ORDENAMIENTO DE PROYECTOS

ORDENAMIENTO DE PROYECTOS
ORDENAMIENTO Y COMPRARACION DE PROYECTOS:

En un contexto de limitación presupuestal y cuando se requiere ordenar la cartera de proyectos de

inversión para seleccionar un subconjunto de entre ellos, el criterio que permite maximizar el VAN
de dicho subconjunto es el RBNI (Ratio Beneficio Neto por $ Invertido).

En estos casos la aplicación del criterio del VAN de cada proyecto individual no siempre permite
optimizar la decisión de inversión.

Cuando los proyectos no son divisibles en componentes, entonces, el análisis debe considerar en
primer lugar si el Presupuesto puede ser asignado totalmente o solamente de manera parcial. En
caso de asignación parcial del Presupuesto, se evaluarán todas posibles combinaciones con el
objetivo de optimizar el Presupuesto que será asignado y maximizar el Valor Actual de los
Beneficios Netos.

En numerosos proyectos, las alternativas de implementación pueden presentar duraciones de vida

útil diferentes. En estos casos, la aplicación del criterio del VAN requiere que se realicen
determinados ajustes que tomen en cuenta dichas diferencias entre las alternativas mutuamente
excluyentes a evaluar. Según la especificidad de los proyectos a ser evaluados, existen dos
mecanismos de ajuste posibles: (i) ajustar todos los proyectos para que cubran la misma cantidad
de años, (ii) convertir el flujo inicial de costos o beneficios del proyecto por año en un flujo anual
equivalente de costos o beneficios constantes.

RELACIONES ENTRE DIFERENTES PROYECTOS:

Proyectos Independientes

Los negocios o proyectos son independientes, si la aceptación o rechazo de uno de ellos es

independiente de la aceptación o rechazo de cualquiera de los otros negocios o proyectos Esto
significa que si se tienen dos o más negocios o proyectos independientes entre si, la evaluación de
uno de estos negocios o proyectos no se verá afectada por decisiones de los otros negocios y
proyectos.

Como consecuencia, cada uno de estos negocios o proyectos se podrá evaluar por separado, sin
importar la decisión que se tome en negocios o proyectos pasados y sin importar que negocios o
proyectos futuros se pudieran presentar. De acuerdo con lo anterior, la decisión de aceptación o
de rechazo de un negocio o proyecto independiente será la misma utilizando el criterio del Valor
Presente Neto (VPN) que utilizando el criterio de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR).
Dos proyectos independientes pueden conducir a la decisión de hacer ambos, ninguno o sólo uno
cualquiera de ellos. Por ejemplo, la decisión de comprar o alquilar oficinas es independiente de la
decisión que se tome respecto al sistema informático.

Proyectos Dependientes

Los proyectos dependientes se refieren a proyectos cuyo grado de dependencia es más por
razones económicas que físicas, es decir, cuando realizar dos inversiones juntas ocasiona un efecto
sinérgico en la rentabilidad, en el sentido de que el resultado combinado es mayor que la suma de
los resultados individuales. El caso contrario, efecto entrópico, se produce cuando la realización de
dos proyectos simultáneos hace obtener un resultado inferior al de la suma de las rentabilidades
individuales. Obviamente, esto no significa que deba optarse por una u otra inversión, ya que el
resultado conjunto probablemente sea superior al de cada proyecto individual, en la mayoría de
los casos.
Para que se ejecuten necesariamente tiene que haber otro proyecto. Por ejemplo el sistema de
evaluación de residuos químicos de una planta minera, para que exista dicho sistema depende de
que exista la planta, por ello es mejor evaluarlos en conjunto
Proyectos Mutuamente Excluyentes

Si se tienen dos o más proyectos mutuamente excluyentes, cada uno de éstos va a estar
"compitiendo" contra los otros negocios o proyectos, ya que se va a poder aceptar solamente uno
de ellos. Cuando se tienen negocios o proyectos independientes, el método del valor presente
neto y el método de la Tasa Interna de Rendimiento siempre dan la misma decisión de aceptación
o rechazo para cualquier negocio o proyecto. En el caso de proyectos mutuamente excluyentes, el
método del valor presente neto y el método de la Tasa Interna de rendimiento no siempre dan la
misma decisión de aceptación o rechazo para cualquier negocio o proyecto.

Este tipo de proyectos están enmarcado que cuando se hace uno impide que se haga el otro o lo
hace innecesario, por ejemplo si para una planta cualquiera se decide utilizar como combustible el
petróleo en vez del gas natural, esto conlleva a decidir si es necesario tener un tipo de filtro para la
contaminación que pueda conllevar la utilización de dicho combustible.

Es importante enfatizar que en negocios y proyectos mutuamente excluyentes, el método de la

Tasa Interna de Rendimiento puede llegar a seleccionar, como la mejor opción, un negocio o
proyecto diferente al que sería seleccionado con el método del Valor Presente Neto.

