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trabajo final Dirección Financiera

PNL Eneb (Escuela de Negocios Europea de Barcelona)

StuDocu no está patrocinado ni avalado por ningún colegio o universidad.

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TRABAJO FINAL

Programa formativo:
Master en Marketing Digital y Comercio Electrónico
Bloque:
Dirección Financiera
Enviar a: areacontable@eneb.es

Escuela de Negocios Europea de Barcelona

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Instrucciones del Trabajo Final

A continuación, se adjunta el trabajo final que debes realizar correctamente

para la obtención del título acreditativo del curso que estás realizando.
Recuerda que el equipo de tutores está a tu completa disposición para
cualquier duda que tengas a lo largo de su desarrollo. Recuerda que no se
realizan correcciones parciales del trabajo, solo se admite la versión
finalizada. Dicho envío se realizará en esta plantilla y las respuestas deberán ir
redactadas a continuación del enunciado.
La presentación de los casos prácticos deberá cumplir los siguientes requisitos:

 Letra Arial 12
 Márgenes de 2,5
 Interlineado de 1,5
 Todos los campos de la portada deben estar cumplimentados
 Tener una correcta paginación

Los casos entregados deben ser originales e individuales. Cualquier

similitud entre ejercicios de distintos alumnos, ejemplos y/o extractos de la Red
u otros documentos, conllevará la devolución inmediata de los ejercicios y la no
obtención de la titulación en el caso de reiteración. Recuerda que solo podrás
enviar hasta dos veces por asignatura el trabajo final, en caso de no superarse
en esos intentos, el alumno/a deberá abonar el precio correspondiente a los
créditos de la asignatura para poder volver a ser evaluado.

Los trabajos solo serán aceptados en formato de procesador de texto (Word,

docx, odt, etc.) o en pdf. En caso de presentar otro formato deberá ser
consultado con el asesor y si es necesario, proporcionar el software necesario
para su lectura.

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El archivo que se enviará con el trabajo deberá llevar el siguiente formato:

ddmmaa_Nombre del Bloque_Apellidos y Nombres.pdf

Ejemplo:
11052018_Estrategia Empresarial_Garcia Pinto Marina.pdf

La extensión del trabajo no podrá sobrepasar las 18 páginas, sin contar la

portada, bibliografía y anexos.

Criterios de Evaluación

El trabajo final se evaluará en función de las siguientes variables:

 Conocimientos adquiridos (25%): Se evaluarán los conocimientos

adquiridos a lo largo de la asignatura mediante el análisis de los
datos teóricos presentes a lo largo del trabajo presentado por el
alumno/a.

 Desarrollo del enunciado (25 %): Se evaluará la interpretación del

enunciado por parte del alumno/a y su desarrollo de manera
coherente y analítica.

 Resultado final (25%): Se evaluará el resultado final del enunciado,

si el total del redactado aporta una solución correcta a lo planteado
inicialmente y si el formato y presentación se enmarca dentro de los
parámetros establecidos.

 Valor añadido y bibliografía complementaria (25%): Se evaluarán

los aportes complementarios por parte del alumno/a para la
presentación y conclusión del trabajo final que den un valor añadido a
la presentación del enunciado: bibliografía complementaria, gráficos,
estudios independientes realizados por el alumno/a, fuentes
académicas externas, artículos de opinión, etc. Todas fuentes tanto
impresas como material en línea, deberán ir anexadas al trabajo
siguiendo la normativa APA

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ENUNCIADO

1. La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio medio de

venta de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los costes
variables medios unitarios son de 5 €. Se pide:

a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de

rentabilidad?

b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades,

siendo la distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se
alcanzará el umbral de rentabilidad?

c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al

umbral de rentabilidad?

2. La empresa Derabel, S.A. se está planteando adquirir una nueva máquina

para su proceso productivo. Este proyecto supone un desembolso inicial de
200.000 € y se estima una vida útil de 5 años. La capacidad productiva máxima
de la máquina es de 200.000 unidades anuales, no obstante, el primer año se
prevé que la actividad será el 70% de la capacidad máxima instalada, llegando
al 100% a partir del segundo año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste
variable unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose a
partir de entonces unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el precio
de venta, del 3% en los costes variables y del 2% en los costes fijos.
Además, se supone que:
 La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor residual de la
máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la
máquina al final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al
contado.
 La tasa de descuento nominal (k n) utilizado por la empresa es del 8% anual
y constante para el periodo planificado.

