UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE SANTO DOMINGO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES

ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN

ASPECTOS FUNDAMENTALES SOBRE LAS

DECISIONES DE INVERSIÓN DE CAPITAL.
 TEMA 2. ASPECTOS FUNDAMENTALES SOBRE LAS
DECISIONES DE INVERSION DE CAPITAL.

2.1 Concepto e importancia.

2.2 Presupuesto de capital.
2.3 Flujo de caja.
2.4 Proyectos de inversión y su clasificación.
2.5 Técnicas de evaluación financiera.
2.6 Tasa promedio de rentabilidad.
2.7 Período de recuperación.
2.8 Valor presente neto.
2.9 Tasa interna de retorno.
2.10 Estudio de caso.
 2.1 Concepto e importancia.

• DECISIONES DE IVERSIÓN DE CAPITAL:

➢Las decisiones de inversión de capital son
aquellas que debe tomar la empresa acerca de
las propiedades, planta y equipo que debe
adquirir para el desarrollo de sus operaciones.
 2.1 Concepto e importancia.
• IMPORTANCIA DE LAS DECISIONES DE INVERSIÓN
DE CAPITAL:
➢ Los resultados de las decisiones de inversión en activos fijos son de
largo plazo.
➢ La decisión de adquirir activos fijos requiere un pronóstico de ventas
por el período de su vida útil ya que tal decisión depende de ese
pronóstico.
➢ Las decisiones de inversión en activos fijos definen la orientación
estratégica de la empresa.
➢ Un pronóstico equivocado en las necesidades de activos fijos tiene
consecuencias negativas para la empresa.
➢ Generalmente la inversión en activos fijos está vinculada directamente
con la capacidad de producción de la empresa.
➢ Una buena presupuestación de capital influye en una mejor
sincronización en la adquisición de activos fijos.
 2.2 Presupuesto de capital.
El presupuesto de capital es el instrumento
mediante el cual la empresa evalúa las
inversiones en Propiedades, Planta y Equipo.
Es el “proceso de planificar los gastos en activos
cuyos flujos de efectivo se espera que se extienda
más de un año”. (Brighan-Houston 2005).
Aspectos que involucra:

➢Propuestas o proyectos de inversión

➢Flujos de efectivo
➢Selección de lo proyectos
 2.2 Presupuesto de capital.
• Los siguientes son ejemplos de clases
separadas:
a)terrenos;
b)terrenos y edificios;
c) maquinaria;
d)buques;
e)aeronaves;
f) vehículos de motor;
g)mobiliario y utillaje; y
h)equipo de oficina.
 2.3 Flujo de caja.
❖ Son los flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en un
período dado.
❖ Es la acumulación neta de activos líquidos en un período
determinado y, por lo tanto, constituye un indicador
importante de la liquidez de una empresa.
❖ El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede
ser utilizado para determinar:
➢ Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente
poseer liquidez. Una compañía puede tener problemas de
efectivo, aun siendo rentable. Por lo tanto, permite anticipar los
saldos en dinero.
➢ Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de
fondos son la base de cálculo del Valor actual neto y de la Tasa
interna de retorno.
➢ Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se
entienda que las normas contables no representan
adecuadamente la realidad económica.
 2.3 Flujo de caja.

La NIC 7 Estados de Flujo de Efectivo, establece

ciertos requisitos para la presentación de este
documento financiero, así como otras informaciones
relacionadas con él.
➢ La información sobre flujos de efectivo resulta útil al
suministrar a los usuarios una base para la
evaluación de la capacidad que la empresa tiene para
generar efectivo y otros medios líquidos
equivalentes, así como las necesidades de la
empresa para la utilización de esos flujos de efectivo.
2.4 Proyectos de inversión y su clasificación.
1. INVERSIONES DE RENOVACIÓN: aquellos que tienen por objeto el
de sustituir un equipo o elemento productivo antiguo por otro
nuevo que desarrolle la misma función.
2. INVERSIONES EN EXPANSIÓN: aquellas en las que los beneficios
esperados provienen de hacer mas de lo mismo, por tanto estas
inversiones tienen lugar como respuesta a una demanda
creciente.
3. INVERSIONES EN LA LÍNEA DE PRODUCTOS: también llamadas
inversiones de modernización o innovación y son aquellas cuya
finalidad es el lanzamiento de nuevos productos o la mejora de
los ya existentes.
4. INVERSIONES ESTRATÉGICAS: son aquellas que generalmente
afectan a la globalidad de la empresa y de que no se espere un
beneficio inmediato, si no que tiendan a reformar la empresa en
el mercado, reducir riesgos, afrontar nuevos mercados, ser mas
competitivos.
2.4 Proyectos de inversión y su clasificación.
1. INDEPENDIENTES
son aquéllos cuyos flujos de efectivo no se relacionan o son
independientes unos de otros.
La aceptación de uno no evita que los demás sean tomados en
cuenta. Si una empresa posee fondos ilimitados para invertir, se
pueden ejecutar todos los proyectos independientes que cumplan el
criterio de aceptación mínimo.