VPN CRITERIO PARA LA COMPARACION DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Cuando se trate de escoger entre una alternativa u otra, es decir que una excluye a la otra, los
criterios más usados son: el valor presente neto (VPN), tasa interna de retorno (TIR) y la relación
beneficio-costo.

El valor presente neto es una de las variables más apropiadas para evaluar la viabilidad de los
proyectos. El cálculo de este, implica, como su nombre lo indica, traer al presente (descontar) los
flujos de efectivo (flujos de caja) que se espera se generarán en el proyecto. Para ello se debe
tener claro cuál será la tasa que se usará para descontar dichos valores. Tal decisión depende de
cuál es el flujo de caja que vamos a descontar: el flujo de caja libre, el flujo de caja del
inversionista, Los criterios para concluir con el VPN son:  Si el VPN(TIO) es > 0 el proyecto es
viable financieramente  Si el VPN(TIO) es < 0 el proyecto se rechaza  Si el VPN(TIO) es = 0 se
considera indiferente hacer o no el proyecto

Observe que si se toma el criterio de valor presente neto es mejor el proyecto B que el A, por
cuanto el resultado del primero es de $2,029.54, mientras el del segundo $2,028.99.

La TIR y la TUR como criterios de comparación:

El método del Valor Presente Neto (VPN) y el método de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
pueden llegar a dar decisiones opuestas de aceptación o rechazo de un proyecto, cuando se tiene
negocios o proyectos mutuamente excluyentes. ¿Qué debo hacer si cuando tengo proyectos
mutuamente excluyentes, el método del Valor Presente Neto (VPN) y el método de la Tasa Interna
de Rendimiento (TIR) me dan decisiones diferentes?

Cuando se presenta esta aparente incongruencia entre ambos criterios en proyectos mutuamente
excluyentes, el método correcto es el del Valor Presente Neto. Esto significa que cuando se tienen
negocios o proyectos mutuamente excluyentes, el método de la Tasa Interna de Rendimiento me
puede llevar a tomar una decisión errónea de aceptación o rechazo de un negocio o proyecto.

En cambio, el método del Valor Presente Neto nunca se equivoca, por lo que siempre me llevará a
tomar la decisión correcta de aceptación o rechazo de un negocio o proyecto. La explicación
técnica por la cual el método del Valor Presente Neto es el correcto en el caso de proyectos
mutuamente excluyentes es compleja.

En este caso , la TIR ajustada o TUR es mayor que la tasa de oportunidad. Esto quiere decir que la
rentabilidad del proyecto, asumiendo las reinversiones de los recursos excedentes a la tasa de
oportunidad, es mayor que el rendimiento de las alternativas de inversión que rinde un 10% .

Si la TIR ajustada o TUR fuera igual a lo que invertir en el proyecto será equivalente a seleccionar
iguales las alternativas financieras y por tanto se asumirá una actitud de indiferencia frente al
proyecto.

Por consiguiente se deduce que la TUR puede ayudar a determinar la rentabilidad de un proyecto.
El criterio es el siguiente:
Si TUR> lop2 el proyecto es atractivo, ya que sus ingresos reponen los costos y generan recursos
adicionales a los que se obtendrían en el uso alternativo.

Si TUR< lop el proyecto no vale la pena ya que hay alternativas de inversión que arrojan mayor es
beneficio (estas son las que se ven reflejadas por el costo de oportunidad del dinero)

Si TUR = lop es indiferente realizar el proyecto o escoger las alternativas ya que arrojan el mismo
beneficio.

Es importante tener en cuenta que la TIR ajustada o TUR igual que el VPN o la RBC, es función de la
tasa de interés de oportunidad. Al modificar lop los valores de la TIR ajustada cambian.

LA TASA VERDADERA DE RENTABILIDAD

DEFINICIÓN: Es aquella que combina las características propias del proyecto (reflejadas en su tasa
interna de rentabilidad) con las características propias del inversionista (que se expresan mediante
su tasa de interés de oportunidad)

Esta tasa de descuento a la cual el valor presente del costo de un proyecto es igual al valor
presente del valor terminal de sus ingresos indica que la riqueza de los accionistas aumentará
cuando la TVR se a mayor el CPPC del proyecto. Caso contrario si la TVR es menor que el CPPC.

El COSTO UNIFORME EQUIVALENTE Es un indicador utilizado en la evaluación de inversión y

corresponden a todos los ingresos y desembolsos convertidos en una cantidad anual uniforme
equivalente que es la misma cada período. Para medir los costos se utilizará el CAUE (mientras
menor sea mejor será la opción a elegir).Este criterio de evaluación es útil en aquellos casos en los
cuales la TIR y el VAN no son del todo precisos. Existen dos métodos muy comunes de evaluar el
Costo Anual Uniforme Equivalente(CAUE), entre los cuales tenemos: a) Método del Valor Presente
de Salvamento

b) Método de Recuperación de Capital más Intereses