UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE CAMPECHE

FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN

“C.P” LUIS FERNANDO GUERRERO RAMOS”

FINANZAS INTERNACIONALES
LICENCIATURA EN CONTADURÍA
“PARIDAD EN TASAS DE
INTERÉS”
DOCENTE: C.P. MARIBEL BAUTISTA ÁLVAREZ
INTEGRANTES:
CAMBRANIS SAN MIGUEL JUAN LEONARDO GUADALUPE…
ESPINOSA MENA OSCAR ANTONIO.
MEZQUITA RODRIGUEZ NILTON.
TOME AGUILAR ANSONI.
UCAN CHAN JUDITH ALEJANDRA.
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Portafolios de
inversión.
Mézquita Rodríguez Nilton

• Conjunto de activos que un inversionista posee, tales

como acciones, bonos, moneda extranjera entre otros
instrumentos financieros.

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HagaPortafolio
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de inversión.

REGLA GENERAL: un portafolio de

inversión se conforma de acuerdo
al perfil de riesgo del inversionista.

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Tolerancia al riesgo

Puede tener un gran No obstante, si eres más tolerante

con el riesgo tu portafolio puede
impacto en la contener acciones de compañías
conformación de un más pequeñas en sectores de alto
portafolio de inversión. crecimiento, bonos con altos
retornos en economías en vía de
desarrollo.

Portafolio óptimo: En la medida

en que cambian las condiciones,
Por ejemplo, si eres un inversionista las expectativas y los objetivos
conservador la distribución de tu
portafolio va a estar enfocada en
de los administradores de
acciones de compañías muy Influye a: portafolios, éstos tienen que
grandes, bonos del banco central, cambiar su composición. El
índices globales y moneda reajuste constante de los
extranjera de economías de bajo
riesgo. portafolios internacionales
genera movimientos de capital a
través de las fronteras.

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5

Paridad de las tasas

de interés (PTI).

• Un enfoque parcial, que se limita

sólo al análisis de la demanda y la
oferta de instrumentos del mercado
de dinero denominados en
diferentes monedas.

5
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Aplicación de lamodificar el estilo de título del patrón
Paridad de las Tasas
de Interés.
•Para que pueda operar la paridad
de las tasas de interés, un país
necesita tener:
• Un régimen cambiario de libre
flotación.
• Un mercado de dinero líquido y
eficiente.
• Una cuenta de capital abierta y
un sistema financiero sólido.
• Una moneda que se cotiza en el
mercado de futuros.

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Enfoque de activos.
• Dependen de los movimientos internacionales de
capital que buscan mayor rendimiento por unidad
de riesgo.
• Los mercados de activos están en equilibrio si el
rendimiento de activos equivalentes, en diferentes
monedas es igual en todos los mercados.
• El riesgo de un activo se refiere a la variabilidad
de sus rendimientos. La paridad de las tasas de
interés se limita a los activos libres de riesgo,
tales como los certificados del Tesoro, los Cetes y
los depósitos en bancos protegidos por el seguro
de depósito.

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El rendimiento de los activos riesgosos es la suma de la tasa libre de riesgo y la
prima de riesgo, la cual es determinada por el mercado, es la recompensa por la
variabilidad del rendimiento del activo.

La liquidez de un activo es la facilidad con que éste puede venderse a un precio

predeterminado

La compra de un activo financiero es un acto de ahorro. El objeto de ahorrar es transferir

el poder adquisitivo presente hacia el futuro. Para comprar un activo financiero, el
ahorrador requiere que el rendimiento del activo le compense por la pérdida del poder El rendimiento requerido es el
adquisitivo de la moneda correspondiente y le ofrezca algún rendimiento real.
mínimo que el inversionista
espera
El rendimiento real sólo puede calcularse al vencer el plazo del instrumento financiero.
Lo despejamos de la ecuación de Fisher: recibir al comprar un activo
financiero

r = R i- i/ 1+i

Al comprar un instrumento sólo se puede calcular su rendimiento real esperado E(r).

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 COMPARACIÓN DE
RENDIMIENTOS EN
DIFERENTES MONEDAS

Ucan Chan Judith A.

Para ser comparables, los rendimientos de los activos,
denominados en diferentes monedas, tienen que expresarse
en la misma unidad que normalmente es la moneda del país
del inversionista.

