Poltica de Dividendos

Administracin Financiera III

Esteban Arce Ulises Arias Jorge Luis Ulloa

Qu son los Dividendos?

Es el pago hecho por una empresa a sus dueos, ya sea en efectivo o en acciones. Los administradores de la empresa se renen peridicamente para decidir entre pagar dividendos o no, y para determinar el monto y forma de dicho pago.

Dividendos de Acciones
Es un pago por las acciones de los propietarios de una empresa. Corresponde a la distribucin de algo que los dueos ya poseen. El efecto de esta operacin es capitalizar una parte de las utilidades retenidas de la empresa.

Introduccin
La poltica de dividendos incluye la decisin de pagar las utilidades como dividendos o retenerlas para su reinversin dentro de la empresa, ya que los dividendos son la principal herramienta con la que los propietarios e inversionistas determinan el valor de sus acciones.

Introduccin
Si se pagan mayores dividendos en efectivo aumentar el precio de las acciones, por tanto, si se aumentan los dividendos en efectivo se dispondr de menor cantidad de efectivo para su reinversin, disminuyendo la tasa esperada de rendimiento y disminuir el precio de las acciones.

Introduccin
La distribucin de dividendos es una de las polticas econmicas de ms transcendencia tanto para los administradores como para los inversionistas, en la medida que afecta directamente los intereses y expectativas de cada uno de ellos y lo que es bueno para unos no necesariamente es bueno para los otros. Es por esta razn por la que una poltica ptima de dividendos produce el equilibrio entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro que maximiza el precio de las acciones.

Poltica de Dividendos
La poltica de dividendos de la empresa representa un plan de accin a seguirse siempre que deba tomarse una decisin de dividendos, sta tiene por objetivo la maximizacin de la riqueza de los propietarios de la empresa y la adquisicin de financiamiento suficiente.

Poltica de Dividendos
La poltica de dividendos es una decisin que no debe tomarse a la ligera si se quiere obtener los mejores resultados para la compaa, y por tanto debe considerarse algunos aspectos para seleccionarla.

Poltica de Dividendos
Se debe formular con dos objetivos fundamentales, maximizar la riqueza de los dueos de la empresa y disponer de fuentes suficientes de fondos. Estos objetivos no son mutuamente excluyentes ms bien interrelacionados. Es por esta razn que se debe cumplir teniendo en cuenta ciertos factores como son restricciones legales, contractuales, internas, relacionadas con el dueo y relacionadas con el mercado que limitan las alternativas de quien toma las decisiones al establecer una poltica de dividendos.

Relevancia de la Poltica de Dividendos

La poltica de dividendos se ve determinada por ciertos criterios que deben ser considerados como lo son las oportunidades de inversin disponibles, las fuentes alternativas de capital y las preferencias de los accionistas por los ingresos actuales vs los ingresos futuros.

Relevancia de la Poltica de Dividendos

Existen 4 teoras principales que muestran la importancia que se le debe dar a la determinacin de la poltica de dividendos de una empresa:
   

Teora residual de dividendos Teora de la irrelevancia Teora de la relevancia (pjaro en mano), y Teora de la preferencia fiscal.

Teora Residual de los Dividendos

Esta es una teora que indica que los dividendos deberan ser cancelados solamente cuando la empresa ha agotado todas las oportunidades de inversin, adems de haber determinado su nivel de gastos de capital y la estructura ptima de necesidades de capital propio.

Teora Residual de los Dividendos

Desde el punto de vista numrico esta poltica seala que el dividendo que se paga se establece como igual a las utilidades reales menos el monto de las utilidades retenidas que se necesitarn para financiar el presupuesto de capital ptimo de la empresa, tomando en consideracin lo siguiente:
   

Determinar el presupuesto de capital ptimo. Determinar el monto del capital que se necesitar para financiar ese presupuesto. Usar las utilidades retenidas para suministrar el componente de capital contable hasta donde sea posible. Pagar dividendos nicamente si se dispone de una mayor cantidad de utilidades que la que se necesitara para dar apoyo al presupuesto de capital ptimo.

