8 Modelo Neoclasico

.
Tema 8
Modelo neoclásico: Política fiscal
EC-3201 Teoría Macroeconómica 2

Alberto Vindas Q.
16 de noviembre de 2020
Capítulos
I Blanchard (2017, Capítulo 22)

I Garín, Lester & Sims (2020, Capítulo 13)
I Williamson (2012, Capítulo 5, 8)
Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 1

Contenidos
I Gobierno
I Impuestos
I Equivalencia ricardiana
I La aritmética monetarista desagradable
I Curva de Laffer
I Gasto de gobierno provechoso

Introduciendo el gobierno
I El gobierno gasta cantidades Gt y Gt+1

- Estos niveles son exógenos
- Por el momento, Gt y Gt+1 no generan utilidad en los consumidores
I El gobierno recauda impuestos Tt y Tt+1
- Por el momento, estos se cobran vía cuantía fija a los hogares
I El gobierno también puede endeudarse por medio de BtG y Bt+1
G en los
mercados financieros
- Cuando BtG > 0, el gobierno está pidiendo prestado

Restricción presupuestaria del gobierno
I Al igual que los hogares, el gobierno se enfrenta a restricciones
presupuestarias:
Gt = Tt + BtG (1)
Gt+1 + (1 + rt )BtG = Tt+1 + G
Bt+1 (2)
I Por lo tanto, un aumento del gasto Gt se puede financiar:
- Aumentando impuestos Tt
- Aumentando el endeudamiento BtG
I La condición terminal del gobierno es
G
Bt+1 =0 (3)
I También podemos combinar las restricciones en una sola intertemporal:

Gt+1 Tt+1
Gt + = Tt + (4)
1 + rt 1 + rt

Analizando las acciones del gobierno
I Primero vamos a trabajar el modelo de consumo y ahorro con dotaciones
Hogares
- Escogen entre consumo hoy y mañana
- Adicionalmente, pagan impuestos
Intermediarios financieros:
- Realizan intermediación financiera
- El gobierno también participa en este mercado

Los hogares ahora pagan impuestos
I Las restricciones presupuestarias de los hogares son:
Ct + St + Tt = Yt (5)
I
Ct+1 + St+1 + Tt+1 = Yt+1 + (1 + rt )St + Dt+1 (6)
I Los impuestos son de cuantía fija
- No dependen de las acciones de los hogares

Restricción presupuestaria
La restricción debería estar escrita en términos de Tt y Tt+1

Problema del consumidor
I La ecuación de Euler es la misma de antes

u0 Ct = β(1 + rt )u0 Ct+1 (7)
I Pero ahora el consumidor tiene que pagar los impuestos

Caracterizando el equilibrio competitivo en nuestro modelo
I Un equilibrio competitivo es:

- Un conjunto de cantidades
{Ct∗ , Ct+1
∗
, St∗ , St+1
∗
, Tt∗ , Tt+1
∗ ∗I
, Dt+1 , Bt∗G , Bt+1
∗G
} (8)
- Un conjunto de precios
{rt∗ } (9)
- Que satisfacen las condiciones de las siguientes diapositivas

Equilibrio competitivo: hogares
I {Ct∗ , Ct+1
∗ , S ∗ , S ∗ } son las cantidades que solucionan el problema de
t t+1
los hogares, tomando como dados los precios {rt∗ } y las cantidades
∗I , T ∗ , T ∗ }:
{Yt , Yt+1 , Dt+1 t t+1

Ct∗ = Ctd Yt , Yt+1 , Dt+1
∗I
, Tt∗ , Tt+1
∗
, rt∗ , ∗
Ct+1 d
= Ct+1 ∗I
Yt , Yt+1 , Dt+1 , Tt∗ , Tt+1
∗
, rt∗

∗I
St∗ = St Yt , Yt+1 , Dt+1 , Tt∗ , Tt+1
∗
, rt∗ , ∗
St+1 ∗I
= St+1 Yt , Yt+1 , Dt+1 , Tt∗ , Tt+1
∗
, rt∗

Equilibrio competitivo: gobierno
I {Tt∗ , Tt+1
∗ , B ∗G , B ∗G } son las cantidades que satisfacen las restricciones
t t+1
presupuestarias del gobierno, tomando como dados los precios {rt∗ } y las
cantidades {Gt , Gt+1 }:
Gt = Tt∗ + Bt∗G (10)

