ANÁLISIS FINANCIERO

Proceso que comprende la recopilación, interpretación, comparación y estudio de los estados

financieros y los datos operacionales de un negocio desde una visión sistémica para poder dar
justificación lógica a varios indicadores financieros.
1. OBJETIVO: Identificar Fortalezas, Debilidades y acciones de mejora.
ACLARACIÓN: El análisis financiero es un medio no es un fin, el cumple un papel de apoyo en
la toma de decisiones del administrador.
2. ASPECTOS PRELIMINARES DEL ANÁLISIS FINANCIERO
Se debe conocer de antemano que hace la empresa, como lo hace y para que lo hace. Luego
de esto se deben evaluar los aspectos cualitativos y cuantitativos.
ASPECTOS CUALITATIVOS

CRITERIO ITEMS DESCRIPCIÓN

Aspectos externos de Situación *Comercio Internacional
la empresa Económica *Estructura Productiva del país.
Mundial
Situación *Políticas Económicas
Económica *Pronunciamiento de gremios
Nacional *Marcha de planes de desarrollo
*Problemas de la balanza Colombiana
*Desarrollo de importaciones y exportaciones
*Problemas de contrabando
Situación del *Como va el sector y las empresas que lo
sector conforman
Situación *Posición de gobernantes
política y *Protección a la industria Nacional
aspectos *Apertura de importaciones
legales
Aspectos Internos de La *Capacidad, experiencia y conocimiento del
la empresa administración sector.
Relaciones *Número de trabajadores, tipo de agremiación,
laborales beligerancia del Sindicato
El mercado *Tipo de producto, posibilidades nacionales e
internacionales, competencia, canales de
distribución, políticas de cartera, estacionalidad
de las ventas…(para una empresa lo más
importante es vender)
La producción *Conocimiento profundo de productos y
servicios y su proceso productivo. Capacidad
instalada, turnos de trabajo, conservación de MP,
relación con proveedores… (rotación de cartera,
volumen de inventario, concentración de la
inversion)
Proveedores *Nacionales o extranjeros, forma de pago
(inventario, cuenta de proveedores, monto de
obligaciones bancarias en moneda nacional o
extranjera, influencia de la devaluación o
revaluación de la moneda)
 Clientes *Nacionales, internacionales, tipo de prestigio
(volumen de cartera, manejo de provisiones y
reservas, influencia de la revaluación o
devaluación de la moneda, comportamiento de
las ventas)
Tecnología *¿Satisface adecuadamente el mercado?

ASPECTOS CUANTITATIVOS

CRITERIO DESCRIPCIÓN RECOMENDACIÓN

Tamaño de la Se da por los Evaluar el tamaño de la empresa con los
empresa ACTIVOS TOTALES ACTIVOS TOTALES.
puesto que el
volumen de ventas Empresa Pequeñas Hasta US$500.000
o valor de las Empresas Medianas De US$500.000 a
utilidades son US$5.000.000
resultados de Empresas Grandes Más de US$5.000.000
gestión
empresarial
En que están Dependiendo de la Los activos r/c el negocio se espera tengan una
representados los empresa, se tendrá participación de por lo menos 80% y los demás
activos un mayor renglones una inferior al 5%.
porcentaje de
inversión en PRINCIPALES ACTIVOS SEGÚN EMPRESA
activos en los *Comercializadora (Inventario y cuentasxcobrar)
renglones *Manufacturera (Activos Fijos)
relacionados con *Servicios (Cuentasxcobrar)
operación *Sector Agro (Terrenos)
*Bancos (Cuentasxcobrar)
*Cooperativas (Cuentasxcobrar)
Incidencia de losRecordamos que
activos diferidosun activo diferido Lo ideal es que estos NO representen un valor
es un gasto de representativo mayor al 5%.
valor considerable
que se desembolsa
de manera
inmediata y que
tiene beneficio
para la empresa
para más de un
año.
Relación Estas cuentas El apalancamiento financiero es recomendable y
deuda/Patrimonio varian dadas las provechoso en épocas de expansión económica,
circunstacias de la cuando las ventas son satisfactorias y crecientes
economía así como las utilidades de operación.

