TRABAJO FINAL BLOQUE 3.

DIRECCIÓN FINANCIERA

Programa formativo:
(A completar por el/la alumno/a)
Bloque: 3
(A completar por el/la alumno/a)
Enviar a: areacontable@eneb.es

Apellidos: Santos Hernández

Nombres: Nora
ID/Pasaporte/DNI/NIE/Otros: 2564 72874 0607
Dirección: Casa U-6 Residencial Vista Azul
Provincia/Región: Santa Catarina Pinula
País: Guatemala
Teléfono: 51144421- 22193161
E-mail: santisjose2006@hotmail.com
Fecha: junio 25 2021

Escuela de Negocios Europea de Barcelona

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 Instrucciones del Trabajo Final

A continuación, se adjunta el trabajo final que debes realizar correctamente para la obtención del
título acreditativo del curso que estás realizando.
Recuerda que el equipo de tutores está a tu completa disposición para cualquier duda que tengas
a lo largo de su desarrollo. Recuerda que no se realizan correcciones parciales del trabajo,
solo se admite la versión finalizada. Dicho envío se realizará en esta plantilla y las respuestas
deberán ir redactadas a continuación del enunciado.
La presentación de los casos prácticos deberá cumplir los siguientes requisitos:

 Letra Arial 12
 Márgenes de 2,5
 Interlineado de 1,5
 Todos los campos de la portada deben estar cumplimentados
 Tener una correcta paginación

Criterios de Evaluación

El trabajo final se evaluará en función de las siguientes variables:

 Conocimientos adquiridos (25%): Se evaluarán los conocimientos adquiridos a lo

largo de la asignatura mediante el análisis de los datos teóricos presentes a lo largo
del trabajo presentado por el alumno/a.

 Desarrollo del enunciado (25 %): Se evaluará la interpretación del enunciado por
parte del alumno/a y su desarrollo de manera coherente y analítica.

 Resultado final (25%): Se evaluará el resultado final del enunciado, si el total del
redactado aporta una solución correcta a lo planteado inicialmente y si el formato y
presentación se enmarca dentro de los parámetros establecidos.

 Valor añadido y bibliografía complementaria (25%): Se evaluarán los aportes

complementarios por parte del alumno/a para la presentación y conclusión del
trabajo final que den un valor añadido a la presentación del enunciado: bibliografía
complementaria, gráficos, estudios independientes realizados por el alumno/a,
fuentes académicas externas, artículos de opinión, etc. Todas fuentes tanto
impresas como material en línea, deberán ir anexadas al trabajo siguiendo la
normativa APA

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 Desarrollo de los enunciados
1. La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio medio
de venta de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los
costes variables medios unitarios son de 5 €. Se pide:

a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de rentabilidad?

Umbral de rentabilidades

Q= Costes fijos
Precio de preventa - costes variables
Costes fijos…………………………………………110,000.00 euros
Precio de venta……………………………………. 25.00 euros
Costes variables unitarios………………………… 5.00 euros
_____________________________________________________
25-5
5,500
_______

El umbral de producción será a partir de 5,500 unidades

b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades,

siendo la distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se
alcanzará el umbral de rentabilidad?

20,000 unidades toman 1 año

5,500 unidades tiempo desconocido

20,000/5,500 = 3.636363
5,500 unidades tomaría 3.6363634 años lo que en días es 100.37 días
iniciando producción el 1 de enero.
Los días serían
Enero 31 días
Febrero 28 días
Marzo 31 días

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 Abril 10 días faltantes
Total de días 100

El umbral de rentabilidad será alcanzado a partir del 11 de abril.

c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al

umbral de rentabilidad?
Precio * Producción es el equivalente a los ingresos
Precio = 25 Euros
Volumen de producción 5,500 unidades
Ingresos = 25 * 5,500
INGRESOS 135,500 Euros.