Gt+1 + (1 + rt∗ )Bt∗G = ∗
Tt+1 + ∗G
Bt+1 (11)
I Noten que no modelamos la elección óptima del gobierno

I Cualquier plan de recaudación y financiamiento que satisfaga las
restricciones presupuestarias funciona

Equilibrio competitivo: intermediarios financieros
I {St∗ , Bt∗G , Dt+1

∗I } son las cantidades que resultan de intermediar entre
hogares y gobierno, tomando como dado el precio {rt∗ }:

∗I
Dt+1 = rt∗ (Bt∗G − St∗ )

Equilibrio competitivo: vaciado de mercados
I En este modelo, tenemos dos mercados:

- Bienes
- Ahorros
I Las cantidades cumplen vaciar los mercados, cada periodo:
Yt = Ct∗ + Gt ∗
Yt+1 = Ct+1 + Gt+1
St∗ = Bt∗G ∗
St+1 ∗G
= Bt+1

Caracterizando el equilibrio competitivo
I La decisión de los hogares debe ser óptima

u0 Ct∗ = β(1 + rt∗ )u0 Ct+1
∗
(12)
I Las restricciones presupuestarias deben cumplirse
Ct∗ + St∗ + Tt∗ = Yt (13)
∗ ∗ ∗
Ct+1 + St+1 + Tt+1 = Yt+1 + (1 + rt∗ )St∗ + ∗I
Dt+1 (14)
Gt = Tt∗ + Bt∗G (15)
Gt+1 + (1 + rt∗ )Bt∗G = Tt+1
∗ ∗G
+ Bt+1 (16)
I Los mercados deban vaciarse
Yt = Ct∗ + Gt (17)
St∗ = Bt∗G (18)
∗
Yt+1 = Ct+1 + Gt+1 (19)
∗ ∗G
St+1 = Bt+1 (20)
Equilibrio competitivo
I Para caracterizar el equilibrio competitivo, podemos tomar dos vías:

- Imponer el vaciado de mercado en bienes
- Imponer el vaciado de mercado en fondos prestables
I A partir de esa imposición, trabajamos con las condiciones de
optimalidad para encontrar los precios de equilibrio
I Imponer el vaciado en el mercado de bienes es ligeramente más corto
I Vamos a trabajar las dos vías para ilustrar la ley de Walras

Equilibrio competitivo vía mercado de bienes
I Primero: imponemos el vaciado en los mercados de bienes
Yt = Ct∗ + Gt ⇒ Ct∗ = Yt − Gt (21)

∗ ∗
Yt+1 = Ct+1 + Gt+1 ⇒ Ct+1 = Yt+1 − Gt+1 (22)
I Por lo tanto,

u0 Yt − Gt = β(1 + rt∗ )u0 Yt+1 − Gt+1 (23)

u0 Yt − Gt
⇒ rt∗ = −1 (24)
βu0 Yt+1 − Gt+1
I La tasa de interés en equilibrio debe cumplir esta relación

I Segundo: corroboramos el vaciado en los mercados de fondos prestables

I Las restricciones presupuestarias de los hogares implican
St∗ =Yt − (Yt − Gt ) − Tt∗ (25)

⇒ St∗
= Gt − Tt∗ (26)
∗
St+1 =Yt+1 + (1 + rt∗ )St∗ − (Yt+1 − Gt+1 ) − ∗
Tt+1 (27)
∗
⇒ St+1 = (1 + rt∗ )St∗ + Gt+1 − Tt+1
∗
(28)

I Tercero: sustituimos las restricciones presupuestarias del gobierno
St∗ =Gt − (Gt − Bt∗G ) (29)

⇒ St∗ = Bt∗G (30)
h i
∗
St+1 =(1 + rt∗ )St∗ + Gt+1 − Gt+1 + (1 + rt∗ )Bt∗G − ∗G
Bt+1 (31)
∗ ∗G
⇒ St+1 = Bt+1 (32)
I Los mercados de fondos prestables se equilibran

Equilibrio competitivo vía mercado de fondos prestables
I Primero: imponemos el equilibrio en los mercados de fondos prestables
St∗ = Bt∗G (33)

