RESUMEN CASO ENRON

Enron empresa americana de Houston fue creada en 1985, lleg a

valer en bolsa en torno a los ochenta mil millones de dlares. Se haba
convertido en el mayor intermediario de electricidad y gas de Estados
Unidos, gracias al uso agresivo de productos financieros derivados
para desarrollar el mercado energtico, en el que ofreca suministro y
garantizaba precios a mltiples entidades.
La empresa sintetiz ideas existentes en la industria del petrleo de
Texas, el mercado de capitales de Wall Street y la alta tecnologa de
Silicon Valley, para crear transacciones en lnea donde contratos
financieros respaldaban las transacciones de energa.
La empresa quebr a fines del 2001 despus de una deslumbrante
trayectoria empresarial. Las ventas del ao anterior fueron US$ 101
billones y el precio de la accin cay desde US$90 a US$0,3 por
accin.

Qu seales de que algo andaba mal no captaron los directores de

Enron, Existen seales similares en otras empresas
Haba muchas causas, y ninguna de ellas era slo para Enron. En este
caso los altos ejecutivos realizaron transacciones entre miembros de
la Fecha de creacin administracin y firmas externas o afiliadas,
cualquiera de las cuales poda proporcionar la oportunidad para que
obtuvieran beneficio personal. El problema es que es muy difcil de
probar si las transacciones fueron o no legtimas para los intereses de
la empresa y la comunidad. Los directores deben considerar si hay
una razn sustentable de negocios para que la empresa realice tal
tipo de transacciones. Y si fuera necesario, se puede obtener consejo
legal externo, y cerciorndose de que las condiciones de la
transaccin se revelan de manera transparente y simple en la
Memoria, balances trimestrales y en la Ficha Estandarizada Contable
nica (FECU), que se enva peridicamente a la Superintendencia
correspondiente.
Otra causa era fue un aumento en el financiamiento a travs de
contratos de arrendamiento o con entidades de propsito especial,
para esconder cuan apalancada con deuda exigible estaba la
compaa. En definitiva era una advertencia clara de que la compaa
estaba sobre endeudada. Resulta conveniente a los directores
solicitar al gerente que proporcione un resumen trimestral de todos
los compromisos financieros registrados tanto dentro como fuera del
balance, junto con informacin de las fuentes previstas para asumir
dichos compromisos.

Cul es el mensaje del caso Enron a miembros de un Comit de

 Auditoria
Sin duda Enron se est convirtiendo en un caso emblemtico para los
comits de auditora. Aunque no podemos prejuzgar la gestin del
comit de auditora de Enron, su experiencia nos muestra que ellos
deben tener en consideracin varios aspectos.
Cada miembro del comit necesita estar financieramente competente
para entender el balance y las respectivas notas de la compaa.
Tambin los miembros del comit de auditora deben: conocer las
recomendaciones de la Superintendencia con respecto de las normas
contables, para examinar de cerca las transacciones significativas,
especialmente aquellas que pueden cambiar la estimacin de
utilidades para el trimestre o ao. Preguntar al gerente de finanzas y
al auditor externo, si las transacciones se registran en el balance de
acuerdo a los ms altos estndares que se podra usar, y si no, por
qu no.

Enron tambin levant el tema del pago de honorarios por servicios de

consultora a la empresa auditora. Qu pasa con esto
Ciertamente, en este caso los honorarios por servicios de auditora
fueron el ao pasado de US$ 25 millones, que se suman a otros US$
27 millones de asesoras diversas. El asunto es que si cualquiera de
esos servicios extras afectaban o no la independencia del auditor
externo. Es recomendable que el comit de auditoria pre apruebe
tales servicios.
Un gerente de finanzas puede preguntar como contabilizar
apropiadamente una transaccin especfica, y es bueno que obtenga
la opinin del auditor externo en la fecha ms temprana posible. Pero
a veces al auditor externo se le solicita ayudar en el diseo de la
estructura de alguna transaccin, de una manera que reducira el
nivel de transparencia hacia los inversionistas, los financistas, los
clasificadores de riesgo y otros.

Qu significar el caso Enron para los auditores

La leccin fundamental aqu es que se pueden tener todas las reglas
contables que se pueden escribir, desarrollar nuevas reglas para
contabilizar las entidades de propsito especial o para la valorizacin
de derivados y requerir gran transparencia de la mtrica de las
variables financieras o de las transacciones con partes relacionadas.

Por qu se habla en EEUU de que este caso tiene implicancias polticas

The New York Times public un informe, en el que afirmaba que de
los 248 senadores y representantes que investigan el caso Enron en
diferentes comisiones parlamentarias, 212 recibieron subvenciones de
Enron para sus campaas electorales. Ms grave an, 43 de los 57
 miembros de la Comisin Federal de la Energa, el rgano
independiente que regula el sector elctrico, recibieron donaciones de
la firma.
Las relaciones entre Enron con los sucesivos gobiernos y en particular
ahora con el de Bush, hicieron posible que el vicepresidente Cheney
recibiera en privado en seis ocasiones el ao pasado a los mas altos
directivos de Enron. Esta empresa aport 600.000 dlares a la
campaa de Bush y financi tambin la del fiscal Ashcroft.

Qu pas con el fondo de pensin de los trabajadores de Enron

Enron expuso otro problema del Mercado americano: la creciente
vulnerabilidad de los trabajadores cuando sus ahorros para jubilacin
y retiro, estn asociados a un plan de contribucin como el 401(k) de
su legislacin, donde la empresa aporta al fondo de retiro del
trabajador sus acciones si el trabajador aporta dinero de su
remuneracin.
Los 2.000 trabajadores quedaron desempleados y prcticamente sin
fondo de pensin.
Por otra parte los inversionistas institucionales y fondos de pensin,
que tenan invertido recursos de terceros (entre ellos trabajadores) en
Enron, vieron deteriorado su patrimonio.

Qu pueden aprender los directores de empresa del caso Enron

Una leccin importante es que debemos entender el negocio, la
estrategia, los resultados financieros de la compaa y los indicadores
claves para medir el desempeo y formarse una idea de cmo est
evolucionando la empresa en el mercado. La excelencia en las
prcticas de gobierno corporativo es crtica para asumir la
responsabilidad e integridad de cualquier compaa, y esto requiere
de directores competentes, informados, activos e independientes.
Los directores independientes no deben tener vinculaciones
econmicas con la compaa u otros conflictos de inters que puedan
afectar su independencia. As como los directores no deben
involucrarse en la gestin cotidiana de la empresa, para lo cual se
delega atribuciones al equipo gerencia. Tampoco pueden actuar
tmidamente en el directorio y su responsabilidad es hacer las
preguntas difciles a los gerentes. Y si despus de hacer esas
preguntas, no se quedan cmodos con las respuestas que obtienen,
entonces se debe considerar el buscar asesora o consejo fuera de la
empresa.

En resumen:
El fiasco de Enron es la consecuencia de al menos cuatro graves
errores de terceros.
 Primero, un vaco en la legislacin burstil estadounidense, que
permiti radicar el endeudamiento de Enron en sociedades
instrumentales de propsito especfico, que no fueron consideradas
en el balance consolidado, por lo que el mercado no poda conocer su
verdadera situacin financiera.
Segundo, fue en el marco legal de la desregulacin del sector
elctrico en EEUU, que no puso razonables restricciones a inversiones
en derivados financieros.
Tercero, fue de la empresa auditora, los bancos de inversiones y las
agencias de calificacin de riesgo, que no dieron seales oportunas de
alerta, dejando en evidencia la inadecuada capacidad de reaccin de
estas firmas.
Cuarto, es el alto nivel de relacin que se observaba desde 1985
entre las autoridades de gobierno y polticos de todos los sectores y
Enron, lo que contribuy a potenciar la caracterstica arrogancia de
los ejecutivos de esta empresa frente al mercado.
En definitiva, las culpas de Enron son consecuencia directa de la
conducta no tica de sus altos directivos y su falta de honesta
transparencia, que es crucial para el trasfondo de confianza que
sustenta las operaciones en el mercado de capitales.