En época de recesión se recomienda una

distribución máxima de 50% pasivos y 50%
patrimonio.
Composición del Evaluar *Lo ideal es que el patrimonio sea mayor al 50%
Patrimonio representación y del financiamiento de la empresa
 porcentaje del total *Las cuentas en el patrimonio se ordenan por las
en cada cuenta más permanentes a las más volátiles, un
patrimonio será de utilidad si la concentración
máxima del total esta en las primeras cuentas,
las más permanentes
Composición de la Cada tipo de deuda *Lo ideal es que la empresa tenga concentrados
deuda implica diferente sus activos en renglones que NO impliquen costo
riesgo dadas sus de intereses.
variables *Lo ideal es que las deudas se paguen con
(acreedor, plazo…) productos que la empresa comercializa o que se
hagan a largo plazo
Evolución de la La financiación con *El crecimiento de la deuda bancaria debe ser
deuda bancaria y deuda bancaria por proporcionado al incremento patrimonial.
gastos financieros su costo y * En épocas de recesión financiera las
exigencias debe obligaciones no deben aumentar sino más bien
manejarse con disminuir.
prudencia
Volumen y Relación de lo *Se dice que una empresa vende bien cuando el
crecimiento de las vendido con el valor de sus ventas, dado el tipo de negocio
ventas valor de los activos guarda proporcionalidad con el valor de sus
activos

COMERCIALIZADORA (2 a 1, Por cada $1 invertido

la empresa vende $2)

MANUFACTURERA (1 a 1, por cada $1 vendido la

empresa vende $1)

*El crecimiento de las ventas debe ser superior

en algunos puntos a la tasa de inflación.

Valor y Es importante Existen unos mínimos según empresa:

crecimiento de la vender bien pero
utilidad que las ventas UTILIDAD OPERACIONAL
operacional reporten *Comercializadora (5-10% de las ventas)
utilidades. *Manufacturera (10-20% de las ventas)

UTILIDAD NETA
*Comercializadora (2-3% de las ventas)
*Manufacturera (5-10% de las ventas)
Incidencia de los Este ajuste es Cuando los estados financieros se ajustan por
ajustes por contable no de inflación el estado de resultados se ve afectado
Inflación caja. No implica por un ingreso o egreso proveniente de dichos
movimiento de ajustes incidiendo sobre los resultados de
efectivo por tanto utilidad o pérdida.
es importante su *Lo ideal es que la utilidad neta provenga en su
análisis mayoría de los ingresos de operación NO del
ajuste de inflación.
 3. TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO

TÉCNICA METODOLOGIA
Indicadores
Análisis horizontal y vertical A través del análisis de las cuentas de los
estados financieros de manera absoluta y
relativa ya sea de forma estática (análisis
vertical) o dinámica (análisis horizontal)
Elaboración de estados financieros
alternativos
Flujo de fondos
Consolidación del capital de trabajo
Proyecciones financieras

3.1. INDICADORES O RAZONES FINANCIERAS

- Es la forma más común de análisis financiero que señala la razón numérica entre dos
cantidades.
- La aplicación de uno u otro va de acuerdo al interés específico. Por ejemplo, un
accionista actual desea estar al día con las utilidades actuales y futuras, en cambio un
acreedor le interesa la liquidez y capacidad de la compañía para adquirir nuevas
obligaciones.
- Se deben comparar con un estándar para determinar si son favorables o no, este
estándar puede provenir de: la experiencia del analista, datos históricos de la empresa,
calculados con base en los presupuestos de la empresa y se catalogan como meta o
como un promedio del sector al que pertenece la empresa.
3.1.1. INDICADORES DE LIQUIDEZ
- Surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus
obligaciones a corto plazo.
- Sirven para establecer la facilidad o dificultad que presenta una compañía para pagar
sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes.
- Se trata de determinar qué pasaría si a la empresa se le exigiera el pago inmediato de
todas sus obligaciones a menos de un año.

INDICADOR FORMA DE CALCULO INTERPRETACIÓN

Razón corriente Quiere decir que cada peso que la empresa
o relación 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 debe en el corto plazo cuenta con $2.09
corriente: 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 para respaldar la obligación.
Verifica las
capacidades que 2.092,4 Supuestos: Se tiene que pagar de
tiene la empresa = 2,09 inmediato, la empresa no está en marcha
999,6
para afrontar sus (no habrá nuevas ventas) y todos los
compromisos en activos corrientes se pueden convertir en
el corto plazo. efectivo por el valor que aparece en libros.