∗ ∗G
St+1 = Bt+1 (34)
I Los dividendos por intermediación financiera son

∗I
Dt+1 = rt∗ (Bt∗G − St∗ ) = 0 (35)

I Segundo: incluimos este resultado en las restricciones presupuestarias
Ct∗ + St∗ + Tt∗ = Yt (36)

∗ ∗
Ct+1 + Tt+1 = Yt+1 + (1 + rt∗ )St∗ (37)
Gt = Tt∗ + Bt∗G (38)
Gt+1 + (1 + rt∗ )Bt∗G = Tt+1
∗ ∗G
+ Bt+1 (39)
I Reacomodando
Yt = Ct∗ + St∗ + Tt∗ (40)

∗ ∗
Yt+1 = Ct+1+ Tt+1 − (1 + rt∗ )St∗ (41)
Tt∗ = Gt − Bt∗G (42)
∗
Tt+1 = Gt+1 + (1 + rt∗ )Bt∗G − ∗G
Bt+1 (43)

I Tercero: combinamos las restricciones presupuestarias del gobierno con
las de los hogares
h i
Yt = Ct∗ + St∗ + Gt − Bt∗G (44)
h i
∗ ∗
Yt+1 = Ct+1 + St+1 + Gt+1 + (1 + rt∗ )Bt∗G − Bt+1
∗G
− (1 + rt∗ )St∗ (45)
I Reacomodando
Yt = Ct∗ + Gt (46)
∗
Yt+1 = Ct+1 + Gt+1 (47)
I Los mercados de bienes se vacían

I Podemos sustituir este resultado en la ecuación de Euler para encontrar rt∗
El financiamiento del gobierno no afecta el equilibrio
I Noten que en este ejemplo, no importa si el gobierno recauda vía

impuestos o endeudamiento
I Este resultado se llama la equivalencia ricardiana
- El gobierno debe financiar una cantidad de gastos Gt + Gt+1 /(1 + rt∗ )
- No importa si esto se financia con impuestos hoy, o mañana
- Los hogares siempre los tendrán que pagar
I Este resultado fue propuesto inicialmente por David Ricardo, y discutido
en su forma moderna por Robert Barro

El financiamiento del gobierno no afecta el equilibrio
I Corolarios en Barro (1974) y Barro (1979):

- El nivel de deuda es irrelevante para entender el comportamiento en la
economía
- Cambios en impuestos que no se reflejen en cambios en el gasto, no
afectan el equilibrio en una economía
- Los bonos del gobierno no son riqueza neta, son impuestos por cobrar
I Al igual que el teorema Modigliani-Miller, este resultado depende de
varios supuestos restrictivos:
- Impuestos de cuantía fija
- No restricciones de liquidez
- Hogares y gobierno tienen el mismo horizonte de planificación

Un poco de aritmética monetarista desagradable
I Vamos a estudiar un poco de la relación entre los déficits fiscales y la

inflación
I El ejercicio que vamos a llevar a cabo es meramente contable,
desenvolviéndonos en un mundo monetarista
I Las ideas se desarrollaron en Sargent & Wallace (1981)

El gobierno también puede financiarse emitiendo dinero
I Antes estábamos hablando del gobierno como si únicamente fuera el

Ministerio de Hacienda: cobrando impuestos y distribuyendo gastos
gubernamentales
I Los bancos centrales son quienes emiten los billetes
I Por lo tanto, acá vamos a tratar al gobierno como la suma del MH y el
BCCR
I Contablemente, la emisión monetaria es un pasivo para el BCCR
- Acá lo vamos a ver como un “préstamo”: hoy lo emite, mañana lo repaga

La restricción presupuestaria modificada del gobierno
En cada periodo:
I El gobierno decide:
- cuánto gastar Gt
- cuánto cobrar de impuestos Tt
- cuánto pedir prestado en bonos BtG
- cuánto dinero tener en circulación Mt
I El gobierno hereda:
G
- el pago de bonos nominales (1 + it−1 )Bt−1
- el “repago” del dinero en circulación Mt−1
I Por lo tanto, la restricción presupuestaria del gobierno es:

G
Gt + (1 + it−1 )Bt−1 + Mt−1 = Tt + BtG + Mt (48)
alternativamente
G
Gt + it−1 Bt−1 = Tt + (BtG − Bt−1
G
) + (Mt − Mt−1 ) (49)

