Politicas y Estrategias Del Capital de Trabajo

Universidad Nacional de Tumbes
Facultad de Ciencias Económicas

Escuela de Contabilidad
“POLITICAS Y ESTRATEGIAS DEL CAPITAL DE

TRABAJO”
Docente: Dr. Ec°. Víctor Raú l Boza Mechato

Curso: Finanzas Privadas
Estudiantes:
Aguilar socola, Henrry
Barrientos Amaya, Kathelyn
Moran Reyes, Sandy
Olivos Porras, Jakelin
Sarango Palma, Paola
TUMBES- PERÚ
2019
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
ESCUELA DE CONTABILIDAD
PRESENTACION
En el presente trabajo trataremos de analizar porqué es importante la

administración del capital de trabajo para lograr el éxito de la gestión del
administrador financiero y por consiguiente de la empresa, desarrollamos
temas relacionados a la administración del efectivo y capital de trabajo, la cual
se refiere a la administración de corto plazo de los efectivos y los pasivos que
la empresa espera recibir y pagar respectivamente en efectivo, en el transcurso
de un año.
Su adecuada administración es importante porque afecta la capacidad de la

empresa de cumplir con sus compromisos financieros a medida que estos
vengan.
Además analizaremos las decisiones económicas sobre las cuentas por cobrar
de los inventarios. Una empresa invierte en ambos conjuntamente con sus
inversiones en activos fijos, demostraremos como una empresa puede
asegurarse de que sus inversiones en cuentas por cobrar y en inventarios sean
rentables.
Esperamos que este trabajo sea de su agrado y ayude de buena manera al

mejor manejo del capital de trabajo de las personas así como de las empresas.
FINANZAS PRIVADAS Pá gina 1

INDICE
Contenido
1. ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO.............................................1
1.1 Capital De Trabajo..............................................................................................1
1.2 Importancia.........................................................................................................1
1.3 Clasificación.......................................................................................................1
1.4 Componentes del Capital de Trabajo..................................................................1
2. POLITICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO...........................................................1
2.1 Política de Inversión En Activos Circulantes:....................................................1
2.2 Política de Financiamiento de Activos Circulantes:...........................................1
3. Estrategias del Capital del Trabajo............................................................................1
3.1 Estrategia Niveladora de Financiamiento................................................................1
3.2 Estrategia Conservadora de financiamiento.......................................................1
3.3 Estrategia Mixta..................................................................................................1
4. Ventajas y desventajas del financiamiento a corto plazo...........................................1
5. Ciclo de operación y ciclo de efectivo.......................................................................1
6. CONCLUSIONES.....................................................................................................1
7. ANEXOS....................................................................................................................1
8. BIBLIOGRAFIA........................................................................................................1

1. ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

La administración del capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas
corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este es
un punto esencial para la dirección y régimen financiero.
La administración de los recursos de la empresa son fundamentales para su progreso,

este escrito centra sus objetivos en mostrar los puntos claves en el manejo del capital
de trabajo, porque es este el que nos mide en gran parte el nivel de solvencia y
asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y
administradores.
El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada

uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa.
1.1 Capital De Trabajo

Es la inversión de una empresa en activos y el financiamiento con pasivos de corto
plazo., es una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el
normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo.
Por lo tanto debemos ver dos definiciones del capital de trabajo:
1.1.1 Capital de Trabajo Bruto: constituye el total del activo circulante.
1.1.2 Capital de Trabajo Neto: representa la diferencia entre el activo circulante y

el pasivo circulante, en otras palabras, refleja el importe del activo circulante
que no ha sido suministrado por los acreedores a corto plazo. También es
denominado capital circulante, fondo neto de rotación, fondo de maniobra.
Formula
Se calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos de corto
plazo.
CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE
Según esta fórmula al restar el pasivo corriente del activo corriente se pueden
presentar tres tipos de situaciones:
AC > PC : Capital de Trabajo Positivo

AC = PC : Capital de Trabajo Nulo
AC < PC : Capital de Trabajo Negativo

1.2 Importancia
El Capital de Trabajo es importante pues le permite al Gerente Financiero y la
empresa en general dirigir las actividades operativas, sin limitaciones financieras
significativas, posibilitando a la empresa hacer frente a situaciones emergentes sin
peligro de un desequilibrio financiero. Además le permite a la empresa cumplir con el
pago oportuno de las deudas u obligaciones contraídas, asegurando de esta manera
el crédito de la empresa.
Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo y valores

negociables, puede ser tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, ya
que no han sido utilizados productivamente.
Un Capital de Trabajo adecuado permite:
a. Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconómicos como la

inflación y devaluación de la moneda que puede traer como consecuencia
una disminución de los valores del Activo Corriente, ya que la moneda pierde
valor adquisitivo.
b. Mantener una relación sólida con sus proveedores, permitiéndole el
mantenimiento del crédito, que en situaciones emergentes podrán ayudar a la
empresa a sobrellevar este tipo de desastres.
c. Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio poder
cumplir con los requerimientos y necesidades de sus clientes oportunamente.
d. Ofrecer a sus clientes condiciones de crédito favorables, de acuerdo a la
política que haya adoptado la empresa.
El monto o nivel de Capital de Trabajo está determinado por la inversión de la

empresa en activo corriente y en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar
decisiones en torno a los requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de
vencimiento o pago de las deudas a corto plazo. Entonces un Capital de Trabajo
excesivo puede llevar a lo siguiente:
a. Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el descuido.

b. Incentivar a inversiones innecesarias o que son poco rentables.
Dificultar el control administrativo en la adquisición de suministros, activos fijos, etc.