Ideal: Entre más alto mejor, aunque

depende desde el punto de vista del
acreedor es fantástico pero a la empresa
 puede no convenirle tener muchas
existencias
Capital Neto de 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 Indica que al finalizar el año la empresa
trabajo: Presenta − 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 tenia $1092.8 millones de su activo
en términos de corriente financiado con recursos a largo
valor lo que la $2.092,4 − $999,6 = plazo.
razón corriente $1092,8
presenta como Ideal: Que resulte positivo (>1) y
una relación. razonablemente proporcionado al tamaño
de la empresa.

Prueba ácida: No 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 Quiere decir que por cada peso que se
incluye las 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 debe a corto plazo se cuenta con 44
existencias. centavos en activos ctes para responder
2.092,4 − 1.651,4 sin tener que recurrir a venta de
= 0,44 inventarios.
999,6
Ideal: Se recomienda que sea de relación 1
a 1, aunque se admite por debajo
dependiendo el tipo de empresa y la época
del año en que se ha efectuado el corte del
balance.
Prueba ácida *Los inventarios representan el rubro más importante de su inversión, por lo cual,
empresa no tenerlos significa una gran disminución de activos corrientes.
comercializadora *Se vende al contado, así que su cartera no es muy representativa
*Debido a su mayor inversión en el corto plazo, el mayor porcentaje de
financiación es a través de pasivo ctes.
*Por lo dicho, se acepta valores entre 0.5 y 1.
Prueba ácida *Los inventarios no son un activo representativo por lo que la prueba NO afecta
empresa drásticamente.
industrial
Prueba ácida *No venden productos por tanto no invierten en inventarios.
empresa de *Los activos ctes más importantes son las cuentas por cobrar
servicios *La financiación suele ser a largo plazo por su alta inversión fija.
*Por tanto esta prueba NO afecta drásticamente

3.1.2. INDICADORES DE ACTIVIDAD

- Llamados también indicadores de rotación, tratan de medir la eficiencia a la cual la
empresa utiliza sus activos, según la velocidad de recuperación de los valores aplicados
a ellos.
- Surge del principio fundamental en el campo de las finanzas “Todos los activos de una
empresa deben contribuir al máximo en el logro de objetivos financieros de la misma, de
tal suerte que no conviene mantener activos improductivos o innecesarios”
- La forma de controlar que se invierta lo mínimo necesario es mediante el cálculo de
periódico de la rotación de diversos activos.

