ENTREGA 3 Finanzas Coorporativas

SEGUNDO BLOQUE-TEORICO - PRACTICO/FINANZAS -[GRUPO13]
ELABORADO POR:
Mena Salinas Mónica Andrea
Código: 1721020720
Institución Universitaria Politécnico Gran colombiano
Facultad de Administración de empresas
Finanzas Corporativas – Juan Pablo Monroy
Entrega Final Semana 7
2020
FINANZAS CORPORATIVAS 1
Contenido
INTRODUCCION............................................................................................................................3
ENTREGA FINAL SEMANA 7................................................................................................................4
La teoría de Lintner y Gordon: la relevancia de la política de dividendos......................................4
La teoría de Modigliani y Miller (MM): la irrelevancia de la política de dividendos.......................5
Otras teorías sobre política de dividendos.....................................................................................6
Teoría de los dividendos residuales...............................................................................................6
El efecto clientela...........................................................................................................................7
La teoría de las expectativas..........................................................................................................7
Teoría “q” del dividendo................................................................................................................7
POLITICAS...........................................................................................................................................8
1. política de dividendos regulares:............................................................................................8
2. Política de dividendos constantes..........................................................................................8
3. Política de dividendos regulares bajos y adicionales:.............................................................8
4. CONCLUSICON..............................................................................................................................11
5. CIBERGRAFIA.........................................................................................................................12
INTRODUCCION
En el presente trabajo encontramos se ve reflejado que la política de dividendos
forma parte de las decisiones de financiación de la empresa, puesto que cualquier dinero
pagado en concepto de dividendos deberá ser financiado de alguna manera, ya sea con un
nuevo endeudamiento o con una nueva ampliación de capital. Pero como suponemos que
el nivel del endeudamiento y los desembolsos de las inversiones van a permanecer
constantes, los posibles dividendos deberán proceder de nuevas emisiones de acciones. Por
ello algunos autores definen la política de dividendos como la relación existente entre los
beneficios retenidos, por un lado, y la distribución de dividendos líquidos y la emisión de
nuevas acciones, por otro.
ENTREGA FINAL SEMANA 7
Realice una investigación sobre la política o políticas de dividendos que aplican las
empresas en Colombia (máximo 3 políticas), como aplica, a que teoría o teorías las
relaciona, consideran que es eficaz dicha política y cuáles sugerencias darían al
respecto.
Se analizan posiciones opuestas sobre la política de dividendos (las teorías de Modigliani y
Miller y la teoría de Gordon-Lintner). Posteriormente se tienen en cuenta un conjunto de
teorías situadas entre las dos anteriores, para después analizar algunos estudios prácticos.
Por último, se hace una referencia a la vinculación entre la recompra de acciones y la
política de dividendos.
La teoría de Lintner y Gordon: la relevancia de la política de dividendos
Para Gordon y Lintner la política de dividendos afecta al valor de las acciones de la
sociedad (posición tradicional). Así, confieren al dividendo un papel esencial en la
determinación del valor de la empresa, ya que los inversores prefieren una rentabilidad
cierta y en el momento actual a la eventualidad de obtener mayores dividendos en el futuro.
La tasa de rendimiento de las acciones (ke) aumenta al reducirse la tasa de reparto de
beneficios debido a que, desde el punto de vista de los inversores, los pagos vía dividendos
son más seguros que los que provienen vía ganancias de capital.
La teoría de Modigliani y Miller (MM): la irrelevancia de la política de dividendos
Modigliani y Miller (MM) afirman que, en un mercado de capitales eficiente, la política de
dividendos de la empresa es irrelevante en cuanto a su efecto sobre el valor de sus acciones,
puesto que este viene determinado por su poder generador de beneficios y por su tipo de
riesgo; esto es, dependerá de la política de inversiones de la compañía y no de cuántos
beneficios son repartidos o retenidos.
MM demostraron que, si la empresa pagaba unos dividendos mayores, debería emitir un
mayor número de acciones nuevas para hacer frente a dicho pago, siendo el valor de la
parte de la empresa entregada a los nuevos accionistas idéntico al de los dividendos
pagados a los accionistas antiguos. Ahora bien, todo esto será cierto siempre que se
cumplan una serie de hipótesis básicas:
 — Los costes de transacción se ignoran.
 — La política de inversiones de la empresa se mantiene constante.
 — Las ganancias de capital y los dividendos son gravados con el mismo tipo
impositivo.
 — Los dividendos no transmiten ninguna información al mercado.
 — Los mercados de valores son eficientes.
 — Los inversores actúan de forma racional.
Si lo anterior se cumple, se puede demostrar que un aumento del dividendo por acción da
lugar a una reducción idéntica en el precio por acción, dejando inamovible la riqueza del
accionista. Así que la riqueza actual de los accionistas no cambiará, aunque se altere la
política de dividendos. Por lo tanto, el valor de la empresa solo dependerá de su política de
inversiones.
Dado el nivel de inversión requerido por la empresa, el dinero pagado en forma de
dividendos puede ser reemplazado por la emisión de nuevas acciones. Es la política de
inversiones, no la de financiación, la que determina el valor de la empresa.
Un cambio en la política de dividendos implica únicamente un cambio en la distribución
del total de rendimientos entre dividendos y ganancias de capital.
Otras teorías sobre política de dividendos