I Para expresarla en términos reales, dividimos por el nivel de precios en t:
Gt BG Mt−1 Tt B G Mt
+ (1 + it−1 ) t−1 + = + t + (50)
Pt Pt Pt Pt Pt Pt
I Para mantener consistencia en la notación, multiplicamos y dividimos
por Pt−1 :
G
Gt Pt−1 Bt−1 Pt−1 Mt−1 Tt B G Mt
+ (1 + it−1 ) + = + t + (51)
Pt Pt Pt−1 Pt Pt−1 Pt Pt Pt
G G
Gt 1 + it−1 Bt−1 1 Mt−1 Tt B Mt
⇒ + + = + t + (52)
Pt 1 + πt Pt−1 1 + πt Pt−1 Pt Pt Pt

G
Gt 1 + it−1 Bt−1 1 Mt−1 Tt B G Mt
+ + = + t + (53)
Pt 1 + πt Pt−1 1 + πt Pt−1 Pt Pt Pt
I Denotamos las variables reales de la siguiente manera:

- Tasa de interés rt
- Impuestos recaudados τt
- Letras minúsculas para el resto de variables nominales
1
gt + (1 + rt−1 )bG
t−1 + mt−1 = τt + bG
t + mt (54)
1 + πt
I Reordenando (después de sumar y restar una cantidad determinada):
gt + rt−1 bG G
t−1 = τt + ∆bt + ∆mt + πt mt−1 (55)

gt + rt−1 bG G
t−1 = τt + ∆bt + ∆mt + πt mt−1 (56)
I Supongamos que estamos analizando un estado estacionario donde:

- Las variables se mantienen constante en el tiempo
- La ecuación cuantitativa del dinero se cumple con velocidad igual a 1
Mt Vt = Pt yt ⇒ m=y (57)
así,
g + rbG = τ + πy (58)
I El lado izquierdo tiene los egresos: gastos y pago de intereses

I El lado derecho tiene los ingresos: impuestos y señoreaje

g + rbG − τ = πy (59)
I Entre mayor sea el déficit fiscal, mayor debe ser la inflación para
compensar
I Si quisiera implementarse una política de cero inflación, debe cumplirse
que g + rb = τ
I El gobierno debería mantener su casa fiscal en orden
I Por lo tanto, el banco central no está completamente en control de la
inflación si la situación fiscal no se lo permite

I Volvamos al caso sin estado estacionario

I Podemos reescribir la emisión de bonos de la siguiente manera:
τt+1 + ∆mt+1 + πt+1 mt − gt+1 + bG

t+1
bG
t = (60)
1 + rt
I Iterando:
τt+2 + ∆mt+2 + πt+2 mt+1 − gt+2 + bG
t+2
bG
t+1 = (61)
1 + rt+1

I Sustituyendo:
τt+1 + ∆mt+1 + πt+1 mt − gt+1

bG
t =
1 + rt
τt+2 + ∆mt+2 + πt+2 mt+1 − gt+2
+
(1 + rt )(1 + rt+1 )
G
bt+2
+ (62)
(1 + rt )(1 + rt+1 )
I Siguiendo este proceso:
T
X τt+1+k + ∆mt+1+k + πt+1+k mt+k − gt+1+k
bG
t = Qk
k=0 κ=0 (1 + rt+κ )
bG
t+1+T
+ QT (63)
κ=0 (1 + rt+κ )

I Supongamos ahora que se cumple la condición de no Ponzi para los

bonos de gobierno, de manera que:
bG
t+1+T
lı́m QT =0 (64)
T →∞
κ=0 (1 + rt+κ )
I La deuda puede crecer, pero no a un paso mayor que la tasa de interés real
I Por lo tanto:
∞
bG
t = Qk (65)
k=0 κ=0 (1 + rt+κ )
I O sea, la deuda de hoy debe ser igual al valor presente de los ingresos del
gobierno menos sus gastos

∞
bG
t = Qk (66)
k=0 κ=0 (1 + rt+κ )
I Simplifiquemos un poco esta expresión

I Denotemos:
- El factor de descuento Rk = kκ=0 (1 + rt+κ )
Q
- El señoreaje real sG
t = ∆mt + πt mt−1
∞
X h i
bG
t = Rk τt+1+k − gt+1+k + sG
t+1+k (67)
k=0

∞
X h i
bG
t = Rk gt+1+k − τt+1+k + sG
t+1+k (68)
| {z }
k=0
| {z }
Déficit fiscal Señoreaje real
I Acá estamos reescribiendo el problema en la parte que le corresponde a

la autoridad fiscal y a la autoridad monetaria
I ¿Qué juego juegan las autoridades fiscales y monetarias? ¿Coordinan o
se fuerzan el uno al otro?

