Capítulo 2

Valor del dinero a través del tiempo

La palabra interés significa la renta que se paga por utilizar dinero ajeno, o bien la renta que se
gana al invertir nuestro dinero. Puesto que estas dos situaciones se presentan en innumerables
formas, es conveniente desarrollar una serie de fórmulas de equivalencia cori las cuales se pueda
evaluar más exactamente: el rendimiento obtenido en una determinada inversión, o el costo real
que representa una determinada fuente de financiamiento.

2.1 VALOR DEL DINERO A TRAVES DEL TIEMPO

Por consiguiente, el valor del dinero a través del tiempo significa que cantidades iguales de dinero
no tienen el mismo valor, si se encuentran en puntos diferentes en el tiempo y si la tasa de interés
es mayor que cero.

2.2 INTERES SIMPLE E INTERES COMPUESTO

La diferencia fundamental entre interés simple e interés compuesto estriba en el hecho de que
cuando se utiliza interés compuesto, los intereses a su vez generan intereses, mientras que cuando
se utiliza interés simple los intereses son función únicamente del principal, el número de períodos
y la tasa de interés.

2.3 FORMULAS DE EQUN ALENCIA ASUMIENDO INTERES COMPUESTO DISCRETO

También en esta sección se va a suponer que los períodos de interés son discretos, es decir, las
tasas de interés utilizadas serán anuales, semestrales, mensuales, etc. Bajo estas suposiciones, en
esta sección se van a desarrollar fórmulas de equivalencia que relacionan flujos de efectivo únicos,
series uniformes de flujos de efectivo y flujos de efectivo con gradientes aritméticos y geométricos

2.3.1 Flujos de efectivo únicos

Para desarrollar la fórmula de equivalencia que relaciona una cantidad presente con una cantidad
futura, veamos primero la figura 2.1. En esta figura, P representa el desembolso inicial, el cual
ocurre al principio del primer período, F la cantidad que se va a recuperar al final del período n, y n
es el número de períodos durante los cuales se está ganando una tasa de interés de i%. Puesto
que el interés es compuesto, la cantidad acumulada al final del primer período sería P +Pi, la cual
es equivalente a P (1 + i), y la cantidad acumulada al final del segundo período, sería la cantidad
que se tiene al principio del segundo período (final del primer período) P (1 + i), más los intereses
generados por esta cantidad P (1 + i )i, es decir, la cantidad acumulada al final del segundo período
sería P (1 + i)^2.

F=P (1+i)^2

P= F 1/(1+i)^2
2.3.2 Series uniformes de flujos de efectivo

Existen situaciones tales como: depósitos constantes al final de cada período, o percepción de
ingresos constantes al final de cada período, en las cuales es conveniente derivar fórmulas para
obtener la equivalencia de estos flujos en el presente, o bien su equivalencia en el futuro

2.3.2.1 Valor futuro de una serie uniforme de flujos de efectivo

Para determinar la equivalencia en el futuro de una serie uniforme de flujos de efectivo, es

necesario introducir una nueva variable, la cual denotaremos por A (ver figura 2.2) Esta variable
representa el flujo neto al final del período, el cual ocurre durante n períodos. Por consiguiente, la
cantidad acumulada F al final del año n, se puede obtener al sumar la equivalencia (al final del
período n) de cada una de las A 's.

A= F (i/(1+i)^i – 1)

Esto es, con esta última expresión se trata de determinar el flujo neto A al final de cada período
durante n períodos, que es necesario desembolsar, para acumular al final del período n una
cantidad F.

2.3.3 Flujos de efectivo en forma de gradientes aritméticos y geométricos

Ciertos proyectos de inversión generan flujos de efectivo que crecen o disminuyen una cierta
cantidad constante cada período. Por ejemplo, los gastos de mantenimiento de un cierto equipo
se pueden incrementar una cierta cantidad constante cada periodo. También, es posible que
ciertos proyectos generen flujos que se incrementan un cierto porcentaje constante por cada
periodo. Este último caso se comprende fácilmente cuando se supone que los flujos por el efecto
de la inflación crecen a un porcentaje constante por período

2.3.3.1 Gradientes aritméticos

Es importante señalar que a pesar de que el gradiente empieza en el período dos, en 1a obtención
del factor (Ajg, i%, n) se utiliza el valor den y no el de n- l.
2.3.3.2 Gradientes geométricos