1.3 Clasificación
Se clasifica de la siguiente manera:
1.3.1 Capital de Trabajo Permanente
El capital de trabajo permanente de una empresa es la cantidad de activo

circulante que ésta requiere para satisfacer sus necesidades mínimas a largo plazo.
Se puede decir que es capital de trabajo “descarnado”.
Es como el activo fijo de una empresa en dos aspectos importantes. En primer

lugar, las inversiones son a largo plazo, a pesar de la aparente contradicción de que
a los activos financiados se les conoce como “circulantes”. En segundo lugar, en el
caso de las compañías en crecimiento, el nivel de capital de trabajo permanente
requerido se incrementará con el tiempo, de la misma forma en que tendrá que
aumentarse su activo fijo. No obstante, el capital de trabajo es diferente del activo fijo
en un sentido importante: todo el tiempo cambia.
Por lo tanto, el capital de trabajo permanente no consiste en determinados

activos circulantes que permanecen en su sitio todo el tiempo, sino que representa
un nivel permanente de inversión en activo circulante, cuyos elementos están
rotando en forma constante.
1.3.2 Capital de Trabajo Variable o Estacional
Es el capital de trabajo que representa la inversión en activo circulante que

varía con los requerimientos estacionales. También está integrado por activo
circulante en constante cambio. Sin embargo, debido a la necesidad de que esta
parte del activo circulante total de una empresa sea estacional, quizás se desee
considerar el financiamiento de este nivel de activo circulante con una fuente cuya
naturaleza pueda en sí ser estacional o temporal.
1.4 Componentes del Capital de Trabajo

Tomando en cuenta la definición más generalizada de Capital de Trabajo se deduce
que los componentes que lo conforman son: Activo Corriente (Circulante) y Pasivo
Corriente (Circulante).
1.4.1 Activo corriente
El activo corriente o también conocido como activo circulante forma parte del
activo total de una empresa y está compuesto por los activos más líquidos de la
empresa, incluyendo a aquellas cuentas que representan los bienes y derechos que
se convertirán en dinero en un período de tiempo no mayor de un año; es decir son
aquellos activos que se espera ser convertirán en efectivo, vender o consumir ya sea

en el transcurso del año o durante un ciclo de operación. Comprende tres tipos de

partidas ordenadas de acuerdo a los distintos grados de fluidez cuya clasificación es
la siguiente:
A) Efectivo y Equivalente de Efectivo
Está constituido por las monedas en curso o sus equivalentes que están disponibles
para la operación, tales como: billetes y monedas en caja, depósitos bancarios en
cuentas de cheques, giros bancarios, telegráficos o postales a favor de la empresa,
monedas extranjeras y metales preciosos amonedados.
B) Inversiones Financieras
Incluye inversiones en instrumentos financieros cuya tenencia responde a la

intención de obtener ganancias en el corto plazo (mantenidas para negociación), y
las que han sido designadas específicamente como disponibles para la venta.
Además, esta cuenta contiene los instrumentos financieros primarios acordados para
su compra futura, cuando son reconocidos en la fecha de contratación del
instrumento.
C) Cuentas por Cobrar Comerciales
Agrupa los derechos de cobro a terceros que derivan de la venta de bienes y/o
servicios que realiza la empresa en razón de su objeto de negocio.
(D) Existencias
Incluye los bienes que posee la empresa destinados a la venta, los que se hallen en
proceso de fabricación, los que se utilizaran en la fabricación de otros, para ser
vendidos o para consumo de la propia empresa, o en la prestación de servicios.
Adicionalmente, comprenden productos agrícolas, que la empresa haya cosechado o

recolectado de sus activos biológicos.
1.4.2 Pasivo corriente
Se incluyen dentro de esta clasificación todas aquellas partidas que representen

obligaciones de la empresa cuyo pago debe efectuarse durante su ciclo operacional
(corto plazo).
Las empresas desde el momento en que hacen uso del crédito crean una obligación
por tal razón cuando las mercaderías, materiales, insumos y servicios se adquieren
al crédito el pasivo se incrementa y permanece mientras no se pague o amortice la
obligación. Constituyen una de las fuentes de financiamiento.

La clasificación del pasivo corriente se realiza atendiendo al mayor y menor grado de

exigibilidad que muestran los adeudos y obligaciones de la empresa.
A) Cuentas por pagar
Gitman (2000) afirma que las cuentas por pagar como la fuente principal de
financiamiento a corto plazo sin garantía para las empresas. Estas cuentas son el
resultado de las transacciones en las que se compra mercadería, pero sin firmar
ningún documento formal que muestre la obligación que tiene el comprador con el
vendedor.
El comprador al aceptar la mercadería, acepta pagar al proveedor la cantidad

requerida de acuerdo con las condiciones de crédito establecidas normalmente en la
factura del proveedor.
B) Obligaciones Financieras a Corto Plazo
Las obligaciones financieras a corto plazo, agrupa las subcuentas que representan
obligaciones por operaciones de financiación que contrae la empresa con
instituciones financieras y otras entidades no vinculadas, y por emisión de
instrumentos financieros de deuda. También se incluyen las acumulaciones y costos
financieros asociados a dicha financiación y otras obligaciones relacionadas con
derivados financieros.”
C) Otras Cuentas por Pagar
Incluye cuentas por pagar proveniente de: tributos, remuneraciones, beneficios

sociales, anticipos de clientes, garantías recibidas, participaciones, dividendos,
intereses y otras cuentas por pagar diversas.
Los tributos están referidos a los saldos de obligaciones tributarias del período actual
y anterior.
Las remuneraciones y beneficios sociales incluyen la obligación con los trabajadores

por concepto de compensación por tiempo de servicios y en su caso, las
obligaciones por jubilación establecidos por ley y las participaciones y dividendos por
pagar, representan el importe de las utilidades que hayan sido acordados su
distribución o reconocidos en favor de los entes que tengan derecho a ellos,
conforme a la ley o a los estatutos y que se encuentren pendientes de pagar.

2. POLITICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO

Son decisiones básicas encaminadas al eficiente manejo de los recursos, el nivel
deseado de inversión en ellos (Activos circulantes) y la forma de cómo deberán ser
financiados (Pasivos a corto plazo).
La política de Capital de Trabajo, se refiere a dos aspectos básicos:
2.1 Política de Inversión En Activos Circulantes:

Las políticas de inversión están asociadas con las decisiones que se toman sobre los
niveles de cada uno de los activos circulantes en relación con 35 los niveles de
ventas de la empresa, para cada nivel de venta pueden corresponderse diferentes
niveles de activo circulante.
En relación con la cantidad total de activos circulantes que se mantienen, hay tres
políticas alternativas que difieren en que mantienen distintas cantidades de activos
circulantes para dar apoyo a cualquier nivel dado de ventas:
A) Política Relajada
Con esta política se mantienen cantidades relativamente grandes de efectivo, valores
negociables e inventarios, cuando las ventas son estimuladas por el uso de una
política de crédito que proporciona un financiamiento liberal a los clientes y un
correspondiente nivel de cuentas por cobrar alto.
En términos del ciclo de conversión del efectivo, la política relajada crea niveles más
altos de inventarios y cuentas por cobrar, períodos más prolongados de conversión
del inventario y cobranza de cuentas por cobrar, y un ciclo de conversión del efectivo
relativamente largo.
B) Política Restringida
En esta política el mantenimiento de efectivo, valores, inventarios y cuentas por
cobrar alcanza un nivel mínimo.
Bajo una política restringida de inversión en activos circulantes, la empresa debe

mantener niveles mínimos de inventarios de seguridad tanto para el efectivo como

para los inventarios y aplicar una política de crédito muy estrecha a pesar de que
esta signifique correr el riesgo de perder ventas. Una política restringida y extremista
de inversiones en activos circulantes, generalmente, proporcionan un rendimiento
esperado más alto sobre la inversión, pero implica el riesgo más grande, mientras
que en el caso de una política relajada lo opuesto resulta ser verdad.
En términos del ciclo de conversión del efectivo, las políticas restringidas tienden a
reducir los períodos de conversión del inventario y de cobranza de las cuentas por
cobrar, lo cual genera un ciclo de conversión del efectivo relativamente corto.
C) Políticas Moderada
Esta política se ubica entre el riesgo esperado y el nivel de rendimiento; asimismo
este tipo de política da origen a un ciclo de conversión del efectivo que se sitúa entre
lo relativamente corto y de largo plazo.
2.2 Política de Financiamiento de Activos Circulantes:

Es importante tomar todas las medidas necesarias para determinar una estructura
financiera, donde los pasivos corrientes financien de forma eficaz y eficiente los
activos corrientes y la determinación de un financiamiento óptimo para la generación
de utilidad y bienestar social. Un nivel de ventas que crezca uniformemente a lo largo
de los años necesariamente producirá aumentos en los activos circulantes.
En la medida que los activos circulantes experimenten variaciones, el financiamiento

de la empresa también lo hará, afectándose la posición de riesgo y capital de trabajo
de la empresa. De ahí la importancia de determinar la forma en que la empresa
financia sus activos circulantes fluctuantes.
Las necesidades de financiamiento de la empresa pueden dividirse en dos grandes

categorías:
La necesidad permanente: consiste en los activos fijos más la porción

permanente de los activos circulantes de la empresa. Permanece sin cambios
durante el año.
La necesidad temporal: (cíclica o estacional): consiste en la porción temporal de

los activos circulantes, varía durante el año.
En la literatura existente sobre Capital de trabajo, existen tres enfoques o políticas

que permiten determinar una estructura financiera de capital adecuada:
Por lo tanto deben considerarse activos circulantes permanentes (disponibles incluso

al final del ciclo operativo de una empresa) y activos circulantes temporales o
estacionales (aquellos que fluctúan con las variaciones estacionales o cíclicas que se
dan dentro de una empresa). El considerar estos activos en sus valores adecuados
permitirá determinar las necesidades de financiamiento y por ende influirán en el
manejo del capital de trabajo. De esta forma, las políticas de financiamiento de la
inversión circulante se clasifican en:

A) Política Conservadora
Implica la utilización de deudas a largo plazo y capital contable para financiar todos
los activos fijos a largo plazo y los activos circulantes permanentes, además de una
parte de los activos circulantes temporales.
Un gerente financiero que aplique un enfoque ultra - conservador utilizará el efectivo

de los propietarios para financiar todas las necesidades de financiación de activos
(alto saldo de efectivo soportado por el capital contable) y no incurriría en deudas.
Utilizando sólo el capital contable, la firma también tendría el monto máximo del
capital de trabajo neto posible debido a que no tendría pasivos circulantes.
Sin embargo, la seguridad del enfoque conservador tiene un costo. La financiación a

largo plazo, con mucha frecuencia, es más costosa que la financiación a corto plazo.
Depender de una deuda a largo plazo y fuentes de capital contable para financiar el
capital de trabajo consume fondos que de otra manera podrían ser más productivos.
B) Política Agresiva
Implica la utilización de deudas a corto plazo para financiar por lo menos los activos
temporales de la firma, algunos o todos sus activos circulantes permanentes y
posiblemente algunos de sus activos fijos a largo plazo.
Como resultado, la firma tiene muy poco capital de trabajo neto. Dependiendo de la
naturaleza del negocio de la firma, este pequeño monto del capital de trabajo neto
puede ser riesgoso. No hay mucho soporte que amortigüe el valor de los activos
líquidos y el monto de la deuda debida a corto plazo.
Si los gerentes financian todo el capital de trabajo de la deuda a corto plazo,

entonces los activos circulantes serían igual a los pasivos circulantes y la firma
tendría cero en su capital de trabajo neto – definitivamente no hay una reserva
amortiguadora. Los gerentes pueden ir incluso más allá y financiar una parte de los
activos a largo plazo de la empresa (planta y equipo) con una deuda a corto plazo,
generando un capital de trabajo neto negativo.
C) Política Moderada
Este concepto contable conocido como el principio de contra partida plantea que el
costo de un activo debe reconocerse en el tiempo en que el activo suministra
ingresos o beneficios al negocio.
Un concepto contable conocido como el principio de contrapartida plantea que el

costo de un activo debe reconocerse en el tiempo en que el activo suministra
ingresos o beneficios al negocio.
El concepto del principio de contrapartida puede aplicarse para definir una posición
moderada entre los enfoques agresivos y conservador de financiación del capital de

trabajo. De acuerdo con dicho principio, los activos circulantes temporales que sólo
van a estar en el balance general durante un tiempo breve deben financiarse con
deudas a corto plazo, es decir, pasivos circulantes. Los activos circulantes y los
activos fijos a largo plazo que aparecen en el balance general durante un tiempo
prologando, deben financiarse a partir de fuentes de deudas a largo plazo y capital
contable.
EJEMPLO
POLÍTICA DE FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS CIRCULANTES