Pensamiento Rendimiento
de los en moneda
Demanda de participantes extranjera y
activos en del mercado el tipo de
moneda acerca del cambio
extranjera valor futuro vigente al
de dichos vencimiento
activos de los activos
La fórmula implica que los inversionistas que invierten en moneda extranjera hacen pronósticos
del tipo de cambio. Aquellos que no desean hacerlos pueden tomar el tipo de cambio a futuros.

Además de proporcionar una información muy valiosa acerca del nivel promedio de las
expectativas, los mercados a futuros ofrecen una oportunidad de cobertura del riesgo cambiario
implícito en las inversiones en monedas extranjeras. Un inversionista puede tomar el tipo de
cambio a futuros como base para sus cálculos, incluso si no está de acuerdo con él. El mercado a
futuros le permite cubrir el riesgo cambiario.
Un portafolio contiene:

El efectivo y sus
equivalentes
• Certificados del tesoro Instrumentos
• Papel comercial Bonos Acciones Bienes raíces
derivados
• Certificados de
depósito negociables

El administrador del portafolio compara continuamente el rendimiento de las inversiones

en diferentes monedas expresándolo en términos de su propia moneda.
20 de junio. Un inversionista estadounidense investiga si le conviene
invertir un millón de dólares en México a seis meses y después regresar a
dólares. De la pantalla de su computadora extrae el siguiente conjunto
de datos:

So = 11.25 pesos/dólar (tipo de cambio spot el día de la inversión

planeada)
F0 = 11.60 (tipo de cambio a futuros con vencimiento el 20 de
diciembre)
RM = 8.6% (rendimiento nominal anual de Cetes a 182 días)

Para invertir en pesos a seis meses y después regresar a dólares, sin

incurrir en el riesgo cambiario, el inversionista tendría que emprender las
siguientes acciones:
1. Comprar pesos en el mercado spot.

• USD 1 000 000 × (11.25) = MXN 11 250 000

2. Invertirlos en Cetes.

El valor futuro en pesos de esta inversión sería:

• MXN 11 250 000 × (1 + 0.086/2) = MXN 11 733 7504

3. Al vencimiento de los Cetes ejecutar los contratos a futuros.

Si el tipo de cambio en seis meses es igual a 11.60 tendrá:

• MXN 11 733 750 ÷ (11.6 MXN/USD) = USD 1 011 530.175
Su rendimiento en dólares es de 1.15% en escala semestral, lo que equivale a 2.3%
anual. El rendimiento en términos de dólares de las inversiones en pesos es 2.3%.
Si este rendimiento es mayor que el rendimiento en dólares de las inversiones en
dicha moneda, conviene invertir en México. Supongamos que el rendimiento en
dólares es de 3.5% (T-bills). En este caso, al inversionista estadounidense no le
conviene invertir en México. Utilizando los símbolos, el rendimiento en dólares de
las inversiones en pesos se puede escribir como:

Las operaciones de la fórmula describen exactamente los pasos que sigue el

inversionista de referencia
4. La multiplicación por So corresponde a la compra de pesos en el
mercado spot.

5. La multiplicación por (1 + RM) representa el cálculo del valor

futuro de la inversión en Cetes. La tasa de interés en pesos tiene
que ajustarse a plazo.

6. La división entre F0 expresa el regreso a dólares en el mercado de

futuros.
Si el plazo es menor de un año, por ejemplo n días, la fórmula del rendimiento en dólares
de las inversiones en pesos (R$) se complica un poco. Primero hay que desanualizar la tasa
en pesos para calcular el rendimiento del periodo y al final es necesario anualizar el
rendimiento para tener un número comparable con los rendimientos de otros
instrumentos financieros.

De manera análoga podemos presentar el rendimiento en pesos de las inversiones en

dólares, que designaremos como E(R):

Donde: RE= el rendimiento en el

extranjero (en nuestro caso en
Estados Unidos).
 Para un periodo de n días, la fórmula es la siguiente:

Utilizando los datos del ejemplo 1 calcularemos ahora el rendimiento en pesos

de las inversiones en dólares. El inversionista tiene un millón de pesos y puede
obtener en Estados Unidos un rendimiento de 3.5%.

