grupo.
 Valores medios: cuando se tomen datos de los balances se ha de procurar que estos sean
realmente significativos y no solamente el reflejo de la situación en un momento poco
representativo. De no hacerlo así se podría llegar a conclusiones erróneas. Esta
problemática es más común en las empresas que tienen una estacionalidad importante, ya
sean en ventas o producción.
 Estados contables intermedios: con el fin de que la información utilizada sea lo más reciente
posible, vale la pena disponer de los denominados estados contables intermedios. Estos son
los estados que algunas empresas, como las que cotizan en bolsa, preparan durante el
ejercicio, normalmente referidos a cada uno de los trimestres del año.
 Diferencias sectoriales: cada sector tienes características diferenciales que obligan a
distinguir a cada empresa según el sector en que opere.
 Tamaño de la empresa: no es lo mismo una gran empresa que una empresa pequeña,
independientemente que pertenezcan al mismo sector.
 Zona geográfica: también la zona geográfica en la que opere la empresa puede diferencias
a empresas del mismo sector y mismo tamaño. No es lo mismo una empresa que está
situada en el eje central del país, a otra que se encuentre en los otros departamentos.

ORDENACION DEL BALANCE

 ACTIVO

El activo será ordenado de acuerdo al grado de liquidez que tienen sus componentes, es
decir que se empezará de los recursos más líquidos para terminar en los recursos menos
líquidos.

 PASIVO

El pasivo será ordenado por el grado de exigibilidad, es decir empezando por las
obligaciones más exigibles para terminar en las menos exigibles.

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EQUILIBRIO Y SOLIDEZ DE LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL

Toda empresa presenta una estructura patrimonial, un equilibrio entre el activo y pasivo. Lo
importante es ver en qué grado se presenta el equilibrio y si es favorable o no para la estabilidad de
la organización.

La solidez de una empresa está dada por el grado mayor o menor de equilibrio que presenta la
estructura patrimonial de una empresa a una determinada fecha.

El grado de solidez de la estructura patrimonial depende de cómo se conjuguen la tendencia a la

liquidez del activo y la tendencia a la exigibilidad del pasivo. Por lo tanto será necesario cuantificar
ambas tendencias en el activo y pasivo respectivamente.

PRINCIPIO DE LAS MASAS PATRIMONIALES

El principio de las masas patrimoniales indica que: “Los activos permanentes deben estar
financiados por pasivos permanentes”; por lo tanto, el activo circulante debe ser financiado por las
deudas a corto plazo para que la empresa logre su equilibrio.

EQUILIBRIO PATRIMONIAL

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Se observa que el activo fijo, está financiado por los pasivos permanentes (Capital propio y deudas
a largo plazo). Por otro parte, todo el activo circulante está financiado por Deudas a Corto Plazo.
Esta situación raras veces se presenta dentro de una organización, ya que lo más usual es que se
presente un desequilibrio que rompe el principio de las masas patrimoniales.

Cuando la organización se encuentra en equilibrio patrimonial, significa que el Capital de Trabajo

Neto es igual a cero:

CAPITAL DE TRABAJO NETO = 0 (CERO)

Esto debido a que:

CAPITAL DE TRABAJO NETO = ACTIVO CIRCULANTE – PASIVO CIRCULANTE

Reglas del equilibrio

El equilibro patrimonial es el grado y ritmo de realizabilidad de las partidas del activo sea compatible
con el grado y ritmo de exigibilidad de las partidas del activo.

Por tanto:

a) Los activos permanentes (fijos) e incluso la parte estable de los activos circulantes deben
soportarse con recursos de carácter permanente.
b) El ritmo de exigibilidad de los recursos (pasivos), debe ser compatible con la velocidad de
realización de los activos.

Por lo expuesto se deriva que en la mayoría de las empresas se rompe el desequilibrio de las masas
patrimoniales, por tanto se generan las siguientes situaciones:

 Desequilibrio patrimonial positivo

 Desequilibrio patrimonial negativo

DESEQUILIBRIO PATRIMONIAL POSITIVO

Esta situación se presenta cuando el capital de trabajo es positivo, lo cual significa que el Activo
Circulante de la empresa es financiado por las deudas a corto plazo y parte de deudas a largo plazo,
tal como se muestra a continuación:

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Que una empresa se encuentre en Desequilibrio Patrimonial Positivo es una situación más usual, lo
cual significa que:

 La empresa con sus recursos líquidos va a cubrir todas las deudas a corto plazo y parte de
las deudas a largo plazo.
 La empresa tiene un colchón financiero para continuar con sus actividades cotidianas.
 El riesgo de la empresa se encuentra controlado.
 El capital de trabajo neto es positivo.

DESEQUILIBRIO PATRIMONIAL NEGATIVO

Es otra de las situaciones comunes que las empresas atraviesan. Los activos fijos de la empresa están
siendo mal financiados ya que parte de ellos son financiados con deuda a corto plazo, hecho que
rompe con el principio de las masas patrimoniales, por lo tanto el Capital de Trabajo Neto es
negativo, aumentando el riesgo financiero.

