Autoevaluación

AE-1. De Marco Corporation tiene activos totales de US$ 5 millones y una razón de rotación de activos de 4. Si los ingresos netos son de US$ 2
millones, ¿cuál es el valor del margen de utilidades netas?
AE-2. Francisco Company tiene activos circulantes de US$ 50,000. El total de activos son US$ 200,000; y los pasivos a largo plazo, las acciones
preferenciales y las acciones ordinarias en conjunto totalizan US$ 180,000. ¿Cuál es el valor de la razón de circulante?
AE-3. Si la mitad de los activos circulantes en AE-2 son de inventario, ¿cuál es el valor de la prueba ácida?
AE-4. Sheth Corporation tiene una razón de retomo sobre los activos de 6%. Si la razón de deuda/activos totales es 0.5, ¿cuál es el retomo sobre el
capital contable de la firma?
AE-5. Mitra Company tiene un valor de prueba ácida de 1.5. Tiene un total de activos circulantes de US$ 100,000 y un total de pasivos circulantes
de US$ 25,000. Si las ventas son de US$ 200,000, ¿cual es el valor deja razón de rotación de inventarios?
AE-6. Yates Corporation tiene activos totales de US$ 500,000. Su capital contable es de
US$ 200,000. ¿Cuál es la razón deuda/activos totales de la compañía?
AE-7. Pendell Company tiene ventas totales de US$ 4 millones. Una cuarta parte de estas venias son a crédito. El monto de las cuentas por cobrar es
de US$ 100,000. ¿Cuál es el período de recaudo promedio para la compañía? Utilícese un año de 365 días.

Preguntas de Repaso

1. ¿Cómo se define tina razón financiera?

2. ¿Por qué los analistas calculan las razones financieras?
3. ¿En cuáles razones se debe interesar más un banquero cuando considera la posibilidad de aprobar tina solicitud de préstamo a codo plazo para
un negocio? Justificar la respuesta.
4. ¿En cuáles razones se debería interesar más un potencial inversionista de bonos a largo plazo? Justificar la respuesta.
5. ¿En qué circunstancias serían engañosas las razones valor de mercado/valor contable? Justificar la respuesta.
6. ¿Por qué un analista utilizaría el sistema modificado de análisis con la razón Du Pont para calcular el RSC cuando éste se podría determinar
en tina forma más sencilla? Justificar la respuesta.
7. ¿Por qué el análisis de la tendencia y la comparación de la industria son importantes para el análisis de razones financieras?

Desarrollo de habilidades de comunicación

HC-l. Investigar tina compañía pública que tenga presencia en la comunidad local. Valorar la salud financiera de esta compañía en las áreas de
rentabilidad, liquidez, deuda y uso de los activos. Elaborar un reporte con las conclusiones. Incluir en este reporte un análisis de las fortalezas y
debilidades de la compañía, tendencias clave y la manera como las razones de la compañía se comparan con otras empresas en su industria.

HC-2. A una persona se le acaba de nombrar como funcionaria encargada de los préstamos. Su trabajo consiste en evaluar las solicitudes de préstamo
para los negocios. A su jefe le gustaría que preparara un nuevo conjunto de parámetros para utilizar en el banco a fin de calificar las solicitudes de
préstamo, que conduzcan a una decisión de aprobación o negación. Preparar un paquete de solicitud de préstamos. Incluir información cuantitativa y
cualitativa específica que un solicitante podría proporcionar al banco. Explicar en un breve reporte, oral o escrito, cómo se utilizaría la información
solicitada para decidir si se debe aprobar o no un préstamo.

Problemas
Los problemas 5-1 a 5-5 se refieren al estado de resultados consolidado y al balance general consolidado de Pinewood Company and Subsidiaries,
datos que se presentan a continuación.

