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El negocio y las políticas contables. Su impacto en los Estados Financieros, en los Fondos
Generados por las Operaciones y en la Caja. Criterios para seleccionarlos.
C-431 Limited Editions Incorporated
25 de noviembre de 2010
El estudio que acompaña a estas líneas, así como las recomendaciones que se
contienen en el mismo, no son sino la necesaria puesta en marcha de esas excelentes
prácticas empresariales.
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25 de noviembre de 2010
El modelo de negocio.
Limited Editions Inc. (LE Inc. en lo sucesivo) es una sociedad de reciente constitución
que accede al mercado de posibles inversores, ofertando lo que la propia empresa ha
denominado «Una “bonita” oportunidad de inversión» consistente en la adquisición por el
precio de 2.000,00 USA $ de la exclusiva figura de porcelana denominada Zorros en
Primavera, de la que se han realizado sólo 500 unidades.
Pone de manifiesto la unión de dos conceptos por todos ya conocidos: obra de arte e
inversión en un activo de valor seguro.
Este mensaje se publicó en una exclusiva revista, cuyos lectores habituales son
potenciales clientes dado el perfil adinerado y selecto de los mismos.
Una lectura atenta de lo expuesto nos permite formular los siguientes razonamientos:
b) En este sentido, cuanto mayor sea la calidad, en todos los aspectos, tanto del
producto en sí, como la percepción de la misma, mayores serán las
probabilidades de que la obra no sea “devuelta” a su origen, es decir, a LE Inc.
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25 de noviembre de 2010
Por tanto, una vez prestigiada, el valor de mercado de la figura queda respaldado por la
obra en sí, se sostiene por sí misma en el mercado, al tiempo que, en sucesivas emisiones de
producto, se podría ir prescindiendo de las excepcionales garantías presentadas en esta ocasión.
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25 de noviembre de 2010
De los datos aportados por el caso, deducimos que el planteamiento económico inicial
de la operación queda reflejado en los siguientes Estados Contables:
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Cuentas de Explotación.
Balances de Situación.
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Estamos por tanto considerando un negocio que prevé un beneficio en dos años de
446.476,42 $ actualizando al 6 % de interés los resultados de la empresa.
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓 1.975
𝑉𝑎 = 𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓 1.974 +
1 + 0,06
221.250,00 $
446.476,42 $ = 237.750,00 $ +
1 + 0,06
Esto supone que por cada figura que se coloca en el mercado se genera, al parecer,
un beneficio de 892,95 $.
Sin embargo, no podemos desconocer un hecho muy relevante: transcurridos cinco años
desde la venta de la figura, el adquirente puede hacer uso de la opción de venta cerrada al precio
de 2.000,00 $.
Se trata por tanto de una contingencia que nuestros estados financieros y la imagen fiel
del patrimonio, la situación financiera y el resultado de la empresa no pueden ignorar.
Lo más razonable será corregir el resultado con una provisión que cuantifique la
diferencia entre el precio cerrado de recompra de 2.000,00 $ dentro de cinco años, y el valor de
mercado de la figura en ese momento.
Si llegado ese momento el valor de mercado supera los 2.000,00 $, lo razonable es que
el inversor que quiera realizar beneficios no se lo venda a LE Inc., sino a un tercero que le
pagará más por la figura en cuestión. Nótese cómo el hecho de que la cláusula de recompra se
transmita junto a la pieza, facilita la circulación de la misma sin pasar por las manos de LE Inc.
Dado que esta segunda opción es aún más difícil de valorar que la primera, vamos a
realizar nuestro análisis en función de criterios estrictamente económico-financieros.
Supongamos que la aseguradora nos solicita una prima anual por pieza
de 13,27 $ que nos cubriría de una bajada del valor de mercado de 250,00 $. En
tal caso, el valor actual de los beneficios futuros será:
Para analizar qué hacer en el caso de no acudir a una operación de seguro, hemos de
hacer igualmente una hipótesis. Por tanto, suponiendo que en el año 1.980 el valor de mercado
de la pieza sea de 1.750,00 $ tendremos que recomprar 500 figuras y desembolsar la bonita cifra
de 1.000.000,00 $ a nuestros clientes/inversores, si bien nos entregarán figuras que se podrán
revender (con cierta urgencia, por cierto) a 1.750,00 $ cada una, es decir, son realizables por
875.000,00 $.
