TRABAJO FINAL

Programa formativo:
Mba en Administración y Direccion de Empresas
Bloque III: Direccion Financiera
Enviar a: areacontable@eneb.es

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 Escuela de Negocios Europea de Barcelona

Instrucciones del Trabajo Final

A continuación, se adjunta el trabajo final que debes realizar correctamente para

la obtención del título acreditativo del curso que estás realizando.
Recuerda que el equipo de tutores está a tu completa disposición para cualquier
duda que tengas a lo largo de su desarrollo. Recuerda que no se realizan
correcciones parciales del trabajo, solo se admite la versión finalizada. Dicho
envío se realizará en esta plantilla y las respuestas deberán ir redactadas a
continuación del enunciado.
La presentación de los casos prácticos deberá cumplir los siguientes requisitos:

• Letra Arial 12
• Márgenes de 2,5
• Interlineado de 1,5
• Todos los campos de la portada deben estar cumplimentados
• Tener una correcta paginación

Los casos entregados deben ser originales e individuales. Cualquier

similitud entre ejercicios de distintos alumnos, ejemplos y/o extractos de la Red
u otros documentos, conllevará la devolución inmediata de los ejercicios y la no
obtención de la titulación en el caso de reiteración. Recuerda que solo podrás
enviar hasta dos veces por asignatura el trabajo final, en caso de no superarse
en esos intentos, el alumno/a deberá abonar el precio correspondiente a los
créditos de la asignatura para poder volver a ser evaluado.

Los trabajos solo serán aceptados en formato de procesador de texto (Word,

docx, odt, etc.) o en pdf. En caso de presentar otro formato deberá ser consultado
con el asesor y si es necesario, proporcionar el software necesario para su
lectura.

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El archivo que se enviará con el trabajo deberá llevar el siguiente formato:

ddmmaa_Nombre del Bloque_Apellidos y Nombres.pdf

Ejemplo:
11052018_Estrategia Empresarial_Garcia Pinto Marina.pdf

La extensión del trabajo no podrá sobrepasar las 18 páginas, sin contar la

portada, bibliografía y anexos.

Criterios de Evaluación

El trabajo final se evaluará en función de las siguientes variables:

• Conocimientos adquiridos (25%): Se evaluarán los conocimientos

adquiridos a lo largo de la asignatura mediante el análisis de los datos
teóricos presentes a lo largo del trabajo presentado por el alumno/a.

• Desarrollo del enunciado (25 %): Se evaluará la interpretación del

enunciado por parte del alumno/a y su desarrollo de manera coherente
y analítica.

• Resultado final (25%): Se evaluará el resultado final del enunciado,

si el total del redactado aporta una solución correcta a lo planteado
inicialmente y si el formato y presentación se enmarca dentro de los
parámetros establecidos.

• Valor añadido y bibliografía complementaria (25%): Se evaluarán

los aportes complementarios por parte del alumno/a para la
presentación y conclusión del trabajo final que den un valor añadido a
la presentación del enunciado: bibliografía complementaria, gráficos,
estudios independientes realizados por el alumno/a, fuentes
académicas externas, artículos de opinión, etc. Todas fuentes tanto
impresas como material en línea, deberán ir anexadas al trabajo
siguiendo la normativa APA

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 ENUNCIADO

1. La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio medio de

venta de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los costes
variables medios unitarios son de 5 €. Se pide:

a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de rentabilidad?

b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades,
siendo la distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se
alcanzará el umbral de rentabilidad?
c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al
umbral de rentabilidad?

2. La empresa Derabel, S.A. se está planteando adquirir una nueva máquina

para su proceso productivo. Este proyecto supone un desembolso inicial de
200.000 € y se estima una vida útil de 5 años. La capacidad productiva máxima
de la máquina es de 200.000 unidades anuales, no obstante, el primer año se
prevé que la actividad será el 70% de la capacidad máxima instalada, llegando
al 100% a partir del segundo año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste variable
unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose a partir de
entonces unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el precio de venta,
del 3% en los costes variables y del 2% en los costes fijos.
Además, se supone que:
• La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor residual de la
máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la
máquina al final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al contado.
• La tasa de descuento nominal (kn) utilizado por la empresa es del 8% anual
y constante para el periodo planificado.

