Consumo

ECON 30020: Macroeconomía Intermedia

Prof. Eric Sims
Universidad de Notre Dame
Primavera de 2018

Microeconomía de la macroeconomía

► Pasamos ahora del largo plazo (décadas o más) al medio plazo (varios años) y al corto plazo (meses
o menos). medio plazo (varios años) y el corto plazo (de meses a varios años)

► A largo plazo, no modelizamos explícitamente la mayoría de las decisiones económicas. la mayoría

de las decisiones económicas. fracción constante de los ingresos)

► El resto del curso se basa en reglas de decisión de agentes reglas de decisión de los agentes
optimizadores y un concepto de equilibrio.

► Se estudiarán primero las reglas de decisión óptimas

► El marco es dinámico, pero sólo tiene dos períodos (t, el presente y t + 1, el futuro)

► Considerar agentes representativos: un hogar y una empresa

► Abstracción poco realista pero útil y puede motivarse en mundo con heterogeneidad a través de los
mercados de seguros

Consumo

► El consumo es la categoría de gasto más importante del PIB (60% - 70%)

► Problema de estudio del hogar representativo

► El hogar recibe una cantidad exógena de ingresos en los períodos t y t + 1

► Debe decidir cómo dividir su renta en t entre consumo y ahorro/endeudamiento

► Todo real - pensar en un bien como "fruta

Conceptos básicos

► Un hogar representativo obtiene unos ingresos de Y t e Y t +1 . Los ingresos futuros se conocen

con certeza (tener en cuenta la incertidumbre plantea algunas cuestiones interesantes, pero no afecta
fundamentalmente el problema)

► Consume Ct y Ct +1

► Comienza su vida sin riqueza y puede ahorrar S t =Y t −Ct (puede ser negativo, lo que
equivale a pedir prestado, negativo, que es un préstamo)
► Gana/paga un tipo de interés real r t por ahorrar/endeudarse

► El hogar es un tomador de precios: toma r t como algo dado.

► No se modela un intermediario financiero (es decir, un banco), pero se asume existencia de la

opción de pedir prestado/ahorrar a través de este intermediario

Restricciones presupuestarias

► Dos restricciones presupuestarias de flujo en cada periodo:

Ct +S t ≤Y t
Ct +1 + St +1−S t≤Y t +1 +r t S t

► Ahorro vs. Ahorro: el ahorro es un flujo y el ahorro es un stock. El ahorro es la variación del stock

► Tal como están escritos, S t y S t +1 son stocks.

► En el periodo t, no hay distinción entre stock y flujo porque no hay stock inicial

► S t +1−St es el ahorro de flujo en el periodo t + 1; S t es el stock de ahorro que el hogar toma de t

a t + 1, y S t +1 es el stock que toma de t + 1 a t + 2

► r t St : renta obtenida del stock de ahorro aportado en t + 1

Condición terminal y el RIG

► El hogar no querría St+1 > 0. ¿Por qué? Porque no hay t + 2. No quiero morir con activos positivos

► El hogar le gustaría St+1 < 0 - morir en deuda. El prestamista no lo permitiría

► Por lo tanto, St+1 = 0 es una condición terminal (a veces "no Ponzi")

► Supongamos que las restricciones presupuestarias se cumplen con igualdad (en caso contrario, se
dejan ingresos sobre la mesa), y eliminamos St , quedando:

C t+ 1 Y t +1
Ct + =Y t +
1+r t 1+r t

► Esto se denomina restricción presupuestaria intertemporal (CIP). Dice que el valor actual
descontado de la corriente de consumo es igual al valor actual descontado de la corriente de
ingresos.
 Preferencias

► El hogar obtiene utilidad de lo que consume

► Función de utilidad: u(C t ) . "Mapea" el consumo en utilidades

► Supongamos: u ′(C t )>0 (utilidad marginal positiva) y u ′ ′(C t )<0 (utilidad marginal
decreciente)

► "Más es mejor, pero a un ritmo decreciente"

► Ejemplo de función de utilidad:

u(C t )=lnC t
1
u ′(C t )= > 0
Ct
−2
u ′ ′(C t )=−C t <0

► La utilidad es completamente ordinal: la magnitud de la utilidad no tiene significado (puede ser

negativa). Sólo es útil para comparar alternativas

Utilidad de por vida

► La utilidad vitalicia es una suma ponderada de la utilidad del periodo t y t + 1 consumo:

U=u (Ct )+ βu (Ct +1 )

► 0 < β < 1 es el factor de descuento - es una medida de lo impaciente que es el hogar.

Problema doméstico

► Técnicamente, el hogar elige Ct y St en el primer periodo. Esto determina efectivamente

Ct +1

► Piensa en cambio en elegir Ct y Ct +1 en el periodo t

max (C ,C
t (t+ 1)
) U=u (Ct )+ βu (Ct +1 )

s.t.