Como encontrar la necesidad permanente y necesidad temporal.
DATOS
El componente permanente es el
nivel más bajo de los activo totales
El activo total para la compañía es: durante el periodo.
La necesidad permanente de
fondos mensuales es 13.800,00
ACTIVO TOTAL= ACTIVOCTE + A . FIJO
ENERO=4000+13000=17000
MES ACTIVO ACTIVO

CTE. FIJO
ENERO 4.00 13.00
0,00 0,00
FEBRERO 3.00 13.00
0,00 0,00
MARZO 2.00 13.00
0,00 0,00
ABRIL 1.00 13.00
0,00 0,00
MAYO 80 13.00
0,00 0,00
JUNIO 1.50 13.00
0,00 0,00
JULIO 3.00 13.00
0,00 0,00
AGOSTO 3.70 13.00
0,00 0,00
SEPTIEMBRE 4.00 13.00
0,00 0,00
OCTUBRE 5.00 13.00
0,00 0,00
NOVIEMBRE 3.00 13.00
0,00 0,00
DICIEMBRE 2.00 13.00
0,00 0,00
MES ACTIVO ACTIVO ACTIVO NEC.

La CTE. FIJO TOTAL PERMANEN
TE
ENERO 4. 13.
000,00 000,00 17.000,0 13.800,00
0
FEBRERO 3. 13.
000,00 000,00 16.000,0 13.800,00
0
MARZO 2. 13.
000,00 000,00 15.000,0 13.800,00
0
ABRIL 1. 13.
000,00 000,00 14.000,0 13.800,00
0
MAYO 13.
800,00 000,00 13.800,0 13.800,00
0
JUNIO 1. 13.
500,00 000,00 14.500,0 13.800,00
0
JULIO 3. 13.
000,00 000,00 16.000,0 13.800,00
0
AGOSTO 3. 13.
700,00 000,00 16.700,0 13.800,00
0
SEPTIEMB 4. 13.
RE 000,00 000,00 17.000,0 13.800,00
0
OCTUBRE 5. 13.
000,00 000,00 18.000,0 13.800,00
0
NOVIEMBR 3. 13.
E 000,00 000,00 16.000,0 13.800,00
0
DICIEMBRE 2. 13.
000,00 000,00 15.000,0 13.800,00
0
porción temporal (necesidad cíclica o estacional) es la diferencia entre la

necesidad de fondos totales y la necesidad permanente:
NECESIDAD TEMPORAL=ACTIVO TOTAL−NECESIDAD PERMANENTE
ENERO=17000−13800=3200

FEBRERO=16000−13800=2200
MARZO=15000−13800=1200
Y así en los siguientes meses.
MES ACTIVO CTE. ACTIVO FIJO ACTIVO TOTAL NEC. PERMANENTE NEC. TEMPORAL
ENERO 4.000,00 13.000,00 17.000,00 13.800,00 3.200,00
FEBRERO 3.000,00 13.000,00 16.000,00 13.800,00 2.200,00
MARZO 2.000,00 13.000,00 15.000,00 13.800,00 1.200,00
ABRIL 1.000,00 13.000,00 14.000,00 13.800,00 200,00
MAYO 800,00 13.000,00 13.800,00 13.800,00 -
JUNIO 1.500,00 13.000,00 14.500,00 13.800,00 700,00
JULIO 3.000,00 13.000,00 16.000,00 13.800,00 2.200,00
AGOSTO 3.700,00 13.000,00 16.700,00 13.800,00 2.900,00
SEPTIEMBRE 4.000,00 13.000,00 17.000,00 13.800,00 3.200,00
OCTUBRE 5.000,00 13.000,00 18.000,00 13.800,00 4.200,00
NOVIEMBRE 3.000,00 13.000,00 16.000,00 13.800,00 2.200,00
DICIEMBRE 2.000,00 13.000,00 15.000,00 13.800,00 1.200,00
Al comparar los Activos Fijos con la necesidad permanente de fondos, se

observa que ésta excede el nivel de Activos Fijos. Esto es porque una parte
de los Activos Circulantes es permanente, ya que al parecer siempre se están
reemplazando.
El tamaño del componente permanente de los AC es de:
ACTIVO FIJO−NEC . PERMANENTE=13000−13800=800
Este valor representa el nivel base de Activo Circulante que permanece

registrado en los libros durante todo el año.

NECESIDADES DE FONDOS
20,000.00
18,000.00
16,000.00
14,000.00
FONDOS REQUERIDOS
12,000.00
10,000.00 NEC. TEMPORAL
8,000.00 NEC. PERMANENTE
6,000.00
4,000.00
2,000.00
-
O ZO AYO E E
ER LIO BR BR
EN AR JU
M M IEM VIEM
PT
SE NO
3. Estrategias del Capital del Trabajo
3.1 Estrategia Niveladora de Financiamiento.