Estado de resultados del año 1999 (miles de dólares)

Pinewood Company and Subsidinries

Ventas US$ 94,001

Costo de los bienes vendidos 46,623
Utilidad bruta 47,378
Gastos administrativos y de venta 28,685
Gastos de depreciación e I & D
(ambos deducibles de impuestos) 5,752
UAII o ingresos operativos 12,941
Castos en intereses 48
Ingresos de intereses 427
Utilidades antes de impuestos (UAI) 13,320
Impuestos sobre ingresos netos 4,700
Ingresos netos (IN) 8,620
Dividendos de acciones preferenciales —
Utilidades disponibles para los accionistas ordinarios 8,620
Utilidad por acción 0.76
Balance general de fin de año de 1999
(miles de dólares) Pinewood Company and Subsidiaries
Activos:
Efectivo US$ 5,534
Cuentas por cobrar (brutos) 14,956
Menos: deducción por deudas incobrables 211
Cuentas por cobrar (netos) 14,745
Inventario 10,733
Títulos valores comercializables 952
Gastos pre pagados 3,234
Planta y equipo (brutos) 57,340
Menos: depreciación acumulada 29,080
Planta y equipo (neto) 28,260
Terrenos 1,010
Inversiones a largo plazo 2,503
 Total activos 66,971
Pasivos:
Cuentas por pagar 3,253
Obligaciones por pagar —
Gastos causados 6,821
Bonos por pagar 2,389
Capital contable de accionistas:
Acciones ordinarias 8,549
Utilidades retenidas 45,959
Total pasivos y capital contable 66,971
Razones de rentabilidad
5-1. Calcular las siguientes razones de rentabilidad para 1999:
a. Margen de utilidad bruta.
b. Margen de utilidad operativa.

c. Margen (le utilidades netas.

d. Retomo sobre los activos.
e. Retorno sobre el capital contable.

Elaborar un informe sobre las razones de margen de utilidades netas y retomo sobre los activos si el promedio de la industria para estas dos razones es 5% y 14%,
respectivamente.
Razones de liquidez
5-2. Calcular las siguientes razones de liquidez para finales de 1.999:
a. Razón de circulante.
b. Prueba ácida.

Elaborar un informe sobre la capacidad de pago de deudas a corlo plazo de la compañía.

Razones de endeudamiento
5.3. Calcular las siguientes razones de deuda para finales de 1999:
a. Deuda/total activos.
b. Veces de intereses ganados.

¿El banquero estaría de acuerdo en otorgar un préstamo a Pinewood? Justificar la respuesta.

Razones de uso de los activos
5-4. Calcular las siguientes razones de uso de los activos para finales de 1999:
a. Período de recaudo promedio.
b. Rotación de inventarios.
c. Rotación de activos totales.

Elaborar un informe sobre el uso de los activos de Pinewood.

Ecuación modificada Du Pont
5.5. Construir y solucionar la ecuación modificada Du Pont de Pinewood para 1999. Utilizar las cifras de activos de finales de 1999. Elaborar un informe sobre las
fuentes de la compañía de RSC.
Ecuación Du Pont
5.6. Los siguientes datos financieros se relacionan con el negocio ABC Textile Company en 1999.

Ventas = US$ 1,000,000

Ingresos netos = 80,000
Total activos = 500,000
Razón deuda/activos totales = 0.5 o 50%

a. Construir y solucionar las ecuaciones Du Pont y la fórmula Du Pont modificada para

ABC.
b. ¿Cuál sería el valor de la razón RSC, si la razón duda/activos totales fuera del 70%?
c. ¿Cuál sería el valor de la razón RSC, si la razón deuda/activos totales fuera del 90%?
d. ¿Y si fuera del 10%?
Relaciones financieras
5-7. A partir de los valores de las diferentes razones que se presentan a continuación, calcular los componentes faltantes del balance general y completarlo:

Ventas US$ 100,000

Período de recaudo promedio 55 días
Rotación de inventarios 15
Razón deuda/activos 0.4 ó 40 %
Razón de circulante 3
Rotación de activos totales 1.6
Rotación de activos fijos 2.9

Activos Pasivos + capital contable

Efectivo $6.000 Cuentas por pagar 6,000
Cuentas por cobrar — Obligaciones por pagar —
Inventario — Gastos causados 600
Gastos prepagados — Total pasivos circulantes —
Total activos circulantes — Bonos por pagar —
Activos fijos — Acciones ordinarias l6,000
Utilidades retenidas —
Total activos — Total pasivos + capital contable —

Relaciones financieras
5-8. Dada la información parcial del estado financiero de La Strada Corporation, un proveedor de equipos para circo,
calcular la tazón de retorno sobre capital contable.
Total activos: US$ 10,000
 Total pasivos: 6,000
Ventas totales: 5,000
Margen de utilidad neta: 10 %

Razones de liquidez
5-9. ¿Cuál es la razón de circulante de Ah, Wilderness! Corporation, dada la siguiente información de su balance general al final de
1999?

Activos circulantes: US$ 5,000

Pasivos a largo plazo: 18,000
Total pasivos: 20,000
Total capital contable: 30,000
Ecuación Du Pont
5-10. Rocinante, Inc. fabrica molinos de viento. ¿Cuál es su rotación de activos totales si su retomo sobre los activos es del 12% y su
margen de utilidad neta es del 4%?

Usar la siguiente información para responder las preguntas 5-11 a 5-17.

En 1999 Iron Jay abrió una pequeña tienda minorista de artículos deportivos llamada Iron Jays Sport Stuff (IJSS). Inmediatamente
se hizo muy popular y su crecimiento fue limitado sólo por la cantidad de capital que Jay podía generar a través de las utilidades y los
préstamos. El gerente financiero de Jay le aconsejó que se constituyera en tina corporación. Además dijo que al vender acciones, tendría el
capital necesario para ampliar su negocio a un ritmo acelerado. Responder las siguientes preguntas relacionadas con dicho negocio.

Razones de rentibilidad
5.11. El equipo gerencial en IJSS está proyectándose al futuro. Ellos desean mantener un margen de utilidad bruta de 50%. Si el estimado de ventas netas en
el 2000 es de US$ 5 millones. ¿Cuántas utilidades brutas serán necesarias en el 2000 para mantener esta razón?
Razones de rentabilidad
5-12. Utilizando los datos dados en 5-11, si el equipo administrativo estimó US$ 200,000 en gastos administrativos y de ventas y US$ 50,000 en gastos de
depreciación para el 2000, con ventas netas de US$ 5 millones, ¿cuál margen de utilidad operativa se podría esperar?
Razones de rentabilidad
5-13. ¿Cuáles deben ser los ingresos netos en el 2000 si IJSS también desea mantener un margen de utilidades netas del 20% sobre las venias netas de US$ 5
millones?
Relaciones financieras
5-14. ¿Cuál será el retorno sobre los activos de IJSS si sus activos totales a finales del 2000 se estiman en US$ 20 millones? Las ventas netas son de US$ 5
millones y el margen de utilidades netas es del 20% en ese año.
Razones de rentabilidad
5-15. La gerencia de 1155 sabe que los astutos propietarios de las acciones de IJSS venderán sus acciones si el retomo sobre la inversión de capital contable
de los accionistas (razón de retorno sobre capital contable) cae por debajo del 10%. El capital contable de todos los accionistas para finales del 2000 se estima
en US$ 15 millones. ¿Cuántos ingresos netos serán necesarios para IJSS en el 2000 para que cumpla con las expectativas de los accionistas en cuanto a la
razón de retomo sobre el capital contable del 10%?
Razones de liquidez
5.16. De los USS 20 millones en activos totales estimados para finales del 2000, sólo US$ 2 millones serán clasificados como activos no circulantes. Si los
pasivos circulantes son de US$ 4 millones, ¿cuál será la razón de circulante de IJSS?
Razones de liquidez
5-17. El inventario sobre el balance general para finales del 2000 se espera que sea de US$ 3 millones. Con activos totales de US$ 20 millones, los activos no
circulantes de US$ 2 millones y pasivos circulantes de US$ 4 millones, ¿cuál será el valor de la prueba ácida de IJSS?
Razones de deuda
5-18. Dados US$ 20 millones en activos totales, US$ 14 millones en el total de capital contable de los accionistas, y una razón deuda/activos totales del 30%
para Folson Corporation, ¿cuál será la razón deuda/capital contable?
Razones de uso de los activos
5.19. Si los activos totales son 1.35$ 20 millones, los activos no circulantes son US$ 2 millones el inventario es US$ 3 millones y las ventas son US$ 5 millones
para Toronto Brewing activos Company, ¿cuál es la razón de rotación de inventarios?
Ecuación Du Pont
5-20. Si el margen de utilidad neta de Dobie’s Dog Hotel se mantiene a un 20% y la razón de rotación de activos totales es de 0.25, calcular el retomo sobre los
activos.
Ecuación Du Pont
5-21. Los siguientes datos son de Saratoga Farms, Inc. en cuanto a los estados financieros de 1999
Ventas US$ 2,000,000
Ingresos netos 200,000
Total activos 1,000,000
Razón deuda/activos totales 60%
a. Construir y resolver las ecuaciones Du Pont y la fórmula modificada Du Pont para Saratoga Farms.
b. ¿Cuál será el impacto en el RSC, si la razón deuda/activos totales fuera del 80%?
Capitulo 5 Análisis de los estados financieros 117
c. ¿Y si fuera del 20%?

Varias razones
5-22. La siguiente información financiera corresponde a dos exitosas operaciones minoristas en las cataratas del Niágara. Rose y George Loomis son
los propietarios de Notoriously Niagara, un lujoso almacén de joyas que vende a grandes personalidades. La otra tienda, Niagara´s Notions, ha tenido
gran éxito con el turismo típico. Polly y Ray Cutler, los propietarios, se especializaron en la venta de detalles recordatorios no costosos, como tarjetas
postales, tazas y camisetas.

Notoriously Niagara Niagara’s Notions

Ventas $500.000 Ventas $500.000
Ingresos Netos 100.000 Ingresos Netos 10.000
Activos $5´000.000 Activos $500.000

a. Calcular el margen de utilidades netas para cada negocio.

b. Calcular la rotación de activos totales para cada negocio.
c. Combinar las ecuaciones anteriores para calcular el retorno sobre los activos para cada negocio.
d. ¿Por qué se esperaría que el margen (le utilidades netas de Notoriously Niagara fuera mayor que el de Niagara’s Notions, considerando que ambos
negocios tuvieron ventas anuales de US$ 500,000 y la misma cifra para los retornos sobre los activos?

Varias razones
5-23. Thunder Alley Corporation vende repuestos para automóviles de carreras tipo Indianápolis. El precio actual de mercado por acción ordinaria
de esta compañía es de US$ 40. El ultimo reporte anual mostró ingresos netos de US$ 2,250,000 y acciones ordinarias en el capital contable total de
US$ 15 millones, El reporte también relacionó l,750,(NX) acciones ordinarias disponibles. No se pagaron dividendos de acciones ordinarias.
a. Calcular la utilidad por acción (UPA) de la empresa.
b. Calcular la razón precio/utilidad (P/U) de la empresa.
c. Calcular el valor contable por acción de esta firma.
d. ¿Cuál es la razón valor de mercado/valor contable de Thunder Alley Corporation?
e. Con base en esta información. ¿el mercado cree que el futuro poder de generación de ganancias de esta empresa justifica un mayor valor que se
podría obtener al liquidar la firma? Justificar su respuesta.

Comparaciones de la industria
5-24. A Carne White, la nueva analista de finanzas de Golden Products, Inc. se le asignó la tarea de revisar el desempeño de su compañía durante los
últimos tres años, de acuerdo con la siguiente información de la industria (cifras en miles de dólares):

Ingresos Activos Pasivos Total Total

Año netos circulantes circulantes activos pasivos Ventas
1996 US$ 400 US$ 500 US$ 530 US$ 3,800 US$ 2,600 US$ 4,000
1997 425 520 510 3,900 2,500 4,500
1998 440 550 510 4,000 2,400 4,700
Los promedios de la industria son:

IN/ ventas Razón circulante Rotación de activos totales

9.42% 1.13 2.00

¿Carrie debería cuestionar el desempeño de su compañía?

Comparaciones de la industria
5-25. Johnny Hooker, otro analista financiero de Golden Products, Inc., está trabajando con las mismas cifras anuales expuestas en el problema 5-24, pero trata de
comparar la tendencia de desempeño utilizando otro conjunto de promedios de la industria, los cuales se presentan a continuación:

Rotación de Retorno Razón deuda? Retomo sobre el

Activos fijos sobre los activos capital contable capital contable

1.33 11.00% 1.8 26%

¿Johnny (Jebe ser condescendiente con el desempeño de su compañía?

5-26. Vernon Pinkby, el analista de finanzas que se reporta al CFO de Alufab Aluminum Razones de rentabilidad Company, está comparando el desempeño de
cuatro divisiones separadas de la compañía con base en el margen de utilidades y el retorno sobre los activos. Se presentan las siguientes cifras (en miles de
dólares):
Minería Fundición Laminación Extrusión
Ingresos netos US$500 US$2.600 US$7,000 US$2.500
Ventas 15,000 30,000 60,000 25,000
Total activos 12.000 25,000 39,000 18,000

a. Comparar las razones de margen de utilidades de las cuatro divisiones.

b Comparar las razones de retomo sobre los activos de las cuatro divisiones.
c. Calcular el margen de utilidades de toda la compañía.
d. Comparar el retomo sobre los activos de toda la compañía.

Problema de desafío
5.27. George l-Ianson, el analista financiero que se reporta al CFO de FabAl Aluminum Cempany. está comparando el desempeño de tres divisiones separadas de
la compañía con bese en el margen de utilidades y el retorno sobre los activos. A continuación se presentan las cifras correspondientes (en miles de dólares):

Minería Fundición Laminación

Ingresos totales US$600 US$ 3.120 US$ 8,400
Ventas l8,000 36,000 72,000
Total activos 14,400 30,000 46,800

a. Suponiendo que es posible vender la división que tenga el menor retorno sobre los activos a su valor contable e inviertan el producido en la división que posea
el mayor retorno sobre los activos sin cambiar su valor. ¿cuál será el retomo sobre los activos de toda la compañía?

b. Calcular el margen de utilidades de toda la compañía, antes y después de la venta opuesta, y transferir los activos, suponiendo que los activos adicionales
generarán
wiitas adicionales en la misma proporción.
Problema de desafio
5-28. A partir de los valores de las diferentes razones dadas, calcular los datos que hacen falta en el balance general y en el
estado de resultados de National (Jlass Company.

Período de recaudo promedio 48.67 días

Rotación de inventarios 9x
Razón deuda/activos 0.4 ó 40%
Razón de circulante 1.6250
Rotación de activos totales 1.5
Rotación de activos fijos 2.647
Retomo sobre el capital contable 0.1933ó 19.33%
Retomo sobre los activos 0.116 ó 11.6%
Margen de utilidad operativa 13.33%
Margen de utilidad bruta 48.89%

Estado de resultadas del año

1999 (miles de dólares) National Glass Company
Ventas US$ 45.000
Costo de los bienes vendidos
Utilidad bruta
Gastos administiativos y de venta
 Depreciación 3.000
Ingresos operativos (UAII)
Gastos en intereses
Utilidad antes de impuestos (UAT)
Impuestos sobre ingresos netos (@T = 40%) 2,320
Ingresos netos (IN)
Dividendos de acciones preferenciales
Utilidades disponibles para los accionistas ordinarios

Balancé general a finales del año 1999

(miles de dólares) National Glass Company
Activos: US$
Efectivo
Cuentas por cobrar (brutos)
Inventario
Planta y equipo (neto)
Terrenos 1.000
Pasivos:
Cuentas por pagar 2.000
Obligaciones por pagar
Gastos causados 3,000
Bonos por pagar
Capital contable de accionistas:
Acciones ordinarias 4.000
Utilidad retenidas
Problema general
5-29. Kingston Tools Company (KTC) fabrica diversos tipos de prensas de alta calidad para troquelado y estampado para fabricantes de enseres y
electrodomésticos de cocina. ¡-lamer Smith, gerente financiero de KTC, presentó una justificación para soportar la solicitud de un préstamo a corto
plazo en el Queensville Interstate Bank (QIB) y así financiar las ventas incrementadas. El estado de resultados y el balance general consolidados de
KTC, anexo a la propuesta ante el QIR, se presentan a continuación:

Estado de resultados para los años 1999 y 2000

(miles de dólares) Kingston ibols Company

1999 2000

Ventas US$ 40.909 US$ 45.000

Costo de los bienes vendidos 20.909 23.000
Utilidad bruta 20.000 22.000
Gastos administrativos y de venta 11.818 13.000
Depreciación 2.000 3.000
Ingresos operativos (UAII) 6.182 6.000
Gastos en intereses 400 412
Utilidad antes de impuestos (UAJ) 5.782 5.588
Impuestos sobre ingresos netos (@ 40%) 2.313 2.235
Ingresos netos (IN) 3.469 3.353
Dividendos de acciones preferenciales
Utilidades disponibles para los accionistas ordinarios 3.469 3.353
Dividendos pagados (@ 21.86%) 758 733