∞
X h i
bG
t+1+k (69)
k=0
I Supongamos que un banco central independiente fija el valor presente del

señoreaje a
∞
X
Km,t = Rk sG
t+1+k (70)
k=0
I Si esto sucede, a la autoridad fiscal no le queda más que fijar el valor

presente del déficit fiscal a
Kf,t = bt − Km,t (71)

∞
X h i
bG
t+1+k (72)
k=0
I Supongamos ahora que una autoridad fiscal dominante fija el valor

presente del déficit fiscal a
∞ h
X i
Kf,t = τt+1+k − gt+1+k (73)
k=0
I Si esto sucede, a la autoridad monetaria no le queda más que fijar el valor

presente del señoreaje a
Km,t = bt − Kf,t (74)

I En este esquema, no hay nada que fije cuál de las dos autoridades lleva el
mando
I La restricción presupuestaria consolidada del gobierno impone una
restricción que ambas políticas (fiscal y monetaria) deben satisfacer
conjuntamente
I La visión del dinero como fuente de inflación es correcta siempre y
cuando el banco central lidere este proceso, y tenga libertad de fijar el
señoreaje

I El control de la inflación que mantiene el banco central es limitada bajo

dominancia fiscal
I Esto obliga al banco central a monetizar el déficit
I La inflación puede ser estabilizada, pero a un nivel acorde con lo que fija
la autoridad fiscal
I Si esto sucede, una reducción en la inflación hoy lleva en el futuro a un
aumento en la inflación más marcado en el futuro

Introduciendo el gobierno en economías de producción
I Ahora vamos a trabajar en el modelo cuando hay producción

I Volvemos a trabajar con una economía real, sin dinero
Hogares
- Escogen entre consumo y ocio
- Dueños de empresas productoras e intermediarios financieros
Empresas productoras:
- Producen bienes de consumo final e inversión
- Contratan trabajo
- Acumulan capital
Intermediarios financieros:
- Realizan intermediación financiera
- El gobierno es participante en este mercado

Hogares
I Ahora que los hogares pagan impuestos de cuantía fija, sus restricciones
presupuestarias son:
Ct + St + Tt = wt Nt + Dt (75)
I
Ct+1 + St+1 + Tt+1 = wt+1 Nt+1 + (1 + rt )St + Dt+1 + Dt+1 (76)
I Combinándolas podemos obtener la restricción intertemporal:
I
Dt+1 + Dt+1
Ct+1 Tt+1 wt+1 Nt+1
Ct + + Tt + = wt N t + + Dt +
1 + rt 1 + rt 1 + rt 1 + rt
| {z } | {z } | {z } | {z }
VP de consumo VP de impuestos VP de salarios VP de dividendos
(77)

Hogares
I ¿Cuál es el efecto del aumento en los gastos de gobierno?

I Los hogares, independientemente de lo que decidan, van a tener que
trabajar suficiente para cubrir Tt + Tt+1 /(1 + rt )
I En este sentido es equivalente a una reducción del tiempo laboral
disponible
- Dependiendo de los salarios relativos, se asigna óptimamente las cargas de
trabajo
- Vía efecto ingreso (negativo), los hogares reducen consumo, ahorro y ocio
I En equilibrio, habrá más producción, pero menos consumo

Efecto estrujamiento en un modelo de un periodo
I Cuando el gasto de gobierno aumenta, consume recursos

I Nos vamos a enfocar en un modelo de un periodo
I Esto significa que el gobierno debe balancear su presupuesto en el
periodo t:
Gt + ∆Gt = Tt + ∆Tt (78)
I En la restricción presupuestaria de los hogares, esto requiere un mayor

pago de impuestos:
Ct = wt Nt + Dt − Tt → Ct = wt Nt + Dt − (Tt + ∆Gt )