1. El inversionista compra dólares en el mercado spot:

• MXN 1 000 000 ÷ (11.25) = USD 88 888.89
2. Invierte los dólares en T-bills y en seis meses su inversión
se convierte en:
• USD 88 888.89 × (1.0175) = USD 90 444.45

3. Al vencimiento, vende los T-bills y convierte sus dólares a

pesos en el mercado de futuros:
• USD 90 444.45 × (11.60 MXN/USD) = MXN 1 049 155.57

Su rendimiento en pesos es de 4.91% en escala semestral, lo que

equivale a 9.82% anual. El rendimiento en pesos de las inversiones en
dólares (9.82%) es mayor que el rendimiento en pesos de los
depósitos en pesos (8.6%), por lo que al inversionista le conviene más
invertir en Estados Unidos que en México.
Paridad de las tasas de
interés

TOME AGUILAR ANSONI MIGUEL

 Paridad de las tasas de interés
• Las condiciones de paridad son un conjunto de relaciones que vinculan

Tasas de Costos de la
Tipos de cambio mano de obra
interés

La paridad de las tasas de interés (PTI)

Cuando los mercados
están en equilibrio Relación más importante dentro de este conjunto.
 • Los mercados de divisas y de dinero están en equilibrio si la diferencia
entre las tasas de interés en dos monedas cualquiera compensa
exactamente la prima a futuros de la moneda más fuerte.

Es la tasa de crecimiento del valor de

una moneda con respecto a la otra

Prima del dólar a futuros =

 Para obtener resultados más exactos, en vez de restar los rendimientos
calculamos la razón entre 1 más el rendimiento en cada moneda. La
fórmula que expresa la PTI es:

El lado izquierdo de esta Lado derecho es 1 más

deben referirse al mismo periodo
relación es 1 más la el diferencial entre las
prima del dólar a futuros tasas de rendimiento.

Dado que las tasas de interés siempre se expresan en términos anuales y el horizonte
de la inversión es usualmente menor de un año, es necesario desanualizar las tasas.

Rendimiento en pesos de las Rendimiento en pesos de las

inversiones en dólares inversiones en pesos
Podemos demostrar que el lado izquierdo de la ecuación es 1 más la
tasa de crecimiento del tipo de cambio, que en nuestro caso es la
prima del dólar a futuros.

Tasa de crecimiento del tipo de cambio

o la prima del dólar a futuros

Lado derecho es igual a 1 más el

diferencial en las tasas de interés
• La aproximación es buena si la tasa de interés en dólares es baja
y el periodo es corto.
• Si la tasa de interés en México es 8.9% y en Estados Unidos 3.5%,
• El diferencial de rendimiento calculado como simple resta es 5.4% 
= 8.90% – 3.5%.
• Según el método exacto, el diferencial es 5.22% = 1.089/1.035 – 1.

Si eliminamos el 1
de cada lado
 La paridad de las tasas de interés establece que para cada par de divisas, el
rendimiento expresado en términos de la misma moneda debe ser igual.

La moneda más débil debe ofrecer la

tasa de interés lo suficientemente alta
para compensar exactamente la
apreciación de la moneda más fuerte.

El rendimiento en pesos de los

depósitos en dólares debe ser
igual al rendimiento en pesos de
los depósitos en pesos.
Rendimiento anual en México compatible con la paridad de las tasas
de interés es:

En escala semestral 4.92% equivale a 9.83% anual. Este rendimiento

compensa exactamente el rendimiento en dólares (RE) y la
apreciación esperada del dólar frente al peso.
Si RM > 9.83%, el rendimiento en pesos es Provoca la entrada de capitales
más alto que el rendimiento en dólares al país de esta moneda.
convertido a pesos, lo que es un incentivo
para que el capital se desplace de Estados
Unidos hacia México.

Si RM < 9.83%, el rendimiento en pesos

es menor que el rendimiento en
dólares convertido a pesos. Esto es un Provoca la salida de capitales del
incentivo para que el capital financiero país de esta moneda.
salga de México.
 Siempre existen pequeñas desviaciones de la paridad de las tasas de
interés que no provocan movimientos internacionales de capital

-El riesgo político

-Las ventajas impositivas de inversión en
una moneda en comparación con otra

*El diferencial cambiario entre el tipo de cambio a la compra y a la

-Costos de venta.
transacción *Las diferencias entre las tasas de interés activa y pasiva.
*Los costos de las transferencias electrónicas de fondos y las
comisiones globales por la compra y la venta de valores.
*Los costos de coberturas cambiarias.