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• El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se
pagan en el periodo siguiente al que se devengan.
• Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
• Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.

Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de
impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad absoluta
neta.

3. El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su

situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello dispone
de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la relación
entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre ventas
es del 21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 23 % y la financiera en
el 29 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:

Activo Pasivo y Patrimonio Neto

Activo no corriente (neto) 170 Capital 125
Existencias de productos Reservas 25
terminados 45
Clientes 65 Recurso ajenos l/p 105
Caja y bancos 70 Créditos bancarios c/p 65
Proveedores 30
Total Activo 350 Total Pasivo 350

Además, se sabe que:

• El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste directo de 105.000 €.
• Amortización de 70.000 €.

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 • Las deudas a largo plazo generan un interés del 5 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga
ningún interés.
• El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.

Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compararlos

con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y
financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo también
una comparación entre empresa y sector.

4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la duración del

proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo neto de caja
de 1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 € y el tercero 4.100.000 €.
a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la
inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad
requerida en ausencia de inflación es del 8%.
b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.

5. Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.:

a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 € en

materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias de
las mismas en almacén de 9.250 €. Calcula el período medio de
almacenamiento.
b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de los
productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el periodo medio
de fabricación.
c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su
producción anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de
productos terminados fue 18.500 €, calcula su período medio de venta.
d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe de
290.000 € y que los clientes tuvieron por término medio una deuda con la
empresa de 17.000 €, calcula el período medio de cobro.

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 e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período medio
de maduración económico de Perfilados, S.A.

6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

empresa:
• Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en los
sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.500.000 3.800.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000

Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento
será efectuable esta inversión.

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 RESPUESTAS:

1. Empresa ABC, S.L

DATOS:
Precio de venta por unidad: 25 €/un.
Costos fijos anuales: 110.000 €
Costes variables medios unitarios: 5 €
a) Calcular umbral de rentabilidad:
Formula:

Es decir, Q= 110.000/25-5; Q=5.500 unidades, por lo que el umbral de

rentabilidad se alcanzará cuando la empresa haya vendido las primeras 5.500
unidades. A partir de aquí, se considera que la empresa ha cubierto sus costes
y podrá comenzar a tener beneficios.
b) Fecha umbral de rentabilidad.
Dato: 20.000 unidades ventas anuales
Si, 20.000 →365 días; 5.500 → X
X=100,375 días
El umbral de rentabilidad se alcanzará a los 101 días (redondeado) si la cifra de
unidades anuales llega a las 20.000. Es decir, aproximadamente para el 10-11
de Abril.
c) Valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al umbral de
rentabilidad
5.500 X 25 €/unidad= 137.500 € corresponde a los ingresos correspondientes
por el umbral de rentabilidad

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2. Empresa Derabel S.A
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6
Desembolso 200.000
inicial
Capacidad 140.000 200.000 200.000 200.000 200.000
productiva
Precio venta 2,5 € 2,60 € 2,704 € 2,81 € 2,92 €
por unidad
(incremento anual
4%)

Variable costo 1,50 € 1,55 € 1,59 € 1,64 € 1,69 €

unidad
(incremento anual
3%)

Coste total 210.000 309.000 318.270 327.818,10 337.652,60

variable
Coste fijo anual 60.000 61.200 62.424 63.672,48 64.945,93
Coste total 200.000 270.00 370.200 380.694 391.490,58 402.598,57
Amortizaciones 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000
Ingresos 350.000 520.000 540.800 562.432 584.929,28
totales
Beneficio -200.000 80.000 149.800 160.106 170.941,42 182.330,71
Venta 30.000
inmovilizado
material
Valor residual 25.000
Beneficio venta 5.000
inmovilizado
Amortización 35.000 35.000 35.000 35.000 35.000
Base imponible 45.000 114.800 125.106 135.941 152.330
Impuestos (25%) -11.250 -28.700 -31.276 -33.985,25 -38.082
BDI 80.000 138.550 131.406 139.664 153.344,75
Flujo neto de -200.000 115.000 173.550 166.406 174.664 188.344 617.965
caja