INDIC FORMA DE CALCULO INTERP

ADOR RETACI
ÓN
Rotació *Quiere
n de decir
cartera que
: 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 10,76
Estable 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠𝑋𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 veces
ce el giraron
númer $2.498,3 las
o de = 10,76 cuentas
veces
$232,1 por
que cobrar,
giran es decir
las 232,1
cuentas 365 millone
por s se
cobrar 𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 𝑞𝑢𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑛 convirti
en ó a
prome 365 efectivo
= 34 𝑑í𝑎𝑠
dio en 10,76 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 10,76
un veces
periodo durante
de el
tiempo periodo
determ .
inado. *Cuand
o se
descon
oce el
monto
total de
las
ventas
se
puede
tomar el
total de
ventas
netas.
*El
promed
io
corresp
onde a
los
saldos a
diciemb
re por
dos
meses
seguido
s, lo
ideal es
que se
haga un
promed
io con
los
valores
mensua
les.
 *Tener
cuidado
de
incluir
cuentas
Xcobrar
que solo
proveng
an de
ventas.
*Ademá
s se
calcula
que la
empres
a tarda
34 días
en
recuper
ar su
cartera
o la
cartera
se
conviert
e en
efectivo
en
promed
io esos
días.
*Si los
estados
financie
ros
están
cortado
s en una
fecha
diferent
e a 31
de dic,
se
deben
calcular
el
número
exacto
de días
hasta la
fecha
respecti
va de
corte.
Rotació *Quiere
n de decir
inventa que el
rios 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 inventar
para 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑎𝑠 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 io de la
empres 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 empres
as 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 a rota
comerc 15,2
iales: 11.545.280 veces al
En esta = 15,2 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 año, es
760.000
empres decir, el
a los 365 inventar
inventa 𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 𝑞𝑢𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑛 io se
rios conviert
represe 365 e 15,2
ntan = 34 𝑑í𝑎𝑠 veces
sencilla
15,2 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 por año
mente en
el costo efectivo
de las o en
mercan cuentas
cías en por
poder cobrar.
de la *Ademá
misma. s en
promed
io cada
24 días
la
empres
a
conviert
e sus
inventar
ios de
mercan
cías a
efectivo
o
cuentas
por
cobrar.
Rotació *Corres
n de 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 ponde a
inventa 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 la
rios rotació
para 1.389,3 n de
empres = 1,66 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 = 220 𝑑𝑖𝑎𝑠 inventar
837,7
as ios
industr totales,
iales: infirien
En esta do que
empres estos
a los rotaron
inventa 1,66
rios veces,
están es decir,
represe cada
ntados 220
días.
en MP,
PP y PT.
Rotació 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑃 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑧𝑎𝑑𝑎 *El
n de 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑃 inventar
MP io de
201,5 MP rota
= 0,94 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 = 388 𝑑𝑖𝑎𝑠 cada
214,5
388
días. Es
decir,
este
inventar
io no
alcanza
a rotar
ni una
vez por
año,
dado
que la
MP
utilizad
a en el
año es
menor
al
promed
io
disponi
ble.
Rotació 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛 *El
n de PP 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑃 inventar
io de PP
1.618,1 roto
= 14,2 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 = 25,7 𝑑𝑖𝑎𝑠 14,2
113,9
veces,
es decir,
cada
25,7
días el
inventar
io de PP
se
convirti
ó en PT.
*Es
bueno
compar
ar este
resultad
o con el
resultad
o de la
duració
n de la
producc
ión para
 identific
ar
posibles
cuellos
de
botella
u otras
falencia
s.
Rotació 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 *El
n de PT 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑇 inventar
io de PT
1.389,3 roto
= 2,73 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 = 133,6 𝑑𝑖𝑎𝑠 2,73
509,2
veces,
es decir,
la
empres
a
mantuv
o
inventar
ios de
PT
suficien
tes cada
134
días.
Recom *El inventario promedio se puede calcular con los valores del inicial y el final, pero para
endaci mayor exactitud se debe calcular con los valores en meses
ones en * En caso de empresas manufactureras se debe partir del costo de la mercancía ya que por
el regla general los inventarios se valúan al costo y si se toma el valor de las ventas este ya
indicad incluye la utilidad.
or * Si el coste de los estados financieros es una fecha diferente al 31 de diciembre se debe
rotació calcular los días exactos para hacer los cálculos más fiables.
n de *Para determinar si el indicar es adecuado o no se debe tener en cuenta: durabilidad del
inventa producto, costo de mantenimiento, localización de proveedores, moda y estilo, capacidad
rio de producción y estacionalidad de las ventas.
Ciclo de 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎(𝑑𝑖𝑎𝑠) + 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 (𝑑𝑖𝑎𝑠) *Indica
Efectiv − 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 (𝑑𝑖𝑎𝑠)𝑖𝑎𝑠𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑎 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠. 𝑐𝑎𝑝𝑎𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 que𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖𝑛𝑒𝑟 𝑒𝑛 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡
o: transcur
Apoya 34 + 173 − 26 = ren 182
el 182 𝑑í𝑎𝑠 días
análisis entre el
de la momen
liquidez to que
de la se
empres aporta
a $1 de
recurso
s
costoso
s (no
financia
dos por
proveed
ores) al
proceso
product
ivo y el
momen
to en
que se
vuelve a
recuper
ar dicho
dinero.
*Es
decir, la
empres
a tiene
que
financia
r con
recurso
s
costoso
s 182
días de
su ciclo
operativ
o,
mientra
s que
proveed
ores
solo
financia
n 26
días.
*Si es
una
empres
a
manufa
cturera
es
entendi
ble que
tarde
este
tiempo
especial
mente
si es
manufa
ctura
pesada
*Si es
una
empres
a
comerci
alizador
 a y de
servicio
s lo
normal
es que
este
ciclo sea
menor a
100
días.
Rotació 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑠 *Quiere
n de 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐹𝑖𝑗𝑜 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 decir
activos que los
fijos 1.911,6 activos
= 0,7 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 rotaron
2.736,8
0,7
veces,
es decir
las
ventas
fueron
inferior
es a los
activos
fijos.
*La
venta o
rotació
n de
activos
fijos
debe
ser
incluida
en el
análisis
porque
está
afecta
el
índice.
Rotació 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑠 *Indica
n de 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜𝑠 que por
activos cada $1
operaci 1.911,6 invertid
onales = 0,41 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 o solo
4.674,9
se
pudiero
n
generar
$0,41
centavo
s.
*Se
toman
los
activos
 sin
descont
ar
depreci
ación y
provisio
nes.
Rotació 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑠 *Indica
n de 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜𝑠 que por
activos cada $1
totales 1.911,6 invertid
= 0,37 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 o solo
5.180,1
se
pudiero
n
generar
$0,37
centavo
s
*Se
toman
los
activos
sin
descont
ar
depreci
ación y
provisio
nes.
Rotació 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 *Durant
n de ∗ 365 e el año
Provee 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 la
dores compañ
165,5 ∗ 365 ía pago
= 26 𝑑í𝑎𝑠 a sus
2.165
proveed
ores en
promed
io cada
26 días.

