Unidad III: Política de Dividendos

Objetivos específicos
1. Sintetizar los procedimientos para el pago de dividendos.
Los dividendos son las ganancias acumuladas en una sociedad y se reparten entre los
accionistas como un beneficio económico proporcional al porcentaje de capital y la
participación que aporten en la empresa.
El procedimiento de pago de dividendos es establecido por la Junta de Accionistas, donde
se determinará si se pagarán o no, la cantidad de dividendos, la fecha, y la modalidad de
pago. Este procedimiento de pago puede realizarse en dos maneras: dividendos en efectivo
y dividendos en acciones.
 Dividendo en efectivo: Estos dividendos se generan por los beneficios o ganancias
que produzca la empresa para sí misma y se reparten equitativamente entre todos los
socios de la misma una vez que se hayan satisfecho todos los gastos y deudas
concernientes a la empresa en cuestión.
 Dividendo en acciones: Este medio es utilizado comúnmente cuando la empresa
desea pagar dividendos a sus socios pero no tiene el capital para realizarlo, por lo
que ofrece un pago en acciones adicionales con las cuales podrán invertir y
generarse beneficios. Esta repartición también es equitativa entre socios y determina
cierta cantidad de acciones nuevas por un porcentaje de acciones pertenecientes al
accionista.
2. Describir la teoría residual de los dividendos y los principales argumentos
respecto de la irrelevancia y la relevancia de dividendos.
La Teoría Residual de los Dividendos: Es una escuela de pensamiento que sugiere que el
dividendo que paga una compañía debe verse como un residuo, es decir, como el monto
que queda después de que se han aprovechado todas las oportunidades de inversión
aceptables.
La Teoría de la Irrelevancia de los Dividendos o Teoría de Miller y Modigliani:
Sugiere que, en un mundo perfecto, el valor de una empresa está determinado únicamente
por la rentabilidad y el riesgo de sus activos (inversiones), y que la manera en que la
compañía distribuye su flujo de ganancias entre dividendos y fondos retenidos (y
reinvertidos) internamente no afecta su valor. “Efecto Clientela”. Ese argumento sugiere
que las diversas políticas de pago atraen a diversos tipos de inversionistas y, aun así, no
modifican el valor de la empresa
La Teoría de la Relevancia de los Dividendos: Teoría propuesta por Gordon y Lintner
que sugiere que existe una relación directa entre la política de dividendos de una compañía
y su valor de mercado. Argumento del “Pájaro en Mano” Creencia, en apoyo de la teoría de
la relevancia de los dividendos, de que los inversionistas consideran los dividendos actuales
como menos riesgosos que los dividendos futuros o las ganancias de capital.
3. Explicar los principales factores para la formulación de una política de
dividendos.
Estos son algunos factores para la formulacion de una política de dividendos:
 Restricciones Legales: De acuerdo al país sobre el que queramos poner nuestra
mirada, encontramos que las leyes y lineamientos utilizados para restringir o
limitar las decisiones que se quieran tomar respecto a la distribución de
utilidades, son diferentes.
 Restricciones Contractuales: La política de dividendos se puede ver afectada
por las restricciones asumidas por los contratos efectuados por préstamos; en
algunos casos, entre las condiciones de los contratos, se encuentra que la
distribución de utilidades solo se puede realizar cuando la empresa llegue a un
porcentaje de rentabilidad o de ganancias. Estos limitantes ayudan a proteger a
diferentes acreedores en caso de que la empresa entre en crisis o insolvencia.
 Restricciones Originadas por la Perspectiva de Crecimiento: La perspectiva
de crecimiento tiene que ver con las metas de la empresa y su proyección a
futuro, y la búsqueda de que el crecimiento sea ejecutado a través de acciones
que tengan relación con la misión, visión y objetivos organizacionales; para que
la organización cumpla con estas proyecciones en muchas ocasiones dicha
perspectiva debe generar restricciones para las políticas de dividendos.