Consiste en que la empresa financie al menos sus necesidades estaciónales, y
quizás algunas de sus necesidades permanentes con fondos a corto plazo. El resto
se financia con fondos a largo plazo.
Características:
 Requerimientos de fondos temporales de la empresa, se satisfacen con

fuentes de financiamiento a corto plazo.
 Las necesidades de fondos permanentes, se satisfacen con fuentes de
financiamiento a largo plazo.
 Los préstamos a corto plazo se ajustan a las necesidades reales de efectivo.
 Es aplicable a empresas que tienen capacidad limitada de créditos a corto
plazo.
 Puede resultar difícil satisfacer necesidades imprevistas de efectivo.
 Generalmente produce utilidades altas y riesgo alto de liquidez.
Costo de Financiamiento.
Al aplicar la estrategia, los préstamos promedio a corto plazo (requerimientos

temporales) serian de $ 1,950.00 y sus préstamos promedio a largo plazo
(requerimientos permanentes de fondos) de $ 13,800.00; Si el costo anual de los
fondos es de 18% y 24% respectivamente el costo del financiamiento seria.
Costo de financiamiento a corto plazo = 18% x 1,950.00 = 351.00

Costo de financiamiento a largo plazo = 24% x 13,800.00 = 3,312.00

Costo total = 3,663.00
Consideración sobre el riesgo
La estrategia niveladora opera con mínimo de capital de trabajo, puesto que la parte
permanente del activo circulante de la empresa se financia con fondos a largo plazo,
y el nivel de capital de trabajo es de $800.00, monto que corresponde al activo
circulante, el cual se financia con pasivo a corto plazo.
La estrategia niveladora de financiamiento es rigurosa no-solo desde el punto de

vista del poco capital de trabajo, sino también porque la empresa debe recurrir lo
más posible a sus fondos a corto plazo para resolver las fluctuaciones temporales en
sus requerimientos. La Estrategia Niveladora, también recibe el nombre de:
Dinámica, Compensatoria, Hedging, liberal, etc.
3.2 Estrategia Conservadora de financiamiento.

Consiste en financiar todos los requerimientos de fondos proyectados con fondos a
largo plazo y usar el financiamiento a corto plazo solo en caso de emergencia o
desembolsos imprevistos de fondos.
Es difícil imaginar cómo podría ser ejecutada esta estrategia en la realidad, puesto
que la utilización de instrumentos de financiamiento a corto plazo, como las cuentas
por pagar y los pasivos acumulados o devengados, es prácticamente inevitable.
Características:
- Los requerimientos estaciónales y necesidades de fondos permanentes, se

satisfacen con fuentes de financiamiento a largo plazo, es decir, pasivo a
largo plazo y capital contable.
- Sólo para casos de requerimientos imprevistos o eventuales, se financiarán
con pasivos a corto plazo
- Es aplicable a empresas que no tienen fácil acceso a créditos a corto plazo,
- O bien, cuando la tasa de interés a corto plazo es superior a la tasa de interés
a largo plazo.
- En ocasiones resulta necesario pagar intereses sobre fondos que no son
necesarios.
- Generalmente produce utilidades bajas y riesgo bajo de la liquidez.
- El capital de trabajo será la parte de las necesidades financieras a corto plazo
que se financia con el pasivo a largo plazo y capital contable.
Ejemplo:

Tomando como referencia los Requerimientos de Fondos de la compañía Sección,

S.A de C.V., podemos apreciar que con esta estrategia se toma en cuenta el nivel
más alto de requerimiento de fondos que serían $18,000.00 y que se soportarían con
financiamiento a largo plazo, que equivale a su necesidad pico, (en el mes de
octubre).
(3).- Representa el Requerimiento total de Fondos de la empresa.

(4).- Representa el Requerimiento mínimo del Activo Total.
Promedio = suma de los montos mensuales de los 12 meses promediado
Costo de Financiamiento
Costo de financiamiento a largo plazo = 18,000 x 24% = $ 4,320.00
Costo Total = $ 4,320.00
Si comparamos el costo podemos concluir que en esta estrategia el costo de

financiamiento es más alto, debido a que la empresa va estar pagando intereses por
fondos temporales que no va estar utilizando como se aprecia en la gráfica anterior.
Consideraciones de riesgo

Los $5,000.00 de capital neto de trabajo (que son los $18,000.00 de financiamiento a
largo plazo menos $13,000.00 de activo fijo) empleados con la estrategia
conservadora, el nivel de riesgo se ve reducido por el tipo de financiamiento.
La estrategia Conservadora, también recibe el nombre de Defensiva.
3.3 Estrategia Mixta

La mayoría de las empresas emplean una estrategia óptima de financiamiento, la
cual se halla en un punto intermedio entre las altas utilidades y alto riesgo de la
estrategia Niveladora (dinámica), y las bajas utilidades y bajo riesgo de la estrategia
Conservadora.
Características:
 Aplica las características de la estrategia Niveladora y Conservadora.

 La estrategia Mixta, es menos riesgosa que la estrategia Niveladora.
 La estrategia Mixta, es más riesgosa que la estrategia Conservadora.
Ejemplo:
Una vez que sea realizado un análisis cuidadoso se decide un plan de financiamiento
basado en una cantidad de financiamiento permanente, equiparable al punto medio
entre el mínimo y el máximo de requerimientos de fondos mensuales para el periodo
(también pudiera utilizarse el promedio).
Regresando al Requerimiento de Fondos de la Compañía Sección, S.A. de C.V.,

podemos apreciar que el requerimiento mensual mínimo es de $ 13,800.00 (mes de
mayo) y el máximo de $18,000.00 (en octubre), por lo que el punto medio es de
$15,900.00 (13,800 + 18,000 / 2) mismos que deberán financiarse con fondos a largo
plazo.