*Es un
resultad
o bueno
pero si
se
analiza
que a la
empres
a le
pagan
cada 34
días y
las
materia
s primas
 rotan
cada
412 días
se
esperarí
a mayor
financia
ción por
parte de
los
proveed
ores.

3.1.3. INDICADORES DE RENTABILIDAD

- También llamados de rendimiento o lucrabilidad y sirven para medir la efectividad de la
administración de la empresa para controlar los costos y gastos y de esta manera
convertir las ventas en utilidades.

INDICADOR FORMA DE CALCULO INTERPRETACIÓN

Margen bruto (de 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑎 *Significa que las ventas generaron
Utilidad) 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑠 27,4% de utilidad
*Se debe tener en cuenta el método de
522,3 valuación de inventarios porque este
= 0,274 = 27,4% afecta seriamente el índice, se
1.911,6
recomienda utilizar la técnica del costo
promedio
Margen 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 *Quiere decir que por cada $1 invertido
Operacional (de 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑠 se generó $20,5 centavos de utilidad
Utilidad) operacional
390,4 *No se incluyen gastos financieros
= 0,205 = 20,5% porque no influyen directamente en el
1.911,6
desarrollo de la actividad empresarial,
tampoco ingresos diferentes a la
actividad de la empresa.
*Indica si el negocio es lucrativo o no
independiente de cómo ha sido
financiado.

Margen Neto (de 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 *La utilidad neta representó el 14,7% de
Utilidad) 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑠 las ventas netas
*Sirve para analizar si la utilidad proviene
280 de la operación propia de la empresa o
= 0,147 = 14,7% de otros ingresos comparándolo con el
1.911,6
indicador de margen operacional.
Rendimiento del 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 *Las utilidades netas correspondieron al
Patrimonio (ROE 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 14,9% del patrimonio, quiere decir que
– Return on los socios obtuvieron un rendimiento
equity) 280 sobre su inversión del 14,9%
= 0,149 = 14,9% *En algunos casos se debe excluir del
1.889
patrimonio las valorizaciones debido a
que estas no son todavía reales.
Rendimiento del 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 *Muestra la capacidad del activo para
activo total (ROA 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜 producir utilidades, con independencia
– Return on de la forma como haya sido financiado,
assets) 280 ya sea con deuda o patrimonio.
= 0,054 = 5,4% *Es importante incluir dentro de los
5.180,1
activos las valorizaciones para
compensar los desfases de los valores en
pesos dado que los activos usualmente
se valoran en pesos de años anteriores.
EBITDA 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 *EBITDA significa la utilidad operacional
+ 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 de la empresa en términos de efectivo.
+ 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 *Este indicador no tiene utilidad si no se
154,2 + 170,8 − 15,1 = compara con algún otro rubro, que
340,1 usualmente es contra los gastos
financieros.
*Muy utilizado por los acreedores, para
evaluar la capacidad de pago de los
clientes.