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 El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se
pagan en el periodo siguiente al que se devengan.
 Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
 Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.

Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de
impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad absoluta
neta.

3. El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su

situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello dispone
de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la
relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre ventas
es del 21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 23 % y la financiera en
el 29 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:

Activo Pasivo y Patrimonio Neto

Activo no corriente (neto) 170 Capital 125
Existencias de productos Reservas 25
terminados 45
Clientes 65 Recurso ajenos l/p 105
Caja y bancos 70 Créditos bancarios c/p 65
Proveedores 30
Total Activo 350 Total Pasivo 350

Además, se sabe que:

 El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste directo de 105.000 €.
 Amortización de 70.000 €.
 Las deudas a largo plazo generan un interés del 5 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga
ningún interés.
 El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.

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Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compararlos

con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y
financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo
también una comparación entre empresa y sector.

4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la duración

del proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo neto de
caja de 1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 € y el tercero 4.100.000 €.
a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la
inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad
requerida en ausencia de inflación es del 8%.
b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.

5. Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.:

a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 € en

materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias
de las mismas en almacén de 9.250 €. Calcula el período medio de
almacenamiento.
b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de los
productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el periodo medio
de fabricación.
c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su
producción anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de
productos terminados fue 18.500 €, calcula su período medio de venta.
d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe de
290.000 € y que los clientes tuvieron por término medio una deuda con
la empresa de 17.000 €, calcula el período medio de cobro.
e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período
medio de maduración económico de Perfilados, S.A.

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6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

empresa:
 Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en
los sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente
tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.500.000 3.800.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000

Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento
será efectuable esta inversión.

1. ABC, S.L.

a) Si,
Ingresos=Costestotales
Y,
Ingresos=Precio x volumen de producción= p∗x
Costestotales =Costes fijos+Costes Variables=C f +C v∗x

Entonces,
P∗x=C f +C v∗x
Simplificándolo:
Cf
X=
p−cv
Datos:
X= número de unidades
P= 25€
Cf = 110.000€.
Cv = 5€
110.000
X= =5.500
25−5
X= 5,500 unidades producidas

b) calculo umbral de rentabilidad

Si las ventas anuales están en 20.000 unidades entonces,

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20.000=365
5.500=?
5.500 x 365/20.000=100.375 días
El umbral de rentabilidad se alcanzará después de 101 días.

c) Valor de ventas
Ingresos=Precio x volumen de producción=P∗X
I =25 x 5.500=137.500,00 €

2. Derabel, S.A.
Cuadro flujos netos de caja (tablas completadas en Excel)
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Unidades 200.000 (70%) 140.000 200.000 200.000 200.000 200.000
producidas
Precio venta 2,50 € 2,50 € 2,60 € 2,70 € 2,81 € 2,92 €
unitario
(+4% anual)
Coste v. 1,50 € 1,50 € 1,55 € 1,59 € 1,64 € 1,69 €
unitario
(+3% anual)
Coste fijo 60.000,00 € 60.000,00 € 61.200,00 € 62.424,00 € 63.672,48 € 64.945,93 €
(+2% anual)
Amortizació 175,000.00 € 35,000.00 € 35,000.00 € 35,000.00 € 35,000.00 € 35,000.00 €
n

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Desembolso inicial - 200.000,00 €
Cobros por ventas 350.000,00 € 520.000,00 € 540.800,00 € 562.432,00 € 584.929,28 €
Pago costes - 210.000,00€ - 309.000,00€ - 318.270,00€ - 327.818,10€ - 337.652,64 €
variables
Pago costes Fijos - 60.000,00 € - 61.200,00 € - 62.424,00 € - 63.672,48 € - 64.945,93 €
Amortización - 35.000,00 € - 35.000,00 € - 35.000,00 € - 35.000,00 € - 35.000,00 €
Beneficio Antes 45.000,00 € 114.800,00 € 125.106,00 € 135.941,42 € 147.330,71 €
Impuestos
Impuesto s/ Bº 25% - 11.250,00 € - 28.700,00 € - 31.276,50 € - 33.985,36 €
Beneficio Después 45.000,00 € 103.550,00 € 96.406,00 € 104.664,92 € 113.345,35 €
Impuestos
Amortización 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 €
Cobro por venta 30.000,00 €
maquinaria
Flujos Netos de - 200.000,00 € 80.000,00 € 138.550,00 € 131.406,00 € 139.664,92 € 178.345,35 €
Caja
Calculo VAN