Ct +1 Y t+ 1
Ct + =Y t +
(1+r t ) (1+ r t )
 Ecuación de Euler

► La condición de optimalidad de primer orden es famosa en economía: la "ecuación de Euler".

u ’(C t )=β (1+r t )u ’ (Ct +1 )

► Intuición y ejemplo con utilidad de registro

► Necesario pero no suficiente para la optimalidad

► No determina el nivel de consumo. Para ello es necesario combinarlo con el IBC

Curva de Indiferencia

► Piense en Ct y Ct+1 como mercancías diferentes (diferentes en la dimensión temporal)

► Curva de indiferencia: combinaciones de Ct y Ct +1 que producen un nivel global fijo de

utilidad vitalicia.

► Curva de indiferencia diferente para cada nivel distinto de utilidad vitalicia. La dirección de la
preferencia creciente es noreste

► La pendiente de la curva de indiferencia en un punto es la relación negativa de las utilidades

marginales:

−u ’( c t )
Pendiente=
βu ’(Ct +1)

► Dada la suposición de u′′ (-) < 0, empinada cerca del origen y plana lejos de él

Línea presupuestaria

► Representación gráfica del RIG

► Muestra las combinaciones de Ct y C(t +1) coherentes con la posesión de IBC, dados Yt ,
Y t +1 , y r t

► Puntos dentro de la línea presupuestaria: no agotar los recursos

► Puntos fuera de la línea presupuestaria: inviable

► Por construcción, debe pasar por el punto Ct =Y t y C(t +1)=Y t +1 ("punto de dotación")

► La pendiente de la línea presupuestaria es el tipo de interés real bruto negativo:

Pendiente=−(1+r t )
 Optimización gráfica

► El objetivo es elegir un paquete de consumo en la curva de indiferencia más alta posible

► En este punto, la curva de indiferencia y la recta presupuestaria son tangentes (que es la misma
condición que la ecuación de Euler)

Función de consumo

► Lo que queremos es una regla de decisión que determine Ct en función de cosas que el hogar da
por supuestas −Y t , Y t +1 , y r t

► Función de consumo:
d
Ct =C (Y y , Y t +1 ,r t )

► Puede utilizar la curva de indiferencia - diagrama de línea presupuestaria para averiguar

cualitativamente cómo afectan los cambios en Y t , Y t +1 , y r t a Ct
 Aumento de Yt e Yt+1

► Un aumento de Yt o Y t +1 hace que la línea presupuestaria se desplace horizontalmente hacia

la derecha.

► En el nuevo óptimo, el hogar se situará en una curva de indiferencia más alta con Ct y Ct +1

► Resultado importante: quiere aumentar el consumo en ambos periodos en los que aumentan los
ingresos

► Quiere que su consumo sea "suave" en relación con sus ingresos

► Consigue suavizar su consumo en relación con la renta ajustando su comportamiento de ahorro:

aumenta S_t cuando Y_t sube, reduce S_t cuando Y sube. t+1

∂C d ∂ Cd
►Se puede concluir >0 y >0
∂Yt ∂Y t +1

d
∂C
► Además, <1 . Llamemos a esto la propensión marginal a consumir, MPC
∂Yt

Aumento de rt

► Un poco más difícil

► Aumenta la pendiente de la línea presupuestaria, que pasa por el punto de dotación.

► Competencia de rentas y efectos de sustitución:

• Efecto sustitución: ¿cómo cambiaría el paquete de consumo cuando aumenta rt y se ajustan los
ingresos para que el hogar se sitúe en la curva de indiferencia sin cambios?

• Efecto renta: ¿cómo permite la variación de rt que el hogar se sitúe en una curva de indiferencia
superior/inferior?

► Efecto de sustitución siempre para reducir Ct , aumentar S t

► El efecto sobre los ingresos depende de si inicialmente un prestatario

( Ct >Y t . efecto renta para reducir Ct ) o ahorrador ( Ct <Y t , efecto renta para aumentar Ct )
 Prestatario

Subefecto: ↓C t . Efecto ingreso: ↓C t

► Efecto total: ↓C t

• Paquete hipotético con el nuevo r t en la misma curva de indiferencia

• Nuevo paquete
• Paquete original
 Ahorrador

► Subefecto: ↓C t . Efecto ingreso: ↑C t

► Efecto total: ambiguo

• Paquete hipotético con el nuevo r t en la misma curva de indiferencia

• Nuevo paquete
• Paquete original
 La función de consumo

► Supondremos que el efecto de sustitución domina siempre para el tipo de interés

► Función de consumo cualitativa (con signos de derivadas parciales)

Ct =C (Y t , Y t +1 ,r t )
+ + -
► Técnicamente, la propia derivada parcial es una función