I Menos ocio ⇒ mayor oferta laboral

I Mayor oferta laboral ⇒ mayor producción
I La tecnología de producción exhibe productividad marginal
decreciente
I El resultado final es el estrujamiento en consumo
- Un aumento en la producción, pero menor que ∆Gt

1) Mayores gastos gubernamentales:

G1 ⇒ G2 con G2 > G1
2) El gobierno balancea su presupuesto:
T1 ⇒ T2 con T2 > T1
3) Efecto ingreso:
C2 < C1 y N1 < N2
4) Sector productivo:
N2 > N1 y Y2 > Y1
5) Recuerden que C = Y − G, entonces
∆C = ∆Y − ∆G
6) Como ∆Y > 0, tenemos que ∆C > −∆G
Estrujamiento: Se produce más, pero los hogares consumen menos

Aumentos en Gt estrujan el consumo:

I Los hogares consumen menos
I La producción aumenta, aunque menos que ∆Gt
I Para determinar que así es, podemos analizar las decisiones al margen
1. Supongamos que ∆Yt = ∆Gt , de manera que ∆Ct = 0

2. ¿Cómo se compara UC con UL en este caso?
3. ¿Cuál debería ser la dirección de ajuste de las decisiones de los hogares?

PIB, consumo, y gastos gubernamentales

Impuestos distorsionantes
I Hasta ahora, sólo hemos hablado de impuestos de cuantía fija

- Estos impuestos no dependen de las acciones de los consumidores
I Sin embargo, los impuestos de cuantía fija casi no existen
- Usualmente, los impuestos dependen de las elecciones de los
consumidores, como el ingreso
I Como estos impuestos son función de las elecciones, también afectan las
decisiones
- Por esto les llamamos impuestos distorsionantes

Estudiando un modelo simple de trabajo
I Vamos a usar una simplificación del modelo para estudiar los efectos de
un impuesto al trabajo
I También vamos a estudiar la curva de Laffer
I Vamos a suponer que el trabajo es el único insumo, al igual que una
tecnología lineal:
Yt = At Nt

Frontera de posibilidades de producción
La frontera de posibilidades de producción tiene una forma muy sencilla
Ct = At Nt − Gt

Restricción presupuestaria de los hogares
I Los consumidores pagan un porcentaje sobre el ingreso laboral ganado
Ct = (1 − τ )wt Nt + Dt
I La pendiente de la restricción presupuestaria ahora cambia

Los impuestos son distorsionantes
I Estamos comparando dos

situaciones: una con impuestos
de cuantía fija, y otra con
impuestos al salario
I El equilibrio con impuestos de

cuantía fija es E, y con
impuestos al trabajo es H
I La pendiente de la restricción
presupuestaria no es la misma
que la de la frontera de
posibilidades de producción
I Este equilibrio es ineficiente

Ganancias de la empresa
I En este ejemplo, las ganancias de la empresa son
Dt = Yt − wt Nt = (At − wt )Nt
I En equilibrio, wt = At , por lo que Dt = 0

I Así, la restricción presupuestaria de los hogares se puede simplificar:
Ct = (1 − τ )wt Nt

Recaudación gubernamental
I Con impuestos de cuantía fija, la recaudación por parte del gobierno es
Rec = Tt
I Con una tasa de impuesto proporcional τ , la recaudación es
Rec(τ ) = τ wt Nt = τ At Nt
I La decisión de oferta de trabajo va a depender importantemente de τ

Recaudación gubernamental
Cambiar τ tiene dos efectos en la recaudación:

I Por un lado, aumentar la tasa de impuestos aumenta la recaudación por
un canal directo
Rec(τ ) = τ wt Nt
I Por el otro, aumentar los impuestos reduce la oferta de trabajo
Rec(τ ) = τ wt Nt
I La curva de Laffer ilustra la relación entre la tasa de impuesto y su

recaudación

Ejemplo: curva de Laffer
I Función de producción: Yt = 4Nt (no capital)

√ √
I Función de utilidad: u(Ct , 1 − Nt ) = Ct + 2 1 − Nt
I Gastos de gobierno son Gt y la tasa de impuestos es τ
I Noten que un presupuesto balanceado requiere
Gt = τ wt Nt
I Producto marginal del trabajo: M PN = 4