Un padre de familia ha destinado un cierto fondo de dinero para que su hijo estudie la carrera de
liS en el ITESM. La carrera en esta institución dura 9 semestres y debido a la inflación, la
colegiatura aumenta el 8% semestral. Si el padre de familia deposita este fondo en una cuenta
bancaria que paga el 6% semestral, ¿cuánto tendría que depositar si la colegiatura del primer
semestre es de $10,000? Suponga que el pago de la colegiatura ocurre al final del semestre.
Sustituyendo esta información en la ecuación (2.8), se obtiene:

lo cual significa que este padre de familia tiene que depositar ahorita $91,603, con los cuales se
pagaría la colegiatura de los próximos nueve semestres

2.4 INTERES NOMINAL E INTERES EFECTIVO

Generalmente, en muchos estudios económicos las tasas de interés utilizadas son en bases
anuales. Sin embargo, en la práctica es posible encontrar situaciones en las cuales los intereses se
tengan que pagar más frecuentemente, ya sea cada semestre, cada trimestre o cada mes. En tales
situaciones,/ conviene analizar, por ejemplo, si existe alguna diferencia entre pagar el 1% mensual
y el 12% anual. Para analizar si existe realmente diferencia, suponga que usted necesita $1 ,000 y
ha recurrido al banco a solicitarlos. El banco ha acordado prestárselos a una tasa del 12% anual.
Por otra parte, usted conoce a otra persona, la cual le presta la misma cantidad de dinero
cobrándole el 1% mensual. Si el plazo que se le da para reponer el dinero es de un año, entonces,
usted tendría que pagar a cada parte lo siguiente:
Del ejemplo anterior se puede concluir que el 1% mensual no equivale al 12% anual. Por
consiguiente, si quisiéramos determinar el interés efectivo anual al cual equivale el lo/. mensual,
tendríamos que hacer el siguiente cálculo:

Para finalizar este inciso, conviene puntualizar que siempre el interés a utilizar en un determinado
problema, debe corresponder al tamaño del período seleccionado, es decir, si el período es de un
semestre, el interés debe ser expresado en forma semestral. También conviene señalar que
cuando la capitalización es más frecuente que un año (mensual, trimestral, etc.) y los flujos de
efectivo ocurren sólo al final del año, entonces, existen dos alternativas de resolver el problema: 1)
seleccionar como período ya sea el mes, trimestre o semestre y la tasa de interés correspondiente,
o 2) seleccionar como período un año y utilizar el interés efectivo anual. Cuando son flujos únicos
es indistinto usar cualquiera de las dos alternativas, sin embargo, cuando se están manejando
series uniformes de flujos de efectivo, conviene utilizar la segunda alternativa.

2.5 INTERES REAL

Existen en la práctica ciertos problemas en los cuales se nos asegura que nos van a cargar una
cierta tasa de interés. Los problemas más comunes de este tipo son las compras que se hacen a
crédito, los préstamos bancarios, etc. Sin embargo, muy probablemente en la mayoría de estas
transacciones el interés real es mucho mayor al que supuestamente se nos está cobrando. El
concepto de interés real es muy similar al de interés efectivo, de hecho, son equivalentes. Sin
embargo, cuando hablamos de interés efectivo, normalmente nos referimos a un año, y cuando
hablamos de interés real, el tamaño del período puede ser de un mes, un trimestre o un semestre.
Lo anterior significa que al interés real también le podemos llamar interés real efectivo.
2.6 FORMULAS DE EQUN ALENCIA ASUMIENDO INTERES COMPUESTO CONTINUO

Puesto que generalmente las transacciones monetarias dentro de una empresa ocurren
diariamente, y el dinero normalmente se pone a trabajar inmediatamente después de que se
recibe, vale la pena desarrollar fórmulas de equivalencia en las cuales se considere que el interés
compuesto es capitalizado continuamente. Por consiguiente, en esta sección se van a desarrollar
las mismas fórmulas presentadas anteriormente, pero asumiendo una capitalización continua.

2.6.1 Flujos de efectivo únicos

ara determinar la fórmula de equivalencia que relaciona un valor presente P con un valor futuro F,
cuando el interés nominal anual r se capitaliza continuamente, los intereses generados a cada
instante deben ser agregados al principal (P) al fmal de cada infinitesi· mal período de interés, esto
es, si la capitalización es anual, el valor futuro sería:

F=P(l +r)^n

La ecuación (2.12) también se puede representar como

P=Fe^-rn
2. 7 FORMULAS DE EQUIVALENCIA SUPONIENDO QUE LOS FLUJOS DE EFECTNO SON A TRA VES
DEL PERIODO