Transacciones grandes se sitúan entre 0.25% y 0.5% sobre base anual

 Calcular correctamente los tipos de cambio compatibles
con la paridad de las tasas de interés

• Comparar el rendimiento de los activos -Equivalente estadounidense de un

comparables. Cete a 28 días es un T-bill a un mes.
• El vencimiento de los instrumentos
financieros debe coincidir con la fecha
para la cual existe una cotización del tipo
de cambio a futuros.
 Calcular correctamente los tipos de cambio compatibles con
la paridad de las tasas de interés

• Tanto la prima (o descuento) de una moneda frente a otra, como los

rendimientos de los instrumentos financieros, deben ser
correctamente anualizados.
• La base de comparación es la tasa anual nominal

• El tipo de cambio de los contratos a futuros

que vencen en 43 días es 1.01 veces mayor
que el tipo de cambio spot (F0 /S0 = 1.01)
• La prima del dólar a futuros (anualizada) es
de 8.37%.
Ajuste a plazo de la tasa de interés

• Para periodos más cortos o más largos es necesario ajustar la tasa de interés a
plazo.
• El método para hacerlo depende del supuesto acerca de la frecuencia de
capitalización.

• n = plazo medido en días

• T = plazo medido en años, o fracción de
año (T = n/360)
Ajuste a plazo de la tasa de interés

El periodo de capitalización es igual al plazo

La tasa de interés ajustada a plazo de n días es igual a R

*(n/360) y la fórmula de la PTI es:
Ajuste a plazo de la tasa de interés

Capitalización se efectúa una vez al año

Ajuste a plazo de la tasa de interés

Capitalización continua.

Donde e = 2.7183… es la base de la función exponencial natural

Ajuste a plazo de la tasa de interés
Puntos swap.

Calcular la relación entre el tipo de cambio spot y a futuros

Funciona bien si el plazo es corto y las tasas bajas

 ¿CUÁL DE LOS METODOS UTILIZAR?

De acuerdo con el principio de las

matemáticas financieras de que la
frecuencia de capitalización debe ser
igual al plazo

Utiliza la misma capitalización

para futuros a diferentes plazos.

Consistente con la teoría de las

finanzas y además facilita mucho las
fórmulas de valuación de los activos.

Mayor frecuencia de capitalización aumenta la diferencia de las tasas de interés ajustadas a plazo
EQUILIBRIO EN EL
MERCADO DE
DIVISAS.

OSCAR ANTONIO ESPINOSA MENA

 El tipo de cambio de
equilibrio es aquel que
iguala la oferta y la
demanda de
instrumentos financieros
en cada divisa.

Cualquier desviación de Los precios a futuros

Las expectativas de los expresan toda la
ese nivel genera agentes acerca del
flujos información disponible,
valor relativo de las aun la más reciente,
internacionales de monedas en el futuro
capital y un ajuste tanto sobre los
se reflejan en los factores monetarios
subsiguiente de los tipos de cambio a
tipos de cambio y/o de como no monetarios
futuros. que pueden afectar el
las tasas de interés.
tipo de cambio
Según el enfoque de expectativas
racionales, el tipo de cambio a futuros
es un pronosticador no sesgado del
tipo de cambio spot en el futuro.
Teoría económica que señala que los
agentes económicos forman sus
expectativas de manera racional, utilizando
toda la información disponible.

Los mercados cambiario y de dinero se

encuentran en equilibrio cuando las
inversiones denominadas en diferentes
monedas ofrecen la misma rentabilidad
esperada.

Si el lado izquierdo es menor que el lado derecho, :

 El rendimiento en pesos es mayor que el rendimiento
en dólares, por lo que el capital extranjero entra al
país.
 Esto puede llevar a una apreciación del peso, una
reducción de la tasa de interés en México, o una
combinación de ambos.
 Equilibrar la balanza

■ SUPUESTO 1

Supongamos que en nuestro ejemplo el dólar spot bajó a 11.15 pesos y todo lo demás
permaneció sin cambio. Ahora la prima del dólar a futuros es:
Son firmados por dos agentes financieros
que, basados en una estimación de lo
que será la tasa de cambio, se
comprometen a comprar o vender divisas
Equilibrando la balanza: dentro de determinado tiempo.

Si la tasa de interés en México (Rm)

llegará a ser menor a 11.71%, :
• El capital empezará a salir del
país, aumentando la demanda de
divisas y empujando el tipo de
cambio spot al alza (depreciación
de la moneda nacional).
 Equilibrar la balanza

■ SUPUESTO 2

Ahora supongamos que la baja del tipo de cambio spot no se debió a un desajuste temporal
entre la oferta y la demanda de dólares en el mercado de divisas, sino a una mejora de las
perspectivas económicas del país.