√
I Tasa marginal de sustitución: T M SL,C = √2 Ct
1−Nt

I De la optimalidad en el problema de las empresas, sabemos que wt = 4,

y que las ganancias son cero
I Del problema de los hogares, sabemos que
√
2 Ct
√ = wt (1 − τ ) y Ct = (1 − τ )wt Nt
1 − Nt
I Reemplazamos Ct = (1 − τ )Nt y resolvemos para Nt
wt (1 − τ )
Nt =
4 + wt (1 − τ )

I Por lo tanto, la oferta de trabajo, en función de τ es

1−τ
Nt =
2−τ
I Recaudación de gobierno
(1 − τ )
Rec(τ ) = τ wt Nt = τ 4 = Gt
2−τ
I Producción y consumo
(1 − τ )
Yt = 4
2−τ
(1 − τ )2
Ct = Yt − Gt = 4
2−τ

Ejemplo: equilibrio
Output, Government Revenue and Consumption
2
1.5
Y
C
Y,c,G
0.5
G
0
0 0.2 0.4 0.6 0.8 1
Tax rate, t

Observaciones
I Noten que en este caso, cambiamos un poco la dinámica de las

decisiones del gobierno:
- El gobierno elige τ
- Lo que sea que recaude, lo gasta para mantener el presupuesto balanceado
I La recaudación del gobierno, en función de τ tiene forma jorobada:
primero aumenta, y después disminuye
I Si la tasa de impuestos es muy alta, el gobierno puede aumentar la
recaudación disminuyendo los impuestos
I Si τ = 0, no hay recaudación; igual si τ = 1
I Para cada nivel de recaudación, hay dos tasas de impuestos que pueden
recolectarlo
I Producción y consumo disminuyen al aumentar τ

La curva de Laffer muestra dos alternativas para los niveles
de G
¿Cuál tasa de impuestos se prefiere para cada nivel Gt ?

Los gastos gubernamentales pueden tener propósito
I Por simplicidad, supusimos que el gasto gubernamental no tenía efecto

sobre la utilidad de los hogares
I El gobierno gasta en obras que la gente aprecia:
- Calles
- Parques
- Seguridad jurídica
- Amenidades comunales
I El gasto de gobierno no necesariamente es dispensioso

Los gastos gubernamentales pueden tener propósito
I Supongamos ahora que los hogares aprecian los gastos gubernamentales

I Esto lo podemos ver a través de la función de utilidad:
U (C, l) → U (C, l, G) (79)
I Noten que los hogares no eligen G

El problema del consumidor
I Los consumidores continúan maximizando su utilidad, con las

restricciones habituales

máx u Ct , 1 − Nt , Gt + βu Ct+1 , 1 − Nt+1 , Gt+1 (80)
Ct ,Ct+1 ,Nt ,Nt+1
sujeto a
I
wt+1 Nt+1 + Dt+1 + Dt+1
Ct+1 + Tt+1
Ct + Tt + = wt Nt + Dt+1 +
1 + rt 1 + rt
(81)
I En este caso, solo cambia la función de utilidad

El problema de las empresas productoras
I ¿Cuál es el problema de las empresas en este caso?

Resolvamos un equilibrio competitivo
I Por simplicidad, trabajemos un modelo de un periodo

I Función de producción lineal:
Y = 10N (82)
I Función de utilidad logarítmica:
u(C, 1 − N, G) = log(C + 0,1G) + log(1 − N ) (83)
I El gobierno gasta G y recauda T

El problema de las empresas
I Función objetivo de las empresas
máx 10N − wN (84)

N
I Decisión óptima de la empresa:
w = 10 (85)
I La empresa produce siempre y cuando el salario sea menor o igual a 10

I Ganancias:
D(w) = Y − wN = 10N − wN = 0 (86)

Problema de los hogares
I Decisión óptima de los hogares:

C + 0,1G
w= y C = wN + D − T (87)
1−N
I Resolviendo la oferta de trabajo:
1 T − D − 0,1G
N s (w, D, T, G) = + (88)
2 2w

Equilibrio
En equilibrio w = 10, D = 0 y T = G
I Trabajo:
1 G − 0 − 0,1G 1
Nd = N = + = + 0,045G (89)
2 20 2
I Producción:
Y = 10N = 5 + 0,45G (90)
I Consumo:
C = Y − G = 5 − 0,55G (91)