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Cuentas de Explotación.
Coste de Ventas (Ei + Costes - Ef) $ 239.250,00 $ 110.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 475.000,00
Inventarios Iniciales $ 0,00 $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Costes de Producción $ 330.000,00 $ 20.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.000.000,00
Inventarios Finales $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Margen Bruto o de Contribución $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 125.000,00 $ 459.000,00
Gastos de Actividad $ 75.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 375.000,00
Gastos Administración $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 350.000,00
Promoción y Publicidad $ 25.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 25.000,00
Margen Neto o Comercial $ 237.750,00 $ 221.250,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 175.000,00 $ 84.000,00
Resultado Financiero $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
$ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Resultado del Ejercicio $ 237.750,00 $ 221.250,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 50.000,00 -$ 175.000,00 $ 84.000,00
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Valor Actual Neto al 0,06 de Dcto. $ 159.659,94
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25 de noviembre de 2010
Balances de Situación.
Total Pasivo y Patrimonio Neto $ 287.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 1.094.000,00
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Bueno, esta circunstancia ha llevado a que nuestro beneficio se haya reducido en valor
actual desde los 446.476,42 $ iniciales a los 159.659,94 $ que esta situación pone de manifiesto.
Semejante rebaja es debido a que estamos contemplando los costes de los ejercicios 1.976 a
1.980 que son constantes en 50.000,00 $ año así como la pérdida del año 1.980 que supone
recomprar a 2.000,00 $ unidad cosas que el mercado me va a comprar en 1.750,00 $ unidad.
Por tanto, si cerramos las cuentas anuales de los periodos considerados conforme a lo
expuesto no estaremos siendo prudentes ni trasladando la imagen fiel de la empresa frente a
terceros.
La solución pasará por dotar una provisión por el riesgo de bajada del valor de mercado
de nuestras figuras, de forma que nos cubra de la pérdida potencial que puede surgir dentro de
unos años por posible depreciación del valor de mercado de las figuras en cuestión.
Los Estados Financieros derivados de esta prudente decisión, quedarán de esta forma:
1
Se trata por tanto de dotar una Provisión de idéntica naturaleza a la que dotaría la Aseguradora que nos
ha dado el precio para asegurar nuestro riesgo. Estamos calculando un auto seguro. De hecho vamos a
emplear los dos elementos clásicos en el cálculo financiero actuarial: probabilidad y valores financieros.
2
Hemos estimado esta cantidad porque así podemos comparar entre lo que pasará si contratamos el
seguro en cuestión o si hacemos esta especie de auto seguro.
3
En cuyo caso la empresa presentará pérdidas equivalentes al importe de todos los gastos realizados en el
plazo considerado.
Cuentas de Explotación.
Año 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980 ∑ Totales
Total Ingresos $ 552.000,00 $ 382.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 1.059.000,00
Ventas Brutas $ 580.000,00 $ 460.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.040.000,00
- Comisiones de Venta -$ 28.000,00 -$ 46.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 74.000,00
- Devoluciones de Venta $ 0,00 -$ 32.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 32.000,00
Provisión Devoluciones Aplicada $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 125.000,00
Coste de Ventas (Ei + Costes - Ef) $ 239.250,00 $ 110.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 475.000,00
Inventarios Iniciales $ 0,00 $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Costes de Producción $ 330.000,00 $ 20.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.000.000,00
Inventarios Finales $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Margen Bruto o de Contribución $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 584.000,00
Gastos de Actividad $ 89.500,00 $ 75.000,00 $ 75.000,00 $ 75.000,00 $ 75.000,00 $ 60.500,00 $ 50.000,00 $ 500.000,00
Gastos Administración $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 350.000,00
Promoción y Publicidad $ 25.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 25.000,00
Dotación a la Provisión por Devoluciones $ 14.500,00 $ 25.000,00 $ 25.000,00 $ 25.000,00 $ 25.000,00 $ 10.500,00 $ 0,00 $ 125.000,00
Margen Neto o Comercial $ 223.250,00 $ 196.250,00 -$ 75.000,00 -$ 75.000,00 -$ 75.000,00 -$ 60.500,00 -$ 50.000,00 $ 84.000,00
Resultado Financiero $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
$ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Resultado del Ejercicio $ 223.250,00 $ 196.250,00 -$ 75.000,00 -$ 75.000,00 -$ 75.000,00 -$ 60.500,00 -$ 50.000,00 $ 84.000,00
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Valor Actual Neto al 0,06 de Dcto. $ 138.806,16
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25 de noviembre de 2010
Balances de Situación.