En este caso el tipo de cambio a futuros también baja de 11.6 a 11.45 pesos por dólar.

Ahora, la reducción del tipo de cambio spot no requiere un incremento compensatorio de la

tasa de interés.
■ La relación entre el tipo de cambio spot y la tasa de interés en
dólares, dado el tipo de cambio a futuros, se llama RENDIMIENTO EN
PESOS DE LOS DEPÓSITOS EN DÓLARES y se designa como E(R).
Su fórmula es:

■ Los cálculos anteriores indican que E(R) y S están relacionados en

forma inversa. Cuando uno sube, el otro baja.

Esa moneda será más atractiva

Si aumenta el tipo de interés
que los intermediarios financieros
pagan por los depósitos en una
determinada divisa
a ojos de los inversores
extranjeros, lo cual aumentará
su demanda de tal forma que
sube el valor y por consiguiente
disminuye su tipo de cambio.
CONCLUSIONES
Para un tipo de cambio a futuros y una tasa de
interés en dólares, dados:
Podemos calcular diferentes combinaciones del
tipo de cambio spot y la tasa de interés en
pesos, compatibles con la paridad de las tasas de
interés.
La gráfica de E(R) tiene pendiente negativa.

Si el tipo de cambio a futuros sube, toda la curva del

rendimiento esperado se desplaza hacia la derecha.
Para cada nivel del tipo de cambio spot la tasa de interés
en México tiene que ser más alta. Un efecto semejante
tendría un incremento de las tasas de interés en Estados
Unidos.

Tanto un incremento de la cotización del dólar a

futuros como un incremento de la tasa de interés
en dólares aumentan en México la tasa de interés
compatible con cualquier nivel del tipo de cambio spot.
El tipo de cambio de equilibrio
El tipo de cambio oscilará siempre de manera tal que se cumpla la paridad de las tasas
de interés.

• En un momento dado el tipo de cambio spot depende de la tasa de interés en

moneda nacional, Y
• El tipo de cambio a futuros depende de la tasa
En elde interés
punto 1, el en el extranjero.
rendimiento de la inversión en pesos
es exactamente igual al rendimiento convertido a
pesos de la inversión en dólares. No hay ningún
motivo para un movimiento internacional de capital.
El tipo de cambio está en equilibrio.
En el punto 2, el rendimiento en pesos de la inversión en
dólares es menor que el rendimiento de la inversión en
pesos. Aumenta la demanda de los instrumentos
denominados en pesos. Los inversionistas nacionales y
extranjeros tratarán de aumentar sus posiciones en
pesos, lo que aumentará la oferta de dólares en el
mercado cambiario y empujará el tipo de cambio a
la baja (apreciación del peso).
En el punto 3, el rendimiento en pesos de las inversiones
en dólares es mayor que el rendimiento de las
inversiones en pesos. Aumenta la demanda de los
instrumentos denominados en dólares y la oferta
de los instrumentos en pesos. El incremento en la
demanda de dólares en el mercado cambiario empujará
el tipo de cambio al alza (depreciación del peso).
 Tasas de interés, expectativas y equilibrio en el mercado de divisas

El tipo de cambio es el precio relativo de dos activos financieros y, como tal, es sensible a los factores
que modifican las tasas de rentabilidad esperada de estos activos.

Un incremento de las tasas de interés en México, al
aumentar la rentabilidad de las inversiones en pesos,
provocará una apreciación del peso.
En cambio, si sube la tasa de interés en Estados
Unidos, aumentará el rendimiento de las
inversiones en dólares (convertido a pesos), lo que
aumentará la demanda de la divisa y elevará el
tipo de cambio.
VARIABLES DEPENDIENTES:
Este incremento desplaza la curva E(R)
a la derecha y provoca una depreciación
de la moneda nacional. Ceteris paribus,
los tipos de cambio spot y a futuros se
mueven juntos. Si sube el tipo de
cambio a futuros, también sube el tipo
de cambio spot y viceversa.
El tipo de cambio a futuros sube si los mercados
financieros detectan algunos nubarrones en el futuro
económico del país. Por ejemplo:
1. Se prevén mayores dificultades en la balanza
de pagos.
2. Se vislumbra una inflación más alta que la
esperada hasta el momento.
3. Hay problemas políticos en el país y peligro
de inestabilidad.
4. La competitividad internacional baja a
consecuencia de la falta de reformas
estructurales,el deterioro de la seguridad y el
aumento de la corrupción.
*Muchos analistas sostienen que de haber existido el
mercado de futuros del peso en 1994, no se habrían
acumulado tantos errores de política, que llevaron a
la crisis del año siguiente
Si el incremento del tipo de cambio a
futuros se acompaña de un
incremento de la tasa de interés en
pesos, el resultado es indeterminado
y depende de la fuerza relativa de los
dos factores:

