VALORACIÓN DE EMPRESAS

CASOS DE PROBLEMAS DE AGENCIA

CRISTIAN CAMILO SALDARRIAGA VELASQUEZ

JOSE EDUARDO MENDOZA ZABALA
JUAN FELIPE MORALES RAMIREZ
MARITZA TORO DUARTE

DOCENTE
SERGIO BOTERO BOTERO

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA

SEDE MEDELLÍN
FACULTAD DE MINAS
2020
 CASOS DE PROBLEMAS DE AGENCIA

CASO Nº1
Tomado de EMERY y FINNERTY

Seldon C. Fish es el presidente de una gran empresa financiera. Al revisar los reportes
financieros encontró que los resultados del último trimestre fueron excelentes: un alza en las
tasas de interés significó un golpe de suerte para la empresa.
Se sabe que la competencia no permitirá que la empresa tenga los mismos grandes
márgenes de ganancia el próximo año, de manera que los ingresos adicionales sólo
ocurrirán por esta vez. En este momento la empresa debe decidir lo que hará con el ingreso
extra de USD 1.000.000. Fish hará una recomendación sobre el asunto a la Junta Directiva.
La decisión se ha reducido a dos posibilidades:
(1) ​Un bono para los empleados como premio por haber tenido un año tan exitoso.
(2)​ Un dividendo extraordinario en efectivo y por una sola vez para los accionistas.
El señor Fish es tanto accionista (principal) como empleado que obtiene un bono por
desempeño (agente). Si la decisión es entregar el bono por desempeño Fish recibirá el 4%
de ingreso extra; si por el contrario la decisión es entregar un dividendo extraordinario; este
se repartirá entre 9 millones de acciones en circulación, de los cuales Fish posee un 1% de
la propiedad accionaria.

Preguntas:
Usted es accionista (principal) pero no es empleado

1.​ ¿Cuál alternativa desearía que se recomendara?

Siendo objetivos, éticos y equitativos la opción más recomendada sería la 2, debido a que
según la distribución será más favorable para la mayoría de los accionistas y no se centraría
en unos pocos con intereses netamente personales.

2.​ ¿Cuál es la decisión que probablemente recomendará el señor Fish?

Probablemente recomendaría la opción 1 por intereses personales ya que ganaría 4 veces

más que en la opción 2.

3.​ ¿Cuál es el problema de agencia que se muestra en el caso contemplado?

La ética del directivo, principalmente, ya que tiene que balancear su toma de decisiones en
cuanto a los intereses personales, donde el ambiente laboral es afectado directamente por
este tipo de toma de decisiones.
CASO Nº2
Tomado de Grinblat y Titman

Supongamos tres empresas similares que difieren tan sólo en el control que ejerce la junta
directiva de cada una de las empresas sobre su gestión. En la Empresa 1, la junta directiva
controla absolutamente todas las decisiones de inversión, financiamiento y operación. En la
Empresa 2, la junta directiva no tiene control sobre las decisiones de inversión y operación,
pero sí sobre las de financiamiento. En la Empresa 3, el control de la junta directiva sobre
estos tres tipos de decisiones es escaso.

Preguntas:
De acuerdo con la Teoría de la Agencia

1.​ ¿Cuáles serán las diferencias previsibles entre los índices de endeudamiento de las tres
empresas?

En la empresa 2 y 3 las cuales no ejercen un control completo sobre todas las decisiones de
la compañía tienen un problema de asimetría de información el cual crea riesgos y podría
verse afectada la estabilidad de la empresa. Si los accionistas no toman decisiones como
los proyectos y activos en que se va a invertir o no participan en las decisiones creadoras
de valor perjudicarán fuertemente a los acreedores. Una empresa endeudada podría tener
un incentivo para renunciar a la realización de proyectos de inversión poco arriesgados que
aumentarán su valor de mercado. El índice de endeudamiento será mayor en una empresa
en la cual su junta directiva ejerza un control total sobre las decisiones de la compañía,
comparada con una empresa a la cual está inhibida o sujeta a ciertos limitantes derivados
de los accionistas.

2.​ ¿Existen conflictos de intereses en la posición de toma de decisiones de cada empresa?

Se pueden generar conflictos de interés por el nivel de control en las decisiones de cada
una de las partes principales, ya que no se tiene la misma autonomía en las decisiones de
inversión, financiación y operación, y por ende la estrategia de cada compañía estaría
sesgada a intereses que se puedan manejar de manera particular, impidiendo en algunos
casos la óptima ejecución de la estrategia planteada por cada empresa.
CASO Nº3
Tomado de Grinblat y Titman

John Bates es el único propietario de capital de Bates Production y desea vender un

porcentaje significativo del capital a través de la salida a bolsa de la empresa. El banco de
inversiones de Bates ha advertido que el valor de la empresa está muy ligado al esfuerzo
personal de John Bates. Estiman que la empresa vale $100.000.000 USD tal como está
funcionando en la actualidad, pero si Bates vende el 50% de las acciones en la bolsa, la
valoración de la empresa tan sólo bajará a $80.000.000 USD, porque los inversionistas no
tendrán la garantía de que Bates seguirá poniendo el mismo empeño que hasta ahora en la
gestión de la empresa. Sin embargo, si Bates retiene 2/3 de las acciones, el banco de
inversión cree que la empresa se puede valorar en $90.000.000 USD aproximadamente.

Preguntas:

1.​ ¿Qué debería hacer Bates?

Por el entusiasmo y talento del señor Bates para seguir con el buen funcionamiento de la
compañía, la opción de quedarse con los 2/3 sería la más indicada, ya que al tener más
participación sobre las acciones brindaría mayor confiabilidad y seguridad a los
inversionistas para el futuro de la compañía. Esta decisión es fundamentada y analizada por
parte del costo de oportunidad y riesgo que se genera por parte del capital que queda
invertido en la compañía.

2.​ ¿Se puede identificar conflicto de intereses?

Identificando de manera general, se observó el riesgo en la operación que se puede

​ l costo de oportunidad de capital que tiene el
generar en el valor de la compañía ​versus e
señor Bates, ya que en la primera opción no se garantiza la supervivencia de la compañía
debido a que el señor Bates no tiene la misma participación como elemento clave en el
valor de la compañía.

3.​ ¿Existe asimetría de la información en este caso?

No tiene ninguna asimetría ya que la decisión de la proporción de la venta de sus acciones,

no va en contra de los principios éticos y morales como se menciona en la teoría de la
asimetría de la información ya que el no esta haciendo nada incorrecto para emplear el los
recursos que suministrados por la venta de la compañía, donde se aclara el riesgo que se
toma en cada una de las alternativas.

4.​ ¿Qué recomendación le harían a Bates por parte del equipo?

Que realizará la última estrategia de venta de acciones ya que con esta mantendrá el valor
de compañía y a la vez tendría mayor participación y autonomía en las decisiones que se
tomen generando mayor confiabilidad, seguridad y el buen nombre de la compañía para que
se pueda mantener competitiva en el mercado.