Provisión para Devolución de Figuras L/P $ 14.500,00 $ 39.500,00 $ 64.500,00 $ 89.500,00 $ 42.000,00 $ 0,00 $ 0,00
Total Pasivo y Patrimonio Neto $ 287.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 1.094.000,00
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Por tanto, el beneficio actualizado a la tasa de interés del 6 % queda en 138.806,16 $.
Cada vez va quedando más lejano aquél beneficio inicial de 446.476,42 $ en dos años, que sonaba
casi idílico.
Totales $125.000,00
Hasta aquí hemos realizado una primera aproximación al caso que nos ocupa.
Sin embargo, hemos de profundizar un poco más en los estados financieros de LE Inc.
Hemos observado que el importe del beneficio lo venimos calculando a valor actualizado,
empleando para ello una tasa de interés determinada, el 6 %.
Si suponemos al inicio de nuestro caso que esa tasa coincide con el tanto de valoración de
la inversión que venimos empleando, es decir, el 6 %, el cuadro de dotación de la provisión
quedará así:
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Cuentas de Explotación.
∑ Totales
Año 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980
Total Ingresos $ 552.000,00 $ 382.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 1.059.000,00
Ventas Brutas $ 580.000,00 $ 460.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.040.000,00
- Comisiones de Venta -$ 28.000,00 -$ 46.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 74.000,00
- Devoluciones de Venta $ 0,00 -$ 32.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 32.000,00
Provisión Devoluciones Aplicada $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 125.000,00
Coste de Ventas (Ei + Costes - Ef) $ 239.250,00 $ 110.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 475.000,00
Inventarios Iniciales $ 0,00 $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Costes de Producción $ 330.000,00 $ 20.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.000.000,00
Inventarios Finales $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Margen Bruto o de Contribución $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 0,00 $ 584.000,00
Gastos de Actividad $ 87.861,24 $ 72.174,55 $ 72.174,55 $ 72.174,55 $ 72.174,55 $ 59.313,31 $ 50.000,00 $ 485.872,75
Gastos Administración $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 350.000,00
Promoción y Publicidad $ 25.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 25.000,00
Dotación a la Provisión por Devoluciones $ 12.861,24 $ 22.174,55 $ 22.174,55 $ 22.174,55 $ 22.174,55 $ 9.313,31 $ 0,00 $ 110.872,75
Margen Neto o Comercial $ 224.888,76 $ 199.075,45 -$ 72.174,55 -$ 72.174,55 -$ 72.174,55 -$ 59.313,31 -$ 50.000,00 $ 98.127,25
Resultado Financiero $ 0,00 -$ 771,67 -$ 2.148,45 -$ 3.607,83 -$ 5.154,77 -$ 2.444,53 $ 0,00 -$ 14.127,25
$ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Gastos Financieros (Dotación Provisión) $ 0,00 $ 771,67 $ 2.148,45 $ 3.607,83 $ 5.154,77 $ 2.444,53 $ 0,00 $ 14.127,25
Resultado del Ejercicio $ 224.888,76 $ 198.303,78 -$ 74.323,00 -$ 75.782,38 -$ 77.329,32 -$ 61.757,84 -$ 50.000,00 $ 84.000,00
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Valor Actual Neto al 0,06 de Dcto. $ 139.543,10
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25 de noviembre de 2010
Balances de Situación.
Provisión para Devolución de Figuras L/P $ 12.861,24 $ 35.807,46 $ 60.130,46 $ 85.912,84 $ 40.742,16 $ 0,00 $ 0,00
Total Pasivo y Patrimonio Neto $ 287.750,00 $ 469.000,00 $ 419.000,00 $ 369.000,00 $ 319.000,00 $ 269.000,00 $ 1.094.000,00
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A modo de conclusión de cierre, las dos alternativas a considerar serán por tanto:
Cubrir el riesgo con un seguro externo a 13,27 $ por figura, que supone un beneficio
actualizado de 338.239,50 $.