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1
1.08 ¿
¿
1.08 ¿2
¿
3
1.08 ¿
¿
1.08 ¿4
¿
1.08 ¿5
¿
¿
¿
¿
¿
¿
80.000
VAN =−200.000+
¿

Por lo tanto, como el VAN es positivo la inversión es aconsejable ya que el

valor actual de los flujos netos de caja es suficiente para recuperar el
desembolso inicial.

3. MGT. S.A.
Cuenta analítica
+ Ingresos de explotación 250.000,00 €
- Gastos de explotación 105.000,00 €
= Beneficio bruto de explotación 145.000,00 €
Amortizaciones y depreciaciones 70.000,00 €
= Beneficio neto de explotación 75.000,00 €
Beneficio antes de intereses e 75,000,00 €
impuestos (BAII)
- Gastos financieros 9.800,00 €
= Beneficio antes de impuestos BAI 65.200,00 €
- Impuestos de sociedades (25%) 16.300,00 €
Beneficio después de impuestos 48.900,00 €
(BDI)
Ratio de liquidez
Activo corriente 180.000
liquidez general= = =1,89
pasivo corriente 95.000

El ratio de liquidez demuestra si una empresa tiene la capacidad de pagar sus

obligaciones durante su ciclo operativo. En este caso el ratio resulta ser más de

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1. Esto es positivo ya que significa que la empresa tiene la liquidez suficiente

para afrontar sus deudas a corto plazo. Otras empresas en al sector tienen un
ratio de 1,55. Esto demuestra que la empresa MGT S.A tiene una capacidad
superior de afrontar sus deudas.

Activocorriente−existencias 180.000−45.000
liquidez estricta= = =1,42
pasivo corriente 95.000

El ratio de liquidez estricta o ‘acid test’ demuestra la capacidad de la empresa

de afrontar sus deudas a corto plazo, pero solo se consideran los activos
corrientes que pueden ser rápidamente liquidados por lo tanto haciendo un
calculo más estricto. Como podemos ver el ratio es de 1,42. Sigue teniendo
una liquidez superior a otras empresas ya de general la liquidez estricta es de
1,22.

Relación entre el disponible y el pasivo circulante.

Activo corriente disponible 70.000

ratio tesoreria= = =0,74
pasivo corriente 95.000

En este caso el ratio resulta ser por debajo del 1 indicando que la empresa no
podría afrontar sus deudas a corto plazo con sus efectivos más líquidos y que
debería considerar opciones para tener más liquidez fácilmente convertido en
dinero. El ratio de tesorería general se sitúa en 0.95 demostrando que la
empresa MGT S.A. tiene menos tesorería que otras empresas en el mismo
sector. Es importante añadir que el ratio de liquidez estricta es mas exacta que
el ratio de tesorería.

Ratio de endeudamiento
deuda total 200.000
Endeudamiento= = =1,33
calitales propios 150.000

Pasivo no corriente 105.000

Endeudamiento a largo plazo= = =0,7
patrimonio neto 150.000

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Pasivo corriente 95.000

Endeudamiento a corto plazo= = =0,63
patrimonio neto 150.000

El ratio de endeudamiento demuestra lo apalancada 1 que esta una empresa es

decir la cantidad de financiación ajena que usa una empresa en relación con el
patrimonio neto. La empresa MGT S.A. tiene una ratio de endeudamiento de
1,33 un poco superior al ratio de endeudamiento de otras empresas en el
mismo sector. La empresa debería intentar bajar esta cifra ya que actualmente
1,33€ de financiación ajena por cada 1€ de fondos propios

Rentabilidad económica (ROI Return On Investments)

BAII 75.000
ROI %= = x 100=21,43 %
Activototal 350.000
Como nos indica el resultado la empresa tiene una rentabilidad económica 2 del
21,43% un poco más bajo que otras empresas del mismo sector. Esto significa
que la empresa ha ganado 21,43 € por cada 100€ invertidos y que es
económicamente rentable.