SISTEMA DUPONT
- Correlaciona los indicadores de actividad con los indicadores de rendimiento, para tratar
de establecer si el rendimiento de la inversión (utilidad neta/activo total) proviene
primordialmente de la eficiencia en el uso de recursos para producir ventas o del margen
neto de utilidad que tales ventas generan.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
= ∗
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 280 1.911,6

= ∗ = 0,146 𝑥 0,369 = 0,054
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 1.911,6 5.180,1
Para el caso de esta empresa, la rentabilidad procede, en mayor grado de la rotación del
activo total en mayor grado que el margen de utilidad de las ventas. Los indicadores
involucrados se pueden descomponer para analizar a mayor profundidad la causal de
los datos finales.
 3.1.4. INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
- Miden en qué grado y de qué forma participan los acreedores en el financiamiento de
la empresa.
- Establece el riesgo que corren tales acreedores, el riesgo de los dueños y la conveniencia
o inconveniencia de determinado nivel de endeudamiento de la empresa.
- Desde el punto de vista administrativo el endeudamiento depende de: situación
financiera de la empresa, márgenes de rentabilidad y nivel de tasas de interés vigentes.
- Se dice pues que un alto nivel de endeudamiento es conveniente solo cuando la tasa de
rendimiento del activo total de la compañía debe ser superior al costo promedio del
capital.
- En el corto plazo se mide el riesgo por el grado de liquidez y en el largo plazo es más
importante analizar la capacidad de la empresa para generar recursos internos, con los
cuales pueda amortizar sus obligaciones.

INDICADOR FORMA DE CALCULO INTERPRETACIÓN

Nivel de 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑛 𝑡𝑒𝑟𝑐𝑒𝑟𝑜𝑠 *De cada peso que la empresa
endeudamiento 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 tiene invertido 51,8 centavos han
sido financiados por los
2.033,6 acreedores.
= 0.518 = 51,8% *Se debe analizar a fondo la
3.922,6
composición de los grupos de
cuenta para hacer un análisis
certero.
 *Por ejemplo, aquellos pasivos que
no son absolutamente exigibles y
por tanto se pueden postergar o
cambiar las condiciones (cuentas
de socios, pasivos diferidos
“compromisos de entrega”,
valorizaciones “es mejor no
tenerlas en cuenta si no son
comprobadas”)

Ideal: En Colombia no más de 60%

Endeudamiento 𝑂𝑏𝑙𝑖𝑔𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎𝑠 *Las obligaciones financieras
financiero 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠 equivalen al 35% de las ventas.

662,9 Ideal: En empresas manufacturas

= 35% max. 30% y en comercializadoras
1.911,6
max. 10%, si se presentan mayores
valores probablemente los
intereses no podrán se cubiertos
por el margen operacional.
Impacto de la 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠 *Los gastos financieros
carga financiera 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠 representan el 2,1% de las ventas,
es decir, del productos de las
41,2 ventas 2,1% se destinan al pago de
= 2,1% obligaciones financieras
1.911,6
Ideal: Depende de las utilidades
operacionales de la empresa pero
se recomienda que no sobrepase
el 10%, si es una empresa
manufacturera no mayor a 4%.
Cobertura de 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 *Se interpreta que la empresa
intereses: 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑑𝑜𝑠 genero una utilidad operacional
Relaciona cuentas 9,5 veces mayor a los intereses
que tienen relación 390,4 pagados. Esto muestra una
directa con el nivel = 9,5 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 disponibilidad de pago de intereses
41,2
de endeudamiento suficiente.
*Se debe analizar la tendencia
entre periodos porque cambios
muy bruscos en el nivel de
endeudamiento de un periodo a
otro pueden representar un alto
riesgo.