El valor de ventas o cifra de negocios corresponde al umbral de

rentabilidad de 137,500 euros

2. La empresa Derabel, S.A. se está planteando adquirir una nueva máquina

para su proceso productivo. Este proyecto supone un desembolso inicial
de 200.000 € y se estima una vida útil de 5 años. La capacidad productiva
máxima de la máquina es de 200.000 unidades anuales, no obstante, el
primer año se prevé que la actividad será el 70% de la capacidad máxima
instalada, llegando al 100% a partir del segundo año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste variable
unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose a partir de
entonces unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el precio de venta,
del 3% en los costes variables y del 2% en los costes fijos.
Además, se supone que:
 La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor residual de la
máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la
máquina al final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al contado.

Página 4
 La tasa de descuento nominal (kn) utilizado por la empresa es del 8% anual
y constante para el periodo planificado.
 El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se
pagan en el periodo siguiente al que se devengan.
 Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
 Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.
Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de
impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad absoluta
neta.
Para Calcular los Flujos de caja necesitamos varios cálculos como los
siguientes:
Cuadro de producción anual.

año Producción de unidades % Producción

1 200,000 70.00% 140,000.00
2 200,000 100.00% 200,000.00
3 200,000 100.00% 200,000.00
4 200,000 100.00% 200,000.00
5 200,000 100.00% 200,000.00

Capacidad producida anual en 1 año. 70%

Producción total en 5 años………………………………………..940,000

Cuadro de incremento precio e ingresos reflejado en cada año

año producción Incremento de % Precio unitario ingresos
1 140,000 0% 2.50 euros 350.000.00
2 200,000 4% 2.60 euros 520.000.00
3 200,000 4% 2.70 euros 540.000.00
4 200,000 4% 2.81 euros 562.000.00
5 200,000 4% 2.92 euros 584.000.00
Aumento del 4% a partir del año 2
Total de ingresos en 5 años………………………………………2,558,161.28
euros

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 Cuadro incremento de costo variables 3% a partir del segundo año
año producción Costo unitario Increment Costo Costo anual
o en % incremento
1 140,000.00 1.50 euros 0.00% 1.50 euros 210,000.00 euros
2 200,000.00 1.50 euros 3.00% 1.55.euros 309,000.00 euros
3 200,000.00 1.50 euros 3.00% 1.59 euros 318.270.00 euros
4 200,000.00 1.50 euros 3.00% 1.64 euros 327.818.10 euros
5 200,000.00 1.50 euros 3.00% 1.69 euros 337.652.64 euros
Total de costos en 5 años………………………………………..1,502,740.74
euros

Cuadro de incremento Costos fijos con incremento 2% a partir de año 2

año Costo fijo Incremento en Costo fijo anual
%
1 60,000.00 euros 0% 60,000.00 euros
2 60,000.00 euros 2% 61,200.00 euros
3 60,000.00 euros 2% 62,424.00 euros
4 60,000.00 euros 2% 63,672.48 euros
5 60,000.00 euros 2% 64,945.93 euros

Total de costos fijos en 5 años………………..312,242.41 euros

Amortización = valor inicial – valor residual / vida útil

200,000 – 25,000 = 175,000
175,000/ 5
Amortización = 35,0000 Euros.

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 Cuadro base imponible en 5 años
año Costos Costos Costos V. ingresos amortización base
variables fijos Mas fijos imponible
1 210.000.00€ 60,000.00€ 270,000.00€ 350,000.00€ 35,000.00.00€ 45,000.00€
2 309.000.00€ 61,200.00€ 370,200.00€ 520,000.00€ 35,000.00.00€ 114,800.00€
3 318.270.00€ 62,424.00€ 380.694.00€ 540,000.00€ 35,000.00.00€ 125,106.00€
4 327,818.10€ 63,672.48€ 391,490.58€ 562.432.00€ 35,000.00.00€ 135.941.42€
5 337,662.64€ 64,945.93€ 412,598.57€ 584,929.28€ 35,000.00.00€ 147.330.71€