Costo de financiamiento:
Costo de financiamiento a corto plazo 450.00 x 18% = $ 81.00

Costo de financiamiento a largo plazo 15,900.00 x 24% = 3,816.00
Costo Total = $ 3,897.00
Consideraciones de riesgo:
Este plan resulta en $ 2,900.00 del capital neto de trabajo (15,900.00 – 13,000.00),
esta estrategia es menos riesgosa que la niveladora, pero más que la conservadora.
La estrategia mixta, también recibe el nombre de moderada, media, híbrida, etc.
Ahora bien, para tomar una decisión acertada, se presentan los resultados de las
diferentes estrategias o políticas del capital de trabajo, como sigue:

4.
Ventajas y
desventajas del financiamiento a corto plazo

Las tres políticas de financiamiento anteriores se distinguen por su nivel relativo de
endeudamiento a corto plazo. La política niveladora (agresiva) exige utilizar en lo
posible la deuda a corto plazo, mientras que la política conservadora (defensiva) se
propone utilizarla al mínimo. El crédito a corto plazo suele ser más riesgoso y
presenta desventajas notorias.
En la siguiente sección vamos a examinar los aspectos positivos y negativos de este

tipo de financiamiento.
Rapidez.- Un préstamo a corto plazo se obtiene mucho más pronto que el crédito a
largo plazo. Los prestamistas insistirán en un análisis mucho más meticuloso antes
de otorgar un crédito a largo plazo, además de que el contrato contendrá más
detalles porque muchas cosas pueden suceder en la vida de un préstamo de 10 a 20
años. En conclusión, si urge obtener los fondos, conviene acudir a los mercados de
corto plazo.
Flexibilidad.- Si una empresa necesita fondos temporales, no querrá endeudarse a

largo plazo por tres motivos:
1) Los costos de financiación son mayores que en el crédito a corto plazo.
2) Aunque puede liquidarse antes a condición de que el contrato contenga una

cláusula de pago adelantado, las penalidades pueden ser costosas. Por tanto, una
compañía debería optar por la deuda a corto plazo, si cree que sus necesidades de
fondos disminuirán en un futuro cercano.

3) Los contratos de financiamiento a largo plazo siempre contienen cláusulas que

limitan las acciones futuras del solicitante. Los contratos de financiamiento a corto
plazo suelen ser menos restrictivos.
COSTO de la deuda a corto plazo comparado con el de la deuda a largo plazo.-

La curva de rendimiento presenta generalmente una pendiente hacia arriba, lo cual
significa que la tasa de interés es menor en la deuda a corto plazo. Así pues, en
condiciones normales los costos por intereses en el momento de conseguir los
fondos serán menos, si se firma un contrato a corto plazo.
Las tasas a corto plazo reflejan las condiciones económicas del momento, mientras
que las tasas a largo plazo reflejan las expectativas de inflación a largo plazo.
5. Ciclo de operación y ciclo de efectivo

Como se mencionaba en párrafos arriba, el efectivo se va obteniendo a través de las
actividades propias del negocio. Esta situación se analiza a través del estudio del
ciclo de efectivo.
El ciclo de efectivo es la cantidad de días que transcurren entre la inversión en las

actividades y el cobro a los clientes y obtención de un rendimiento líquido.
Lo anterior lo corrobora Gitman (2002), al señalar que el ciclo de efectivo (o ciclo de

caja o ciclo del flujo de efectivo), “es uno de los mecanismos que se utilizan para
controlar el efectivo, establece la relación que existe entre los pagos y los cobros; o
sea, expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la
empresa compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la
venta del producto terminado o el servicio prestado.”
El ciclo de efectivo se compone de dos rubros:
a) El ciclo operativo
b) El ciclo financiero.
El ciclo operativo.- se refiere al número de días que abarca la producción y

distribución de un producto, esto es, desde que se consume la materia prima, hasta
la venta del producto terminado. Por lo tanto, el ciclo operativo incluye, por lo menos,
los períodos de:
a) Materia prima

b) Producción
c) Ventas
El ciclo financiero.- es el período que incluye, no sólo el ciclo de operaciones

habituales del negocio, sino que además, abarca los ciclos de cobros de ventas y
pagos, especialmente, los referentes a los proveedores.
Entonces la fórmula para determinar el ciclo de efectivo es:
Como se puede ver, los períodos productivos, de ventas y cobranza son

considerados entradas de dinero, mientras que el pago, específicamente de materia
prima, constituye una salida. Entonces, el ciclo de efectivo es el preludio del flujo de
efectivo.
¿Por qué es importante el estudio del ciclo de efectivo? Su importancia radica en que
a través de él, se puede identificar cuánto tiempo se tarda la inversión en el negocio,
en convertirse en efectivo y generar beneficios. Obviamente, entre menos tiempo se
tarde la recuperación mencionada, los rendimientos serán más altos.
El ciclo de efectivo implica aislar los períodos descritos en líneas arriba y tener un
dato de referencia para diseñar estrategias relacionadas con el dinero líquido. Lo
anterior significa que el ciclo de efectivo es una estimación de días de recuperación
de la inversión en la producción de un bien, en un ejercicio contable.
Para su cálculo, lo ideal sería tener el dato exacto de los ciclos operativos de cobros
y de pagos, pero en ocasiones, es imposible contar con esa información, sobre todo
si se habla de analistas financieros externos. Así, su obtención se puede basar en las
cifras contenidas en los Estados Financieros de una entidad y del indicador de la
rotación.
La rotación consiste en determinar el número de veces que una cuenta tiene

movimientos y puede ser traducida en número de días.
A continuación se muestran las variables que se incluyen en cada uno de los ciclos
que componen este indicador.