Fórmula VAN
Kn=8% anual

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Año 0: -200.000 €
Año 1: 115.000/(1+0.08)=106.481,5
Año 2: 173.550/(1+0.08)²=148.791
Año 3: 166.406/(1+0.08)³=132.068,25
Año 4: 174664/(1+0.08)4=128.429,41
Año 5: 188.345/(1+0.08)5=128.125,85
VAN: 443.438

Tasa Interna de Retorno TIR

Año 0: -200.000 €
Año 1: 115.000
Año 2: 173.550
Año 3: 166.406
Año 4: 174664
Año 5: 188.345
TIR= 68,30%

3. MGT, S.A
a) Ratio de Liquidez. La ratio de liquidez compara los activos corrientes
con los pasivos corriente, por tanto:
Activo corriente = 45.000 (existencias)+ 65.000 (clientes) + 70.000
(bancos y cajas) = 180.000
Pasivo corriente= 30.000 (proveedores) + 65.000 (créditos a c/p)
Ratio de liquidez=180.000/95.000 = 1.89
El activo corriente es mayor que el pasivo corriente por lo que la
empresa tiene estabilidad financiera y puede hacer frente a las deudas a
corto plazo.
b) Prueba Ácida.
Activo corriente-Existencias/Pasivo corriente =
180.000-45.000/95.000 = 1,42

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 Como el indicador nos da mayor que uno la empresa posee capacidad
de pago a corto plazo y está en condiciones de afrontar sus
obligaciones.
c) Ratio de endeudamiento.
Deuda total/Capital propio = Pasivo corriente + Pasivo no corriente/
Patrimonio neto
200.000/150.000 =1,33
Esto indica el importe total de las deudas de una empresa respecto a
sus recursos propios, lo que supone que el pasivo de la empresa es un
133% del patrimonio neto.
d) Rentabilidad financiera (ROE). Mide la relación entre los beneficios
obtenidos y los recursos propios de la empresa. Cuanto más alto sea
esta ratio, mejor para los propietarios y accionistas de la empresa.
Beneficio neto/Recursos propios=
48.900/150.000= 32.60%
e) Rentabilidad económica (ROI)
Indica la capacidad de generar resultados positivos sin tener en cuenta
la financiación, por lo que cuanto mayor sea esta ratio mejor se está
aprovechando la inversión realizada.
Beneficio económico/Activos totales=
75000/350000=0.214=21,4%
e) Margen sobre ventas
Muestra la capacidad que tiene una empresa de producir beneficios en
relación a las ventas que realiza, por lo que puede decirse en este caso
que cada euro que cobra se gana 30 céntimos. Cuanto más alto este
valor mayor es el beneficio que genera.
Beneficio económico/Ventas netas
75000/250.000=0.3=30%
f) Rotación de la inversión
Ventas netas/Activo total=
250.000/350.000 = 0.714

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Comparación entre empresa y sector:

MGT S.A Sector

Ratio de Liquidez 1,89 1,55
Prueba Ácida 1,42 1,20
Ratio de 1,33 1,25
endeudamiento
Rentabilidad 32,6 29%
financiera (ROE).
Rentabilidad 21,4 23%
económica (ROI)
Margen sobre ventas 30 21%

Rotación de la 0,714 1,45

inversión

En reglas generales, las ratios obtenidas por la empresa MGT S.A están en línea
con los valores del sector. La ratio de liquidez al ser mayor que 1 indica que la
empresa tiene capacidad para hacer frente a las deudas a corto plazo. Esta ratio
en el sector es menor por lo que nuestra empresa cuenta con más margen para
poder hacer frente a la deuda que la media del sector.
En lo que respecta a la ratio de endeudamiento considero que es alto, pero no
sólo para la empresa si no también para el sector. Según datos de referencia
publicados por el BBVA lo aconsejable es entre un 40-60% pero también indica
que estos valores pueden variar considerablemente de la coyuntura económica
por la que se esté atravesando y principalmente por el sector al que pertenezca
la empresa. En este caso, nuestra empresa no difiere tanto de los propios del
sector, pero hay que tener cuidado ya que siguen siendo altos respecto al
patrimonio neto de la empresa.
El margen sobre ventas es mayor que el del sector y por tanto es aceptable.
Podría brindarle muchas oportunidades aún y todo, se podría intentar disminuir
el costo de la producción para seguir incrementándolo.