Entre las dos posiciones anteriores hay un conjunto de teorías que se desarrollan de forma
teórica: la teoría de los dividendos residuales, el efecto clientela, el valor informativo de los
dividendos, la política de dividendos y los costes de agencia o la teoría de las expectativas.
Teoría de los dividendos residuales
La Teoría de los dividendos residuales promueve que solo se produzca su distribución
cuando se hayan satisfecho todas las oportunidades de inversión; esto es cuando haya
beneficios residuales una vez fijada la política de inversión de la empresa.
El efecto clientela
El “efecto clientela” designa el hecho de la formación de distintas clases o grupos de
inversores que, partiendo de distintas preferencias, persiguen maximizar la rentabilidad de
su inversión siguiendo una conducta racional:
 — Los que prefieren los dividendos.
 — Los que prefieren las ganancias de capital.
 — Los que se muestran indiferentes.
La teoría de las expectativas
La denominada teoría de las expectativas se basa en que el mercado anticipa lo que va a
ocurrir otorgando mayor importancia a lo que se espera que suceda más que a lo que sucede
en la actualidad.
Teoría “q” del dividendo
La Teoría “q” del dividendo está basada en la “q” de Tobin como medida explicativa del
valor de la empresa. La “q” de TOBIN es la relación por cociente entre el valor de mercado
de la empresa con el coste de reposición de sus activos. Su relación con la política de
distribución de dividendos es directa en cuanto que una valoración de los inversores
positiva indicará una mayor reinversión en la empresa y por tanto un menor reparto de
beneficios.
POLITICAS DE DIVIDENDOS
1. política de dividendos regulares: se basa en el pago de un dividendo fijo en
cada periodo. esta política proporciona a los accionistas información generalmente
positiva, indicando que la empresa se desempeña correctamente, con lo que se
reduce al mínimo toda incertidumbre. a menudo, las empresas que se valen de este
tipo de política incrementarán el dividendo regular una vez que se haya probado un
incremento en las utilidades. de tal suerte, los dividendos casi nunca se verán
disminuidos.
2. Política de dividendos constantes: La política de dividendos constantes, en un
porcentaje de las ganancias de la compañía se paga cada año, los inversores
experimentan la volatilidad total de las ganancias de la compañía, si las ganancias
aumentan, los inversores obtienen un dividendo mayor, si las ganancias están bajas,
los inversores pueden no recibir un dividendo; el principal inconveniente del
método es la volatilidad de las ganancias y los dividendos, es difícil planificar
cuando los ingresos por dividendos son altamente volátiles.
3. Política de dividendos regulares bajos y adicionales: Algunas empresas
establecen una política de dividendos regulares bajos y adicionales, con la que
pagan un dividendo regular bajo, complementado con un dividendo adicional,
cuando as utilidades lo justifican. Si las utilidades son mayores que lo normal en un
periodo especifico, la empresa tiene la posibilidad de pagar este dividendo
adicional, denominado dividendo extra. La empresa evita ofrecer a los accionistas
falsas esperanzas al designar como dividendo extra la cantidad del dividendo que
excede al pago regular. El uso de la designación "extra" es común sobre todo entre
empresas que experimentan cambios cíclicos de las utilidades. Al establecer un
dividendo regular bajo que se paga en cada periodo, la empresa proporciona alas
inversionistas el ingreso estable necesario para generar confianza en la empresa, y el
dividendo extra les permite compartir las utilidades de un periodo especialmente
bueno. Las empresas que usan esta política incrementan el nivel del
dividendo regular una vez que comprobaron que se logró́ un aumento de las
utilidades. El dividendo extra no se debe pagaren forma regular porque dejaría de
tener sentido. Se aconseja el uso de una razón de pago de dividendos neta al
establecer el nivel del dividendo regular.
La valoración de empresas radica su importancia en que son muchos los momentos en los
que resulta necesario hacer una valoración de la organización, la realización busca la
cuantificación de los elementos que componen el patrimonio de la compañía, el desarrollo
del objeto social, potencialidad o cualquier otra característica susceptible de ser valorada.
Cuando se presentan las diferentes coyunturas económicas, el conocer cuál es el valor real
que tiene una compañía resulta de vital importancia para hacer frente a las posturas que se
debe tomar y optar con el propósito de buscar soluciones y nuevas alternativas para las
organizaciones. Una valoración de la empresa proporciona un profundo análisis de la
situación financiera (cuantitativa y cualitativamente), permitiendo conocer el valor
verdadero de la empresa. Las empresas deben contar con una muy buena planeación
estratégica y contar con un plan de negocio establecido que permita orientar las acciones
organizacionales. Pero la misión más importante de los directivos es proporcionar a la
organización la máxima creación de valor posible, es decir, hacer que la empresa valga
cada vez más. La valoración de una empresa da una información de incalculable
valor para todos aquellos que tengan un interés, en la organización bien sea
accionistas, inversores, entidades financieras, compradores y agentes económicos,
ellos son los principales usuarios que demandan hoy en día información que haga
posible la toma de decisiones. finalidades se puede destacar que la valoración de empresas
es útil para gestión de la propia empresa, Transmisión o división del patrimonios
Fusiones.
CONCLUSICON
La conclusión principal se puede decir que todo análisis de inversión de una empresa es
indispensable un proceso de valoración, debido a la trasferencia implícita de valor, y a la
vez la definición de puntos importantes para su normal funcionamiento y deficiente
desarrollo de su actividad.
5. CIBERGRAFIA
Recibido: 16 de junio del 2006, aprobado: septiembre 26 del 2006 por: Álvarez Rubén,
García Karen, Borraez Andrés, tomado por: (file:///C:/Users/T1HP/Downloads/Dialnet-
LasRazonesParaValorarUnaEmpresaYLosMetodosEmpleado-2929363.pdf)
https://www.gestiopolis.com/valoracion-de-empresas/
Lawrence J. Gitman y Chad J. Zutter; “Principios de Administración Financiera” James
C.
Van Horne y John M. Wachowica, Jr.; Fundamentos de Administración Financiera.