25.00%

año Amortización Base imponible impuestos B. desp. Venta/ Maq. Flujo/caja

impuestos
1 35,000.00 € 45,000.00€ 0.00 € 45,000.00 € 80,000.00€

2 35,000.00 € 114,800.00€ 11,250.00 € 103,550.00 € 138,550.00€

3 35,000.00 € 125,106.00€ 28,700.00 € 96,406.00 € 131,406.00€

4 35,000.00 € 135.941.42€ 31,276.50 € 104,664.92 € 139,664.92€

5 35,000.00 € 147.330.71€ 33,985.36 € 113,345.35 € 30,000.00 € 178,345.35€

El flujo de caja queda así:

año Flujo de caja
1 80,000.00 euros
2 138,550.00 euros
3 131,406.00 euros
4 139,664.92 euros
5 178,345.35 euros

Para el cálculo de la rentabilidad absoluta neta nos apoyaremos de la fórmula

de VAN

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 Imagen ilustrativa fórmula caculo manual VAN.

https://www.cesarcastillolopez.com/2019/05/calculo-manual-del-van.html

Por lo tanto, con base en los datos obtenidos en los cuadros anteriores, se
recoge lo siguiente:

VAN= -200,000 + [8000 / (1+0.08)] + [138,550/ (1+0.08)²] + [131,406 / (1+0.08)³]

+ [139664.92/ (1+0.08)⁴] + [178,345.35 / (1+0.08)⁵]

VAN = 321,209.41

Basándose en los datos anteriores, la rentabilidad absoluta neta es de

321,209.41 EUROS

3. El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su

situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello
dispone de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la relación
entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre ventas
es del 21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 23 % y la financiera en
el 29 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:

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 Activo Pasivo y Patrimonio Neto
Activo no corriente 170 Capital 125
(neto)
Existencias de Reservas 25
productos terminados 45
Clientes 65 Recurso ajenos l/p 105
Caja y bancos 70 Créditos bancarios 65
c/p
Proveedores 30
Total Activo 350 Total Pasivo 350

Además, se sabe que:

 El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste directo de 105.000 €.
 Amortización de 70.000 €.
 Las deudas a largo plazo generan un interés del 5 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga
ningún interés.
 El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.

Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compararlos

con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y
financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo también
una comparación entre empresa y sector.

Ratio Liquidez la calculamos con liquidez general la que indica = activos

corrientes sobre pasivo corrientes.
Tenemos entonces
45+65+70 = activos corrientes= 180
65+30 = pasivos corrientes= 95

Liquidez = 1.894

Prueba ácida
El proceso se hace con a formula de liquidez estricta, la cual indica que se refriere
al resultado de activos corrientes, menos las existencias y el pasivo corriente.
Activo corriente= 180
Existencias = 45

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Pasivo corriente = 95
Por lo tanto nuestra prueba ácida seria (180-45)/95 = 1.421

Prueba ácida = 1.421

Ratio Endeudamiento.
R.E nos indica que es el total de deuda dividido entre los capitales propios para
este caso tendríamos de la siguiente manera
R.E. = [(105+65+30)/(125+25)]= 1.333

La ratio de endeudamiento seria de 1.333

Para obtener los datos comparativos partimos de los siguientes datos:

Volumen de ventas 250,000 euros
Costo directo 105,000 Euros
Por lo que tendemos un beneficio bruto de 250,000- 105,000= 145,000 euros
Amortización de 70,000 Euros
Obteniendo un resultado BAII de 145,000-70,000 = 75,000 euros.
Un resultado financiero de 9,800 euros
BAI = 75,000- 9,800= 65,200 euros.
Impuesto de sociedad= 65,200* 25% = 16,300 euros.
Así obtenemos un resultado BDI 48,900 Euros.