El siguiente gráfico, muestra un balance con desequilibrio patrimonial negativo:

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Que una empresa se encuentre en Desequilibrio Patrimonial negativo implica que:

 La empresa tiene problemas de liquidez

 El riesgo de la empresa es elevado
 El activo circulante no cubre las deudas a corto plazo
 El capital de trabajo neto es negativo

NIVEL ÓPTIMO DE FONDOS

El nivel óptimo de fondos propios va depender del sector en que opere la empresa: La estructura
del pasivo de una empresa, a pesar de la flexibilidad que puede presentar, debe cumplir una serie
de reglas básicas.

El pasivo a largo plazo (bien sean fondos propios, o pasivo exigible) debe financiar en su totalidad el
activo fijo de la empresa.

Una situación muy peligrosa es financiar inversiones en inmovilizado, con recursos a corto plazo.
Estos recursos habrá que devolverlos en el corto plazo y puede que la empresa no disponga de
liquidez suficiente.

Además, el pasivo a largo plazo también debe financiar parte del activo circulante (capital de
trabajo).

De esta manera, la liquidez con la que la empresa puede contar en el corto plazo (activo circulante)
es superior a las deudas con vencimiento en el corto plazo, evitando problemas de liquidez.

TRIANGULO DEL DIAGNOSTICO FINANCIERO

Dentro del análisis de las masas patrimoniales, se debe considerar el siguiente triangulo de
indicadores que permitirá conocer la salud financiera de una organización:

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ESTRUCTURA
FINANCIERA

FI

LIQUIDEZ RENTABILIDAD
Conflicto potencial y solvencia

De estos indicadores se desprenden los siguientes objetivos a alcanzar:

El equilibrio financiero o estructural (Equilibrio de largo plazo): que se obtienen de comparar los
activos y pasivos permanentes, para establecer de qué manera se hallan financiadas las inversiones
realizadas por las organización en bienes de uso, que en la mayoría de las empresas representan sus
recursos productivos, situación que genera la formulación las siguientes preguntas:

o ¿Cuáles son las inversiones de la empresa?

o ¿Cuáles son las fuentes de financiamiento?
o ¿Existe adecuación entre financiamiento y las inversiones?

 Rentabilidad: Objetivo principal de toda organización, muestra el resultado obtenido

después de haber llevado a cabo las estrategias y decisiones a través de la gestión, por tanto
este indicador financiero de dar respuesta a las siguientes interrogantes:

o ¿La empresa es rentable?

o ¿Tiene ella operaciones beneficiarias?
o ¿Remunera convenientemente a sus accionistas?

 La liquidez o solvencia (equilibrio de corto plazo): Uno de los problemas importantes que
las organizaciones deben resolver a diario es calcular cuánto dinero deben mantener en
efectivo para pagar todas sus obligaciones a tiempo. Por esta razón surgen las siguientes
interrogantes:

o ¿La empresa posee buena posición de tesorería?

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o ¿Puede hacer frente fácilmente a sus compromisos o deudas comerciales y

financieras a corto plazo?
o ¿Cuál es su capacidad de pedir prestado a terceros?

ANALISIS PATRIMONIAL

El análisis patrimonial consiste en determinar la composición del patrimonio de una organización

que está representado por el Balance General.

Este análisis presenta dos situaciones:

 Análisis patrimonial vertical

 Análisis patrimonial horizontal

ANALISIS PATRIMONIAL VERTICAL

Cuando el balance general ya está debidamente ordenado y preparado para el análisis, se empieza
realizando el cálculo de los porcentajes. Cuando este análisis se lo realiza para una sola gestión, a
la técnica se la conoce con la denominación de análisis vertical o también como análisis estático.

Para ello, se calcula el porcentaje que representa cada grupo patrimonial en relación al total del
activo y se debe interpretar los resultados

EJEMPLO

ACTIVO UM % PASIVO UM %
Fijo 45 58 Patrimonio 22 29
Deudas a largo
Inventarios 18 23 plazo 10 13
Cuentas por Deudas a corto
cobrar 8 11 plazo 45 64
Caja y bancos 6 8
TOTAL 77 100 TOTAL 77 100

ANALISIS PATRIMONIAL HORIZONTAL

Los porcentajes y el grafico también pueden hacerse sobre varios balances de una misma empresa.
De esta forma, se podrá comprobar la evolución de los diferentes grupos patrimoniales a lo largo
del tiempo. A este análisis se le denomina análisis dinámico u horizontal por tratarse de más de un
balance. Esto nos va a permitir determinar si la empresa ha ganado o perdido solidez.

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Para cuantificar esta evolución, el instrumento básico a utilizarse será el estado de Usos y Fuentes,
que indican la magnitud de los recursos obtenidos en el periodo estudiado y como han sido
invertidos. Este instrumento mide, en consecuencia, la eficiencia de las decisiones en términos de
calidad de los recursos obtenidos y la eficacia del destino que se le ha dado a los recursos.

Esto nos permite conocer sobre los siguientes temas:

 Las inversiones que se han efectuado

 La financiación que se ha utilizado
 La distribución de la financiación utilizada entre los accionista, utilidades no
distribuidas y deuda
 El equilibrio ente las inversiones realizadas y la financiación utilizada.