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Mena Salinas Mónica Andrea

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Facultad de Administración de empresas

Finanzas Corporativas – Juan Pablo Monroy

Entrega Final Semana 7

En el presente trabajo encontramos se ve reflejado que la política de dividendos

el nivel del endeudamiento y los desembolsos de las inversiones van a permanecer

beneficios retenidos, por un lado, y la distribución de dividendos líquidos y la emisión de

nuevas acciones, por otro.

relaciona, consideran que es eficaz dicha política y cuáles sugerencias darían al

Se analizan posiciones opuestas sobre la política de dividendos (las teorías de Modigliani y

Miller y la teoría de Gordon-Lintner). Posteriormente se tienen en cuenta un conjunto de

Por último, se hace una referencia a la vinculación entre la recompra de acciones y la

La teoría de Lintner y Gordon: la relevancia de la política de dividendos

Para Gordon y Lintner la política de dividendos afecta al valor de las acciones de la

sociedad (posición tradicional). Así, confieren al dividendo un papel esencial en la

cierta y en el momento actual a la eventualidad de obtener mayores dividendos en el futuro.

La tasa de rendimiento de las acciones (ke) aumenta al reducirse la tasa de reparto de

Modigliani y Miller (MM) afirman que, en un mercado de capitales eficiente, la política de

dividendos de la empresa es irrelevante en cuanto a su efecto sobre el valor de sus acciones,

riesgo; esto es, dependerá de la política de inversiones de la compañía y no de cuántos

beneficios son repartidos o retenidos.

MM demostraron que, si la empresa pagaba unos dividendos mayores, debería emitir un

parte de la empresa entregada a los nuevos accionistas idéntico al de los dividendos

cumplan una serie de hipótesis básicas:

 — Los costes de transacción se ignoran.

 — La política de inversiones de la empresa se mantiene constante.

 — Los dividendos no transmiten ninguna información al mercado.

 — Los mercados de valores son eficientes.

 — Los inversores actúan de forma racional.

Dado el nivel de inversión requerido por la empresa, el dinero pagado en forma de

dividendos puede ser reemplazado por la emisión de nuevas acciones. Es la política de

inversiones, no la de financiación, la que determina el valor de la empresa.

Un cambio en la política de dividendos implica únicamente un cambio en la distribución

del total de rendimientos entre dividendos y ganancias de capital.

Otras teorías sobre política de dividendos

dividendos, la política de dividendos y los costes de agencia o la teoría de las expectativas.

Teoría de los dividendos residuales

La Teoría de los dividendos residuales promueve que solo se produzca su distribución

beneficios residuales una vez fijada la política de inversión de la empresa.

El “efecto clientela” designa el hecho de la formación de distintas clases o grupos de

inversores que, partiendo de distintas preferencias, persiguen maximizar la rentabilidad de

su inversión siguiendo una conducta racional:

 — Los que prefieren los dividendos.

 — Los que prefieren las ganancias de capital.

 — Los que se muestran indiferentes.

La teoría de las expectativas

La denominada teoría de las expectativas se basa en que el mercado anticipa lo que va a

Teoría “q” del dividendo

de la empresa con el coste de reposición de sus activos. Su relación con la política de

distribución de dividendos es directa en cuanto que una valoración de los inversores

1. política de dividendos regulares: se basa en el pago de un dividendo fijo en

cada periodo. esta política proporciona a los accionistas información generalmente

positiva, indicando que la empresa se desempeña correctamente, con lo que se

2. Política de dividendos constantes: La política de dividendos constantes, en un

porcentaje de las ganancias de la compañía se paga cada año, los inversores

experimentan la volatilidad total de las ganancias de la compañía, si las ganancias

los inversores pueden no recibir un dividendo; el principal inconveniente del

método es la volatilidad de las ganancias y los dividendos, es difícil planificar

cuando los ingresos por dividendos son altamente volátiles.

3. Política de dividendos regulares bajos y adicionales: Algunas empresas