Aplicando ahora

Rentabilidad Económica ROI es igual a los beneficios antes de impuestos sobre

el activo total.
Por lo que tenemos 75,000/350,000
ROI = 0.2143
La rentabilidad económica es del 21.43%

Para la rentabilidad financiera

ROE se trata de los beneficios después de impuestos sobre los fondos propios.

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ROE= 48,900/ 150,0000= 0.326
El resultado es: una rentabilidad financiera del 32.6%

Rentabilidad sobre ventas

Para esto nos apoyamos con el margen comercial lo cual es el beneficio antes
de impuestos e intereses dividido la totalidad de activo.

Tenemos entonces 75,000/ 250,000= 0.3

La rentabilidad sobre ventas es del 30%.

Rotación de inversión
La rotación de inversión indica que las ventas netas divididas, genera el total
activos por lo cual tenemos lo siguientes
Rotación inversión = 250,000/350,000= 0.714

La rotación de inversión es de 0.714

Cuadro comparativo de mgt, s.a. sobre el sector

sector indicador MGT,S.A

1.55 Ratio de liquidez 1.894
1.2 Prueba ácida 1.42
1.25 Ratio de endeudamiento 1.333333
29.00% Rentabilidad financiera 32.60%
23.00% Rentabilidad económica 21.43%
21.00% Rentabilidad sobre ventas 30.00%
1.45 VECES Rotación de inversión 0.71 veces

Entre los puntos notables que se presentan en este cuadro comparativo

sobresalen:

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El MGT presenta una rotación de inversión menor a la competencia y presenta
una rentabilidad mayor y una mejor liquidez.
La rentabilidad económica, se ve superada por el sector y sobresale en la
rentabilidad sobre ventas, por tanto, se debe trabajar en la rotación de inversión
y de esta manera consolidarlo mejor.

4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la duración

del proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo neto
de caja de 1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 € y el tercero 4.100.000 €.
a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la
inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad
requerida en ausencia de inflación es del 8%.
Con base en los datos anteriores y aplicando la formula r= R+G+ (RxG)

r= 0.08+ 0.03 + (0.08+0.03)

r= 0.1124

Se puede aplicar la fórmula de VAN, como ya se presentó anteriormente:

VAN= -2, 500,000 + [1, 500,000/(1+0.1124)] + [3, 700,000 /(1+0.1124)²

+ [4, 100,000/(1+0.1124)³]
VAN= 4, 817,017.57

El valor actual neto de la inversión considerando la inflación es de

3% anual acumulativa y la rentabilidad requerida en ausencia de
inflación es de 8%, dando como resultado, 4, 817,017.57 Euros.

b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.

Para este caso se debe sustituir r como el valor a encontrar, dentro de la

ecuación del VAN e igualar la ecuación a cero.

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0= -2, 500,000 + [1, 500,000/(1+x)] + [3, 700,000 /(1+x)² + [4,

100,000/(1+x)³]
Imagen Solve Equation HP series

Al despejar x da un resultado de
x= 0.0865036
Con esto se tiene que R= 86.50%

Y sustituyendo R en formula Rr

Rr = (R – i)/ (1+i)
Rr = (0.0865036- 0.03) / (1+ 0.03)
Rr. = 0.81068

Con esto se obtiene una tasa de rentabilidad Interna del 81.068 %

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5. Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.

a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 € en

materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias de
las mismas en almacén de 9.250 €. Calcula el período medio de
almacenamiento.
Para este caso se debe utilizar la fórmula Rotación na = compras de
materia prima / Existencias materia prima por lo que tendríamos:

105,000/9,250 = 11.35

El periodo medio de almacenamiento, son los días del año 365 / Rotación
Na.
365/11.35 = 32.158.
El periodo medio de almacenamiento es de 32.158 días.

b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de los

productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el periodo medio
de fabricación.