Ideal: Entre más elevado este el

indicador se considera mejor para
la empresa.
Concertación del 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 *Indica que por cada peso de la
endeudamiento a 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛 𝑡𝑒𝑟𝑐𝑒𝑟𝑜𝑠 deuda total 49% tienen
corto plazo vencimiento corriente.
999,6
= 49%<
2.033,6 *Su lectura depende del tipo de
empresa recordando que la
concentración de endeudamiento
a corto de una empresa
comercializadora tiende a ser
mayor.
 *El básico de las finanzas dice que:
los activos de corto plazo se
financian con pasivos de corto
plazo y los activos de largo plazo
con pasivos de largo plazo, sin
embargo, es en el caso que no se
cumpla es preferiblemente
financiar activos de corto plazo con
pasivos a largo plazo y no activos
de largo plazo con pasivos a corto
plazo porque representaría
problemas de liquidez para la
empresa.
Indicadores de
crisis: Sirven para 𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜 > 30%
detectar Impacto de la carga financiera > 10%
momentos de Cobertura de Intereses < 1
crisis en los que es
necesaria una En caso que los dos primeros se cumplan, pero el tercero no, esto indica que a
reestructuración pesar de las dificultades en el financiamiento de las ventas y los márgenes, aún
de pasivos, es posible pagar adecuadamente los gastos financieros. Si los tres no se
acuerdo con cumplen es inminente alguna acción de las propuestas (reestructuración,
acreedores, capitalización o liquidación)
liquidación etc.
Indicadores de *Por cada peso de patrimonio
Leverage o se tiene un compromiso de
apalancamiento: $1,22.
Comparan el 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛 𝑡𝑒𝑟𝑐𝑒𝑟𝑜𝑠 *Se puede calcular con el total
financiamiento 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 de los pasivos o solo una parte.
originado de
terceros con los 2.283 Ideal: Entre más alto el
recursos de los 1.876,4 indicador es mucho mejor
accionistas para = 1,22 siempre y cuando la influencia
establecer cual sobre las utilidades sea positiva.
corre mayor
riesgo.