Poltica Residual de los Dividendos

La poltica residual implica que los dividendos se deberan pagar tan solo a partir de las utilidades que sobren. Las empresas utilizan la poltica residual como un medio para fijar sus razones ptimas de pago de dividendos a largo plazo y no como una gua para el pago de dividendos durante cualquier ao.

Teora de la Irrelevancia de los Dividendos

Esta teora afirma que la poltica de dividendos de una empresa no tiene efecto sobre su valor o sobre su costo de capital, ya que para los partidarios de esta teora el valor de una empresa se determina a travs de su capacidad de generar utilidades a travs de su riesgo comercial, y por el riesgo de sus activos e inversiones.

Teora de la Irrelevancia de los Dividendos

Quienes apoyan esta teora justifican que los aumentos y disminuciones en los precios de las acciones cuando se cancelan ms o menos dividendos se debe no al pago en s mismo, sino a las expectativas que ven los inversionistas a futuro para dichas acciones.

Teora de la Irrelevancia (Pjaro en Mano)

Es una teora totalmente contraria a la mencionada anteriormente, ya que sta afirma que el valor de una empresa se ver maximizado por una alta razn de pago de dividendos, o sea que existe una relacin directa entre el pago de los dividendos y la valoracin que se les da a las acciones de la compaa. Esto basndose en que para un inversionista es mucho ms seguro un flujo de dividendos actuales que la incertidumbre de flujos de dividendo futuros o ganancias de capital.

Factores que afectan la Poltica de Dividendos

Restricciones Legales La principal restriccin que se da en este sentido, es la prohibicin que tienen las empresas de pagar como dividendo parte de su capital legal. Esto con el objetivo de proteger los intereses de los acreedores de la misma.

Factores que afectan la Poltica de Dividendos

Restricciones Contractuales stas se presentan cuando se dan negociaciones que garantizan a un acreedor limitar los dividendos con el objetivo de evitar prdidas por insolvencia de la empresa.

Factores que afectan la Poltica de Dividendos

Restricciones Internas sta se manifiesta principalmente por la necesidad de valores lquidos en la empresa, como lo son el efectivo y las inversiones a la vista; las cuales permitiran a la administracin a cancelar una declaracin de dividendos. En caso de no contar con el flujo de efectivo necesario se tendra que recurrir a un prstamo para cumplir con la obligacin, pero esta situacin no es bien vista por los acreedores.

Factores que afectan la Poltica de Dividendos

Perspectivas de Crecimiento La administracin debe evaluar la perspectiva de crecimiento que tendr la compaa y los activos que necesitar para alcanzarla, para as determinar cul es la cantidad mxima que se debera pagar como dividendos.

Factores que afectan la Poltica de Dividendos

Aspectos de Mercado Se debe considerar que la poltica de dividendos entre ms fluctuante ser percibida en el mercado como una empresa ms riesgosa que una empresa que tenga una poltica de dividendos fija o creciente.

Tipos de Polticas de Dividendos

Poltica de dividendos segn una razn de pago constante Se basa en el pago de cierto porcentaje de las ganancias a los propietarios en cada periodo de dividendos. Se obtiene al dividir el dividendo en efectivo por accin de la empresa entre sus ganancias por accin. Entre algunas consideraciones con esta poltica est que nunca se debe reducir el dividendo anual, ya que una poltica de pagos fluctuantes traera mayor incertidumbre, mientras que la razn constante de pago de dividendos, genera estabilidad en los inversionistas.

Tipos de Polticas de Dividendos

Poltica de pago de dividendos peridicos Se basa en el pago de un dividendo fijo en cada periodo, el cual se ver aumentado cuando se compruebe que las ganancias de la empresa han aumentado. Esta poltica proporciona a los propietarios confianza, porque los dividendos entregados bajo esta poltica casi nunca disminuyen.