Rotación nf = Consumo anual de materias primas / Existencias medias

tenemos 198,000 / 11,000 = 18
Ahora el periodo medio de fabricación en base a 365 días del año

365/18 = 20.277777
El periodo medio de fabricación es de 20.278 días.

c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su

producción anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de
productos terminados fue 18.500 €, calcula su período medio de venta.
Para este caso tenemos
Rotación = Ventas anual a precios de coste / Existencia Prod. Terminados

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 198,000/ 18,500 = 10.702

Ahora esto por el número de días

365/10.702 = 34.105

El periodo medio de venta es de 34.105 días

d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe de

290.000 € y que los clientes tuvieron por término medio una deuda con la
empresa de 17.000 €, calcula el período medio de cobro.
Para este caso
Rotación nc = ventas anual a precios de venta/ saldo medio de créditos a
clientes.
290,000/17,000= 17.058

Ahora para el número de días trabajando año de 365 días

365/ 17.058 = 21.397

El periodo medio de cobro es de 21.397 días.

e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período medio
de maduración económico de Perfilados, S.A.
Para el periodo medio de maduración tenemos los siguientes
PME = 𝑃𝑀a + 𝑃𝑀f + 𝑃𝑀v + 𝑃𝑀c
PME = 32.158+20.278+34.105+21.397 = 107.938

El periodo medio de maduración es de 107.938 días

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6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la
empresa:
 Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en los
sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.500.000 3.800.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000

Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento
se efectuará esta inversión.
Al aplicar la forma de VAN y despejando TIR

0= -2000000 + [(4500000-3800000)/ (1+X)] + [(5500000-4500000)/ (1+x)²]

+ [(6000000-5000000)/ (1+X)³ + [(4000000-3200000)/ (1+X)⁴]

Se tiene un TIR del 0.260754

Es decir TIR 26.075%

Con este dato obtenido resalta que la inversión es efectiva para una tasa
de descuento inferior al 26.075 %, por tanto, es factible la inversión, esto
con el referente que la rentabilidad que exige es inferior a la TIR.

Página 16
 BIBLIOGRAFÍA

Gerenciamiento técnico de proyectos. USAL, Universidad de El Salvador. Sánchez

Rodrigo H. Año 2018. Recuperado de https://slideplayer.es/amp/1052582/

Calculo manualmente de un proyecto de inversión. Canal civil engineering tutoriales. (2016).

Recuperado de https://www.youtube.com/watch?v=o9TkEpvm4NI.

Cesar Castillo López. 2019. Calculo del VAN

HP Solve Equations. (2019). Manual de soluciones matemáticas. HP Series, autores Varios.
Tercera Edición en Español. California, E.E.U.U. recuperado de
https://www.cesarcastillolopez.com/2019/05.

Ingeniería Económica. (2014). Desarrollo actividades. Universidad de San Carlos de

Guatemala. PP. 23-65.

Anexos
Finanzas griegas
En el período arcaico las ciudades griegas se servían de un primitivo sistema
financiero. Por ejemplo en Esparta, aunque barras de hierro proporcionaban
algún tipo de numerario, los pagos al Estado y a los individuos probablemente
se hacían en especie. De forma análoga Atenas no introdujo la moneda con
anterioridad a la época de los Pisistrátidas y, aunque el comercio ultramarino a
gran escala tuvo que implicar algún intercambio de metales preciosos, la mayor
parte de los tratos internos debieron ser en especie.

Atenas, que proporciona el modelo para la mayor parte de las restantes

ciudades, siguió con un sistema comparativamente simple a lo largo del siglo V
a.C.. Se establecieron varios fondos para gastos específicos (defensa,
embajadas, deportes, religión, etc.) que están abastecidos por tasas igualmente
específicas y administrados por magistrados. Cualquier excedente que pudiera
existir al final del año se utilizaba para cualquier finalidad escogida por el pueblo.
No había un presupuesto. Las guerras se financiaban mediante levas directas
sobre el capital (Eisforá), aunque en los años 420 había comenzado la práctica

Página 17
de tomar fondos de los tesoros de los templos, depredaciones que llegaron a ser
escandalosas en el siglo IV en Olimpia y Delfos. Recaudadores de impuestos
particulares eran los encargados de cobrar los impuestos, sistema que nos
resulta familiar pues los romanos lo imitaron. La adquisición de un imperio
incrementó en gran medida la cantidad de dinero disponible para el Estado
ateniense. Estaba supervisado por los "Tesoreros de los Griegos"
(Hellenotamiai).