2. MUTUAMENTE EXCLUYENTES
son aquéllos que tienen la misma función y, por tanto, compiten
entre sí.
La aceptación de un proyecto de un grupo de proyectos
mutuamente excluyentes elimina a todos los demás proyectos del
grupo de ser tomados en consideración.
 2.5 Pasos del proceso de elaboración del
presupuesto de capital

1. Elaboración de propuestas
2. Revisión y análisis
3. Toma de decisión
4. Implementación
5. Seguimiento
 2.5 Técnicas de evaluación.

Los proyectos de inversión se evalúan

financieramente utilizando técnicas que
toman en cuenta distintas variables, entre las
cuales destacan la RENDIMIENTO, EL TIEMPO
Y EL RIESGO.
Dichas técnicas permiten tomar la decisión de
aceptar o no un proyecto de inversión en base
a la evaluación de las variables señaladas.
 REPASO VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

• El tiempo es una variable que incide directamente

en las operaciones de la empresa y especialmente
en las decisiones financieras.

• No es lo mismo RD$1,000.00 recibidos hoy que

recibidos dentro de un año.
• El valor del dinero cambia en función del tiempo, ya
sea incremento o disminución.(Inflacion y
rendimiento)
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
4.3 Valor Futuro y Valor Presente

• VALOR FUTURO:

• Es el valor de una cantidad presente

calculada a un período futuro especificado,
aplicando el interés compuesto.
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
4.3 Valor Presente

• VALOR PRESENTE:

• Es el valor que representa hoy una suma o

una serie se sumas que se recibirán o se
desembolsarán en un período o serie de
períodos futuros determinados a una tasa de
interes especificada.
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
4.2 El tiempo y la Tasa de interés

• INTERÉS COMPUESTO:
➢ Es el interés que ganado, se le suma al
monto principal al final de cada período.

➢ La suma resultante es el nuevo monto que

inicia como principal para el nuevo periodo.
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
4.2 El tiempo y la Tasa de interés

• EJEMPLO INTERÉS COMPUESTO:

• VF = VP (1 + k)n VP = VF (1 + k)-n
• 100.00 prestados hoy a dos años al 8% anual:

• CASO 1 VF CASO 2 VP
VF = 100 (1 + 0.08)2 VP = 116.64 (1 + 0.08) -2
VF = 100 (1.1664) VP = 116.64 (0.8573)
VF = 116.64 VP = 100

¿CUAL ES LA DIFERENCIA GANADA AL APLICAR CADA TIPO

DE INTERÉS?
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
4.4 Anualidad y Perpetuidad

• ANUALIDAD:

• Es una corriente de flujos de efectivo anuales

e iguales.
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
ANUALIDADES
• EJEMPLO VP:
• Calcular el valor presente de una
anualidad de 500 durante 10 años
K = 8% anual
• VPA = 500 1 – (1 + 0.08 )-10
R = $500.00 0.08
k = 8%
n = 10
• VP = $3,355.05
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
4. 4 Anualidad y Perpetuidad

• EJEMPLO PERPETUIDAD:

• ¿Cuánto debo invertir hoy para recibir una

suma anual perpetua de RD$1,000.00 a una
tasa de interés anual de 10%?

• VPP = R/k VP = 1000/0.1 = 10,000

TÉCNICAS DE EVALUACIÓN
FINANCIERA DE LOS
PROYECTOS DE INVERSIÓN
 ➢TÉCNICAS DE EVALUACIÓN
FINANCIERA DE LOS PROYECTOS DE
INVERSIÓN
PR
PRD
VPN
IR
TIR
VEA
 Período de Recuperación (PR).

“TIEMPO QUE REQUIERE LA EMPRESA PARA

RECUPERAR LA INVERSION INICIAL DE UN
PROYECTO, CALCULADO A PARTIR DE LAS
ENTRADAS DE EFECTIVO”
CRITERIO DE DECISION: “Si el período de recuperación es
menor que el período de recuperación máximo aceptable, se
acepta continuar evaluando el proyecto; de lo contrario, se
descarta de inmediato. SI PR ‹ PR máximo aceptable, se
acepta el proyecto
 Período de Recuperación (PR).
• Se usa para evaluar proyectos pequeños
• Se puede utilizar como una medida de exposición al
riesgo
• Cuanto mas tiempo espera para recuperar su
inversión, mayor será la posibilidad de que ocurra un
evento no deseado
 Período de Recuperación (PR).
VENTAJAS DEL PR
• SENCILLEZ DE LOS CALCULOS QUE IMPLICA
DEBILIDAD
• NO TOMA EN CUENTA EL FACTOR TIEMPO EN EL
VALOR DEL DINERO (ES LO MISMO RECIBIR 4000 EL
EL AñO 1 QUE EN EL AñO 5)
• NO TOMA EN CUENTA LOS FLUJOS LUEGO DEL PR
 PERÍODO DE RECUPERACIÓN EN
ANUALIDADES
PR = INVERSION INICIAL (II) / FLUJO DE EFECTIVO (R)

PR = II / R

EJEMPLO 1
CON UNA II DE RD$27,000. QUE GENERA 6 FLUJOS
ANUALES DE RD$9,000.
PR = 27,000 / 9,000 = 3 AñOS
 PERÍODO DE RECUPERACIÓN EN
ANUALIDADES
PR = INVERSION INICIAL (II) / FLUJO DE EFECTIVO (R)
PR = II / R
EJEMPLO 2
CON UNA II DE RD$96,000. QUE GENERA 9 FLUJOS
ANUALES DE RD$14,000.
PR = 96,000 / 14,000 = 6.86 AñOS
 PERÍODO DE RECUPERACIÓN EN
FLUJOS DE EFECTIVO MIXTOS
PR = N + (In/A)
PR = Período de recuperación.
N = Número de años que transcurren antes del año en el que
se recupera la inversión.
In = Porción de la inversión inicial que falta por recuperar en
el año en el que se recupera la inversión.
In = Inversión inicial – la suma del flujo de efectivo que se
recibe hasta en el año anterior en el que se recupera la
inversión.
A = El flujo de efectivo que se recibe el año en el que se
recupera la inversión.
 PERÍODO DE RECUPERACIÓN EN
FLUJOS DE EFECTIVO MIXTOS
PR = N + (In/A)
Inversión Inicial es de 10,000
AÑOS FLUJOS
N=3
1
Ln= 10,000-9,000=1,000 3,000
A= 4,000 2
4,000
PR = 3 + (1,000 / 4,000)
3
PR = 3.25 AñOS 2,000
4
4,000
5
3,000
 Período de Recuperación (PR).
PROYECTOS INVERSION INVERSION
PROYECTO A: PROYECTO B:
10,000 10,000
AÑOS FLUJO DE FLUJO DE
EFECTIVO DE A EFECTIVO DE B
1 5,000 3,000
2 5,000 4,000
3 1,000 2,000
4 100 4,000
5 100 3,000
PERIODO DE 2 AÑOS 3.25 AÑOS
RECUPERACION
 Período de Recuperación (PR).
PROYECTOS INVERSION INVERSION
PROYECTO A: PROYECTO B:
36,000 48,000
AÑOS FLUJO DE EFECTIVO FLUJO DE EFECTIVO
DE A DE B
1 12,000 15,000
2 12,000 14,000
3 12,000 14,000
4 12,000 6,000
5 12,000 22,000
CALCULO 36,000/12,000 = 3 3 + (5000/6000) = 3.83

PR 3 AÑOS 3.83 AÑOS

Período de Recuperación Descontado
(PRD).

➢Es el período de recuperación calculando el

valor presente de los flujos de efectivo a una
tasa determinada.
➢Se calcula el valor presente de los flujos de
efectivo con los que se recupera la inversión.
 Período de Recuperación (PRD).
VENTAJAS DEL PRD
• Toma en cuenta el Valor del dinero en el tiempo.
• Sencillez de los calculos.
DEBILIDAD
• NO TOMA EN CUENTA LOS FLUJOS LUEGO DEL PRD.
*Observaciones
No usar la formula de anualidad para calcular el valor
presente.
 PERÍODO DE RECUPERACIÓN DESCONTADO
FLUJOS DE EFECTIVO MIXTOS

PRD = N + (In/A)

AÑOS FLUJOS
K=10%
1 15,000
Inversión = 48,000
VP = VF (1 + k)-n 2 14,000

3 14,000

4 6,000

5 22,000
 PERÍODO DE RECUPERACIÓN DESCONTADO
FLUJOS DE EFECTIVO MIXTOS

PRD = N + (In/A)
N=4 : K=10% AÑOS FLUJOS VP
Ln= 48,000-39,823.1=8,176.9 1 15,000 13,636.36
A= 13,660.27
PR = 4+(8,176.9 / 13,660.27) 2 14,000 11,570.25

PR = 4.60 AñOS 3 14,000 10,518.41

VP = VF (1 + k)^-n 4 6,000 4,098.08

VP1=15,000(1+0.1)^-1=13,636.36
VP2=14,000(1+0.1)^-2=11,570.25 5 22,000 13,660.27
Hay que hacerlos todos…hasta el 5
 PRD
PROYECTOS INVERSION PROYECTO PRD

48,000 k = 10%, INVERSION =

48,000
AÑOS FLUJO DE EFECTIVO FLUJOS DESCONTADOS

1 15,000 13,636.36

2 14,000 11,570.25

3 14,000 10,518.41

4 6,000 4,098.08

5 22,000 13,660.27

CALCULO PRD = 4 +
(8,176.90/13,660.27)
PRD = 4.60
 Valor Actual Neto (VAN) o Valor
Presente Neto (VPN).

➢ Usado por la mayoría de las grandes empresas

➢ Es una técnica mas desarrollada ya que toma en
cuenta el valor del dinero en el tiempo
➢ Toma en cuenta todos los flujos de efectivo
➢ Se calcula restando la inversión inicial del proyecto
del valor presente del flujo de efectivo que se
espera recibir.
➢ Costo del Capital (k): es el rendimiento mínimo que
se debe ganar en un proyector para satisfacer a los
inversionistas de la empresa.
 Valor Actual Neto (VAN) o Valor
Presente Neto (VPN).

➢ CRITERIO SE SELECCIÓN
• VPN > 0, SE ACEPTA Y SI VPN ≤ 0 SE RECHAZA

VPN= ∑ VP – INVERSION INICIAL

 II: PROYECTO A = 15,000
PERIODO
PROYECTOO
FLUJO PROYECTO A FLUJO
B = 15,000
FLUJO PROYEC TO FLUJO
i = 12% B
DESCONTADO DESCONTADO
0 15,000 k = 12% 15,000 k = 12%
1 4000 3,571.43 6000 5,357.14
2 5000 3,985.97 8000 6,377.55
3 3000 2,135.34 5000 3,558.90
4 5000 3,177.59 3000 1,906.55
5 8000 4,539.41 5000 2,837.13
6 6000 3,039.79 4000 2,026.52
SUMA
20,449.53 22,063.79
VPN 20,449.53-15000= 22,063.79-15000=
5,449.53 7,063.79
 II: PROYECTO A = 15,000
PROYECTOO B = 15,000
K = 12%
PERIODO FLUJO PROYEC TO B FLUJO DESCONTADO
(ANUALIDAD)
0 15,000 12%
1 8000 7,142.86
2 8000 6,377.55
3 8000 5,694.24
4 8000 5,084.14
5 8000 4,539.41
6 8000 4,053.05
SUMA 32,891.26
VPN 32,891.26-15,000= 17,891.26
 II: PROYECTO A = 15,000
PROYECTOO B = 15,000
K = 12%
PERIODO FLUJO PROYEC TO B FLUJO DESCONTADO
(ANUALIDAD)
0 15,000 12%
1 8000 7,142.86
2 8000 6,377.55
3 8000 5,694.24
4 8000 5,084.14
5 8000 4,539.41
6 8000 4,053.05
SUMA 32,891.26
IR 32,891.26
/15,000=