Rentabilidad financiera
Rentabilidad de los recursos propios (ROE Return On Equity)

BDI 48.900
ROE %= = x 100=32,6 %
Fondos propios 150.000

La rentabilidad financiera3 de la empresa MGT. S.A. es del 32,6 %, un poco por

encima que otras empresas del mismo sector que se sitúa en el 29%. El

1 El apalancamiento financiero consiste en utilizar algún mecanismo (como deuda) para

aumentar la cantidad de dinero que podemos destinar a una inversión. Es la relación entre
capital propio y el realmente utilizado en una operación financiera.
https://economipedia.com/definiciones/apalancamiento-financiero.html#:~:text=El
%20apalancamiento%20financiero%20consiste%20en,utilizado%20en%20una%20operaci
%C3%B3n%20financiera.
2 la rentabilidad económica es la ganancia que han dejado las inversiones efectuadas por una
compañía, y suele expresarse como un porcentaje.
https://economipedia.com/definiciones/rentabilidad-economica.html#:~:text=Por%20ejemplo%2C
%20si%20por%20200.000,la%20circunstancia%20de%20cada%20organizaci%C3%B3n.
3 La rentabilidad financiera también se conoce con el nombre de rentabilidad sobre el capital, o por su
nomenclatura en inglés, ROE (Return on Equity), que relaciona los beneficios obtenidos netos en una
determinada operación de inversión con los recursos necesarios para obtenerla.
https://economipedia.com/definiciones/rentabilidad-financiera-roe.html

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resultado del calculo nos indica que la empresa en cuestión tiene una
rentabilidad alta de generar resultados positivos de los fondos propios.

Si comparamos los resultados del ROI y del ROE podemos observar que la
empresa tiene un efecto apalancamiento positivo ya que el resultado del ROE
es superior de resultado del ROI. Esto se traduce en que la rentabilidad a
4
aumentado gracias a la deuda usada para financiar el activo.

Margen sobre ventas

BAII 75.000
Margen comercial %= = x 100=51,72 %
ventas netas 145,000

La empresa MGT S.A tiene un margen comercial 5 del 51,72%, 30,72 % mayor
que de otras empresas del mismo sector. Esto se traduce en que la empresa
consigue un beneficio del 51,72% sobre la venta de su producto que luego
puede reinvertir en la empresa.

Rotación de la Inversión
ventas netas 145.000
Rotación= = =0,41
Activototal 350.000

Los ingresos sobre ventas cubren los activos 0.41 veces. Esto indica que la
empresa gana o.42€ por cada 1€ invertido en los activos. Otras empresas en el
mismo sector tienen una rotación de 1.45 demostrando que la empresa MGT.
S.A debe ver como puede incrementar este valor para utilizar de manera
eficiente el dinero invertido en sus activos.

Multiplicando el margen comercial por la rotación obtenemos el resultado

financiero.
BAII ventas netas
ROI= x x 100
ventas netas Activototal

4 Positivo: cuando el ROE es superior al ROA. Es decir, que parte del activo se ha financiado con deuda
y, de esta forma, ha crecido la rentabilidad financiera.
https://getquipu.com/blog/que-es-el-roa-y-el-roe/
5 El margen comercial es la cantidad de dinero que se gana o pierde por la venta de un determinado
producto o servicio. https://www.finanzarel.com/blog/el-margen-comercial-la-clave-del-exito-para-impulsar-
tu-resultado-2/

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75.000 145.000
ROI= x x 100=21,43 %
145.000 350.000

Comparativa numérica empresa – sector

Empresa Sector
Liquidez general 1,89 1,55
Liquidez estricta 1,42 1,20
Ratio tesorería 0,74 0,95
Ratio endeudamiento 1,33 1,25
Rentabilidad económica 21,43% 23%
Rentabilidad financiera 32,6% 29%
Margen comercial 51,72% 21%
Rotación de la inversión 0,41 1,41