Después del año 454, cuando el tesoro se desplazó desde Delos a Atenas,
Pericles lo utilizó para su programa edilicio. Además de tributos existía cierta
cantidad de tasas imperiales. La pérdida de todas ellas en la Guerra del
Peloponeso dejó a Atenas nostálgica de la prosperidad de la época imperial.
Hacia el final de la Guerra Social griega (357-355) Atenas estaba al borde de la
bancarrota y era necesario encontrar alternativas a la expansión imperial.
Entonces surgieron políticos que eran principalmente expertos en finanzas,
especialmente Eubulo y Licurgo, que restaurarían la fortuna mediante la
explotación de la paz y del comercio. En el período helenístico se desarrollaron
sistemas financieros más complejos. Ver, Banca, Impuestos griegos, Teórico,
Tesoro. https://www.tesaurohistoriaymitologia.com/es/5232-finanzas-griegas

Las raíces del dinero para generar riqueza y burbujas:

de Mesopotamia a la actualidad.

Son muchos los tratados y ensayos de historia que han intentado descifrar qué
mueve la humanidad, por qué unas civilizaciones progresan y se desarrollan
distinto a otras o por qué en unos países se vive mejor que en otros.

El historiador, experto en finanzas y profesor de la Universidad de Yale, William

Goetzmann, llega un punto más lejos en el análisis. Para él, la evolución
financiera ha sido condición necesaria, aunque no sea suficiente, en el devenir
de la historia. Su obra es una ruta sobre el uso del capital y la deuda desde
Mesopotamia hasta nuestros días. Las finanzas permiten definir el valor de los
proyectos en el tiempo y asignarles un riesgo específico. Gracias a estos

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parámetros, pudieron financiarse el primer taller artesano, las primeras
exploraciones marítimas y las revoluciones industriales; pero también las guerras
y el comercio de esclavos.

Los primeros banqueros conocidos con nombre y apellidos nacieron en

Mesopotamia

Las primeras tabletas cuneiformes mesopotámicas de Ur y Uruk ya reflejaban

contratos y cesiones de crédito. Dumuzil-gamil y Ea-nasir fueron los primeros
banqueros modernos allá por el año 1788 aC, fecha en la que el rey Rim-Sin
decretó el perdón de todas las deudas en el primer acto populista escrito de la
historia. Mientras los griegos acuñaron las primeras monedas occidentales y
los romanos sofisticaron el arte del crédito y el interés compuesto, en los viejos
imperios de China se desarrolló el primer capitalismo de Estado, donde la
burocracia se convertía en el garante y socio de la actividad privada, emitiendo
el primer papel moneda reconocido.

El búho de la primitiva moneda ateniense ha llegado hasta hoy

Tras los oscuros siglos que siguieron a la caída del imperio romano en
Occidente, el autor recupera la historia financiera a finales de la alta Edad
Media. Con el desarrollo del burgo y el incipiente nacimiento de la clase media,
analiza cómo la Iglesia Católica fue suavizando paulatinamente su relación con
el dinero: qué se puede y no se puede hacer.

Los templarios se erigieron en los primeros operadores modernos a lo largo de

la cristiandad y Venecia acabó convirtiéndose en la primera plaza financiera del
mundo. En 1202, en Pisa, ya Fibonacci había desentrañado el concepto de
valor actual neto, centro neurálgico de cualquier inversión financiera. Y fue en
Toulouse, Francia, en 1372 donde se creó la primera corporación moderna.
Una alianza público-privada donde los ciudadanos podían ser accionistas del
resultado de la fusión de distintos molinos: el Honor de Bazacle, a las orillas del
río Garona. Una entidad que existió hasta 1945, donde entró a formar parte del
grupo estatal energético francés EDF.