Estrujamiento cuando el gasto de gobierno es apreciado
I Aumentos en G tienen un menor efecto cuando se compara al caso donde

no se aprecia G
I Cuando los consumidores aprecian G, la utilidad marginal del consumo
es menor para cada nivel de consumo
I Esto los hace estar más dispuestos a aumentar ocio y trabajar menos

¿Los hogares prefieren más o menos gasto de gobierno?
En nuestro ejemplo:
I Ocio:
1
l= − 0,045G (92)
2
I Consumo:
C = Y − G = 5 − 0,55G (93)
I Utilidad:
U (C, 1 − N, G) = log(5 − 0,55G) + log(0,5 − 0,045G) (94)
¿Qué sucede ante aumentos en G?

Otro ejemplo
Resolver el equilibrio competitivo en este escenario:

I Función de producción:
Y = 10N (95)
I Función de utilidad:
u(C, 1 − N, G) = log(C + 1,1G) + log(1 − N ) (96)
I El gobierno gasta G y recauda T
¿Qué prefieren los consumidores, más o menos G?

Referencias
Barro, Robert J. 1974. “Are Government Bonds Net Wealth?” Journal of Political Economy, 82(6): 1095–1117.
Barro, Robert J. 1979. “On the Determination of the Public Debt.” Journal of Political Economy, 87(5, Part 1): 940–971.
Blanchard, Olivier. 2017. Macroeconomía. . 7ma ed., Pearson.
Garín, Julio, Robert Lester, & Eric Sims. 2020. Intermediate Macroeconomics.
Sargent, Thomas, & Neil Wallace. 1981. “Some Unpleasant Monetarist Arithmetic.” Quarterly Review, 5.
Williamson, Stephen. 2012. Macroeconomía. . 4ta ed., Pearson.

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EC-3201 Teoría Macroeconómica 2

I Blanchard (2017, Capítulo 22)

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 1

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 2

I El gobierno gasta cantidades Gt y Gt+1

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 3

I También podemos combinar las restricciones en una sola intertemporal:

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 4

I Primero vamos a trabajar el modelo de consumo y ahorro con dotaciones

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 5

I Las restricciones presupuestarias de los hogares son:

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 6

La restricción debería estar escrita en términos de Tt y Tt+1

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 7

I La ecuación de Euler es la misma de antes

I Pero ahora el consumidor tiene que pagar los impuestos

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 8

I Un equilibrio competitivo es:

- Que satisfacen las condiciones de las siguientes diapositivas

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 9

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 10

Gt = Tt∗ + Bt∗G (10)

I Noten que no modelamos la elección óptima del gobierno

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 11

I {St∗ , Bt∗G , Dt+1

hogares y gobierno, tomando como dado el precio {rt∗ }:

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 12

I En este modelo, tenemos dos mercados:

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 13

I Para caracterizar el equilibrio competitivo, podemos tomar dos vías:

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 15

I Primero: imponemos el vaciado en los mercados de bienes

Yt = Ct∗ + Gt ⇒ Ct∗ = Yt − Gt (21)

I La tasa de interés en equilibrio debe cumplir esta relación

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 16

I Segundo: corroboramos el vaciado en los mercados de fondos prestables

St∗ =Yt − (Yt − Gt ) − Tt∗ (25)

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 17

I Tercero: sustituimos las restricciones presupuestarias del gobierno

St∗ =Gt − (Gt − Bt∗G ) (29)

I Los mercados de fondos prestables se equilibran

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 18

I Primero: imponemos el equilibrio en los mercados de fondos prestables

St∗ = Bt∗G (33)

I Los dividendos por intermediación financiera son

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 19

Ct∗ + St∗ + Tt∗ = Yt (36)

Yt = Ct∗ + St∗ + Tt∗ (40)

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 20

I Los mercados de bienes se vacían

I Noten que en este ejemplo, no importa si el gobierno recauda vía

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 22

I Corolarios en Barro (1974) y Barro (1979):

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 23

I Vamos a estudiar un poco de la relación entre los déficits fiscales y la

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 24

I Antes estábamos hablando del gobierno como si únicamente fuera el

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 25

I Por lo tanto, la restricción presupuestaria del gobierno es:

Vindas - EC-3201: Política fiscal 16 de noviembre de 2020 - 26

I Para expresarla en términos reales, dividimos por el nivel de precios en t: