FORMULA:

El CAPM es un modelo para calcular el precio de un activo y pasivo o una cartera de inversiones.

Para activos individuales, se hace uso de la recta stock market line (SML) (la cual simboliza el retorno
esperado de todos los activos de un mercado como función del riesgo no diversificable) y su relación con
el retorno esperado y el riesgo sistémico (beta). La línea SML permite calcular la proporción de
recompensa-a-riesgo para cualquier activo en relación con el mercado general.

En el CAPM dado que todos los agentes poseen carteras bien diversificadas, van a exigir una prima
en función del riesgo sistemático de cada activo, y no del riesgo específico. Como el riesgo
sistemático vimos que se iba a medir por la Como el riesgo sistemático vimos que se iba a medir
por la beta, entonces, la rentabilidad exigida será función de la beta.
Como veremos en la siguiente demostración formal, la ecuación fundamental del CAPM nos dice
que la prima de riesgo de un activo individual será función de:

 La Prima de riesgo esperada del mercado.

 El riesgo sistemático de ese activo (su beta).
Por tanto:

Se representan en mayúsculas las primas de riesgo, así:

rM-rf=RM → Prima de riesgo del mercado

Ri-rf=Ri → Prima de riesgo del activo “i”
Beta (ß): indica la sensibilidad del rendimiento de un activo ante un cambio en el rendimiento del
mercado. Cuanto mayor sea Beta mayor será el riesgo que tiene la empresa.

Valores de Beta:

 ßeta > 1, activo agresivo que subirá y bajará más que el mercado.
 ßeta < 1, activo defensivo que subirá y bajará menos que el mercado.
 ßeta = 1, activo neutral que subirá y bajará igual que el mercado.

 Es importante tener presente que se trata de un Beta no apalancado, es decir que se supone que
una empresa no tiene deuda en su estructura de capital, por lo tanto no se incorpora el riesgo
financiero, y en caso de querer incorporarlo, debemos determinar un Beta apalancado; por lo
tanto el rendimiento esperado será más alto.

 Un activo es apreciado correctamente cuando su precio observado es igual al valor calculado

utilizando CAPM. Si el precio es mayor que la valuación obtenida, el activo está sobrevaluado,
y viceversa.

WACC.CAPM

El CAPM es muy útil para valorar empresas a través del modelo de descuento de
dividendos, modelo de descuento de flujos de caja disponibles para los accionistas y
también para el cálculo del WACC (Coste Medio Ponderado de Capital).

Se calcula el CAPM como coste de capital de los recursos propios con la finalidad de
obtener el WACC.

WACC= Costo de la deuda x Deuda x (1-T) + Tasa de rentabilidad de activo (CAPM) x capital de
trabajo