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El péndulo de las finanzas también se movía con los tiempos. Y con él, las
burbujas. Las emisiones de deuda fueron la principal fuente de financiación en
los siglos XVI y XVII, conocidos por las quiebras constantes de naciones e
imperios como el español. La historia varió tras la revolución gloriosa de 1688
en Inglaterra y la llegada a ese país de la burguesía holandesa cercana a
Guillermo de Orange. Ámsterdam y Londres tejieron las suficientes
complicidades en la nueva era de las compañías de Indias y de los
descubrimientos. Eran los tiempos de personajes como Daniel Defoe -más
conocido como el autor de Robinson Crusoe- y del primer especulador
inmobiliario moderno, JohnLaw. La epidemia inversora acabó abruptamente en
1720 tras conocerse el fracaso de algunas expediciones en el Atlántico Norte y
sufrir la primera ola de pánico bursátil.

El péndulo financiero, a favor de la deuda o de las inversiones en capital, se

alternaba con el tiempo

Hasta mediados del siglo XIX y la época victoriana, la bolsa volvió a perder
ímpetu respecto a la deuda. En Francia, la revolución francesa puso fin a una
era dorada de los bonos mientras eran cada vez más numerosos aquellos que
avanzaban nuevos progresos estadísticos.

Goetzmann se adentra al mundo contemporáneo con el análisis de los

hacedores de la ingeniería financiera hasta la fórmula Black-Scholes de 1973,
que abrió nuevos escenarios que se han alargado hasta la actualidad. El autor,
consciente de la amplia literatura existente sobre el crash y la gran depresión
del siglo XX y la crisis financiera de 2008, analiza sucintamente el presente,
siempre desde el punto de vista del inversor y del papel de los estados en las
finanzas modernas como actores del sistema. No esconde su favoritismo hacia
el economista John Maynard Keynes como "arreglador" oficial de los excesos
financieros que, hasta la fecha, impiden la tan deseada búsqueda de mercados
eficientes perfectos.
https://www.expansion.com/directivos/2016/07/20/578f444ee5fdea12788b4573.
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 La dirección financiera, ¿qué es y para qué sirve?
Según Ruiz Prieto Enrique (2020)

Denominamos dirección financiera a la disciplina científica que te faculta para

hacer un análisis de un negocio o empresa; con el objeto de facilitar la toma de
decisiones de ese proyecto para incrementar el valor de esa entidad.

Este tipo de conocimientos es muy útil tanto para los directivos de una
empresa; como para consultores y asesores fiscales y financieros de la misma.

Hay que tener en cuenta que la toma final de decisiones siempre es para el
empresario o sus directivos; pero los consultores externos (asesores jurídicos,
abogados, economistas…) ayudarán a los empresarios y socios a tomar esas
decisiones en base a sus consejos que parten de una experiencia laboral;
igualmente esos consejos partirán de unos conocimientos académicos y
universitarios.

Por tanto, los consultores de dirección de empresas ayudarán a éstas a

conseguir sus objetivos, midiendo y controlando las desviaciones de su
patrimonio a corto y largo plazo y; optimizando sus recursos económicos y
financieros para que obtengan una mejor gestión de los mismos.

El problema de esta disciplina es que estamos ante un conocimiento que está

en continuo cambio. De ahí que los profesionales y asesores de esta disciplina
tienen que actualizarse continuamente en el ámbito del derecho mercantil,
contable, derecho financiero y tributario y; subsidiariamente en el derecho del
trabajo.

Lamentablemente, la dirección financiera es recomendable en cualquier tipo de

negocio, por muy pequeño que sea. Gracias a este análisis, podrá tomar las
mejores decisiones de su negocio.

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