El estado de Usos y Fuentes se elaboran a partir de dos balances de una misma empresa y consiste
en la integración de todas las variaciones que se han producido en el activo y el pasivo.

Una vez que se calculan todas las fuentes y los usos se pueden arreglar en forma de estado de cuenta
para que se pueda analizar mejor.

Para ello se distinguen dos elementos:

 Usos: que es la utilización de los recursos. Esto significa donde hemos destinado los recurso
obtenidos por la empresa, al efectuar la comparación entre dos balances se establece que
cuando disminuye el pasivo y cuando el activo aumenta, estamos hablando de un USO.
 Fuentes: es el origen de los recursos, es decir, cuáles han sido los generadores de los
recursos obtenidos por la empresa que resultan de comparar la información de dos balances
de dos gestiones y de esta manera obtenerlos; cuando un activo disminuye y cuando un
pasivo aumenta estamos ante una FUENTE.

Es decir:

FUENTES DE FONDOS USO DE FONDOS

Cualquier disminución (-) en un activo Cualquier incremento (+) en un activo
Cualquier incremento (+) en los componentes Cualquier disminución (-) en un elemento del
del pasivo o del capital de los accionistas. pasivo o del capital de los accionistas.

IMPLICACIONES DEL ANALISIS DEL ESTADO DE FONDOS

El análisis del estado de fondos permite una comprensión de las operaciones financieras de una
empresa que será muy valiosa ya que permite examinar los planes de expansión pasados y futuros
dela empresa y su efecto en la liquidez. Es posible detectar los desequilibrios en el uso de los fondos
para tomar las acciones adecuadas. Por ejemplo un análisis que abarca varios años podría revelar

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un crecimiento en los inventarios fuera de proporción con respecto al crecimiento de otros activos
o a las ventas. A partir del análisis tal vez se determine que el problema se debe a ineficiencias en
el manejo de los inventarios.

Otro uso de los estados es la evaluación de las finanzas de la empresa. Un análisis de las fuentes
principales de fondos en el pasado revela que proposiciones de su crecimiento fueron financiadas
interna o externamente.

También son útiles para juzgar si una empresa se ha expandido a una tasa demasiado rápida o si la
capacidad de financiamiento es restringida.

El análisis de un estado de fondos para el futuro será muy valioso para un director financiero en la
planeación del financiamiento a mediano y largo plazos de la empresa. Revela las necesidades
prospectivas de fondos totales, el tiempo esperado de estas necesidades y su naturaleza.

2. Estados financieros comparativos

La composición de estados financieros se lleva a cabo poniendo unos junto a otros balances de
situación, cuentas de resultados o estados de flujo de efectivo, analizando los cambios que se
han producido en categorías individuales de un ejercicio a otro y a lo largo de los años.

El factor más importante que revelan los estados financieros comparativos es la tendencia. La
comparación de estados financieros a lo largo de una serie de años revelará asimismo la
dirección, velocidad y amplitud de la tendencia. Se pueden realizar además análisis posteriores
para comparar las tendencias en partidas relacionadas.

Puede llevarse a cabo una comparación de los estados financieros de varios ejercicios
calculando el cambio interanual en cifras absolutas y relativas. Cuando se trata de una
comparación de pocos años, estas presentaciones son manejables y fácilmente comprensibles.
Tiene la ventaja de que se puede presentar los cambios en importes monetarios absolutos y
relativos. Hay que considerar ambos, puesto que la magnitud del importe monetario sobre el
que se calculan los cambios porcentuales puede dar lugar a variaciones porcentuales
importantes que no guardan relación con su significación real. Siempre es necesaria una
referencia a los importes monetarios de que se trata para mantener una perspectiva adecuada
y llegar a conclusiones validas con respecto a la importancia relativa de los cambios descubiertos
con este análisis.

Este tipo de análisis no presenta problemas. Sin embargo, puede presentarse algunos
problemas como por ejemplo si en el año base aparece un importe negativo y en el siguiente
un importe negativo porque no se puede calcular un cambio porcentual.

3. Series de tendencia de números índice

Cuando el análisis comprende una comparación de estados financieros de más de tres años, la
mejor forma de efectuar el análisis de tendencias es mediante los números índice.

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Esto exige la elección de un año base que tenga para todas las partida un importe de 100. Puesto
que ese año base representa un marco de referencia para todas las comparaciones, lo mejor es
elegir un año que en cuanto a condiciones de actividad sea lo más típico o normal posible.

La interpretación de los cambios porcentuales, así como de los de tendencia de números índice
debe realizarse teniendo en cuenta el efecto que puede ejercer sobre estas comparaciones una
aplicación no uniforme de los principios de contabilidad a lo largo de los años. Además cuanto
más largo sea el periodo cubierto por la comparación, mayor distorsión causaran sobre la misma
los cambios en el nivel de precios.

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BIBLIOGRAFIA
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 RIVERA, Michel Henry, GARAY, Anaya Gonzalo. “Finanzas”. Bolivia. 2002
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