4. Inversión
Flujo Neto de Caja
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Inversión 2.500.000€
Inicial
Flujo neto de 1.500.000€ 3.700.000€ 4.100.000€
caja

a. Rentabilidad requerida
r=k + g+( kxg)
r=0.03+0.08+ ( 0.03 x 0.08 )=0,1124
Calculo VAN

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1
1+0.1124 ¿
¿
1+0.1124 ¿2
¿
3
1+0.1124 ¿
¿
¿
¿
¿
1.500 .000
VAN =−200.500 .000+ ¿

Como el resultado VAN es positivo la inversión es aconsejable ya que el valor

actual de los flujos de caja es suficiente para recuperar el desembolso inicial.

b. Tasa de la rentabilidad interna real

Calculo TIR
1+r ¿t
Inversión inicial=¿ ∑ ¿
FNC t
¿
R= TIR
1
1+r ¿
¿
1+r ¿2
¿
1+r ¿3
¿
¿
¿
1.500.000
200.500 .000= ¿
Solución:
TIR= 86,51 %6

Como podemos analizar la tasa TIR es superior al 11,24% mínimo exigid. Esto
confirma que el proyecto es rentable. El proyecto será rechazado si la tasa de
rentabilidad exigida supera el 86,51%

5. Perfilados, S.A.

a) Periodo medio de aprovisionamiento (PMa)

6 Calculado con https://es.calcuworld.com/calculadoras-empresariales/calculadora-tir/

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compras anuales de materias primas 105.000

rotaciones na= = =11,35
existencias medias de materias primas 9.250

365
P M a= =32.15 días
11.35
b) Periodo medio de fabricación PMf
consumo anualde materias primas 198.000
rotaciones nf = = =18
existencias medias de productos en curso 11.000

365
P M f= =20,28 días
18
c) Periodo medio de ventas PMv
ventas anuales a precio coste 198.000
rotaciones nv = = =10,7
existencias de productos terminados 18.500

365
P M v= =34,1 días
10,7
d) Periodo medio de cobro PMc
ventas anuales a precio venta 290.000
rotaciones nc = = =17,06
saldo medio de los creditos con clientes 17.000

365
P M v= =21,4 días
17,06

e) Periodo Medio de Maduración PMM

PMM =PM a+PM f +PM v + PM c=32,15+20,28+34,1+21,4 = 107,93 días

El PMM es de ≈ 108 días

6. Desembolso Inicial 2.000.000 €

Calculo Flujo neto de caja
Años Cobros Pagos FNC
Año 1 4.500.000 € 3.800.000 € 700.000 €
Año 2 5.500.000 € 4.500.000 € 1.000.000 €
Año 3 6.000.000 € 5.000.000 € 1.000.000 €
Año 4 4.000.000 € 3.200.000 € 800.000 €

Calculo TIR

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t
1+r ¿
Inversión inicial=¿ ∑ ¿
FNC t
¿
R= TIR
1+r ¿1
¿
1+r ¿2
¿
1+r ¿3
¿
4
1+r ¿
¿
¿
¿
¿
700.000
200.000 .000=
¿
Solución:
TIR= 26,08 %7
Justificación tipo de descuento efectuable para esta inversión:

Si el valor de K es superior al TIR, que en este caso es de 26,08% la inversión

no será efectuable ya que el valor del VAN resultará ser negativo.
Ejemplo:

1+0,27 ¿ 1
¿
1+0,27 ¿ 2
¿
1+0,27 ¿3
¿
¿
¿
¿
1.500 .000
−200.000 .000+ ¿

Si el valor de K es inferior al TIR, que en este caso es de 26,08%, la inversión

será efectuable ya que el valor del VAN resultará ser positiva.
Ejemplo:

7 Calculado con https://es.calcuworld.com/calculadoras-empresariales/calculadora-tir/

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1
1+0,2 ¿
¿
1+0,2 ¿2
¿
3
1+0,2 ¿
¿
¿
¿
¿
1.500 .000
−200.000 .000+ ¿

Bibliografía:

Edenred: Rentabilidad económica y financiera – diferencia entre ROI y ROE

 https://blog.edenred.es/rentabilidad-economica-y-financiera-diferencia-
entre-roi-y-roe/

Quipu – Rotación de activos

 https://getquipu.com/blog/que-es-la-rotacion-de-activos/

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