• Un incremento de las tasas de

interés es una respuesta
adecuada para neutralizar el
deterioro de la imagen del país
que se refleja en un incremento del
tipo de cambio a futuros.
• Sin embargo, para subir las
tasas de interés se necesita
aplicar una política monetaria
restrictiva que puede empujar la
economía hacia una recesión
■ ¿Qué se ajusta a qué?
La fórmula de la PTI indica que sus cuatro variables tienen que estar
en equilibrio. Pero, ¿cuáles son exógenas y cuáles endógenas?
 Desde el punto de vista mexicano, la tasa de interés en dólares es
una variable exógena.
 La única cuestión es si el tipo de cambio spot se ajusta a las
modificaciones del tipo de cambio a futuros, o viceversa. La
respuesta es que los dos tipos de cambio son interdependientes y
su ajuste es simultáneo. Los dos se mueven juntos y es difícil
discernir cuál es el líder y cuál el seguidor.
.

El arbitraje cubierto de intereses asegura que

el tipo de cambio a futuros sea una función del
tipo de cambio spot. Esta fórmula se conoce
como el tipo de cambio forward teórico y se
usa para calcular el tipo de cambio forward
Sin embargo, el mercado a futuros tiene vida
propia: la oferta, la demanda y el precio que las iguala.
Según la hipótesis de expectativas racionales, el
tipo de cambio a futuros refleja el tipo de cambio spot
esperado en el futuro dada la información del
momento.

Si aceptamos que el precio a futuros tiene vida

propia, podemos utilizarlo como un factor que
determina el tipo de cambio spot. La fórmula
resultante se conoce como la forma de expectativas de
la PTI.
 ARBITRAJE
CUBIERTO DE
INTERESES
Juan Leonardo Cambranis San Miguel
Arbitraje cubierto de intereses

El mecanismo que asegura el cumplimiento puntual de la paridad de las

tasas de interés es el arbitraje cubierto de intereses.

Si no se cumple la paridad de las tasas de interés para cada par de

divisas, existe una oportunidad de arbitraje.

En el caso de las tasas de interés en diferentes monedas, el objeto de

arbitraje es la moneda.

El precio de la moneda es la tasa de interés libre de riesgo.

Para aprovechar las disparidades en las tasas de interés es necesario comprar

la moneda donde es más barata y venderla donde es más cara.
 Arbitraje cubierto de intereses

En la práctica esto significa que el arbitrajista pide prestado en una

moneda con tasa de interés baja y la invierte en otra moneda con
tasa de interés alta.
El arbitraje es cubierto porque el riesgo cambiario se elimina
mediante una cobertura en el mercado a futuros.

Las diferencias entre las tasas de interés se ajustan por la prima a

plazo de la moneda más fuerte.

La necesidad de cubrir el riesgo cambiario limita el arbitraje cubierto

de intereses a monedas que se cotizan en los mercados a futuros.

En la práctica el arbitraje cubierto de intereses se aplica sólo a una

docena de divisas importantes.
Arbitraje cubierto de intereses
Para que el mecanismo de arbitraje funcione correctamente y tenga la
capacidad de restablecer el equilibrio entre los precios en los mercados
financieros, tiene que cumplirse un conjunto de supuestos:

1. Cero costos de transacción. Se hace abstracción de la diferencia entre el

tipo de cambio a la compra y a la venta y se ignoran las comisiones.
2. La posibilidad de pedir prestado e invertir a la misma tasa libre de riesgo.
Esto significa que en cada moneda hay solamente una tasa de interés a
cada plazo.
3. Ausencia de riesgo político y de crédito.
4. Ausencia de preferencias de los inversionistas por una moneda en particular.

Estas condiciones pueden parecer poco realistas a inversionistas individuales

pero no a los grandes bancos, para los que cualquier desviación de ellas no es
significativa.