► Sin embargo, trataremos sobre todo el parcial con respecto al primer argumento como un parámetro
que llamamos MPC

Ejemplo algebraico con utilidad lógica

► Supongamos que u(C t )=ln C t

► La ecuación de Euler es:

C(t +1)=β (1+r t ) Ct

► La función de consumo es:

1 Y t +1
Ct = [Y t + ]
1+ β 1+r t

1
► MPC: Pasar por otros parciales
1+ β

Hipótesis de la renta permanente (IPR)

► Nuestro análisis es coherente con Friedman (1957) y la PIH

► El consumo debería estar en función de la "renta permanente"

► Renta permanente: valor actual de la renta vitalicia

► Caso especial: rt = 0 y β = 1: consumo igual a renta media vitalicia

► Implicaciones:

1. Consumo orientado al futuro. El consumo no debe reaccionar a cambios en los ingresos que
eran predecibles en el pasado.

2. MPC inferior a 1

3. Cuanto más vivas, más bajo será el CPM

► Importantes implicaciones empíricas para la práctica econométrica del momento. La regresión de
Ct sobre Y t no identificará el MPC (que es relevante para cosas como el multiplicador fiscal) si
en los datos históricos los cambios en Y t son persistentes.

Aplicaciones y ampliaciones
► El libro considera varias aplicaciones / ampliaciones:

► Usted es responsable de este material, aunque nosotros sólo discútalos brevemente en clase
1. Riqueza (GLS Cap. 8.4.1):
• Puede suponer que el hogar comienza la vida con algunos activos distintos del ahorro estricto
(por ejemplo, vivienda, acciones) y potencialmente permitir que el hogar acumule más riqueza.

• Implicación nada sorprendente: el aumento del valor de la riqueza (por ejemplo, el aumento del
precio de la vivienda) puede dar lugar a un mayor consumo y un menor ahorro.

2. Cambios permanentes frente a cambios transitorios en la renta (GLS Cap. 8.4.2)

• El hogar ajustará más el consumo (y menos el ahorro) a las perturbaciones de la renta cuanto
más persistentes sean éstas (persistentes en el sentido de que la variación de Y t esté
correlacionada con la variación de Y t +1 del mismo signo).

Consumo bajo incertidumbre

► GLS Cap. 8.4.4-8.4.5

► Supongamos que los ingresos futuros son inciertos

► Supongamos que puede tomar dos: Y ht +1≥Y ’t +1 . Seas p ∈ [0, 1], es la probabilidad del estado
alto y 1 - p la probabilidad del estado alto. probabilidad del estado bajo. El valor esperado de los
ingresos es: E(Y t +1 )= p Y ht +1+(1− p) Y ' t +1

► Todo con fecha t es conocido

► La restricción presupuestaria del período t + 1 debe cumplirse en ambos estados del mundo:

Cht +1≤Y ht+ 1+(1+r t )S t

C ' t +1 ≤Y ' t +1+(1+r t )S t

► La incertidumbre sobre los ingresos futuros se traduce en incertidumbre sobre el consumo futuro
 Utilidad Esperada

► Utilidad esperada a lo largo de la vida:

h
E(U )=u (Ct )+ β∗[ pu(C t+1 )+(1−p) u(C ' t +1)]
►Esto equivale a:
h
E(U )=u (Ct )+ βE∗[u (Ct +1 )]
►Idea clave: el valor esperado de una función no es igual a la función del valor esperado
(a menos que la función sea lineal)
Ecuación de Euler

► La ecuación de Euler parece casi la misma bajo incertidumbre pero tiene operador de expectativas:

u ’(C t )=β (1+r t ) E [u ’ (Ct +1 )]

► Con utilidad de registro:

1 1 1
=β (1+r t )[ p h +(1− p) ]
Ct C t +1 C ' t +1

► Ahorro por precaución: si u ′ ′ ′( .)>0 , entonces ↑ la incertidumbre sobre los ingresos futuros da
lugar a ↓C t

Hipótesis del paseo aleatorio

► Seguir permitiendo que los ingresos futuros sean inciertos

► Pero supongamos que u′′′ (-) = 0 (no hay ahorro por precaución). Supongamos además que β(1 + rt )
= 1. Entonces la ecuación de Euler implica

E[Ct +1 ]=Ct

► Se espera que el consumo sea constante – simple implicación del deseo de suavizar el consumo
aplicado a un modelo con incertidumbre.

► El consumo no debería reaccionar a los cambios en Yt+1 que se predecible desde la perspectiva del
periodo t:

• por ejemplo, jubilación, retenciones de la Seguridad Social a lo largo del año

• Después de Hall (1978), ésta es una de las implicaciones más probadas en macroeconomía

• Generalmente falla - posible evidencia de restricciones de liquidez (GLS Cap. 8.4.6)

Sancta Maria Ora Pro Nobis