Ciclo de consumo de materia prima.- Para su determinación, se toma el

consumo de materia prima entre el saldo promedio de inventario de materia prima
también, ambos en promedio. El cociente de esta relación refleja la rotación de
materia prima, mismo que se traduce en días, dividiendo 360 entre dicha rotación.
a) Consumo de materia prima / Inventario de materia prima = Rotación

b) 360 / Rotación = Ciclo de consumo de materia prima
Ciclo de producción.- Para este ciclo, se considera el costo de producción,

mismo que se divide entre el saldo promedio de inventario de producción en proceso,
para posteriormente, calcular el número de días, tal y como se indica en el punto
anterior.
a) Costo de producción / Inventario de producción en proceso = Rotación

b) 360 / Rotación = Ciclo de producción
Ciclo de ventas.- En este caso, se toma el saldo promedio de la cuenta de costo

de ventas y se divide entre el inventario de producción terminada, obteniendo así la
rotación, para después obtener el número de días.
a) Costo de ventas / Inventario de producción terminada = Rotación

b) 360 / Rotación = Ciclo de ventas
Ciclo de cobranza.- Se considera el saldo de las ventas (especialmente a crédito)

y se divide entre el saldo promedio de cuentas por cobrar. Se traduce el coeficiente
en días.
a) Ventas a crédito / cuentas por cobrar = Rotación

b) 360 / Rotación = Ciclo de cobranza
Ciclo de pagos.- Para este ciclo se toman las compras de materia prima (a crédito)
y se dividen entre el saldo promedio de proveedores. Con la rotación, se calculan los
días de pagos promedio.
a) Compras a crédito / proveedores = Rotación

b) 360 / Rotación = Ciclo de pagos
Ejemplo:
Considera el caso de una empresa industrial que reporta los siguientes datos
relativos a un producto:

a) Un consumo de materia prima promedio de $15,000.00. El inventario de

materia prima promedio es de $1,250.00.
a) El costo de producción es de $40,000.00 y un inventario promedio de
producción en proceso de $18,000.00.
b) El costo de ventas es de $30,00.00 y el inventario de producción terminada es
de $10,000.00.
c) Las ventas a crédito son de $45,000.00 y el saldo promedio de clientes es de
$12,500.00.
d) Las compras fueron exactamente de $15,000.00 y el saldo promedio de
proveedores es de $1,500.00.
Se pide:
Determinar el ciclo de efectivo.
Solución:
1. Determinación
del ciclo de consumo de
materia prima.
Rotación: 15,000 /
1,250 = 12 veces al año
360/ 12 veces = 30
días.
2. Determinación
del ciclo de producción
Rotación: 40,000 / 18,000 = 2.22 veces al año

360/ 2.22 veces = 162 días.
3. Determinación del ciclo de ventas
Rotación: 30,000 / 10,000 = 3 veces al año

360/ 3 veces = 120 días.
4. Determinación del ciclo de cobranza

Rotación: 45,000 / 12,500 = 3.6 veces al año
360/ 3.6 veces = 100 días.
5. Determinación del ciclo de pagos

Rotación: 15,000 / 1,500 = 10 veces al año
360/ 10 veces = 36 días.
6. Ciclo de efectivo

Ciclo de consumo de materia prima 30

Ciclo de producción + 162
Ciclo de ventas + 120
Ciclo de cobranza + 100
Ciclo de pagos - 36
Ciclo de efectivo = 376
Como se puede notar, esta empresa tarda más de un año en recuperar su inversión,
o sea, en 376 días.
Veamos esta situación en una línea de tiempo:
Se puede visualizar que los ciclos más extensos son los de producción, de ventas y
cobranza. Por otro lado, los ciclos más cortos son los de materia prima.
Viendo esta situación, se puede concluir que para hacer eficiente el ciclo de efectivo,
es decir, acortarlo, se pueden tomar las siguientes medidas:
a) Acortar el plazo de empleo de la materia prima. Esto se logra mediante la

celebración de acuerdos con los proveedores o manteniendo un stock en el
inventario correspondiente (si esto es posible).
b) Acortar el plazo de producción. Esta opción implica hacer más eficiente la

producción, a través de la eliminación de tiempos muertos, la utilización de la materia
prima o mediante el reemplazo de la maquinaria, situación muy radical, pero que
puede cumplir con el propósito de adelantar la producción.
c) Acortar el periodo de ventas. Entre más rápido sucedan las ventas, cabe la
posibilidad de que los ingresos se reciban más oportunamente y se recupere la
inversión. De ahí que toda la fuerza laboral implicada en las ventas (comisionistas,
distribuidores, etc.), deban fijar su atención en vender la mercancía de manera
expedita.

d) Acortar el período de cobranza. Cada vez que se le otorga crédito a los clientes,
se les están financiando sus actividades, sacrificando el ingreso inmediato para la
compañía. Sin embargo, una empresa que no ofrece un plazo de pago a los clientes,
corre el riesgo de salir del mercado, ya que el crédito es una herramienta de
competitividad. Entonces, las organizaciones deben equilibrar esta situación. Si se
decide otorgar crédito, y se requiere al mismo tiempo, recuperarlo rápidamente, la
empresa puede optar por ofrecer descuentos por pronto pago o descontar su cartera
(factoraje). Estas y otras situaciones serán motivo de estudio de la próxima unidad.
e) Atrasar los pagos. Este apartado puede abarcar todos los adeudos a cargo de la
entidad, sin embargo, se aplica específicamente a los proveedores. Al contrario del
punto anterior, cuando los proveedores otorgan crédito a la empresa, ésta puede
canalizar sus recursos líquidos a otras actividades, en tanto que los proveedores le
hacen efectivo el pago. Así, entre más tiempo transcurra para el pago de un adeudo,
se tendrá la posibilidad de destinar el dinero a más actividades que lo requieran,
además, el beneficio (las materias primas), ya fueron aprovechadas mucho antes de
su pago.
Como se mencionó, el estudio del ciclo de efectivo es muy importante para conocer
el tiempo que se tarda una empresa en recuperar la inversión en sus actividades,
pero también, la determinación del ciclo de efectivo puede emplearse para
determinar el saldo mínimo de efectivo que debe mantenerse en caja y bancos. Esta
parte será estudiada en el siguiente apartado.