Balance general a finales de los 1999 y 2000

(miles de dólares) Kingston Tools Company

1999 2000

Activos:
Efectivo US$ 2,000 US$ 1,800
Cuentas por cobrar (netos) 6,000 7,600
Inventario 5,000 5,220
Planta y equipo (bruto) 26,000 31,000
Menos: depreciación acumulada 10.000 13.000
Planta y equipo (neto) 16,000 18,000
Terrenos l,000 1.000
Pasivos:
Cuentas por pagar 2,000 2.600
Obligaciones por pagar 3,000 3,300
Gastos causados 3,000 3,100
Bonos por pagar 4,000 4,000
Capital contable de accionistas:
Acciones ordinarias 4,000 4,000
Utilidades retenidas 14,000 16,620

El funcionario responsable en QIB de los préstamos debe determinar si el negocio de KTC es suficientemente sólido para reembolsar el préstamo,
y, para hacerlo tiene que cumplir con lo siguiente:
a. Calcular las siguientes razones para 1999 y 2000, comparar los promedios de la industria expuestos entre paréntesis, e indicar si la compañía se
está desempeñando mejor o peor que la industria y si el desempeño está mejorando o deteriorando en el 2000 comparado con el de 1999.

i. Margen de utilidad bruta (50%)

ii. Margen de utilidad operativa (15%)
iii. Margen de utilidad neta (8%)
iv. Retomo sobre los activos (10%)
v. Retomo sobre capital contable (20%)
vi. Razón de circulante (1.5)
vii. Prueba ácida (1.0)
viii. Razón deuda/activos totales (0.5)
ix. Razón veces de intereses ganados (25)
x. Período de recaudo promedio (45 días)
xi. Rotación de inventarios (8)
xii. Rotación de activos totales (1.6)

b. Analizar las fortalezas y debilidades financieras de KTC.

c. Detemiinar las fuentes y usos de los fondos y preparar un flujo de caja para el 2000.
d. Comparar y comentar las condiciones financieras evidentes a partir del análisis de razones y del flujo de caja.
e. ¿Cuáles razones se deben analizar más concretamente antes de recomendar que se otorgue un préstamo y cuál sería la recomendación apropiada?

Respuestas a la autoevaluación
AE-1. Ventas + US$ 5,000,000 = 4 ventas = US$ 20,000,000
US$ 2,000,000 ingresos netos ÷ US$ 20,000,000 ventas = 0.1= 10% margen de utilidades netas

AE-2. Pasivos circulantes = US$ 200,000 total activos — US$ 180,000 DLP (deuda a largo plazo), AP (acciones preferenciales) & AO (acciones
ordinarias) = US$ 20.000
US$ 50,000 activos circulantes + US$ 20,000 pasivos circulantes = 2.5 razón de circulante

AE-3. Activos circulantes—inventario = US$ 50,000-(0.5 x US$ 50,000) = US$ 25,000

US$ 25,000 ÷ US$ 20,000 pasivos circulantes = 1.25 prueba ácida

AE-4. Deuda ÷ activos = 0.5 capital contable ÷ activos = 0.5 activos ÷ capital contable = 1÷0.5=2
RSC = RSA x (A/C. o sea, activos/capital contable)
= 0.06 x 2
=0.12=12%

AE-5. (US$ 100,000 Activos circulantes — inventario) ÷ US$ 25,000 = 1.5 prueba ácida inventario = US$ 62,500
135$ 200,000 ventas ÷ US$ 62.500 inventario = 3,2 razón de rotación de inventarios

AE-6. Deuda = US$ 500,000 activos — US$ 200,000 capital contable = US$ 300,000
US$ 300,000 deuda + 135$ 500,000 activos = 0.6 = 60% razón deuda/activos totales

AE-7. Ventas a crédito= US$ 4,000,000 ÷ 4 = US$ 1.000,000

Período de recaudo promedio cuentas por cobrar ÷ promedio de ventas diarias a crédito
= US$ 100,000 cuentas por cobrar + (US$ 1.000,000 ventas anuales a crédito ÷ 365 días por año)
= 36.5 días