Cubrir el riesgo dotando una provisión en cinco años que nos proporcione el margen
suficiente para poder atender el compromiso adquirido, y en tal caso el valor actualizado del
beneficio de la operación será de 139.543,10 $.
El sagaz y atento lector opondrá a este planteamiento que los números calculados para el
caso de asegurar la operación difieren de los planteados para la dotación de la provisión puesto
que en el segundo caso se están considerando unos costes de actividad (50.000 $ año en el
periodo 1.975 a 1.980) no contemplados al realizar el primer planteamiento. Estamos planteando
escenarios idénticos excepto en este punto. Y tendrá razón, por lo que dejo en el aire la
pregunta, ¿cómo equipararíamos ambas operaciones? ¿Qué decisión tomaríamos en tal caso?
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25 de noviembre de 2010
Por tal motivo es mi personal recomendación dotar una provisión a modo de autoseguro,
al tiempo que movilizar los fondos de tesorería ociosos. Contratar un seguro a terceros minoraría
la capacidad de generar rendimiento a nuestra propia tesorería.
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∑ Totales
Año 1.974 1.975 1.976 1.977 1.978 1.979 1.980
Total Ingresos $ 552.000,00 $ 382.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 1.059.000,00
Ventas Brutas $ 580.000,00 $ 460.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.040.000,00
- Comisiones de Venta -$ 28.000,00 -$ 46.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 74.000,00
- Devoluciones de Venta $ 0,00 -$ 32.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 32.000,00
Provisión Devoluciones Aplicada $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 125.000,00
Coste de Ventas (Ei + Costes - Ef) $ 239.250,00 $ 110.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 125.000,00 $ 475.000,00
Inventarios Iniciales $ 0,00 $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00
Costes de Producción $ 330.000,00 $ 20.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.000.000,00
Inventarios Finales $ 90.750,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 875.000,00
Margen Bruto o de Contribución $ 312.750,00 $ 271.250,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 0,00 $ 584.000,00
Gastos de Actividad $ 87.861,24 $ 72.174,55 $ 72.174,55 $ 72.174,55 $ 72.174,55 $ 59.313,31 $ 50.000,00 $ 485.872,75
Gastos Administración $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 50.000,00 $ 350.000,00
Promoción y Publicidad $ 25.000,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 25.000,00
Dotación a la Provisión por Devoluciones $ 12.861,24 $ 22.174,55 $ 22.174,55 $ 22.174,55 $ 22.174,55 $ 9.313,31 $ 0,00 $ 110.872,75
Margen Neto o Comercial $ 224.888,76 $ 199.075,45 -$ 72.174,55 -$ 72.174,55 -$ 72.174,55 -$ 59.313,31 -$ 50.000,00 $ 98.127,25
Resultado Financiero $ 2.425,00 $ 13.499,58 $ 20.886,36 $ 18.078,73 $ 15.116,11 $ 16.339,90 $ 17.223,65 $ 103.569,32
Ingresos Financieros $ 2.425,00 $ 14.271,25 $ 23.034,81 $ 21.686,55 $ 20.270,88 $ 18.784,42 $ 17.223,65 $ 117.696,57
Gastos Financieros (Dotación Provisión) $ 0,00 $ 771,67 $ 2.148,45 $ 3.607,83 $ 5.154,77 $ 2.444,53 $ 0,00 $ 14.127,25
Resultado del Ejercicio $ 227.313,76 $ 212.575,03 -$ 51.288,19 -$ 54.095,82 -$ 57.058,44 -$ 42.973,42 -$ 32.776,35 $ 201.696,57
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Valor Actual Neto al 0,06 de Dcto. $ 236.376,14
C-431 Limited Editions Incorporated
25 de noviembre de 2010
Provisión para Devolución de Figuras L/P $ 12.861,24 $ 35.807,46 $ 60.130,46 $ 85.912,84 $ 40.742,16 $ 0,00 $ 0,00
Total Pasivo y Patrimonio Neto $ 290.175,00 $ 485.696,25 $ 458.731,06 $ 430.417,62 $ 400.688,50 $ 369.472,92 $ 1.211.696,57
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