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La rotación de la inversión es preocupante. Comparándola con la del sector es
la mitad más baja. Este valor nos indica que la empresa puede no estar haciendo
bien la gestión de sus activos. No cubre los ingresos por ventas.
La rentabilidad económica de nuestra empresa es un poco más baja que la del
sector, pero en cambio la rentabilidad financiera es más favorable por lo que
podemos interpretar que la deuda que se ha adquirido nos ha venido bien para
incrementar la rentabilidad financiera.

4.
a) VAN
AÑO 0 1 2 3
FLUJO DE -2.500.000 1.500.000 3.700.000 4.100.000
CAJA
1. 1.500.000/(1+0.08)(1+0.03)
2. 3.700.000/(1+0.08)2(1+0.03)2
3. 4.100.000/(1+0.08)3(1+0.03)3
VAN= -2.500.000 + 1+2+3
VAN= 4.817.017,57

b) TIR
-2.500.000 +1.500.000/f1 + 3.700.000/f2+4.100.000/f3 = 86.5%

5.
a) Rotación (na) = Compras anuales de materias primas
______________________________ = 105.000/9.250 = 11,35
existencias medias de materias primas
Periodo medio de almacenamiento = 365/11,35 = 32,16 días (periodo en el que
tardan desde que se compran las materias primas en entrar en la cadena de
producción).

b) Rotación Nf = Consumo anual de materias primas

______________________________ = 198.000/11.000 = 18
Existencias medias de productos en curso

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Periodo medio de fabricación = 365/18 = 20.28 días es el promedio de fabricación
de un producto.

c) Rotación nv = Ventas anuales

____________________ = 198.000/18.500 = 10,70
Existencias de productos
Periodo medio de venta = 365/10,70 = 34,11 días tarda el periodo medio de
producto terminado en venderse.

d) Rotación nc = Ventas anuales a precio de venta

__________________________ = 290.000/17.000= 17,06
Saldo medio de créditos con clientes
Periodo medio de cobro= 365/17,06 = 21,39 días desde que fueron realizadas.

e) Periodo MME = 32,16+20,28+34,11+21,39 = 107,94. Esto significa que la

empresa tarda 108 días en recuperar el dinero que invirtió desde que compró las
materias primas hasta que cobra por las ventas realizadas.

6.
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Cobros 4.500.000 5.500.000 6.000.000 4.000.000
Pagos 2.000.000 3.800.000 4.500.000 5.000.000 3.200.000
Flujo neto -2.000.000 700.000 1.000.000 1.000.000 800.000
de caja

-2.000.000+ 700.000/(1+r) + 1.000.000/(1+r)2 + 1.000.000/(1+r)3 + 800.000/(1+r)4

= 0 ; TIR = 26,08%
Realizaremos la inversión siempre y cuando la tasa de inversión sea menos de
26,08%

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Justificación:
Imaginemos que K = 27%
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
(INVERSION)
Flujo -2.000.000 700.000 1.000.000 1.000.000 800.000
K 27% 27% 27% 27%
(1+K)t 1,27 1,61 2,05 2,60
TOTAL -2.000.000 552.181,10 620.001,24 488.189,95 307.521,23
Resultado: - 33.106,47
Si K>TIR el VAN resulta negativo y la inversión no sería efectiva.

Imaginemos que K = 25%

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
(INVERSION)
Flujo -2.000.000 700.000 1.000.000 1.000.000 800.000
K 25% 25% 25% 25%
(1+K)t 1,27 1,61 2,05 2,60
TOTAL -2.000.000 560.000,00 640.000,00 512.000,00 327.680
Resultado: 39.680
Si K<TIR el VAN resulta positivo y la inversión es efectiva.

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 BIBLIOGRAFIA

· Enciclopedia Financiera: https:// http://www.enciclopediafinanciera.com/

· Economía Finanzas: VAN y TIR: https://www.economiafinanzas.com/que-son-

van-tir/

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