Tipos de Polticas de Dividendos

Poltica de Dividendos bajo peridicos y extraordinarios Se basa en el pago de un dividendo bajo peridico, acompaado de un dividendo adicional cuando las ganancias son mayores de lo normal en un perodo determinado. La poltica de un dividendo regular bajo ms dividendos extras, representa un punto intermedio entre un dividendo estable y una tasa constante de pago de dividendos, proporciona flexibilidad a la empresa, esta opcin es buena cuando las utilidades y los flujos de efectivo son voltiles. Si se establece un dividendo bajo, permitir mantenerse an cuando las utilidades sean bajas o haya retencin de utilidades y compensndolo con un dividendo extra, el cual se paga en los aos en que se dispone de un exceso de fondos.

Otras Formas de Dividendos

Los dividendos pueden pagarse en formas distintas de efectivo, entre las que se encuentra el pago de dividendos por acciones, y, las que nos consideradas propiamente como dividendos, divisin de acciones y readquisicin de acciones

Otras Formas de Dividendos

Dividendos por Acciones Esta forma de pago se da cuando la cancelacin a los propietarios se efecta como acciones, reemplazando el dividendo en efectivo. Aunque los dividendos en acciones no poseen un valor real, los accionistas consideran que representan algo que no tenan antes.

Otras Formas de Dividendos

Divisin de Acciones Aunque no son un tipo de dividendo es usado para disminuir el precio de mercado de las acciones de una empresa, aumentando el nmero de acciones que pertenecen a cada accionista. Esto se da cuando la empresa busca disminuir el valor unitario de las acciones para aumentar la actividad de negociacin de las mismas.

Otras Formas de Dividendos

Readquisicin de Acciones La readquisicin de acciones se da principalmente con el objetivo de aumentar el valor de mercado para los accionistas.

Conclusin
Si miramos la poltica de dividendos desde el punto de vista de la administracin sta tiene dos facetas. Primero, en primera instancia la empresa se inclinara por la no distribucin de dividendos ya que fortalecera su capital de trabajo. Segundo, el no pagar dividendos a los inversionistas puede redundar en que estos pierdan su confianza en la empresa y retiren sus inversiones y por ltimo terminen perjudicando la solidez de la empresa que en un principio pretendan proteger. No se puede desconocer que una empresa en la medida de que disponga de capital de trabajo inmediato y de bajo costo pueda garantizar en un futuro unas utilidades al menos estables y la mejor forma de conseguir este capital de trabajo en mediante una poltica de dividendos conservador, la cual se puede flexibilizar en el momento en que la empresa alcance su madurez productiva, es decir cuando ya no requiera de ms capital de trabajo para expansiones u otro tipo de inversiones.

Poltica de Dividendos Anexos

La JUNTA de la RESERVA FEDERAL recomienda recortar sus dividendos en la medida que caen las ganancias para evitar que los bancos utilicen los fondos del plan de rescate para pagar dividendos a los accionistas

Los Dividendos Europeos en Peligro

La peor crisis financiera desde la gran depresin est poniendo en peligro los dividendos empresariales . Las compaas europeas repartirn este ao un 33% menos en dividendos que en el 2008 Se prev una contraccin de los ingresos empresariales del 25% y del 20% en los dividendos

Empresas Europeas que han anunciado cambios en sus polticas

 BBVA

: Poltica de dividendo prudente en 2009 .No pagar en efectivo sino con acciones del propio banco .  NOKIA : Rebaj el dividendo por primera vez en siete aos .  DEUTSCHE BANK :Repartir un dividendo de 0.5 euros por accin por debajo de 4.5 euros del ao pasado.

Poltica de Dividendos de la GE
 Sostener

la AAA y los dividendos.  $5000 millones en beneficio este ao.  Generar hasta $16millones en efectivo despus de gastos de capital.  Pagar un dividendo de $13.4 millones  $1.24/accin ,aprox. 10%