 Consideraciones de los Propietarios: La empresa debe velar por establecer
políticas que sean atractivas a los inversionistas, para ello debe tener en cuenta
dos aspectos: en primer lugar, puede decidir pagar un porcentaje menor de
dividendos para que los propietarios puedan postergar el pago de impuestos, y
en segundo lugar debe hacer lo posible por entregar a los propietarios un
retorno significativo de las inversiones que realicen en la empresa, puesto que
estos no pueden recibir una ganancia menor a la que les puede proporcionar la
inversión en otro negocio.
4. Revisar y evaluar los tres tipos básicos de políticas de dividendos.
Existen tres formas diferentes en que las empresas pueden repartir los dividendos a los
accionistas y ellas son: dividendo estable, relación de pago de dividendos constante y
política de dividendos residuales.
En el primer tipo de política de dividendo, cómo te podrás imaginar el monto de dividendos
por acción que se paga es constante y no refleja las variaciones en las ganancias de corto
plazo que puede tener una empresa. Es decir, si un trimestre una determinada compañía
tiene una fluctuación en sus ganancias, el importe por acción que va a pagar va a ser el
mismo. Este tipo de política de dividendos es una de la más comunes.
El tipo de política de relación de pago de dividendos constante como su nombre lo indica
consiste en determinar un porcentaje constante de las ganancias para repartir cómo
dividendos.
Por último, una política de pago de dividendos residuales se basa en repartir sólo aquellos
fondos que queden disponibles luego de que se financien todos aquellos proyectos de
inversión con VAN positivo. (este tipo de política de dividendos es de los menos
utilizados).
5. Evaluar los dividendos accionarios desde el punto de vista de la contabilidad de
los accionistas y de la compañía.
Desde el Punto de Vista Contable: En el sentido contable el pago de un dividendo en
acciones significa un cambio entre las cuentas de capital, en vez de una utilización de
fondos.
Desde el Punto de Vista de los Accionistas: El accionista que recibe un dividendo en
acciones no recibe en realidad nada de valor. Una vez que el dividendo ha sido pagado, el
valor por acción de las acciones disminuirá en proporción al dividendo, de tal suerte que el
valor de mercado de sus participaciones totales en la empresa permanecerán sin cambio.
Desde el Punto de Vista de la Compañia: Cuando una empresa declara un dividendo en
acciones, los procedimientos con respecto a la distribución son los mismos que los descritos
anteriormente para los dividendos en efectivo.
6. Explicar los splits y las recompras de acciones, y el motivo de la empresa
realizarlos.
Un split (o desdoblamiento de acciones) es un ajuste matemático que se realiza al valor de
las acciones de una compañía, sin cambiar la composición del accionariado. Consiste en
disminuir el valor de cada acción y aumentar su número, respetando la proporción
monetaria de los inversores.
Un ejemplo sencillo para entender cómo funciona un split sería el siguiente: Las acciones
de una empresa valen 100 euros. Con un split, éstas pasarían a valer, por ejemplo, 10 euros.
Tras el ajuste, cada accionista que tuviese una acción de 100 euros, tendría ahora 10
acciones de 10 euros.
Una recompra beneficia a los accionistas al aumentar el porcentaje de propiedad de cada
inversor porque reduce el número total de acciones en circulación. En el caso de una
recompra, la empresa concentra su valor para el accionista en lugar de diluirlo.
Supongamos que posee una acción de la empresa X que tiene un total de 10 acciones en
circulación. La capitalización de mercado de la empresa ABC es de un millón de euros. En
consecuencia, cada acción vale 100.000 euros.

Contenidos:
1. Fundamentos de los dividendos.
Los dividendos representan una fuente de flujo de efectivo para los accionistas y
proporcionan información sobre el rendimiento presente y futuro de la empresa. •
Ganancias retenidas son ganancias que no se distribuyen a los propietarios como
dividendos, por lo que constituyen una forma de financiamiento interno.
2. Relevancia de la política de dividendos.
La política de dividendos se concreta en el establecimiento de la parte de los beneficios a
retener en forma de reservas y, consecuente y complementariamente, la parte a distribuir en
forma de dividendos. Es un aspecto importante que influye sobre la estructura financiera
óptima, sobre el valor de la empresa y sobre el de las acciones; aunque no hay acuerdo
sobre esto último.