6. CONCLUSIONES
 De acuerdo a todo lo visto en el presente trabajo y como se menciona en el
título, la administración del capital de trabajo debería ser considerado por los
administradores financieros como un enfoque imprescindible para llevar
adelante el objetivo básico de los mismos que es "maximizar la riqueza de los
accionistas".
 A su vez se deberá tener en cuenta que la misma se consigue entre otras

cosas, buscando un equilibrio entre la liquidez y la rentabilidad, dado que
dichas funciones son contrapuestas entre sí, o sea, a mayor tenencia de
fondos líquidos la rentabilidad será menor dado que pierdo oportunidades de
colocar dichos fondos en inversiones rentables o en el mismo ciclo económico
de la empresa; y viceversa, si sacrifico liquidez para conseguir mayor
rentabilidad, puede ocurrir que en determinados momentos necesite cubrir
desfasajes transitorios del ciclo económico teniendo que recurrir al
endeudamiento cuyo resultado terminará afectando la rentabilidad.

 En cuanto se refiere a la administración del efectivo y los valores negociables

se considera una de las áreas más importantes de la administración del
capital de trabajo. Como ambos son los activos más líquidos de la empresa,
pueden constituir a la larga la capacidad de pagar las cuentas en el momento
de su vencimiento.
 Asimismo la administración de los inventarios depende del tipo o naturaleza

de la empresa, no es lo mismo el manejo en una empresa de servicios que en
una empresa manufacturera, También depende del tipo de proceso que se
use: producción continua, órdenes específicas y montajes o ensambles.
 El análisis del capital de trabajo es la función fundamental de la gestión

financiera, por lo que los estudios que se realicen sobre su comportamiento y
evolución deben estar basados fundamentalmente en elementos básicos, a
saber: las características del sector donde se desenvuelve la empresa, las
políticas de inversión y financiamiento corriente, la calidad de los activos y
pasivos circulantes, la relación entre los crecimientos de las ventas y las
partidas circulantes, los flujos de entradas y desembolsos de efectivo, el
riesgo total y la rentabilidad de los recursos. Estos elementos son
fundamentales en el estudio integral, para extraer conclusiones válidas en el
análisis veraz del comportamiento del capital de trabajo, de manera que se
obtenga información relevante en el proceso de toma de decisiones.
7. ANEXOS

8. BIBLIOGRAFIA
 GITMAN. LAWRENCE: “Fundamentos de Administración Financiera”
 VAN HORNE, JAMES : “Fundamentos de Administración Financiera”
 STEVEN BOLTON “administración financiera”
 ENRIQUE MACÍAS GARCÍA “administración financiera”
 http://www.azc.uam.mx/alumnos/tradeoff/docu/adm.pdf

Politicas y Estrategias Del Capital de Trabajo

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Universidad Nacional de Tumbes

Facultad de Ciencias Económicas

“POLITICAS Y ESTRATEGIAS DEL CAPITAL DE

Docente: Dr. Ec°. Víctor Raú l Boza Mechato

En el presente trabajo trataremos de analizar porqué es importante la

Su adecuada administración es importante porque afecta la capacidad de la

Esperamos que este trabajo sea de su agrado y ayude de buena manera al

FINANZAS PRIVADAS Pá gina 1

FINANZAS PRIVADAS Pá gina 2

1. ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

La administración de los recursos de la empresa son fundamentales para su progreso,

El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada

1.1 Capital De Trabajo

Por lo tanto debemos ver dos definiciones del capital de trabajo:

1.1.1 Capital de Trabajo Bruto: constituye el total del activo circulante.

1.1.2 Capital de Trabajo Neto: representa la diferencia entre el activo circulante y

CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

AC > PC : Capital de Trabajo Positivo

FINANZAS PRIVADAS Pá gina 3

Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo y valores

Un Capital de Trabajo adecuado permite:

a. Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconómicos como la

El monto o nivel de Capital de Trabajo está determinado por la inversión de la

a. Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el descuido.

Dificultar el control administrativo en la adquisición de suministros, activos fijos, etc.

FINANZAS PRIVADAS Pá gina 4

Se clasifica de la siguiente manera:

1.3.1 Capital de Trabajo Permanente

El capital de trabajo permanente de una empresa es la cantidad de activo

Es como el activo fijo de una empresa en dos aspectos importantes. En primer

Por lo tanto, el capital de trabajo permanente no consiste en determinados

1.3.2 Capital de Trabajo Variable o Estacional

Es el capital de trabajo que representa la inversión en activo circulante que

1.4 Componentes del Capital de Trabajo

1.4.1 Activo corriente

FINANZAS PRIVADAS Pá gina 5

en el transcurso del año o durante un ciclo de operación. Comprende tres tipos de

A) Efectivo y Equivalente de Efectivo

Incluye inversiones en instrumentos financieros cuya tenencia responde a la

C) Cuentas por Cobrar Comerciales

Adicionalmente, comprenden productos agrícolas, que la empresa haya cosechado o

1.4.2 Pasivo corriente

Se incluyen dentro de esta clasificación todas aquellas partidas que representen

FINANZAS PRIVADAS Pá gina 6

La clasificación del pasivo corriente se realiza atendiendo al mayor y menor grado de

A) Cuentas por pagar

El comprador al aceptar la mercadería, acepta pagar al proveedor la cantidad

B) Obligaciones Financieras a Corto Plazo

C) Otras Cuentas por Pagar

Incluye cuentas por pagar proveniente de: tributos, remuneraciones, beneficios

Las remuneraciones y beneficios sociales incluyen la obligación con los trabajadores

FINANZAS PRIVADAS Pá gina 7

2. POLITICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO

La política de Capital de Trabajo, se refiere a dos aspectos básicos:

2.1 Política de Inversión En Activos Circulantes:

Bajo una política restringida de inversión en activos circulantes, la empresa debe

FINANZAS PRIVADAS Pá gina 8

2.2 Política de Financiamiento de Activos Circulantes:

En la medida que los activos circulantes experimenten variaciones, el financiamiento

Las necesidades de financiamiento de la empresa pueden dividirse en dos grandes

La necesidad permanente: consiste en los activos fijos más la porción

La necesidad temporal: (cíclica o estacional): consiste en la porción temporal de