3.1.5. RELACIÓN DE INDICADORES DE LIQUIDEZ E INDICADORES DE ACTIVIDAD

El análisis de cada indicador no debe realizarse de manera independiente, el efecto de uno sobre
otro da una aproximación más certeza de la situación financiera real de la empresa.
CASO 1: Puede haber una razón corriente débil de admisión pero si hay una buena rotación de
cartera e inventario se puede compensar
CASO 2: Puede haber una razón corriente admisible pero verificando la composición de los
activos, la mayor proporción de estos tiene índices de rotación muy altos, por tanto realmente
no son tan liquidos para responder con las obligaciones de largo plazo.
3.1.6. RELACIÓN ENTRE INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO Y DE RENDIMIENTO
Otro análisis valido esta entre el nivel de endeudamiento y el margen neto de rentabilidad de la
empresa. Se recuerda que la utilidad operacional puede verse disminuida por gastos financieros
provenientes de intereses generados por los pasivos, por tanto, sus cuantías tienen estrecha
relación con el nivel de endeudamiento de la empresa
CASO 1: Dado un nivel de endeudamiento se analiza que tanto afecta a la generación de
utilidades con el análisis del margen operacional y el margen neto.
3.2. ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
3.2.1. ANÁLISIS VERTICAL
- Técnica sencilla de análisis financiero
- Se trata de tomar un solo estado financiero y relacionar cada una de las partes con un
total determinado dentro del mismo estado el cual se denomina cifra base.
- Es estático, pues estudia la situación financiera en un momento determinado, sin tener
en cuenta los cambios ocurridos a través del tiempo.
- En el balance general por ejemplo se puede hacer análisis vertical tanto de la parte
izquierda (activos) y de la parte derecha (pasivo+patrimonio). Se puede tomar la cuenta
y calcular el porcentaje de representación frente al subgrupo ej: activo corriente o frente
al total ej: total de activos.
- El aspecto más importante del análisis vertical es la interpretación de los porcentajes,
este nos dice mucho de las políticas de la empresa, el tipo de empresa, la estructura
financiera, los márgenes de rentabilidad…
ASPECTOS A TENER EN CUENTA EN EL ANÁLISIS VERTICAL
ACTIVOS: Analizar porcentualmente los porcentajes encontrados de activo corriente, activo fijo
y otros activos. Su proporción determinara que tipo de empresa es. Por ejemplo, si es
manufacturera la empresa tendrá mayor concentración en activos fijos y activos corrientes, de
estos últimos especialmente inventarios por lo que se puede profundizar y haciendo el análisis
vertical con el subgrupo activos corrientes. Si es comercializadora tendera a tener alta
concentración en activos corrientes y poca en activos fijos.
PASIVOS Y PATRIMONIO: La distribución de los totales porcentuales de pasivo corriente, no
corriente y patrimonio reflejan la política de financiación que la empresa tiene en ese
momento determinado en la concentración de los pasivos y el patrimonio. Una empresa
comercial por ejemplo puede tener una mayor inversión en el activo corriente (corto plazo)
debido a los inventarios.
- Se puede comparar la participación de los activos y pasivos corrientes para determinar
que tanto posee la empresa en el corto plazo.
- Analizar aquellas cuentas que tengan participación significativa
NOTA: No se puede hablar de composición ideal del financiamiento sin tener en cuenta su
tipo.
ESTADO DE PÉRDIDAS O GANANCIAS
- Se analizan las cuentas relevantes
- Se realiza un comparativo con empresas similares o un patrón establecido al cual
deberían asemejarse las empresas de un mismo sector. Se compara la utilidad bruta
para analizar la inversión en costos; la utilidad de operación refleja la habilidad de la
empresa para producir, con el desarrollo normal de su objeto social; la utilidad neta
determina que tanto afectaron los egresos no operacionales en el resultado final.
 3.2.2. ANÁLISIS HORIZONTAL
- Se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un periodo a otro y, por lo tanto,
requiere de dos o más estados financieros de la misma clase, presentados para periodos
diferentes.
- Es dinámico, porque analiza el cambio o movimiento de cada cuenta de un periodo a
otro.
- Los cálculos que se realizan son dos, tomando dos periodos se calcula la variación en
términos absolutos (aumento o disminuyo) y la variación relativa (la variación absoluta
respecto al resultado del primer año).
- El análisis se debe centrar en los cambios “extraordinarios” o más significativos , en cuyo
análisis se debe tomar en cuenta los resultados absolutos y relativos puesto que en
ocasiones examinando un solo tipo de variación aisladamente puede ser engañoso. Lo
anterior debido a que una cuenta con mayor peso puede variar poco en términos
relativos y ser significativo en términos absolutos.
- La significancia de las cuentas va depender del tamaño de la empresa y la distribución
porcentual.
ASPECTOS A TENER EN CUENTA EN EL ANÁLISIS HORIZONTAL
ACTIVO
- Variaciones en las cuentas por cobrar: Pueden variar por aumento o disminución de las
ventas, cambio de condiciones (plazo, descuento, financiación…) o cambio en la
eficiencia de las cobranzas
- Variaciones en los inventarios: Se debe determinar si realmente cambia la cantidad de
inventario o solo los precios para esto es necesario conocer el sistema de valuación de
inventario. Un incremento en el inventario de MP puede ser consecuencia de una
expectativa por alza de precios, un cambio de proveedor o de país de origen,
restricciones en la política de importación o un problema laboral en las firmas
proveedoras. Las variaciones en el inventario de productos en proceso pueden indicar
problemas en la producción, cuellos de botella, problemas con la capacidad instalada,
etc. A su vez, los incrementos en el inventario de productos terminados podrían
significar problemas de distribución, saturación del mercado, avance de la competencia.
- Variaciones del activo fijo: el analista debe preguntarse si una ampliación de la planta
se justifica o no, si se ha hecho un estudio serio al respecto, si los incrementos que esto
genera en la producción están justificados por la capacidad del mercado, etc
PASIVOS
- Variaciones en el pasivo corriente: los incrementos o disminuciones en los renglones
que lo forman nos pueden indicar variaciones en la política de financiación. Los cambios
en las obligaciones bancarias pueden ser consecuencia de los movimientos de la tasa de
interés. Un aumento en las cuentas por pagar a proveedores puede obedecer a mayores
compras en volumen, solamente a un aumento de precios o a cambios en las políticas
de venta del proveedor
- Variaciones en los pasivos laborales: los cambios en las cuentas de cesantías
acumuladas, prestaciones por pagar y pensiones de jubilación pueden ser causados por
 incrementos en la planta de personal, modificaciones de la legislación laboral o
negociaciones colectivas de trabajo
ESTADO DE PÉRDIDAS O GANANCIAS
- Variaciones en las ventas netas: Se debe examinar si su incremento obedece a cambios
en volumen o solamente al cambio en el nivel de precios. También es conveniente
analizar qué líneas de productos tuvieron los cambios más significativos.
- Variación en el costo de ventas y gastos de operación: Debe existir una relación directa
entre los cambios experimentados por el costo de las ventas y los que se tienen en las
ventas netas. De lo contrario se tendrá un cambio en el margen bruto de utilidad. De la
misma manera que los gastos de ventas, en su crecimiento, deben guardar alguna
proporción con las ventas. No así los gastos de administración, cuyo movimiento no
implica necesariamente una relación con el desarrollo de las ventas. Si el crecimiento de
los costos y gastos de operación es inferior al crecimiento de las ventas, el margen de
utilidad operacional se verá beneficiado.