3. Factores que afectan la política de dividendos.
Los factores que pueden afectar la política de dividendos son: las restricciones legales,
restricciones contractuales, perspectivas de crecimiento y las consideraciones de los
dueños, y de mercado.
 Restricciones Legales: De acuerdo al país sobre el que queramos poner nuestra
mirada, encontramos que las leyes y lineamientos utilizados para restringir o
limitar las decisiones que se quieran tomar respecto a la distribución de
utilidades, son diferentes.
 Restricciones Contractuales: La política de dividendos se puede ver afectada
por las restricciones asumidas por los contratos efectuados por préstamos; en
algunos casos, entre las condiciones de los contratos, se encuentra que la
distribución de utilidades solo se puede realizar cuando la empresa llegue a un
porcentaje de rentabilidad o de ganancias. Estos limitantes ayudan a proteger a
diferentes acreedores en caso de que la empresa entre en crisis o insolvencia.
 Restricciones Originadas por la Perspectiva de Crecimiento: La perspectiva
de crecimiento tiene que ver con las metas de la empresa y su proyección a
futuro, y la búsqueda de que el crecimiento sea ejecutado a través de acciones
que tengan relación con la misión, visión y objetivos organizacionales; para que
la organización cumpla con estas proyecciones en muchas ocasiones dicha
perspectiva debe generar restricciones para las políticas de dividendos.
  Consideraciones de los Propietarios: La empresa debe velar por establecer
políticas que sean atractivas a los inversionistas, para ello debe tener en cuenta
dos aspectos: en primer lugar, puede decidir pagar un porcentaje menor de
dividendos para que los propietarios puedan postergar el pago de impuestos, y
en segundo lugar debe hacer lo posible por entregar a los propietarios un
retorno significativo de las inversiones que realicen en la empresa, puesto que
estos no pueden recibir una ganancia menor a la que les puede proporcionar la
inversión en otro negocio.
4. Tipos de políticas de dividendos.
Existen tres tipos de políticas de dividendos: una política de dividendos estable, una política
de dividendos constantes y una política de dividendos residuales.
 Politica de dividendo según una razón de pago constante: Existe un tipo de
política de dividendos que implica el uso de una razón de pago constante. La razón
de pago de dividendos indica el porcentaje de cada dólar ganado que una compañía
distribuye a los propietarios en forma de efectivo. Se calcula al dividir el dividendo
en efectivo por acción de la empresa entre sus ganancias por acción. Con una
política de dividendos según una razón de pago constante, la compañía establece
que se pague cierto porcentaje de las ganancias a los dueños en cada periodo de
dividendos.
 Politica de dividendo regulares: La política de dividendos regulares se basa en el
pago de un dividendo fijo en dólares en cada periodo. A menudo, las empresas que
utilizan esta política aumentan el dividendo regular una vez que ha ocurrido un
aumento sostenible en las ganancias. Con esta política, los dividendos casi nunca
disminuyen.
 Politica de dividendo bajos, regulares y extraordinario: Algunas compañías
establecen una política de dividendos bajos, regulares y extraordinarios, lo que
implica que pagan un dividendo bajo de forma regular, que se complementa con un
dividendo adicional (“extraordinarios”) cuando las ganancias son más altas de lo
normal en un periodo determinado. Al otorgar a este dividendo adicional el carácter
de dividendo extraordinario, la compañía evita crear expectativas de que el aumento
en el dividendo será permanente. Esta política es especialmente común entre las
compañías que experimentan cambios cíclicos en las ganancias.
5. Otras formas de dividendos.
Existen dos transacciones comunes que tienen cierta semejanza con los dividendos en
efectivo; se trata de los dividendos en acciones y los fraccionamientos de acciones. Aunque
ambas modalidades están relacionadas entre sí, sus efectos económicos son muy diferentes
de los que producen los dividendos en efectivo o las recompras de acciones.
 Dividendos en acciones: Es el pago de un dividendo en forma de acciones a los
propietarios existentes.
 Fraccionamiento de acciones: Método que se utiliza comúnmente para reducir el
precio de mercado de las acciones de una compañía al aumentar el número de
acciones que pertenecen a cada accionista.